高速公路PPP業(yè)主方風(fēng)險(xiǎn)

1、高速公路PPP項(xiàng)目業(yè)主方風(fēng)險(xiǎn)1.政治風(fēng)險(xiǎn) 1.1解釋業(yè)主面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)主要指政策風(fēng)險(xiǎn)，即政策或可能的政策發(fā)生重大變化，或者有重要舉措、法規(guī)出臺(tái)，引起的建筑市場(chǎng)波動(dòng)，從而給在建高速公路工程項(xiàng)目建設(shè)帶來(lái)的不利影響。其主要影響因素包括國(guó)家投資計(jì)劃、行業(yè)發(fā)展規(guī)劃、信貸政策及貨幣政策等。高速公路PPP項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在：政府對(duì)高速公路政策的變化、改變高速公路收費(fèi)方式以及對(duì)對(duì)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整等；政府沒(méi)有及時(shí)為項(xiàng)目提供其所要求的開(kāi)發(fā)、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)許可，從而造成工程延誤或?qū)嶋H建設(shè)成本增加，同時(shí)可增加金融風(fēng)險(xiǎn)和建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)；政府對(duì)土地政策、環(huán)境保護(hù)以及稅收政策作出調(diào)整，可能造成工程延期或費(fèi)用增加；政府對(duì)特許限內(nèi)不

2、在項(xiàng)目附近興建任何競(jìng)爭(zhēng)性公路等未做出承諾，造成車流量的下降而導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。1.2風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)高速公路項(xiàng)目一旦完工便形成無(wú)法轉(zhuǎn)移的固定資產(chǎn)，政治風(fēng)險(xiǎn)尤其是政策性風(fēng)險(xiǎn)是高速公路 PPP 項(xiàng)目必須面臨的風(fēng)險(xiǎn)。目前，高速公路 PPP 項(xiàng)目面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的根源在于政府部門，社會(huì)資本對(duì)于政策制度的變動(dòng)則無(wú)能為力，同時(shí)政府部門也更有能力控制這種風(fēng)險(xiǎn)。依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與控制力相匹配的原則，政府部門應(yīng)當(dāng)承擔(dān)政治風(fēng)險(xiǎn)。1.3風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)由于項(xiàng)目所在國(guó)政府最有能力承擔(dān)政治風(fēng)險(xiǎn)，因此該風(fēng)險(xiǎn)最好由項(xiàng)目所在國(guó)政府來(lái)承擔(dān)。1）對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)、罷工、內(nèi)亂等國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)向有關(guān)國(guó)家和保險(xiǎn)公司、出口信貸公司、多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)等投保，轉(zhuǎn)移

3、風(fēng)險(xiǎn)。此外，為將國(guó)際私人資本引向發(fā)展中國(guó)家，包括世界銀行和亞洲開(kāi)發(fā)銀行在內(nèi)的幾家跨國(guó)發(fā)展銀行也開(kāi)發(fā)了有關(guān)的擔(dān)保方案，這種方法對(duì)外資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)可能更為有效。2）對(duì)國(guó)有化或被征用風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)以下方法進(jìn)行管理、防范風(fēng)險(xiǎn)：股權(quán)安排，項(xiàng)目公司的股權(quán)由若干國(guó)家的投資者擁有，國(guó)有化的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)降低，或者要求在東道國(guó)或其友好國(guó)家有影響的強(qiáng)大的私營(yíng)公司參加到項(xiàng)目中來(lái)，或者促進(jìn)多邊機(jī)構(gòu)如世界銀行集團(tuán)中的國(guó)際金融公司參加進(jìn)來(lái)，由其掌握項(xiàng)目的部分產(chǎn)權(quán)。條款安排，主要是在貸款合同中規(guī)定交叉違約條款，當(dāng)東道國(guó)政府對(duì)項(xiàng)目實(shí)行國(guó)有化致使貸款得不到償還時(shí)，會(huì)構(gòu)成對(duì)其他國(guó)際性貸款合同的違約，從而嚴(yán)重影響該國(guó)政府在國(guó)際金融市場(chǎng)上的融

4、資信譽(yù)，迫使其在實(shí)行國(guó)有化前必須三思而定。政府機(jī)構(gòu)擔(dān)保，保證不實(shí)行強(qiáng)制性征收，或者如果這種征收不可避免，那么會(huì)以市場(chǎng)價(jià)格補(bǔ)償項(xiàng)目公司。發(fā)達(dá)國(guó)家一般要求給予充分、有效和及時(shí)的保護(hù)，第三世界國(guó)家一般主張給予適當(dāng)?shù)暮侠淼难a(bǔ)償。3）對(duì)政府的越權(quán)干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)，可以采取以下措施：可以在特許權(quán)協(xié)議中明確界定政府和項(xiàng)目公司的權(quán)利和義務(wù)。政府的管理應(yīng)掌握一個(gè)合適的度：既能對(duì)項(xiàng)目行使戰(zhàn)略控制監(jiān)督權(quán)和檢查審計(jì)權(quán)，又不影響項(xiàng)目公司的正當(dāng)合法的運(yùn)營(yíng)。債權(quán)人單獨(dú)與政府簽署不干預(yù)協(xié)議，由政府承諾不干預(yù)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)、不干預(yù)債務(wù)的償還。引入多邊金融機(jī)構(gòu)和出口信貸機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)的參與，能在某種程度上有效制止東道國(guó)政府的懲罰性稅收等行為

5、。4）對(duì)法律政策變更風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)與政府簽訂特許權(quán)協(xié)議管理防范。由于項(xiàng)目在很大程度上依賴于政府的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、特定的稅收政策和外匯政策等，并以特許權(quán)協(xié)議和相關(guān)的政策作為項(xiàng)目融資的重要信用支持。因此在項(xiàng)目中，法律風(fēng)險(xiǎn)就顯得尤為突出，而這部分風(fēng)險(xiǎn)也主要通過(guò)與項(xiàng)目所在國(guó)政府簽訂特許權(quán)協(xié)議及相關(guān)的一系列協(xié)議達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。另外，項(xiàng)目公司還可以利用多邊法律保護(hù)措施，在公路融資項(xiàng)目合同中選擇以外國(guó)法或國(guó)際法為準(zhǔn)據(jù)法，以避免項(xiàng)目所在國(guó)法律變動(dòng)的影響。2.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 2.1解釋經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指可能導(dǎo)致高速公路建設(shè)業(yè)主在從事工程建筑過(guò)程中蒙受經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)主面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要有籌資風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)投資費(fèi)用上漲風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)盈利

6、風(fēng)險(xiǎn)等等。籌資風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種：一是貸款無(wú)法及時(shí)到位風(fēng)險(xiǎn)，即所借款項(xiàng)在使用上會(huì)有很多的制約，實(shí)施過(guò)程中可能無(wú)法及時(shí)到位；二是利息增加風(fēng)險(xiǎn)，即可能因貸款利率的調(diào)整而增加建設(shè)投資。 物價(jià)波動(dòng)也會(huì)對(duì)在建高速公路工程項(xiàng)目投資產(chǎn)生較明顯的直接影響。建設(shè)投資費(fèi)用上漲風(fēng)險(xiǎn)主要指各項(xiàng)材料價(jià)格、人工費(fèi)等隨通貨膨脹而上揚(yáng)，可能使業(yè)主投資風(fēng)險(xiǎn)增大。高速公路建設(shè)的最終目的是為獲得社會(huì)和經(jīng)濟(jì)效益。經(jīng)營(yíng)盈利風(fēng)險(xiǎn)即由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可能帶來(lái)的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)效益低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。主要的影響因素包括其他交通手段的競(jìng)爭(zhēng)、運(yùn)營(yíng)成本控制等。為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，PPP項(xiàng)目的貸款銀行一般以某種浮動(dòng)利率作為基數(shù)，加上一個(gè)利差作為貸款利率。匯率的變化會(huì)影響進(jìn)口設(shè)

7、備的價(jià)格，從而影響項(xiàng)目的造價(jià)、實(shí)際收益和償債能力。此外，PPP項(xiàng)目的內(nèi)部收益率、投資回收期、稅后凈現(xiàn)值、股本回報(bào)率等的計(jì)算分析都是基于設(shè)定的匯率和貼現(xiàn)率的，因而匯率的波動(dòng)也會(huì)對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析產(chǎn)生影響。通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目成本上升，從而也使收費(fèi)價(jià)格上漲，導(dǎo)致車流量的下降，或?yàn)榱司S持車流量而降低收費(fèi)價(jià)格，降低項(xiàng)目收益。2.2風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與社會(huì)資本相比，政府部門對(duì)于利率、匯率風(fēng)險(xiǎn)有更好的預(yù)測(cè)及控制能力，所以這類風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由政府部門來(lái)承擔(dān)；另外，對(duì)于通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，社會(huì)資本可以通過(guò)與政府簽訂相應(yīng)的特許協(xié)議或合同來(lái)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，比如可以在協(xié)議中規(guī)定相應(yīng)的條款，允許其按照通貨膨脹率進(jìn)行調(diào)價(jià)或延長(zhǎng)特許經(jīng)營(yíng)期限，因此通貨膨脹風(fēng)

8、險(xiǎn)一般由雙方共同承擔(dān)。2.3風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范分別從外匯風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面進(jìn)行，其中外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)外資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)尤為重要。1）外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范項(xiàng)目收入的自由兌換和利潤(rùn)的自由匯出，主要應(yīng)依靠投資者與政府之間的特許權(quán)協(xié)議來(lái)解決。政府對(duì)此做出外匯兌換和匯出保證，保證投資者的經(jīng)營(yíng)收入在納稅后能夠自由的匯出，這在外匯管制比較嚴(yán)格的國(guó)家尤其重要，甚至關(guān)系著到項(xiàng)目的成功與否。但目前，我國(guó)對(duì)外匯保證的規(guī)定還未完全放開(kāi)。對(duì)因匯率波動(dòng)而引起損失的風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)下面幾種方法管理：a）運(yùn)用貨幣掉期、期權(quán)等衍生工具。貨幣掉期是一種貨幣交易，交易雙方按照事先確定的匯率和時(shí)間相互交換兩種貨幣。在匯率波動(dòng)

9、幅度較大，且不能確定地判斷其變動(dòng)趨勢(shì)時(shí)可以購(gòu)買貨幣期權(quán)，來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)匯率朝有利方向變化時(shí)，選擇執(zhí)行合約，獲得利潤(rùn)；當(dāng)匯率朝不利方向變化時(shí)，放棄合約履行，其損失僅為期權(quán)費(fèi)。利用金融衍生工具可以有效鎖定風(fēng)險(xiǎn)，但主要適用于硬通貨之間。b）同東道國(guó)政府或結(jié)算銀行簽訂遠(yuǎn)期兌換合同，事先把匯率鎖定在一個(gè)雙方都可以接受的價(jià)位上。這種方法主要適用于軟硬通貨之間。外匯風(fēng)險(xiǎn)均擔(dān)法，雙方洽談商定一個(gè)基本匯率，然后定出一個(gè)中性地帶，在中性地帶內(nèi)，雙方各自承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)和利益。一旦外匯匯率變化過(guò)大，超過(guò)了中性地帶，則雙方按一定百分比來(lái)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。2）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)主要可以通過(guò)與政府簽訂相應(yīng)的特許協(xié)議

10、或合同來(lái)防范。在特許權(quán)協(xié)議中規(guī)定相應(yīng)條款，將該公路項(xiàng)目收費(fèi)價(jià)格與當(dāng)?shù)氐耐ㄘ浥蛎浡屎彤?dāng)?shù)刎泿排c貸款貨幣的匯率掛鉤，采用包含通貨膨脹率與匯率因素在內(nèi)的價(jià)格調(diào)整公式，作為以后對(duì)價(jià)格進(jìn)行核查的依據(jù)。在通貨膨脹率與匯率波動(dòng)超出一定范圍時(shí)調(diào)整收費(fèi)價(jià)格，或相應(yīng)增加收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，或延長(zhǎng)特許期限，以保證公路項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流足以償付債務(wù)并保證投資收益。3）利率風(fēng)險(xiǎn)的防范公路項(xiàng)目的資金大部分來(lái)自于銀行貸款，所以受利率的影響很大，利率變動(dòng)直接或間接地都會(huì)造成融資成本的增加或收益的降低。對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的防范可以采取以下措施：采用固定利率和浮動(dòng)利率相結(jié)合的方式，以某種浮動(dòng)利率如倫敦銀行同業(yè)拆借利率作為基數(shù)，加上一個(gè)利差作為項(xiàng)目的

11、貸款利率。尋求政府的利息率保證，由政府為項(xiàng)目發(fā)起人提供利率保證，在項(xiàng)目期內(nèi)利率增長(zhǎng)超過(guò)規(guī)定的百分比時(shí)，投資者可以得到補(bǔ)償。采用理想的多種貨幣組合方式，多種貨幣有各自不同的利率，投資商及其顧問(wèn)需要在決定多種外幣理想的組合方式上以及同銀行合作方面做出努力，以減低利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)國(guó)內(nèi)投資公路基礎(chǔ)設(shè)施的外商，會(huì)試圖組織盡可能多的人民幣借款，因?yàn)榇蠖鄶?shù)的資本要在當(dāng)?shù)鼗ㄙM(fèi)，而且收入的也是人民幣。3.不可抗力風(fēng)險(xiǎn) 3.1解釋不可抗力風(fēng)險(xiǎn)是由于發(fā)生了當(dāng)事人不可預(yù)見(jiàn)、不可避免并且不能克服的自然事件和社會(huì)事件而給項(xiàng)目帶來(lái)?yè)p失。高速公路項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)周期長(zhǎng)，并且高速公路有時(shí)候地質(zhì)條件復(fù)雜，因此受自然事件影響的

12、概率也較大，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。此外，高速公路施工受季節(jié)影響較大，遇到雨季會(huì)直接影響施工進(jìn)度，導(dǎo)致工期延誤、工程成本增加等。3.2風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)不可抗力風(fēng)險(xiǎn)是發(fā)生不可抗力事件導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，各參與方都無(wú)法預(yù)測(cè)和控制。一般比較常用的不可抗力風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方法是通過(guò)支付保險(xiǎn)費(fèi)的方式把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給有承擔(dān)能力的保險(xiǎn)公司；對(duì)于不能投保的不可抗力風(fēng)險(xiǎn)則由雙方共同承擔(dān)，并在協(xié)議中規(guī)定分擔(dān)方法。3.3風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)不可抗力風(fēng)險(xiǎn)是由于不可抗力事件而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)控制方式進(jìn)行處理。1）投保。主要針對(duì)直接損失而言，即通過(guò)支付保險(xiǎn)費(fèi)把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給有承擔(dān)能力的保險(xiǎn)公司。保險(xiǎn)種類有建筑工程綜合保險(xiǎn)、第三方責(zé)任保險(xiǎn)、工傷事故賠償保險(xiǎn)、

13、設(shè)備物質(zhì)運(yùn)輸保險(xiǎn)等。2）尋求政府資助和保證。這是針對(duì)間接損失而言，是對(duì)不能保險(xiǎn)或不能以合理成本保險(xiǎn)的不可抗力風(fēng)險(xiǎn)的管理方法。有些不可抗力風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法確定成本，并不能保險(xiǎn)或不能按照合理的保險(xiǎn)費(fèi)投保，可以要求政府提供某種形式的政府資助和擔(dān)保，方式之一就是允許投資者在遭遇不可抗力風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以延長(zhǎng)特許期限以補(bǔ)償損失。4.建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)4.1解釋建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)指高速公路施工過(guò)程中由于參與各方工作不到位而發(fā)生成本超支、進(jìn)度落后、質(zhì)量不達(dá)標(biāo)甚至停工的風(fēng)險(xiǎn)。高速公路 PPP項(xiàng)目的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在：項(xiàng)目建設(shè)期間土地使用成本的增加，沙石、水泥等原材料價(jià)格上漲，勞務(wù)成本增加以及對(duì)不良地質(zhì)的勘察不準(zhǔn)確等，都會(huì)導(dǎo)致成本超支；工程進(jìn)度的延

14、誤會(huì)縮短特許經(jīng)營(yíng)期，導(dǎo)致特許經(jīng)營(yíng)收益減少；如果工程質(zhì)量不達(dá)標(biāo)，會(huì)影響項(xiàng)目的驗(yàn)收以及運(yùn)營(yíng)；設(shè)計(jì)單位如果設(shè)計(jì)深度不夠，會(huì)導(dǎo)致工程量變動(dòng)大；監(jiān)理單位監(jiān)督不嚴(yán)或者監(jiān)理人員業(yè)務(wù)水平不高；項(xiàng)目承包商投入不足或責(zé)任心不強(qiáng)，造成公路建設(shè)成本超出預(yù)算等。主要包括安全風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。 （1）安全風(fēng)險(xiǎn)。施工安全風(fēng)險(xiǎn)的主要影響因素包括人、物、工藝、環(huán)境等。人即參建方，物指機(jī)械設(shè)備的使用、原材料、構(gòu)配件的存放和加工，工藝主要指施工技術(shù)和方法及技術(shù)組織措施，環(huán)境指施工場(chǎng)地采光、通風(fēng)等條件。 （2）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括技術(shù)的先進(jìn)性、可靠性、實(shí)用性和可得性等對(duì)在建高速公路工程項(xiàng)目實(shí)施可能造成的不利影響。技術(shù)風(fēng)

15、險(xiǎn)又分為自然原因和設(shè)計(jì)原因引起的兩類。就自然原因而言，高速公路施工中，路基填筑時(shí)的長(zhǎng)時(shí)間降雨、路面鋪裝時(shí)的溫度等都是引起項(xiàng)目實(shí)施受阻的直接原因，既耽誤了建設(shè)工期增加了成本，也會(huì)對(duì)項(xiàng)目質(zhì)量造成不良影響。同時(shí)，還需重點(diǎn)關(guān)注路線途徑地區(qū)的水文氣候條件和工程地質(zhì)條件等。而設(shè)計(jì)原因來(lái)說(shuō)，主要是合理的設(shè)計(jì)能促進(jìn)項(xiàng)目的順利實(shí)施，同時(shí)也對(duì)施工質(zhì)量起到了重要的影響作用。許多后期難以解決的問(wèn)題實(shí)則是設(shè)計(jì)的不合理引起的，因此減少技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要手段就是優(yōu)化項(xiàng)目設(shè)計(jì)。 （3）協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)是指在建高速公路工程項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，由于項(xiàng)目中的管理不善，項(xiàng)目有關(guān)各方不協(xié)調(diào)以及其他不確定性而引起的直接影響到項(xiàng)目順利實(shí)施的

16、風(fēng)險(xiǎn)。協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)包括合同協(xié)調(diào)、組織協(xié)調(diào)和實(shí)體協(xié)調(diào)，主要影響因素包括合同完備性，各參與方能力與素質(zhì)、現(xiàn)場(chǎng)規(guī)劃等。 4.2風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)一般表現(xiàn)在工期延誤、成本超支甚至工程缺陷等方面。由于社會(huì)資本在項(xiàng)目建設(shè)管理方面更有經(jīng)驗(yàn)，所以對(duì)于設(shè)計(jì)不完善、項(xiàng)目成本超支、工程質(zhì)量等方面造成的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)大多由社會(huì)資本承擔(dān)。當(dāng)然社會(huì)資本又可以通過(guò)簽訂承建合同將建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)向下分配給承建商。此外，如果是因?yàn)檎块T方面的原因造成的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，政府部門應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。4.3風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì) 建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)主要為不能完工、完工延遲以及成本超支等風(fēng)險(xiǎn)，可以采用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)自留和風(fēng)險(xiǎn)控制的方式進(jìn)行處理。1）成本超支風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)成本超支是項(xiàng)

17、目實(shí)施過(guò)程中重要的風(fēng)險(xiǎn)。如果成本失去控制，資金缺口變大，項(xiàng)目可能中斷建設(shè)或拖延，也很難保證私人投資者今后的投資收益。因此，必須采取強(qiáng)有力措施，加強(qiáng)成本控制，減少成本超支的風(fēng)險(xiǎn)：在工程預(yù)算中預(yù)先將成本超支的風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)。對(duì)設(shè)計(jì)變更造成的工程量增加、工程財(cái)務(wù)成本的增加、部分原燃材料如鋼材、水泥、汽油、柴油的上漲等風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)打足預(yù)算空間。為應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的成本上漲導(dǎo)致的項(xiàng)目超支風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目公司還可以盡量爭(zhēng)取和承包商簽訂總價(jià)合同，將成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給建設(shè)承包商。強(qiáng)化發(fā)起人支持，將成本超支后彌補(bǔ)資金缺口的責(zé)任分?jǐn)偨o發(fā)起人，由發(fā)起人按照注資比例進(jìn)行融資，是化解成本超支風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。另外，項(xiàng)目還可以由項(xiàng)目投資者

18、提供資金缺額擔(dān)保，為建設(shè)中的資金周轉(zhuǎn)提供備用信貸保證。如英法海峽隧道工程對(duì)因不可測(cè)因素造成的造價(jià)超支就準(zhǔn)備了一筆億美元的備用信貸。2）工期延誤風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)在高速公路項(xiàng)目的建設(shè)中，項(xiàng)目公司應(yīng)采取強(qiáng)有力的措施來(lái)保證項(xiàng)目按期完工：PPP項(xiàng)目公司要加強(qiáng)對(duì)建設(shè)承包商的施工進(jìn)度管理。首先是審查建設(shè)承包商制定的施工組織設(shè)計(jì)的合理性和可行性，對(duì)計(jì)劃的執(zhí)行情況進(jìn)行追蹤檢查，當(dāng)發(fā)現(xiàn)實(shí)際進(jìn)度與計(jì)劃不符時(shí)，及時(shí)提醒建設(shè)承包商，幫助分析查找原因，督促承包商調(diào)整進(jìn)度計(jì)劃，監(jiān)督和促進(jìn)其采取行之有效的補(bǔ)救措施。在PPP項(xiàng)目建設(shè)中，可能經(jīng)常由于外界地質(zhì)條件或周圍環(huán)境的變化，需要對(duì)工程設(shè)計(jì)進(jìn)行重新調(diào)整和變更，從而導(dǎo)致工程竣工延期。

19、對(duì)于此項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目公司應(yīng)與設(shè)計(jì)單位在設(shè)計(jì)合同共同分擔(dān)。對(duì)于勘察設(shè)計(jì)資料及文件出現(xiàn)的遺漏或錯(cuò)誤，設(shè)計(jì)單位應(yīng)負(fù)責(zé)修改或補(bǔ)充。由于設(shè)計(jì)單位錯(cuò)誤造成的損失，設(shè)計(jì)單位除負(fù)責(zé)采取補(bǔ)救措施外，還應(yīng)免收直接受損失部分的設(shè)計(jì)費(fèi)并向項(xiàng)目公司支付賠償金。讓設(shè)計(jì)方承擔(dān)設(shè)計(jì)失誤的風(fēng)險(xiǎn)，有利于督促提高設(shè)計(jì)質(zhì)量，從而消減和化解變更設(shè)計(jì)增大工程成本的風(fēng)險(xiǎn)。在PPP項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中，地震、洪水、泥石流等自然災(zāi)害容易造成工期延誤。在工程設(shè)計(jì)之初，做好項(xiàng)目所在地地質(zhì)結(jié)構(gòu)勘查工作，采取預(yù)防措施。在地質(zhì)不利地段的施工工期做好相應(yīng)的延期準(zhǔn)備。盡量將基礎(chǔ)工程、水下橋墩和隧道工程、隱蔽工程提前建設(shè)，不要在夏季暴雨季節(jié)施工。5.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)5.1解

20、釋市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于類似產(chǎn)品引起的交通量的競(jìng)爭(zhēng)。如在特許期內(nèi)，同一地區(qū)內(nèi)存在著其他平行公路或者現(xiàn)有公路提高等級(jí)進(jìn)行重大改善，因而交通量除受本身的通車能力限制外，還受到平行公路或者其他交通設(shè)施的影響，并取決于道路通行者對(duì)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和道路通行條件的比較，從而影響通行費(fèi)收入。 5.2風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于類似產(chǎn)品引起的交通量的競(jìng)爭(zhēng)，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，首先要做好可行性研究和車流量的預(yù)測(cè)，對(duì)項(xiàng)目做出科學(xué)的評(píng)估；其次，社會(huì)資本與政府的特許協(xié)議中明確不能建設(shè)其他競(jìng)爭(zhēng)性高速公路以保證最低交通量，并要求政府作出保證，從而與政府部門共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；另外，社會(huì)資本可以與承建商、供應(yīng)商簽訂固定價(jià)格的協(xié)議等，從而降低市場(chǎng)變化

21、帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)給承建商和供應(yīng)商。5.3風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)對(duì)于項(xiàng)目市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范，關(guān)鍵是在在項(xiàng)目初期做好充分的可行性研究，可以大大減少項(xiàng)目的盲目性。另外，還可以采取以下措施：1）與政府簽訂具有擔(dān)保性質(zhì)的長(zhǎng)期購(gòu)買協(xié)議。為了保證項(xiàng)目的產(chǎn)品或服務(wù)有穩(wěn)定的市場(chǎng)，項(xiàng)目公司應(yīng)當(dāng)爭(zhēng)取與一個(gè)或多個(gè)項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的接受者簽訂長(zhǎng)期銷售合同或協(xié)議。通過(guò)長(zhǎng)期購(gòu)買協(xié)議，使項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的接受者對(duì)項(xiàng)目融資承擔(dān)了一種間接的財(cái)務(wù)保證義務(wù)。通過(guò)長(zhǎng)期購(gòu)買協(xié)議，應(yīng)該保證項(xiàng)目的最低收入將至少足以彌補(bǔ)項(xiàng)目的建設(shè)成本和融資成本。在修建收費(fèi)城市道路或橋梁中，往往要求當(dāng)?shù)卣ＷC最小的交通量。長(zhǎng)期購(gòu)買協(xié)議中還應(yīng)該規(guī)定不論項(xiàng)目產(chǎn)品買主或項(xiàng)目設(shè)

22、施用戶是否取得產(chǎn)品或獲得服務(wù)，都有義務(wù)向項(xiàng)目公司支付一個(gè)最低金額的款項(xiàng)，以支付項(xiàng)目的債務(wù)并償付投資者的投資利潤(rùn)。2）確定好項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的定價(jià)策略確定好項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的定價(jià)策略非常重要。在高速公路項(xiàng)目中，常用的產(chǎn)品定價(jià)方法有三種：第一，公式定價(jià)，即以國(guó)際市場(chǎng)的某種公認(rèn)價(jià)格作為基礎(chǔ)，按照項(xiàng)目的具體情況加以調(diào)整，價(jià)格公式一經(jīng)確定，則在合同期內(nèi)固定不變。采用這種定價(jià)公式的產(chǎn)品主要是在國(guó)際市場(chǎng)上具有公認(rèn)定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、價(jià)格透明度較高的大宗商品，如有色金屬、貴金屬、石油、鐵、煤炭等，由于產(chǎn)品價(jià)格透明度較高，可比性強(qiáng)，有歷史資源可參考，貸款銀行對(duì)項(xiàng)目市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的估價(jià)相對(duì)清楚，也愿意接受一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。第二，固定定

23、價(jià)，是指在談判長(zhǎng)期購(gòu)買協(xié)議時(shí)確定一個(gè)固定價(jià)格，并在整個(gè)協(xié)議期間按照某一預(yù)先規(guī)定的價(jià)格指數(shù)加以調(diào)整的定價(jià)方法。它主要運(yùn)用于以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為依托的項(xiàng)目，如發(fā)電站、以發(fā)電站為市場(chǎng)的煤礦、港口、碼頭、天然氣管道、公路、橋梁等。第三，采用實(shí)際生產(chǎn)成本加上一個(gè)固定投資收益的定價(jià)方法，這種定價(jià)方法在發(fā)展中國(guó)家使用較多，它是被當(dāng)作在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不太發(fā)達(dá)情況下吸引外資的一種優(yōu)惠措施來(lái)使用的。相對(duì)而言，第二、三種定價(jià)方式更適合我國(guó)項(xiàng)目的實(shí)際情況，更具有操作性。在實(shí)際操作中，還可以在保證價(jià)格能形成穩(wěn)定收入的基礎(chǔ)上，充分考慮通貨膨脹等變動(dòng)因素，允許投資者適時(shí)適當(dāng)?shù)靥岣弋a(chǎn)品或服務(wù)的定價(jià)。另外，在定價(jià)的過(guò)程中，還應(yīng)該考慮項(xiàng)目所在

24、城市的承受能力，避免出現(xiàn)由于項(xiàng)目定價(jià)過(guò)高超出使用者的承受能力而致使其不使用該項(xiàng)目，從而影響項(xiàng)目的投資收益的現(xiàn)象。6.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) 6.1解釋對(duì)于高速公路 PPP 項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是指在項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中，因?yàn)榧夹g(shù)水平上的差距以及技術(shù)方案的不足等給項(xiàng)目造成的損害，一般表現(xiàn)為成本增加、工程延期甚至工程缺陷。完工延遲會(huì)直接縮短社會(huì)資本對(duì)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)期，降低社會(huì)資本取得的投資收益，嚴(yán)重的甚至?xí)?dǎo)致項(xiàng)目無(wú)法完工。工程缺陷是指項(xiàng)目施工過(guò)程中的遺留問(wèn)題，造成工程質(zhì)量不能達(dá)標(biāo)，項(xiàng)目無(wú)法驗(yàn)收，進(jìn)而導(dǎo)致高速公路不能正常發(fā)揮作用，增加不必要的開(kāi)支，最終降低項(xiàng)目的投資回報(bào)。6.2風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)面對(duì)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，社會(huì)資本比政府部門更有優(yōu)

25、勢(shì)，因此依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)一般由社會(huì)資本來(lái)承擔(dān)；社會(huì)資本可以將技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)向下分配，如在高速公路承建合同中規(guī)定要求承建商出具履約擔(dān)保和質(zhì)量性能擔(dān)保，將技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)給承建商；另外，技術(shù)維修及更新的風(fēng)險(xiǎn)一般由運(yùn)營(yíng)商來(lái)承擔(dān)。6.3風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)涉及高速公路采用的技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)以及建設(shè)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)，可以采用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)控制方法處理。1）在承建合同中規(guī)定要求承建商出具履約擔(dān)保和質(zhì)量性能擔(dān)保，期限一般延續(xù)到完工后的幾個(gè)月甚至幾年。2）在設(shè)計(jì)或承建合同中訂立更新補(bǔ)貼條款和嚴(yán)格的懲罰性條款，以保證技術(shù)方案的可行性和建設(shè)質(zhì)量。3）在設(shè)計(jì)和施工過(guò)程中，科學(xué)論證技術(shù)方案和施工方案的可行性和適用性，特別是對(duì)于特

26、大橋、隧道和路面處理技術(shù)等要采用成熟的技術(shù)，從源頭上控制技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。7.運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)7.1解釋高速公路運(yùn)營(yíng)管理的職能包括收費(fèi)管理、路政管理、監(jiān)控通訊管理、道路養(yǎng)護(hù)管理以及服務(wù)區(qū)管理和綜合開(kāi)發(fā)等。運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指在高速公路運(yùn)營(yíng)管理的過(guò)程中，由于運(yùn)營(yíng)管理者的疏忽，影響高速公路的功能不能正常發(fā)揮，從而導(dǎo)致道路通行能力下降、車流量降低以及維護(hù)費(fèi)用增加，造成預(yù)期收益下降。此外，高速公路運(yùn)營(yíng)管理模式和政府部門的監(jiān)管水平以及運(yùn)營(yíng)管理人員的綜合素質(zhì)等也會(huì)影響道路通行能力、服務(wù)水平以及項(xiàng)目的投資回報(bào)。7.2風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)一般來(lái)說(shuō)，高速公路項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)項(xiàng)目公司和運(yùn)營(yíng)商之間的合同轉(zhuǎn)移給風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的第二層級(jí)即運(yùn)營(yíng)商。項(xiàng)

27、目公司應(yīng)慎重選擇運(yùn)營(yíng)商，從而有利于降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。首先，選擇的運(yùn)營(yíng)商必須有高速公路 PPP 項(xiàng)目方面的專長(zhǎng)；其次，該運(yùn)營(yíng)商必須具有良好的信譽(yù)、卓越的技術(shù)水平和豐富的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)需要的。項(xiàng)目公司與運(yùn)營(yíng)商之間的合同中可以規(guī)定相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)制度和懲罰措施以督促運(yùn)營(yíng)商，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。7.3風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要集中在交通量的減少和維護(hù)費(fèi)用的增加，可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)控制來(lái)處置。1）改革和創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)管理模式，選擇有經(jīng)驗(yàn)的高速公路運(yùn)營(yíng)管理和維護(hù)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，并簽訂運(yùn)營(yíng)維護(hù)合同，明確獎(jiǎng)懲措施。一方面轉(zhuǎn)移部分風(fēng)險(xiǎn)，另一方面降低成本，減少運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。作為運(yùn)營(yíng)商，一方面應(yīng)對(duì)高速公路進(jìn)行必要的保養(yǎng)和維護(hù)，另一方面又要控制其運(yùn)

28、營(yíng)成本，使之不超預(yù)算，為此在運(yùn)營(yíng)維護(hù)合同中還需訂立措辭嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪\(yùn)營(yíng)成本控制條款和相應(yīng)獎(jiǎng)懲制度。2）加強(qiáng)管理人員素質(zhì)以及管理水平的提高，加強(qiáng)質(zhì)量管理和成本管理，提高高速公路的維護(hù)、養(yǎng)護(hù)水平，降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。高速公路PPP項(xiàng)目的這七種類型的風(fēng)險(xiǎn)并不是孤立的，而是相互交織相互影響的，一種風(fēng)險(xiǎn)的變化可能也會(huì)導(dǎo)致其他一種或多種風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)變化。比如政治風(fēng)險(xiǎn)中某種政策的變化可能會(huì)引起 PPP 項(xiàng)目的完工風(fēng)險(xiǎn)或運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；或者項(xiàng)目公司為降低完工風(fēng)險(xiǎn)而縮短施工進(jìn)度時(shí)間可能會(huì)引起工程質(zhì)量不合格，進(jìn)而影響了公路的通行能力引起運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。所以，針對(duì)高速公路PPP項(xiàng)目業(yè)主面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)全面考慮各種影響因素以及風(fēng)險(xiǎn)之間的相互

29、作用，制定合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方案和應(yīng)對(duì)措施。高速公路PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分配應(yīng)遵從以下四條原則：一是風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)原則；二是風(fēng)險(xiǎn)與控制力相匹配原則；三是風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配原則；四是風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)有上限原則?；趯蛹?jí)的交通項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素分析1.宏觀層風(fēng)險(xiǎn)宏觀層風(fēng)險(xiǎn)主要包括一些由外生變量引起的風(fēng)險(xiǎn)事件,其關(guān)注的是國(guó)家、行業(yè)乃至自然環(huán)境層面的狀態(tài)變化。這些外部風(fēng)險(xiǎn)并非由項(xiàng)目自身因素引起的,而是由一些在項(xiàng)目系統(tǒng)邊界以外的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)事件。這些風(fēng)險(xiǎn)事件的結(jié)果卻會(huì)穿過(guò)項(xiàng)目系統(tǒng)邊界影響到項(xiàng)目本身和項(xiàng)目的產(chǎn)出,如政治和法律條件、經(jīng)濟(jì)條件、社會(huì)條件以及氣候條件等等。本文將宏觀層風(fēng)險(xiǎn)主要分為政治、法律、市場(chǎng)、自然環(huán)境四大類。（1）政治風(fēng)

30、險(xiǎn)解釋：主要指項(xiàng)目主辦國(guó)的政治環(huán)境和當(dāng)?shù)卣恼咝袨橐鸬娘L(fēng)險(xiǎn)事件。分擔(dān)：政局不穩(wěn)定。雖然現(xiàn)在我國(guó)現(xiàn)在政治環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定，但是在談判中也不能忽視這類風(fēng)險(xiǎn)因素的潛在影響。嚴(yán)重的政治抵制或敵對(duì)。由于高速公路項(xiàng)目是和居民生活息息相關(guān)的服務(wù)產(chǎn)品，如果PPP項(xiàng)目由于某種原因無(wú)法保障公眾權(quán)益或影響到公眾的利益，可能會(huì)引起遭到公民抵制或反對(duì)。資產(chǎn)征用或國(guó)有化。基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目通常涉及國(guó)家能源、交通等主要領(lǐng)域，很有可能因?yàn)檎卧蛎媾R被政府征收的風(fēng)險(xiǎn)。政策風(fēng)險(xiǎn)。目前，全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為緩慢，我國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然總體運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)，但是增幅卻有所回落。在此背景下，關(guān)于高速公路建設(shè)方面的宏觀政策仍存在不完善之處且受上級(jí)政策

31、的影響相對(duì)較大，政策的變化情況會(huì)給高速公路的建設(shè)帶來(lái)很多不確定因素，政策風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)主要有政府稅收政策的變化、價(jià)格政策的變化、土地政策的變化等。政策風(fēng)險(xiǎn)在高速公路建設(shè)項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備融資風(fēng)險(xiǎn)中比較常見(jiàn)，會(huì)給高速公路的后續(xù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)嚴(yán)重影響。政府失信。政府機(jī)構(gòu)存在典型的官僚作風(fēng)，由于存在信息不對(duì)稱以及缺乏運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)，政府部門對(duì)PPP項(xiàng)目的認(rèn)識(shí)不足而做出不恰當(dāng)?shù)臎Q策時(shí)，有可能依靠其權(quán)利優(yōu)勢(shì)不履行或拒絕履行合同約定的責(zé)任和義務(wù)。政府審批延誤。對(duì)于高速公路項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，征地、開(kāi)工等程序都需要政府審批，如果政府決策辦事效率低下，造成審批程序過(guò)于復(fù)雜或者審批延誤，就會(huì)花費(fèi)過(guò)高的成本并且影響到項(xiàng)目的工期。應(yīng)對(duì)：在

32、風(fēng)險(xiǎn)潛伏階段，業(yè)主需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的識(shí)別。在識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，需要對(duì)其進(jìn)行量化處理，鑒別風(fēng)險(xiǎn)的具體征兆，從而設(shè)置一個(gè)合理的臨界點(diǎn)，并將該臨界點(diǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的重要指標(biāo)。業(yè)主單位需要對(duì)現(xiàn)行的主要政策進(jìn)行細(xì)致、詳盡的分析與研究，還要對(duì)政策的未來(lái)發(fā)展變化進(jìn)行一定程度的前瞻分析，此外，業(yè)主單位在對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制的過(guò)程中，還需要與項(xiàng)目建設(shè)所在地的政府部門進(jìn)行行之有效的溝通，針對(duì)政策有可能出現(xiàn)的變化情況進(jìn)行分析，以免受政策變化的影響而給后續(xù)的融資工作帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。（2）法律風(fēng)險(xiǎn)解釋：主要指由于頒布、修訂或者重新詮釋法律法規(guī)或相關(guān)政策，從而導(dǎo)致項(xiàng)目的合法性、產(chǎn)品服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、市場(chǎng)需求、產(chǎn)品費(fèi)率等因素發(fā)生變化，從而

33、對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)帶來(lái)負(fù)面影響，嚴(yán)重的會(huì)造成項(xiàng)目失敗或被迫中斷。對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，PPP項(xiàng)目從出現(xiàn)到發(fā)展只有幾年時(shí)間,法律法規(guī)政策還很不完善，只有在實(shí)踐中才會(huì)逐步發(fā)現(xiàn)新的問(wèn)題，因此，這一類變更風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性較高。分擔(dān)：法律變化。高速公路PPP項(xiàng)目特許期通常長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年，在這期間很有可能發(fā)生國(guó)家關(guān)于境內(nèi)外私營(yíng)機(jī)構(gòu)投資公共設(shè)施產(chǎn)品的相關(guān)法律規(guī)定的廢除或修訂，從而會(huì)影響到股東利益。稅收政策變化。PPP項(xiàng)目中為了保證特許公司的收益，政府方往往會(huì)給予一定的稅收優(yōu)惠政策，但是還是可能會(huì)發(fā)生由于國(guó)家或地方稅收政策的變更，導(dǎo)致特許公司無(wú)法得到合理的優(yōu)惠或影響項(xiàng)目收益。交通行業(yè)法規(guī)變化。對(duì)于交通行業(yè)，車輛行駛的暢通

34、性、可靠性和安全性非常重要，這包括對(duì)道路標(biāo)準(zhǔn)、指示標(biāo)志以及站臺(tái)規(guī)格的規(guī)定。國(guó)家對(duì)于這類行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)法規(guī)的變更，直接會(huì)影響到項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)成本。（3）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)解釋：主要指因市場(chǎng)需求、利率、匯率等的變動(dòng)而導(dǎo)致價(jià)值未預(yù)料到的潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)。分擔(dān)：金融市場(chǎng)低效率。項(xiàng)目東道國(guó)金融市場(chǎng)不成熟,市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制不完善,會(huì)影響到項(xiàng)目的融資渠道以及融資是否能按時(shí)完成。通貨膨脹率變動(dòng)。項(xiàng)目主辦國(guó)的通貨膨脹幅度過(guò)大會(huì)影響正常的經(jīng)濟(jì)秩序,隨之會(huì)出現(xiàn)諸如價(jià)格上漲、利率提高等情況,對(duì)項(xiàng)目的收益有較大的影響。如投資25億的馬來(lái)西亞南北高速公路由于為通貨膨脹支付了不當(dāng)?shù)慕蛸N項(xiàng)目最終成本超支75%。利率變動(dòng)。在項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)期內(nèi),

35、利率的波動(dòng)會(huì)直接或間接影響到融資成本和項(xiàng)目的價(jià)值使項(xiàng)目面臨收益損失的風(fēng)險(xiǎn)。如當(dāng)項(xiàng)目公司采用固定利率融資時(shí),市場(chǎng)利率下降時(shí)便會(huì)造成機(jī)會(huì)成本提高；若采用浮動(dòng)利率融資,成本則會(huì)隨利率升高而增加。匯率變動(dòng)。項(xiàng)目東道國(guó)貨幣是否可以自由兌換,匯率變動(dòng)造成的本國(guó)貨幣貶值都會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn),但是這種風(fēng)險(xiǎn)一般只存在于引進(jìn)外資的項(xiàng)目中。如在我國(guó)的廣州一深圳一珠海高速公路項(xiàng)目中,由于出現(xiàn)本幣貶值,項(xiàng)目公司要求將過(guò)路費(fèi)用加倍。市場(chǎng)需求不足。這是高速公路PPP項(xiàng)目最重要的一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素,主要是指項(xiàng)目開(kāi)通后客流量不足。對(duì)于交通項(xiàng)目來(lái)說(shuō),客流量的預(yù)測(cè)是個(gè)難點(diǎn),從歷史經(jīng)驗(yàn)看,對(duì)客流量的預(yù)測(cè)都過(guò)于樂(lè)觀,而實(shí)際的客流量往往低于預(yù)期,這就

36、會(huì)對(duì)項(xiàng)目公司的收益產(chǎn)生很大的影響。同質(zhì)項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)。如果在用戶可達(dá)區(qū)域內(nèi)出現(xiàn)了一條競(jìng)爭(zhēng)線路特別是免費(fèi)的或者比原公路收費(fèi)低,那么對(duì)客流量預(yù)測(cè)的精確性將會(huì)嚴(yán)重破壞。對(duì)于國(guó)內(nèi)休閑旅行者來(lái)說(shuō),價(jià)格的敏感度非常高,相對(duì)來(lái)說(shuō),一些商務(wù)旅行者受費(fèi)用增加的影響比較小。京通高速公路建成之初,由于相鄰的輔路不收費(fèi)造成長(zhǎng)時(shí)間京通公路客流量被分流的狀況。勞動(dòng)力/材料設(shè)備價(jià)格上漲。高速公路項(xiàng)目中勞動(dòng)力成本和材料設(shè)備成本在項(xiàng)目總成本中占較大比重,這部分價(jià)格上漲會(huì)直接影響到項(xiàng)目成本。例如馬來(lái)西亞南北高速公路項(xiàng)目中,由于馬來(lái)西亞建筑業(yè)的大繁榮導(dǎo)致材料設(shè)備成本大幅上漲。應(yīng)對(duì)：在融資工作進(jìn)行前期，業(yè)主單位應(yīng)對(duì)市場(chǎng)情況進(jìn)行細(xì)致分析，利

37、用合理、高效的財(cái)務(wù)手段對(duì)相應(yīng)的內(nèi)部資產(chǎn)進(jìn)行有效盤活，還要與銀行等不同類型的金融機(jī)構(gòu)建立緊密的聯(lián)系。這樣，業(yè)主單位就可以根據(jù)利率、匯率的變化情況對(duì)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行及時(shí)的調(diào)整與分析，還可以利用國(guó)際金融市場(chǎng)中常用的金融衍生工具，如期權(quán)交易、貨幣互換等對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。（4）自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)解釋：主要指人們?cè)诮ㄔO(shè)生產(chǎn)過(guò)程中，所遭遇的突發(fā)性事故對(duì)環(huán)境（或健康乃至經(jīng)濟(jì)）的危害程度。分擔(dān)：不可抗力。是指項(xiàng)目合同方無(wú)法合理預(yù)見(jiàn),發(fā)生時(shí)又無(wú)法回避、控制,從而對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生嚴(yán)重影響的事件或情況,如自然災(zāi)害或事故、戰(zhàn)爭(zhēng)、禁運(yùn)等。地質(zhì)條件。交通項(xiàng)目往往會(huì)遇到很多地形復(fù)雜的問(wèn)題,加重項(xiàng)目建設(shè)難度直接影響項(xiàng)目工期成本。例如馬來(lái)西亞

38、的南北公路項(xiàng)目,由于地形復(fù)雜,高速公路建設(shè)要穿過(guò)一個(gè)廢棄的錫礦,還有叢林、山峰和沼澤地,嚴(yán)重影響了施工進(jìn)度。氣候環(huán)境。主要指施工地點(diǎn)的氣候、環(huán)境條件不利,影響施工進(jìn)展的風(fēng)險(xiǎn)。2.中觀層風(fēng)險(xiǎn)與宏觀層風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng),中觀層風(fēng)險(xiǎn)主要包括一些內(nèi)生變量引起的風(fēng)險(xiǎn)事件,這些風(fēng)險(xiǎn)事件以及它們的后果都發(fā)生和作用于項(xiàng)目的系統(tǒng)邊界內(nèi),這些風(fēng)險(xiǎn)反映了PPP項(xiàng)目的執(zhí)行情況。這里按照項(xiàng)目的時(shí)間階段從融資、設(shè)計(jì)、建造、運(yùn)營(yíng)4個(gè)階段識(shí)別中觀層風(fēng)險(xiǎn)因素。（1）招標(biāo)、投標(biāo)階段風(fēng)險(xiǎn)解釋：招標(biāo)、投標(biāo)決策工作在高速公路的前期準(zhǔn)備工作中十分重要，目前，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)雖趨于好轉(zhuǎn)，但仍存在增長(zhǎng)速度緩慢的現(xiàn)象，很多企業(yè)自身發(fā)展情況也不盡如人意。若招標(biāo)

39、、投標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法得到控制，會(huì)給高速公路建設(shè)項(xiàng)目帶來(lái)虧損，融資風(fēng)險(xiǎn)被進(jìn)一步加大。應(yīng)對(duì)：項(xiàng)目公司需要對(duì)參與招標(biāo)、投標(biāo)的業(yè)主單位進(jìn)行全面的評(píng)估分析，看其業(yè)主單位的內(nèi)部資源、經(jīng)營(yíng)情況與高速公路建設(shè)是否相符。（2）融資階段風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)：融資可行性。項(xiàng)目公司根據(jù)對(duì)項(xiàng)目的未來(lái)收益預(yù)期設(shè)計(jì)融資方案,金融機(jī)構(gòu)也會(huì)評(píng)估項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流,考慮是否投資,融資方案是否可行也是項(xiàng)目融資過(guò)程中潛在的一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目對(duì)投資者吸引力。PPP項(xiàng)目是在通過(guò)競(jìng)標(biāo)確定中標(biāo)者后,先簽訂特許協(xié)議草本,由特許公司在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成融資特許協(xié)議正式生效。如果項(xiàng)目不被金融機(jī)構(gòu)看好,資金來(lái)源困難,項(xiàng)目公司無(wú)法在融資期限內(nèi)完成融資就會(huì)面臨取消資格的風(fēng)險(xiǎn)。高

40、融資成本。選擇什么樣的融資方式、融資結(jié)構(gòu)等都會(huì)影響到項(xiàng)目的融資成本,如果項(xiàng)目公司融資能力不高,金融市場(chǎng)條件不理想,很可能出現(xiàn)融資成本過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。融資結(jié)構(gòu)。融資結(jié)構(gòu)主要指的就是籌措資金的自身來(lái)源及其長(zhǎng)期、短期的負(fù)債比。當(dāng)前，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下常用的金融工具，如信托類投資、資產(chǎn)的證券化等在我國(guó)高速公路建設(shè)中還未得到廣泛應(yīng)用。若是融資的渠道相對(duì)較為單一，融資量就無(wú)法得到有效擴(kuò)大，導(dǎo)致融資環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)被高度聚集。此外，若資金長(zhǎng)期、短期的負(fù)債比結(jié)構(gòu)缺乏合理性，易出現(xiàn)擠兌風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，高速公路的施工建設(shè)在融資方面，約有70%左右的資金來(lái)自于銀行貸款，7%10%資金來(lái)自于各級(jí)政府的資金投入，其余20%左右的資金則來(lái)

41、自于外資投入、債券等。由此可以看出，在高速公路的建設(shè)中，銀行貸款占到了建設(shè)資金的絕大部分，業(yè)主單位在內(nèi)部資金不足的背景之下，會(huì)將資金風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到政府部門等，加大相關(guān)的融資風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)對(duì)：在高速公路項(xiàng)目建設(shè)的施工階段，業(yè)主單位需要對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行合理、科學(xué)的預(yù)測(cè)，這樣就可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)資金在流動(dòng)過(guò)程中存在的缺口，以便項(xiàng)目業(yè)主對(duì)可能存在的融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控。某高速公路建設(shè)項(xiàng)目的相關(guān)部門為對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制，針對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行了周預(yù)測(cè)、月預(yù)測(cè)及年預(yù)測(cè)，針對(duì)現(xiàn)金流具體存在的問(wèn)題進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整與修正，并根據(jù)資金存在的缺口等問(wèn)題給出相應(yīng)的解決對(duì)策。這樣，該高速公路建設(shè)項(xiàng)目的資金鏈才沒(méi)有斷裂，融資風(fēng)險(xiǎn)得到了合理的控制，融資

42、工作從而得以順利進(jìn)行。對(duì)于目前暫時(shí)存在相應(yīng)資金缺口但現(xiàn)金流在未來(lái)比較寬裕的建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目業(yè)主可以制定比較科學(xué)的資金流向方案，在保證建設(shè)資金安全性的大前提下，適當(dāng)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿加以提高，以此降低高速公路建設(shè)項(xiàng)目的綜合成本。對(duì)于建設(shè)情況相對(duì)較差、資金較少的建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目業(yè)主需要適當(dāng)采取分離政策，對(duì)其進(jìn)行科學(xué)重組。在該階段的風(fēng)險(xiǎn)管理中，應(yīng)采取合理的權(quán)宜措施，使得在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案實(shí)施所需的時(shí)間過(guò)程中，可以為風(fēng)險(xiǎn)管控爭(zhēng)取到足夠的時(shí)間，并創(chuàng)造相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管控條件。（3）運(yùn)營(yíng)階段風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)：收費(fèi)管理風(fēng)險(xiǎn)。在高速公路項(xiàng)目建成之后，其主要的運(yùn)營(yíng)收入就來(lái)自于車輛通過(guò)高速公路時(shí)所繳納的通行費(fèi)。但是，通行費(fèi)的收取標(biāo)準(zhǔn)一般是由政府部