中金行業(yè)培訓(xùn)必選消費(fèi)食品農(nóng)業(yè)

1、資料來源：中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)2業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。食品行業(yè)、三級分類企業(yè)數(shù)量(個)2007年工業(yè)總產(chǎn)值（當(dāng)年價(jià)格，億元)食品行業(yè)、三級分類企業(yè)數(shù)量(個)2007年工業(yè)總產(chǎn)值（當(dāng)年價(jià)格，億元)農(nóng)副業(yè)18,14017,496食品制造業(yè)6,6446,071谷物磨制4,2722,632焙烤食品制造993597飼料2,6862,58

2、3糖果、巧克力及蜜餞制造554424植物油1,8273,219方便食品制造950973制糖292562液體乳及乳制品制造7361,329屠宰及肉類2,8823,618罐頭制造804463水1,9801,994調(diào)味品、發(fā)酵制品制造905940蔬菜、水果和堅(jiān)果2,3891,239其他食品制造1,7021,345他農(nóng)副1,8121,648飲料制造業(yè)4,4225,082煙草制品業(yè)1503,776制造208374煙葉復(fù)烤5280酒的制造2,1202,612卷煙制造713,675軟飲料制造1,2891,830其他煙草制品2721精制茶805266食品行業(yè)分類中金覆蓋的食品公司及其行業(yè)代表性資料來源：中金公

3、司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)3業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。食品行業(yè)三級分類中金覆蓋的公司和所屬市場上市公司行業(yè)代表性屠宰及肉類雙匯發(fā)展（A)、雨潤食品(H)、大眾食品(S)、強(qiáng)大成食品(H)方便食品制造三全食品(A)、頂益(H)、統(tǒng)一(H)較強(qiáng)液體乳及乳制品伊利(A)、光明乳業(yè)(A)、蒙牛(H)強(qiáng)青島啤酒(A/H)、燕京啤酒(A)、

4、(A)、酒的制造五糧液(A)、張?jiān)?A/B)、古越龍山(A)、金楓酒強(qiáng)業(yè)(A)、中國食品(H)、酒業(yè)(H)軟飲料制造承德露露(A)、中國食品(H)、頂益(H)、統(tǒng)一(H)較強(qiáng)、匯源果汁(H)、中國(H)香精香料華寶國際(H)較強(qiáng)中金研究覆蓋企業(yè)三階段發(fā)展模型企業(yè)利潤率第三階段： 企業(yè)完成整合實(shí)現(xiàn)消費(fèi)第一階段： 消費(fèi)快速增長推動企業(yè)發(fā)展第二階段： 企業(yè)依靠競爭力獲得增長并實(shí)施整合1 屠宰與肉類23啤酒乳業(yè)4 葡萄酒高端白酒5時(shí)間時(shí)間資料來源：中金公司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)

5、機(jī)4業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。企業(yè)生命周期的三階段理論基本面研究框架資料來源：，中金公司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)5業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。行業(yè)名稱發(fā)展階段0307年產(chǎn)值CAGR行業(yè)集中

6、度啤酒15.5%白酒/ 22.8%全行業(yè)處于階段，高價(jià)酒細(xì)分市場處于階段葡萄酒21.5%黃酒20.5%軟飲料/ 22.8%全行業(yè)處于階段，部行業(yè)(如:碳酸飲料等)處于階段方便面20.2%速凍食品49.7%香精香料/ 24.3%全行業(yè)處于階段，煙用香精行業(yè)處于階段屠宰及肉類32.0%液體乳及乳制品/ 26.3%全行業(yè)處于階段，液態(tài)奶行業(yè)處于階段已覆蓋子行業(yè)所處的發(fā)展階段6第一章啤酒行業(yè)啤酒行業(yè)銷售收入、噸酒價(jià)格與毛利率銷售收入平均價(jià)格98-07CAGR10.0%平均價(jià)格(萬元/噸)銷售收入(億元)/毛利率12000.3行業(yè)毛利率10000.258000.26000.154000.12000.05

7、00199819992000200120022003200420052006200720081-11資料來源：，中金公司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)7業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。增長緩慢但穩(wěn)定國內(nèi)市場最活躍的五家巨頭Anheuser-BuschCarlsbergHeinekenInterbrewSABMiller合資成立了百威()全資

8、擁有嘉士伯啤酒(廣喜力中國業(yè)務(wù)主要通過控股英博雪津啤酒、英博雙鹿啤酒英博石梁啤酒 波英博啤酒釀造擁有華潤雪花啤酒（中國）國際啤酒85%的股權(quán); 啤酒,占 收購了青島27%股東)及其下屬北亞太釀酒公司來。、浙江、寧；京、上海、廣州、成都分該公司在中國擁有海南和上海兩個分廠。全部產(chǎn)能總計(jì)3.5億公升左49%,華潤雪花啤公司;華獅啤酒有限酒2006年產(chǎn)量一第權(quán);全資擁有哈爾濱啤酒;07年將斥公司及其屬下各分公司;擁有廣州市珠江啤酒限公司25.31%的股權(quán)有。在華大理啤酒()右。另參股酒金威啤資6300萬在佛山新公司及旗下的4間公司;約有28家啤酒廠，英博在中國已經(jīng)收購了雙鹿、KK、紅石梁、白沙、金陵

9、、金龍泉、綠蘭莎等多個地方品牌， 依靠這些品牌，英博占據(jù)著參股啤酒廠、蘭州黃建產(chǎn)能26萬噸的廠區(qū)河嘉釀啤酒、烏蘇啤酒啤酒廠。 嘉士伯多家啤酒在中國擁有20 廠浙江第一、第一(珠江)、第一、湖南第一和江蘇第二的市場位置資料來源：中金公司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)8業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。競購瘋狂 (I)年產(chǎn)量20萬噸以上啤酒企業(yè)及

10、其歸屬序號1234567891011121314151617181920212223242526272829省市區(qū)北京山東北京重慶河南黑龍江企業(yè)名稱華潤雪花啤酒（中國） 青島啤酒北京燕京啤酒2006年產(chǎn)量(千升)5,289,3984,566,5563,530,8801,732,8241,658,9451,522,4991,332,7921,017,872650,000647,507636,411550,034436,747416,298342,212322,669308,675294,984283,297276,280254,145252,094247,489245,542243,856213

11、,089210,000206,625205,800企業(yè)性質(zhì)中外合資中外合資國有控股中外合資國有控股控股中外合資控股民營中外合資中外合資控股國有控股民營中外合資控股中外合資中外合資控股國有控股控股民營中外合資民營中外合資控股民營中外合資民營(SABMiller 49%)(Anheuser-Busch 27%)重慶啤酒（ 金星啤酒哈爾濱啤酒）公司(New Castle 19.51%)(Anheuser-Busch 100%)(Interbrew 25.31%)(Interbrew 100%)廣州市珠江啤酒英博雪津啤酒 德州克代爾啤酒金威啤酒三得利啤酒（中國）投資英博雙鹿啤酒金龍泉啤酒河北藍(lán)貝酒業(yè)福

12、建山東(Heineken 10%)(Suntory 49%)(Interbrew 100%)上海浙江河北江蘇江蘇大百威（啤酒）國際啤酒(啤酒公司參股)(Anheuser-Busch 85%) (嘉士伯啤酒參股)(嘉士伯啤酒參股)(Interbrew 100%)蘭州黃河嘉釀啤酒烏蘇啤酒浙江英博石梁啤酒山東新銀麥啤酒 寧波英博啤酒釀造河南月山啤酒杭州西湖啤酒朝日（ 四平金士百啤酒煙臺啤酒朝日上海亞太釀酒河南府泉酒業(yè)南昌亞洲啤酒河南奧克啤酒實(shí)業(yè)浙江山東浙江河南浙江吉林山東上海河南江西河南(Interbrew 100%)）(朝日啤酒株式會社參股)(朝日啤酒株式會社參股)(Heineken 100%)公

13、司(菲律賓陳氏參股)資料來源：中金公司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)9業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。競購瘋狂 (II)啤酒行業(yè)分季開工率與生產(chǎn)成本噸酒固定成本(左軸)產(chǎn)能利用率(右軸)1,8001,6001,4001,2001,000800600400200-100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%噸酒可變成本(

14、左軸)一季度二季度三季度四季度資料來源：中金公司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)10業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。低開工率抑制利潤率水平各國啤酒市場集中度與行業(yè)利潤密切相關(guān)資料來源：彭博資訊，高盛公司中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)

15、機(jī)11業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。EBIT利潤率35%韓國30%澳大利亞25%巴西20%美國15%墨西哥英國10%德國5%中國0%0100020003000400050006000Herfindahl-Hirschman 指數(shù)行業(yè)集中度與利潤率關(guān)系密切12第一章白酒行業(yè)白酒重度消費(fèi)者結(jié)構(gòu)及其與啤酒和葡萄酒的比較每周飲酒3次以上的比例分析25.00%白酒啤酒葡萄酒20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%16-24歲25-34歲35-44歲4

16、5-54歲55-60歲資料來源：中金公司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)13業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。重度消費(fèi)者老化白酒行業(yè)銷售收入、噸酒價(jià)格及毛利率平均價(jià)格(千元/噸)銷售收入(億元)銷售收入平均價(jià)格行業(yè)毛利率/毛利率(%)1,6001,4001,2001,000800600400200-35.030.025.020.015.010.

17、05.00.0199819992000200120022003200420052006200720081-11資料來源：，中金公司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)14業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或?？偭客磺?，結(jié)構(gòu)升級趨勢明顯資料來源：，中金公司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或

18、所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)15業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。大型企業(yè)中型企業(yè)小型企業(yè)100%80%60%40%20%0%企業(yè)數(shù)銷售額利潤優(yōu)勢企業(yè)行業(yè)利潤五糧液全興古井貢沱牌曲酒高檔產(chǎn)品王子酒五糧春全興特曲古井貢原漿液六糧液中瀏陽河檔東方龍國興酒古井二千年五星曲酒金六福產(chǎn)15星五糧醇全興大曲古井貢酒沱牌曲酒品低檔產(chǎn)品沱牌窖酒京酒全興白酒古井金帥中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息

19、或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)16業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。柳浪春古井皖珍全興酒尖莊迎賓酒一帆風(fēng)順酒五糧液舍得酒水井坊十年陳釀古井貢生肖五糧液陳年酒企業(yè)結(jié)構(gòu)延伸17第一章葡萄酒行業(yè)葡萄酒行業(yè)銷售收入、噸酒價(jià)格及毛利率平均價(jià)格(千元/噸)銷售收入平均價(jià)格行業(yè)毛利率銷售收入(億元)/毛利率(%)20018016014012010080604020040.035.030.025.020.015.010.05.0-1998199920

20、00200120022003200420052006200720081-11資料來源：，中金公司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)18業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。結(jié)構(gòu)調(diào)整，量價(jià)齊升前三強(qiáng)（張?jiān)?、和）市場集中度?007年）100%9.4%90%80%10.7%70%63.4%26.1%60%50%40%30%20%10%0%其他張?jiān)?.7%

21、53.9%12.8%17.0%收入稅前利潤資料來源：，公司數(shù)據(jù)中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)19業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。寡頭多占格局形成已久進(jìn)口小包裝葡萄酒占國內(nèi)產(chǎn)量比重及進(jìn)口單價(jià)/噸5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500-進(jìn)口小包裝葡萄酒占國內(nèi)產(chǎn)量比重左軸7.0%進(jìn)口小包裝葡萄酒

22、平均單價(jià)右軸6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%20002001200220032004200520062007資料來源：，中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)20業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。進(jìn)口酒干擾有限0508年東西部企業(yè)指標(biāo)比較FY2005FY2006FY20072008 1-11東部西部行業(yè)累計(jì)2,1891,1504,1

23、342,3641,0434,3422,9061,0744,957n.a.n.a.n.a.固定資產(chǎn)（百萬元）東部西部行業(yè)累計(jì)8,79033210,23310,66161312,95212,79374416,02514,61169218,383銷售收入（百萬元）342,58817,878434,443377,23620,645494,996389,50028,100665,100383,80034,900632,600東部西部行業(yè)累計(jì)產(chǎn)量（噸）25,65918,59623,55428,26229,67826,16632,84426,46924,09438,06919,82529,059東部西部行業(yè)

24、平均噸酒價(jià)格（元/噸）32.2%32.0%31.1%32.5%11.9%30.4%32.9%17.2%30.1%30.7%20.7%28.4%東部西部行業(yè)平均毛利率14.0%17.1%13.6%15.7%9.3%14.2%14.8%6.7%13.3%14.1%9.3%12.5%東部西部行業(yè)平均營業(yè)費(fèi)用率14.6%17.1%12.3%13.3%-30.6%10.4%14.7%-13.8%11.0%14.4%-9.3%12.3%東部西部行業(yè)平均稅前利潤率資料來源：，中金公司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征

25、價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)21業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。西部企業(yè)崛起乏力22第一章黃酒行業(yè)2006年起銷售收入增速高于產(chǎn)量增速35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%銷售收入增速產(chǎn)量增速2006年開始，銷售收入增速大幅超過產(chǎn)量增速20002001200220032004200520062007資料來源：，中國釀酒工業(yè)黃酒分會，中金公司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或

26、所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)23業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。結(jié)構(gòu)升級剛剛起步，短期增量前景不明黃酒銷量地區(qū)分布和行業(yè)集中度銷量分布45%前三名集中度10.0%40%23.0%上海浙江江蘇其他35%30%25%45.0%22.0%20%200220032004200520062007資料來源：，中國釀酒工業(yè)黃酒分會，公司數(shù)據(jù)，中金公司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所

27、表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)24業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。市場集中但行業(yè)并不集中主要黃酒企業(yè)排名（按銷售收入）12345678910111213.9%古越龍山華光古越龍山華光古越龍山古越龍山古越龍山36.2%金楓金楓金楓25.2%金楓會稽山會稽山會稽山會稽山華光嘉善華光嘉善華光13.2%會稽山金楓嘉善沙洲優(yōu)黃嘉善沙洲優(yōu)黃嘉善 沙洲優(yōu)黃女兒紅善好釀酒白塔紹興酒3.3%14.9%17.2%45.7%51.2%25.9%6.8%沙洲優(yōu)

28、黃女兒紅善好紹興酒白塔釀酒沙洲優(yōu)黃善好女兒紅釀酒 紹興酒白塔女兒紅善好紹興酒白塔釀酒女兒紅善好紹興酒白塔釀酒17.2%行業(yè)平均資料來源：中金公司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)25業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。塔牌塔牌塔牌塔牌24.6%塔牌排名2002200320042005200602-06CAGR與稟賦同樣重要中的信息均來源于已公開的資

29、料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)26業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。稅目從價(jià)稅率從量稅率1白酒20%定額稅率為0.5元/斤(500克)或0.5元/500毫升2黃酒無240元/噸3啤酒無無醇啤酒比照啤酒征稅。每噸出廠價(jià) (含包裝物及包裝物押金)在3000元(含3000元，不含)以上的，稅額 250元/噸；在3000元以下的， 稅額 220元/噸4其他酒 (包括葡萄酒)10%無

30、酒類行業(yè)消費(fèi)稅27第一章乳品行業(yè)乳品消費(fèi)快速增長周期人均液態(tài)奶消費(fèi)量其他乳品消費(fèi)量液態(tài)奶比例（右軸）10060%（公斤）8045%6030%人均乳品消費(fèi)量CAGR: 2.2%人均乳品消費(fèi)量CAGR:4012.5%15%人均乳品消費(fèi)量CAGR: 1.8%2000%年份/ 人均GDP (萬日元)資料來源：中金公司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)28業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不

31、得以于提供。的僅為我，、刊登、或。消費(fèi)快速增長周期已近尾聲(萬噸)原奶消費(fèi)總量城鎮(zhèn)原奶消費(fèi)量4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500-資料來源：中國奶業(yè)，中金公司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)29業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。原奶消費(fèi)增速趨緩以改良奶牛為主，平均產(chǎn)奶量較低；以良種奶牛為主，平均

32、產(chǎn)奶量較高；以國營、集體農(nóng)場為主，群體規(guī)模較大；奶牛與產(chǎn)奶量以 小；飼養(yǎng)為主，群體規(guī)模較奶源特征奶牛飼養(yǎng)方式原奶生產(chǎn)的季節(jié)性產(chǎn)奶量季節(jié)性波動較大。產(chǎn)奶量季節(jié)性波動較小。以徑大；市場為目標(biāo)，銷售半以區(qū)域市場為目標(biāo)，銷售半徑?。皇袌鼋Y(jié)構(gòu)除冰淇淋以外，基本不依賴?yán)滏溤O(shè)施；物流模式冷鏈設(shè)施依賴程度高；特征品牌影響力易形成性品牌；多為區(qū)域性品牌；以批銷方式為主，銷售成本低， 但毛利率水平相對也低。以直銷方式為主，銷售成本高， 但毛利率水平相對也高。結(jié)構(gòu)資料來源：中國奶業(yè)，中金公司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征

33、價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)30業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。代表企業(yè)伊利、蒙牛、完達(dá)山、三鹿光明、三元、新希望原奶收購方式以合約方式為主；與合約方式兼有； 以常溫、長貨架期乳品為以保鮮、短貨架期乳品為特征結(jié)構(gòu)主；主；產(chǎn)能利用率受原奶產(chǎn)量季節(jié)性波動影響，平 原奶產(chǎn)量季節(jié)性波動小，平均產(chǎn)均產(chǎn)能利用率較低。能利用率較高。型企業(yè)市場型企業(yè)兩類企業(yè)間的競爭液態(tài)奶與嬰兒奶粉市場集中度08 年上半年嬰兒奶粉品牌市場占有率伊利2007年液態(tài)奶品牌占比(產(chǎn)量1,441萬噸)

34、13.0%其他19.5%伊利 三鹿 多美滋圣元 雅士利美贊臣南山 惠氏 雅培 雀巢其他蒙牛32.2%其他34.5%三鹿11.2%雀巢3.5%雅培4.0%蒙牛伊利光明三鹿其他惠氏5.0%多美滋10.8%南山6.0%三鹿5.4%圣元10.2%美贊臣7.0%光明6.0%伊利21.9%雅士利9.8%資料來源：奶業(yè)年鑒，AC尼爾森，中金公司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)31業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供

35、或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。液態(tài)奶與配方奶粉市場均已高度集中32第一章屠宰與肉制品行業(yè)國內(nèi)消費(fèi)量及冷鮮肉普及率冷鮮消費(fèi)消費(fèi)冷鮮普及率1,000 噸50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000-35%30%25%20%15%10%5%0%1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008資料來源：美國農(nóng)業(yè)部，中金公司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或

36、征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)33業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。冷鮮肉帶來行業(yè)整合機(jī)會前三家企業(yè)（雙匯、大眾、雨潤）在行業(yè)中的銷售與利潤占比前三家收入占比35.0%前三家稅前利潤占比30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%200320042005200620072008E資料來源：，公司數(shù)據(jù)，中金公司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司

37、及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)34業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。但整合遠(yuǎn)景仍存疑慮國內(nèi)豬價(jià)、肉價(jià)及仔豬價(jià)格%500450400活豬收購價(jià)格價(jià)格仔豬價(jià)格350300250200150100500資料來源：農(nóng)業(yè)部，中金公司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)35業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這

38、些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。02-0102-0402-0702-1003-0103-0403-0703-1004-0104-0404-0704-1005-0105-0405-0705-1006-0106-0406-0706-1007-0107-0407-0707-1008-0108-0408-0708-1009-01企業(yè)利潤仍無法擺脫豬價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)生豬屠宰過程中關(guān)鍵效益指標(biāo)各項(xiàng)率1. 生豬收購成本2. 生豬收購體重綜合率1. 豬副2. 出肉率銷售率優(yōu)質(zhì)品率中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并

39、不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)36業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。凍肉與原料肉比重2325冷鮮肉率40出肉率6365豬副比重25綜合率8890損耗率1012生豬毛重90100公斤影響屠宰效益的關(guān)鍵指標(biāo)37第一章軟飲料行業(yè)軟飲料消費(fèi)量增長趨勢7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000-萬噸99-08 CAGR20.3%資料來源：，中金公司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告

40、中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)38業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008飲料消費(fèi)持續(xù)快速增長軟飲料子行業(yè)消費(fèi)量增長趨勢99-08 CAGR萬噸6,000茶飲料瓶裝水果汁及果汁飲料碳酸飲料36.5%24.9%31.6%10.5%5,0004,0003,0002,000120012002 20032004 20052006 2007 2008資料來源：，中金公司研究部中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不所述的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)39業(yè)務(wù)服務(wù)。亦可由中國國際金融()和/或中國國際金融構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所的頭寸并進(jìn)行，還可能為這些公司提供或爭取提供投資和個人不得以于提供。的僅為我，、刊登、或。子行業(yè)生命周期各不相同