項目數(shù)據(jù)分析師考試操作題題庫

1、規(guī)劃求解01 某公司生產(chǎn)A，B兩種產(chǎn)品，生產(chǎn)A產(chǎn)品1個單位，需要消耗面粉9個單位，糖4個單位，水果3個單位，利潤0.7萬元；生產(chǎn)B產(chǎn)品1個單位，需要消耗面粉4個單位，糖5個單位，水果10個單位，利潤1.2萬元。該公司現(xiàn)有資源情況如下：面粉360個單位，糖200個單位，水果300個單位。問應(yīng)該生產(chǎn)多少噸A產(chǎn)品和多少噸B產(chǎn)品，使利潤獲得最大？參考答案：設(shè)A產(chǎn)品的生產(chǎn)量為x，B產(chǎn)品的生產(chǎn)量為y，公司利潤為Z則Z=0.7x+1.2y限制條件：面粉消耗量9x+4y<=360糖消耗量4x+5y<=200水果消耗量3x+10y<=300A產(chǎn)品生產(chǎn)量x>=0B產(chǎn)品生產(chǎn)量y&g

2、t;=0利潤Z>=0線性規(guī)劃求解得當x=20,y=24時，公司利潤最大為42800萬元。規(guī)劃求解02 題目：某公司有三個配送中心，在A地有一個生產(chǎn)工廠，其生產(chǎn)能力是400單位。隨著業(yè)務(wù)量的擴大，三個配送中心的需求預計分別為200，400，300。公司正在考慮在B地建立一個生產(chǎn)能力為500的工廠。從A地向三個配送中心運貨的單位運輸成本分別為5元，6元，5.4元，從B地向3個配送中心送貨的單位運輸成本為7元，4.6元，6.6元。應(yīng)該怎樣分配A,B兩地到3個配送中心的產(chǎn)品量，才能使運輸成本最??？參考答案：規(guī)劃求解03 題目：某農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)于A1、A2、A3三個城市，年產(chǎn)量分別為

3、7噸、4噸、9噸。該產(chǎn)品成熟后，需銷往B1、B2、B3、B4四個城市，銷量分別為3噸、6噸、5噸、6噸，已知將產(chǎn)品從A1、A2、A3運至B1、B2、B3、B4每噸所需運費如下表所示，使用規(guī)劃求解模型求解運費最小值。參考答案：設(shè)定從A1城市運往B1、B2、B3、B4四個城市的農(nóng)產(chǎn)品量分別為A11、A12、A13和A14，從A2城市運往B1、B2、B3、B4四個城市的農(nóng)產(chǎn)品量分別為A21、A22、A23和A24，從A3城市運往B1、B2、B3、B4四個城市的農(nóng)產(chǎn)品量分別為A31、A32、A33和A34，總運費為C則C=(3A11+11A12+3A13+12A14)+(A21+9A22+2A23+8

4、A24)+(7A31+4A32+10A33+5A34)限制條件A11+A12+A13+A14=7A21+A22+A23+A24=4A31+A32+A33+A34=9A11+A21+A31=3A12+A22+A32=6A13+A23+A33=5A14+A24+A34=6A11、A12、A13、A14、 A21、A22、A23、A24、A31、A32、A33、A34>=0C>=0解得最小運輸費用為85。 規(guī)劃求解04 題目：某家具廠生產(chǎn)四種小型家具，由于四種家具具有不同的大小、形狀、重量和風格，它們所需要的主要原料（木材和玻璃）、制作時間、最大銷售量和利潤

5、均不相同。該工廠每天可提供的木材、玻璃和工人勞動時間分別為500單位、1000單位和400小時，應(yīng)如何安排這四種家具的日產(chǎn)量，使得該廠的日利潤最大，詳細數(shù)據(jù)見下表規(guī)劃求解05 題目：某車間有甲、乙兩臺機床，可用于加工三種工件。假定這兩臺車床的可用臺時數(shù)分別為800和900，三種工件的數(shù)量分別為400、600和500，且已知用兩種不同車床加工單位數(shù)量不同工件所需的臺時數(shù)和加工費用如下表。問怎樣分配車床的加工任務(wù)，才能既滿足加工工件的要求，又使加工費用最低？求解結(jié)果：甲車床加工工件2的數(shù)量為600、乙車床加工工件1和3的數(shù)量分別為400和600時，總加工費用為13800元。 敏

6、感性分析題目題目：假設(shè)有一個投資方案A，有關(guān)的基本數(shù)據(jù)如表1所示，方案評價所采用的折現(xiàn)率為20。                 表1 A投資方案的基本數(shù)據(jù)            單位：元參考答案：A方案的凈現(xiàn)值1400000×4.1935000000870200（元）凈現(xiàn)值大于零，說明該

7、方案可以接受。1.確定每年凈現(xiàn)金流量的下限臨界值。由于：凈現(xiàn)值為零時，X×4.1935000000所以：X1192464（元）每年凈現(xiàn)金流量低于1192464元時，凈現(xiàn)值為負數(shù)，方案A不可行。每年凈現(xiàn)金流量的變化范圍為207536元（1400000元1192464元）。2.確定可回收期限的下限臨界點。年金現(xiàn)值系數(shù)5000000÷14000003.571查表在利率20欄內(nèi)，6年的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.326，7年的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.605，用內(nèi)插法計算投資回收年限是：投資回收年限6年12個月×（3.5713.326）÷（3.6053.326）6年11個月回收期

8、限的變化在3年零1個月的范圍內(nèi)，凈現(xiàn)值不會小于零，如果超出這一范圍，則方案A不可行。3.確定內(nèi)含報酬率的變動范圍。按20的折現(xiàn)率計算，有凈現(xiàn)值870200元，說明內(nèi)含報酬率一定大于20。確定內(nèi)含報酬率的變動范圍就是要計算折現(xiàn)率為何值時，凈現(xiàn)值將為負數(shù)。已知年金現(xiàn)值系數(shù)為3.571，查表在10年行中，25利率的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.571，說明內(nèi)含報酬率的變化范圍為2025之間，如對內(nèi)含報酬率的要求高于25的話，則方案A就不可行。在實際工作中最常用的敏感性分析是分析內(nèi)含報酬率指對各因素的敏感程度，具體做法是：(1)計算若干不確定因素單獨變化或多因素同時變化后項目的內(nèi)含報酬率，并列出敏感性分析表。為求

9、得不確定因素變化后的項目內(nèi)含報酬率，必須按變動后的現(xiàn)金流量表，采用現(xiàn)值法，重新計算內(nèi)含報酬率。由于單位售價的變動，產(chǎn)品的銷售收入、銷售毛利、銷售與管理費用中的變動成本等會引起相應(yīng)的變化。由于單位售價變動百分比引起內(nèi)含報酬率相應(yīng)的變動如表2所示：                      表2 單位售價變動的敏感性分析    &#

10、160;         單位：千元由上表的計算可以看出，當單位售價增加10時，內(nèi)含報酬率在原來的基礎(chǔ)上增加了5.7。售價變動越大，內(nèi)含報酬率的變動也越大。內(nèi)含報酬率和單位售價呈同方向變化。表3列示了各種因素變化時的內(nèi)含報酬率，即本方案的敏感性分析表。表3 敏感性分析表(2)繪制敏感分析圖。以不確定因素變化率為橫坐標，根據(jù)敏感性分析表所示數(shù)據(jù)繪制敏感分析圖1，標出基準收益率。圖1   敏感性分析圖(3)求出內(nèi)含報酬率達到臨界點（基準收益率）時，某種因素允許變化的最大

11、幅度，即極限變化。變化幅度超過此極限，項目在經(jīng)濟上不可行。    (4)從中找出敏感因素，分析這種極限變化的可能性，并提出相應(yīng)的建議，供決策者參考。必要時對若干最為敏感的因素重新預測和估算，進行項目投資風險的估計。 時間序列法01 題目：某實驗室儀器廠2004年實現(xiàn)利稅及資金占用情況如下：1、試計算該企業(yè)2004年上半年的平均資金利稅率指標。2、采用最小平方法擬合直線趨勢方程，并預測新華印刷廠2005年和2006年的利潤。所以直線趨勢方程為：        

12、;2005年的利潤預測值 = （萬元）    2006年的利潤預測值 = （萬元） 時間序列法02 題目：新華印刷廠19902004年的利潤資料如下表所示：試用移動平均法對該時間序列進行修勻，以反映利潤的長期趨勢（注：分別作三項和四項移動平均）。 時間序列法03 題目：天馬工程咨詢公司20002004的銷售收入資料見下表：1、試計算該企業(yè)20012004年銷售收入的發(fā)展速度和增長速度。2、計算該企業(yè)20012004年銷售收入的平均發(fā)展速度和平均增長速度。3、利用平均速度外推法

13、預測新華印刷廠2005年和2006年的利潤。參考答案3、該企業(yè)2005年銷售收入的預測值 = 萬元    該企業(yè)2006年銷售收入的預測值 = 萬元 盈虧平衡分析01 題目：假定用甲機器生產(chǎn)A產(chǎn)品，年固定成本為50000元，年銷售數(shù)量為9000件，單位售價為10元，單位變動成本為6元。分析該企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品的盈虧平衡情況。參考答案：用甲機器生產(chǎn)A產(chǎn)品時，各數(shù)據(jù)如表一所示表1 企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品基本數(shù)據(jù)根據(jù)表1和表2數(shù)據(jù)，以產(chǎn)品年銷售數(shù)量為橫坐標、金額為縱坐標，繪制盈虧平衡分析圖，如下圖所示。

14、從圖中可以看出，當年銷售數(shù)量為12500（盈虧平衡點）時，銷售收入為125000，總成本為125000，此時利潤為零。當銷量增加時，利潤隨之增加。投資項目分析案例20某鞋業(yè)公司正在考慮一個三年期的項目，主要是關(guān)于采用新技術(shù)的跑鞋的市場銷售活動。項目的成功依賴于消費者的接受程度和產(chǎn)品的需求狀況。需求可能會很大，也可能會很糟糕，但是為了計劃目的，管理層把它只分為兩種情況：好和差。市場調(diào)查研究表明60%的概率市場需求會很好，40%的概率市場需求會很差。新鞋投放到市場需要500萬元，如果市場需求狀況是好的話，全部生產(chǎn)能力的情況下，三年內(nèi)，每年的現(xiàn)金流入量估計為300萬，但是市場狀況差的情況下，現(xiàn)金流入

15、量僅為150萬。公司的資本成本為10%。分析這個項目。要求：1、請計算出兩種情況下的NPV；2、請計算出本項目的期望NPV；3、請分析此項目的風險情況。 解答： 如下表 0123  好-500300300300NPV1246.06差-500150150150NPV2-126.97     ENPV96.84447784     S標準差182.7455533兩種情況下的NPV分別為246.06和-126.97，期望NPV為96.844，S標準差為

16、182.746，標準差很大，說明此項目的風險較大，建議慎重考慮。 投資項目分析案例21某開發(fā)商購得一宗商業(yè)用地的使用權(quán)，期限為40年，擬建一商場出租經(jīng)營，據(jù)估算項目的開發(fā)建設(shè)期為2年。第3年即可出租，經(jīng)過分析得出的數(shù)據(jù)：（1）項目建成投資1800萬元，第一年投資1000萬元，其中資本金400萬元，第二年投資800萬元，其中資本金230萬元，全年資金缺口由銀行借款解決，貸款利率為10%，建設(shè)期只計息不還款，第三年開始采用等額本息的方式還本付息，分三年還清。（2）第3年租金收入、經(jīng)營稅費、經(jīng)營成本分別為2000萬元、130萬元、600萬元，從第4年起為每年的租金收入、經(jīng)營稅費、經(jīng)營成本分

17、別為2500萬元、150萬元、650萬元（3）計算期（開發(fā)經(jīng)營期）取20年要求：請根據(jù)以上資料，完成下列工作。1、編制資本金現(xiàn)金流量表（不考慮所得稅）序號項目建設(shè)期經(jīng)營期012345678-20  1現(xiàn)金流入量600570 200025002500250025002500   1.1主營業(yè)務(wù)收入   200025002500250025002500   1.2其他業(yè)務(wù)收入60057000000    2現(xiàn)金流出量10008000127413441344800800800

18、60; 2.1.1設(shè)備投資1000800 0000    2.1.2等額本息還款   544544544      2.2流動資金投資 0 0000     2.3付現(xiàn)成本   600650650650650650   2.4銷售稅金及附加   130150150150150150   2.5所得稅 

19、0; 0000   3現(xiàn)金凈流量-400-2300725.9115611561700170017002、 若開發(fā)商要求的目標收益率為15%，計算該投資項目的凈現(xiàn)值（所有的投資收入均發(fā)生在年末） 解答：  計算凈現(xiàn)值NPV =6055 投資項目分析案例22ESSE公司想開發(fā)一個新產(chǎn)品，現(xiàn)在已經(jīng)到了決定是否采納生產(chǎn)的階段。生產(chǎn)用的設(shè)備將耗資900000美元，項目預期壽命6年。然而，這個產(chǎn)品在市場上的表現(xiàn)是不確定的。該公司的營銷主任表示，有四種可能的結(jié)果（狀態(tài)1、2、3、4）：很成功、中等成功、失望和完全失敗。根據(jù)這些，

20、公司的項目分析人員估算出可能的NPV和概率，如下：經(jīng)濟狀態(tài)概率NPV120%110000250%70000320%5000410%-25000要求：1、根據(jù)本題已給的數(shù)據(jù)，計算新產(chǎn)品的期望凈現(xiàn)值（ENPV）。2、由于新項目對公司的發(fā)展十分重要，CH市場調(diào)研公司是公司長期的合作伙伴，可以在生產(chǎn)之前提供產(chǎn)品可能產(chǎn)生的結(jié)果的調(diào)研報告。這個調(diào)查報告的費用是2000美元，因此，公司的管理層目前開始考慮應(yīng)該怎么辦，即是直接投資呢？還是先調(diào)研再投資。注意：CH公司通過調(diào)研，可以得出新產(chǎn)品是趨于盈利還是趨于虧損的結(jié)果。如果市場調(diào)研表明，發(fā)生三種狀態(tài)1、2、3中的一種，公司就會接受項目；然而，如果調(diào)查結(jié)果表明，

21、狀態(tài)4會發(fā)生，公司就不能投產(chǎn)。請判斷CH市場研究公司的介入是否有意義？注：請根據(jù)數(shù)據(jù)分析進行判斷。 解答： 若不使用調(diào)研，如下表所示，不使用調(diào)研經(jīng)濟狀態(tài)概率NPV分項120%11000022000250%7000035000320%50001000410%-25000-2500  ENPV55500 若使用調(diào)研，如下表所示， 使用調(diào)研經(jīng)濟狀態(tài)概率NPV分項120%11000022000250%7000035000320%50001000410%00  ENPV58000 比較分析如下表 分析使用

22、調(diào)研ENPV58000不使用ENPV55500調(diào)研價值 2500調(diào)研費用 2000調(diào)研凈收益 500 投資項目分析案例23某公司考慮購買一套新的生產(chǎn)線，公司投資部對該項目進行可行性分析時估計的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：（1）初始投資為3 000萬元，該生產(chǎn)線能使用五年。（2）按稅法規(guī)定該生產(chǎn)線在五年內(nèi)折舊（直線法折舊），凈殘值率為5%，在此會計政策下，預期第一年可產(chǎn)生400萬元的稅前利潤，以后四年每年可產(chǎn)生600萬元的稅前利潤。（3）已知公司所得稅稅率為33%，公司要求的最低投資報酬率為12%。公司董事會正在討論該投資項目的可行性問題。董事長認為：按照投資部提供的經(jīng)

23、濟數(shù)據(jù)，該投資項目屬于微利項目。理由是：投資項目在五年的壽命期內(nèi)只能創(chuàng)造2 800萬元的稅前利潤，扣除33%的所得稅，稅后利潤約為1 876萬元，即使加上報廢時凈殘值150萬元，根本不能收回最初的投資額3 000萬元，更不用說實現(xiàn)12%的期望報酬率。總經(jīng)理則認為，按照該類生產(chǎn)線國外企業(yè)的使用情況來看，使用壽命達不到五年，一般只能使用四年；如果該生產(chǎn)線四年后確實淘汰，該項目的報酬率可能達不到公司要求的最低投資報酬率。要求：根據(jù)以上資料，通過計算分析，回答下列問題。1、公司董事長的分析為何是錯誤的？2、如果該生產(chǎn)線能使用五年，折現(xiàn)率為12%，請你按凈現(xiàn)值法評價該項目是否可行。3、如果該生產(chǎn)線的實際

24、使用壽命只有四年，假設(shè)折舊方法和每年的稅前利潤等均不變（注：此時需要考虎提前報廢造成凈損失減少所得稅的影響），請你通過計算后回答：公司總經(jīng)理的擔憂是否有道理。 解答： 1、解：公司董事長的分析是以利潤作為依據(jù)，這是錯誤的。因為利潤指標中已扣除了固定資產(chǎn)折舊，而折舊也是投資的收回，應(yīng)該以投資項目的現(xiàn)金流量作為評價的主要依據(jù)。本項目中每年的折舊額為 萬元，其經(jīng)營活動的稅前現(xiàn)金流量第一年為570+400=970萬元，以后每年為570+600=1170萬元。2、解：如該生產(chǎn)線能使用5年，則凈現(xiàn)值為：NPV(5)400×(133)570×0.8929600

25、5;(133) 570×3.0373×0.8929150×0.567430003469.433000469.43萬元    凈現(xiàn)值大于零，說明該項目可行。3、解：如果該生產(chǎn)線的實際使用壽命為四年，按12的折現(xiàn)率計算該生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值為：NPV(4)400×(133)570×0.8929600×(133) 570×2.4018×0.8929150×0.6355570×33×0.635530003047.63300047.63萬元  

26、0;  由于凈現(xiàn)值仍然大于零，故總經(jīng)理的擔憂是多余的。 投資項目分析案例24小王想要在兩年后他大學畢業(yè)時買輛汽車。他有如下的資金來源：（1）他現(xiàn)在銀行有5 000美元的存款，存款利率為8%，按季度計息。（2）一年后他將從財產(chǎn)托管機構(gòu)得到2 000美元，此費用存入信用合作社，按月計息。（3）在購買汽車時他將申請一份汽車貸款。每月支付500美元，付款期為4年，年利率為18%，按月計息。為此，他將以每月從兼職工作薪水中扣除的方式在信用合作社存款。信用合作社按12%的利率每月支付利息。如果這輛汽車的預期花費是40 000美元，他每個月要存多少錢？  季利率期數(shù)現(xiàn)

27、值終值1）5000元存款二年后的終值2%850005,858.297  月利率期數(shù)現(xiàn)值終值2）2000元存款一年后的終值1.00%1220002,253.650  月利率期數(shù)年金值現(xiàn)值3）按揭貸款的現(xiàn)值1.50%4850017,021.277  月利率期數(shù)終值年金值4)答案每月還款1.00%2414,866.78551.16 解答：    根據(jù)題意計算，小王購買汽車時需要自己提供的資金為計算每個月要存的錢就是償債基金的計算，計算結(jié)果如表。  投資項目分析案例1 某工

28、業(yè)投資項目的A方案如下：項目原始投資1000萬元，其中：固定資產(chǎn)投資750萬元，流動資金投資200萬元，其余為無形資產(chǎn)投資，全部投資的來源均為自有資金。該項目建設(shè)期為2年，經(jīng)營期為10年，固定資產(chǎn)投資和無形資產(chǎn)投資分2年平均投入，流動資金投資在項目完工時（第2年年末）投入。固定資產(chǎn)的壽命期為10年，按直線法計提折舊，期末有50萬元的凈殘值；無形資產(chǎn)從投產(chǎn)年份起分10年攤銷完畢；流動資金于終結(jié)點一次收回。預計項目投產(chǎn)后，每年發(fā)生的相關(guān)營業(yè)收入和經(jīng)營成本分別為600萬元和190萬元，營業(yè)稅金及附加10萬元，所得稅稅率為33%，該項目不享受減免所得稅的待遇。（不考慮增值稅）要求：（1）計算項目A方案

29、的下列指標： 項目計算期； 固定資產(chǎn)原值； 固定資產(chǎn)年折舊； 無形資產(chǎn)投資額； 無形資產(chǎn)年攤銷額； 經(jīng)營期每年不含財務(wù)費用的總成本； 經(jīng)營期每年息稅前利潤； 經(jīng)營期每年息前稅后利潤。（2）計算該項目A方案的下列凈現(xiàn)金流量指標： 建設(shè)各年的凈現(xiàn)金流量； 投產(chǎn)后1至10年每年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量； 項目計算期末回收額； 終結(jié)點凈現(xiàn)金流量。（3）按14%的行業(yè)基準折現(xiàn)率，計算A方案凈現(xiàn)值指標，請據(jù)此評價該方案的財務(wù)可行性。（4）該項目的B方案原始固定資產(chǎn)投資為1080萬元，建設(shè)期1年，經(jīng)營期不變，經(jīng)營期各年現(xiàn)金流量NCF2-11=300萬元，按14%的行業(yè)基準折現(xiàn)率，請計算該項目B方案的凈現(xiàn)值指標，并據(jù)

30、以評價該方案的財務(wù)可行性。（5）利用年等額凈回收額法進行投資決策，在A、B方案中選出較優(yōu)的方案。（6）根據(jù)最短計算期法計算A、B方案，并說明做出最終決策的結(jié)果是否與年等額凈回收額法一致。答案：（1）計算項目A方案的下列指標：項目計算期=2+10=12（年）固定資產(chǎn)原值=750（萬元）固定資產(chǎn)年折舊=（750-50）/10=70（萬元）無形資產(chǎn)投資額=1000-750-200=50（萬元）無形資產(chǎn)年攤銷額=50/10=5（萬元）經(jīng)營期每年不含財務(wù)費用的總成本=190+70+5=265（萬元）經(jīng)營期每年息稅前利潤=600-265-10=325（萬元）經(jīng)營期每年息前稅后利潤=325×（1-

31、33%）=217.75（萬元）（2）計算該項目A方案的下列凈現(xiàn)金流量指標：建設(shè)各年的凈現(xiàn)金流量：NCF0=-400（萬元），NCF1=-400（萬元），NCF2=-200（萬元）投產(chǎn)后1至10年每年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量=217.75+70+5=292.75（萬元）項目計算期末回收額=200+50=250（萬元）終結(jié)點凈現(xiàn)金流量=292.75+250=542.75（萬元）（3）A方案凈現(xiàn)值=292.75×(P/A,14%,9)×(P/F,14%,2)+542.75×(P/F,14%,12)-200×(P/F,14%,2)-400×(P/F,14%,1

32、)-400=322.16（萬元）由于凈現(xiàn)值大于0，所以A方案是具有財務(wù)可行性的。（4）B方案凈現(xiàn)值=300×（P/A，14%，10）×（P/F，14%，1）-1080=292.67（萬元）由于凈現(xiàn)值大于0，所以B方案是具備財務(wù)可行性的。（5）A方案年等額凈回收額=322.16/(P/A,14%,12)=56.92（萬元）B方案年等額凈回收額=292.67/(P/A,14%,11)=53.67(萬元)由于A方案的年等額凈回收額大于乙方案，故選A方案。（6）A方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=56.92×(P/A,14%,11)=310.37（萬元）B方案凈現(xiàn)值292.67（萬元）

33、由于A方案的凈現(xiàn)值310.37萬元大于B方案292.67萬元，故選擇A方案。投資項目分析案例2 某公司準備購入一設(shè)備以擴充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案需投資30000元，使用壽命5年，采用直線法計提折舊，5年后設(shè)備無殘值，5年中每年銷售收入為15000元，每年的付現(xiàn)成本為5000元。乙方案需投資36000元，采用直線法計提折舊，使用壽命也是5年，5年后有殘值收入6000元。5年中每年收入為17000元，付現(xiàn)成本第一年為6000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費300元，另需墊支營運資金3000元。假設(shè)所得稅稅率為40%，資金成本為10%?！疽蟆浚?）計算兩個方案

34、的每年的現(xiàn)金流量；（2）計算兩個方案的凈現(xiàn)值；（3）計算兩個方案的內(nèi)含報酬率；（4）試判斷應(yīng)選哪個方案。答案：（1）甲方案：年折舊額為30000÷5=6000（元），初始投資30000元。5年內(nèi)每年現(xiàn)金流量=（15000-5000-6000）×（1-40%）+6000=8400（元）乙方案：年折舊額為=（36000-6000）÷5=6000（元）5年內(nèi)的現(xiàn)金流量估計如下表所示：     （2）凈現(xiàn)值：       NPV甲=8400×（P/A，10%，5）

35、-30000=1843（元）       NPV乙=-39000+8181.9+7288.85+6491.23+5778.18+10729.15=-530.69（元）      （3）內(nèi)含報酬率：       甲方案NPV=8400×（P/A，i，5）-30000       i=12%時，NPV=280.32元；   

36、0;   i=14%時，NPV=-1162元，運用插值法可得IRR=12.39%。       同理，乙方案的IRR=9.52%     （4)由于以上指標甲方案都優(yōu)于乙方案，所以應(yīng)選用甲方案。投資項目分析案例案例3        某項目需要一次投入固定資產(chǎn)投資300萬元，經(jīng)營時需要流動資金投資60萬元，資金全部來源于銀行借款，年利息率10%，建設(shè)期為2年，發(fā)生資本化利息50萬元，經(jīng)營期5年，按直線法折舊，

37、期滿后凈殘值30萬元（與稅法規(guī)定相同），該項目投入使用后，預計每年銷售收入160萬元，每年經(jīng)營成本60萬元，所得稅率為33%，經(jīng)營期每年借款利息35萬元，經(jīng)營期結(jié)束時歸還本金，折現(xiàn)率為10%。要求：（1）計算建設(shè)期凈現(xiàn)金流量、經(jīng)營期年凈現(xiàn)金流量和終結(jié)點凈現(xiàn)金流量（2）計算投資項目凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)（3）評價投資項目的財務(wù)可行性         答案：        （1）年折舊額=（300+50-30）/5=64（萬元） 

38、60;       建設(shè)期凈現(xiàn)金流量：         NCF0=-300（萬元）         NCF1=-0（萬元）         NCF2=-60（萬元）         經(jīng)營期年凈現(xiàn)金流量： 

39、60;       NCF3-6=（160-60-64）×（1-33%）+64=88.12（萬元）         終結(jié)點凈現(xiàn)金流量：         88.12+60+30=178.12（萬元）        （2）凈現(xiàn)值=88.12×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，

40、2）+178.12×（P/F，10%，7）-60×（P/F，10%，2）-300=88.12×3.1699×0.8264+178.12×0.5132-60×0.8264-300=-27.33（萬元）        凈現(xiàn)值率=-27.33/（300+60×0.8264）=-7.82%        獲利指數(shù)=（88.12×3.1699×0.8264+178.12

41、5;0.5132）/（300+60×0.8264）=0.92       （3）由以上計算可知，凈現(xiàn)值小于0，凈現(xiàn)值率小于0，獲利指數(shù)小于1，項目不具有財務(wù)可行性。投資項目分析案例案例4華為公司五年前購入了一臺設(shè)備，價值80000元，現(xiàn)在的市價為20000元。該設(shè)備采用直線法計提折舊，沒有殘值，現(xiàn)在賬面價值為40000元。公司計劃購買一臺同樣的新設(shè)備，價值為125000元，使用年限為5年，預計殘值10000元。由于采用新設(shè)備后，產(chǎn)量增加，每年可增加現(xiàn)金收入50000元。新設(shè)備使用時增加的變動成本約為年增加現(xiàn)金收入的60%。生

42、產(chǎn)效率的提高，使現(xiàn)金經(jīng)營費用，尤其是人工成本，每年可節(jié)約25000元。新設(shè)備使用初期需投入營運資本5000元，另外還要為新設(shè)備安裝底架，價值為45000元，也按直線法計提折舊，5年后其殘值約為30000元（仍可繼續(xù)使用）。假設(shè)在第一年年初購入新設(shè)備，賣掉舊設(shè)備。營運資本5年后全部收回。華為公司的目標資本結(jié)構(gòu)為負債占30%。公司可從銀行獲得利率為10%的貸款購買新設(shè)備。該項貸款不會改變公司的資本結(jié)構(gòu)。該公司的股票值為0.9。公司從所有者的投資中取得營運資本和安裝底架所需的資金。所得稅率為30%。要求：（1）若無風險收益率為6%，市場平均收益率為15.04%，計算所有者權(quán)益的資本成本。（2）計算加

43、權(quán)平均資本成本，并說明是否可以據(jù)此對新設(shè)備的購入進行評價。（3）這項更新計劃是否可以實施？（4）新設(shè)備借款成本。答案：（1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算所有者權(quán)益的資本成本：    所有者權(quán)益資本成本=6%+0.9×(15.04%-6%)=14.136%       （2）計算加權(quán)平均資本成本：加權(quán)平均資本成本=10%×（1-30%）×30%+14.136%×70%=12%由于新設(shè)備購入不影響公司的資本結(jié)構(gòu)，所以加權(quán)平均資本成本代表了公司原有資產(chǎn)的風險水平，公司可以據(jù)此

44、對新設(shè)備的購入進行評價。   （3）計算購入新設(shè)備的凈現(xiàn)值：舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅額=（40000-20000）×30%=6000        新設(shè)備折舊=（125000-10000）/5=23000        底架折舊=（45000-30000）/5=3000        舊設(shè)備折舊=40000/5=8000   

45、;     增加的折舊=23000+3000-8000=18000        息前稅后利潤=50000×（1-60%）+25000-18000×（1-30%）=18900        NCF0=-(125000+45000+5000-20000-6000)=-149000        NCF1-4=18900+18000

46、=36900        NCF5=36900+10000+30000+5000=81900            凈現(xiàn)值=-149000+36900×(P/A,12%,4)+81900×(P/F,12%,5)=9550.45（元）        因為購入新設(shè)備凈現(xiàn)值大于零，所以應(yīng)購入新設(shè)備。   （4）由

47、于借款利率為10%，所得稅率是30%，利息可以在稅前扣除，故企業(yè)實際承擔的資金成本為10%（1-30%）=7%。投資項目分析案例案例5 甲公司2006年12月31日的資本結(jié)構(gòu)為長期負債40%，股東權(quán)益60%，公司計劃于2007年為一個投資項目籌集初始投資所需資金，可供選擇的籌資方式包括公開發(fā)行債券和增發(fā)普通股，不打算改變目前的資本結(jié)構(gòu)。其他有關(guān)資料如下：（1）債券每年付息一次，到期一次還本，平價發(fā)行，發(fā)行費率為3%，所得稅稅率為40%，如果籌資凈額為100萬元以下，則票面利率為10%，如果籌資凈額為100萬元以上，則票面利率為12%；（2）國庫券利率為4%，市場組合的收益率為10%，

48、如果股票籌資額在120萬元以下，則股票的風險報酬率為9%，如果股票籌資額在120萬元以上，則股票的風險報酬率為12%。甲公司現(xiàn)在面臨兩個投資機會，計算機系統(tǒng)Excel顯示的相關(guān)資料如下：已知：項目的建設(shè)期均為1年，投資發(fā)生在年初。要求：（1）確定籌資總額分界點；（2）計算發(fā)行債券的資金成本；（3）計算發(fā)行股票的資金成本；（4）計算相應(yīng)各籌資總額范圍的邊際資金成本；（5）計算項目A和項目B的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）；（6）計算項目A和項目B的資本化利息；（7）計算兩個項目的凈現(xiàn)值（按照邊際資金成本四舍五入取整的數(shù)值作為折現(xiàn)率）；（8）評價這兩個項目的財務(wù)可行性。答案：（1）籌資總額分界點為：1

49、00/40%=250（萬元）120/60%=200（萬元）        （2）如果債券籌資凈額為100萬元以下，則債券資金成本=10%×（1-40%）/（1-3%）=6.19%；         如果債券籌資凈額為100萬元以上，則債券資金成本=12%×（1-40%）/（1-3%）=7.42%；        （3）如果股票籌資額在120萬元以下，則股票的

50、資金成本=4%+9%=13%；如果股票籌資額在120萬元以上，則股票的資金成本=4%+12%=16%；      項目A在第2年末的累計稅后凈現(xiàn)金流量為-120萬元       第3年末的累計稅后凈現(xiàn)金流量為30萬元       包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）=2+120/150=2.8（年）       不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回

51、收期（所得稅后）=2.8-1=1.8（年）       項目B在第2年末的累計稅后凈現(xiàn)金流量為-110萬元       第3年末的累計稅后凈現(xiàn)金流量為10萬元       包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）=2+110/120=2.92（年）        不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）=2.92-1=1

52、.92（年）       （6）項目A：        初始投資=200+20=220（萬元）        債券籌資凈額=220×40%=88（萬元）        債券發(fā)行額=88/（1-3%）=90.72（萬元）        資本化

53、利息=90.72×10%=9.07（萬元）        項目B：        初始投資=140+20=160（萬元）        債券籌資凈額=160×40%=64（萬元）        債券發(fā)行額=64/（1-3%）=65.98（萬元）    

54、;    資本化利息=65.98×10%=6.60（萬元）       （7）項目A的初始投資=200+20=220（萬元），        邊際資金成本為12.08%，折現(xiàn)率為12%        項目A的凈現(xiàn)值=100×（P/F，12%，2）+150×（P/A，12%，3）×（P/F，12%，2）-20&

55、#215;（P/F，12%，1）-200=100×0.7972+150×2.4018×0.7972-20×0.8929-200=79.72+287.207-217.858=149.07（萬元）         項目B的初始投資=140+20=160（萬元），邊際資金成本為10.28%，折現(xiàn)率為10%         項目B的凈現(xiàn)值=50×（P/F，10%，2）+120×（P/A

56、，10%，2）×（P/F，10%，2）-20×（P/F，10%，1）-140=55.24（萬元）        （8）根據(jù)項目A的凈現(xiàn)值大于0可知，主要指標處于可行區(qū)間。但由于次要或輔助指標并不完全處于可行區(qū)間（例如：包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期2.8年大于項目計算期5年的一半），因此，項目A基本具有財務(wù)可行性；        根據(jù)項目B的凈現(xiàn)值大于0可知，主要指標處于可行區(qū)間。但由于次要或輔助指標并不完全處于可行區(qū)間（例如：包括建設(shè)期的

57、靜態(tài)投資回收期2.92年大于項目計算期4年的一半），因此，項目B基本具有財務(wù)可行性。 投資項目分析案例案例6 東方公司擬進行一項完整工業(yè)項目投資，現(xiàn)有甲、乙兩個可供選擇的互斥投資方案。已知相關(guān)資料如下：資料一：已知甲方案的所得稅后凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-500萬元，NCF1=-200萬元，NCF2=0萬元，NCF39=250萬元，NCF10=280萬元。投資收益率為25%。資料二：已知乙方案在建設(shè)起點發(fā)生固定資產(chǎn)投資200萬元，在建設(shè)期末發(fā)行無形資產(chǎn)投資25萬元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為10萬元，全部計入固定資產(chǎn)原值。固定資產(chǎn)采用直線折舊法計提折舊，殘值10萬元。

58、流動資金投資情況為：投產(chǎn)第一年預計流動資產(chǎn)需用額為30萬元，流動負債可用額為15萬元；投產(chǎn)第二年預計流動資產(chǎn)需用額為40萬元，流動負債可用額為20萬元。項目投產(chǎn)后第15年每年預計外購原材料、燃料和動力費為40萬元，工資及福利費為30萬元，修理費為20萬元，其他費用為10萬元，每年折舊費為20萬元，無形資產(chǎn)攤銷額為5萬元；第610年每年不包括財務(wù)費用的總成本費用為160萬元，其中每年預計外購原材料、燃料和動力費為90萬元，每年折舊額為20萬元，無形資產(chǎn)攤銷額為0萬元。項目投產(chǎn)后第15年每年預計營業(yè)收入為240萬元，第610年每年預計營業(yè)收入為390萬元，適用的增值稅稅率為17%，城建稅稅率為7%

59、，教育費附加率為3%。該企業(yè)產(chǎn)品適用的消費稅稅率為5%。東方公司適用的所得稅稅率為25%，所在行業(yè)的基準折現(xiàn)率為16%，基準投資收益率為20%。要求（計算結(jié)果保留兩位小數(shù)）：（1）根據(jù)資料一，指出甲方案的建設(shè)期、運營期、項目計算期、原始投資，并說明資金投入方式；（2）根據(jù)資料二，計算乙方案的下列指標： 固定資產(chǎn)原值 投產(chǎn)第一年的流動資金投資 投產(chǎn)第二年的流動資金投資 建設(shè)投資、流動資金投資合計、原始投資和項目總投資 投產(chǎn)后各年的經(jīng)營成本 投產(chǎn)后15年每年不包括財務(wù)費用的總成本 投產(chǎn)后各年的應(yīng)交增值稅和消費稅 投產(chǎn)后各年的營業(yè)稅金及附加 投產(chǎn)后各年的息稅前利潤和調(diào)整所得稅 建設(shè)期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流

60、量以及運營期內(nèi)各年的自由現(xiàn)金流量；（3）計算甲、乙方案的凈現(xiàn)值；（4）計算甲乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期、不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期以及乙方案的投資收益率；（5）評價甲乙方案的財務(wù)可行性；（6）計算甲乙方案的年等額凈回收額，確定應(yīng)該選擇哪個方案。答案：（1）甲方案的建設(shè)期為2年，運營期為8年，項目計算期為10年，原始投資為500+200=700（萬元），資金投入方式為分次投入（或：分兩次投入）。（2）固定資產(chǎn)原值=200+10=210（萬元）        投產(chǎn)第一年年初的流動資金投資=（30-15）-0=1

61、5（萬元）        投產(chǎn)第二年年初的流動資金投資=（40-20）-15=5（萬元）        建設(shè)投資=200+25=225（萬元）流動資金投資合計=15+5=20（萬元）原始投資=225+20=245（萬元）項目總投資=245+10=255（萬元）        投產(chǎn)后第15年每年的經(jīng)營成本=40+30+20+10=100（萬元）投產(chǎn)后第610年每年的經(jīng)營成本=160-20=

62、140（萬元）        投產(chǎn)后第15年每年不包括財務(wù)費用的總成本=100+20+5=125（萬元）        投產(chǎn)后第15年每年的應(yīng)交增值稅=（每年營業(yè)收入-每年外購原材料、燃料和動力費）×增值稅稅率=（240-40）×17%=34（萬元）應(yīng)交消費稅=240×5%=12（萬元）投產(chǎn)后第610年每年的應(yīng)交增值稅=（390-90）×17%=51（萬元）應(yīng)交消費稅=390×5%=19.5（萬元）

63、0;       投產(chǎn)后第15年每年的營業(yè)稅金及附加=12+（34+12）×（7%+3%）=16.6（萬元）投產(chǎn)后第610年每年的營業(yè)稅金及附加=19.5+(51+19.5)×(7%+3%)=26.55（萬元）        息稅前利潤=營業(yè)收入-不含財務(wù)費用的總成本費用-營業(yè)稅金及附加投產(chǎn)后第15年每年的息稅前利潤=240-125-16.6=98.4（萬元）調(diào)整所得稅=98.4×25%=24.6（萬元）投產(chǎn)后第610年每年的

64、息稅前利潤=390-160-26.55=203.45（萬元）調(diào)整所得稅=203.45×25%=50.86（萬元）        NCF0=-200（萬元）NCF1=-25-15=-40（萬元）NCF2=息稅前利潤-調(diào)整所得稅+折舊+攤銷-流動資金投資=98.4-24.6+20+5-5=93.8（萬元）NCF36=息稅前利潤-調(diào)整所得稅+折舊+攤銷=98.4-24.6+20+5=98.8NCF710=息稅前利潤-調(diào)整所得稅+折舊=203.45-50.86+20=172.59(萬元)NCF11=息稅前利潤-調(diào)整所得稅+

65、折舊+回收的固定資產(chǎn)凈殘值+回收的流動資金投資=172.59+10+20=202.59（萬元）        （3）甲方案的凈現(xiàn)值=-500-200×（P/F，16%，1）+250×（P/A，16%，7）×（P/F，16%，2）+280×（P/F，16%，10）=-500-200×0.8621+250×4.0386×0.7432+280×0.2267=-500-172.42+750.372+63.476=141.43（萬元）乙方案的凈現(xiàn)值=-20

66、0-40×（P/F，16%，1）+93.8×(P/F,16%,2)+98.8×(P/A,16%,4)×(P/F,16%,2)+172.59×(P/A,16%,4)×(P/F,16%,6)+202.59×(P/F,16%,11)=-200-34.484+69.712+205.467+198.199+39.586=278.48(萬元)        （4）甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=2+700/250=4.8（年）小于項目計算期10年的一半甲方案不包括建

67、設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=4.8-2=2.8（年）小于項目運營期8年的一半乙方案至第3年末的累計凈現(xiàn)金流量=-200-40+93.8+98.8=-47.4（萬元）小于0至第4年末的累計凈現(xiàn)金流量=-47.4+98.8=51.4（萬元）大于0所以，乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3+47.4/98.8=3.48（年）小于項目計算期11年的一半乙方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3.48-1=2.48（年）小于項目運營期10年的一半乙方案的運營期年均息稅前利潤=（98.4×5+203.45×5）/10=150.925（萬元）乙方案的投資收益率=150.925/255×1

68、00%=59.19%大于基準投資收益率20%。（5）由于甲方案的凈現(xiàn)值大于0，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期小于項目計算期的一半，不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期小于項目運營期的一半，投資收益率高于基準投資收益率，因此，甲方案完全具備財務(wù)可行性。同理可知，乙方案也完全具備財務(wù)可行性。（6）甲方案的年等額凈回收額=141.43/(P/A,16%,10)=141.43/4.8332=29.26（萬元）乙方的年等額凈回收額=278.48/(P/A,16%,11)=278.48/5.0284=55.38（萬元）由于乙方案的年等額凈回收額大于甲方案，故應(yīng)該選擇乙方案投資項目分析案例案例7 某企業(yè)為開發(fā)

69、新產(chǎn)品擬投資1000萬元建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個方案可供選擇（不考慮所得稅的影響）。甲方案的凈現(xiàn)值流量為：NCF0=1000萬元，NCF1=0萬元，NCF26=250萬元。乙方案的相關(guān)資料為：第一年年初投入1000萬元建設(shè)生產(chǎn)線，同時投入流動資金200萬元，建設(shè)期為0，預計投產(chǎn)后110年每年新增500萬元營業(yè)收入（不含增值稅），每年新增的經(jīng)營成本和所得稅分別為200萬元和50萬元；第10年回收的資產(chǎn)余值和流動資金分別為80萬元和200萬元。丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示：       要求：（1） 指出甲方案項目計算期，并說

70、明該方案第26年的凈現(xiàn)金流量（NCF26）屬于何種年金形式。（2） 計算乙方案項目計算期各年的凈現(xiàn)金流量。（3） 根據(jù)表1的數(shù)據(jù)，寫出表中用字母表示的丙方案相關(guān)凈現(xiàn)金流量和累計凈現(xiàn)金流量（不用列算式），并指出該方案的資金投入方式。（4） 計算甲、丙兩方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。（5） 計算（P/F，8%，10）和（A/P，8%，10）的值（保留四位小數(shù)）。（6） 計算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標，并據(jù)此評價甲、乙方案的財務(wù)可行性。（7） 如果丙方案的凈現(xiàn)值為725.69萬元，用年等額凈回收額法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項目投資的決策。     

71、0;  答案：        （1） 甲方案的項目計算期為6年。         甲方案第26年凈現(xiàn)金流量NCF26屬于遞延年金。        （2） 乙方案的凈現(xiàn)金流量為：         NCF0=（1000200）=1200（萬元）         NCF19=500（20050）=250（萬元）         NCF10=（50020080）（20050）=530（萬元）         或：         NCF10=250（20080）