房地產(chǎn)信貸風險的ＶＡＲ模型分析——以三亞為例

1、房地產(chǎn)信貸風險的模型分析以三亞為例【摘要】房價一直是政府、 金融 機構和老百姓關注的焦點，三亞的房價是否太高，房地產(chǎn)信貸風險與房價到底有什么關系，這些都是值得深思的 問題 。本文先從 理論 上 分析 房地產(chǎn)信貸風險和 經(jīng)濟 增長、房價等的關系，再結合三亞市的實際數(shù)據(jù)，采用VAR模型，對三亞的房地產(chǎn)信貸風險進展定量分析，力圖得出減少三亞市房地產(chǎn)信貸風險的可行性政策建議?！娟P鍵詞】房地產(chǎn) 信貸風險 VAR模型一、房地產(chǎn)信貸風險、GDP增長及房價的關系、GDP增長導致房價虛高與一般商品相比，房地產(chǎn)商品具有供給彈性小的特點，其供給曲線更為陡峭。因此，隨著經(jīng)濟的 開展 ，需求曲線挪動后，房地產(chǎn)價格的增長

2、幅度會高于一般商品價格的增長幅度。此時，少數(shù)理性的投資者會對房地產(chǎn)進展投機，房地產(chǎn)的需求進一步擴大投機需求，價格進一步上漲，虛高的房價即泡沫隨之產(chǎn)生。由此，在經(jīng)濟正常開展，且政府不對房地產(chǎn)業(yè)進展干預的情況下，房地產(chǎn)市場泡沫的產(chǎn)生幾乎是必然的，泡沫持續(xù)時間的長短和危害大小取決于整個 社會 可用于房地產(chǎn)投機的資金額的多少。、虛高房價導致房地產(chǎn)信貸風險增加世界各國的經(jīng)濟開展史說明，虛高的房價已經(jīng)成為銀行風險累計的標志。當房地產(chǎn)價格較高，漲幅較快時，房價的持續(xù)增長會給消費者一種房價將繼續(xù)走高的預期，一些投機者會利用連環(huán)抵押貸款的方式進展住房投機，這就積累了銀行的信貸風險。而開發(fā)商在獲取工程后，都會充分

3、利用財務杠桿，借入數(shù)倍于其自有資金的銀行資金；另一方面，由于房價上漲，開發(fā)商獲得了高額的回報，會進一步吸引更多的開發(fā)商進入，導致更多的銀行貸款進入房地產(chǎn)業(yè)。對于銀行來說，房價的走高使得貸款抵押物價值不斷上升，且利息收入也穩(wěn)定，因此銀行也有繼續(xù)放貸的沖動。而政府，更是房價持續(xù)走高的受益者和推動者，在獲得更多土地轉讓收入和房地產(chǎn)稅收的情況下，政府一般會出臺更多的優(yōu)惠政策，以刺激房地產(chǎn)業(yè)的快速開展，同時也加劇銀行的信貸風險。綜上所述，隨著房價的上漲，消費者投機者、開發(fā)商、銀行、政府為了各自的利益，都會進一步推動房價的上漲，從而導致銀行信貸風險越來越大。但如前所述，房價是不會無限上漲的，當房價的上漲超

4、過全社會消費才能的時候，資金鏈條就會斷裂，房地產(chǎn)泡沫也就會破滅，這時房價就會迅速大幅下降，很多開發(fā)商、銀行也會因此破產(chǎn)，從而導致整個社會的經(jīng)濟開展停滯甚至倒退。二、對三亞市房地產(chǎn)信貸風險進展定量分析通過以上分析可知，GDP的增長和房價與房地產(chǎn)信貸風險有親密關系，同時，房地產(chǎn)信貸風險與房地產(chǎn)貸款利率、當?shù)氐姆康禺a(chǎn)市場構造等也有直接關系。本文結合三亞的實際數(shù)據(jù)，用VAR模型對三亞的房地產(chǎn)信貸風險進展定量分析。、指標的選取本文選取的指標分別為三亞GDPsyg、全國GDP(gdp)、三亞房價fj、貸款的基準利率lv以及金融機構房地產(chǎn)貸款額占總貸款額的比例fdb?？紤]到數(shù)據(jù)獲得的可能性，以 中國 人民銀

5、行規(guī)定的貸款的基準利率代替房地產(chǎn)貸款利率。另外，雖然也可以選取不良貸款率作為金融機構房地產(chǎn)信貸風險指標，但是在房地產(chǎn)泡沫破滅前，經(jīng)濟是一片繁榮，不良貸款率在泡沫的掩蓋下是比較低的，因此本文就選取三亞市金融機構房地產(chǎn)貸款額占總貸款額的比例作為衡量房地產(chǎn)信貸風險的指標。、模型估計結果及說明模型回歸結果。本文對fdb、gdp、syg、fj、lv建立VAR模型，由于指標存在季節(jié)性，且是非平穩(wěn)的，所以先對它們進展季節(jié)性調(diào)整，并且進展一階差分處理，調(diào)整后各指標分別為cgdp、csyg、cfj、clv，再根據(jù)AIC準那么和滯后構造的單位根分析，在滯后1階時，AIC最小，且模型所有的根均在單位圓內(nèi)，故確定模型

6、為滯后1期的VAR模型。脈沖響應分析。建立VRA模型后，進展基于該模型的脈沖響應分析，下面是fdb對于cgdp、csyg、cfj、clv的12個季度的脈沖響應圖：左上圖表示fdb對全國GDP增長率的響應，右上圖表示fdb對三亞GDP增長率的響應，左以下圖表示fdb對于房價增長率的響應，右以下圖表示fdb對于房地產(chǎn)貸款利率變化的響應，橫坐標表示時間，縱坐標表示沖擊的力度。從上面的四個圖形中可以看出，當gdp、syg、fj、lv四個變量的增長率有一個單位正的沖擊后，房價的增長率對三亞房地產(chǎn)信貸風險的 影響 最大，其次是房地產(chǎn)貸款利率和全國GDP的增長率，最后是三亞GDP的增長率。從左上圖看，當全國

7、GDP增長率在某個季度有一個單位正的沖擊時，三亞房地產(chǎn)信貸風險是減少的，且在2個季度后降到最低，7個季度后恢復到原來的程度。比較左上圖和右上圖，我們發(fā)現(xiàn)三亞GDP對三亞房地產(chǎn)信貸風險有正的影響，與全國GDP的影響相反，但三亞GDP的影響較小，時間較短，5個季度后根本為0。三亞GDP和全國GDP對三亞房地產(chǎn)信貸風險的影響不一樣，其原因在于三亞的 經(jīng)濟 構造和特殊房地產(chǎn)市場構造。三亞的經(jīng)濟構造中，房地產(chǎn)占很大的比重，到達30%以上；而三亞85%的房地產(chǎn)由島外消費者購置，僅僅15%左右由本地人購置。所以，全國GDP對三亞房地產(chǎn)信貸風險影響大，且當全國GDP增長率增加時，會有更多的人在三亞買房，三亞房

8、地產(chǎn)業(yè)的信貸風險會下降；同時，由于三亞本地人買房只占市場總額的小部分，即使三亞GDP增加，三亞本地買房的人增加也不多。而且，三亞GDP的增加，很大程度上依賴于房地產(chǎn)投資的拉動，這就意味著房地產(chǎn)行業(yè)信貸規(guī)模的增加，進一步說，也就是房地產(chǎn)信貸風險的增加。左以下圖說明，房價對三亞房地產(chǎn)信貸風險有極大的影響，當房價上漲率某個季度有一個單位正的沖擊時，房地產(chǎn)信貸風險會迅速增加，在2個季度后到達最大值，直到半年后影響才漸漸減弱。右以下圖說明，利率的增加能有效降低三亞房地產(chǎn)信貸風險，當利率在某個季度有一個單位正的沖擊時，三亞的房地產(chǎn)信貸風險就會下降，但要在3個季度后才能降到最低值，降低的時間會持續(xù)7個季度。

9、三、結論及政策建議、控制過高的房價和過低的利率。由于全國GDP不是三亞能控制的，而三亞GDP總量也不是輕易能調(diào)控的，所以降低三亞房地產(chǎn)信貸風險的可行方法就是控制過高的房價和過低的利率。、政府應加強調(diào)控力度。由以上 分析 可以看出，房價假設上漲，三亞房地產(chǎn)信貸風險會增加，且整個影響持續(xù)的時間比較長。相比其他幾個因素的影響，政府更應該控制房價的過快上漲，這才是控制三亞房地產(chǎn)信貸風險的關鍵。、施行有利消費者購房的 金融 政策。通過進步房地產(chǎn)貸款利率來降低三亞房地產(chǎn)信貸風險需要較長的時間，大約在9個月后才有最好效果，因此，這期間應出臺一些有利于消費者購房的金融政策。比方降低首付的比例，減少房產(chǎn)稅、契稅等。、調(diào)整產(chǎn)業(yè)構造，減少GDP對房地產(chǎn)的依賴。三亞GDP的增長導致三亞房地產(chǎn)信貸風險的增加，主要原因是三亞GDP的增長很大一部分是由房地產(chǎn)業(yè)拉動的，所以通過調(diào)整三亞的產(chǎn)業(yè)構造，減少對房地產(chǎn)業(yè)的過分依賴，可以降低金融機構的信貸風險?！?參考 文獻 】1 古扎拉蒂