籌資管理課件

1、情境二情境二 籌資管理籌資管理【情境導讀情境導讀】v 創(chuàng)業(yè)可能是每個年輕人心中不滅的夢想，那么開辦公司的創(chuàng)業(yè)可能是每個年輕人心中不滅的夢想，那么開辦公司的資金從何而來？資金從何而來？v 也許你具備良好的組織和管理才能，公司逐漸走上軌道，也許你具備良好的組織和管理才能，公司逐漸走上軌道，你又有了更大的理想你又有了更大的理想世界世界500500強。強。v 可是這時候正常經(jīng)營產(chǎn)生的利潤已經(jīng)遠遠不能滿足成長期可是這時候正常經(jīng)營產(chǎn)生的利潤已經(jīng)遠遠不能滿足成長期的企業(yè)對資金的大量消耗，那么作為管理者，你又該如何的企業(yè)對資金的大量消耗，那么作為管理者，你又該如何支撐公司日益龐大的支出？支撐公司日益龐大的支出

2、？v 熱火朝天的股票和債券市場在你的腦海中靈光一閃，并逐熱火朝天的股票和債券市場在你的腦海中靈光一閃，并逐漸清晰漸清晰v 發(fā)行股票、債券，向銀行貸款，無論采用哪種籌資方式，發(fā)行股票、債券，向銀行貸款，無論采用哪種籌資方式，有一點是每個公司的管理必須時刻注意的有一點是每個公司的管理必須時刻注意的任何資金的任何資金的使用都要付出代價。使用都要付出代價。v 在公司的經(jīng)營中，只有創(chuàng)造的財富超過了所投入資本的成在公司的經(jīng)營中，只有創(chuàng)造的財富超過了所投入資本的成本，才是真正為企業(yè)創(chuàng)造了價值。本，才是真正為企業(yè)創(chuàng)造了價值。v 然而，面對多種籌資方式，企業(yè)怎樣組合才能既能享受各然而，面對多種籌資方式，企業(yè)怎樣

3、組合才能既能享受各種杠桿的利益，又盡量降低企業(yè)的成本，最終使企業(yè)價值種杠桿的利益，又盡量降低企業(yè)的成本，最終使企業(yè)價值達到最大化呢？達到最大化呢？本情境主要內(nèi)容本情境主要內(nèi)容單元一單元一 籌資方式管理籌資方式管理單元二單元二 籌資規(guī)模管理籌資規(guī)模管理 單元四單元四 EXCELEXCEL在籌資管理中的應用在籌資管理中的應用 單元三單元三 資本成本與資本結構管理資本成本與資本結構管理 【知識目標知識目標】v掌握資金需要量的預測，資本成本的計算，杠桿掌握資金需要量的預測，資本成本的計算，杠桿系數(shù)的計算及運用，資本結構優(yōu)化方法的運用；系數(shù)的計算及運用，資本結構優(yōu)化方法的運用；v熟悉股權籌資、債務籌資及

4、衍生金融工具籌資方熟悉股權籌資、債務籌資及衍生金融工具籌資方式特點的比較；式特點的比較；v了解企業(yè)資本金制度。了解企業(yè)資本金制度?！灸芰δ繕四芰δ繕?】v熟練運用銷售百分比法、資金習性預測法預測資熟練運用銷售百分比法、資金習性預測法預測資金需要量；金需要量；v通過籌資方式特點、資本成本的計算，選擇籌資通過籌資方式特點、資本成本的計算，選擇籌資方式；方式；v通過三大杠桿的計算，控制企業(yè)風險；通過三大杠桿的計算，控制企業(yè)風險；v進行資本結構的優(yōu)化。進行資本結構的優(yōu)化。單元一單元一 籌資方式管理籌資方式管理本單元主要內(nèi)容本單元主要內(nèi)容二、二、股權籌資股權籌資一、一、籌資方式籌資方式三、三、債務籌資債

5、務籌資四、衍生工具籌資四、衍生工具籌資v教學教學目標：目標：v掌握：股權籌資與債務籌資方式特點的比較掌握：股權籌資與債務籌資方式特點的比較v熟悉：衍生金融工具籌資方式特點熟悉：衍生金融工具籌資方式特點v了解：企業(yè)資本金制度了解：企業(yè)資本金制度一、籌資方式一、籌資方式v（一）含義（一）含義v 籌資方式：企業(yè)籌集資金所采用的具體形式?；I資方式：企業(yè)籌集資金所采用的具體形式。v 目前我國企業(yè)的籌資方式主要有目前我國企業(yè)的籌資方式主要有, ,吸收直接投資、發(fā)行股吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益、向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公票、利用留存收益、向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券和融資租賃司債券

6、和融資租賃。v【提示】籌資渠道與籌資方式的對應關系【提示】籌資渠道與籌資方式的對應關系v 籌資渠道解決的是籌資渠道解決的是資金來源問題資金來源問題v 籌資方式則解決通過何種籌資方式則解決通過何種方式方式取得資金的問題取得資金的問題v 一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道（如向一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道（如向銀行借款），但是同一渠道的資金往往可采用不同的方式銀行借款），但是同一渠道的資金往往可采用不同的方式取得，同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。取得，同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。v 目前我國企業(yè)籌資渠道主要包括：銀行信貸資金、其他金目前我國企業(yè)籌資渠道

7、主要包括：銀行信貸資金、其他金融機構資金、其他企業(yè)資金、居民個人資金、國家資金和融機構資金、其他企業(yè)資金、居民個人資金、國家資金和企業(yè)自留資金。企業(yè)在籌資時，應實現(xiàn)兩者的合理配合。企業(yè)自留資金。企業(yè)在籌資時，應實現(xiàn)兩者的合理配合。（二）分類（二）分類分類標準分類標準類型類型所取得資金的權益特性所取得資金的權益特性股權籌資股權籌資債務籌資債務籌資衍生工具籌資衍生工具籌資是否借助于金融機構為媒介是否借助于金融機構為媒介直接籌資直接籌資間接籌資間接籌資資金的來源范圍資金的來源范圍內(nèi)部籌資內(nèi)部籌資外部籌資外部籌資所籌集資金的使用期限所籌集資金的使用期限長期籌資長期籌資短期籌資短期籌資（三）企業(yè)資本金制

8、度（三）企業(yè)資本金制度v1. 1. 含義含義v 企業(yè)資本金企業(yè)資本金：企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，是投資者用以進行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承擔民事責任而投入的是投資者用以進行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承擔民事責任而投入的資金。資金。v 股份有限公司的資本金被稱為股份有限公司的資本金被稱為股本股本，股份有限公司以外的，股份有限公司以外的一般企業(yè)的資本金被稱為一般企業(yè)的資本金被稱為實收資本實收資本。（三）企業(yè)資本金制度（三）企業(yè)資本金制度v2.2.資本金的出資方式資本金的出資方式v 投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式

9、出資。v【提示】【提示】v 全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%30%。（三）企業(yè)資本金制度（三）企業(yè)資本金制度v3.3.資本金繳納的期限資本金繳納的期限v （1 1）實收資本制。在企業(yè)成立時一次籌足資本金總額。）實收資本制。在企業(yè)成立時一次籌足資本金總額。實收資本與注冊資本數(shù)額一致，否則企業(yè)不能成立。實收資本與注冊資本數(shù)額一致，否則企業(yè)不能成立。v （2 2）授權資本制。在企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金）授權資本制。在企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金總額，只要籌集了第一期資本，企業(yè)即可成立，其余部分總額，只要籌集了第一期資本，企業(yè)即

10、可成立，其余部分由董事會在企業(yè)成立后籌集。企業(yè)成立時的實收資本于注由董事會在企業(yè)成立后籌集。企業(yè)成立時的實收資本于注冊資本可能不相一致。冊資本可能不相一致。v （3 3）折衷資本制。類似于授權資本制，但要規(guī)定首期出）折衷資本制。類似于授權資本制，但要規(guī)定首期出資的數(shù)額或比例，以及最后一期繳清資本的期限。資的數(shù)額或比例，以及最后一期繳清資本的期限。（三）企業(yè)資本金制度（三）企業(yè)資本金制度v【提示】【提示】v 我國公司法規(guī)定，資本金的繳納采用折衷資本制，資我國公司法規(guī)定，資本金的繳納采用折衷資本制，資本金可以分期繳納，但首次出資額不得低于法定的注冊資本金可以分期繳納，但首次出資額不得低于法定的注冊

11、資本最低限額。本最低限額。v 股份有限公司和有限責任公司的股東首次出資額不得低于股份有限公司和有限責任公司的股東首次出資額不得低于注冊資本的注冊資本的20%20%，其余部分由股東自公司成立之日起兩年，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足，投資公司可在內(nèi)繳足，投資公司可在5 5年內(nèi)繳足。年內(nèi)繳足。v 一人有限責任公司，股東應當一次足額繳納公司章程規(guī)定一人有限責任公司，股東應當一次足額繳納公司章程規(guī)定的注冊資本額。的注冊資本額。二、股權籌資二、股權籌資v（一）種類（一）種類二、股權籌資二、股權籌資v（二二）特點特點v1. 1. 吸收直接投資吸收直接投資優(yōu)點優(yōu)點能夠盡快形成生產(chǎn)能力；能夠盡快形成

12、生產(chǎn)能力；容易進行信息溝通；容易進行信息溝通；吸收投資的手續(xù)相對比吸收投資的手續(xù)相對比較簡便，籌資費用較低。較簡便，籌資費用較低。缺點缺點資本成本較高。資本成本較高。相對于股票籌資來說，吸收直接投資相對于股票籌資來說，吸收直接投資的資本成本較高。投資者往往要求將的資本成本較高。投資者往往要求將大部分盈余作為紅利分配；大部分盈余作為紅利分配；公司控制權集中，不利于公公司控制權集中，不利于公司治理；司治理；不利于產(chǎn)權交易。不利于產(chǎn)權交易。吸收投入資本由于沒有證券為媒介，吸收投入資本由于沒有證券為媒介，不利于產(chǎn)權交易，難以進行產(chǎn)權轉讓。不利于產(chǎn)權交易，難以進行產(chǎn)權轉讓。二、股權籌資二、股權籌資v（二

13、二）特點特點 2.2.發(fā)行普通股發(fā)行普通股優(yōu)點優(yōu)點所有權與經(jīng)營權相分離，所有權與經(jīng)營權相分離，分散公司控制權，有利于分散公司控制權，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營；公司自主管理、自主經(jīng)營；沒有固定的股息負擔，沒有固定的股息負擔，資本成本較低。相對吸收資本成本較低。相對吸收直接投資來說，普通股籌直接投資來說，普通股籌資的資本成本較低；資的資本成本較低；能增強公司的社會聲譽；能增強公司的社會聲譽；促進股權流通和轉讓。促進股權流通和轉讓。缺點缺點籌資費用較高，手續(xù)復雜；籌資費用較高，手續(xù)復雜；不易盡快形成生產(chǎn)能力。普不易盡快形成生產(chǎn)能力。普通股籌資吸收的一般都是貨幣通股籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需

14、要通過購置和建造資金，還需要通過購置和建造形成生產(chǎn)經(jīng)營能力；形成生產(chǎn)經(jīng)營能力；公司控制權分散，公司容易公司控制權分散，公司容易被經(jīng)理人控制。同時，流通性被經(jīng)理人控制。同時，流通性強的股票交易，也容易被惡意強的股票交易，也容易被惡意收購。收購。二、股權籌資二、股權籌資v（二二）特點特點v 3 3留存收益留存收益v 留存收益籌資不用發(fā)生籌資費用，有利于維持公司的控制留存收益籌資不用發(fā)生籌資費用，有利于維持公司的控制權分布，但是籌資數(shù)額有限。權分布，但是籌資數(shù)額有限。【提示】各種權益籌資方式特點比較【提示】各種權益籌資方式特點比較三、債務籌資三、債務籌資v（一）銀行借款（一）銀行借款v 按機構對貸款

15、有無擔保要求，可分為信用貸款和擔保貸款。按機構對貸款有無擔保要求，可分為信用貸款和擔保貸款。以第三人作為保證人承諾在借款人不能償還借款時，以第三人作為保證人承諾在借款人不能償還借款時，按約定承擔一定保證責任或連帶責任而取得的貸款。按約定承擔一定保證責任或連帶責任而取得的貸款。債務人或第三人不轉移財產(chǎn)占有，將該財產(chǎn)作為債權擔保。債務人或第三人不轉移財產(chǎn)占有，將該財產(chǎn)作為債權擔保。擔保擔保貸款貸款債務人或第三人將其動產(chǎn)或財產(chǎn)權利移交債權人占有，債務人或第三人將其動產(chǎn)或財產(chǎn)權利移交債權人占有，將該動產(chǎn)或財產(chǎn)權利作為債權的擔保。將該動產(chǎn)或財產(chǎn)權利作為債權的擔保。三、債務籌資三、債務籌資v（二）公司債券

16、（二）公司債券記名債券和無記名債券記名債券和無記名債券可轉換債券與不可轉換債券可轉換債券與不可轉換債券1.1.種類種類擔保債券和信用債券擔保債券和信用債券三、債務籌資三、債務籌資v（二）公司債券（二）公司債券v 2.2.債券的償還債券的償還v （1 1）提前償還提前償還v 含義：含義：在債券尚未到期之前償還。在債券尚未到期之前償還。v A.A.契約中明確規(guī)定提前償還條款契約中明確規(guī)定提前償還條款v B.B.價格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸價格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降。下降。v C.C.具有提前償還條款債券可使公司籌資有較大的彈性。具有提前償還條款債券可使

17、公司籌資有較大的彈性。v 當公司資金有結余時，可提前贖回債券；當預測利率下降當公司資金有結余時，可提前贖回債券；當預測利率下降時，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā)行新債券。時，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā)行新債券。三、債務籌資三、債務籌資v（二）公司債券（二）公司債券v （2 2）到期償還）到期償還v 分批償還。分批償還。v 在發(fā)行同一種債券的當時就為不同編號或不同發(fā)行對象的在發(fā)行同一種債券的當時就為不同編號或不同發(fā)行對象的債券規(guī)定了不同的到期日。債券規(guī)定了不同的到期日。v 各批債券的到期日不同，它們各自的發(fā)行價格和票面利率各批債券的到期日不同，它們各自的發(fā)行價格和票面利率也可

18、能不相同，因此便于投資人挑選最合適的到期日，但也可能不相同，因此便于投資人挑選最合適的到期日，但是發(fā)行費也較高。是發(fā)行費也較高。v 一次償還。到期一次償還的債券是最為常見的。一次償還。到期一次償還的債券是最為常見的。三、債務籌資三、債務籌資v（三）融資租賃（三）融資租賃v 1.1.融資租賃與經(jīng)營租賃的比較融資租賃與經(jīng)營租賃的比較三、債務籌資三、債務籌資v（三）融資租賃（三）融資租賃融資租賃的主要形式，承租方提出租賃申請時，融資租賃的主要形式，承租方提出租賃申請時，出租方按照承租方的要求選購，然后再出租給承租方。出租方按照承租方的要求選購，然后再出租給承租方。承租方由于急需要資金等各種原因，將自

19、己資產(chǎn)售給出租方，承租方由于急需要資金等各種原因，將自己資產(chǎn)售給出租方，然后以租賃的形式從出租方原封不動地租回資產(chǎn)的使用權。然后以租賃的形式從出租方原封不動地租回資產(chǎn)的使用權?；净拘问叫问缴婕暗匠凶馊?、出租人和資金出借人三方的融資租賃業(yè)務涉及到承租人、出租人和資金出借人三方的融資租賃業(yè)務【比較】【比較】v吸收直接投資、發(fā)行普通股與債務籌資相比的優(yōu)缺點吸收直接投資、發(fā)行普通股與債務籌資相比的優(yōu)缺點v （1 1）優(yōu)點）優(yōu)點v 增強企業(yè)信譽和借款能力。增強企業(yè)信譽和借款能力。通過吸收直接投資和發(fā)行普通股籌通過吸收直接投資和發(fā)行普通股籌集的是自有資金，有了較多的自有資金，就可為債權人提高較大集的是

20、自有資金，有了較多的自有資金，就可為債權人提高較大的損失保障，因而可以提高公司的信用價值，同時也為使用更多的損失保障，因而可以提高公司的信用價值，同時也為使用更多的債務資金提供了強有力的支持。的債務資金提供了強有力的支持。v 財務風險小。財務風險小。與債務資金相比，權益資金不存在還本付息的壓與債務資金相比，權益資金不存在還本付息的壓力，經(jīng)營狀況好，可以多支付股息，經(jīng)營狀況不好，可以少支付力，經(jīng)營狀況好，可以多支付股息，經(jīng)營狀況不好，可以少支付股息，甚至不支付股息，因此，財務風險小。股息，甚至不支付股息，因此，財務風險小。v 限制條件少。限制條件少。利用債務籌資，通常有許多限制，這些限制往往利用

21、債務籌資，通常有許多限制，這些限制往往會影響公司經(jīng)營的靈活性，而利用吸收直接投資和普通股籌資則會影響公司經(jīng)營的靈活性，而利用吸收直接投資和普通股籌資則沒有這種限制。沒有這種限制?！颈容^】【比較】v吸收直接投資、發(fā)行普通股與債務籌資相比的優(yōu)缺點吸收直接投資、發(fā)行普通股與債務籌資相比的優(yōu)缺點v （2 2）缺點）缺點v 資金成本高。資金成本高。債務資金的使用費是稅前開支，能夠抵減企業(yè)應債務資金的使用費是稅前開支，能夠抵減企業(yè)應交的所得稅，從而使得實際承擔的數(shù)額低于開支的數(shù)額；而權益交的所得稅，從而使得實際承擔的數(shù)額低于開支的數(shù)額；而權益資金的使用費要從稅后開支，支出的數(shù)額等于實際承擔的數(shù)額，資金的使

22、用費要從稅后開支，支出的數(shù)額等于實際承擔的數(shù)額，因此，一般而言，權益籌資的資金成本高。因此，一般而言，權益籌資的資金成本高。v 容易分散控制權。容易分散控制權。吸收直接投資和發(fā)行普通股，由于引進了新吸收直接投資和發(fā)行普通股，由于引進了新的股東，所以，就容易導致企業(yè)控制權的分散。的股東，所以，就容易導致企業(yè)控制權的分散?！颈容^】【比較】v長期借款、發(fā)行公司債券與吸收直接投資、發(fā)行普通長期借款、發(fā)行公司債券與吸收直接投資、發(fā)行普通股相比的優(yōu)缺點股相比的優(yōu)缺點v （1 1）優(yōu)點）優(yōu)點v 資金成本低，不會失去控制權，有財務杠桿效應；資金成本低，不會失去控制權，有財務杠桿效應；v （2 2）缺點）缺點v

23、 財務風險大，限制條件多，籌資數(shù)量有限。財務風險大，限制條件多，籌資數(shù)量有限。四、衍生工具籌資四、衍生工具籌資v（一）可轉換債券（一）可轉換債券v 1.1.含義含義v 可轉換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期可轉換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權的組合體。權的組合體。v 可轉換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的可轉換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉換比例，價格或者轉換比例，自由地選擇是否轉換為公司普通股自由地選擇是否轉換為公司普通股。v 正常持有期，屬于債權性質(zhì)；轉換成股票后，屬于股權性正常持有期，屬于債權性質(zhì)；轉換成股票后，屬于股權性質(zhì)

24、，因此發(fā)行可轉換債券籌得的資金具有債權性資金和權質(zhì)，因此發(fā)行可轉換債券籌得的資金具有債權性資金和權益性資金的雙重性質(zhì)。益性資金的雙重性質(zhì)。（一）可轉換債券（一）可轉換債券v2.2.分類分類v按照轉股權是否與可轉換債券分離按照轉股權是否與可轉換債券分離轉股權與債券不可分離，轉股權與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉股價格，持有者直接按照債券面額和約定的轉股價格，在約定的期限內(nèi)將債券轉換為股票。在約定的期限內(nèi)將債券轉換為股票。分分類類債券在發(fā)行時附有認股權證，債券在發(fā)行時附有認股權證，是認股權證和公司債券的組合，是認股權證和公司債券的組合，又被稱為又被稱為“可分離的附認股權證的公司債可

25、分離的附認股權證的公司債”，發(fā)行上市后公司債券和認股權證各自獨立流通、交易。發(fā)行上市后公司債券和認股權證各自獨立流通、交易。（一）可轉換債券（一）可轉換債券v3.3.基本要素基本要素v（2 2）票面利率）票面利率v 一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至還低于同期一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至還低于同期銀行存款利率。銀行存款利率。v（1 1）標的股票）標的股票v 一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。（一）可轉換債券（一）可轉換債券v3.3.基本要素基本

26、要素v （3 3）轉換價格）轉換價格v 將可轉換債券轉換為普通股的每股普通股的價格。將可轉換債券轉換為普通股的每股普通股的價格。v （4 4）轉換比率）轉換比率v 每一份可轉換債券在既定的轉換價格下能轉換為普通股股每一份可轉換債券在既定的轉換價格下能轉換為普通股股票的數(shù)量。票的數(shù)量。v 轉換比率轉換比率= =債券面值債券面值/ /轉換價格轉換價格v （5 5）轉換期）轉換期v 行使轉換權的有效期限。行使轉換權的有效期限。v 轉換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。轉換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。（一）可轉換債券（一）可轉換債券v （7 7）回售條款）回售條款( (持

27、有人的權力持有人的權力) )v 債券持有人債券持有人有權按照事先約定的價格將債券有權按照事先約定的價格將債券賣回賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。給發(fā)債公司的條件規(guī)定。v 發(fā)生時間：發(fā)生時間：一般在公司股票價格一般在公司股票價格連續(xù)低于連續(xù)低于轉股價格達到某一幅度時。轉股價格達到某一幅度時。v （對債券購買人不利）（對債券購買人不利）v 回售對于投資者而言實際上是一種賣權，有利于降低投資者的持券風險?；厥蹖τ谕顿Y者而言實際上是一種賣權，有利于降低投資者的持券風險。v （6 6）贖回條款）贖回條款（發(fā)行公司的權力）發(fā)行公司的權力）v 發(fā)債公司發(fā)債公司按事先約定的價格按事先約定的價格買回買回未轉股債券的規(guī)

28、定。未轉股債券的規(guī)定。v 發(fā)生時間：發(fā)生時間：一般在公司股票價格一般在公司股票價格連續(xù)高于連續(xù)高于轉股價格達到某一幅度時轉股價格達到某一幅度時。v （對發(fā)行公司不利）（對發(fā)行公司不利）v 作用：作用：強制債券持有者積極行使轉股權，使發(fā)債公司避免在市場利率下強制債券持有者積極行使轉股權，使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。（一）可轉換債券（一）可轉換債券v4.4.特點特點（1 1）優(yōu)點）優(yōu)點v 籌資靈活性。籌資靈活性。將傳統(tǒng)的債務籌資功能和股票籌資功能結將傳統(tǒng)的債務籌資功能和股票籌資功能結合起來，籌

29、資性質(zhì)和時間上具有靈活性。合起來，籌資性質(zhì)和時間上具有靈活性。v 資本成本較低。資本成本較低?？赊D換債券的利率低于同一條件下普通可轉換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本；此外，在可轉換債債券的利率，降低了公司的籌資成本；此外，在可轉換債券轉換為普通股時，公司無需另外支付籌資費用，又節(jié)約券轉換為普通股時，公司無需另外支付籌資費用，又節(jié)約了股票的籌資成本。了股票的籌資成本。v 籌資效率高?；I資效率高。可轉換債券在發(fā)行時，規(guī)定的轉換價格往可轉換債券在發(fā)行時，規(guī)定的轉換價格往往高于當時本公司的股票價格。如果這些債券將來都轉換往高于當時本公司的股票價格。如果這些債券將來都轉換成

30、了股權，這相當于在債券發(fā)行之際，就以高于當時股票成了股權，這相當于在債券發(fā)行之際，就以高于當時股票市價的價格新發(fā)行了股票，以較少的股份代價籌集了更多市價的價格新發(fā)行了股票，以較少的股份代價籌集了更多的股權資金。的股權資金。（一）可轉換債券（一）可轉換債券v4.4.特點特點（2 2）缺缺點點v 存在不轉換的財務壓力。存在不轉換的財務壓力。如果在轉換期內(nèi)公司股價處于如果在轉換期內(nèi)公司股價處于惡化性的低位，持券者到期不會轉股，會造成公司的集中惡化性的低位，持券者到期不會轉股，會造成公司的集中兌付債券本金的財務壓力。兌付債券本金的財務壓力。v 存在回售的財務壓力。存在回售的財務壓力。若公司股價長期低迷

31、，在設計有若公司股價長期低迷，在設計有回售條款的情況下，投資者集中在一段時間內(nèi)將債券回售回售條款的情況下，投資者集中在一段時間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財務支付壓力。給發(fā)行公司，加大了公司的財務支付壓力。v 股價大幅度上揚風險。股價大幅度上揚風險。如果債券轉換時公司股票價格大如果債券轉換時公司股票價格大幅度上揚，公司只能以較低的固定轉換價格換出股票，便幅度上揚，公司只能以較低的固定轉換價格換出股票，便會降低公司的股權籌資額。會降低公司的股權籌資額。四、衍生工具籌資四、衍生工具籌資v（二）認股權證（二）認股權證v 1.1.含義含義v 認股權證全稱為股票認購授權證，是一種由上市公司發(fā)行認

32、股權證全稱為股票認購授權證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權在一定時間內(nèi)以約定價格認購該的證明文件，持有人有權在一定時間內(nèi)以約定價格認購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。（二）認股權證（二）認股權證v2.2.基本性質(zhì)基本性質(zhì)v 認股權證本質(zhì)上是一種股票期權，屬于衍生金融工具；認股權證本質(zhì)上是一種股票期權，屬于衍生金融工具；v 具有實現(xiàn)融資和股票期權激勵的具有實現(xiàn)融資和股票期權激勵的雙重功能雙重功能；v 認股權證本身是一種認購普通股的期權，它沒有普通股的認股權證本身是一種認購普通股的期權，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應的投票權。紅利收入，也沒有普通股相應的

33、投票權。v 投資者可通過購買認股權證獲得市場價與認購價之間的股投資者可通過購買認股權證獲得市場價與認購價之間的股票差價收益，因此它是一種具有內(nèi)在價值的投資工具。票差價收益，因此它是一種具有內(nèi)在價值的投資工具。（二）認股權證（二）認股權證v3.3.認股權證的籌資特點認股權證的籌資特點v （1 1）融資促進工具。）融資促進工具。能促使公司在規(guī)定的期限內(nèi)完成股能促使公司在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計劃，順利實現(xiàn)融資。票發(fā)行計劃，順利實現(xiàn)融資。v （2 2）有助于改善上市公司的治理結構。）有助于改善上市公司的治理結構。在認股權證有效在認股權證有效期間，上市公司管理層及其大股東任何有損公司價值的行期間，上

34、市公司管理層及其大股東任何有損公司價值的行為，都可能降低上市公司的股價，從而降低投資者執(zhí)行認為，都可能降低上市公司的股價，從而降低投資者執(zhí)行認股權證的可能性。認股權證將有效約束上市公司的敗德行股權證的可能性。認股權證將有效約束上市公司的敗德行為，并激勵他們更加努力地提升上市公司的市場價值。為，并激勵他們更加努力地提升上市公司的市場價值。v （3 3）作為激勵機制的認股權證有利于推進上市公司的股）作為激勵機制的認股權證有利于推進上市公司的股權激勵機制。權激勵機制。認股權證是常用的員工激勵工具，通過給予認股權證是常用的員工激勵工具，通過給予管理者和重要員工一定的認股權證，可以把管理者和員工管理者和

35、重要員工一定的認股權證，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系在一起。的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系在一起。小結小結單元二單元二 籌資規(guī)模管理籌資規(guī)模管理本單元主要內(nèi)容本單元主要內(nèi)容二、二、銷售百分比法銷售百分比法一、一、因素分析法因素分析法三、三、資金習性預測法資金習性預測法二、定量預測法二、定量預測法v 定量預測定量預測 是根據(jù)各項因素之間的數(shù)量關系建立數(shù)學模型是根據(jù)各項因素之間的數(shù)量關系建立數(shù)學模型來對資金需要量進行預測的方法。來對資金需要量進行預測的方法。v （一）因素分析法（一）因素分析法 v （二）資金習性法（二）資金習性法 v （三）銷售百分比法（三）銷售百分比法（一）（一

36、） 因素分析法因素分析法v 以有關資本項目上年度的實際平均需要量為基礎，根據(jù)預以有關資本項目上年度的實際平均需要量為基礎，根據(jù)預測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務和加速資本周轉的要求，進行分析測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務和加速資本周轉的要求，進行分析調(diào)整來預測資金需要量的一種方法。調(diào)整來預測資金需要量的一種方法。v 第第1 1步，步， 在上年度資金平均占用額的基礎上，剔除其中在上年度資金平均占用額的基礎上，剔除其中呆滯擠壓的不合理部分。呆滯擠壓的不合理部分。v 第第2 2步，步， 根據(jù)預測的生產(chǎn)經(jīng)營任務和加速資本周轉的要根據(jù)預測的生產(chǎn)經(jīng)營任務和加速資本周轉的要求進行測算求進行測算因素分析法資金需要量因素分析法資金需

37、要量的基本公式的基本公式v 資金需要量=（上年資金實際平均占用量-不合理平均占有量）（1+預測年度銷售變動率）（1-預測年度資金周轉速度變動率）v 例 某公司上年度資金平均占用量為3000萬元，其中不合理部分為300萬元，預計本年度銷售增長為5%，資金周轉速度增長2%。試運用因素分析法預測本年度資金需要量。v 解 根據(jù)因素分析法 ，預測本年度資金需要量為：v （3000-300）（1+5%）（1-2%）=2778.3（萬元）（二）資金習性預測法v 資金習性是指資金的變動與產(chǎn)銷量（業(yè)務量）變動之間的依存關系。v 按照資金習性，可將資金區(qū)分為v 不變資金：指在一定產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不隨產(chǎn)銷量變動的影響

38、而保持不變的那部分資金，如原材料的保險儲備、必要的成品儲備以及廠房、機器設備等固定資產(chǎn)占用的資金。v 變動資金：隨產(chǎn)銷量變動而同比例變動的那部分資金，如存貨、應收賬款等。v 半變動資金：雖受產(chǎn)銷量變化的影響，但不成同比例變動的資金。半變動資金可采用一定的方法劃分為不變資金和變動資金兩部分。v 根據(jù)產(chǎn)銷量與資金占用量之間的關系，可建立資金總量的直線方程，公式如下：v y=a+bx，式中：v y資金需要總額；v a不變資金總額；v b單位業(yè)務量所需的變動資金額；v x產(chǎn)銷量v 根據(jù)上述公式，在可預測產(chǎn)銷量x的基礎上，只要能解出不變資金a，單位業(yè)務量所需的變動資金額b，就可計算出資金資金需要總額y。

39、計算a、b常見的方法有高低點法、線性回歸分析法。1.1.高低點法v 高低點法選用一定時期內(nèi)歷史資料中的最高業(yè)務量與最低業(yè)務量的資金占用量之差與兩者業(yè)務量之差進行對比，從而求得單位變動資金b，進而求得不變資金a。 1 1. .高低點法高低點法v 例2 某公司2006-2010年的資金需要量和產(chǎn)銷量如表3-1所示，假定2011年的預計銷售產(chǎn)量為120萬件，試預計2011年的資金需要量。年度20062007200820092010產(chǎn)銷量x（萬件）7560807072資金需要量y（萬元）10998114106108v 1.1.確定高低點。確定高低點。v 高點（高點（8080，114114），低點（），

40、低點（6060，9898）v 2.2.求求a.ba.bv b=0.8b=0.8，a=50a=50v y=50+0.8 xy=50+0.8 xv 當當x=120 x=120時，時，v y=50+0.8 x=146y=50+0.8 x=146（萬元）（萬元）2. 2. 線性回歸分析法線性回歸分析法根據(jù)上述混合成本的基本方程式及實際所采用的一組n個觀測值，即可建立回歸直線的聯(lián)立方程式：然后把上述基本方程式，用n個觀測值的和的形式來反映，即： y=nabx 將的左右雙方各項用業(yè)務量（x）來加權得出： xy=axbx2 把移項化簡，即得： a=（ybx）/n 將帶入并移項化簡，即得： nxyxy b=

41、nx2（x）2 根據(jù)公式和，根據(jù)公式和，求出求出a、b，就可以資金需要量的預測值。，就可以資金需要量的預測值。 解：解： 計算回歸分析所需要的數(shù)據(jù)計算回歸分析所需要的數(shù)據(jù) 如下表如下表年度X產(chǎn)銷量（萬件）Y資金需要量（萬元）xy萬元X2（萬元）2006751098175562520076098588036002008801149120640020097010674204900201072108777651843575353837125709v 上表數(shù)據(jù)帶入下列聯(lián)立方程組：上表數(shù)據(jù)帶入下列聯(lián)立方程組：v y=na+bxy=na+bxv xy=ax+bxxy=ax+bx2 2 v 求解得到：求解得

42、到：a=50.9745a=50.9745，b=0.7847b=0.7847v 則則 回歸方程為回歸方程為 y=50.9745+0.7847xy=50.9745+0.7847xv 當當x=120 x=120時，時，y=50.9745+0.7847y=50.9745+0.7847120=145.14120=145.14（萬元）（萬元）v 即即20112011年資金需要量為年資金需要量為 145.14145.14萬元。萬元。（三）銷售百分比法（三）銷售百分比法v1）含義與依據(jù)： 含義 根據(jù)報表項目與銷售收入額之間依存關系及比例，推測資金需要量的方法。 依據(jù) 預計損益表內(nèi)部資金來源（）； 預計資產(chǎn)負債

43、表外部資金來源（）。v2 2）程序與過程）程序與過程 取得基年資產(chǎn)負債表，分析并計算敏感性項目及比重比重=各敏感性項目/銷售額 預測計劃年度銷售收入敏感項目敏感項目 與銷售額的比與銷售額的比率基本不變的項目率基本不變的項目敏感資產(chǎn)項目：現(xiàn)金、應敏感資產(chǎn)項目：現(xiàn)金、應收賬款、存貨等收賬款、存貨等敏感負債項目：應付賬款、敏感負債項目：應付賬款、應付費用、應繳稅費等。應付費用、應繳稅費等。v 分析并填列預測資產(chǎn)負債表各欄目金額 敏感性項目按比例計算填列 非敏感性項目按基年資料填列 留存收益項目按基年資料和計劃年度預計留用額計算填列v 計算企業(yè)需追加的資金及來源金總的數(shù)額（報表分析法計劃年資產(chǎn)額減基年

44、資產(chǎn)額） 追加資金數(shù)額（報表分析法與比例計算法） 敏感性負債自動解決（已按比例計算） 內(nèi)部留用利潤解決（計算確定） 外部籌集資金解決（計算確定）例題：某公司例題：某公司2009年度的實際銷售額為年度的實際銷售額為1 000 000元，元，獲得稅后凈利獲得稅后凈利40 000元，并發(fā)放了普通股股利元，并發(fā)放了普通股股利20 000元。該公司資產(chǎn)負債表如下表：元。該公司資產(chǎn)負債表如下表：資產(chǎn)負債及所有者權益1.貨幣資金50 000 1.應付賬款120 0002.應收賬款160 000 2.應交稅費80 0003.存貨200 000 3.長期賬款220 0004.固定資產(chǎn)320 000 4.實收資本

45、300 0005.無形資產(chǎn)50 000 5.未分配利潤60 000合計780 000 合計780 000該公司在2010年銷售額增至1 500 000元，并仍按2009年股利發(fā)放率支付股利。要求預測計劃期（2010）需要追加資金數(shù)量。解：首先，根據(jù)各項目與當年銷售額的依存關系，解：首先，根據(jù)各項目與當年銷售額的依存關系，編制該年度用銷售百分比形式的資產(chǎn)負債表。編制該年度用銷售百分比形式的資產(chǎn)負債表。資產(chǎn)負債及所有者權益1.貨幣資產(chǎn)51.應付賬款122.應收賬款162.應交稅費83.存貨203.長期賬款4.固定資產(chǎn) 4.實收資本5.無形資產(chǎn)5.未分配利潤合計41合計20計算預測年度，每增加一元收

46、入需追加資金的百分比。計算預測年度，每增加一元收入需追加資金的百分比。 (41%-20%=21%)計算企業(yè)內(nèi)部形成的資金來源。計算企業(yè)內(nèi)部形成的資金來源。預計未分配利潤的增加額為預計未分配利潤的增加額為 1 500 000 40000/1 000 000 (1-20 000/40 000)=30 000元元最后，最后，2010年需追加的資金數(shù)額為年需追加的資金數(shù)額為 (1 500 000-1 000 000) 21%-30 000 =75 000元元第三節(jié)第三節(jié) 權益籌資權益籌資v 一 、吸收直接投資 v 二、發(fā)行股票v 三、留存收益v教學教學目標：目標：v掌握：銷售百分比法、資金習性預測法掌

47、握：銷售百分比法、資金習性預測法v熟悉：因素分析法熟悉：因素分析法一、因素分析法一、因素分析法v 因素分析法，又稱分析調(diào)整法，是以有關項目基期年度的平因素分析法，又稱分析調(diào)整法，是以有關項目基期年度的平均資金需要量為基礎，根據(jù)預測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務和資金均資金需要量為基礎，根據(jù)預測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務和資金周轉加速的要求，進行分析調(diào)整，來預測資金需要量的一種周轉加速的要求，進行分析調(diào)整，來預測資金需要量的一種方法。方法。v 因素分析法，計算簡便，容易掌握，但預測結果不太精確。因素分析法，計算簡便，容易掌握，但預測結果不太精確。v 適用于品種繁多、規(guī)格復雜、資金用量較小的項目。適用于品種繁多、規(guī)格

48、復雜、資金用量較小的項目。一、因素分析法一、因素分析法v 資金需要量資金需要量v = =（基期資金平均占用額（基期資金平均占用額- -不合理資金占用額）（不合理資金占用額）（1 1預測預測期銷售增減率）（期銷售增減率）（1 1預測期資金周轉速度變動率）預測期資金周轉速度變動率）v 【例【例2-2-12-2-1】榮昌公司上年度資金平均占用額為】榮昌公司上年度資金平均占用額為2 3002 300萬元，萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分經(jīng)分析，其中不合理部分300300萬元，預計本年度銷售增長萬元，預計本年度銷售增長5%5%，資金周轉加速，資金周轉加速2%2%。v 預測年度資金需要量預測年度資金需要量=

49、=（2 300-3002 300-300）（）（1+5%1+5%）（）（1-2%1-2%）=2058=2058（萬元）（萬元）v 【擴展】預計本年度銷售下降【擴展】預計本年度銷售下降5%5%，資金周轉速度會下降，資金周轉速度會下降2%2%。v 預測年度資金需要量預測年度資金需要量= =（2 300-3002 300-300）（）（1-5%1-5%）（）（1+2%1+2%）=1938=1938（萬元）（萬元）二、銷售百分比法二、銷售百分比法v（一）基本原理（一）基本原理v 銷售百分比法銷售百分比法：根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關系，預根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關系，預測未來資金需要量的方法。測

50、未來資金需要量的方法。v 假設假設：經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負債與銷售收入之間存在穩(wěn)定百分經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負債與銷售收入之間存在穩(wěn)定百分比關系。比關系。v 經(jīng)營性資產(chǎn)（亦稱為敏感資產(chǎn)）項目包括現(xiàn)金、應收賬款經(jīng)營性資產(chǎn)（亦稱為敏感資產(chǎn)）項目包括現(xiàn)金、應收賬款、存貨等項目；、存貨等項目；v 經(jīng)營負債（亦稱為敏感負債）項目包括應付票據(jù)、應付賬經(jīng)營負債（亦稱為敏感負債）項目包括應付票據(jù)、應付賬款等項目，不包括短期借款、短期融資券、長期負債等籌款等項目，不包括短期借款、短期融資券、長期負債等籌資性負債。資性負債。v 外部融資需求量外部融資需求量= =增加的資產(chǎn)增加的資產(chǎn)- -增加的負債增加的負債- -增加的留存收益

51、增加的留存收益二、銷售百分比法二、銷售百分比法v（二）基本步驟（二）基本步驟Add Your TitleAdd Your TitleAdd Your Title1.1.確定敏感確定敏感資產(chǎn)和敏感資產(chǎn)和敏感負債項目負債項目2.2.確定經(jīng)營確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債有營性負債有關項目與銷關項目與銷售額的穩(wěn)定售額的穩(wěn)定比例關系比例關系3.3.確定需要確定需要增加的籌資增加的籌資數(shù)量數(shù)量二、銷售百分比法二、銷售百分比法v1.1.確定敏感資產(chǎn)和敏感負債項目確定敏感資產(chǎn)和敏感負債項目v （1 1）經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債的差額通常與銷售額保持穩(wěn)）經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債的差額通常與銷售額保持穩(wěn)定的比

52、例關系。定的比例關系。v （2 2）固定資產(chǎn)。）固定資產(chǎn)。v 如果現(xiàn)有的生產(chǎn)能力有剩余，則固定資產(chǎn)是非敏感資產(chǎn)；如果現(xiàn)有的生產(chǎn)能力有剩余，則固定資產(chǎn)是非敏感資產(chǎn)；v 如果現(xiàn)有的生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，題中說明按照銷售額的增如果現(xiàn)有的生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，題中說明按照銷售額的增長比例增加固定資產(chǎn)投資，則固定資產(chǎn)也是敏感資產(chǎn)了。長比例增加固定資產(chǎn)投資，則固定資產(chǎn)也是敏感資產(chǎn)了。v 如果現(xiàn)有的生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，但題中給出固定資產(chǎn)增加如果現(xiàn)有的生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，但題中給出固定資產(chǎn)增加的具體數(shù)額，可直接在對外籌資需求量的公式中加上。的具體數(shù)額，可直接在對外籌資需求量的公式中加上。二、銷售百分比法二、銷售百分比法v

53、2.2.確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債有關項目與銷售確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債有關項目與銷售額的穩(wěn)定比例關系額的穩(wěn)定比例關系v 經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債項目的銷售百分率經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債項目的銷售百分率v = =基期變動性資產(chǎn)或（負債）基期變動性資產(chǎn)或（負債）/ /基期銷售收入基期銷售收入公公 式式v3.3.確定需要增加的籌資數(shù)量確定需要增加的籌資數(shù)量v 外部融資需求量外部融資需求量= =增加資產(chǎn)增加資產(chǎn)- -增加負債增加負債- -增加留存收益增加留存收益v = =增加資金需要量增加資金需要量- -增加留存收益增加留存收益v 其中：其中：v （1 1）增加資產(chǎn)）增加資產(chǎn)= =增量收入基期敏感資產(chǎn)

54、占基期銷售額百分比增量收入基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額百分比v + +非敏感資產(chǎn)調(diào)整數(shù)非敏感資產(chǎn)調(diào)整數(shù)v 或或= =基期敏感資產(chǎn)預計銷售收入增長率基期敏感資產(chǎn)預計銷售收入增長率+ +非敏感資產(chǎn)調(diào)整數(shù)非敏感資產(chǎn)調(diào)整數(shù)v （2 2）增加自發(fā)負債）增加自發(fā)負債= =增量收入基期敏感負債占基期銷售額百分比增量收入基期敏感負債占基期銷售額百分比v 或或= =基期敏感負債預計銷售收入增長率基期敏感負債預計銷售收入增長率v （3 3）增加留存收益）增加留存收益= =預計銷售收入銷售凈利率利潤留存率預計銷售收入銷售凈利率利潤留存率【例【例2-2-22-2-2】榮昌公司】榮昌公司20203 3年年1212月月313

55、1日的簡要資產(chǎn)負債表如表日的簡要資產(chǎn)負債表如表. .假定光華公司假定光華公司20203 3年銷售額年銷售額20 00020 000萬元，銷售凈利率為萬元，銷售凈利率為10%10%，利潤留存率利潤留存率40%40%。20204 4年銷售額預計增長年銷售額預計增長20%20%，公司有足夠的生，公司有足夠的生產(chǎn)能力，無需追加固定資產(chǎn)投資。產(chǎn)能力，無需追加固定資產(chǎn)投資。v 要求：（要求：（1 1）確定企業(yè)增加的資金需要量；）確定企業(yè)增加的資金需要量；v （2 2）確定企業(yè)外部融資需求量。）確定企業(yè)外部融資需求量。v 第一步，確定敏感資產(chǎn)和敏感負債項目，及其與銷售額的第一步，確定敏感資產(chǎn)和敏感負債項目，

56、及其與銷售額的關系。關系。v 敏感資產(chǎn)項目包括貨幣資金、應收賬款、存貨，與銷售額敏感資產(chǎn)項目包括貨幣資金、應收賬款、存貨，與銷售額的穩(wěn)定比例關系的穩(wěn)定比例關系50%50%v 敏感負債項目包括應付賬款、預提費用，與銷售額的穩(wěn)定敏感負債項目包括應付賬款、預提費用，與銷售額的穩(wěn)定比例關系比例關系15%15%v 第二步，確定企業(yè)增加的資金需要量。第二步，確定企業(yè)增加的資金需要量。v 增量收入增量收入=20 000=20 00020%=4 00020%=4 000（萬元）（萬元）v 增加的資金需要量增加的資金需要量=50%=50%4 000-15%4 000-15%4 000=1 4004 000=1

57、400（萬元）（萬元）v 第三步，確定企業(yè)外部融資需求量。第三步，確定企業(yè)外部融資需求量。v 20204 4年凈利潤年凈利潤= =（20 000+4 00020 000+4 000）10%=2 40010%=2 400（萬元）（萬元）v 內(nèi)部融資量內(nèi)部融資量=2 400=2 40040%=96040%=960（萬元）（萬元）v 外部融資需求量外部融資需求量=1 400-960=440=1 400-960=440（萬元）（萬元）練習練習v 已知：某公司已知：某公司20203 3年銷售收入為年銷售收入為20 00020 000萬元，銷售凈利潤率為萬元，銷售凈利潤率為12%12%，凈利潤的凈利潤的6

58、0%60%分配給投資者。分配給投資者。v 該公司該公司20204 4年計劃銷售收入比上年增長年計劃銷售收入比上年增長30%30%，為實現(xiàn)這一目標，公司，為實現(xiàn)這一目標，公司需新增設備一臺，價值需新增設備一臺，價值148148萬元。據(jù)歷年財務數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)萬元。據(jù)歷年財務數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比率增減。假定該公司與流動負債隨銷售額同比率增減。假定該公司20204 4年的銷售凈利率和年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致。利潤分配政策與上年保持一致。 v 要求：要求：(1)(1)計算計算20204 4年公司需增加的營運資金；年公司需增加的營運資金；v (2)(2)預

59、測預測20204 4年需要對外籌集資金量。年需要對外籌集資金量。v （1 1）計算）計算20204 4年公司需增加的營運資金年公司需增加的營運資金v 流動資產(chǎn)占銷售收入的百分比流動資產(chǎn)占銷售收入的百分比=10 000/20 000=50%=10 000/20 000=50%v 流動負債占銷售收入的百分比流動負債占銷售收入的百分比=3 000/20 000=15%=3 000/20 000=15%v 增加的銷售收入增加的銷售收入=20 000=20 00030%=6 00030%=6 000（萬元）（萬元）v 增加的營運資金增加的營運資金=6 000=6 00050%-6 00050%-6 00

60、015%=2 10015%=2 100（萬元）（萬元）v （2 2）預測）預測20204 4年需要對外籌集資金量年需要對外籌集資金量v 增加的留存收益增加的留存收益v =20 000=20 000（1+30%1+30%）12%12%（1-60%1-60%）=1 248=1 248（萬元）（萬元）v 對外籌集資金量對外籌集資金量v =148+2 100-1 248=1 000=148+2 100-1 248=1 000（萬元）（萬元）三、資金習性預測法三、資金習性預測法v（一）含義（一）含義v 資金習性預測法，是指根據(jù)資金習性預測未來資金需要量資金習性預測法，是指根據(jù)資金習性預測未來資金需要量的