近十年人民幣兌美元匯率變化分析2222

1、近十年人民幣兌美元匯率變化分析摘要：人民幣匯率的變動是影響進出口貿易的重要要素之一，本文以人民幣匯率變動對我國對外貿的影響為主題，認真研讀了五篇為主的關于此問題的學術論文，從中總結出了這五篇論文大體的行文結構和研究的方法，并在后面重點嘗試分析了每篇文獻中關于人民幣升值對我國巨額貿易順差的影響，在最后提出了自己的觀點看法，盡管淺顯，可經過這次讀書報告，自我感覺受益匪淺。關鍵詞；人民幣；美元；匯率；貶值；升值前言:隨著經濟全球化的發(fā)展，國家與國家間的經濟貿易越來越密切，匯率作為兩國貨幣名義上的比價，在國際貿易中發(fā)揮著樞紐的作用。同時隨著布雷頓森林體系的瓦解，國際貨幣體系進入浮動匯率制度的時代，匯率

2、變動已然成為外匯市場上的常態(tài)表現(xiàn)。中國在歷經改革開放三十年后，經濟得到了快速地發(fā)展，尤其是經歷了2008年這一輪金融危機后，更加突出了中國在國際上經濟大國的地位，因此尋求與這種地位相當?shù)娜嗣駧虐l(fā)展策略是非常有必要的，也就是說人民幣國際化的步伐將會加快。此外，中國當下面臨著經濟轉型的問題，從外需向內需的轉變，還有從內需投資為主向消費的轉變。這也對人民幣匯率變動也賦予了新的意義。本文分析了迄今為止在國際金融領域中具有重大理論影響和實際應用意義的匯率決定理論。然后闡述了人民幣匯率變動對我國進出口貿易、就業(yè)狀況和國內物價的影響情況。并采用最近一次匯率改革后的數(shù)據(jù)，即2001年7月到2011年2月的人民

3、幣實際匯率、工業(yè)產品出廠價格指數(shù)和貨幣供應量對居民消費物價指數(shù)的月度數(shù)據(jù)運用協(xié)整檢驗、誤差修正模型和格蘭杰因果檢驗的方法進行了研究。研究結果顯示，人民幣實際匯率、工業(yè)產品出廠價格指數(shù)、貨幣供應量和居民消費物價指數(shù)之間存在著唯一的長期均衡關系，并且人民幣實際匯率的變動顯著地影響了國內物價水平。短期來看，人民幣匯率波動對國內物價指數(shù)有不同的傳遞效果。但短期波動偏離長期均衡時，人民幣實際匯率、工業(yè)產品出廠價格指數(shù)及貨幣供應量對居民消費物價指數(shù)向長期均衡的狀態(tài)靠攏的調整力度較小，調節(jié)的速度也就較慢，也就是居民消費物價指數(shù)從短期偏離到恢復長期均衡狀態(tài)所需的時間較長。從格蘭杰因果關系檢驗可知，短期內，人民

4、幣實際匯率對居民消費物價指數(shù)存在影響，同時居民消費物價指數(shù)對人民幣實際匯率也存在影響；工業(yè)產品出廠價格指數(shù)與居民消費物價指數(shù)也是相互影響的；居民消費物價指數(shù)對貨幣供給量存在影響，但貨幣供給量對居民消費物價指數(shù)不存在影響。一、影響匯率變動的主要因素匯率”亦稱外匯行市”或匯價”，是一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。由于世界各國貨幣的名稱不同，幣值不一，所以一國貨幣對其他國家的貨幣要規(guī)定一個兌換率，即匯率。從短期來看，一國的匯率由對該國貨幣兌換外幣的需求和供給所決定。外國人購買本國商品、在本國投資以及利用本國貨幣進行投機會影響本國貨幣的需求。本國居民想購買外國產品、向外

5、國投資以及外匯投機影響本國貨幣供給。在長期中，影響匯率的主要因素主要有：相對價格水平、關稅和限額、對本國商品相對于外國商品的偏好以及生產率?？偟膩碚f，一國經濟實力的變化與宏觀經濟政策的選擇，是決定匯率長期發(fā)展趨勢的根本原因。我們經常可以看到在外匯市場中，市場人士都十分關注各國的各種經濟數(shù)據(jù)，如國民經濟總產值、消費者物價指數(shù)、利率變化等。在外匯市場中，我們應該清楚地認識和了解各種數(shù)據(jù)、指標與匯率變動的關系和影響，才能進一步找尋匯率變動的規(guī)律，主動地在外匯市場尋找投資投機時機和防范外匯風險。第一，宏觀經濟政策。2005年7月21日，中國人民銀行發(fā)布公告決定，即日起美元對人民幣交易價格調整為1美元兌

6、8.11元人民幣，人民幣小幅升值2%,開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。就是我國政府根據(jù)國家的經濟運行情況，結合我國國情而制定的匯率制度。第二，第二，經濟增長速度。這是影響匯率波動的最基本的因素。國民總產值的增長會引起國民收入和支出的增長。收入增加會導致進口產品的需求擴張，繼而擴大對外匯的需求，推動本幣貶值。而支出的增長意味著社會投資和消費的增加，有利于促進生產的發(fā)展，提高產品的國際競爭力，刺激出口增加外匯供給。所以從長期來看，經濟增長會引起本幣升值。第三，第三。，國際收支的情況。這是影響匯率的最直接的一個因素。所謂國際收支，簡單的說，就是商品、勞務的進出

7、口以及資本的輸入和輸出。國際收支中如果出口大于進口，資金流入，意味著國際市場對該國貨幣的需求增加，則本幣會上升。反之，若進口大于出口，資金流出，則國際市場對該國貨幣的需求下降，本幣會貶值。第四，第四，物價水平和通貨膨脹水平的差異。在紙幣制度下，匯率從根本上來說是由貨幣所代表的實際價值所決定的。按照購買力評價說，貨幣購買力的比價即貨幣匯率。如果一國的物價水平高，通貨膨脹率高，說明本幣的購買力下降，會促使本幣貶值。反之，就趨于升值。第五，第五，利率水平的差異。溫和的通貨膨脹下，較高利率會吸引外國資金的流入，同時抑制國內需求，進口減少，使得本幣升高。除此之外，影響匯率波動的因素還包括人們的心理預期、

8、突發(fā)事件、國際投機的沖擊、經濟數(shù)據(jù)的公布甚至政府要員的言論等。這些因素之間也會相互加強或相互抵消?？傊绊憛R率的因素是多種多樣的，這些因素的關系錯綜復雜，有時這些因素同時起作用，有時個別因素起作用，有時甚至起互相抵消的作用，有時這個因素起主要作用，另一因素起次要作用。但是從一段長時間來觀察，匯率變化的規(guī)律是受國際收支的狀況和通貨膨脹所制約，因而是決定匯率變化的基本因素，利率因素和匯率政策只能起從屬作用，即助長或削弱基本因素所起的作用。一國的財政貨幣政策對匯率的變動起著決定性作用。一般情況下，各國的貨幣政策中，將匯率確定在一個適當?shù)乃揭殉蔀檎吣繕酥弧Ｍǔ?，中央銀行運用三大政策工具來執(zhí)行貨

9、幣政策，即存款準備金政策、貼現(xiàn)政策和公開市場政策。投機活動只是在其它因素所決定的匯價基本趨勢基礎上起推波助瀾的作用。二人民幣匯率變動對經濟的影響1 .從外國的角度來分析，人民幣升值不應該是解決全球通貨緊縮的良方第一,近年來,我國經濟雖然增長十分迅猛，但GDP占全球的3.5%。我國對外貿易額和對部分國家的貿易順差雖然有所擴大，但仍然只占全球貿易額的5%而已，我國人口眾多，有極為豐富的勞動力市場，外資企業(yè)進入我國的主要原因，并非由于人民幣幣值被嚴重低估，而是由于我國眾多人口所帶來的豐富的勞動力市場和龐大的市場需求，以及我國政府給予外國企業(yè)良好的政策扶持。第二，中美貿易順差擴大的根源在于美國自身產業(yè)

10、結構調整、對外直接投資擴大、其國內個人消費支出的增長和全球化競爭等，只要上述因素得不到解決，即使人民幣大幅升值，對于緩解中美逆差也只能是無濟于事，相反會直接減少美國諸多跨國企業(yè)在華投資的利潤，進而致使這些跨國企業(yè)的股票價格大幅下跌，這顯然也不利于美國本土企業(yè)的發(fā)展。2 .從我國的角度分析，人民幣匯率升值可能對我國經濟帶來的負面影響第一，會導致外債規(guī)模進一步擴大。因為人民幣升值之后，外國資本會因為預期人民幣繼續(xù)升值而大量進入我國資本市場，并相應地增大我國的外債規(guī)模。第二，會抑制我國商品出口，擴大進口。人民幣升值后，一方面我國出口企業(yè)成本相應提高，另一方面，以外幣表示的我國商品的價格會上漲，在兩方

11、面因素的共同作用下，我國出口商品的價格必然會出現(xiàn)上揚，從而削弱出口商品的國際競爭力；而由于本國商品價格上升，國內也會增加對外國進口商品的消費，減少對本國商品的消費，這將對國內這種以勞動密集型商品為主的市場造成極大傷害。第三,會影響國內金融市場的穩(wěn)定。在我國金融市場發(fā)展相對落后的情況下，人民幣大幅升值后，大量國際資本通過各種渠道流入資本市場和房地產市場的逐利行為，很容易造成國內金融動蕩，對我國經濟持續(xù)健康的發(fā)展造成不利影響。此外，人民幣升值會加大我國經濟走勢的不確定性，甚至可能觸發(fā)一部分銀行儲蓄兌成外匯后外逃，進而觸發(fā)人民幣匯率危機，不利于金融市場的穩(wěn)定。第四，會影響央行貨幣政策調節(jié)的作用。由于

12、人民幣面臨升值壓力，為使人民幣匯率可以保持基本穩(wěn)定，央行不得不在外匯市場上投放大量基礎貨幣以購買外匯，而在市場中投放過多的基礎貨幣顯然與央行不斷提高存款準備金和存貸款利率以控制通貨膨脹的政策目標相左，從而影響央行貨幣政策的調節(jié)作用。第五，會增加就業(yè)壓力。人民幣升值將會抑制出口，同時又增加進口。而目前中國提供新增就業(yè)機會的主要是出口和外資企業(yè)，人們對進口商品需求的增加和對本國產品消費的下降會嚴重影響本土企業(yè)原有的經營，最終導致就業(yè)形勢的惡化。人民幣對美元匯率走勢分析（一）我國的經濟狀況經濟增長對于長期匯率水平的決定有著重要影響。國內經濟狀況是人民幣匯率穩(wěn)定的重要保證匯率反映的是一國貨幣的對外價值

13、。經濟實力是決定匯率的根本原因。近年來，人民幣匯率有升有貶，但整體緩步上揚，其根本原因是我國經濟實力的逐漸增強。中國經濟持續(xù)快速增長和相對勞動生產率的提高，是實體經濟層面推動人民幣長期升值的動力源泉。衡量國家經濟實力的主要指標GDP與人民幣匯率有很大的關系的相關性（二）人民幣流通狀況（購買力平價理論）卡塞爾認為，應該根據(jù)兩國貨幣的相對購買力來確定它們之間的匯率。他的邏輯是：對一個國家的貨幣的需求，其實是對這種貨幣的購買力的需求，因此，貨幣的匯價應該由它們的相對購買力來決定。相對購買力平價理論認為，匯率之變化應該等于兩國通貨膨脹率之差除以外國的物價指數(shù)。相對購買力平價的要旨是，匯率變動是由中美兩

14、國之間相對通貨膨脹率決定的。如果中國通脹率大于美國通脹率，則人民幣應該貶值，反之，人民幣應該升值。從長遠看，生產者價格指數(shù)和消費者物價指數(shù)呈現(xiàn)出類似的通貨膨脹率。以下采用2003-2009年季度的中美居民價格消費指數(shù)，通過相對購買力平價理論分別以2003年第一三季度、2004年第一三季度計算出相應的通貨膨脹率和匯率。（三）利率差異（利率平價理論）利率平價說從資金流動的角度指出了匯率與利率之間的密切關系，有助于我們正確認識現(xiàn)實外匯市場上匯率的形成機制。在利率變動由市場決定時，使得頻繁的資金流動在迅速變動的利率上及時的反映出來。同時，利率變動又可對利率產生立竿見影的效果，即如果一國的利率水平高于周

15、邊的國家，將吸引國際資本流入增加，使本幣需求上升，這可能導致本幣匯率上揚。因此，我國必須培育一個發(fā)達的、有效率的貨幣市場，在貨幣市場上利用利率尤其是短期利率的變動來對匯率（四）國際收支（國際收支理論）匯率是外匯市場上的價格，外匯市場上供需流量的變動對其有著直接的影響，而外匯市場上的交易行為又是由國際收支決定的，因此，國際收支狀況與匯率間存在著密切聯(lián)系。如果國際收支出現(xiàn)逆差，引起外匯需求增加而可能導致外匯匯率上升和本幣匯率下降。順差意味著本幣需求增加可能促使本幣匯率上升。近年來，我國國際收支一直呈現(xiàn)順差，這支撐了人民幣匯率走高。五、總結1 .人民幣兌美元實際匯率與我國對美國的凈出口是正相關關系，

16、即人民幣升值可以使我國對美國的出口減少，進口增加，這符合傳統(tǒng)理論的判斷，說明人民幣升值在一定程度上確實能夠改善我國對美國的貿易順差。但是，現(xiàn)階段我國對美國貿易收支的實際匯率彈性仍然較小，這說明匯率調整并不會對貿易收支產生很大影響，即匯率政策還沒有成為我國調節(jié)外部經濟的重要工具，這與我國作為一個貿易大國的地位是不相匹配的2 .從供給一面看，人民幣升值對我國的出口并非只是挑戰(zhàn)。我國大部分出口商品一直都存在著只重數(shù)量不重質量的問題。而且，我國對美國出口一直以勞動密集型產品為主，很容易受到價格波動的影響。3 .我國對美國的貿易收支對美國實際GDP變化的敏感性較強，而對匯率和本國實際GDP變化的敏感性不夠強。然而，隨著經濟危機的爆發(fā)，美國等許多經濟體陷入衰退，收入的財富效應與人民幣升值效應一起對中國的出口造成了不小的打擊，加上中國有很高的進出口依存度，因此也影響到中國經濟的持續(xù)高速增長。中國凈出口對貿易伙伴國的經濟運行狀況有較強的依賴性，這雖然說明我國的對外貿易結構日趨合理，但同時也使世界經濟波動會通過貿易的方式放大傳輸?shù)絿鴥?，影響我國的經濟運行。因此，從長期來看，改善我國貿易收支的關鍵還在于我國實際收入的持續(xù)增長。中國只有依靠自身消費增加，讓公眾充分享受經濟增長的成果，才能有效的保證國民經濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。4 .我國對美國