BT模式與其他融資建設(shè)模式的比較分析

1、BT模式與其他融資建設(shè)模式的比較分析目前國際上出現(xiàn)的與BT模式聯(lián)系比較緊的的融資模式包括：BOT模式、TOT模式和ABS模式，另外，陽模式與墊資承包也有緊密聯(lián)系*1.BT與BOT的區(qū)別BT模式是BOT的變種，與BOT相比.其區(qū)別在于：(1) 特許權(quán)和特許期不同.BT項目特許權(quán)只是項目的建設(shè)權(quán)和投資權(quán)，特許期只退逢設(shè)期.沒有運營階段，而BOT的特許期限長*包括運管期，特許權(quán)包括投協(xié)權(quán).建設(shè)權(quán)和運營權(quán)。因此*BT項目建戰(zhàn)肓.投資者嚶將項冃有償轉(zhuǎn)讓給政府，以盡快收冋投資井賺取一立的利潤，而ROT項冃建成后，投資者要通過一個固定的期限進(jìn)行經(jīng)營.以收回投資并賺取一定的和潤，一旦特許期滿，便將項冃無償轉(zhuǎn)讓

2、給政府。(2) 資金回收和利潤來源不冋。BT只需耍投資者將項冃建成而不需耍經(jīng)營.投資者的收人來源主要是合同收入，BOT既要投資者將項目建成乂要投彌者進(jìn)行經(jīng)營，其收入來源主耍來自丁經(jīng)營收入，也有部分補鮎性的合同收入。BOT項目公司是靠運營收回成本并取得利潤，BT項目公司靠其連理能力、資源整合能力和融資能力，從降低成木中取得利潤.(3) 承擔(dān)的風(fēng)險不同.BOT項目公司的風(fēng)險在運營，如運營收入低于預(yù)計值，特許期內(nèi)的自然災(zāi)害和不可預(yù)見損失等.而BT項冃公司的風(fēng)險.體現(xiàn)在實行固定總價合同時的物價上漲，以及政府部門拖欠工程款等。(4) 項冃最終投資人不同。BT模式項目由私人部門先投資并將項目建好，然后由政

3、府購回，最終的投資人是政府，政府部門讓渡的投資權(quán)和建設(shè)權(quán)。而BOT項目最初的投資人和最終的投資人都是私人部門，政府把投資權(quán)、建設(shè)權(quán)和經(jīng)營權(quán)讓渡給私人部門，當(dāng)特許期滿吋，政府無償收回項口.2.BT與TOT的區(qū)別TOT項目融資方式是通過岀害現(xiàn)有投產(chǎn)項目在一定期限內(nèi)的現(xiàn)金流量，從而獲得聶金來建設(shè)新項目的一種融資方式.與BT的區(qū)別在于：(1) 特許權(quán)和輅權(quán)期不同。TOT項目的特許權(quán)主要是已建基礎(chǔ)設(shè)施項目經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓，不存在項目的產(chǎn)權(quán)冋購.特許期是運營期，不包括建設(shè)權(quán)和建設(shè)期，而BT項目特許權(quán)是建設(shè)權(quán)，涉及項冃回購，特許期主要是建設(shè)期。(2) 承擔(dān)的風(fēng)險不同。TOT項目融資方式不涉及項目建設(shè)過程，不存在項

4、目建設(shè)風(fēng)險，項目風(fēng)險明顯降低。(3) TOT項目成本相對較低.一方面由于TOT項目融資方式投資風(fēng)險小，投資預(yù)期收益率會臺理下降：另一方面，涉及壞節(jié)少，新建項目建設(shè)和營運時間大大提高，評估、談判等方面的從屬費用也勢必降低，因而，成本和產(chǎn)品價格也會有所下降.(4) TOT項目受體制因素制約少，引資成功可能性大.TOT項目融資方式無需特別的立法，就能解決TOT項目產(chǎn)生的人部分問題，具有很強的可操作件。而且TOT項目馬上可以取得收益，成本又低，雙方容易合作，引資成功的可能性大大增加。-3.BT與ABS的區(qū)別ABS是資產(chǎn)證券化之意，具體來說，它以項目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項目資產(chǎn)的未來收益為保證，通過

5、在資本市場上發(fā)行債券籌集資金的一種項目融資方式.與BT模式相比，區(qū)別如下：(1) ABS模式不存在特許權(quán)問題.ABS模式是通過發(fā)行級別高的債券募集資金，原始權(quán)益人的股東結(jié)構(gòu)不會改變.不收購股權(quán).不會出現(xiàn)控制權(quán)轉(zhuǎn)移等敏感問題。而BT模式在建設(shè)期由BT主辦人投資建設(shè)，存在一定的控制權(quán)轉(zhuǎn)移問題。<2)ABS模式風(fēng)險低.更易吸引投長者。ABS模式發(fā)行的債券級別高.變現(xiàn)能力強，割斷了項目原始權(quán)益人自身的風(fēng)險和項目資產(chǎn)未來現(xiàn)金收入的風(fēng)險.使其清償債券本息的資金僅與項目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入有關(guān)，加之購買者眾多.分散了投資風(fēng)險.因而.風(fēng)險小，投資額度較低，對投資S來說具有較大的吸引力.BT模式相對來說，風(fēng)

6、險高、投資額度大，只有少數(shù)投資者滿足條件.<3)ABS模式成本較低，適合大規(guī)模籌資。由于ABS模式是在國際級別高的證券市場籌資，利息率一般比較低，從而降低了籌資成本，而且國際證券市場容屋大，資金來源架道多樣化，使ABS模式特別適合大規(guī)?；I如資金。綜上所述，BT模式與BOT、TOT、ABS區(qū)別如表卜3所示。哀1-3BT模式與BOT、TOT、ABS區(qū)別資料來源：自行總結(jié)比較項目BT模式BOTTOTABS融資規(guī)模較高較高一般高特許權(quán)投貢權(quán)建設(shè)權(quán)投資權(quán)、建設(shè)權(quán)、運營權(quán)運營權(quán)-投資回收合同收入運營收入運營收入運營收入投資風(fēng)險較高較商小小項目成本高低低4.BT模式與墊資承包的區(qū)別盡管國家三令五申不允

7、許墊資，但目前的工程建設(shè)市場上，墊資承攬工程早已見怪不怪，有的作為招投標(biāo)的條件，寫入了補充合同.有人將BT模式看成是一種變相的墊資承包是不正確的，二者區(qū)別如下：(1)合法性不同。墊資承包是違法行為，因為他違背了市場公平的原則，導(dǎo)致不公平競爭，同時破壞了建筑市場的游戲規(guī)則，損害了其它守法企業(yè)的權(quán)益。建設(shè)部、國家計委、財政部早在1996年6月4口就頒布了關(guān)丁嚴(yán)格禁止在工程建設(shè)中帶資承包的通知，其中提到：“任何建設(shè)單位都不得以求施工單位帶資承包作為招標(biāo)條件，更不得強行要求施丄單位將此類內(nèi)容寫入工程承合同施工單位不得以帶資承包作為競爭手段承攬工程”.2003年3月19日國家發(fā)改委等7部委30號令工程建

8、設(shè)項目施工招標(biāo)投標(biāo)辦法中明確規(guī)定，“招標(biāo)人不得損自提高履約保證金，不強制要求中標(biāo)人墊付中標(biāo)項目建設(shè)資金?！?006年1月4日建設(shè)部、發(fā)改委、財政部、中國人民銀行聯(lián)合下發(fā)的關(guān)于嚴(yán)禁政府投資項目便用帶資承包方式進(jìn)行建設(shè)的通知明確規(guī)定：“政府投資項目一律不得以建筑業(yè)企業(yè)帶勿承包的方式進(jìn)行建設(shè)，采用BOT,BOOT,BOO方式建設(shè)的政府投資項目可不適用本通知由此可以看出，墊蚩承包實質(zhì)上違背了現(xiàn)行法律法規(guī)的規(guī)定，是一種違法違規(guī)行為。而BT模式國家雖然沒有立法，但與現(xiàn)行法律不相悖。建設(shè)部2003年發(fā)布的關(guān)于培育發(fā)展程總承包和工程項目管理企業(yè)的指導(dǎo)意見中提到，鼓勵工程總承包企業(yè)按照BT方組織實施具備條件的建設(shè)項目e（2）主體地位不同。墊資承包與BT模式相比，最大的差別在于墊資承包的主體不是項目法人，僅僅是建筑業(yè)企業(yè)，而BT模式項目公司是項冃法人。按照現(xiàn)行的建設(shè)管理規(guī)定，任何一個項冃的建設(shè)，包括政府投資項目，必須有一個合法的項冃法人來承擔(dān)項冃建設(shè)的責(zé)任，負(fù)責(zé)項冃建設(shè)的全過程.擔(dān)負(fù)項目策劃、規(guī)劃、設(shè)計、建設(shè)等環(huán)節(jié)的任務(wù)，同時還必須按照相關(guān)的規(guī)定履行項日的審批、核準(zhǔn)、備案等手續(xù)。BT模式在特許協(xié)議下.BT主辦人方獲得特許經(jīng)營權(quán)，是項目的主辦者，對項目擁有控制權(quán)，在項目建設(shè)中的身份往往是建設(shè)單位（業(yè)主）但是，全額墊資工程總承包合同中承包方不是項目業(yè)主，而是受雇于項目業(yè)主。（3）投資