資本運(yùn)營(yíng)理論與實(shí)務(wù)第七章

1、第七章證券投資主講師：朱貝第七章、證券投資第七章、證券投資考核知識(shí)點(diǎn)：考核知識(shí)點(diǎn)：1 1、證券投資的產(chǎn)生、分類、基本要素以及證券投資的基本原、證券投資的產(chǎn)生、分類、基本要素以及證券投資的基本原則則2 2、證券投資基本分析含義以及宏觀因素的基本分析方法、證券投資基本分析含義以及宏觀因素的基本分析方法3 3、發(fā)行公司微觀因素分析包括公司資本結(jié)構(gòu)分析、公司管理、發(fā)行公司微觀因素分析包括公司資本結(jié)構(gòu)分析、公司管理能力分析、公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析和公司營(yíng)運(yùn)能力分析能力分析、公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析和公司營(yíng)運(yùn)能力分析4 4、證券投資分析的意義、證券投資分析的意義5 5、證券投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的涵義、證券投資

2、的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的涵義*資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)第七章、證券投資第七章、證券投資考核知識(shí)點(diǎn)：考核知識(shí)點(diǎn)：6 6、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)成因、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)成因7 7、怎樣度量證券投資風(fēng)險(xiǎn)、怎樣度量證券投資風(fēng)險(xiǎn)8 8、企業(yè)如何規(guī)避證券投資的風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)如何規(guī)避證券投資的風(fēng)險(xiǎn)9 9、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系的構(gòu)建包括風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估子系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系的構(gòu)建包括風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估子系統(tǒng)和效益評(píng)估子系統(tǒng)和效益評(píng)估子系統(tǒng)1010、證券投資組合的涵義以及證券投資組合的管理的內(nèi)容、證券投資組合的涵義以及證券投資組合的管理的內(nèi)容1111、傳統(tǒng)的證券投資組合管理理論和現(xiàn)代證券投資組合管理、傳統(tǒng)的證券投資組合管理

3、理論和現(xiàn)代證券投資組合管理理論理論*資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)第七章、證券投資第七章、證券投資識(shí)記：證券投資的分類、基本要素以及證券投資的基本原則，識(shí)記：證券投資的分類、基本要素以及證券投資的基本原則，證券投資基本分析含義以及宏觀因素的基本分析方法，對(duì)證券投資基本分析含義以及宏觀因素的基本分析方法，對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)分析、公司管理能力分析、公司財(cái)務(wù)報(bào)表分公司資本結(jié)構(gòu)分析、公司管理能力分析、公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析和公司營(yíng)運(yùn)能力分析。證券投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)析和公司營(yíng)運(yùn)能力分析。證券投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的涵義，證券投資風(fēng)險(xiǎn)的度量，現(xiàn)代證券投資組合性風(fēng)險(xiǎn)的涵義，證券投資風(fēng)險(xiǎn)的度量，現(xiàn)代證券投資組合管理

4、理論包括馬柯維茨的均值管理理論包括馬柯維茨的均值方差理論、資本資產(chǎn)定方差理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型和套利定價(jià)理論。價(jià)模型和套利定價(jià)理論。領(lǐng)會(huì)：證券投資基本分析含義，證券投資分析的意義，證券投領(lǐng)會(huì)：證券投資基本分析含義，證券投資分析的意義，證券投資風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)成因，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系的構(gòu)建和資風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)成因，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系的構(gòu)建和傳統(tǒng)的證券投資組合管理理論。傳統(tǒng)的證券投資組合管理理論。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)第七章、證券投資第七章、證券投資簡(jiǎn)單應(yīng)用：掌握證券投資基本分析含義，會(huì)對(duì)公司的宏觀因簡(jiǎn)單應(yīng)用：掌握證券投資基本分析含義，會(huì)對(duì)公司的宏觀因素和微觀因素進(jìn)行投資的基本分析

5、。素和微觀因素進(jìn)行投資的基本分析。綜合應(yīng)用：掌握證券投資組合的涵義以及現(xiàn)代證券投資組合綜合應(yīng)用：掌握證券投資組合的涵義以及現(xiàn)代證券投資組合管理理論包括方差理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型和套利定價(jià)管理理論包括方差理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型和套利定價(jià)理論并對(duì)實(shí)際問(wèn)題進(jìn)行計(jì)算和分析。理論并對(duì)實(shí)際問(wèn)題進(jìn)行計(jì)算和分析。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)第七章、證券投資第七章、證券投資u本章重點(diǎn)難點(diǎn)本章重點(diǎn)難點(diǎn)u1 1、證券投資基本分析、證券投資基本分析 u2 2、傳統(tǒng)證券投資組合理論的基本內(nèi)容、傳統(tǒng)證券投資組合理論的基本內(nèi)容u3 3、現(xiàn)代證券投資組合理論的相關(guān)結(jié)論、現(xiàn)代證券投資組合理論的相關(guān)結(jié)論 3/17/20

6、22資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)第七章、證券投資第一節(jié)、證券投資的基本要素和原則第一節(jié)、證券投資的基本要素和原則一、證券投資的產(chǎn)生一、證券投資的產(chǎn)生u證券投資，即有價(jià)證券投資，是狹義的投資，指企業(yè)或證券投資，即有價(jià)證券投資，是狹義的投資，指企業(yè)或個(gè)人用積累起來(lái)的貨幣購(gòu)買股票、債券等有價(jià)證券，借個(gè)人用積累起來(lái)的貨幣購(gòu)買股票、債券等有價(jià)證券，借以獲得收益的行為。以獲得收益的行為。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)二、證券投資的分類u按照證券工具選擇的不同，證券投資大體上可劃分為股票按照證券工具選擇的不同，證券投資大體上可劃分為股票投資和債券投資兩類。投資和債券投資兩類。1.1.股票投資股票投資u股票是

7、股份公司發(fā)放給投資者的投資入股、領(lǐng)取股息的票股票是股份公司發(fā)放給投資者的投資入股、領(lǐng)取股息的票面憑證，屬于一種資本市場(chǎng)上流通的有價(jià)證券。面憑證，屬于一種資本市場(chǎng)上流通的有價(jià)證券。2.2.債券投資債券投資u債券投資可以獲取固定的利息收入，也可以在市場(chǎng)買賣中債券投資可以獲取固定的利息收入，也可以在市場(chǎng)買賣中賺差價(jià)。賺差價(jià)。 3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)三、證券投資的基本要素1.1.收益性收益性u(píng)投資者購(gòu)買證券，其目的在于謀取收益。獲取收益是投投資者購(gòu)買證券，其目的在于謀取收益。獲取收益是投資者進(jìn)行證券投資的直接目的，也是籌資者進(jìn)行證券籌資者進(jìn)行證券投資的直接目的，也是籌資者進(jìn)行證券籌資的

8、基本動(dòng)機(jī)。資的基本動(dòng)機(jī)。2.2.風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性u(píng)證券投資者進(jìn)行某一筆具體的股票或是債券的投資時(shí)所證券投資者進(jìn)行某一筆具體的股票或是債券的投資時(shí)所希望獲得的預(yù)期收益與其所能獲得的實(shí)際收益并不總能希望獲得的預(yù)期收益與其所能獲得的實(shí)際收益并不總能相等，實(shí)際上二者經(jīng)常不相等。相等，實(shí)際上二者經(jīng)常不相等。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)三、證券投資的基本要素u3.3.流通性流通性u(píng)流通性也稱變現(xiàn)性，指證券能夠在公開(kāi)的場(chǎng)所進(jìn)行交易而流通性也稱變現(xiàn)性，指證券能夠在公開(kāi)的場(chǎng)所進(jìn)行交易而變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。 u4.4.社會(huì)性社會(huì)性u(píng)證券投資社會(huì)性主要體現(xiàn)為證券投資主體的廣泛性。證券投資社會(huì)性主要

9、體現(xiàn)為證券投資主體的廣泛性。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)四、證券投資的作用1.1.證券投資為社會(huì)提供了籌集資金的重要渠道，是證券投資為社會(huì)提供了籌集資金的重要渠道，是聯(lián)系資金供應(yīng)者與資金需求者的橋梁。聯(lián)系資金供應(yīng)者與資金需求者的橋梁。2.2.證券投資有利于改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提高企業(yè)證券投資有利于改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)知名度，促進(jìn)企業(yè)的行為合理化。經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)知名度，促進(jìn)企業(yè)的行為合理化。3.3.證券投資有利于調(diào)節(jié)資金投向，提高資金使用效證券投資有利于調(diào)節(jié)資金投向，提高資金使用效率，從而引導(dǎo)資源合理流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。率，從而引導(dǎo)資源合理流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)

10、化配置。4.4.證券投資為中央銀行進(jìn)行金融宏觀調(diào)空提供了重證券投資為中央銀行進(jìn)行金融宏觀調(diào)空提供了重要手段，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、高效發(fā)展具有重要意義。要手段，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、高效發(fā)展具有重要意義。5.5.證券投資可以促進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流。證券投資可以促進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)五、證券投資的原則證券投資的主要目的在于獲取收益。證券投資的主要目的在于獲取收益。 所以投資者需要考慮以下三個(gè)問(wèn)題：一是投資資金的安所以投資者需要考慮以下三個(gè)問(wèn)題：一是投資資金的安全系數(shù)，二是投資對(duì)象的流動(dòng)性，三是投資資金的增全系數(shù)，二是投資對(duì)象的流動(dòng)性，三是投資資金的增值率。為了達(dá)到上述目的，投

11、資者必須遵循以下六個(gè)值率。為了達(dá)到上述目的，投資者必須遵循以下六個(gè)原則。原則。 （P131P131）u收益與風(fēng)險(xiǎn)最佳組合原則。收益與風(fēng)險(xiǎn)最佳組合原則。u分散投資原則。分散投資原則。u理智投資原則。理智投資原則。u責(zé)任自負(fù)原則。責(zé)任自負(fù)原則。u剩余資金投資原則。剩余資金投資原則。u能力充實(shí)原則。能力充實(shí)原則。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)第二節(jié)、證券投資的基本分析u 證券投資指投資者（法人或自然人）購(gòu)買股票、債券、證券投資指投資者（法人或自然人）購(gòu)買股票、債券、基金券等有價(jià)證券，以及這些有價(jià)證券的衍生品，以獲取基金券等有價(jià)證券，以及這些有價(jià)證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行

12、為和投資過(guò)程，是直接投紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過(guò)程，是直接投資的重要形式。資的重要形式。u 證券投資基本分析是對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀證券投資基本分析是對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況及影響上市公司經(jīng)營(yíng)的客觀政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境等要素進(jìn)行分況及影響上市公司經(jīng)營(yíng)的客觀政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境等要素進(jìn)行分析，以判定證券（主要是股票）的內(nèi)在投資價(jià)值。衡量其析，以判定證券（主要是股票）的內(nèi)在投資價(jià)值。衡量其價(jià)格是否合理，提供投資者選擇證券的依據(jù)。價(jià)格是否合理，提供投資者選擇證券的依據(jù)。 3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)第二節(jié)、證券投資的基本分析一、宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析一、宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析1.1.國(guó)民生產(chǎn)總

13、值國(guó)民生產(chǎn)總值總值增長(zhǎng)較快表明經(jīng)濟(jì)繁榮，證劵價(jià)格上漲總值增長(zhǎng)較快表明經(jīng)濟(jì)繁榮，證劵價(jià)格上漲2.2.利率利率利率提高意味銀行收益提高，會(huì)從證劵市場(chǎng)吸走大量資金，利率提高意味銀行收益提高，會(huì)從證劵市場(chǎng)吸走大量資金，證劵價(jià)格下跌。利率上升，意味企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本和利潤(rùn)減少，證劵價(jià)格下跌。利率上升，意味企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本和利潤(rùn)減少，企業(yè)派發(fā)的股利也減少，這樣投資者會(huì)拋售證劵。企業(yè)派發(fā)的股利也減少，這樣投資者會(huì)拋售證劵。3.3.經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)周期3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)一、宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析4.4.通貨膨脹通貨膨脹是由貨幣供應(yīng)量增多造成，貨幣增加刺激經(jīng)濟(jì)，增加公司是由貨幣供應(yīng)量增多造成，貨幣增加刺激經(jīng)濟(jì)，

14、增加公司利潤(rùn)推動(dòng)證劵價(jià)格上漲，通脹發(fā)展到一定程度，利率上升，利潤(rùn)推動(dòng)證劵價(jià)格上漲，通脹發(fā)展到一定程度，利率上升，證劵市場(chǎng)萎縮。證劵市場(chǎng)萎縮。5.5.宏觀經(jīng)濟(jì)政策宏觀經(jīng)濟(jì)政策6.6.國(guó)際收支國(guó)際收支3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)第二節(jié)、證券投資的基本分析二、發(fā)行公司微觀因素分析（一）公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析（一）公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析u公司財(cái)務(wù)報(bào)表是反映公司某個(gè)方面經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及其狀況的公司財(cái)務(wù)報(bào)表是反映公司某個(gè)方面經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及其狀況的財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)報(bào)告，最基本的報(bào)表是公司的資產(chǎn)負(fù)債表和損財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)報(bào)告，最基本的報(bào)表是公司的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表。投資者看過(guò)后基本了解公司的實(shí)力、經(jīng)營(yíng)規(guī)模和益表。投資者看過(guò)后基本了解公司

15、的實(shí)力、經(jīng)營(yíng)規(guī)模和盈利能力。盈利能力。（二）公司營(yíng)運(yùn)能力分析（二）公司營(yíng)運(yùn)能力分析u 營(yíng)運(yùn)能力的強(qiáng)弱一般用公司營(yíng)業(yè)額的多少來(lái)表示。營(yíng)運(yùn)能力的強(qiáng)弱一般用公司營(yíng)業(yè)額的多少來(lái)表示。 營(yíng)業(yè)額相對(duì)量包括兩個(gè)方面：一是計(jì)算每股營(yíng)業(yè)額和資營(yíng)業(yè)額相對(duì)量包括兩個(gè)方面：一是計(jì)算每股營(yíng)業(yè)額和資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)比率；二是計(jì)算營(yíng)業(yè)的增減比率，對(duì)公司不同時(shí)產(chǎn)營(yíng)運(yùn)比率；二是計(jì)算營(yíng)業(yè)的增減比率，對(duì)公司不同時(shí)期的營(yíng)業(yè)額絕對(duì)量進(jìn)行對(duì)比分析，預(yù)測(cè)公司未來(lái)的營(yíng)運(yùn)期的營(yíng)業(yè)額絕對(duì)量進(jìn)行對(duì)比分析，預(yù)測(cè)公司未來(lái)的營(yíng)運(yùn)能力。能力。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)二、發(fā)行公司微觀因素分析（三）公司資本結(jié)構(gòu)分析（三）公司資本結(jié)構(gòu)分析u資本結(jié)構(gòu)是公司經(jīng)

16、營(yíng)中所運(yùn)用的資本的構(gòu)成，負(fù)債比率資本結(jié)構(gòu)是公司經(jīng)營(yíng)中所運(yùn)用的資本的構(gòu)成，負(fù)債比率越高，則自有資本比率越低。資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司的盈利有越高，則自有資本比率越低。資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司的盈利有很大影響。很大影響。（四）公司管理能力分析（四）公司管理能力分析u公司經(jīng)營(yíng)管理能力是衡量一個(gè)公司現(xiàn)狀與未來(lái)發(fā)展?jié)摿窘?jīng)營(yíng)管理能力是衡量一個(gè)公司現(xiàn)狀與未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾獦?biāo)準(zhǔn)。的重要標(biāo)準(zhǔn)。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)三、進(jìn)行證券投資分析的意義u有利于提高投資決策的科學(xué)性有利于提高投資決策的科學(xué)性u(píng)有利于正確評(píng)估證券的投資價(jià)值有利于正確評(píng)估證券的投資價(jià)值u有利于降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)有利于降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)u科學(xué)的

17、證券投資分析是投資者投資成功的關(guān)鍵科學(xué)的證券投資分析是投資者投資成功的關(guān)鍵3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)第三節(jié)、證券投資風(fēng)險(xiǎn)一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的劃分一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的劃分 證券投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資者在證券投資過(guò)程中遭受損失或證券投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資者在證券投資過(guò)程中遭受損失或達(dá)不到預(yù)期收益率的可能性。證券投資風(fēng)險(xiǎn)就其性質(zhì)而言達(dá)不到預(yù)期收益率的可能性。證券投資風(fēng)險(xiǎn)就其性質(zhì)而言, ,可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于全局性事件引起的投資收益變動(dòng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于全局性事件引起的投資收益變動(dòng)的不確定性。宏觀經(jīng)濟(jì)形式好壞、財(cái)

18、政政策和貨幣政策、匯率不確定性。宏觀經(jīng)濟(jì)形式好壞、財(cái)政政策和貨幣政策、匯率變動(dòng)都會(huì)引起證劵市場(chǎng)變動(dòng)。變動(dòng)都會(huì)引起證劵市場(chǎng)變動(dòng)。 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有公司、企業(yè)、證券投資者和證券種類均系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有公司、企業(yè)、證券投資者和證券種類均產(chǎn)生影響產(chǎn)生影響, ,因而通過(guò)多樣化投資不能抵消這樣的風(fēng)險(xiǎn)因而通過(guò)多樣化投資不能抵消這樣的風(fēng)險(xiǎn), ,所以又所以又成為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或不可多樣化風(fēng)險(xiǎn)。成為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或不可多樣化風(fēng)險(xiǎn)。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的劃分系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下四類：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下四類：1.1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：是證劵投資活動(dòng)中最普通最常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：是證劵投資活動(dòng)中最

19、普通最常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn) 2.2.利率風(fēng)險(xiǎn)：上市公司經(jīng)營(yíng)運(yùn)作資金有利率成本，利率變化利率風(fēng)險(xiǎn)：上市公司經(jīng)營(yíng)運(yùn)作資金有利率成本，利率變化意味成本變化，加息代表企業(yè)利潤(rùn)消減意味成本變化，加息代表企業(yè)利潤(rùn)消減3.3.購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)：物價(jià)的變動(dòng)導(dǎo)致資金購(gòu)買力的不確定性，成購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)：物價(jià)的變動(dòng)導(dǎo)致資金購(gòu)買力的不確定性，成為購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)或通脹風(fēng)險(xiǎn)為購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)或通脹風(fēng)險(xiǎn)4.4.政策風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)、稅率政策的變化政策風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)、稅率政策的變化3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的劃分（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司

20、的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，它通常是由某一特殊的因素引起，與整個(gè)證的風(fēng)險(xiǎn)，它通常是由某一特殊的因素引起，與整個(gè)證券市場(chǎng)不存在系統(tǒng)、全面的聯(lián)系，而只對(duì)個(gè)別或少數(shù)券市場(chǎng)不存在系統(tǒng)、全面的聯(lián)系，而只對(duì)個(gè)別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。證券的收益產(chǎn)生影響。信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的成因分析u1.1.證券市場(chǎng)運(yùn)作的復(fù)雜性導(dǎo)致證券價(jià)格波動(dòng)性證券市場(chǎng)運(yùn)作的復(fù)雜性導(dǎo)致證券價(jià)格波動(dòng)性u(píng)參與者多，地位不一樣，代表利益不一樣，交易品種參與者多，地位不一樣，代表利益不一樣，交易品種也多也多u2.2.證券本身的價(jià)格具有不確定

21、性的特點(diǎn)證券本身的價(jià)格具有不確定性的特點(diǎn)u3.3.投機(jī)行為加劇了證券市場(chǎng)的不穩(wěn)定性投機(jī)行為加劇了證券市場(chǎng)的不穩(wěn)定性3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的特征1.1.客觀存在性客觀存在性由于證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素是客觀存在的，通過(guò)其在時(shí)間和由于證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素是客觀存在的，通過(guò)其在時(shí)間和數(shù)量上積累，引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事故從而影響整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，數(shù)量上積累，引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事故從而影響整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，造成了投資者的實(shí)際收益與預(yù)期收益的偏差，所以證券投資風(fēng)造成了投資者的實(shí)際收益與預(yù)期收益的偏差，所以證券投資風(fēng)險(xiǎn)也是客觀存在的，不以投資者的主觀意志為轉(zhuǎn)移的。在證券險(xiǎn)也是客觀存在的，不以投

22、資者的主觀意志為轉(zhuǎn)移的。在證券市場(chǎng)的投資活動(dòng)中，人們通常所說(shuō)的市場(chǎng)的投資活動(dòng)中，人們通常所說(shuō)的“風(fēng)險(xiǎn)防范風(fēng)險(xiǎn)防范”也是在承認(rèn)也是在承認(rèn)證券投資風(fēng)險(xiǎn)客觀存在的前提下設(shè)法規(guī)避和降低風(fēng)險(xiǎn)。證券投資風(fēng)險(xiǎn)客觀存在的前提下設(shè)法規(guī)避和降低風(fēng)險(xiǎn)。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的特征2.2.不確定性不確定性由風(fēng)險(xiǎn)因素觸發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)事故，會(huì)引起投資者心理預(yù)期的由風(fēng)險(xiǎn)因素觸發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)事故，會(huì)引起投資者心理預(yù)期的改變，從而造成市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，并進(jìn)一步對(duì)投資者的投資收改變，從而造成市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，并進(jìn)一步對(duì)投資者的投資收益產(chǎn)生影響，其具體表現(xiàn)為實(shí)際收益相對(duì)于預(yù)期收益的偏差。益產(chǎn)生影響，其具體表現(xiàn)為實(shí)際

23、收益相對(duì)于預(yù)期收益的偏差。偏差可能是正的（高于預(yù)期），也可能是負(fù)的（低于預(yù)期），偏差可能是正的（高于預(yù)期），也可能是負(fù)的（低于預(yù)期），因此，證券投資風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性。因此，證券投資風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性。3.3.可測(cè)度性可測(cè)度性盡管證券投資風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性，但我們?nèi)匀豢梢酝ㄟ^(guò)盡管證券投資風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性，但我們?nèi)匀豢梢酝ㄟ^(guò)一定的方法來(lái)對(duì)其大小進(jìn)行測(cè)度。從統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度來(lái)看，證券一定的方法來(lái)對(duì)其大小進(jìn)行測(cè)度。從統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度來(lái)看，證券投資風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)際收益與預(yù)期收益的偏離程度，偏離程度越高，投資風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)際收益與預(yù)期收益的偏離程度，偏離程度越高，風(fēng)險(xiǎn)越大，偏離程度越低，風(fēng)險(xiǎn)越小。同時(shí)，我們可以運(yùn)用一風(fēng)險(xiǎn)越大，偏

24、離程度越低，風(fēng)險(xiǎn)越小。同時(shí)，我們可以運(yùn)用一定的統(tǒng)計(jì)方法對(duì)收集的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，從而實(shí)現(xiàn)這種偏離定的統(tǒng)計(jì)方法對(duì)收集的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，從而實(shí)現(xiàn)這種偏離程度的量化。程度的量化。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的特征三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的特征4.4.相對(duì)性相對(duì)性證券投資風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)的，由于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的不同，證券投資風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)的，由于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的不同，他們各自對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)采取不同的態(tài)度，風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的為獲他們各自對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)采取不同的態(tài)度，風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的為獲取高收益而敢冒高風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力低的為避免風(fēng)險(xiǎn)而寧可取高收益而敢冒高風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力低的為避免風(fēng)險(xiǎn)而寧可選擇低收

25、益。因此，某一程度的證券投資風(fēng)險(xiǎn)在某些投資者看選擇低收益。因此，某一程度的證券投資風(fēng)險(xiǎn)在某些投資者看來(lái)很高，而某些投資者看來(lái)很低。來(lái)很高，而某些投資者看來(lái)很低。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的特征三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的特征5.5.可防范性可防范性雖然證券投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)給投資者的實(shí)際收益帶來(lái)一定的不雖然證券投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)給投資者的實(shí)際收益帶來(lái)一定的不確定性，但涉及到可能發(fā)生的損失和收益與投資者的預(yù)期偏確定性，但涉及到可能發(fā)生的損失和收益與投資者的預(yù)期偏差過(guò)大時(shí)，證券投資風(fēng)險(xiǎn)就具有一定的危害性。如前所述，差過(guò)大時(shí)，證券投資風(fēng)險(xiǎn)就具有一定的危害性。如前所述，當(dāng)證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)幅度過(guò)大時(shí)，

26、容易引發(fā)過(guò)度的投機(jī)行為，當(dāng)證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)幅度過(guò)大時(shí)，容易引發(fā)過(guò)度的投機(jī)行為，投資者在盲目追漲的同時(shí)，往往會(huì)蒙受慘重的損失。另外，投資者在盲目追漲的同時(shí)，往往會(huì)蒙受慘重的損失。另外，隨著證券市場(chǎng)內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大，會(huì)引發(fā)金融風(fēng)暴和經(jīng)隨著證券市場(chǎng)內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大，會(huì)引發(fā)金融風(fēng)暴和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，對(duì)國(guó)家的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、政治的穩(wěn)定造成相當(dāng)大的危濟(jì)危機(jī)，對(duì)國(guó)家的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、政治的穩(wěn)定造成相當(dāng)大的危害。害。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的特征四、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的度量 風(fēng)險(xiǎn)衡量就是要準(zhǔn)確地計(jì)算投資者的收益和本金遭受損失風(fēng)險(xiǎn)衡量就是要準(zhǔn)確地計(jì)算投資者的收益和本金遭受損失的可能性的大小。一

27、般來(lái)講，有三種方法可以衡量證券投資的的可能性的大小。一般來(lái)講，有三種方法可以衡量證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)。第一種方法是計(jì)算證券投資收益低于其期望收益的概率。第一種方法是計(jì)算證券投資收益低于其期望收益的概率。第二種方法是計(jì)算證券投資出現(xiàn)負(fù)收益的概率第二種方法是計(jì)算證券投資出現(xiàn)負(fù)收益的概率第三種方法是計(jì)算證券收益的方差或標(biāo)準(zhǔn)差第三種方法是計(jì)算證券收益的方差或標(biāo)準(zhǔn)差 3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)五、企業(yè)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避1 1、信用評(píng)級(jí)和財(cái)務(wù)分析、信用評(píng)級(jí)和財(cái)務(wù)分析2 2、進(jìn)行證券組合投資、進(jìn)行證券組合投資3 3、利用期貨工具套期保值、利用期貨工具套期保值4 4、密切關(guān)注國(guó)家政策、密切關(guān)注國(guó)家

28、政策5 5、盡量減少市場(chǎng)投機(jī)行為，真正降低投資風(fēng)險(xiǎn)、盡量減少市場(chǎng)投機(jī)行為，真正降低投資風(fēng)險(xiǎn)3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)六、風(fēng)險(xiǎn)投資需要的人才類型u目前，從善于駕馭風(fēng)險(xiǎn)投資的高素質(zhì)管理人才類型來(lái)看，目前，從善于駕馭風(fēng)險(xiǎn)投資的高素質(zhì)管理人才類型來(lái)看，市場(chǎng)急缺的人才主要有以下四種類型。市場(chǎng)急缺的人才主要有以下四種類型。1 1、風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作主導(dǎo)型人才。風(fēng)險(xiǎn)投資是帶有金融資本、風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作主導(dǎo)型人才。風(fēng)險(xiǎn)投資是帶有金融資本運(yùn)作特點(diǎn)的新型投資行為。運(yùn)作特點(diǎn)的新型投資行為。2 2、企業(yè)輸出管理主導(dǎo)型人才。、企業(yè)輸出管理主導(dǎo)型人才。3 3、財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)主導(dǎo)型人才。、財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)主導(dǎo)型人才。4 4、風(fēng)

29、險(xiǎn)控制規(guī)避主導(dǎo)型人才。、風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)避主導(dǎo)型人才。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)七、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系的構(gòu)建（一）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估子系統(tǒng)（一）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估子系統(tǒng)1 1、政策風(fēng)險(xiǎn)。政策風(fēng)險(xiǎn)是指國(guó)家政策、法規(guī)、社會(huì)和經(jīng)濟(jì)環(huán)、政策風(fēng)險(xiǎn)。政策風(fēng)險(xiǎn)是指國(guó)家政策、法規(guī)、社會(huì)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)導(dǎo)致市場(chǎng)需求發(fā)生改變所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。境的變動(dòng)導(dǎo)致市場(chǎng)需求發(fā)生改變所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。2 2、金融風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)是指金融市場(chǎng)的波動(dòng)帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。、金融風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)是指金融市場(chǎng)的波動(dòng)帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。3 3、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目技術(shù)本身的不足及可替代的新、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目技術(shù)本身的不足及可替代的新技術(shù)的出現(xiàn)等給投資帶來(lái)

30、的風(fēng)險(xiǎn)。評(píng)估技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)包括下面四個(gè)技術(shù)的出現(xiàn)等給投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。評(píng)估技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)包括下面四個(gè)方面：（方面：（1 1），技術(shù)的先進(jìn)性。（），技術(shù)的先進(jìn)性。（2 2），技術(shù)的可替代性，），技術(shù)的可替代性，（3 3），技術(shù)的易模仿性。（），技術(shù)的易模仿性。（4 4），技術(shù)的可靠性。），技術(shù)的可靠性。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)七、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系的構(gòu)建（一）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估子系統(tǒng)（一）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估子系統(tǒng)4 4、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指環(huán)境因素導(dǎo)致贏得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指環(huán)境因素導(dǎo)致贏得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的不確定性。的不確定性。5 5、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)生產(chǎn)工藝、設(shè)備、原材料供、生產(chǎn)風(fēng)

31、險(xiǎn)。生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)生產(chǎn)工藝、設(shè)備、原材料供應(yīng)、人員等方面難以預(yù)見(jiàn)的障礙的出現(xiàn)給企業(yè)帶來(lái)的生產(chǎn)過(guò)程應(yīng)、人員等方面難以預(yù)見(jiàn)的障礙的出現(xiàn)給企業(yè)帶來(lái)的生產(chǎn)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。中的風(fēng)險(xiǎn)。6 6、管理風(fēng)險(xiǎn)。管理風(fēng)險(xiǎn)是指管理層和員工素質(zhì)的不適應(yīng)性等、管理風(fēng)險(xiǎn)。管理風(fēng)險(xiǎn)是指管理層和員工素質(zhì)的不適應(yīng)性等帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。7 7、變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資的成功是否取決于能否順利退出投資。、變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資的成功是否取決于能否順利退出投資。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)七、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系的構(gòu)建（二）、效益評(píng)估子系統(tǒng)（二）、效益評(píng)估子系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)效益。經(jīng)濟(jì)效益。社會(huì)效益。社會(huì)效益。環(huán)境效益。環(huán)境效益。3/

32、17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)第四節(jié)、證券投資組合分析一、證券投資組合的涵義一、證券投資組合的涵義 證券投資組合指根據(jù)投資者對(duì)收益率和風(fēng)險(xiǎn)的共同偏好，證券投資組合指根據(jù)投資者對(duì)收益率和風(fēng)險(xiǎn)的共同偏好，以及投資者的個(gè)人偏好，確定投資者的最優(yōu)證券組合并進(jìn)以及投資者的個(gè)人偏好，確定投資者的最優(yōu)證券組合并進(jìn)行組合管理的方法。行組合管理的方法。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)第四節(jié)、證券投資組合分析二、二、證券投資組合決策的必要性證券投資組合決策的必要性降低風(fēng)險(xiǎn)降低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)實(shí)現(xiàn)收益最大化對(duì)實(shí)現(xiàn)收益最大化經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)第四節(jié)、證券投資組合分析三、證券投資組合

33、管理三、證券投資組合管理（一）證券投資組合管理的內(nèi)容（一）證券投資組合管理的內(nèi)容這種目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)依賴組合管理有效的內(nèi)部控制，具體內(nèi)容如下：這種目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)依賴組合管理有效的內(nèi)部控制，具體內(nèi)容如下：界定適合選擇的證券范圍；界定適合選擇的證券范圍；估計(jì)各個(gè)證券的潛在回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)；估計(jì)各個(gè)證券的潛在回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)；投資組合的優(yōu)化；投資組合的優(yōu)化；投資組合的調(diào)整；投資組合的調(diào)整；投資組合業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)。投資組合業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)三、證券投資組合管理（二）、（二）、證券投資組合管理研究方法證券投資組合管理研究方法傳統(tǒng)的證券組合管理。傳統(tǒng)的證券組合管理?，F(xiàn)代證券組合理論?，F(xiàn)代證券組合

34、理論。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)四、傳統(tǒng)的證券投資組合管理理論（一）、確定投資政策（一）、確定投資政策傳統(tǒng)的證券組合管理一般按投資是收入型、增長(zhǎng)型還是混傳統(tǒng)的證券組合管理一般按投資是收入型、增長(zhǎng)型還是混合型來(lái)對(duì)投資政策進(jìn)行分類，這種分類方法強(qiáng)調(diào)投資者獲得收合型來(lái)對(duì)投資政策進(jìn)行分類，這種分類方法強(qiáng)調(diào)投資者獲得收益的形式是基本收益還是資本收益。益的形式是基本收益還是資本收益。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)四、傳統(tǒng)的證券投資組合管理理論u（二）、實(shí)施證券分析（二）、實(shí)施證券分析u證券分析方法有基本分析和技術(shù)分析兩種。證券分析方法有基本分析和技術(shù)分析兩種。u（三）、構(gòu)思證券組合資產(chǎn)

35、（三）、構(gòu)思證券組合資產(chǎn)u本步驟就是在根據(jù)投資政策和一定的分析方法選擇了證券本步驟就是在根據(jù)投資政策和一定的分析方法選擇了證券之后，確定如何將資金進(jìn)行分配以使證券投資組合具有理之后，確定如何將資金進(jìn)行分配以使證券投資組合具有理想的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征。想的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征。u（四）、修訂證券組合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（四）、修訂證券組合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)五、現(xiàn)代證券投資組合管理理論（一）、馬科維茨的均值（一）、馬科維茨的均值方差理論方差理論 1 1馬科維茨投資組合的基本理論假設(shè)馬科維茨投資組合的基本理論假設(shè)（1 1）一項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益是其未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)各種可能收）一項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益是其未

36、來(lái)一定時(shí)期內(nèi)各種可能收益值的統(tǒng)計(jì)的平均值。益值的統(tǒng)計(jì)的平均值。（2 2）單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)由其收益率的方差或標(biāo)準(zhǔn)）單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)由其收益率的方差或標(biāo)準(zhǔn)差描述。差描述。（3 3）投資者按照其對(duì)投資具有的期望收益和風(fēng)險(xiǎn)程度的估）投資者按照其對(duì)投資具有的期望收益和風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì)作出投資決策。即投資者的效用曲線是投資收益期望收計(jì)作出投資決策。即投資者的效用曲線是投資收益期望收益和風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)。益和風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)五、現(xiàn)代證券投資組合管理理論（一）、馬科維茨的均值（一）、馬科維茨的均值方差理論方差理論 1 1馬科維茨投資組合的基本理論假設(shè)馬科維茨投資組合的基本

37、理論假設(shè)（4 4）投資者堅(jiān)持）投資者堅(jiān)持“最大化原則最大化原則”，即給一定的風(fēng)險(xiǎn)水平，投，即給一定的風(fēng)險(xiǎn)水平，投資者將選擇期望收益最高的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合；給定一定的期望資者將選擇期望收益最高的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合；給定一定的期望收益，投資者選擇風(fēng)險(xiǎn)最低的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合。收益，投資者選擇風(fēng)險(xiǎn)最低的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合。（5 5）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率RfRf代表人們可以以相同利率水平借入借出資代表人們可以以相同利率水平借入借出資金。金。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)（一）、馬科維茨的均值方差理論 2 2證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益3 3風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有效前沿風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有效前沿4 4無(wú)風(fēng)

38、險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的有效前沿?zé)o風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的有效前沿5 5分離原理分離原理3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型1 1馬科維茨投資組合基本理論假設(shè)下資本資產(chǎn)定價(jià)模型的馬科維茨投資組合基本理論假設(shè)下資本資產(chǎn)定價(jià)模型的附加條件：附加條件：（1 1）可以在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率）可以在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率RfRf的水平下無(wú)限制地借入或貸出的水平下無(wú)限制地借入或貸出資金。資金。（2 2）所有投資者對(duì)證券收益率分布的看法一致，因此市場(chǎng)）所有投資者對(duì)證券收益率分布的看法一致，因此市場(chǎng)上的效率邊界只有一條。上的效率邊界只有一條。（3 3）所有投資者具有相同的投資期限，而且只有一期。）所有投資

39、者具有相同的投資期限，而且只有一期。（4 4）所有的證券投資可以無(wú)限制地細(xì)分，在任何一個(gè)投資）所有的證券投資可以無(wú)限制地細(xì)分，在任何一個(gè)投資組合里可以含有非整數(shù)股份。組合里可以含有非整數(shù)股份。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)（二）、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 （二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型1 1馬科維茨投資組合基本理論假設(shè)下資本資產(chǎn)定價(jià)模型的附馬科維茨投資組合基本理論假設(shè)下資本資產(chǎn)定價(jià)模型的附加條件：加條件：（5 5）買賣證券時(shí)沒(méi)有稅負(fù)及交易成本。）買賣證券時(shí)沒(méi)有稅負(fù)及交易成本。（6 6）所有投資者可以免費(fèi)及時(shí)獲得充分的市場(chǎng)信息。）所有投資者可以免費(fèi)及時(shí)獲得充分的市場(chǎng)信息。（7 7）不存在通貨膨脹，且折現(xiàn)

40、率不變。）不存在通貨膨脹，且折現(xiàn)率不變。（8 8）投資者具有相同預(yù)期，即他們對(duì)預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和）投資者具有相同預(yù)期，即他們對(duì)預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和證券之間的協(xié)方差具有相同的預(yù)期值。證券之間的協(xié)方差具有相同的預(yù)期值。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)（二）、資本資產(chǎn)定價(jià)模型（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型2 2對(duì)證券資產(chǎn)定價(jià)的主要分析對(duì)證券資產(chǎn)定價(jià)的主要分析（1 1）分離定理：投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的偏好狀況與該投資者）分離定理：投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的偏好狀況與該投資者風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的最優(yōu)構(gòu)成無(wú)關(guān)。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的最優(yōu)構(gòu)成無(wú)關(guān)。（2 2）市場(chǎng)組合：在均衡狀態(tài)下，每種證券在均衡點(diǎn)處都有一）市場(chǎng)組合：在均衡狀態(tài)下

41、，每種證券在均衡點(diǎn)處都有一個(gè)非零的比例。個(gè)非零的比例。（3 3）資本市場(chǎng)線：指表明有效組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差之）資本市場(chǎng)線：指表明有效組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差之間的一種簡(jiǎn)單的線性關(guān)系的一條射線。它是沿著投資組合的有間的一種簡(jiǎn)單的線性關(guān)系的一條射線。它是沿著投資組合的有效邊界，由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合。效邊界，由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)（二）、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 （二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型3.3.證券市場(chǎng)線簡(jiǎn)稱為證券市場(chǎng)線簡(jiǎn)稱為SMLSML，是資本資產(chǎn)定價(jià)模型，是資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)(CAPM)的圖的圖示形式。示形式。可以反映投資

42、組合報(bào)酬率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度可以反映投資組合報(bào)酬率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度系數(shù)之間的關(guān)系數(shù)之間的關(guān)系以及市場(chǎng)上所有風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的均衡期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)之系以及市場(chǎng)上所有風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的均衡期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。間的關(guān)系。個(gè)股要求收益率個(gè)股要求收益率Ri=Ri=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf+(Rf+(平均股票要求收益平均股票要求收益率率Rm-Rf)Rm-Rf)Ri=Rf+i(Rm-Rf)Ri=Rf+i(Rm-Rf)3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)（二）、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 （二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本市場(chǎng)線與證券市場(chǎng)線的區(qū)別：資本市場(chǎng)線與證券市場(chǎng)線的區(qū)別：1 1、 證券市場(chǎng)線證券市場(chǎng)線 的橫軸是的橫軸是 貝塔

43、系數(shù)貝塔系數(shù)( (只包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)只包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)););資資本市場(chǎng)線本市場(chǎng)線 的橫軸是的橫軸是 標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差( (既包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又包括非系統(tǒng)風(fēng)既包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又包括非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn))。2 2、資本市場(chǎng)線是由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的、資本市場(chǎng)線是由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界。僅適用于有效組合。測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的工具是整個(gè)資產(chǎn)有效邊界。僅適用于有效組合。測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的工具是整個(gè)資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差。組合的標(biāo)準(zhǔn)差。證券市場(chǎng)線描述的是市場(chǎng)均衡條件下單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合證券市場(chǎng)線描述的是市場(chǎng)均衡條件下單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合( (無(wú)無(wú)論是否已經(jīng)有效地分散風(fēng)險(xiǎn)論是否已經(jīng)有效地分散風(fēng)險(xiǎn)) )的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之

44、間的關(guān)系。的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。適用于單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合適用于單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合( (無(wú)論是否有效分散風(fēng)險(xiǎn)無(wú)論是否有效分散風(fēng)險(xiǎn)) )。測(cè)度。測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的工具是單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)的工具是單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的系數(shù)。系數(shù)。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)（二）、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 （二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本市場(chǎng)線與證券市場(chǎng)線的區(qū)別：資本市場(chǎng)線與證券市場(chǎng)線的區(qū)別：3 3、 證券市場(chǎng)線證券市場(chǎng)線 揭示的是揭示的是 證券的本身的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬證券的本身的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 之間的之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系對(duì)應(yīng)關(guān)系;資本市場(chǎng)線資本市場(chǎng)線 揭示的是揭示的是 持有不同比例的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有不同比例的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場(chǎng)組合情況

45、下和市場(chǎng)組合情況下 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系。4 4、資本市場(chǎng)線中的、資本市場(chǎng)線中的 風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率 與證券市場(chǎng)線中與證券市場(chǎng)線中的的 平均股票的要求收益率平均股票的要求收益率 含義不同含義不同;資本市場(chǎng)線資本市場(chǎng)線 中的中的(標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差)不是證券市場(chǎng)線中的不是證券市場(chǎng)線中的 貝塔系數(shù)貝塔系數(shù) 。5 5、證券市場(chǎng)線表示的是、證券市場(chǎng)線表示的是 要求收益率要求收益率 ，即投資，即投資 前前 要求得到要求得到的最低收益率的最低收益率; ;而資本市場(chǎng)線表示的是而資本市場(chǎng)線表示的是 期望報(bào)酬率期望報(bào)酬率 ，即投資，即投資 后后 期望獲得的報(bào)酬率。期望獲得的

46、報(bào)酬率。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)（二）、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 五、現(xiàn)代證券投資組合管理理論u（三）套利定價(jià)模型（三）套利定價(jià)模型u資本資產(chǎn)定價(jià)模型實(shí)際上是一個(gè)單指數(shù)模型。資本資產(chǎn)定價(jià)模型實(shí)際上是一個(gè)單指數(shù)模型。u由羅斯在由羅斯在19761976年提出，實(shí)際上也是有關(guān)資本資產(chǎn)定價(jià)的模年提出，實(shí)際上也是有關(guān)資本資產(chǎn)定價(jià)的模型。模型表明，資本資產(chǎn)的收益率是各種因素綜合作用的型。模型表明，資本資產(chǎn)的收益率是各種因素綜合作用的結(jié)果，諸如結(jié)果，諸如GDPGDP的增長(zhǎng)、通貨膨脹的水平等因素的影響，的增長(zhǎng)、通貨膨脹的水平等因素的影響，并不僅僅只受證券組合內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)因素的影響。并不僅僅只受證券組合內(nèi)部風(fēng)

47、險(xiǎn)因素的影響。3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)練習(xí)題一、單項(xiàng)選擇題一、單項(xiàng)選擇題1 1、證券投資是一種（、證券投資是一種（ ）投資，是通過(guò)買賣有價(jià)證券進(jìn)）投資，是通過(guò)買賣有價(jià)證券進(jìn)行投資活動(dòng)的一種方式行投資活動(dòng)的一種方式A A、商品、商品 B B、金融、金融 C C、價(jià)值、價(jià)值 D D、實(shí)業(yè)、實(shí)業(yè)2 2、證券投資大體上可以分為兩類，一類是股票投資，另一、證券投資大體上可以分為兩類，一類是股票投資，另一類是（類是（ ）A A、債券投資、債券投資 B B、期貨投資、期貨投資 C C、期權(quán)投資、期權(quán)投資 D D、票據(jù)投資、票據(jù)投資3 3、下列哪些因素不會(huì)引起整個(gè)證券市場(chǎng)的波動(dòng)（、下列哪些因素不

48、會(huì)引起整個(gè)證券市場(chǎng)的波動(dòng)（ ）A A、利率的變動(dòng)、利率的變動(dòng) B B、政局的變化、政局的變化 C C、某企業(yè)研發(fā)某種產(chǎn)品失敗、某企業(yè)研發(fā)某種產(chǎn)品失敗 D D、匯率的波動(dòng)、匯率的波動(dòng)3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)4 4、下列被稱為經(jīng)濟(jì)狀況的晴雨表的是（、下列被稱為經(jīng)濟(jì)狀況的晴雨表的是（ ）A A、人力資源市場(chǎng)、人力資源市場(chǎng) B B、商品市場(chǎng)、商品市場(chǎng) C C、證券市場(chǎng)、證券市場(chǎng) D D、貨幣市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)5 5、在證券投資決策中，可以通過(guò)下列哪種方式、在證券投資決策中，可以通過(guò)下列哪種方式( ) ( ) 降降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)A A、多元化投資、多元化投資 B B、組合投資、組合投資

49、C C、套期保值、套期保值 D D、分散投資、分散投資3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)練習(xí)題6 6、下列不屬于效益評(píng)估子系統(tǒng)的內(nèi)容是（、下列不屬于效益評(píng)估子系統(tǒng)的內(nèi)容是（ ）A A、經(jīng)濟(jì)效益、經(jīng)濟(jì)效益 B B、社會(huì)效益、社會(huì)效益 C C、環(huán)境效益、環(huán)境效益 D D、管理效益、管理效益7 7、現(xiàn)代投資組合理論的創(chuàng)立者是（、現(xiàn)代投資組合理論的創(chuàng)立者是（ ）A A、羅斯、羅斯 B B、夏普、夏普 C C、林特納、林特納 D D、馬可維茨、馬可維茨8 8、金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅斯（、金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅斯（RossRoss）創(chuàng)建了下列哪個(gè)理論（）創(chuàng)建了下列哪個(gè)理論（ ）A A、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模

50、型 B B、均值、均值方差理論方差理論 C C、套利定價(jià)模型、套利定價(jià)模型 3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)練習(xí)題答 案1 1、B (B (答案答案P128) 2P128) 2、A (A (答案答案P128) P128) 3 3、C (C (答案答案P137) 4P137) 4、C (C (答案答案P137)P137)5 5、C (C (答案答案P142) 6P142) 6、D (D (答案答案P146) P146) 7 7、D (D (答案答案P147) 8P147) 8、C (C (答案答案P152)P152)3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)二、多項(xiàng)選擇題1 1、證券投資的基本

51、要素包括（、證券投資的基本要素包括（ ）A A、收益性、收益性 B B、風(fēng)險(xiǎn)性、風(fēng)險(xiǎn)性 C C、流通性、流通性 D D、社會(huì)性、社會(huì)性E E、相關(guān)性、相關(guān)性2 2、下列哪些屬于證券投資的原則、下列哪些屬于證券投資的原則( )( )A A、收益和風(fēng)險(xiǎn)最佳組合原則、收益和風(fēng)險(xiǎn)最佳組合原則 B B、分散投資原則、分散投資原則C C、責(zé)任自負(fù)原則、責(zé)任自負(fù)原則 D D、理智投資原則、理智投資原則E E、剩余資金投資原則、剩余資金投資原則3 3、證券投資基本分析中的宏觀因素分析主要包括（、證券投資基本分析中的宏觀因素分析主要包括（ ）A A、國(guó)民生產(chǎn)總值、國(guó)民生產(chǎn)總值 B B、利率、利率C C、經(jīng)濟(jì)周期

52、、經(jīng)濟(jì)周期 D D、通貨膨脹、通貨膨脹E E、國(guó)際收支、國(guó)際收支3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)4 4、證券投資基本分析中的微觀因素分析主要包括（、證券投資基本分析中的微觀因素分析主要包括（ ）A A、公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析、公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析 B B、公司營(yíng)運(yùn)能力分析、公司營(yíng)運(yùn)能力分析C C、公司資本結(jié)構(gòu)分析、公司資本結(jié)構(gòu)分析 D D、公司管理能力分析、公司管理能力分析E E、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析5 5、下列哪些屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的是（、下列哪些屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的是（ ）A A、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) B B、利率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)C C、企業(yè)決策失誤風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)決策失誤風(fēng)險(xiǎn) D D、政策風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)E

53、E、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)6 6、下列哪些屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的是（、下列哪些屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的是（ ）A A、信用風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn) B B、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C C、匯率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn) D D、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)E E、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)二、多項(xiàng)選擇題7 7、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估子系統(tǒng)包括（、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估子系統(tǒng)包括（ ）A A、政策風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn) B B、金融風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)C C、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) D D、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)E E、管理風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)8 8、證券投資者構(gòu)建證券投資組合的目的包括（、證券投資者構(gòu)建證券投資組合的目的包括（ ）A A、降低風(fēng)險(xiǎn)、降低風(fēng)險(xiǎn) B

54、B、實(shí)現(xiàn)收益最大化、實(shí)現(xiàn)收益最大化C C、收購(gòu)目標(biāo)公司、收購(gòu)目標(biāo)公司 D D、規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)E E、經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張、經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)二、多項(xiàng)選擇題答 案1 1、ABCD (ABCD (答案答案P129-130) P129-130) 2 2、ABCDE (ABCDE (答案答案P131-132) P131-132) 3 3、ABCDE (ABCDE (答案答案P133-134) P133-134) 4 4、ABCD (ABCD (答案答案P134-135) P134-135) 5 5、ABDE (ABDE (答案答案P137-138) P137-138) 6

55、6、ABE (ABE (答案答案P138)P138)7 7、ABCDE (ABCDE (答案答案P145) P145) 8 8、ABE (ABE (答案答案P146-147)P146-147)3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)三、判斷題u1 1、債券投資可以獲得固定的利息收入，、債券投資可以獲得固定的利息收入，但不能但不能在市場(chǎng)上在市場(chǎng)上買賣賺差價(jià)。（買賣賺差價(jià)。（ ）（答案）（答案P129P129）u2 2、公司資本結(jié)構(gòu)分析屬于證券投資基本分析中的、公司資本結(jié)構(gòu)分析屬于證券投資基本分析中的宏觀宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)因素分析。（濟(jì)因素分析。（ ）（答案）（答案P134-135P134-135）u3 3

56、、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是可以可以消除的，投資者消除的，投資者可以可以通過(guò)多元化的投通過(guò)多元化的投資組合進(jìn)行證券保值。（資組合進(jìn)行證券保值。（ ）（答案）（答案P137P137） u4 4、政策風(fēng)險(xiǎn)屬于、政策風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（。（ ）（答案）（答案P138-139P138-139） 3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)三、判斷題u5 5、資本市場(chǎng)線表示了在、資本市場(chǎng)線表示了在不允許不允許無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸情況下的線無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸情況下的線性有效集。（性有效集。（ ）（答案）（答案P151P151）u6 6、證券市場(chǎng)線可以表示單個(gè)證券預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)之間、證券市場(chǎng)線可以表示單個(gè)證券預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)

57、之間的關(guān)系。（的關(guān)系。（ ） （答案（答案P152P152） u7 7、套利定價(jià)模型的假設(shè)的數(shù)量要、套利定價(jià)模型的假設(shè)的數(shù)量要多于多于資本定價(jià)模型的資本定價(jià)模型的假設(shè)。（假設(shè)。（ ） （答案（答案P152P152）u8 8、套利定價(jià)模型僅僅是一個(gè)、套利定價(jià)模型僅僅是一個(gè)單單因素的定價(jià)模型。（因素的定價(jià)模型。（ ） （答案（答案P152P152）3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)四、名稱解釋1 1、證券投資、證券投資: :（P128P128）2 2、股票投資、股票投資: :（P128P128）3 3、證券投資基本分析：（、證券投資基本分析：（P133P133）4 4、證券投資風(fēng)險(xiǎn)、證券投資風(fēng)

58、險(xiǎn) (P137)(P137)5 5、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)： (P137)(P137)6 6、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn): (P138): (P138)7 7、投資者效用的無(wú)差異曲線：、投資者效用的無(wú)差異曲線： (P150)(P150)3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)五、簡(jiǎn)答題1 1、簡(jiǎn)述證券投資的作用（答案、簡(jiǎn)述證券投資的作用（答案P130-131P130-131）2 2、簡(jiǎn)述證券投資分析的意義（答案、簡(jiǎn)述證券投資分析的意義（答案P135-136P135-136）3 3、簡(jiǎn)述證券投資風(fēng)險(xiǎn)的成因（答案、簡(jiǎn)述證券投資風(fēng)險(xiǎn)的成因（答案P138-139P138-139）4 4、簡(jiǎn)述企業(yè)證券投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)

59、避的方法（答案、簡(jiǎn)述企業(yè)證券投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的方法（答案P141-143P141-143）5 5、簡(jiǎn)述證券投資組合管理的具體內(nèi)容、簡(jiǎn)述證券投資組合管理的具體內(nèi)容 （答案（答案P147P147）3/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)六、應(yīng)用題 某風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合由某風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合由A A、B B、C C三種股票組成，其期望收益三種股票組成，其期望收益率分別為率分別為10%10%、13%13%和和12%12%，這三種股票的投資額在投資總額，這三種股票的投資額在投資總額中的比重分別為中的比重分別為20%20%、30%30%和和50%50%，計(jì)算該風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的期，計(jì)算該風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的期望收益率。望收益率。 3

60、/17/2022資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)務(wù)1( )()=20% 10%+30% 13%+50% 12%=11.9%niiiE RE R案例分析題國(guó)元證券在國(guó)元證券在20102010年年0707月月1414日發(fā)表了日發(fā)表了煤炭行業(yè)：預(yù)期重新回煤炭行業(yè)：預(yù)期重新回歸理性投資價(jià)值凸顯歸理性投資價(jià)值凸顯一文，其內(nèi)容：一文，其內(nèi)容：20102010年下半年煤炭行業(yè)的投資評(píng)級(jí)為年下半年煤炭行業(yè)的投資評(píng)級(jí)為“推薦推薦”。 煤炭行業(yè)長(zhǎng)期向好，短期內(nèi)煤炭供需平衡，煤價(jià)走勢(shì)比煤炭行業(yè)長(zhǎng)期向好，短期內(nèi)煤炭供需平衡，煤價(jià)走勢(shì)比較平穩(wěn)，煤炭資源整合、資產(chǎn)重組、產(chǎn)能擴(kuò)張削弱行業(yè)較平穩(wěn)，煤炭資源整合、資產(chǎn)重組、產(chǎn)能擴(kuò)張削弱行業(yè)周