第 一 章 證券市場(chǎng)

1、第 一 章 證券市場(chǎng)概述第一節(jié) 證券與證券市場(chǎng) 一、有價(jià)證券 （一）有價(jià)證券的定義 有價(jià)證券是指標(biāo)有票面金額，用于證明持有人或該證券指定的特定主體對(duì)特 定財(cái)產(chǎn)擁有所有權(quán)或債權(quán)的憑證。1.證券本身沒有價(jià)值；2.但由于它代表著一定量的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，持有人可憑該證券直接取得一定量的商品、貨幣，或是取得利息、股息等收入；3.可以在證券市場(chǎng)上買賣和流通，客觀上具有交易價(jià)格。 有價(jià)證券是虛擬資本的一種形式。所謂虛擬資本，是指以有價(jià)證券形式存在， 并能給持有者帶來一定收益的資本。虛擬資本是獨(dú)立于實(shí)際資本之外的一種資本 存在形式，本身不能在生產(chǎn)過程中發(fā)揮作用。通常，虛擬資本的價(jià)格總額并不等 于所代表的真實(shí)資本的賬

2、面價(jià)格，甚至與真實(shí)資本的重置價(jià)格也不一定相等，其 變化并不完全反映實(shí)際資本額的變化。第一節(jié) 證券與證券市場(chǎng) （二）有價(jià)證券的分類1.按證券發(fā)行主體的不同，有價(jià)證券可分為政府證券、政府機(jī)構(gòu)證券和公司 （企業(yè)）證券。2.按是否在證券交易所掛牌交易，有價(jià)證券可分為上市證券與非上市證券。3.按募集方式分類，有價(jià)證券可以分為公募證券和私募證券。4.按證券所代表的權(quán)利性質(zhì)分類，有價(jià)證券可以分為股票、債券和其他證券 三大類。第一節(jié) 證券與證券市場(chǎng) (三)有價(jià)證券的特征1.收益性。證券代表的是對(duì)一定數(shù)額的某種特定資產(chǎn)的所有權(quán)或債權(quán)，投資 者持有證券也就同時(shí)擁有取得這部分資產(chǎn)增值收益的權(quán)利，因而證券本身具有收

3、益性。2.流動(dòng)性。證券的流動(dòng)性是指證券持有人在不造成資金損失前提下，以證券 換取現(xiàn)金的特性。3.風(fēng)險(xiǎn)性。指實(shí)際收益與預(yù)期收益的背離，即收益的不確定性。從整體上說， 證券的風(fēng)險(xiǎn)與其收益成正比。通常情況下，風(fēng)險(xiǎn)越大的證券，投資者要求的預(yù)期 收益越高；風(fēng)險(xiǎn)越小的證券，預(yù)期收益越低。 4.期限性。債券一般有明確的還本付息期限，債券的期限具有法律約束力， 是對(duì)融資雙方權(quán)益的保護(hù)。股票一般沒有期限性，可以視為無期證券。第一節(jié) 證券與證券市場(chǎng) 二、證券市場(chǎng) 證券市場(chǎng)是股票、債券、投資基金份額等有價(jià)證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。證券 市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是為解決資本供求矛盾和流動(dòng) 性而產(chǎn)生 的市場(chǎng)。

4、（一）證券市場(chǎng)的特征 證券市場(chǎng)具有以下三個(gè)顯著特征：1.證券市場(chǎng)是價(jià)值直接交換的場(chǎng)所。2.證券市場(chǎng)是財(cái)產(chǎn)權(quán)利直接交換的場(chǎng)所。3.證券市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)直接交換的場(chǎng)所。第一節(jié) 證券與證券市場(chǎng) （二）證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) 1.層次結(jié)構(gòu)。這是一種按證券進(jìn)入市場(chǎng)的順序而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。按這種順 序關(guān)系劃分，證券市場(chǎng)的構(gòu)成可分為發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)。2.多層次資本市場(chǎng)。證券市場(chǎng)的層次性還體現(xiàn)為區(qū)域分布、覆蓋公司類型、 上市交易制度以及監(jiān)管要求的多樣性3.品種結(jié)構(gòu)。這是依有價(jià)證券的品種而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。這種結(jié)構(gòu)關(guān)系的構(gòu) 成主要有股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)等。4.交易場(chǎng)所結(jié)構(gòu)。按交易活動(dòng)是否在固定場(chǎng)所進(jìn)行，證

5、券市場(chǎng)可分為有形市 場(chǎng)和無形市場(chǎng)。通常人們也把有形市場(chǎng)稱作“場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)”，是指有固定場(chǎng)所的證 券交易所市場(chǎng)。第一節(jié) 證券與證券市場(chǎng) （三）證券市場(chǎng)的基本功能1.籌資投資功能。證券市場(chǎng)的籌資投資功能是指證券市場(chǎng)一方面為資金需求者提供了通過發(fā)行證券籌集資金的機(jī)會(huì)，另一方面為資金供給者提供了投資對(duì)象?；I資和投資是證券市場(chǎng)基本功能不可分割的兩個(gè)方面，忽視其中任何一個(gè)方面都會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的嚴(yán)重缺陷。2.定價(jià)功能。證券的價(jià)格是證券市場(chǎng)上證券供求雙方共同作用的結(jié)果。3.資本配置功能。證券市場(chǎng)的資本配置功能是指通過證券價(jià)格引導(dǎo)資本的流動(dòng)從而實(shí)現(xiàn)資本的合理配置的功能。第二節(jié) 證券市場(chǎng)參與者 一、證券發(fā)行人（一）公司（

6、企業(yè)） 企業(yè)的組織形式可分為獨(dú)資制、合伙制和公司制?，F(xiàn)代股份制公司主要采取 股份有限公司和有限責(zé)任公司兩種形式。（二）政府和政府機(jī)構(gòu) 隨著國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)理論的興起，政府（中央政府和地方政府）和中央政府直 屬機(jī)構(gòu)已成為證券發(fā)行的重要主體之一，但政府發(fā)行證券的品種僅限于債券。第二節(jié) 證券市場(chǎng)參與者 二、證券投資人 （一）機(jī)構(gòu)投資者1.政府機(jī)構(gòu)。作為政府機(jī)構(gòu)，參與證券投資的目的主要是為了調(diào)劑資金余缺 和進(jìn)行宏觀調(diào)控。各級(jí)政府及政府機(jī)構(gòu)出現(xiàn)資金剩余時(shí)，可通過購買政府債券、 金融債券投資于證券市場(chǎng)。2.金融機(jī)構(gòu)。參與證券投資的金融機(jī)構(gòu)包括證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、 保險(xiǎn)公司以及其他金融機(jī)構(gòu)。3.企業(yè)和

7、事業(yè)法人。企業(yè)可以用自己的積累資金或暫時(shí)不用的閑置資金進(jìn)行 證券投資。各類企業(yè)可參與股票配售，也可投資股票二級(jí)市場(chǎng)；事業(yè)法人可用自 有資金和有權(quán)自行支配的預(yù)算外資金進(jìn)行證券投資。4.各類基金?；鹦再|(zhì)的機(jī)構(gòu)投資者包括證券投資基金、社?；?、企業(yè)年 金和社會(huì)公益基金。 （二）個(gè)人投資者第二節(jié) 證券市場(chǎng)參與者 三、證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)：證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)（一）證券公司：新證券法按照業(yè)務(wù)類型對(duì)證券公司進(jìn)行管理。（二）證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu) 證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)是為證券交易提供集中的登記、托管與結(jié)算服務(wù)的專門機(jī) 構(gòu)。根據(jù)證券法規(guī)定，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)是不以營(yíng)利為目的的法人。（三）證券服務(wù)機(jī)構(gòu) 證券服務(wù)機(jī)構(gòu)是指依法

8、設(shè)立的從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)的法人機(jī)構(gòu)，主要包括證券 登記結(jié)算公司、證券投資咨詢公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所 和證券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等。第二節(jié) 證券市場(chǎng)參與者 四、自律性組織（一）證券交易所 證券交易所是為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行 自律管理的法人。（二）證券業(yè)協(xié)會(huì) 證券業(yè)協(xié)會(huì)是證券業(yè)的自律性組織，是社會(huì)團(tuán)體法人。證券業(yè)協(xié)會(huì)的權(quán)力機(jī) 構(gòu)為由全體會(huì)員組成的會(huì)員大會(huì)。根據(jù)證券法的規(guī)定，證券公司應(yīng)當(dāng)加入證 券業(yè)協(xié)會(huì)。 五、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)在我國，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)是指中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中國證監(jiān) 會(huì)”）以其派出機(jī)構(gòu)。中國證監(jiān)會(huì)是國務(wù)院直屬的證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)。第三節(jié)

9、 證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展 一、證券市場(chǎng)的產(chǎn)生原因（一）證券市場(chǎng)的形成得益于社會(huì)化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；（二）證券市場(chǎng)的形成得益于股份制的發(fā)展；（三）證券市場(chǎng)的形成得益于信用制度的發(fā)展。 二、證券市場(chǎng)發(fā)展的發(fā)展階段（一）萌芽階段 1602 年在荷蘭的阿姆斯特丹成立了世界上第一個(gè)股票交易所。 1773 年成立了英國第一個(gè)證券交易所-倫敦證券交易所的前身。 1790 年成立了美國第一個(gè)證券交易所費(fèi)城證券交易所。（二）初步發(fā)展階段：20 世紀(jì)初（三）停滯階段：19291933（四）恢復(fù)階段：二戰(zhàn)后20 世紀(jì) 60 年代（五）加速發(fā)展階段：20 世紀(jì) 70 年代 反映證券市場(chǎng)容量的重要指標(biāo)證券化率（證券

10、市值/GDP）。第三節(jié) 證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展 三、國際證券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)（一）證券市場(chǎng)一體化（二）投資者法人化（三）金融創(chuàng)新深化（四）金融機(jī)構(gòu)混業(yè)化（五）交易所重組與公司化（六）證券市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)化（七）金融風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜化（八）金融監(jiān)管合作化 次貸危機(jī)帶來的影響：金融機(jī)構(gòu)去杠桿化、金融監(jiān)管改革、國際金融合作的 進(jìn)一步加強(qiáng)。第三節(jié) 證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展 四、中國證券市場(chǎng)發(fā)展史（一）舊中國的證券市場(chǎng)：證券在我國屬于舶來品。1918 年夏天成立的北 平證券交易所是中國人自己創(chuàng)辦的第一家證券交易所。（二）新中國的證券市場(chǎng) 1.新中國資本市場(chǎng)的萌生（19781992 年）。 2.全國性資本市場(chǎng)的形成和初步發(fā)展（19931998 年）。 1992 年 10 月，國務(wù)院證券委員會(huì)（簡(jiǎn)稱“證券委”）及其監(jiān)管執(zhí)行機(jī)構(gòu)中 國證監(jiān)會(huì)宣布成立，標(biāo)志著全國證券市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)督管理的專門機(jī)構(gòu)產(chǎn)生。中 國證監(jiān)會(huì)作為國務(wù)院直屬事業(yè)單位，是全國證券、期貨市場(chǎng)的主管部門。3.資本市場(chǎng)的進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展（1999現(xiàn)在）。第三節(jié) 證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展 五、關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和未定發(fā)展的若干意見（2004.1.31） 六、中國證券市場(chǎng)的對(duì)外開放（一）在國際資本市場(chǎng)募集資金 我國股票市場(chǎng)融資國際化是以 B 股、H 股、N 股等股權(quán)融資作為突破口