大連商品交易所-和訊網(wǎng)十大期貨研發(fā)團隊評選投稿

1、 豆類專刊 大連商品交易所-和訊網(wǎng)十大期貨研發(fā)團隊評選投稿USDA 11月大豆月度報告解讀11月報告對2008/09年度大豆數(shù)據(jù)變動較少，主要將2008/09年度全球油料產(chǎn)量調(diào)高80萬噸，結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加93萬噸。2009/10年度全球油料作物數(shù)據(jù)變動較大，其中將新年度全球油料產(chǎn)量提高至4.28億噸，較10月調(diào)高355萬噸，主要是調(diào)高了美國、阿根廷、巴西、烏拉圭以及巴拉圭等地區(qū)的大豆產(chǎn)量，歐盟27國油菜籽產(chǎn)量，烏克蘭和歐盟27國葵花籽產(chǎn)量。由于產(chǎn)量的增加，全球油料作物總供給量達到4.84億噸，較10月份調(diào)高448萬噸。由于經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)，報告預計新年度全球油料需求量為3.5億噸，較10月份調(diào)高17

2、0萬噸。同時報告也將2009/10年度全球油料作物結(jié)轉(zhuǎn)庫存提高306萬噸，達到6904萬噸，油料作物供求關(guān)系相對寬松。對于植物油粕，報告也作了相應(yīng)調(diào)整：將2009/10年度蛋白粕產(chǎn)量調(diào)至2.38億噸，較10月份提高127萬噸；將 2009/10年度全球植物油產(chǎn)量調(diào)至1.37億噸，較10月份調(diào)高53萬噸，結(jié)轉(zhuǎn)庫存分別調(diào)高42萬噸與100萬噸。 。一、全球油料作物增產(chǎn)在望相對于2008/2009年度大豆庫存消費比歷史低位，2009/2010年度全球大豆供求形勢相對寬松。11月報告預計2009/10年度全球大豆期初庫存增加34萬噸，主要是由于巴西期初庫存增加7萬噸，中國期初庫存增加32萬噸，歐盟、日

3、本期初庫存有所減少；報告預計新年度全球大豆產(chǎn)量將達到2.50億噸，較10月報告調(diào)高416萬噸，其中美國大豆總產(chǎn)量達到9034萬噸，較10月份調(diào)高189萬噸，阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)高50萬噸，達到5300萬噸，巴西產(chǎn)量為6300萬噸，較10月份調(diào)高100萬噸；新年度隨著經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，報告預計全球大豆國際貿(mào)易量仍然保持回暖狀態(tài)，將全球大豆出口調(diào)高152萬噸，達到7937萬噸，其中美國出口量調(diào)高54萬噸，阿根廷出口量調(diào)高45萬噸，巴西出口量調(diào)高30萬噸；同時報告也相應(yīng)修正各國國內(nèi)消費量，較10月數(shù)據(jù)調(diào)高172萬噸；報告預計2009/10年度全球大豆產(chǎn)量將出現(xiàn)大幅增長，而需求量增幅相對較少，因此報告將200

4、9/10年度全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存調(diào)高260萬噸，達到5739萬噸，其中美國結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加111萬噸，阿根廷維持不變，巴西結(jié)轉(zhuǎn)庫存調(diào)高61萬噸，中國結(jié)轉(zhuǎn)庫存調(diào)高74萬噸，達到888萬噸，主要是由于中國陳豆拍賣成交清淡，同時可能繼續(xù)執(zhí)行新豆收儲計劃。從全球供求數(shù)據(jù)來看，2009/10年度全球大豆供求緊張局面得到進一步緩解。 圖1 全球油料供求均衡表類別（百萬噸）產(chǎn)量總供給量貿(mào)易量需求量結(jié)轉(zhuǎn)庫存油料2007/2008391.59465.192.59338.3362.322008/2009（估測）395.29457.6194.25338.2755.882009/2010（預測）:10月425.35480.3

5、92.66348.2165.9811月428.9484.7893.76349.9169.0411月與10月調(diào)整量3.554.481.11.73.06蛋白粕2007/2008230.94238.8671.24229.637.212008/2009（估測）228.55235.7668.83228.426.252009/2010（預測）:10月237.08243.171.24235.765.8311月238.35244.671.74236.266.2511月與10月調(diào)整量1.271.50.50.50.42植物油2007/2008127.8138.5953.53125.4510.162008/2009

6、（估測）131.77141.9355.1129.3511.752009/2010（預測）:10月136.92147.756.84134.6810.3611月137.45149.2156.8135.4911.3611月與10月調(diào)整量0.531.51-0.040.811數(shù)據(jù)來源：USDA 海通期貨研究所二、全球大豆供求緊張格局緩解 相對于2008/2009年度大豆庫存消費比歷史低位，2009/2010年度全球大豆供求形勢相對寬松。11月報告預計2009/10年度全球大豆期初庫存增加34萬噸，主要是由于巴西期初庫存增加7萬噸，中國期初庫存增加32萬噸，歐盟、日本期初庫存有所減少；報告預計新年度全球大

7、豆產(chǎn)量將達到2.50億噸，較10月報告調(diào)高416萬噸，其中美國大豆總產(chǎn)量達到9034萬噸，較10月份調(diào)高189萬噸，阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)高50萬噸，達到5300萬噸，巴西產(chǎn)量為6300萬噸，較10月份調(diào)高100萬噸；新年度隨著經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，報告預計全球大豆國際貿(mào)易量仍然保持回暖狀態(tài)，將全球大豆出口調(diào)高152萬噸，達到7937萬噸，其中美國出口量調(diào)高54萬噸，阿根廷出口量調(diào)高45萬噸，巴西出口量調(diào)高30萬噸；同時報告也相應(yīng)修正各國國內(nèi)消費量，較10月數(shù)據(jù)調(diào)高172萬噸；報告預計2009/10年度全球大豆產(chǎn)量將出現(xiàn)大幅增長，而需求量增幅相對較少，因此報告將2009/10年度全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存調(diào)高260萬

8、噸，達到5739萬噸，其中美國結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加111萬噸，阿根廷維持不變，巴西結(jié)轉(zhuǎn)庫存調(diào)高61萬噸，中國結(jié)轉(zhuǎn)庫存調(diào)高74萬噸，達到888萬噸，主要是由于中國陳豆拍賣成交清淡，同時可能繼續(xù)執(zhí)行新豆收儲計劃。從全球供求數(shù)據(jù)來看，2009/10年度全球大豆供求緊張局面得到進一步緩解。其他國家詳細內(nèi)容請參見下圖所示。 圖2 全球大豆供求均衡表單位（百萬噸）供應(yīng)量需求量起初庫存產(chǎn)量進口量壓榨量總消費量出口量結(jié)轉(zhuǎn)庫存2007/2008全球62.89221.1378.16201.93229.7579.5252.91美國15.6272.860.2749.0851.6331.545.58其他國家47.27148.2

9、777.89152.85178.1347.9847.33主要出口國40.98114.13.1268.1272.7844.640.81阿根廷22.6146.22.9534.6136.1613.8421.76巴西18.19610.1532.1135.0725.3618.9主要進口國4.4216.0264.0162.8878.360.535.57中國2.71437.8239.5249.820.454.25歐盟27國1.120.7215.1214.8716.110.040.81日本0.260.234.012.894.220.010.27墨西哥0.040.083.613.683.7100.022008/

10、2009(估測)全球52.91210.8475.92192.62220.4376.8542.39美國5.5880.750.3645.234834.933.76其他國家47.33130.0975.56147.39172.4241.9238.63主要出口國40.8192.91.3564.8169.1938.1327.74阿根廷21.76321.2931.9133.275.7516.03巴西18.9570.0531.434.329.9911.67主要進口國5.5717.5263.8361.3676.840.459.63中國4.2515.541.141.0451.440.49.01歐盟27國0.810

11、.651312.8314.060.020.39日本0.270.233.42.53.800.09墨西哥0.020.163.13.223.2500.032009/2010（預測）全球:10月42.05246.0776.14201.02231.6277.8554.7911月42.39250.2377.49202.49233.3679.3757.39調(diào)整量0.344.161.351.471.741.522.6美國10月3.7688.450.2745.9950.7235.526.2511月3.7690.340.2246.1350.936.067.36調(diào)整量01.89-0.050.140.180.541.

12、11其他國家:10月38.29157.6175.87155.03180.942.3448.5411月38.63159.977.27156.36182.4643.3150.03調(diào)整量0.342.291.41.331.560.971.49主要出口國家10月27.72121.20.6768.1572.9438.2538.3911月27.74122.70.6768.3973.13939.01調(diào)整量0.021.500.240.160.750.62阿根廷:10月16.0852.50.53536.639.722.7511月16.03530.53536.6310.1522.75調(diào)整量-0.050.50000.

13、450巴西10月11.6620.1531.634.6423.6515.4711月11.67630.1531.8434.7923.9516.08調(diào)整量0.07100.240.150.30.61重要進口國10月9.4316.7763.3764.2179.890.569.1311月9.6316.8264.6764.7180.680.569.89調(diào)整量0.20.051.30.50.7900.76中國10月8.6914.539.543.854.050.58.1411月9.0114.540.544.154.630.58.88調(diào)整量0.32010.30.5800.74歐盟27國10月0.510.9512.4

14、12.113.240.030.5911月0.39112.712.313.450.030.61調(diào)整量-0.120.050.30.20.2100.02日本10月0.10.233.952.754.1100.1711月0.090.233.952.754.1100.16調(diào)整量-0.0100000-0.01墨西哥10月0.030.123.543.623.6500.0311月0.030.123.543.623.6500.03調(diào)整量0000000數(shù)據(jù)來源：USDA 海通期貨研究所三、美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加對于美豆來說，報告調(diào)整最大的是2009/10年度美豆單產(chǎn)的提高，報告預計新作美豆單產(chǎn)量達到43.3蒲式耳/英畝，

15、較10月份調(diào)高0.9蒲式耳；由于收割面積未作調(diào)整，單產(chǎn)的增加直接提高了新年度大豆產(chǎn)量。報告預計美國2009/10年度大豆產(chǎn)量將達到33.19億蒲式耳，較10月報告調(diào)高6900萬蒲式耳，比2008/09年度增加3.52億蒲式耳，增幅達到11.86，較2007/08年度增加6.42億蒲式耳，增幅達到23.98；由于美豆新作近期強勁的出口量，11月報告相應(yīng)調(diào)高大豆的出口量2000萬蒲式耳，預計為13.25億蒲式耳，較2008/09年度出口量增加4200萬蒲式耳，增幅為3.27；同時報告將國內(nèi)壓榨量調(diào)高500萬蒲式耳，達到16.95億蒲式耳。由于2009/10年度美豆產(chǎn)量的增幅遠遠高于需求量的變化，1

16、1月報告中將美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存提高至2.7億蒲式耳 ，較10月報告調(diào)高4000萬蒲式耳，較2008/09年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加1.32億蒲式耳，增幅達到95.65。從美豆供求情況來看，2009/10年度大豆供求關(guān)系整體上相對寬松，市場價格相對穩(wěn)定。不過由于全球通脹預期的影響，11月報告仍然將新年度大豆農(nóng)場平均價格調(diào)高20美分，價格維持在820-1020美分之間。報告也將美國豆粕、豆油數(shù)據(jù)進行相應(yīng)調(diào)整，詳見下圖。 圖3 美國豆類供求均衡表大豆百萬英畝07/08年度08/09年度09/10年度調(diào)整量10月11月種植面積64.775.777.577.50收獲面積64.174.776.676.60蒲式耳/英畝單產(chǎn)

17、量41.739.742.443.30.9百萬蒲式耳起初庫存5742051381380產(chǎn)量2,6772,9673,2503,31969進口量1013108-2總供給3,2613,1853,3983,46567壓榨量1,8031,6621,6901,6955出口量1,1591,2831,3051,32520總資用量939594940調(diào)整量0679812總需求量3,0563,0473,1693,19526結(jié)轉(zhuǎn)庫存量20513823027040農(nóng)產(chǎn)平均價格10.19.978.00-10.008.2-10.20.2百萬磅豆油起初庫存3,0852,4852,8752,739-136產(chǎn)量20,58018,7

18、5319,18019,24060進口量659075750總供給量23,73021,32822,13022,054-76國內(nèi)18,33516,33916,50016,5000生物燃料用量3,2451,9042,1002,200100出口量2,9112,2503,2503,2500總需求量21,24618,58919,75019,7500結(jié)轉(zhuǎn)庫存2,4852,7392,3802,304-76平均價格52.0332.1632-3633-371豆粕 千短噸起初庫存343294300239-61產(chǎn)量42,28439,11240,23540,32186進口25總供給量42,76839,49640,70040,7000國內(nèi)使用量33,23230,75730,80030,8000出口量9,2428,5009,6009,6000總需求量42,47439,25740,40040,4000結(jié)轉(zhuǎn)庫存2942393003000平均價格335.94331.17245-305250-3105數(shù)據(jù)來源：USDA 海通期貨研究所四、 大豆后期易跌難漲前期市場權(quán)威機構(gòu)對11月份大豆2009/2010年度產(chǎn)量、結(jié)轉(zhuǎn)庫存進行了一定預測。從10日USDA公布數(shù)據(jù)來看