EVA的計算模型

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上EVA的計算模型經(jīng)濟附加值= 稅后凈營業(yè)利潤 資本成本= 稅后凈營業(yè)利潤 資本總額 * 加權平均資本成本其中：稅后凈營業(yè)利潤 = 稅后凈利潤 + 利息費用 + 少數(shù)股東損益 + 本年商譽攤銷 + 遞延稅項貸方余額的增加 + 其他準備金余額的增加 + 資本化研究發(fā)展費用 資本化研究發(fā)展費用在本年的攤銷資本總額 = 普通股權益 + 少數(shù)股東權益 + 遞延稅項貸方余額（借方余額則為負值）+ 累計商譽攤銷 + 各種準備金（壞帳準備、存貨跌價準備等） + 研究發(fā)展費用的資本化金額 + 短期借款 + 長期借款 + 長期借款中短期內(nèi)到期的部分加權平均資本成本 = 單位股本資本成本

2、+ 單位債務資本成本。2、報表和賬目的調(diào)整。由于根據(jù)會計準則編制的財務報表對公司績效的反映存在部分失真，在計算經(jīng)濟附加值時需要對一些會計報表科目的處理方法進行調(diào)整。Stern Stewart財務顧問公司列出了160多項可能需要調(diào)整的會計項目，包括存貨成本、重組費用、稅收、營銷費用、無形資產(chǎn)、貨幣貶值、壞帳準備金、重組費用以及商譽攤銷等。但在考察具體企業(yè)時，一般一個企業(yè)同時涉及的調(diào)整科目不超過15項。但由于EVA是Stern Stewart財務顧問公司注冊的商標，其具體的賬目調(diào)整和運算目前尚沒有對外公開。（1）、單位債務資本成本單位債務資本成本指的是稅后成本，計算公式如下：稅后單位債務資本成本=

3、稅前單位債務資本成本 *（企業(yè)所得稅稅率）我國上市公司的負債主要是銀行貸款，這與國外上市公司大量發(fā)行短期票據(jù)和長期債券的做法不同，因此可以以銀行貸款利率作為單位債務資本成本。根據(jù)有關研究，我國上市公司的短期債務占總債務的90%以上，由于我國的銀行貸款利率尚未放開，不同公司貸款利率基本相同。因此，可用中國人民銀行公布的一年期流動資金貸款利率作為稅前單位債務資本成本，并根據(jù)央行每年調(diào)息情況加權平均。不同公司的貸款利率實際上存在一定差別，可根據(jù)自身情況進行調(diào)整。（2）、單位股本資本成本單位股本資本成本是普通股和少教股東權益的機會成本。通常根據(jù)資本資產(chǎn)價模型確定，計算公式如下：普通股單位資本成本=無風

4、險收益+*市場組合的風險溢價其中無風險利率可采用5年期銀行存款的內(nèi)部收益率。國外一般以國債收益作為無風險收益表，我國的流通國債市場規(guī)模較小，居民的無風險投資以銀行存款為主，因此以5年期銀行存款的內(nèi)部收益率代替。隨著國債市場發(fā)展，將來也可以國債收益率為基準。系數(shù)反映該公司股票相對于整個市場（一般用股票市場指數(shù)來代替） 的系統(tǒng)風險，系數(shù)越大，說明該公司股票相對于整個市而言風險越高，波動越大。值可通過公司股票收益率對同期股票市場指數(shù)（上證綜指）的收益率回歸計算得來。市場組合的風險溢價反映整個證券市場相對于無風險收益率的溢價，目前有一些學者將我國的市場風險溢價定為4%。（3）、研究發(fā)展費用和市場開拓費

5、用現(xiàn)行會計制度規(guī)定，公司必須在研究發(fā)展費用和市場開拓費用發(fā)生的當年將期間費用一次性予以核銷。這種處理方法實際上否認了兩種費用對企業(yè)未來成長所起的關鍵作用，而把它與一般的期間費用等同起來。這種處理方法的一個重要缺點就是可能會誘使經(jīng)營者減少對這兩項費用的投入，這在效益不好的年份和管理人員即將退休的前幾年尤為明顯。美國的有關研究表明，當管理人員臨近退休之際，研究發(fā)展費用的增長幅度確實有所降低。在EVA體系中，研究發(fā)展費用是公司的一項長期投資，有利于公司在未來提高勞動生產(chǎn)率和經(jīng)營業(yè)績。而市場開拓費用，如大型廣告費用對公司未來的市場份額產(chǎn)生深遠影響，也屬于長期性資產(chǎn)。計算經(jīng)濟附加值時所作的調(diào)整就是將研究

6、發(fā)展費用和市場開拓費用資本化。即將當期發(fā)生的研究發(fā)展費用和市場開拓費用作為企業(yè)的一項長期投資加入到資產(chǎn)中，同時根據(jù)復式記賬法的原則，資本總額也增加相同數(shù)量。然后根據(jù)具體情況在幾年之中進行攤銷，攤銷值列入當期費用抵減利潤。攤銷期一般在38年之間，根據(jù)公司的性質(zhì)和投入的預期效果而定。據(jù)統(tǒng)計，美國公司研究發(fā)展費用的平均有效時間為5年。經(jīng)過調(diào)整，公司投入的研究發(fā)展費用和市場開拓費用不是在當期核銷，而是分期攤銷，從而不會對經(jīng)營者的短期業(yè)績產(chǎn)生負面影響，鼓勵經(jīng)營者進行研究發(fā)展和市場開拓，為企業(yè)長期發(fā)展增強后勁。（4）、商譽當公司收購另一公司，進行會計核算時，購買價格超過被收購公司凈資產(chǎn)總額的部分就形成商譽

7、。根據(jù)我國 企業(yè)會計準則的規(guī)定，商譽作為無形資產(chǎn)列示在資產(chǎn)負債表上，在一定的期間內(nèi)攤銷。這種處理方法的缺陷在于：其一，商譽之所以產(chǎn)生，主要是與被收購公司的產(chǎn)品品牌、聲譽、市場地位等有關，這些都是近似永久性的無形資產(chǎn)，不宜分期攤銷；其二，商譽攤銷作為期間費用會抵減當期的利潤，影響經(jīng)營者的短期業(yè)績，這種情況在收購高科技公司時尤為明顯，因為這類公司的市場價值一般遠高于凈資產(chǎn)。但實際上經(jīng)營者并沒有出現(xiàn)經(jīng)營失誤，利潤的降低只是由于會計處理的問題而造成的。其結果就會誘使管理者在評估購并項目時首先考慮購并后對會計凈利潤的影響，而不是首先考慮此購并行為是否會創(chuàng)造高于資本成本的收益，為股東創(chuàng)造價值。計算經(jīng)濟附加

8、值時是不對商譽進行攤銷。具體而言，由于財務報表中已經(jīng)對商譽進行攤銷，在調(diào)整時就將以往的累計攤銷金額加入到資本總額中，同時把本期攤銷額加回到稅后凈營業(yè)利潤的計算中。這樣利潤就不受商譽攤銷的影響，鼓勵經(jīng)營者進行有利于企業(yè)發(fā)展的兼并活動。（5）、戰(zhàn)略性投資EVA對戰(zhàn)略性投資采取特殊的會計處理，與電力公司采用的“在建項目”會計處理類似。在一個臨時賬戶上將該投資“擱置”起來，在投資帶來利潤之前，計算EVA并不考慮臨時賬戶上的資金支出。在此期間，臨時賬戶上的資金費用只是簡單累積，這個累積數(shù)字反映了投資的全部機會成本，包括累積的利息。當投資按計劃開始產(chǎn)生稅后凈經(jīng)營利潤時，再考慮臨時賬戶上的資金成本。這種處理

9、方法擴展了經(jīng)營者的視野，鼓勵其考慮那些長期的投資機會。從企業(yè)的成長過程來看，特別是對真正具有發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍计髽I(yè)，在其進行戰(zhàn)略性投資階段，用利潤核算企業(yè)經(jīng)營，往往出現(xiàn)經(jīng)營虧損；在企業(yè)的創(chuàng)業(yè)或集中的戰(zhàn)略性投資發(fā)展階段，簡單以負利潤來評價企業(yè)經(jīng)營的業(yè)績，也是不客觀的短期偏見。而利用EVA核算方式，這種利潤的虧損卻轉(zhuǎn)計入資產(chǎn)方，其資產(chǎn)表現(xiàn)形成可能是市場開拓與品牌培育的投資。（6）、遞延稅項當公司采用納稅影響會計法進行所得稅會計處理時，由于稅前會計利潤和應納稅所得之間的時間性差額而影響的所得稅金額要作為遞延稅項單獨核算。遞延稅項的最大來源是折舊。許多公司在計算會計利潤時采用直線折舊時，而在計算應納稅所

10、得時則采用加速折舊法，從而導致折舊費用的確認出現(xiàn)時間性差異。正常情況下，其結果是應納稅所得小于會計報表體現(xiàn)的所得，形成遞延稅項負債，公司的納稅義務向后推延，這對公司是明顯有利的。計算經(jīng)濟附加值時對遞延稅項的調(diào)整是將遞延稅項的貸方余額加入到資本總額中，如果是借方余額則從資本總額中扣除。同時，當期遞延稅項的變化加回到稅后凈營業(yè)利潤中。也就是說，如果本年遞延稅項貸方余額增加，就將增加值加到本年的稅后凈營業(yè)利潤中，反之則從稅后凈營業(yè)利潤中減去。（7）、各種準備各種準備包括壞賬準備、存款跌價準備、長短期投資的跌價或減值準備等。根據(jù)我國企業(yè)會計制度的規(guī)定，公司要為將來可能發(fā)生的損失預先提取準備金，準備金余額抵減對應的資產(chǎn)項目，余額的變化計入當期費用沖減利潤。其目的也是出于穩(wěn)健性原則，使公司的不良資產(chǎn)得以適時披露，以避免公眾過高估計公司利潤而進行不當投資。作為對投資者披露的信息，這種處理非常必要。但對于公司的管理者而言，這些準備金并不是公司當期資產(chǎn)的實際減少，準備金余額的變化