貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)匯率的影響

1、莆貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)匯率的影響建一、貨幣政策調(diào)整對(duì)匯率走勢(shì)的影響芨 貨幣政策的主要形式是改變經(jīng)濟(jì)體系中的貨幣供給量O 貨幣政策在執(zhí)行上可以分為緊縮和放松兩種情況。緊縮的貨 幣政策是指通過(guò)中央銀行提高再貼現(xiàn)率、提高商業(yè)銀行在中 央銀行的存款準(zhǔn)備金率以及在市場(chǎng)上賣(mài)由政府債券，來(lái)減少 社會(huì)上的貨幣供給量，限制社會(huì)過(guò)熱的投資現(xiàn)象，這將造成 該國(guó)貨幣的升值；如果是放松的貨幣政策，則其目的是增加 社會(huì)上的貨幣供給量，以吸引投資和消費(fèi)，這將造成該國(guó)貨 幣的貶值。腿二、財(cái)政政策調(diào)整對(duì)匯率走勢(shì)的影響B(tài) 財(cái)政政策調(diào)整對(duì)匯率走勢(shì)的影響是通過(guò)財(cái)政支由的增 減和稅率調(diào)整來(lái)影響外匯供求關(guān)系的。緊縮的財(cái)政政策通常 會(huì)減少

2、財(cái)政支由和提高稅率，這會(huì)抑制社會(huì)總需求與物價(jià)上 漲，有利于改善一國(guó)的貿(mào)易收支和國(guó)際收支，從而引起一國(guó) 貨幣對(duì)外匯率的上升。此外，一般而言，若一國(guó)政府減稅， 將導(dǎo)致市場(chǎng)中貨幣流通量的增加，驅(qū)使貨幣貶值；若一國(guó)政 府增稅，將導(dǎo)致市場(chǎng)中貨幣流通量的減少，驅(qū)使貨幣升值。肄三、政府之間政策協(xié)調(diào)對(duì)匯率走勢(shì)的影響英政府的政策變化對(duì)匯率變化的影響包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是單獨(dú)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，如財(cái)政政策、貨幣政策、匯率政策等，它們的變化會(huì)引起本國(guó)貨幣匯率的變動(dòng)，從而 影響國(guó)際外匯市場(chǎng)；二是工業(yè)國(guó)家之間的政策協(xié)調(diào)由現(xiàn)配合 失衡或背道而馳時(shí)，外匯市場(chǎng)也經(jīng)常會(huì)劇烈波動(dòng)。箴四、中央銀行的直接干預(yù)期由于一國(guó)貨幣的匯率水

3、平往往會(huì)對(duì)該國(guó)國(guó)際貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、貨幣供求狀況、甚至于政治穩(wěn)定都有重要影響， 因此當(dāng)外匯市場(chǎng)投機(jī)力量使得該國(guó)匯率嚴(yán)重偏離正常水平時(shí)，該國(guó)中央銀行往往會(huì)入市干預(yù)。中央銀行的干預(yù)已成為 外匯市場(chǎng)的普遍現(xiàn)象。肄中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)有三種方式：需（一）中央銀行的間接干預(yù)， 是指中央銀行通過(guò)貨幣政策工 具干預(yù)利率的變化進(jìn)而影響匯率的走勢(shì)。量（1）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，即中央銀行在金融市場(chǎng)上購(gòu)入或賣(mài)出政府債券，影響外匯匯率走向。當(dāng)市面上投機(jī)過(guò)度，物價(jià)指數(shù)太高，貨幣匯率下降過(guò)快時(shí)，中央銀行就會(huì)在證券市場(chǎng)上賣(mài)出高息的政府債券，那些買(mǎi)入債券的投資者，就會(huì)用現(xiàn)金來(lái)?yè)Q取債券。這樣，市場(chǎng)中流通的貨幣量減少，該貨幣的價(jià)

4、格自然就會(huì)上升，即匯率開(kāi)始上升。蠆（ 2）調(diào)整再貼現(xiàn)率。“再貼現(xiàn)率”是中央銀行借錢(qián)給商業(yè)銀行的“利息”。當(dāng)商業(yè)銀行缺錢(qián)時(shí)，有兩種辦法獲?。阂环N是向中央銀行借款，支付“再貼現(xiàn)率”；另外一種是提高存款利率，吸引公眾存款。如果中央銀行提高“再貼現(xiàn)率”，迫使商業(yè)銀行借款成本過(guò)高而導(dǎo)致放貸無(wú)利，就會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行加息。如此，“再貼現(xiàn)率”就可以影響存款利率，進(jìn)而影響匯率。艘（3）調(diào)整準(zhǔn)備金率。中央銀行有權(quán)決定商業(yè)銀行和其他存款機(jī)構(gòu)的法定準(zhǔn)備金率，如果中央銀行決定提高準(zhǔn)備金率，就會(huì)使所有的存款機(jī)構(gòu)中不可動(dòng)用的資金增加，從而導(dǎo)致社會(huì)流通中貨幣供給的減少。如表明中央銀行的意圖是擴(kuò)張貨幣供給、降低準(zhǔn)備金率，那么對(duì)貨

5、幣匯率的上升就會(huì)帶來(lái)壓力；反之，則情況正好相反。蒂（二）中央銀行的直接干預(yù)， 是指中央銀行作為外匯市場(chǎng)主體參與外匯買(mǎi)賣(mài)，進(jìn)而影響外匯匯率的走勢(shì)（如日本中央銀行就一貫采取干預(yù)日元的行動(dòng)）。覆當(dāng)莫種貨幣的買(mǎi)盤(pán)非常強(qiáng)勁時(shí)， 直接干預(yù)行為就意味著中央銀行必須賣(mài)出這種貨幣。如果中央銀行賣(mài)出的貨幣數(shù)量相當(dāng)有限，就只能夠產(chǎn)生稍微的貶值，那么匯價(jià)隨后通常都會(huì)再度上漲，結(jié)果干預(yù)的行為只會(huì)讓買(mǎi)方能夠以較低的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)該貨幣；只有中央銀行進(jìn)行大量的干預(yù)，匯率的走勢(shì)才有可能發(fā)生反轉(zhuǎn)。蒈 中央銀行的直接干預(yù)方式和效果，會(huì)因市場(chǎng)的反應(yīng)而有所不同，具體來(lái)說(shuō)：芄（ 1）在重要的壓力位或支撐位附近進(jìn)行干預(yù)比較容易產(chǎn)生效果。此處所

6、進(jìn)行的有限干預(yù)，其效果可能相當(dāng)于走勢(shì)明確時(shí)的大量干預(yù)。蝴（2）如果外匯市場(chǎng)異常劇烈的波動(dòng)是因?yàn)樾畔⑿б娌?、突發(fā)事件、人為投機(jī)等因素引起的，由于這些因素對(duì)匯市的扭曲經(jīng)常是短期的，那么中央銀行的干預(yù)會(huì)十分有效。尢（3）如果一國(guó)貨幣的匯率長(zhǎng)期偏高或偏低，是由該國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)水平、利率和政府貨幣政策決定的，那么，中央銀行的干預(yù)從長(zhǎng)期來(lái)看是無(wú)效的。芾（4）數(shù)國(guó)中央銀行聯(lián)合進(jìn)行干預(yù)，會(huì)對(duì)匯率市場(chǎng)造成重大的影響。如果此時(shí)交易者所設(shè)定的止損單被觸發(fā)，市場(chǎng)就可能朝另一個(gè)方向發(fā)展，至少暫時(shí)如此。黃（5）如果中央銀行希望本國(guó)貨幣匯率以穩(wěn)定的方式貶值，可能需要同時(shí)在買(mǎi)、賣(mài)兩方面進(jìn)行干預(yù)。即：為了緩和貶值速度，要在某些時(shí)候買(mǎi)進(jìn)，而后在某些時(shí)候再賣(mài)出。羈（ 6）干預(yù)并不代表真正的市場(chǎng)供求。如果中央銀行通過(guò)商業(yè)銀行的渠道進(jìn)行干預(yù)，則不泄漏交易來(lái)源，可以讓市場(chǎng)誤以為它們代表真正的供求變化，否則干預(yù)效果不好。妍（7）當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期中央銀行可能干預(yù)時(shí)，會(huì)由現(xiàn)盤(pán)整走勢(shì)，因?yàn)榻灰渍邠?dān)心所建立的頭寸將因?yàn)楦深A(yù)而發(fā)生虧損。然而干預(yù)行為一旦實(shí)際發(fā)生，市場(chǎng)常會(huì)呈現(xiàn)“利空出盡是利好”的漲勢(shì)噩（三）還有一種干預(yù)方式是官方發(fā)表申明或講話(huà)，對(duì)外匯市場(chǎng)以輿論導(dǎo)向的方式進(jìn)行試探性的打壓或抬高。中央銀行的干預(yù)可能只局限于穩(wěn)定匯價(jià)的范圍內(nèi)， 可能是希望扭轉(zhuǎn)匯率走勢(shì)，也可能是僅僅測(cè)試