第二章財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念

1、 第二章第二章為什么年初與年末支付的租金不相同？為什么年初與年末支付的租金不相同？ 新安公司與租賃商洽談設(shè)備事宜，租新安公司與租賃商洽談設(shè)備事宜，租賃期五年。租賃商要求每年年初支付租賃期五年。租賃商要求每年年初支付租金，而公司則希望每年年末支付租金，金，而公司則希望每年年末支付租金，最后商定，如年初支付，則每年支付最后商定，如年初支付，則每年支付1萬萬元；如年末支付，則每年年末支付元；如年末支付，則每年年末支付1.1萬萬元。元。貨幣時(shí)間價(jià)值(time value of money)一、什么是貨幣(資金）時(shí)間價(jià)值：（一）含義： 指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間一定時(shí)間的投資和再投資投資和再投資所增加增加的價(jià)值

2、例，一筆資金存入時(shí)是例，一筆資金存入時(shí)是100萬，一年后取出時(shí)變成了萬，一年后取出時(shí)變成了102萬，萬，那么這個(gè)增加的了那么這個(gè)增加的了2萬元就是存入資金萬元就是存入資金100萬元在存入期間萬元在存入期間的時(shí)間價(jià)值。的時(shí)間價(jià)值。例：現(xiàn)在我持有例：現(xiàn)在我持有100萬元，有三個(gè)投資方案：萬元，有三個(gè)投資方案： 出資方式出資方式 利率利率 1年末年末 存款存款 2% 2萬元萬元 國債國債 4% 4萬元萬元 股票股票 10% 10萬元萬元問題：問題： 同樣是同樣是100萬元，投資方案不同，在一定時(shí)期內(nèi)的價(jià)萬元，投資方案不同，在一定時(shí)期內(nèi)的價(jià)值差額也不相同，那么以哪一個(gè)為資金時(shí)間價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)值差額也不相同

3、，那么以哪一個(gè)為資金時(shí)間價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)呢，還是另有其標(biāo)準(zhǔn)呢，還是另有其標(biāo)準(zhǔn)?二 公平的衡量標(biāo)準(zhǔn)：理論上：理論上： 資金的時(shí)間價(jià)值資金的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于在沒有風(fēng)險(xiǎn)沒相當(dāng)于在沒有風(fēng)險(xiǎn)沒有通貨膨脹條件下的有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。社會平均資金利潤率。（純利率）（純利率）實(shí)際上：實(shí)際上： 在通貨膨脹率很在通貨膨脹率很低的情況下以政府債券低的情況下以政府債券利率或銀行存款利率表利率或銀行存款利率表示。示。三、貨幣時(shí)間價(jià)值的基本計(jì)算三、貨幣時(shí)間價(jià)值的基本計(jì)算 （一）終值、現(xiàn)值概念：（一）終值、現(xiàn)值概念： 1、終值：、終值： Future Value （本利和）（本利和） 資金將來的價(jià)值資金將來的價(jià)值

4、 2、現(xiàn)值：、現(xiàn)值：Present Value （本金）（本金） 資金現(xiàn)在的價(jià)值資金現(xiàn)在的價(jià)值（二）利息的兩種計(jì)算方法：（二）利息的兩種計(jì)算方法： 單利單利 復(fù)利復(fù)利 1、單利單利： 含義含義： 只對本金計(jì)算利息。只對本金計(jì)算利息。 （各期利息是一樣的）（各期利息是一樣的）公式：公式： F=P+Pin F=P（1+ni）2、復(fù)利復(fù)利： （利滾利）（利滾利） 含義：含義： 不僅要對本金計(jì)算利息，不僅要對本金計(jì)算利息， 而且要對前期的利息也要計(jì)算利而且要對前期的利息也要計(jì)算利息息。 （各期利息不是一樣的）（各期利息不是一樣的）公式公式： F=P（1+i）n 或=P（F/P，i，n） （三）一次性收

5、付款項(xiàng)1、終值與現(xiàn)值的計(jì)算例1、張明存入銀行1000元，若銀行存款利率為2%， 5年后的本利和？ F=？ 0 1 2 3 4 5 P=1000 若采用單利計(jì)息：單利計(jì)息：公式：公式： F=P+Pin F=P（1+ni）解：F=1000（1+25）1100復(fù)利計(jì)息：公式：F=P（1+i）n 或=P（F/P，i，n）解：F= 1000（1+2%）5或=1000（F/P，2%，5）=1000 1.1041=1104.1復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利終值系數(shù)例2、張明存入一筆錢，希望5年后得到1萬元，若銀行存款利率為2%，問，現(xiàn)在應(yīng)存入多少？ F=10000 0 1 2 3 4 5 P=？若采用單利計(jì)息：（倒求本金

6、）公式： F=P（1+ni）所以：P=F/（1+ni）本題解：P=10000/（1+25）=9090.9若采用復(fù)利計(jì)息：公式：倒求本金： P=F（1+i）- n P=F（P/F，i，n） 解：P=10000 （1+2%）-5 或p=10000（P/F，2%，5）=10000 0.9057=90572、系數(shù)間的關(guān)系復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)互為倒數(shù)。 復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)系數(shù)（四）系列收付款（四）系列收付款1、年金年金(annuity)含義：含義： 等額、定期等額、定期的系列收付款項(xiàng)。的系列收付款項(xiàng)。2、種類：、種類： （依據(jù)出現(xiàn)在每期的時(shí)間不同）（依據(jù)出現(xiàn)在每期的時(shí)間不同） 普通年金普

7、通年金(Ordinary annuity) 預(yù)付年金預(yù)付年金(Annuity Due) 遞延年金遞延年金(Deferred annuity) 永續(xù)年金永續(xù)年金 (Perpetuty)（1）普通年金： 發(fā)生在每期期末末的年金（2）預(yù)付年金： 發(fā)生在每期期初初的年金0123401234AAAAAAAA（3）遞延年金： 第一次收支發(fā)生在第二期及第二期以后的年金。（4）永續(xù)年金： 無限期等額、定期的收支款項(xiàng)。01234AA0123AAA3、計(jì)算(1)普通年金（零存整?。航K值計(jì)算、現(xiàn)值計(jì)算、年金計(jì)算例1：某人每年年末存入銀行1萬元，一共存5年，已知銀行利率是2，求終值F0 1 2 3 4 5 1 （1

8、+2)0 + 1（1+2）1 + 1（1+2）2 + 1（1+2）3 + 1（1+2）4A A A A A年金終值系數(shù)年金終值系數(shù)公式：公式：普通年金終值普通年金終值=年金額年金額普通年金終值系數(shù)普通年金終值系數(shù)以以 FA=A(FA/A,i,n) 表示表示例：某人現(xiàn)要出國，出國期限為10年。在出國期間，其每年年末需支付1萬元的房屋物業(yè)管理等費(fèi)用，已知銀行利率為10，求現(xiàn)在需要向銀行存入多少錢？ 11（1+10）-1 +1（1+10）-2 +1（1+10）-9 +1（1+10）-10 0 1 2 9 10復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)公式：普通年金現(xiàn)值=年金額普通年金現(xiàn)值系數(shù)以 PA=A(PA/A,i

9、,n) 表示（2）即付年金： 終值計(jì)算、 現(xiàn)值計(jì)算、 系數(shù)間的關(guān)系例： 每期期初存入1萬元，連續(xù)存3年，年利率為10，終值為多少？ 0 1 2 3 A A A 方法一、 在0時(shí)點(diǎn)之前虛設(shè)一期，假設(shè)其起點(diǎn)為0，于是可以將這一系列收付款項(xiàng)看成是02之間的3期的普通年金，將年金折現(xiàn)到第2年年末計(jì)算F 。 0 0 1 2 3 F = A(F/A,I,3) F 然后再將第2年末的終值F 折到第3年年末，求真正的終值F即。F即= F (1+I)=A(F/A,10%,3)(1+10%)100003.311.136410所以所以F即即= F普普(1+I)方法二： 0 1 2 3 A A A在在0時(shí)點(diǎn)之前虛設(shè)一

10、期，假設(shè)其起點(diǎn)為時(shí)點(diǎn)之前虛設(shè)一期，假設(shè)其起點(diǎn)為0，同時(shí)在第三年末虛，同時(shí)在第三年末虛設(shè)一期存款，使其滿足普通年金的特點(diǎn)，然后將這期存款設(shè)一期存款，使其滿足普通年金的特點(diǎn)，然后將這期存款扣除?？鄢?。0 0 1 2 3 A A A A F=A【(F/A,I,N+1)】-A = A【(F/A,I,N+1)-1】= 10000【(F/A,10,3+1)-1】=10000（4.6410-1）=36410即付年金現(xiàn)值的計(jì)算上例：方法1： F 0 1 2 3 P A A A 在0時(shí)點(diǎn)之前虛設(shè)一期，假設(shè)其起點(diǎn)為0，于是可以將這一系列收付款項(xiàng)看成是02之間的3期的普通年金，計(jì)算折到0點(diǎn)的現(xiàn)值P， 0 0 1 2

11、 3 P A A A P A A AP= A(P/A,I,3)然后將P乘以(1+I)，求出真正的現(xiàn)值P即。所以公式：P即即= P普普(1+i)P=A(P/A,I,N)(1+I) 1(P/A,10,3)(1+10) 2.48691.1 2.7591方法2：首先將第一期支付扣除，看成是2期的普通年金，然后再加上第一期支付。 0 1 2 3 A A AP=A(P/A,I,2)+A=A【(P/A,10,2)+1】1（1.7591+1）2.7591所以：P即即=A【(P/A,I,N-1)+1】注： 在計(jì)算即付年金時(shí)，為了利用普通 年金現(xiàn)值和終值系數(shù)，必須將即付年金形式轉(zhuǎn)化為普通年金形式。結(jié)論：即付年金與

12、普通年金期數(shù)、系數(shù)的變動關(guān)系 即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)： 期數(shù)+1，系數(shù)-1 即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)： 期數(shù)-1，系數(shù)+1復(fù)利終值F=P (F/P,i,n)復(fù)利現(xiàn)值P=F (P/F,i,n)普通年金終值F=A (F/A,i,n)普通年金現(xiàn)值P=A (P/A,i,n)預(yù)付年金終值F=A (F/A,i,n) (1+i) =A (F/A,i,n+1)-1預(yù)付年金現(xiàn)值P= A (P/A,i,n)X(1+i) =A (P/A,i,n-1)+1 （3）遞延年金：掌握遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算 遞延期：m，連續(xù)收支期n m n 0 1 2 3 4 5 A A A A A F=A(F/A,i,n

13、) 方法一：P= A(P/A,i,5)- A(P/A,i,2) 公式一：公式一：P=A(P/A,i,m+n)- (P/A,i,m) = A(P/A,i,m+n)- (P/A,i,m)方法二：方法二：P= A(P/A,i,n)（P/F,i,m） （4）永續(xù)年金：永續(xù)年金因?yàn)闆]有終止期，所以只有現(xiàn)值沒有終值。永續(xù)年金現(xiàn)值A(chǔ)I0 1 2 3 4 5 要注意是無限期的普通年金，若是其他形式，得變形。例如1：某公司想使用一辦公樓，現(xiàn)有兩種方案可供選擇。方案一、永久租用辦公樓一棟，每年年初支付租金10萬，一直到無窮。方案二、一次性購買，支付120萬元。目前存款利率為10，問從年金角度考慮，哪一種方案更優(yōu)？

14、解釋：方案一 0 1 2 3 4 5 A A A A A A A P=10+1010110方案二P=120所以方案一更優(yōu)。例2、某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬，連續(xù)支付10次，共200萬元；（2）從第5年開始，每年末支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元；（3）從第5年開始，每年初支付24萬元，連續(xù)支付10次，共240萬元。假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報(bào)酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案？方案(1)0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10P0=20(P/A，10%，10) （1+10%）或=20+20(P/A，10%，9) =2

15、0+205.759 =135.18(萬元)方案(2) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 P=25(P/A，10%，14)- (P/A，10%，4) =25(7.367-3.17) =104.93 (萬元）方案（3） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 P3=24【(P/A，10%，13)- (P/A，10%，3)】 24（7.103-2.487） 110.78該公司應(yīng)該選擇第二方案?？偨Y(jié)： 解決貨幣時(shí)間價(jià)值問題所要遵循的步驟：1、完全地了解問題2、判斷這是一個(gè)現(xiàn)值問題還是一個(gè)終值問題3、畫一條時(shí)間軸4、標(biāo)示出代表時(shí)間地箭頭，并標(biāo)出

16、現(xiàn)金流5、決定問題的類型：6、解決問題四、貨幣時(shí)間價(jià)值的意義四、貨幣時(shí)間價(jià)值的意義 1、 貨幣時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行籌資決策、效益評貨幣時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行籌資決策、效益評價(jià)的重要依據(jù)。價(jià)的重要依據(jù)。 1）籌資時(shí)機(jī)的選擇要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。）籌資時(shí)機(jī)的選擇要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。 2）舉債期限的選擇要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。）舉債期限的選擇要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。 3）時(shí)間價(jià)值是確定資本成本，進(jìn)行資本結(jié)）時(shí)間價(jià)值是確定資本成本，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的重要基礎(chǔ)。構(gòu)決策的重要基礎(chǔ)。 2 、貨幣時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行投資決策、效益評、貨幣時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行投資決策、效益評價(jià)的重要依據(jù)。價(jià)的重要依據(jù)。 3 、貨幣時(shí)間價(jià)值是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營決策、

17、貨幣時(shí)間價(jià)值是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營決策的重要依據(jù)。的重要依據(jù)。 第二節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念（一）資產(chǎn)報(bào)酬的含義與計(jì)算資產(chǎn)的報(bào)酬是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增值。（二）風(fēng)險(xiǎn)的概念一般來說，風(fēng)險(xiǎn)（risk）是指在特定的條件和時(shí)期，某一事項(xiàng)產(chǎn)生的實(shí)際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果之間的變動程度。 第二節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬（三）資產(chǎn)報(bào)酬率的類型在實(shí)際的財(cái)務(wù)工作中，由于工作角度和出發(fā)點(diǎn)的不同，收益率可以有以下一些類型：1.實(shí)際報(bào)酬率 2.預(yù)期報(bào)酬率 3.必要報(bào)酬率 第二節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的衡量1.確定概率分布2.計(jì)算期望報(bào)

18、酬率3.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差4.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率v描述隨機(jī)凈現(xiàn)金流量特征的主要參數(shù)描述隨機(jī)凈現(xiàn)金流量特征的主要參數(shù)期望值：期望值：方差：方差：mjjjttPFFE1)()(mjjtjtjPFEFFD12)()()( 第二節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬（二）風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對策略1.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 2.減少風(fēng)險(xiǎn) 3.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) 4.接受風(fēng)險(xiǎn)（三）風(fēng)險(xiǎn)偏好1.風(fēng)險(xiǎn)回避者 2.風(fēng)險(xiǎn)追求者 3.風(fēng)險(xiǎn)中立者 第二節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（一）證券組合的預(yù)期報(bào)酬率證券資產(chǎn)組合的預(yù)期報(bào)酬率是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在組合中的價(jià)值比例，即：)()(iiPREWRE 第二

19、節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（二）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求獲得的超過時(shí)間價(jià)值的那部分額外收益，可用以下公式計(jì)算： Rp =)(FmpRR 第二節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬（三）風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系證券市場線的公式如下：這個(gè)等式被稱為資本資產(chǎn)定價(jià)模型。式中，Ri是第i種股票或第i種證券組合的必要報(bào)酬率；Rf是無風(fēng)險(xiǎn)收益率；為第i種股票或第i種證券組合的系數(shù)；為所有股票或所有證券的平均報(bào)酬率。)(FmiFiRRRR 第二節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬（四）風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系1.證券投資組合策略（1）保守型策略。 （2）冒險(xiǎn)型策略。

20、（3）適中型策略。2.證券投資組合的方法。（1）選擇數(shù)量足夠多的證券進(jìn)行組合。（2）1/3法，即把風(fēng)險(xiǎn)大、風(fēng)險(xiǎn)中等、風(fēng)險(xiǎn)小的放在一起進(jìn)行組合。（3）把投資收益負(fù)相關(guān)的證券放在一起進(jìn)行組合。四、風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)四、風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)（1）客觀存在性）客觀存在性 風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。特特 定投資風(fēng)險(xiǎn)大小是客觀的，而是否去冒風(fēng)定投資風(fēng)險(xiǎn)大小是客觀的，而是否去冒風(fēng)險(xiǎn)是主觀的。險(xiǎn)是主觀的。（2）相對性）相對性 風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間的延續(xù)而變化，是風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間的延續(xù)而變化，是“一定一定時(shí)期內(nèi)時(shí)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。（3）兩面性）兩面性 風(fēng)險(xiǎn)可能給人們帶來收益，也可能

21、帶來損失。風(fēng)險(xiǎn)可能給人們帶來收益，也可能帶來損失。五、風(fēng)險(xiǎn)的種類 從個(gè)別投資主體角度看分為： 個(gè)別投資主體個(gè)別投資主體市場風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)：如：戰(zhàn)爭，經(jīng)濟(jì)衰退如：戰(zhàn)爭，經(jīng)濟(jì)衰退 、通貨通貨膨脹，高利率等。膨脹，高利率等。公司特有風(fēng)險(xiǎn)公司特有風(fēng)險(xiǎn)如：罷工，新廠品開發(fā)失敗，如：罷工，新廠品開發(fā)失敗，沒爭取到重要合同、訴訟失敗等。沒爭取到重要合同、訴訟失敗等。(1）市場風(fēng)險(xiǎn)：）市場風(fēng)險(xiǎn)： a含義含義: 影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。 b特點(diǎn)：特點(diǎn)： 不能通過多角化投資來分散不能通過多角化投資來分散 2)公司特有風(fēng)險(xiǎn)：公司特有風(fēng)險(xiǎn)： a 含義：含義： 發(fā)生于個(gè)別企業(yè)的特有事件

22、造成的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生于個(gè)別企業(yè)的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn) b 特點(diǎn)；特點(diǎn)； 能通過多角化投資來分散能通過多角化投資來分散從公司本身將公從公司本身將公司司特有風(fēng)險(xiǎn)特有風(fēng)險(xiǎn)分為分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)(Bussiness risk)： (商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)。的風(fēng)險(xiǎn)。 來源：市場銷售、生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術(shù)，來源：市場銷售、生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術(shù)，其他。其他。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(Financial risk)： 是由借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資是由借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策帶來的風(fēng)險(xiǎn)，決策帶來的風(fēng)險(xiǎn)， 也叫籌資的風(fēng)險(xiǎn)。也叫籌資的風(fēng)險(xiǎn)。第三節(jié)第三節(jié) 證券估價(jià)證券估價(jià)一、證券估價(jià)

23、基本原理一、證券估價(jià)基本原理（一）價(jià)值的含義（一）價(jià)值的含義證券估價(jià)就是對證券的價(jià)值進(jìn)行合理的評證券估價(jià)就是對證券的價(jià)值進(jìn)行合理的評定。證券價(jià)值包括賬面價(jià)值、清算價(jià)值、定。證券價(jià)值包括賬面價(jià)值、清算價(jià)值、持續(xù)經(jīng)營價(jià)值、市場價(jià)值和內(nèi)在價(jià)值。持續(xù)經(jīng)營價(jià)值、市場價(jià)值和內(nèi)在價(jià)值。（二）證券估價(jià)的基本原理（二）證券估價(jià)的基本原理證券的價(jià)值就是其未來預(yù)期現(xiàn)金流入量的證券的價(jià)值就是其未來預(yù)期現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值?，F(xiàn)值。（三）證券投資（三）證券投資1.證券資產(chǎn)的特點(diǎn)證券資產(chǎn)的特點(diǎn)（1）價(jià)值虛擬性。）價(jià)值虛擬性。 （2）可分割性。）可分割性。 （3）持有目的多元性。（）持有目的多元性。（4）強(qiáng)流動性。）強(qiáng)流動性。（

24、5）高風(fēng)險(xiǎn)性。）高風(fēng)險(xiǎn)性。2.證券投資的目的證券投資的目的（1）分散資金投向，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。）分散資金投向，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。（2）利用閑置資金，增加企業(yè)收益。）利用閑置資金，增加企業(yè)收益。（3）穩(wěn)定客戶關(guān)系，保障生產(chǎn)經(jīng)營。）穩(wěn)定客戶關(guān)系，保障生產(chǎn)經(jīng)營。（4）提高資產(chǎn)的流動性，增強(qiáng)償債能力。）提高資產(chǎn)的流動性，增強(qiáng)償債能力。二、債券估價(jià)二、債券估價(jià)（一）債券的定義及基本要素（一）債券的定義及基本要素債券（債券（bond）是發(fā)行者為籌集貨幣發(fā)行的、是發(fā)行者為籌集貨幣發(fā)行的、在約定時(shí)間支付一定比例的利息，并在到期在約定時(shí)間支付一定比例的利息，并在到期時(shí)償還本金的一種有價(jià)證券。時(shí)償還本金的一種有價(jià)證券。

25、債券一般包含以下幾個(gè)基本要素：債券一般包含以下幾個(gè)基本要素：1.債券面值債券面值 2.債券利率債券利率 3.還本期和付息期還本期和付息期（二）債券估價(jià)模型（二）債券估價(jià)模型1.債券估價(jià)的基本模型債券估價(jià)的基本模型企業(yè)決定是否購買一種債券，要估計(jì)其收益和企業(yè)決定是否購買一種債券，要估計(jì)其收益和風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的目標(biāo)是高收益低風(fēng)險(xiǎn)。債券的價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的目標(biāo)是高收益低風(fēng)險(xiǎn)。債券的價(jià)值由每期支付的利息和到期日價(jià)值組成。值由每期支付的利息和到期日價(jià)值組成。債券價(jià)值債券價(jià)值=未來各期利息收入的現(xiàn)值合計(jì)未來各期利息收入的現(xiàn)值合計(jì)+未未來到期本金或售價(jià)的現(xiàn)值來到期本金或售價(jià)的現(xiàn)值債券價(jià)值的估計(jì)模型：債券價(jià)值的估計(jì)模型：三、股票估價(jià)三、股票估價(jià) （一）股票的定義及有關(guān)概念（一）股票的定義及有關(guān)概念股票是股份公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證，股票是股份公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證，是股東借以取得股利的一種證券。是股東借以取得股利的一種證券。1股票價(jià)值股票價(jià)值股票價(jià)值是指其預(yù)期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)股票價(jià)值是指其預(yù)期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。有時(shí)，為了和股票的市價(jià)相區(qū)別，把值。有時(shí)，為了和股票的市價(jià)相區(qū)別，把股票預(yù)期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值稱為股票預(yù)期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值稱為“股股票的內(nèi)在價(jià)值票的內(nèi)在價(jià)值”。它是股票的真實(shí)價(jià)值，。它是股票的真實(shí)價(jià)