第三章財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、第三章第三章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析v一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法v 財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法一般包括比率分析法、綜合分析法、比較分析法和因素分析法等v1、比率分析法比率分析法v比率分析法是指利用財(cái)務(wù)報(bào)表中兩項(xiàng)相關(guān)數(shù)值的比率從而揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的一種分析方法。財(cái)務(wù)比率可分為相關(guān)比率、結(jié)構(gòu)比率和動(dòng)態(tài)比率v2、綜合分析法、綜合分析法v綜合分析法是指將同一時(shí)期的多個(gè)財(cái)務(wù)比率綜合在一起，按照財(cái)務(wù)比率的內(nèi)在聯(lián)系組成一個(gè)分析框架，用以發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果形成的主要原因和一般規(guī)律的方法。v綜合分析法包括沃爾評(píng)分法、現(xiàn)代綜合評(píng)價(jià)法、杜邦系統(tǒng)分析法和系統(tǒng)財(cái)務(wù)分析法等。v3、比較分析法v

2、比較分析法是對(duì)多個(gè)有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行比較從而揭示差異和問(wèn)題的分析方法。比較分析法也是一種非常重要的財(cái)務(wù)分析方法。v3、因素分析法v因素分析法是依據(jù)被分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從性質(zhì)和數(shù)量上確定各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響程度v二、財(cái)務(wù)比率財(cái)務(wù)比率v財(cái)務(wù)比率分析所涉及的財(cái)務(wù)比率主要包括變現(xiàn)能力比率（短期償債能力比率）、負(fù)債比率（長(zhǎng)期償債能力比率）、資產(chǎn)管理水平比率（營(yíng)運(yùn)能力比率）和盈利能力比率四大類(lèi)。v（一）變現(xiàn)能力比率（一）變現(xiàn)能力比率v1、流動(dòng)比率v流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 v是衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，比率越高，說(shuō)明企業(yè)償還短期償債能力越強(qiáng)。但是，過(guò)高的流動(dòng)比率，可能會(huì)影響企業(yè)的獲得能力。經(jīng)

3、驗(yàn)表明，流動(dòng)比率在2：1左右比較合適。v對(duì)流動(dòng)比率的分析應(yīng)該結(jié)合不同的行業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等因素，不應(yīng)該用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)價(jià)各企業(yè)流動(dòng)比率合理與否。只有和同行業(yè)平均流動(dòng)比率、本企業(yè)歷史的流動(dòng)比率進(jìn)行比較，才能知道這個(gè)比率是高還是低。 v2、速動(dòng)比率v速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）流動(dòng)負(fù)債 v通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1，但行業(yè)不同速動(dòng)比率會(huì)有很大差別，沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的速動(dòng)比率。如，采用大量現(xiàn)金銷(xiāo)售的商店，低于1的速動(dòng)比率是很正常的。v（二）負(fù)債比率（二）負(fù)債比率v1、資產(chǎn)負(fù)債率，產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù) v資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額v資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，這個(gè)比率越高，企業(yè)償還債務(wù)

4、的能力越差；反之，償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。v從債權(quán)人角度來(lái)看，總是希望企業(yè)的負(fù)債比率低一些。v從企業(yè)股東的角度來(lái)看，如果企業(yè)負(fù)債所支付的利息率低于資產(chǎn)報(bào)酬率，股東就可以利用舉債經(jīng)營(yíng)取得更多的投資收益v站在企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的立場(chǎng)，他們既要考慮企業(yè)的盈利，也要顧及企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。v資產(chǎn)負(fù)債率并沒(méi)有一個(gè)確定的標(biāo)準(zhǔn)，不同的行業(yè)、不同類(lèi)型的企業(yè)有較大差異的。v產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益v權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益v產(chǎn)權(quán)比率表明1元股東權(quán)益借入的債務(wù)數(shù)額，權(quán)益乘數(shù)表明1元股東權(quán)益擁有的總資產(chǎn)。v它們是兩種常用的財(cái)務(wù)杠桿計(jì)量指標(biāo)，與償還能力有關(guān)，也與盈利能力有關(guān)。v權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負(fù)債率三者是同方向變

5、動(dòng)的。已知一個(gè)指標(biāo)，要能夠計(jì)算出另外兩個(gè)指標(biāo) v2、有形凈值負(fù)債率有形凈值負(fù)債率v有形凈值負(fù)債率是負(fù)債總額與凈資產(chǎn)扣除無(wú)形資產(chǎn)之后余額的比值：v有形凈值負(fù)債總額無(wú)形資產(chǎn)所有權(quán)益負(fù)債總額有形凈值負(fù)債率v3、利息保障倍數(shù)v反映企業(yè)用經(jīng)營(yíng)所得支付債務(wù)利息的能力。v利息保障倍數(shù)=（利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用v利息費(fèi)用是支付給債權(quán)人的全部利息，包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息和計(jì)入固定資產(chǎn)的利息。v如果利息保障倍數(shù)小于1，表明自身產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)收益不能支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。v（三）資產(chǎn)管理比率v1、存貨周轉(zhuǎn)率v存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本平均存貨余額v平均存貨余額=（存貨余額年初數(shù)+存貨余額年末數(shù)）2v存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360

6、存貨周轉(zhuǎn)率v存貨周轉(zhuǎn)率高，表明存貨變現(xiàn)的速度快；周轉(zhuǎn)額較大，表明資金占用水平較低v2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率v應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入平均應(yīng)收賬款余額v平均應(yīng)收賬款余額=（應(yīng)收賬款余額年初數(shù)+應(yīng)收賬款余額年末數(shù)）2v應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=360 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率v應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，表明收賬迅速，賬齡較短，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)。v3、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率v流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入平均流動(dòng)資產(chǎn)總額v平均流動(dòng)資產(chǎn)總額=（流動(dòng)資產(chǎn)總額年初數(shù)+流動(dòng)資產(chǎn)總額年末數(shù)）2v流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率v流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額較多，流動(dòng)資產(chǎn)利用效果較好v總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)

7、業(yè)成本平均資產(chǎn)總額v平均資產(chǎn)總額=（資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù)）2v總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=360 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率v總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率較高。v（四）盈利能力比率v1、銷(xiāo)售利潤(rùn)率v銷(xiāo)售利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入v這項(xiàng)指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)從銷(xiāo)售收入中獲取凈利潤(rùn)的能力越強(qiáng)。v影響銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率的因素較多，主要有商品質(zhì)量、成本、價(jià)格、銷(xiāo)售數(shù)量、期間費(fèi)用及稅金等，分析時(shí)應(yīng)結(jié)合具體情況作出正確評(píng)價(jià)。v2、資產(chǎn)報(bào)酬率v資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/資產(chǎn)平均總額v資產(chǎn)報(bào)酬率越高，說(shuō)明企業(yè)利用全部資產(chǎn)的獲利能力越強(qiáng)；資產(chǎn)報(bào)酬率越低，說(shuō)明企業(yè)利用全部資產(chǎn)的獲利能力越弱。v3、凈資產(chǎn)收益率，v凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)

8、/凈資產(chǎn)平均余額v凈資產(chǎn)收益率越高，說(shuō)明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越強(qiáng)；凈資產(chǎn)收益率越低，說(shuō)明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越弱。v影響凈資產(chǎn)收益率的因素，除了企業(yè)的獲利水平和所有者權(quán)益大小以外，企業(yè)負(fù)債的多少也影響它的高低，一般的，負(fù)債增加會(huì)導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的上升。v4、每股收益v每股收益=凈利潤(rùn)/年末普通股總數(shù)v在分析時(shí)，可以進(jìn)行公司間的比較，以評(píng)價(jià)該公司的相對(duì)盈利能力；可以進(jìn)行不同時(shí)期的比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢(shì)；可以進(jìn)行經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)和盈利預(yù)測(cè)的比較，掌握該公司的管理水平。v5、留存收益比率、留存收益比率v留存收益比率是指凈利潤(rùn)減去全部股利包括留存收益比率是指凈利潤(rùn)減去全部股利包括優(yōu)先股利和

9、普通股利的余額與凈利潤(rùn)的比值：優(yōu)先股利和普通股利的余額與凈利潤(rùn)的比值：凈利潤(rùn)全部股利凈利潤(rùn)留存收益比率)(v6、市盈率v該指標(biāo)反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格v市盈率 =普通股每股市價(jià)/普通股每股收益v在每股收益確定的情況下，市價(jià)越高，市盈率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。v該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司間的比較。充滿(mǎn)擴(kuò)展機(jī)會(huì)的新興行業(yè)市盈率一般都較高，而成熟工業(yè)的市盈率普遍較低，但這并不說(shuō)明后者不具有投資價(jià)值。 v在每股收益很小或虧損時(shí)，市價(jià)不會(huì)降至零，很高的市盈率往往不會(huì)說(shuō)明任何問(wèn)題。 v市盈率的高低受凈利潤(rùn)的影響，而凈利潤(rùn)受可選擇會(huì)計(jì)政策的影響，從而使公司間的比較受到限制。v市盈率高低受市價(jià)的影響，而市

10、價(jià)變動(dòng)的因素很多，包括投機(jī)炒作等，因此，觀察市盈率的長(zhǎng)期趨勢(shì)很重要。 v7、市凈率v市凈率反映投資人對(duì)每元凈資產(chǎn)所愿支付的價(jià)格：v市凈率=普通股每股市價(jià)/普通股每股凈資產(chǎn)v市凈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)越看好。v在市價(jià)確定的情況下，每股收益越高，市凈率越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越??；反之亦然。在每股收益確定的情況下，市價(jià)越高，市凈率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之亦然。v三、財(cái)務(wù)綜合分析v（一）沃爾評(píng)分法（一）沃爾評(píng)分法v1、基本原理、基本原理v選擇7種財(cái)務(wù)比率并分別給定它們?cè)诳傇u(píng)價(jià)中占的比重（合計(jì)分是100分），然后將實(shí)際比率與確定的標(biāo)準(zhǔn)比率對(duì)比，評(píng)出每項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的得分，最后求出總評(píng)分并評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。v2、

11、沃爾評(píng)分法評(píng)價(jià)v優(yōu)點(diǎn)是：第一，綜合評(píng)價(jià)了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)而信用水平；第二，簡(jiǎn)潔明了。v缺陷是：第一，綜合評(píng)價(jià)的程度有限，沃爾選擇的這7個(gè)財(cái)務(wù)比率集中于償債能力、資產(chǎn)管理水平的評(píng)價(jià)，對(duì)盈利能力的評(píng)價(jià)不夠；第二，每個(gè)財(cái)務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)以及標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值（即分值比重）的合理性，沒(méi)有得到證明；第三，采用乘除的方式給分容易導(dǎo)致得分的奇異化。v（二）現(xiàn)代綜合評(píng)價(jià)法評(píng)價(jià)現(xiàn)代綜合評(píng)價(jià)法評(píng)價(jià)v優(yōu)點(diǎn)是：第一，綜合評(píng)價(jià)程度高；第二，簡(jiǎn)單易懂；第三，計(jì)分方法較為科學(xué)。v缺點(diǎn)依然是：每個(gè)財(cái)務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值，以及標(biāo)準(zhǔn)分值的合理性，都沒(méi)有得到證明，此外，相對(duì)于沃爾評(píng)分法，現(xiàn)代綜合評(píng)價(jià)法的計(jì)分方法也顯得較為麻煩一些。v（三）杜邦財(cái)務(wù)分

12、析體系杜邦財(cái)務(wù)分析體系v杜邦等式：杜邦等式：v權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) v資產(chǎn)凈利率=銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 v權(quán)益凈利率=銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) v評(píng)價(jià)v杜邦系統(tǒng)可以看作是那些既在實(shí)踐中廣泛運(yùn)用又能推動(dòng)財(cái)務(wù)理論發(fā)展的財(cái)務(wù)理念或財(cái)務(wù)管理技術(shù)的典范。但是杜邦系統(tǒng)中沒(méi)有涉及短期償債能力的分析，更沒(méi)有分析短期償債能力與獲利能力、長(zhǎng)期償債能力、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力之間的聯(lián)系。v1、某公司年初存貨3000元，年初應(yīng)收賬款1540元，年末流動(dòng)比率3，速動(dòng)比率1.3，存貨周轉(zhuǎn)率4次，流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)5400元。計(jì)算（1）計(jì)算本年?duì)I業(yè)成本；（2）如果營(yíng)業(yè)收入19200元，除應(yīng)收賬款外的其他速動(dòng)資產(chǎn)是微不足道的，則應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是多少v2、某公司2006年資產(chǎn)總額期初、期末分別為800萬(wàn)元、850萬(wàn)元，負(fù)債總額期初、期末分別為320萬(wàn)元、400萬(wàn)元，2006年?duì)I業(yè)收入5000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)300萬(wàn)元。計(jì)算（1）銷(xiāo)售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率和凈資產(chǎn)收益率，（2）說(shuō)明它們之間的關(guān)系人有了知識(shí)，就會(huì)具備各種分析能力，人有了知識(shí)，就會(huì)具備各種分析能力，明辨是非的能力。明辨是非的能力。所以我們要勤懇讀書(shū)，廣泛閱讀，所以我們要勤懇讀書(shū)，廣泛閱讀，古人說(shuō)古人說(shuō)“書(shū)中自有黃金屋。書(shū)中自有黃金屋?！蓖ㄟ^(guò)閱讀科技書(shū)籍，我們能豐富知識(shí)，通過(guò)閱讀科