財(cái)管王新平專題精講

1、有關(guān)計(jì)算題的知識點(diǎn)【知識點(diǎn)一】銷售百分比法外部融資需求量=+非敏感資產(chǎn)增加-非敏感負(fù)債增加【例題】某企業(yè)2009年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）2009年12月31日單位：萬元資產(chǎn)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益期末數(shù)貨幣資金300應(yīng)付賬款300應(yīng)收賬款凈額900應(yīng)付票據(jù)600存貨1800長期借款2700固定資產(chǎn)凈值2100股本1200無形資產(chǎn)300留存收益600資產(chǎn)總計(jì)5400負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)5400該企業(yè)2009年的銷售收入為6000萬元，銷售凈利率為10%，凈利潤的50%分配給投資者。預(yù)計(jì)2010年銷售收入比上年增長25%，為此需要增加固定資產(chǎn)200萬元，增加無形資產(chǎn)

2、100萬元。根據(jù)有關(guān)情況分析，企業(yè)流動資產(chǎn)項(xiàng)目和流動負(fù)債項(xiàng)目將隨銷售收入同比例增減。假定該企業(yè)2010年的營業(yè)凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，年末產(chǎn)權(quán)比率為1.5。【要求】（1）計(jì)算2010年需要增加的營運(yùn)資金額。（2）預(yù)測2010年需要增加對外籌集的資金額（不考慮計(jì)提法定盈余公積金的因素；以前年度的留存收益均已有指定用途）。（3）編制2010年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。（4）預(yù)測2010年的速動比率。（5）預(yù)測2010年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。（6）預(yù)測2010年的凈資產(chǎn)收益率。（7）預(yù)測2010年的所有者權(quán)益增長率和總資產(chǎn)增長率。答疑編號093020101：針對該題提問 正

3、確答案（1）2010年需要增加的營運(yùn)資金額=6000×25%×（）=6000×25%×（50%15%）=525（萬元）或：2010年需要增加的營運(yùn)資金額=（300+900+1800）-（300+600）×25%=525（萬元）或：流動資產(chǎn)占銷售收入的比率=×100%=50%流動負(fù)債占銷售收入的比率=×100%=15%2010年需要增加的營運(yùn)資金額=6000×25%×（50%15%）=525（萬元）或：2010年需要增加的流動資產(chǎn)額=（300+900+1800）×25%=750（萬元）2010年需

4、要增加的流動負(fù)債額=（300+600）×25%=225（萬元）2010年需要增加的營運(yùn)資金額=750225=525（萬元）（2）2010年需要增加對外籌集的資金額=（525+200+100）6000×（1+25%）×10%×（1-50%）=825375450（萬元）（3）資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）2010年12月31日單位：萬元資產(chǎn)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益期末數(shù)貨幣資金300×1.25=375應(yīng)付賬款300×1.25=375應(yīng)收賬款凈額900×1.25=1125應(yīng)付票據(jù)600×1.25=750存貨1800×1.25

5、=2250流動負(fù)債1125流動資產(chǎn)3750長期借款2700+45=2745固定資產(chǎn)凈值2300股本12004051605無形資產(chǎn)400留存收益600375975資產(chǎn)總計(jì)6450負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)64502010年年末產(chǎn)權(quán)比率為1.5，長期借款6450×3÷511252745，長期借款增加45萬元，股本增加額45045405萬元（4）2010年末的速動比率=×100%133%或=1.33（5）2010年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=2.22（次）2010年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=1.27（次）（6）2010年的凈資產(chǎn)收益率×100%×100%34.25%或：2

6、010年的凈資產(chǎn)收益率營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)10%×1.27×（11.5）31.75%（7）2010年的所有者權(quán)益增長率=×100%43.33%2010年的總資產(chǎn)增長率=×100%19.44%【例題】某公司是一家上市公司，相關(guān)資料如下：資料一：2007年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下：單位：萬元資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額貨幣資金10000短期借款3750應(yīng)收賬款6250應(yīng)付賬款11250存貨15000預(yù)收賬款7500固定資產(chǎn)20000應(yīng)付債券7500無形資產(chǎn)250股本15000留存收益6500資產(chǎn)合計(jì)51500負(fù)債及所有者

7、權(quán)益合計(jì)51500該公司2007年的營業(yè)收入為62500萬元，營業(yè)凈利率為12%，股利支付率為50%。資料二：經(jīng)測算，2008年該公司營業(yè)收入將達(dá)到75000萬元，營業(yè)凈利率和股利支付率不變，無形資產(chǎn)也不相應(yīng)增加。經(jīng)分析，流動資產(chǎn)項(xiàng)目與流動負(fù)債項(xiàng)目（短期借款除外）隨營業(yè)收入同比例增減。資料三：該公司2008年有一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資計(jì)劃，投資額為2200萬元，各年預(yù)計(jì)凈現(xiàn)金流量為NCF0=-2200萬元，NCF1-4=300萬元，NCF5-9=400萬元，NCF10=600萬元。該公司設(shè)定的折現(xiàn)率為10%。資料四：該公司決定于2008年1月1日公開發(fā)行債券，面值1000元，票面利率10%，期限為10

8、年，每年年末付息。公司確定的發(fā)行價為1100元，籌資費(fèi)率2%。假設(shè)該公司適用所得稅稅率為25%。相關(guān)的資金時間價值系數(shù)表如下：ti=10%1234910（PF，10%，t）0.90910.82640.75130.68300. 42410.3855（PA，10%，t）0.90911.73552.48693.16995.75906.0936【要求】（1）根據(jù)資料一，計(jì)算2007年年末的產(chǎn)權(quán)比率和帶息負(fù)債比率。（2）根據(jù)資料一、二、三計(jì)算：2007年年末變動資產(chǎn)占營業(yè)收入的百分比；2007年年末變動負(fù)債占營業(yè)收入的百分比；2008年需要增加的資金數(shù)額；2008年對外籌資數(shù)額。（3）根據(jù)資料三計(jì)算固定

9、資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。（4）根據(jù)資料四計(jì)算2008年發(fā)行債券的資本成本。答疑編號093020102：針對該題提問 正確答案（1）產(chǎn)權(quán)比率=（3750+11250+7500+7500）/（15000+6500）=1.3951.40帶息負(fù)債比率=（3750+7500）/（3750+11250+7500+7500）=37.5%（2）2007年年末變動資產(chǎn)占營業(yè)收入的百分比=50%2007年年末變動負(fù)債占營業(yè)收入的百分比=30%2008年需要增加的資金數(shù)額=（7500062500）×（50%30%）+2200=4700（萬元）2008年對外籌資數(shù)額=4700-75000×

10、12%×50%=200（萬元）（3）固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=2200+300×3.1699+400×（5.7590-3.1699）+600×0.3855=17.91（萬元）（4）2008年發(fā)行債券的資金成本=0.0696=6.96%【知識點(diǎn)二】資金習(xí)性預(yù)測法【例題】赤誠公司2004年2008年各年產(chǎn)品銷售收入分別為2000萬元、2400萬元、2600萬元、2800萬元和3000萬元；各年年末現(xiàn)金余額分別為110萬元、130萬元、140萬元、150萬元和160萬元。在年度銷售收入不高于5000萬元的前提下，存貨、應(yīng)收賬款、流動負(fù)債、固定資產(chǎn)等資金項(xiàng)目與銷

11、售收入的關(guān)系如下表所示：資金項(xiàng)目年度不變資金（a）（萬元）每元銷售收入所需變動資金（b）流動資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收賬款凈額600.14存貨1000.22流動負(fù)債應(yīng)付賬款600.10其他應(yīng)付款200.01固定資產(chǎn)5100.00已知該公司2008年資金完全來源于自有資金（其中，普通股1000萬股，共1000萬元）和流動負(fù)債。2008年銷售凈利率為10%，公司按每股0.2元的固定股利進(jìn)行利潤分配。公司2009年銷售收入將在2008年基礎(chǔ)上增長40%，同時保持2008年的銷售凈利率和固定股利政策不變。2009年所需對外籌資部分可通過面值發(fā)行10年期、票面利率為10%、到期一次還本付息的公司債券予以解決，債券籌資

12、費(fèi)率為2%，公司所得稅稅率為25%。【要求】（1）計(jì)算2008年凈利潤及應(yīng)向投資者分配的利潤。答疑編號093020201：針對該題提問 正確答案凈利潤=3000×10%=300（萬元）向投資者分配利潤=1000×0.2=200（萬元）（2）采用高低點(diǎn)法計(jì)算“現(xiàn)金”項(xiàng)目的不變資金和每萬元銷售收入的變動資金。答疑編號093020202：針對該題提問 正確答案每萬元銷售收入的變動資金=（160110）/（30002000）=0.05（萬元）不變資金=1600.05×3000=10（萬元）現(xiàn)金需求量預(yù)測模型=100.05X【答案】（3）按y=abX的方

13、程建立資金需求總量預(yù)測模型。答疑編號093020203：針對該題提問 正確答案a=10601006020510=600（萬元）b=0.050.140.220.100.01=0.30（萬元）Y=6000.30X（4）預(yù)測該公司2009年資金需要總量、需新增資金量和外部融資需求量。答疑編號093020204：針對該題提問【答案】2009年資金需要總量=6000.30×3000×（140%）=1860（萬元）2008年資金總量=6000.30×3000=1500（萬元）需新增資金=18601500=360（萬元）外部融資需求量=3603000×（14

14、0%）×10%1000×0.2=360220=140（萬元）（5）計(jì)算債券發(fā)行總額和債券成本。答疑編號093020205：針對該題提問 正確答案債券發(fā)行總額=140（萬元）債券成本=10%×（125%）/ （12%）×100%=7.65%（6）計(jì)算填列該公司2009年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中用字母表示的項(xiàng)目（假設(shè)不考慮債券利息）。預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表見下表：2009年12月31日 單位：萬元資產(chǎn)年末數(shù)年初數(shù)負(fù)債與所有者權(quán)益年末數(shù)年初數(shù)現(xiàn)金A160應(yīng)付賬款480360應(yīng)收賬款648480其他應(yīng)付款6250存貨1024760應(yīng)付債券D0固定資產(chǎn)510510股本1

15、0001000留存收益C500資產(chǎn)總計(jì)B1910負(fù)債與所有者權(quán)益總計(jì)B1910答疑編號093020206：針對該題提問 正確答案A=100.05×3000×（140%）=220（萬元）B=2402（萬元）C=2402480621401000=720（萬元）D=140（萬元）【知識點(diǎn)三】個別資本成本、平均資本成本、邊際資本成本的計(jì)算以及平均資本成本比較法【例題】ABC公司正在著手編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)主管請你協(xié)助計(jì)算其平均資本成本。有關(guān)信息如下：（1）公司銀行借款利率當(dāng)前是9%，明年將下降為8.93%，并保持借新債還舊債，維持目前的借款規(guī)模，借款期限為5年，每

16、年付息一次，本金到期償還；（2）公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息，當(dāng)前市價為0.85元；按公司債券當(dāng)前市價發(fā)行新的債券；（3）公司普通股面值為1元，普通股股數(shù)為400萬股，當(dāng)前每股市價為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預(yù)計(jì)每股收益增長率維持7%，并保持25%的股利支付率；（4）公司當(dāng)前（本年）的資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款150萬元長期債券650萬元普通股400萬元保留盈余420萬元（5）公司所得稅稅率為40%；（6）公司普通股的值為1.1；（7）當(dāng)前國債的收益率為5.5%，市場上普通股平均收益率為13.5%。【要求】（1）計(jì)算銀行借款的稅后資本成本；（2）計(jì)算債券的稅

17、后成本；（3）分別使用股票股利估價模型（評價法）和資本資產(chǎn)定價模型，估計(jì)內(nèi)部股權(quán)資本成本，并計(jì)算兩種結(jié)果的平均值作為內(nèi)部股權(quán)成本；（4）如果僅靠內(nèi)部融資，明年不增加外部融資規(guī)模，計(jì)算其平均資本成本；（計(jì)算時債務(wù)資本成本采用貼現(xiàn)模式，個別資本成本百分?jǐn)?shù)保留2位小數(shù)）答疑編號093020207：針對該題提問 正確答案（1）借款成本的計(jì)算：NPV=150×8.93%×（140%）×（P/A，K，5）150（P/F，K，5）150當(dāng)K=5%，NPV=150×8.93%×（140%）×（P/A，5%，5）150（P/F，5%，5）15

18、0=8.037×4.3295150×0.7835150=34.796117.525150=2.321（萬元）當(dāng)K=6%，NPV=150×8.93%×（140%）×（P/A，6%，5）150（P/F，6%，5）150=8.037×4.2124150×0.7473150=33.855112.095150=4.05（萬元）K=5%（02.321）/（4.052.321）×（6%5%）=5.36%或者：Kat=8.93%×（140%）5.36%（2）債券成本的計(jì)算：NPV=1×8%×（140%

19、）×（P/A，K，10）1×（P/F，K，10）0.85當(dāng)K=6%，NPV=1×8%×（140%）×（P/A，6%，10）1×（P/F，6%，10）0.85=0.048×7.36011×0.55840.85=0.3530.5580.85=0.061（萬元）當(dāng)K=7%，NPV=1×8%×（140%）×（P/A，7%，10）1×（P/F，7%，10）0.85=0.048×7.02361×0.50830.85=0.3370.5080.85=0.005（萬元）K=

20、6%（00.061）/（0.0050.061）×（7%6%）=6.92%（3）普通股成本和保留盈余成本股利增長模型：普通股成本=d1/P0g=0.35×（17%）/5.57%=5.92%7%=13.81%資本資產(chǎn)定價模型：普通股成本=5.5%1.1×（13.5%5.5%）=5.5%8.8%=14.3%保留盈余成本普通股平均成本=（13.81%14.30%）÷2=14.06%（4）保留盈余數(shù)額：明年每股凈收益=（0.35÷25%）×（17%）=1.4×1.07=1.498（元/股）保留盈余數(shù)額=1.498×400&#

21、215;（125%）420=449.4420=869.4（萬元）計(jì)算加權(quán)平均成本：項(xiàng)目金額占百分比個別資本成本平均資本成本銀行借款長期債券普 通 股保留盈余150650400869.47.25%31.41%19.33%42.01%5.36%6.92%14.06%14.06%0.39%2.17%2.72%5.91%合計(jì)2069.4100%11.19%【知識點(diǎn)四】三個杠桿系數(shù)【知識點(diǎn)五】每股收益分析法【例題】已知：某上市公司現(xiàn)有資金10000萬元，其中：普通股股本3500萬元（每股面值1元），長期借款6000萬元，留存收益500萬元。普通股成本為10.5%，長期借款年利率為8%。有關(guān)投資服務(wù)機(jī)構(gòu)的

22、統(tǒng)計(jì)資料表明，該上市公司股票的系數(shù)為1.5。目前整個股票市場平均收益率為8%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%。公司適用的所得稅稅率為25%。公司擬通過再籌資發(fā)展乙投資項(xiàng)目。有關(guān)資料如下：資料一：乙項(xiàng)目投資額為2000萬元，經(jīng)過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和15%時，乙項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬元和-7.4202萬元。資料二：乙項(xiàng)目所需資金有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：平價發(fā)行票面年利率為12%、期限為3年的公司債券；B方案：增發(fā)普通股，每股發(fā)行價為4元，股東要求每年股利增長率為2.1%。資料三：假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費(fèi)可忽略不計(jì)，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還

23、本；計(jì)算債務(wù)成本時采用一般模式；籌資后該公司的息稅前利潤為2000萬元?！疽蟆浚?）計(jì)算乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率；（2）以該公司股票的必要收益率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于乙項(xiàng)目；（3）分別計(jì)算乙項(xiàng)目A、B兩個籌資方案的資本成本；（4）根據(jù)乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資本成本，對A、B兩方案的經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析；（5）計(jì)算乙項(xiàng)目分別采用A、B兩個籌資方案再籌資后，該公司的平均資本成本；（6）根據(jù)再籌資后公司的平均資本成本，對乙項(xiàng)目的籌資方案做出決策；（7）計(jì)算乙項(xiàng)目A、B兩個籌資方案的每股收益無差別點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策。 答疑編號093020301：針對該題提問【答案】（1）乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率=

24、14%+×（15%-14%）=14.4%（2）判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于乙項(xiàng)目：該公司股票的必要收益率=5%+1.5×（8%-5%）=9.5%乙項(xiàng)目內(nèi)部收益率14.4%該公司股票的必要收益率9.5%應(yīng)當(dāng)投資于乙項(xiàng)目（3）A、B兩個籌資方案的資本成本：A籌資方案的資本成本=12%×（1-25%）=9%B籌資方案的資本成本=10.5%+2.1%=12.6%（4）A、B兩個籌資方案的經(jīng)濟(jì)合理性分析A籌資方案的資本成本9%乙項(xiàng)目內(nèi)部收益率14.4%B籌資方案的資本成本12.6%乙項(xiàng)目內(nèi)部收益率14.4%A、B兩個籌資方案在經(jīng)濟(jì)上都是合理的。（5）再籌資后該公司的平均資本成本：按A

25、方案籌資后的平均資本成本=10.5%×+8%×（1-25%）×+12%×（1-25%）×=8%按B方案籌資后的平均資本成本=（10.5%+2.1%）×+8%×（1-25%）×=9.3%（6）對乙項(xiàng)目的籌資方案做出決策：按A方案籌資后的平均資本成本8%按B方案籌資后的平均資本成本9.3%A籌資方案優(yōu)于B籌資方案。（7）每股收益無差別點(diǎn)的EBIT2400萬元因?yàn)楣净I資后的每股收益2000萬元小于每股收益無差別點(diǎn)的EBIT，所以應(yīng)采用B方案籌資。【知識點(diǎn)六】公司價值分析法有關(guān)客觀題的知識點(diǎn)【知識點(diǎn)一】第一節(jié) 籌資管理概

26、述1.企業(yè)籌資的分類分類標(biāo)準(zhǔn)分類要點(diǎn)提示按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性股權(quán)籌資如吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累等債務(wù)籌資向金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行債券、利用商業(yè)信用、融資租賃等其他籌資 按是否借助于銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)等中介獲取社會資金直接籌資不需要通過金融機(jī)構(gòu)等中介來籌措資金，直接從社會取得資金的方式，如發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等間接籌資企業(yè)通過銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)而籌集資金，如銀行借款、融資租賃等按資金的來源范圍內(nèi)部籌資如利用留存收益籌資外部籌資如發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得商業(yè)信用、銀行借款等按所籌集資金的使用期限短期籌資如利用商業(yè)信用、短期借款、保理業(yè)務(wù)等長期籌資如吸收直接投資、

27、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長期借款融資租賃等2.企業(yè)資本金制度（1）資本金的概念資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，是投資者用以進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承擔(dān)民事責(zé)任而投入的資金。股份有限公司的資本金被稱為股本，股份有限公司以外的一般企業(yè)的資本金被稱為實(shí)收資本。（2）資本金的本質(zhì)特征從性質(zhì)上看，資本金是投資者創(chuàng)建企業(yè)所投入的資本，是原始啟動資金；從功能上看，資本金是投資者用以享有權(quán)益和承擔(dān)責(zé)任的資金，有限責(zé)任公司和服份有限公司以其資本金為限對所負(fù)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任；從法律地位來看，所籌集的資本金要在工商行政管理部門辦理注冊登記，投資者只能按所投入的資本金而不是所投入的實(shí)際資本數(shù)額享有權(quán)益和承擔(dān)責(zé)任

28、，已注冊的資本金如果追加或減少，必須辦理變更登記；從時效來看，除了企業(yè)清算、減資、轉(zhuǎn)讓回購股權(quán)等特殊情況外，投資者不得隨意從企業(yè)收回資本金，企業(yè)可以無限期地占用投資者的出資。（3）資本金的籌資資本金的最低限額：有關(guān)法規(guī)制度規(guī)定了各類企業(yè)資本金的最低限額。資本金的出資方式：投資者可以采用貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。資本金繳納的期限：通常有實(shí)收資本制、授權(quán)資本制和折衷資本制三種辦法。我國公司法規(guī)定，資本金的繳納采用折衷資本制，資本金可以分期繳納，但首次出資額不得低于規(guī)定的注冊資本最低限。資本金的評估：吸收實(shí)物、無形資產(chǎn)等非貨幣資產(chǎn)籌集資本金的，應(yīng)當(dāng)按照評估確認(rèn)的金額或合同、協(xié)議約定的金額計(jì)價

29、。（4）資本金的管理原則：資本確定原則；資本充實(shí)原則；資本維持原則?！局R點(diǎn)二】第二節(jié) 股權(quán)籌資1.吸收直接投資（1）中外合資企業(yè)和中外合作企業(yè)都是中外雙方共同出資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和共負(fù)盈虧的企業(yè)。兩者的區(qū)別主要是：合作企業(yè)可以依法取得中國法人資格，也可以辦成不具備法人條件的企業(yè)。而合資企業(yè)必須是法人。合作企業(yè)是屬于契約式的合營，它不以合營各方投入的資本的數(shù)額、股權(quán)作為利潤分配的依據(jù)，而是通過簽訂合同具體規(guī)定各方的權(quán)利和義務(wù)。而合資企業(yè)屬于股權(quán)式企業(yè)，即以投資比例來作為確定合營各方權(quán)利、義務(wù)的依據(jù)。合作企業(yè)在遵守國家法律的前提下，可以通過合作合同來約定收益或產(chǎn)品的分配，以及風(fēng)險(xiǎn)和虧損的分擔(dān)

30、。而合資企業(yè)則是根據(jù)各方注冊資本的比例進(jìn)行分配的。（2）吸收直接投資的籌資特點(diǎn)能盡快形成生產(chǎn)能力；容易進(jìn)行信息溝通；吸收投資的手續(xù)相對比較簡便，籌資費(fèi)用較低；資本成本較高（相對于股票籌資來說）；公司控制權(quán)集中，不利于公司治理；不利于產(chǎn)權(quán)交易。2.發(fā)行普通股股票（1）股票的特點(diǎn)：永久性、流通性、風(fēng)險(xiǎn)性、參與性。（2）普通股股東的權(quán)利公司管理權(quán)；收益分享權(quán)；股份轉(zhuǎn)讓權(quán)；優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。（3）股票上市的目的目的：便于籌措新資金；促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓；促進(jìn)股權(quán)分散化；便于確定公司價值。缺點(diǎn)：上市成本較高，手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格；公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；信息公開的要求可能會暴露公司商業(yè)機(jī)密；股價有

31、時會歪曲公司的實(shí)際情況，影響公司聲譽(yù)；可能會分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。（4）上市公司的股票發(fā)行（5）引入戰(zhàn)略投資者作為戰(zhàn)略投資者的基本要求：要與公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密；要出于長期投資目的而較長時期地持有股票；要具有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力，且持股數(shù)量較多。引入戰(zhàn)略投資者的作用：提升公司形象，提高資本市場認(rèn)同度；優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理；提高公司資源整合能力，增強(qiáng)公司的核心競爭力；達(dá)到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。（6）發(fā)行普通股的籌資特點(diǎn)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營；沒有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低（相對吸收直接投資來說）；能增強(qiáng)公司

32、的社會信譽(yù)；促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓；籌資費(fèi)用較高，手續(xù)復(fù)雜；不易盡快形成生產(chǎn)能力；公司控制權(quán)分散，公司容易被經(jīng)理人控制。3.利用留存收益籌資的特點(diǎn)不用發(fā)生籌資費(fèi)用；維持公司的控制權(quán)分布；籌資數(shù)額有限。4.股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)：是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)；是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。（2）缺點(diǎn)：資本成本負(fù)擔(dān)較重；容易分散公司的控制權(quán)；信息溝通與披露成本較大。【知識點(diǎn)三】第三節(jié) 債務(wù)籌資1.銀行借款籌資的特點(diǎn)籌資速度快；籌資彈性較大；資本成本較低；限制性條款比較多；籌資數(shù)額有限。2.發(fā)行公司債券（1）債券的償還債券的償還時間有提前償還、到期償還兩類。到期償還又包括分批償還和一次償還兩種。提前償

33、還所支付的價格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降，具有提前償還條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。（2）發(fā)行公司債券的籌資特點(diǎn)一次籌資數(shù)額大；提高公司的社會信譽(yù)；募集資金的使用限制條件少；能夠固定資本成本的負(fù)擔(dān)；發(fā)行資格要求高，手續(xù)復(fù)雜；資本成本較高（相對于銀行借款籌資）。3.融資租賃（1）租賃的基本特征所有權(quán)與使用權(quán)相分離；融資與融物相結(jié)合；租金的分期歸流。（2）融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別（9個）對比項(xiàng)目融資租賃經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)原理融資融物于一體無融資特征，只是一種融物方式租賃目的融通資金，添置設(shè)備暫時性使用，預(yù)防無形損耗風(fēng)險(xiǎn)租期較長較短租金包括設(shè)備價值只是設(shè)備使用費(fèi)契約法律效力不可

34、撤銷合同可中途撤銷合同租賃標(biāo)的一般為專用設(shè)備，也可為通用設(shè)備通用設(shè)備居多維修與保養(yǎng)專用設(shè)備多為承租人負(fù)責(zé)，通用設(shè)備多為出租人負(fù)責(zé)全部為出租人負(fù)責(zé)承租人一般為一個可為多個承租人靈活方便不明顯明顯（3）融資租賃的租金（4）融資租賃租金的計(jì)算租金=（設(shè)備原價-殘值現(xiàn)值）/（P/A,租費(fèi)率,n）其中：租費(fèi)率=年利率+手續(xù)費(fèi)率等（5）融資租賃的籌資特點(diǎn)在資金缺乏的情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，財(cái)務(wù)優(yōu)勢明顯；融資租賃籌資的限制條件較少；租賃能延長資金融通的期限；免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險(xiǎn)；資本成本高。4.債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)籌資速度較快；籌資彈性大；資本成本負(fù)擔(dān)較輕；可以利用財(cái)務(wù)杠桿；穩(wěn)定公司的控制權(quán)；信息溝通等代理成本較低。（2）缺點(diǎn)不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大；籌資數(shù)額有限。【知