廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)南國(guó)商學(xué)院

1、廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)南國(guó)商學(xué)院全日制本科課程教案 2009 2010 學(xué)年 第 2 學(xué)期 課 程 名 稱 貨幣銀行學(xué)(第九章) 課 程 性 質(zhì) 必修課 教 材 名 稱 貨幣銀行學(xué) 適用專業(yè)（方向） 經(jīng)濟(jì)學(xué)各專業(yè) 學(xué)生年級(jí)、人數(shù) 08電子商務(wù)、50人 開 課 單 位 國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易系國(guó)際金融教研室授 課 教 師 李庚寅 職 稱 教授 廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)南國(guó)商學(xué)院教務(wù)處 制二00九年九月 貨幣銀行學(xué) 課程教案授課題目（教學(xué)章節(jié)或主題）：第九章 貨幣政策授課類型理論課授課時(shí)間安排6學(xué)時(shí)，其中案例分析、討論1學(xué)時(shí)。具體為：第一節(jié)，2學(xué)時(shí)；第二節(jié)，2學(xué)時(shí)；第三、四節(jié)，2學(xué)時(shí)； 教學(xué)內(nèi)容（包括基本內(nèi)容、重點(diǎn)、難

2、點(diǎn)三部分）： 第一節(jié) 貨幣政策及其貨幣政策目標(biāo)一、應(yīng)讓學(xué)生了解和掌握的概念和理解的問題1. 貨幣政策(Monetary Policy) 含義和特征1）貨幣政策的含義：是指一國(guó)中央銀行為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采取的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和信用量的方針和措施的總和。2）貨幣政策的特征貨幣政策是宏觀經(jīng)濟(jì)政策（是總量/數(shù)量調(diào)控政策，而非結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)政策；主要涉及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的貨幣供應(yīng)量、信用量、利率、匯率等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，進(jìn)而涉及總供給與總需求）貨幣政策是調(diào)整社會(huì)總需求的政策（經(jīng)濟(jì)中的核心問題之一：供求矛盾商品供給貨幣需要貨幣供應(yīng)貨幣政策；主要通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，調(diào)節(jié)社會(huì)總需求，以使總需求與總供給實(shí)現(xiàn)均衡

3、）貨幣政策是以間接調(diào)控為主的政策（主要通過影響經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)利益，影響其經(jīng)濟(jì)行為）貨幣政策是長(zhǎng)期目標(biāo)和短期目標(biāo)相結(jié)合的經(jīng)濟(jì)政策2. 貨幣政策最終目標(biāo)（Goals of Monetary Policy，本章重點(diǎn)之一）1）貨幣政策最終目標(biāo)的內(nèi)容：是中央銀行通過貨幣政策的操作而最終達(dá)到的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，也稱為貨幣政策的最終目標(biāo)。貨幣政策最終目標(biāo)基本上與政府的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)一致，即包括：穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支平衡穩(wěn)定物價(jià)：抑制通貨膨脹，避免通貨緊縮，保持幣值穩(wěn)定和物價(jià)穩(wěn)定。穩(wěn)定貨幣購(gòu)買力，使一般物價(jià)水平?jīng)]有顯著的或急劇的波動(dòng)。但穩(wěn)定物價(jià)并不是物價(jià)不變動(dòng)。充分就業(yè)：是指凡具有勞動(dòng)能力并自愿工

4、作者，都能在合理?xiàng)l件下及時(shí)找到適當(dāng)?shù)墓ぷ鳌３浞志蜆I(yè)并不等于100的就業(yè)。因?yàn)椋菏I(yè)可分為：自然性失業(yè)：摩檫性失業(yè)、結(jié)構(gòu)性失業(yè)、自愿性失業(yè)經(jīng)濟(jì)性失業(yè)：非自愿性失業(yè)、周期性失業(yè)、隱蔽性失業(yè)失業(yè)一般是指經(jīng)濟(jì)性失業(yè)。菲利普斯曲線貨幣工資變動(dòng)率（或通貨膨脹率）失業(yè)率菲利普斯曲線經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：指一國(guó)或一個(gè)地區(qū)內(nèi)商品和勞務(wù)及生產(chǎn)能力的增長(zhǎng)；即GNP保持合理的較高的增長(zhǎng)速度，以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與效率的提高。一般用人均實(shí)際GDP來(lái)衡量。但需要注意的是并不是增長(zhǎng)速度越快越好，應(yīng)是適度增長(zhǎng)，并能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。國(guó)際收支平衡：指在一定時(shí)期內(nèi)，一國(guó)對(duì)其他國(guó)家或地區(qū)的全部貨幣收支持平；略有順差、略有逆差都可稱為平衡。國(guó)際收支

5、逆差和順差都會(huì)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)造成不利影響，貨幣政策可利用利率和匯率進(jìn)行調(diào)節(jié)。2）貨幣政策最終目標(biāo)的相互沖突穩(wěn)定物價(jià)與充分就業(yè)的沖突PHILLIPS CURVE 失業(yè)率與物價(jià)上漲率之間，存在著一種此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。20世紀(jì)70年代，物價(jià)和失業(yè)又出現(xiàn)了互補(bǔ)關(guān)系，即物價(jià)上漲、失業(yè)和經(jīng)濟(jì)停滯同時(shí)出現(xiàn)。20世紀(jì)90年代，在美國(guó)出現(xiàn)了高增長(zhǎng)率、低失業(yè)率和低通貨膨脹率的并存。即所謂的新經(jīng)濟(jì)時(shí)代。穩(wěn)定物價(jià)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的沖突穩(wěn)定物價(jià)與國(guó)際收支平衡的沖突（通賬時(shí)，物價(jià)水平較高，為降低物價(jià)水平，央行提高利率，但會(huì)引起資本流入，影響國(guó)際收支平衡；通縮時(shí)，物價(jià)水平較低，為抑制通縮，央行降低利率，結(jié)果會(huì)引起資本流出，影響國(guó)際收支

6、平衡。）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡的沖突（經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)增加需求，一是增加對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的需求，從而可能影響出口減少；二是增加對(duì)進(jìn)口商品的需求，引起國(guó)際收支的變動(dòng)。）3）在貨幣政策目標(biāo)選擇上幾種不同觀點(diǎn)：因此，中央銀行一般只能選取一個(gè)目標(biāo)和沒有沖突的多目標(biāo)。多重目標(biāo)論雙重目標(biāo)論單一目標(biāo)論從實(shí)踐中來(lái)看，大多數(shù)國(guó)家的中央銀行選取物價(jià)穩(wěn)定作為貨幣政策的最終目標(biāo)。我國(guó)的貨幣政策目標(biāo)：保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。3）戰(zhàn)后西方各國(guó)貨幣政策最終目標(biāo)比較戰(zhàn)后西方各國(guó)貨幣政策最終目標(biāo)戰(zhàn)后西方各國(guó)貨政策最終目標(biāo)比較國(guó)別5060年代7080年代進(jìn)入80年代美國(guó)以充分就業(yè)為主以穩(wěn)定貨幣為主以反通脹為唯一目標(biāo)英國(guó)以充分

7、就業(yè)兼顧國(guó)際收支平衡為主以穩(wěn)定貨幣為主以反通脹為唯一目標(biāo)加拿大充分就業(yè)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以物價(jià)穩(wěn)定為主以反通脹為唯一目標(biāo)德國(guó)以穩(wěn)定通貨，兼顧對(duì)外收支平衡為主日本對(duì)外收支平衡，物價(jià)穩(wěn)定物價(jià)穩(wěn)定，對(duì)外收支平衡意大利經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，充分就業(yè)貨幣穩(wěn)定兼顧國(guó)際收支平衡 戰(zhàn)后西方各國(guó)貨幣政策最終目標(biāo)選擇的啟示19511992年西方各國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率及通貨膨脹率（%）國(guó)別實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)日本6.1412.885.40德國(guó)3.957.473.14法國(guó)3.549.566.82意大利3.4913.479.34美國(guó)2.775.404.90英國(guó)2.099.418.10由此可以看出：中央銀行貨幣

8、政策的目標(biāo)應(yīng)以穩(wěn)定貨幣為主。貨幣政策的連續(xù)性很重要（貨幣政策的連續(xù)性會(huì)使貨幣政策因時(shí)滯而影響其效應(yīng)的充分發(fā)揮的作用大大降低，使貨幣政策的效應(yīng)充分發(fā)揮，且貨幣供應(yīng)量長(zhǎng)期穩(wěn)定，可使經(jīng)濟(jì)避免強(qiáng)烈的震蕩，實(shí)現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)；否則，走走停停，相反影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度）。3. 貨幣政策中介目標(biāo)(The Medium of Monetary Policy，本章重點(diǎn)之二)1）貨幣政策中介目標(biāo)的含義：是指中央銀行運(yùn)用貨幣政策的工具實(shí)施調(diào)節(jié)，在尚未實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)之前所能達(dá)到的具有傳導(dǎo)作用的中間變量目標(biāo)。具體作用機(jī)制是：貨幣政策政策工具中介目標(biāo)最終目標(biāo)2）選擇中介目標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)：可控性、可測(cè)性、抗干擾性、相關(guān)性和與經(jīng)濟(jì)體制、

9、金融體制的較好適應(yīng)性。3）貨幣政策中介目標(biāo)的種類超額準(zhǔn)備金：超額準(zhǔn)備金增加意味著貨幣市場(chǎng)銀根放松，反之，則是銀根緊縮。缺點(diǎn)：可控性不高；由于貨幣乘數(shù)的不穩(wěn)定，與貨幣供給量存在不確定性；現(xiàn)金和活期存款可以互相轉(zhuǎn)化，而現(xiàn)金的持有由公眾決定?；A(chǔ)貨幣：基礎(chǔ)貨幣從源和貨幣乘數(shù)兩個(gè)方面影響商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造。貨幣供給模型： M=B×mB× 1/（r+c+e）利率：不僅能夠反映和影響貨幣的供給狀況，且能夠表現(xiàn)和影響總供給與總需求的相對(duì)變化。優(yōu)點(diǎn)：可測(cè)性強(qiáng)；中央銀行對(duì)利率有著直接的或間接的控制權(quán)；利率可以反映經(jīng)濟(jì)的走向。缺點(diǎn)：央行只能調(diào)控名義利率；利率與貨幣供給量和貨幣政策之間的關(guān)系受到的

10、影響因素很多；利率既是經(jīng)濟(jì)變量，也是政策變量，容易造成錯(cuò)誤判斷。貨幣供應(yīng)量：直接影響市場(chǎng)貨幣量。優(yōu)點(diǎn)：同其他中介目標(biāo)相比，貨幣供給量是中央銀行最易直接控制的；同其他中介目標(biāo)相比，貨幣供給量與最終目標(biāo)的相關(guān)性最高。缺點(diǎn)：金融創(chuàng)新和資本全球化模糊了貨幣供給層次并增加了中央銀行統(tǒng)計(jì)的難度；貨幣流通速度對(duì)政策效果的影響不斷下降不同的時(shí)期；不同的國(guó)家，中央銀行選取貨幣供給層次是不一樣的；貨幣供給量的控制應(yīng)具有彈性。4）戰(zhàn)后西方各國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)選擇比較戰(zhàn)后西方各國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)選擇比較國(guó)別5060年代7080年代進(jìn)入90年代美國(guó)以利率為主先以M1后改為以M2主放棄以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)，在政策實(shí)施上

11、監(jiān)測(cè)更多的變量，但主要以利率、匯率等價(jià)格型變量為主英國(guó)以利率為主英鎊M3并參考DCE，后改以M0為主加拿大先以信用總量額為主，后改為以信用條件為主先以M1后以一系列“信息變量”為主（主要是M2M2+）德國(guó)商業(yè)銀行的自由流動(dòng)準(zhǔn)備先以中央銀行貨幣CBM，后改以M3為主日本民間的貸款增加額M2+CD意大利以利率為主國(guó)內(nèi)信用總量從上表看出以下特點(diǎn)：中介目標(biāo)的變化有明確的階段性（第一階段是利率，第二階段是貨幣供應(yīng)量，第三階段是利率）。20世紀(jì)7080年代各國(guó)中介目標(biāo)的轉(zhuǎn)移、變化呈相同趨勢(shì)，但控制指標(biāo)各有側(cè)重。20世紀(jì)90年代是各國(guó)貨幣政策重新調(diào)整的年代。二、教學(xué)難點(diǎn)1. 貨幣政策最終目標(biāo)各目標(biāo)的正確理解

12、各目標(biāo)之間相互沖突2. 貨幣政策中介目標(biāo)的含義選擇中介目標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)三、案例分析二戰(zhàn)后美國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的發(fā)展討論或思考：我國(guó)目前應(yīng)當(dāng)采用怎樣的貨幣中間目標(biāo)？第二節(jié) 貨幣政策工具一、應(yīng)讓學(xué)生了解和掌握的概念和理解的問題1. 一般性貨幣政策工具（本章重點(diǎn)之三）也稱傳統(tǒng)的貨幣政策工具，是指各國(guó)中央銀行普遍運(yùn)用的、主要是對(duì)社會(huì)貨幣供應(yīng)量、信用量進(jìn)行總量調(diào)控的貨幣政策工具。1）再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)政策和含義再貼現(xiàn)率是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行請(qǐng)求再貼現(xiàn)的票據(jù)規(guī)定的應(yīng)付借款成本率。再貼現(xiàn)政策是指中央銀行通過提高或降低再貼現(xiàn)率辦法，影響商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)從中央銀行獲得再貼現(xiàn)貸款的能力，進(jìn)而達(dá)到調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)

13、量和利率水平的一種政策措施。包括兩個(gè)方面：再貼現(xiàn)率的調(diào)整，規(guī)定向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)的資格。再貼現(xiàn)政策作用影響商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金和資金成本可促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整可產(chǎn)生貨幣政策變動(dòng)方向和力度的告示效應(yīng)和政策導(dǎo)向作用，影響公眾的預(yù)期可以防止金融恐慌再貼現(xiàn)政策的調(diào)節(jié)過程緊縮時(shí)，提高再貼現(xiàn)率；放松時(shí)，降低再貼現(xiàn)率。當(dāng)再貼現(xiàn)率提高時(shí)，一方面提高商業(yè)銀行貼現(xiàn)成本，減少貼現(xiàn)量，從而減少商業(yè)銀行的資金來(lái)源，降低商業(yè)銀行創(chuàng)造信用與派生存款的能力，信用規(guī)模和貨幣供應(yīng)量收縮。另一方面，再貼現(xiàn)率作為基準(zhǔn)利率，再貼現(xiàn)率提高可能導(dǎo)致市場(chǎng)利率提高，從而消費(fèi)和投資需求下降。當(dāng)再貼現(xiàn)率下降時(shí)，。再貼現(xiàn)政策的優(yōu)點(diǎn)：體現(xiàn)中

14、央銀行的政策意圖既可以調(diào)節(jié)貨幣總量，又可以調(diào)節(jié)信貸結(jié)構(gòu)再貼現(xiàn)政策的局限性在實(shí)施再貼現(xiàn)政策過程中，中央銀行處于被動(dòng)的地位，控制貨幣供應(yīng)量的主動(dòng)權(quán)不完全在中央銀行由于再貼現(xiàn)政策具有的告示效應(yīng)，再貼現(xiàn)率不易經(jīng)常調(diào)整，否則會(huì)引起市場(chǎng)利率的經(jīng)常性波動(dòng)，使商業(yè)銀行和公眾無(wú)所適從。再貼現(xiàn)率的調(diào)整有一定的限度2）存款準(zhǔn)備金政策存款準(zhǔn)備金和存款準(zhǔn)備金政策法定存款準(zhǔn)備金是由中央銀行的法定存款準(zhǔn)備率制約所形成的銀行存款準(zhǔn)備。存款準(zhǔn)備金政策是指中央銀行在法律所賦予權(quán)力范圍內(nèi)，通過規(guī)定或調(diào)整商業(yè)銀行等存款機(jī)構(gòu)繳存中央銀行的法定存款準(zhǔn)備金比率，以改變商業(yè)銀行等存款機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金數(shù)量和貨幣擴(kuò)張乘數(shù)，從而達(dá)到間接控制商業(yè)銀行等

15、存款機(jī)構(gòu)的信用創(chuàng)造能力和貨幣供應(yīng)量的目的。存款準(zhǔn)備金政策的調(diào)節(jié)過程緊縮時(shí)，提高存款準(zhǔn)備金率；放松時(shí)，降低存款準(zhǔn)備金率。當(dāng)法定存款準(zhǔn)備金比率提高時(shí)，一方面使貨幣乘數(shù)變小，另一方面，由于法定存款準(zhǔn)備金比率的提高使商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)的應(yīng)繳法定存款準(zhǔn)備金增加，超額準(zhǔn)備金則相應(yīng)減少，從而降低了商業(yè)銀行創(chuàng)造信用與派生存款的能力，信用規(guī)模和貨幣供應(yīng)量成倍收縮。當(dāng)法定存款準(zhǔn)備金比率降低時(shí)，。存款準(zhǔn)備金政策的作用限制商業(yè)銀行體系創(chuàng)造派生存款的能力，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。保證商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的資金的流動(dòng)性。優(yōu)點(diǎn)：對(duì)所有存款貨幣銀行的影響是平等的對(duì)貨幣供給量有極強(qiáng)的影響力，力度大、速度快、效果明顯。存款準(zhǔn)備金政策局限性

16、：如果中央銀行經(jīng)常提高法定存款準(zhǔn)備金比率，會(huì)使商業(yè)銀行等存款機(jī)構(gòu)感到難于迅速調(diào)整準(zhǔn)備金以符合提高的法定限額。由于調(diào)整法定存款比率所產(chǎn)生的效果和影響巨大，使它不具備充分的伸縮性，不易把握貨幣政策的效果；所以，它不能作為一項(xiàng)日常的調(diào)節(jié)工具供中央銀行頻繁運(yùn)用。會(huì)影響公眾的心理預(yù)期。3）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策含義是指中央銀行在金融市場(chǎng)公開買進(jìn)或賣出有價(jià)證券借以改變商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金，從而直到調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的一種政策手段。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策作用可調(diào)控商業(yè)銀行等存款機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金和貨幣供應(yīng)量；可以影響利率水平和利率結(jié)構(gòu)。與再貼現(xiàn)政策配合使用，可以提高貨幣政策效果。公開市場(chǎng)操作的政策目的有兩個(gè)：一是維持

17、既定的貨幣政策，即保衛(wèi)性目標(biāo)（即為防御性公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)）：主要用于抵消那些非中央銀行所能控制的因素，如公眾持有的通貨量、財(cái)政部存款、中央銀行應(yīng)收款等因素的變動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行準(zhǔn)備金和市場(chǎng)貨幣供給量的影響，中央銀行必須通過及時(shí)、準(zhǔn)確的短期操作，使基礎(chǔ)貨幣保持在預(yù)定的目標(biāo)水平上，以保證既定貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。二是實(shí)現(xiàn)貨幣政策的轉(zhuǎn)變，即主動(dòng)性目標(biāo)（即為主動(dòng)性公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)）：是指中央銀行為改變商業(yè)銀行準(zhǔn)備金原目標(biāo)水平而積極主動(dòng)進(jìn)行的買賣證券的行為；首先要預(yù)測(cè)影響銀行準(zhǔn)備金的所有其他因素的變動(dòng)情況而定。當(dāng)中央銀行貨幣政策的方向和力度發(fā)生變化時(shí)，可提高連續(xù)、同向操作，買入或賣出證劵，增加或減少商業(yè)銀行準(zhǔn)備金和市場(chǎng)

18、貨幣供給量，實(shí)現(xiàn)貨幣政策的轉(zhuǎn)變，達(dá)到實(shí)施擴(kuò)張或緊縮的貨幣政策目標(biāo)。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策的調(diào)節(jié)過程緊縮時(shí)，中央銀行賣出證劵；放松時(shí)，中央銀行買進(jìn)證劵；。當(dāng)中央銀行賣出證劵時(shí)，商業(yè)銀行證劵資產(chǎn)增加，超額準(zhǔn)備金則相應(yīng)減少，從而降低商業(yè)銀行創(chuàng)造信用與派生存款的能力，信用規(guī)模和貨幣供應(yīng)量收縮。當(dāng)中央銀行買進(jìn)證劵時(shí)，。用于操作的政策工具有：政府債券、商業(yè)票據(jù)、中央銀行的債券、外匯，存單等。 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策優(yōu)點(diǎn)：是按照中央銀行的主觀意愿進(jìn)行的，中央銀行通過買賣政府債券把商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金有效控制在自己期望的規(guī)模內(nèi)，操作的主動(dòng)權(quán)完全在中央銀行。它不象商業(yè)銀行用再貼現(xiàn)方式獲取貸款那樣，中央銀行只能用貸款條件或變動(dòng)借

19、款成本的間接方式鼓勵(lì)或限制，而無(wú)法明確地控制其數(shù)量。可以靈活精巧地進(jìn)行，不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過猛烈的沖擊?？蛇M(jìn)行經(jīng)常性的、連續(xù)性操作，具有較強(qiáng)的伸縮性，其規(guī)?？纱罂尚?，交易方法及步驟也可隨意安排，它不象法定準(zhǔn)備金比率及再貼現(xiàn)率手段那樣，具有很大的行為慣性，中央銀行根據(jù)市場(chǎng)情況認(rèn)為有必要改變調(diào)節(jié)方向時(shí)，業(yè)務(wù)逆轉(zhuǎn)極易進(jìn)行。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策缺點(diǎn)：它的隨時(shí)發(fā)生和持續(xù)不斷，使其“告示效果”較弱；各種市場(chǎng)因素的存在，以及各種民間債券的增減變動(dòng)可能減輕或抵消公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的影響力。需要以發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)為前提4）美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的貨幣政策工具2. 選擇性貨幣政策工具：在修正或強(qiáng)化貨幣政策的過程中可以在某些特殊領(lǐng)域發(fā)揮

20、作用的貨幣政策工具。1）證券市場(chǎng)信用控制對(duì)涉及證券交易的信貸活動(dòng)加以控制。法定保證金比率：對(duì)以信用方式購(gòu)買股票和有價(jià)證券的貸款比率實(shí)施限制。對(duì)證券市場(chǎng)最高放款額=（1-法定保證金比率）× 交易總額2）消費(fèi)信用控制對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外的各種耐用消費(fèi)品的銷售融資予以控制。主要包括：首期付款額、分期付款的最長(zhǎng)期限。3）不動(dòng)產(chǎn)信用控制主要包括：貸款最高限額，最長(zhǎng)期限，首期付款額，分?jǐn)傔€金4）優(yōu)惠利率主要對(duì)國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、地區(qū)的貸款提供優(yōu)惠利率3. 其他貨幣政策工具1）直接信用控制主要有信用分配（分配信用規(guī)模，并限制最高數(shù)量-信貸規(guī)?？刂疲?；利率最高限額（是指中央銀行依法規(guī)定商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)

21、構(gòu)的存款所能支付的最高利率，防止抬高利率吸存、牟高利發(fā)放高風(fēng)險(xiǎn)貸款）；流動(dòng)比率等（是指商業(yè)銀行流動(dòng)性資產(chǎn)與存款負(fù)債的比率，流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)存款的比重，與收益率成反比，是限制信用擴(kuò)張的直接管制措施）；直接干預(yù)，直接干預(yù)存款業(yè)務(wù)、放貸范圍；并輔以：拒絕再貸款/貼現(xiàn)、懲罰性高利率。2）間接信用控制：主要有道義勸說：央行：地位和威望商行等：通告、指示、面談遵守金融政策并采取相應(yīng)措施窗口指導(dǎo)：央行根據(jù)產(chǎn)業(yè)、物價(jià)、金融市場(chǎng)動(dòng)向，規(guī)定商業(yè)銀行每季度貸款的增減額，并要求執(zhí)行。否則，央行削減相應(yīng)的再貸款額度，直至停止提供信用。二、教學(xué)難點(diǎn)1. 再貼現(xiàn)政策的作用及其調(diào)節(jié)過程2. 存款準(zhǔn)備金政策的作用及其調(diào)節(jié)過程3. 公

22、開市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策的作用及其調(diào)節(jié)過程三、案例分析流動(dòng)性泛濫依然挑戰(zhàn)宏觀調(diào)控討論或思考：我國(guó)目前流動(dòng)性泛濫與潛在通脹壓力并存情況下，央行如何利用貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控？第三節(jié) 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論一、應(yīng)讓學(xué)生了解和掌握的概念和理解的問題1. 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制定義是指貨幣管理當(dāng)局確定貨幣政策之后，從選用一定的貨幣政策工具現(xiàn)實(shí)進(jìn)行操作開始，到其實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)之間，所經(jīng)過的各種中間環(huán)節(jié)相互之間的有機(jī)聯(lián)系及其因果關(guān)系的總和。2. 貨幣政策傳導(dǎo)過程貨幣政策作用或傳導(dǎo)過程包括經(jīng)濟(jì)變量傳導(dǎo)和機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)：經(jīng)濟(jì)變量傳導(dǎo)的主線是：貨幣政策工具貨幣政策操作目標(biāo)貨幣政策中介目標(biāo)最終目標(biāo)；貨幣政策的傳導(dǎo)Ø中央銀行

23、16;商業(yè)銀行Ø企業(yè)、居民Ø貨幣供應(yīng)量Ø金融市場(chǎng)ØØ市場(chǎng)利率Ø Ø貨幣政策工具Ø機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)的體狀況是：中央銀行金融機(jī)構(gòu)(金融市場(chǎng)) 投資者(消費(fèi)者) 國(guó)民收入。這兩條鏈條必須結(jié)合起來(lái)，即中央銀行通過各種貨幣政策工具，直接或間接調(diào)節(jié)各金融機(jī)構(gòu)的超額儲(chǔ)備和金融市場(chǎng)的融資條件(數(shù)量、利率、政策等)，進(jìn)而控制全社會(huì)貨幣供應(yīng)量，使企業(yè)和個(gè)人調(diào)整自己的經(jīng)濟(jì)行為，整個(gè)國(guó)民收入也隨之變動(dòng)。3. 魏克塞爾的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論貨幣政策 商業(yè)銀行準(zhǔn)備金 貨幣利率（即金融市場(chǎng)利率） 貨幣利率與自然利率(即SI時(shí)的利率)的背離 累積過程 一

24、般物價(jià)水平和社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的變動(dòng) 貨幣利率自然利率 4. 凱恩斯的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論凱恩斯認(rèn)為貨幣政策傳導(dǎo)主要通過兩個(gè)途徑：貨幣供應(yīng)量與利率的關(guān)系、利率與投資的關(guān)系貨幣供應(yīng)量增加 貨幣與債券的替代效應(yīng) 利率下降 投資增加 乘數(shù)效應(yīng) 總需求增加 總收入增加即： Ms i I AD Y式中：MS表示貨幣供應(yīng)量；i表示利率；I表示投資；AD表示總需求； Y表示名義收入）5. 貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論貨幣學(xué)派認(rèn)為貨幣需求函數(shù)具有內(nèi)在穩(wěn)定性, 強(qiáng)調(diào)貨幣供給量在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的作用 利率在貨幣政策傳導(dǎo)中不起作用。MS E I Y （MS表示貨幣供應(yīng)量；E表示支出；I表示投資；Y表示名義收入）二、

25、教學(xué)難點(diǎn)貨幣政策傳導(dǎo)過程的理解 第四節(jié) 貨幣政策效應(yīng)一、應(yīng)讓學(xué)生了解和掌握的概念和理解的問題1. 貨幣政策的時(shí)滯（Lags of Monetary Policy Effect，本章重點(diǎn)之四）貨幣政策時(shí)滯的含義：是指中央銀行從制定貨幣政策到貨幣政策取得預(yù)期效果的時(shí)差。內(nèi)部時(shí)滯：指從經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化，需要采取政策加以矯正，直至貨幣當(dāng)局采取該行動(dòng)之間的一段時(shí)間。內(nèi)部時(shí)滯認(rèn)識(shí)時(shí)滯+決策時(shí)滯；決定因素：預(yù)見能力+決策效率+行動(dòng)決心外部時(shí)滯：指從貨幣當(dāng)局采取政策行動(dòng)到貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)生影響的時(shí)滯分布。決定因素：金融機(jī)構(gòu)的反映和金融市場(chǎng)的敏感度中間時(shí)滯：客觀經(jīng)濟(jì)、金融條件和微觀經(jīng)濟(jì)主體的行為長(zhǎng)度：內(nèi)部短，外

26、部長(zhǎng)影響：時(shí)滯長(zhǎng)短決定“療效” 和“療程”,決定政策取向和力度調(diào)整的時(shí)機(jī)/效果 政 策 生 效制 定 政 策認(rèn)識(shí)到采取政策行動(dòng)的必要性經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化決策時(shí)滯生效時(shí)滯外部時(shí)滯內(nèi)部時(shí)滯認(rèn)識(shí)時(shí)滯貨幣政策時(shí)滯結(jié)構(gòu)2. 貨幣流通速度對(duì)貨幣政策有效性的影響 影響：對(duì)V的估計(jì)或預(yù)測(cè)細(xì)小失誤，將影響/逆轉(zhuǎn)效果 舉例：歷史經(jīng)驗(yàn) GDP與 Ms同步增長(zhǎng) 20%，物價(jià)穩(wěn)定 但：V加快10%，則僅需Ms增長(zhǎng)9.1% 若：仍按20%增長(zhǎng)，則物價(jià)上漲10%3. 合理預(yù)期對(duì)貨幣政策有效性的影響影響：預(yù)期對(duì)宏觀政策的抵消作用 舉例：擴(kuò)張性貨幣政策公眾預(yù)期：總需求增加、物價(jià)上升工人+工會(huì)：提高工資企業(yè)：成本上升，不擴(kuò)展生產(chǎn)價(jià)格上漲+產(chǎn)量不增政策失效4. 金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策有效性的影響金融創(chuàng)新是指金融機(jī)構(gòu)和金融管理當(dāng)局出于對(duì)微觀利益和宏觀效益的考慮而對(duì)金融機(jī)構(gòu)、金融業(yè)務(wù)、金融工具、金融技術(shù)及金融市場(chǎng)等方面所進(jìn)行的金融業(yè)創(chuàng)造性變革和開發(fā)活動(dòng)。金融創(chuàng)新削弱了中央銀行控制本國(guó)貨幣供給的能力。金融創(chuàng)新推動(dòng)了金融業(yè)務(wù)綜合化和金融機(jī)構(gòu)的同質(zhì)化的趨勢(shì)，模糊了商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)界線，經(jīng)營(yíng)活期存款的金融機(jī)構(gòu)越來(lái)越