證券價值評估習(xí)題及答案

1、第三章證券價值評估一、單項選擇題1長盛資產(chǎn)擬建立一項基金，每年初投入500萬元，若利率為10%，五年后該項基金本利和將為（）。358萬元B.3360萬元C.4000萬元D.2358萬元2某項永久性獎學(xué)金，每年計劃頒發(fā)100000元獎金。若年復(fù)利率為%，該獎學(xué)金的本金應(yīng)為（）。A.1234元B.205元C.2176元D.1176元3假設(shè)以10%的年利率借得30000元，投資于某個壽命為10年的項目，為使該投資項目成為有利的項目，每年至少應(yīng)收回的現(xiàn)金數(shù)額為（）。000元000元882元D.5374元4關(guān)于股利穩(wěn)定增長模型，下列表述錯誤的是（）。A.每股股票的預(yù)期股利越高，股票價值越大B必要收益率越

2、小，股票價值越小C股利增長率越大，股票價值越大D.股利增長率為一常數(shù)，且折現(xiàn)率大于股利增長率5有一5年期國庫券，面值1000元，票面利率12%，單利計息，到期時一次還本付息。假設(shè)必要收益率為10%（復(fù)利、按年計息），其價值為（）。002元元元元6如果債券預(yù)期利息和到期本金（面值）的現(xiàn)值與債券現(xiàn)行市場價格相等，則等式所隱含的折現(xiàn)率為（）。A.贖回收益率B到期收益率C實現(xiàn)收益率D期間收益率7基準(zhǔn)利率又稱無風(fēng)險利率，即投資于風(fēng)險資產(chǎn)而放棄無風(fēng)險資產(chǎn)的機會成本，其構(gòu)成因素為（）。A.市場平均收益率和預(yù)期通貨膨脹率B.實現(xiàn)收益率和預(yù)期通貨膨脹率C真實無風(fēng)險利率和實現(xiàn)收益率D.真實無風(fēng)險利率和預(yù)期通貨膨脹

3、率8某公司年初以40元購入一只股票，預(yù)期下一年將收到現(xiàn)金股利2元，預(yù)期一年后股票出售價格為48元，則此公司的預(yù)期收益率為（）。A%B5%C30%D25%二、多項選擇題1 下列關(guān)于債券價值的表述中，正確的有（）。A.債券面值越大，債券價值越大B.息票率越大，債券價值越大C. 必要收益率越大，債券價值越小D. 如果必要收益率高于息票率，債券價值低于面值E. 隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸接近其票面價值。2決定債券發(fā)行價格的因素主要有（）。A.債券面值B.債券利率C市場利率D.債券到期日E市場收益水平3某債券面值為1000,期限為5年,以折價方式發(fā)行,期內(nèi)不計利息,到期按面值償還,當(dāng)時市場利率為8

4、%，如果公司決定購買，且這一決策較為經(jīng)濟，則債券當(dāng)時的市場價格可能為（）。元元C.590元元元4 在預(yù)測未來增長率時，除了使用歷史數(shù)據(jù)之外，還應(yīng)利用對預(yù)測未來增長率有價值的其他信息調(diào)整歷史增長率。這些信息主要有（）。A.在最近的財務(wù)報告之后，已公開的公司特定的信息B影響未來增長率的宏觀經(jīng)濟信息C競爭對手在定價政策和未來增長方面所透露的信息D.公司的留存收益、邊際利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等財務(wù)指標(biāo)E公司未公開的其他信息5 關(guān)于股票估價與債券估價模型的表述中，正確的有（）。A.股票和債券的價值等于期望未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值B普通股價值決定于持續(xù)到永遠(yuǎn)的未來期望現(xiàn)金流量C普通股未來現(xiàn)金流量必須以對公司未來盈利

5、和股利政策的預(yù)期為基礎(chǔ)進(jìn)行估計D.股票股利與債券利息相同，在預(yù)測公司價值時均應(yīng)使用稅后值E債券利息與股票股利不同的是債券利息可以稅后支付6 在股利折現(xiàn)模型下，股票投資的現(xiàn)金流量包括（）。A.折現(xiàn)率B.每期的預(yù)期股利C股票出售時的預(yù)期價值D.股票最初買價E.股票面值三、判斷題1 在通貨膨脹的條件下采用固定利率，可使債權(quán)人減少損失。（）2 在利率和計息期相同的條件下，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)。（）3 名義利率指一年內(nèi)多次復(fù)利時給出的年利率，它等于每期利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積。（）4 張凡所購房款100萬，現(xiàn)有兩種方案可供選擇，一是5年后付120萬元，另一方案是從現(xiàn)在起每年末付20元，連續(xù)

6、5年，若目前的銀行存款利率是7%，為了最大限度地減少付現(xiàn)總額，張凡應(yīng)選擇方案一。（）5 假設(shè)市場利率保持不變，溢價發(fā)行債券的價值會隨時間的延續(xù)而逐漸下降。（）6 分期付款賒購、分期償還貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、分期支付工程款、每年相同的銷售收入等，都屬于年金收付形式。（）7 一般來說，債券內(nèi)在價值既是發(fā)行者的發(fā)行價值，又是投資者的認(rèn)購價值。如果市場是有效的，債券的內(nèi)在價值與票面價值應(yīng)該是一致的。（）四、計算分析題1 .現(xiàn)在是2005年6月2日，ABB債券有關(guān)資料如下：面值100元，息票率12%,每半年付息一次，到期日為2022年6月1日。假設(shè)你可以元的價格購買這種債券，一直持有到到期日，則到期收益率為

7、多少2 .假設(shè)你有一項期限25年的房屋抵押貸款，貸款本金80000元，每月還款800元；你在銀行的存款利率為7%。根據(jù)抵押條款，你可以提前償還貸款，你會利用銀行存款提前償還抵押貸款嗎3 .假設(shè)你有一筆期限為10年的房屋抵押貸款，房款為500000元，首付款為房款的20%,其余每月分期付款，當(dāng)前貸款月利率為。要求：(1) 按等額本息法、等額本金法兩種償還方式計算貸款償還總額。(2) 比較等額本息法、等額本金法兩種方式的特點，在考慮償還方式時，應(yīng)考慮哪些因素4.王先生計劃將100000元投資于政府債券，投資期至少為4年。這種債券到期一次還本付息。你作為他的投資顧問，會給他提供何種建議有關(guān)資料如下表

8、所示：表3-1與投資相關(guān)的資料列示到期日1年2年3年4年5年利率%(1)根據(jù)以上資料，你認(rèn)為王先生有多少種投資選擇至少列出五種投資組合。(2)根據(jù)(1)的結(jié)論，王先生在每種選擇中的投資價值(本金加利息)是多少假設(shè)收益率曲線保持不變。(3)假設(shè)王先生投資于一個5年期債券，在第4年末出售該債券，債券的出售價應(yīng)為多少如果王先生在第4年末需要現(xiàn)金123000元，這一投資選擇能否滿足他的要求列示計算過程。4%的穩(wěn)定增長率增長，5%左右。股票的當(dāng)前售價5. XYZ公司最近支付的每股股利是元，最近幾年公司一直以但分析人士認(rèn)為公司今后的經(jīng)營會更好，并預(yù)期以后的增長率為為每股75元，與XYZ公司具有相似風(fēng)險的股

9、票投資必要收益率在8%-10%。要求:(1)分別以股票投資收益率8%,9%,10%計算XYA公司股票價值。6. NEW公司2003年每股收益為元，支付股利每股元，同時預(yù)期2004年-2008年間的收益將每年增長15%,在這期間股利支付率保持不變。2008年以后的收益增長率預(yù)計會降至6%的穩(wěn)定水平，但股利支付率會上升至65%。目前，與NEW公司具有相同風(fēng)險的股票投資收益率為%,2008年以后預(yù)期股票收益率為%。(1)2008年末公司股票的預(yù)期價格是多少(2)根據(jù)二階段DDM模型計算的股票預(yù)期價格是多少7.甲在考慮購買同一行業(yè)的兩家上市公司的股票，除了股利支付政策不同外，其他條件均相同。兩家公司年

10、收益的平均水平都是每股3元，A公司的股利政策是所得盈余全部用于支付股利，B公司的股利政策是所得盈余的1/3用于股利發(fā)放，即每股支付1元股利。A公司股票的市場價格為每股15元，兩家公司風(fēng)險相同。請判斷如下事項的正確性并進(jìn)行說明：(1)B公司的成長速度要快于A公司，因此其股票市場價值應(yīng)超過每股15元；(2)雖然B公司的成長速度快，但A公司現(xiàn)在的股利支付水平高于B公司，因此，A公司的股票市場價格應(yīng)該較高；(3)A公司預(yù)期收益率和必'要收益率都為20%,B公司的預(yù)期收益率會更高，因為其預(yù)期增長率較高；(4)如果B公司股票市場價格也是每股15元，B公司增長率的最合理估計是10%。、單項選擇題1.

11、A2.D3.C4.B5. C6.B7.D8.D部分解析：1 .年后該項基金本利和=500X(F/A,10%,5)(1+10%)=3358(萬元)2 .獎學(xué)金的本金=100000/%=1176(元)3 .每年至少應(yīng)收回的現(xiàn)金數(shù)額=30000/(P/A,10%,10)=4882(元)5 .債券的價值=(1000+1000X12%X5)/(1+10%)5=1600/=(元)8.預(yù)期收益率=(48-40+2)/40X100%=25%、多項選擇題1.ABCDE2.ABCDE3.ABC4 .ABCDE5.ABCE6.BC部分解析：5 .債券價值=1000X(P/F,8%,5)=681(元)則只有債券市場價

12、格不高于681元時，企業(yè)才會購買。三、判斷題1.X2,V3.V4.X5.X6.V7.V部分解析：4.第一種方式付款現(xiàn)值=120/（1+7%）5=（萬元）第二種方式付款現(xiàn)值=20/（P/A,7%,5）=82（萬元）則應(yīng)選擇方案二。四、計算分析題1 .到期收益率計算:34R 98.5100 6%10034rr 6.105673%或根據(jù)財務(wù)函數(shù)計算：在電子表格中輸入“ 期收益率為,年到期收益率為：=RATE（34,6廠，100）”,回車后，得到半年到一一一一一2一r10.06105673112.584%2 .抵押貸款的利率:300Pb 80 000800r0.94%_12EAR10.0094111.

13、28%由于貸款年利率為,存款利率為7%,因此，應(yīng)當(dāng)提前償還抵押貸款。3. （1）兩種償還方式下貸款償還額如下表所示（采用Excel電子表格計算）兩種償還方式下貸款償還額單位：元等額本息法等額本金法每期還款額4每月償還本金310年償還總額51010年償還總額501（2）等額本息償還法又稱等額法，即借款人每月以相等的金額償還貸款本息，還款方式見表3-3;等額本金償還法又稱遞減法，即借款人每月等額償還本金，貸款利息隨本金逐月遞減，還款額逐月遞減。在表1中，等額本金還款法付款額小于等額本息法。但如果考慮貨幣的時間價值，以月利率將兩種還款方式下每月還本付息差額折現(xiàn)到貸款發(fā)放日，則相加之和為0。也就是說，

14、如果考慮時間因素，則兩種還款方式不存在差異。在考慮償還方式時，主要考慮貸款者的收入情況和消費偏好。如果收入相對比較高，且沒有更好的投資機會可采用等額本金法，如果你收入相對較穩(wěn)定可采用等額本息法。4. (1)王先生可以選擇的投資組合投資選擇投資組合方式12345當(dāng)前投資于一個4年期債券各年初分別投資于一個1年期債券首先投資一個1年期債券，第二年初再投資于一個3年期債券第1年初、第2年初分別投資一個1年期債券，第三年初再投資于一個2年期債券第1年初、第3年初分別投資一個2年期債券（2）如果收益率曲線不變，各種投資組合價值計算如下：選才I1:當(dāng)前投資于一個4年期債券。100000X=121088（元

15、）選才i2:各年初分別投資于一個1年期債券。第1年：100000X=104000（元）第2年：104000X=108160（元）第3年：108160X=112486（元）第4年：112486X=116986（元）選才i3:首先投資一個1年期債券，第二年初再投資于一個3年期債券。第1年：100000X=104000（元）第2年：104000X=119193（元）選才14:首先投資兩個1年期債券，第3年初再投資于一個2年期債券:第1年：100000X=104000（元）第2年：104000X=108160（元）第3年：108160X=117774（元）選才i5:第1年初、第3年初分別投資一個2年期

16、債券：第1年：100000X=108889（元）第3年：108889X=118568（元）（3）如果王先生購買一個5年期債券，則5年期債券投資價值為：4100000X=128（元）由于王先生在第4年需要現(xiàn)金，假設(shè)他在第4年末出售該債券，則出售價為:債券價值曾123895（兀）這種投資策略能夠滿足王先生的要求。5.根據(jù)穩(wěn)定增長模型公式計算XYZ公司股票價格（1） （4）的結(jié)果如下表所示。必要收益率增長率8%9%10%5%4%3%XYZ公司股票價格單位：元在表中，必要收益率為 8%,增長率為5%時股票價值計算方式如下:P。3.55 （1 5%）一124.25（兀）8% 5%表中其他指標(biāo)計算方法以此類推。6. （1）20032008年NEW公司股票相關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示。年份2003200420052006200720082009每股收益"股股利殳利現(xiàn)值2008年末股票預(yù)計價格2008年末股票預(yù)計價格現(xiàn)值2004年2008年股利現(xiàn)值大前股票價格3. 54727 .5912003-2008年NEW公司股票相關(guān)數(shù)據(jù)單位：元（1）（2）P8291一 46.194.04（兀）12.3% 6%0.69 1 15%1 15%1 13.95%Po2.