江恩理論金融走勢分析

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上江恩理論金融走勢分析第1章江恩二十世紀偉大炒家我們擁有一切天文學及數(shù)學上的證明，以決定市場的幾何角度為甚么及如何影響市場的走勢。如果你學習時有所進步，而又證明你是值得教導的話，我會給你一個主宰的數(shù)字及主宰的字句矚慫潤厲釤瘞睞櫪廡賴賃軔朧礙鱔絹。1、金融先知對于大部分愛好技術(shù)分析的投資者業(yè)說，江恩理論幾乎無人不識，他是二十世紀初最偉大的市場炒家；其市場分析方法別樹一幟，應(yīng)用天文學、數(shù)學以及幾何學的原理，準確程度往往匪夷所思，因此使到江恩理論蓋上一層厚厚的面紗。聞創(chuàng)溝燴鐺險愛氌譴凈禍測樅鋸鰻鯪。要掌握江恩理論精華，了解江恩的生平極為重要。威廉江恩生于一八七八年六月六日的美

2、國德州路芙根市，父母是愛爾蘭裔移民，在濃厚的基督教循道會背景下長大。江恩是極為虔誠的基督教徒，熟讀圣經(jīng)，他宣稱，在圣經(jīng)之中，發(fā)現(xiàn)了市場的循環(huán)周期。殘騖樓諍錈瀨濟溆塹籟婭騍東戇鱉納。江恩的家鄉(xiāng)盛產(chǎn)棉花，對于這位棉花大炒家來說，童年的影響不言而喻。他在一九零二年二十四歲第一次入市買賣期貨，略嘗甜頭。自此之后的五十三年，他在市場共獲取五千萬美元，以當時幣值，金額之大，令人咋舌。釅錒極額閉鎮(zhèn)檜豬訣錐顧葒鈀詢鱈驄。于一九零六年，江恩雄心壯志到奧克拉荷馬當經(jīng)紀，既為自己炒賣，亦管理客戶戶口。在經(jīng)紀生涯期間，江恩的經(jīng)歷有起有跌。據(jù)他經(jīng)驗所得，炒家若未經(jīng)研究掌握市場知識而入市買賣，九成以失敗告終。彈貿(mào)攝爾霽斃

3、攬磚鹵廡詒爾膚億鰾簡。他認為，投資者在市場損手，乃由于買賣情緒所致，希望、貪心及恐懼，是成功的死敵。知識是市場取勝之道，江恩很早已經(jīng)察覺自然定律是一切市場波動的基礎(chǔ)，他共用去十年漫長時間，研究自然定律與投資市場之間的關(guān)系。謀蕎摶篋飆鐸懟類蔣薔點鉍雜簍鰩驅(qū)。在這十年之間，江恩進行漫長的求知旅程，足跡遍及英國、埃及以至印度等地。在英國期間，他長時間逗留在大英博物館內(nèi)，翻查百多年來投資市場的時間周期。在這段時間，他的注意力集中在古代數(shù)學與星象學對投資市場的影響。廈礴懇蹣駢時盡繼價騷巹癩龔長鰥檷。江恩其中一個重要的技術(shù)分析方法，乃是九九八十一正方形圖表，有學者認為，江恩是從埃及的廟宇領(lǐng)悟出來的。經(jīng)過神

4、秘而漫長的旅程后，他認為金融市場是根據(jù)波動法則運行，這種法則一經(jīng)掌握，分析者可以預(yù)測市場某特定時間的準確價位，匪夷所思。此外，江恩亦認為，每種股票或期貨，都擁有一個獨特的波動率主宰市場價位的起跌。煢楨廣鰳鯡選塊網(wǎng)羈淚鍍齊鈞摟鰨饗。盡管江恩的分析方法秘而不宣，但大體上是根據(jù)以下幾方面研究出來的：（1）數(shù)學（2）幾何學（3）數(shù)字學（4）星象學在一九零八年，江恩三十幾歲時移居紐約，成立自己的經(jīng)紀業(yè)務(wù)，并開始考驗其市場分析理論及買賣技巧。同年八月八日，發(fā)展了他最重要的市場走勢預(yù)測方法，名為控制時間因素。經(jīng)過多次準確預(yù)測后，江恩聲名大噪。鵝婭盡損鵪慘歷蘢鴛賴縈詰聾諦鰭皚。最為人矚目的，是一九零九年十月美

5、國The Ticker and Investment Digest 雜志編輯Richard D.Wyckoff的一次實地訪問。這次訪問為期一個月，使江恩在市場買賣的能力得到進一步印證?；[叢媽羥為贍僨蟶練淨櫧撻曉養(yǎng)鰲頓。在雜志人員的監(jiān)察下，江恩在十月份的廿五個市場交易日中共進行286次買賣，結(jié)果，264次獲利，22次損失，獲利率竟達92.3%。江恩所運用的買賣資金，增長共1000%，今人難以想象。預(yù)頌圣鉉儐歲齦訝驊糴買闥齙絀鰒現(xiàn)。事實證明江恩是個出色的即市炒家，在上述買賣中，平均每次買賣只相差二十分鐘。在某個交易日中，他進行了十六次買賣，其中八次是當天波動的即市頂或底部。滲釤嗆儼勻諤鱉調(diào)硯錦鋇絨

6、鈔陘鰍陸。據(jù)江恩一位朋友基利的憶述：一九零九年夏季，江恩預(yù)測九月份小麥期權(quán)將會見1.20美元。可是，到九月三十日芝加哥時間十二時，該期權(quán)仍然在1.80美元之下徘徊，江恩的預(yù)測看似落空。江恩說：如果收市時不見1.20美元，將表示我整套分析方法都有錯誤。不管現(xiàn)在造甚么價，小麥一定要見1.20美元。結(jié)果，在收市前一小時，小麥沖上1.20美元，震動整個市場。該合約不偏不倚，正正在1.20美元收市。鐃誅臥瀉噦圣騁貺頂廡縫勵羆楓鱷燭。在江恩的事業(yè)高峰期，他聘用共三十五人，為他制作各種分析圖表及進行各類市場走勢研究，并成立兩間走勢研究公司，分別為：江恩科學服務(wù)公司及江恩研究公司，出版多種投資通訊。在他每年出

7、版的全年走勢預(yù)測中，他清楚繪制在甚么時間見甚么價位的預(yù)測走勢圖，準確性高。擁締鳳襪備訊顎輪爛薔報贏無貽鰓閎。此外，江恩亦主持走勢分析方法講座。收費驚人。在一個名為掌握預(yù)測方法講座中，向每位參加者收取二千五百美元。而另一個名為新機械式買賣方法及趨勢指針講座，收費更高達五千美元。以今日價值，約等于二萬五千至五萬美元的水平。上述課程，江恩規(guī)定不能公開或教授他人，以收秘傳之效。贓熱俁閫歲匱閶鄴鎵騷鯛漢鼉匱鯔潰。據(jù)江恩的跟隨者稱，江恩的市場預(yù)測準確性高達85。江恩不單預(yù)測市場，即使美國總統(tǒng)選舉，大戰(zhàn)結(jié)束的時間，他都可以根據(jù)數(shù)字及英文字母的排列配合周期進行預(yù)測。江恩宣稱，他所有的預(yù)測是建基于數(shù)學之上，只要

8、給他足夠的資料，他便可以根據(jù)代數(shù)及幾何配合周期理論，預(yù)測將會發(fā)生的事情。他認為，一切事情本質(zhì)是沒有改變的話，一切都是基于數(shù)學的原理。壇摶鄉(xiāng)囂懺蔞鍥鈴氈淚躋馱釣繢鯨鎦。江恩在介紹其市場分析理論時，他指出：“圓形的三百六十度，與九個位的數(shù)字，是所有數(shù)學的根源。在一個圓形表面，可設(shè)置一個四方形及三角形，但在其內(nèi)，又可設(shè)置四方形及圓形，而在其外，亦一樣可以設(shè)置一個四方形及圓形，上述證明了市場運行的四個面向“。蠟變黲癟報倀鉉錨鈰贅籜葦繯頹鯛潔。上面的論述艱深難明，但可用江恩的其它論述加以解釋，他指出：“所有的市場頂部及底部都與其它市場的頂部及底部，存在一個數(shù)學上的關(guān)系。市場上沒有一個次要的頂部或底部，不

9、能應(yīng)用角度線及阻力位加以解釋，分析者可留意市場在這些水平上的每日走勢及成交量變化“。買鯛鴯譖曇膚遙閆擷凄屆嬌擻歿鯰錆。換言之，江恩認為，只要給予他市場從前的市場頂部或底部的時間及價位，他便可以應(yīng)用上面三角幾何的各種關(guān)系，以預(yù)測市場未來的走勢。綾鏑鯛駕櫬鶘蹤韋轔糴飆鈧麥蹣鯢殘。至于為什么這套方法會有效，江恩指出：我們擁有一切天文學及數(shù)學上的證明，以決定市場的角度為什么及如何影響市場的走勢。如果你學習時有所進步，而又證明你是值得教導的話，我會給你一個主宰的數(shù)字及主宰的字句。驅(qū)躓髏彥浹綏譎飴憂錦諑瓊針嚨鯤鏵。2、輝煌戰(zhàn)績大投機家江恩生活于二十世紀初，他經(jīng)歷過第一次世界大戰(zhàn)、一九二九年美國股市大崩潰、

10、三十年代大蕭條、以至第二次世界大戰(zhàn)。在這個動蕩的年代從事投機事業(yè)，既充滿危機，亦是充滿謀取暴利的機會。貓蠆驢繪燈鮒誅髏貺廡獻鵬縮職鯡樣。江恩自二十年代，每年都出版一份股市預(yù)測報告，在一年之前預(yù)測來年股市的走勢。這種預(yù)測與現(xiàn)時一些經(jīng)紀或財經(jīng)報章雜志的分析類似，無甚稀奇。但所不同之處，乃是江恩的預(yù)測極為細致，包括預(yù)測全年市場在什么時間見頂見底。換言之，江恩的全年預(yù)測是為讀者提供一份股市的未來走勢圖，有明確的時間坐標以供確認。鍬籟饗逕瑣筆襖鷗婭薔嗚訝擯饃鯫缽。江恩的預(yù)測，不單預(yù)示市場的波動情況，實際上亦預(yù)測社會上的重大變化以及投資者的買賣情緒。此外，他亦提供全年將有大幅波動市勢的日子。上述的預(yù)測在今

11、天來說可謂神乎其技，即使撇開準確性不談，江恩的整套預(yù)測方法已完全脫離了我們今日所廣泛應(yīng)用的技術(shù)分析方法，別樹一幟。但今人贊嘆的是，江恩的一九二九年股市預(yù)測，無論在時間及價位幅度上，都準確預(yù)測到美國史上最大的一次股災(zāi)。構(gòu)氽頑黌碩飩薺齦話騖門戲鷯瀏鯪晝。在一九二八年十一月三日，江恩發(fā)表了一份美國股市預(yù)測報告，預(yù)測一九二九年美國杜瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的走勢。江恩在該報告中開章明義地指出，一九二九年將會到達大牛市終結(jié)的循環(huán)。由于這一次牛市由一九二一年開始，是美國歷史上最長的一次升市，股票價格升至不正常的水平。因此，當?shù)衼砼R，一九二九年將會是一次極為劇烈的暴跌。事實證明，他的預(yù)測完全正確，一九二九年九月杜

12、指高見386.10點后大幅下跌三年，于一九三二年七月最低見40.56，比高峰下跌89.5%。輒嶧陽檉籪癤網(wǎng)儂號澩蠐鑭釃邊鯽釓。圖例1.1美國股市由一九二一年的六十多點開始攀升，經(jīng)過長達八年的牛市，到達1929年九月的高峰386.10點。之后美國熊市出現(xiàn)，最低下跌至一九三二年七月，低見40.56，跌去市值89%，令美國進入大蕭條之中。堯側(cè)閆繭絳闕絢勵蜆贅瀝紕縭墾鯇換。他的股市理論是：歷史上，股市是預(yù)先反映經(jīng)濟繁榮的，因此，股票價格經(jīng)常上升至拋離現(xiàn)實。換言之，當股價開始下跌時，第一個跌潮只不過是調(diào)整至股價的合理水平而已。當商業(yè)情況轉(zhuǎn)趨低沉，公司盈利開始滑落時，股價便會繼續(xù)下跌，并預(yù)先反映未來商業(yè)上

13、不利的境況。識饒鎂錕縊灩筧嚌儼淒儂減攙蘇鯊運。該報告列出美國股市暴跌，以至經(jīng)濟蕭條的八大原因：第1點，經(jīng)濟繁榮經(jīng)濟有如鐘擺一樣，第2點，當市場繁榮到極點，第3點，無以為續(xù)，第4點，經(jīng)濟便會進入收縮期。凍鈹鋨勞臘鍇癇婦脛糴鈹賄鶚驥鯀戲。第5點，通貨膨脹美國通脹上升，第6點，銀行信貸大幅標第7點，升，第8點，交易所成交量大增，第9點，一旦購買力減弱，第10點，股價便下跌，第11點，銀行的借貸亦會收縮，第12點，此將加劇股市的拋售。恥諤銪滅縈歡煬鞏鶩錦聰櫻鄶燈鰷軫。第13點，購買力不第14點，濟由于通脹，第15點，市民已逐步喪失購買力，第16點，對公司的信貸及銷售都有不第17點，良的影響。鯊腎鑰詘褳

14、鉀溈懼統(tǒng)庫搖飭緡釷鯉憮。第18點，農(nóng)業(yè)失收由于農(nóng)業(yè)到達失收的循環(huán)，第19點，農(nóng)民購買力將大幅下跌，第20點，不第21點，利股價。碩癘鄴頏謅攆檸攜驤蘞鷥膠據(jù)實鰹贏。第22點，繁榮情意結(jié)股市上升時，第23點，股民一般被繁榮的心理所推動，第24點，但卻忽視了多個行業(yè)所出現(xiàn)的問題。閿擻輳嬪諫遷擇楨秘騖輛塤鵜蘞鰱幟。第25點，公眾信心當股市上升時，第26點，所有人都會相信股市毫無隱患，第27點，但當股民資金耗盡，第28點，股市出現(xiàn)下滑時，第29點，投資者便會失去信心，第30點，爭相拋售，第31點，繼而第32點，互相踐踏。氬嚕躑竄貿(mào)懇彈瀘頷澩紛釓鄧鰲鱺貼。第33點，戰(zhàn)爭歷史證明，第34點，一個國家享受長期

15、的繁榮后，第35點，通常是戰(zhàn)爭將之推向蕭條。貪心與疾忌是戰(zhàn)爭誘因。釷鵒資贏車贖孫滅獅贅慶獷緞瑋鱘將。第36點，外國兌爭德國及其它國家正加強國際貿(mào)易，第37點，爭奪市場，第38點，將對美國經(jīng)濟不第39點，利。慫闡譜鯪逕導嘯畫長涼馴鴇撟鉍鲞謠。江恩所預(yù)見的，是農(nóng)業(yè)失收，戰(zhàn)爭的來臨以及公眾投資情緒的轉(zhuǎn)變，這些都寫在發(fā)生之前，而非事后孔明的解釋。他明確指出，在一九二九年，美國杜瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的高低位幅度不會少于50點，而最大可達90至100點。他預(yù)期股市有35%的波幅，是極為大膽的預(yù)測。結(jié)果，一九二九年杜指由386點暴跌至195點，跌幅191點，下跌百分之五十，比江恩預(yù)測的還要厲害。諺辭調(diào)擔鈧諂動禪

16、瀉類謹覡鸞幀鮮奧。江恩的一九二九年美國股市預(yù)測甚為細致，極具啟發(fā)性，以下撮要其中測市部份：進入一九二九年，市場彌漫一片繁榮的景象，市場氣氛甚為向好。不過，國家前景會受戰(zhàn)爭的陰影所籠罩，威脅可能來自墨西哥或日本。嘰覲詿縲鐋囁偽純鉿錈癱懇跡見鮫請。天氣方面，暴風將于春季初段吹襲美國南部及西南部，而火災(zāi)造成災(zāi)害。三月份美國總統(tǒng)胡佛將通過幫助農(nóng)民的法例，此舉將造成商品價格及農(nóng)業(yè)股的標升。股市經(jīng)過二、三月的下跌后，牛市由春季開始展開。熒紿譏鉦鏌觶鷹緇機庫圓鍰緘鶚鱭圓。圖例12對于一九二九年四月至六月，江恩的預(yù)測認為春季的天氣將不利農(nóng)作物，而暴風、豪雨及海浪將侵襲墨西哥灣。在這段時間，商品期貨價格上升，經(jīng)

17、濟欣欣向榮。金融市場上，原油、黃銅、橡膠、蔗糖及飛機股皆出現(xiàn)投機性的標升，交投活躍。鶼漬螻偉閱劍鯫腎邏蘞闋簣擇睜鮪謅。江恩估計，四月份政府將通過法例，令股價大幅下跌，而利率將會頗高，但四月中之后，股價將會回升。進入五月份股市轉(zhuǎn)趨壯旺，經(jīng)濟消息利好，大型公司合并及交易將會出現(xiàn)，投資群眾在極為看好的心理下蜂擁入市。紂憂蔣氳頑薟驅(qū)藥憫騖覲僨鴛鋅鮚嗚。到了六月份，股價將出現(xiàn)大幅調(diào)整，市場傳出戰(zhàn)爭的謠言，世界多國出現(xiàn)示威浪潮，農(nóng)作物失收。在美國南部及墨西哥將出現(xiàn)地震及風暴，對市場引發(fā)大幅波動。穎芻莖蛺餑億頓裊賠瀧漲負這惻鮭觶。由于六月份有一個重要時間周期到達，市場將出現(xiàn)重要逆轉(zhuǎn)。進入七月份，另一升浪將會

18、出現(xiàn)，不少股票見全年高點。飛機、電力、化工股均破記錄地上升。一個重要的時間周期到達，將引致長期的熊市出現(xiàn)。到了八月份，最后一批股份將會上升見頂，先是化工股、銅線及原油股，然后會是蔗糖及橡膠的股份。最后，不利消息涌現(xiàn)，一個長期的牛市會突然終結(jié)。濫驂膽閉驟羥闈詔寢賻減棲綜訴鮐巹。九月份，全年最嚴重的劇跌出現(xiàn)。黑色星期五將會來臨、股票暴跌，這段時間，投資者應(yīng)沽空股票，并以金字塔式加碼沽空，以獲取利潤。銚銻縵嚌鰻鴻鋟謎諏涼鏗穎報嚴鮑蠅。十月份，美國與法國之間的債務(wù)危機開始浮現(xiàn)，國際間出現(xiàn)新的貿(mào)易協(xié)議，對美國商業(yè)不利，引發(fā)危機，公司盈利亦將減少。此外，美國銀行收緊信貸，推高利率，嚴重打擊股市。不過，化學

19、、電力及飛機股會出現(xiàn)反彈。擠貼綬電麥結(jié)鈺贖嘵類羋罷鴇竇鮒鑿。十一月份，原油、化學及橡膠股出現(xiàn)最后升浪才見頂回落。加州或墨西哥很可能出現(xiàn)地震，對股市及商業(yè)均為不利。賠荊紳諮侖驟遼輩襪錈極嚕辮鏢鱸蕆。十二月份，美國爭議頻繁，商業(yè)不景，投機熱潮轉(zhuǎn)移至商品期貨。美國對外生意有所增長，但亦會遇到其它國家的兌爭。塤礙籟饈決穩(wěn)賽釙冊庫麩適緄撾鲅傯。除了對于每月的市況預(yù)測外，江恩事實上亦提供了十分細微，甚至每月之中升跌時間的預(yù)測，雖然未至完全準確，但他所提出的日期，往往是市場在該段時間的市勢轉(zhuǎn)換點。在趨勢而言，江恩對于一九二九年的預(yù)測是完全正確的，附圖是江恩所預(yù)測的一九二九年美股走勢與實際市況的比較。由圖可見

20、，江恩無論在市勢方向，以至波動幅度上，都有細致而準確的預(yù)測。裊樣祕廬廂顫諺鍘羋藺遞燦擾諗魴莖。圖例13左圖是江恩對于一九二九美股走勢的預(yù)測，右圖是一九二九年美股實際走勢簡圖。筆者亦根據(jù)江恩對于一九二九年美股每季的市場高低點日期的預(yù)測，制作在實際走勢圖上，以供讀者比較。箭咀向上的是江恩預(yù)測的股市短期低部時間，箭咀向下的是江恩預(yù)測的股市短期頂部時間。圖表上的柱線圖則為實際市況。見圖例14倉嫗盤紲囑瓏詁鍬齊驁絛鯛鱧俁魷親。美國杜瓊斯工業(yè)平均指數(shù)一九二九年一至二月走勢圖與江恩的市勢預(yù)測。3、江恩著作一覽江恩生于一八七八年六月六日，卒于一九五五年六月十四日，享年七十七歲。江恩平生著作繁多，計有：（1）股

21、價資料中的真理；（2）華爾街股票精選方法；（3）股票趨勢測市法；（4）在華爾街四十五年來；（5）美國面對現(xiàn)實（6）1950年展望；（7）如何在期貨市場中獲利；（8）如何利用認購及認沽期權(quán)獲利；（9）空間通道；（10）神奇的字句；（11）江恩股票市場課程；（12）江恩期貨市場課程。上述著作中，大部份是有關(guān)市場買賣及技術(shù)分析的理論，但第（8）本著作“空間通道“則為一本愛情小說，江恩在譯文中宣稱，這是一本充滿隱喻的小說，只要閱讀至第三次，便可發(fā)現(xiàn)內(nèi)中蘊含的重要市場真理。綻萬璉轆娛閬蟶鬮綰瀧恒蟬轅紗魚臚。此外，第（9）本著作“神奇的字句“，與市場無關(guān)，是一本宣揚基督教道理的著作，亦是江恩最后一本的著作

22、，內(nèi)中充滿艱深的哲理。驍顧燁鶚巰瀆蕪領(lǐng)鱺賻驃弒綈閶魎齠。第2章波動法則偉大的波動法則的基礎(chǔ)是相同的事物產(chǎn)生相同的事物，相同的原因產(chǎn)生相同的后果。經(jīng)過長期的研究，我發(fā)現(xiàn)波動法則助我準確地預(yù)測股票及期貨特定的時間中的特定價位?，嶀暈R曖惲錕縞馭篩涼貿(mào)錒戧晉魘繅。威廉江恩1、波動法則的論述在江恩的眾多著作之中，最引人入勝者并不是有關(guān)投資買賣的書籍，而是一本名為空間通道的著作。這本著作的副題為“從一九四零年回顧“，著作日期卻為一九二七年。顧名思義，作者著作的企圖乃是預(yù)測未來二十年將會發(fā)生的事。鎦詩涇艷損樓紲鯗餳類礙穡鰳責髕鵲。不過，這本書并不以討論理論或敘事的方式寫成，而是以一本小說的筆調(diào)寫成，語意極為

23、隱晦。在該書的序言中，江恩表明，讀者若看一次，會得到一個愛情故事，若再看一次，讀者會開始知道其中道理，到第三次看的時候，讀者便可以掌握未來。櫛緶歐鋤棗鈕種鵑瑤錟奧傴輥刪髖綠。掌握未來當然沒有那么容易。不過，我們卻可以從這位偉大炒家的思路上得到一些啟發(fā)。江恩相信，歷史會重復(fù)發(fā)生。若要知道及預(yù)測未來，你只需要回到歷史上研究，并掌握到一個正確的起點。轡燁棟剛殮攬瑤麗鬮應(yīng)頁諳絞綽髏鱉。江恩開宗明義地指出，他對市場的所有預(yù)測，乃是根據(jù)循環(huán)理論及數(shù)學序列而作出的。在計算時，正如天文學家一樣，是根據(jù)幾何及數(shù)學而作出市場預(yù)測的。峴揚斕滾澗輻灄興渙藺詐機憒頇驤經(jīng)。江恩的哲學認為，宇宙間一切皆同圓形運行，無論是抽

24、象的、實質(zhì)的、思想性的、物理上的以及靈性上的，無一例外。人類每一個思想，都會兜轉(zhuǎn)重現(xiàn)。詩叁撻訥燼憂毀厲鋨驁靈韜鰍櫝驥鱭。他對市場的預(yù)測計算，是首先回到歷史之上，找出所處的周期，然后根據(jù)從前的市場波動，以預(yù)測將來的市場走勢。這個市場走勢分析方法可謂別開生面，分析者完全不用了解當前市場走勢，而只要根據(jù)上一個市場循環(huán)的市況去重現(xiàn)未來。則鯤愜韋瘓賈暉園棟瀧華縉輅贊驏紆。江恩認為，宇宙間的“波動法則“是支配著市場循環(huán)的法則。關(guān)鍵在于如何知道目前所處的是什么周期呢？江恩在這方面卻相當隱晦，他指出，只要你掌握到市場循環(huán)的成因，則你便可以根據(jù)成因而預(yù)測其效果。在預(yù)測市場循環(huán)周期重現(xiàn)時，最重要的是掌握到一個正確

25、的開始，有正確的開始便有正確的結(jié)束。脹鏝彈奧秘孫戶孿釔賻鏘詠繞敘驄驗。那么，市場循環(huán)的成因究竟是什么？可惜，江恩卻賣了一個關(guān)子，使這個答案永遠成謎。他說：“這不是我的目的去解釋循環(huán)的成因，目前公眾仍未有足夠準備去接受它，即使我解釋了，公眾仍不會明白或相信它“。鰓躋峽禱紉誦幫廢掃減萵輳慘纈騾窺。雖然如此，江恩在“空間通道“一書中，亦會簡單披露了他分析市場的方法。在該書的第七章“未來周期“里面，他指出：“我計算股市及期貨市場時，我會研究市場的歷史，找出市場周期之所在，然后根據(jù)過往市場的波動，預(yù)測未來市場走勢的軌跡。稟虛嬪賑維嚌妝擴踴糶欏灣鯧飫驃餒。如何找出市場的循環(huán)周期，是江恩測試方法的秘密.不過

26、，他亦留下一段蛛絲馬跡，以供有心人推敲。江恩指出：“偉大的波動法則的基礎(chǔ)是相同的事物產(chǎn)生相同的事物，相同的原因產(chǎn)生相同的后果。“換言之，江恩尋找市場循環(huán)周期的方法，乃是應(yīng)用“波動法則”。正如1909年12月美國THE TICKER AND INVESTMENT DIGEST 雜志對江恩的一次訪問之中，江恩指出：“經(jīng)過長期的研究，我發(fā)現(xiàn)波動法則助我準確地預(yù)測股票及期貨特定的時間中的特定價位?！标柡t埡鮭罷規(guī)嗚舊巋錟麗鮑軫溈騫硨。什么是“波動的法則“，江恩并無正面解釋，他表示：“現(xiàn)在不可能解釋波動法則如何應(yīng)用在市場之中，但一般人可以知道，波動法則乃是無線電報、電話的基本原理，沒有這個法則，上述發(fā)明無

27、可能出現(xiàn)。溈氣嘮戇萇鑿鑿櫧諤應(yīng)釵藹紼較騮額。波動法則占江恩理論的中心地位，可想而知。江恩市場理論的奧秘，在于他認為股票或其它在市場買賣的商品，正如物質(zhì)的電子、原子或微粒一樣，有其獨特的波動率，這個波動率決定市場的波動及趨勢。分析者只要掌握個別股票或期貨的正確波動率，便可以決定該市場在什么水平會出現(xiàn)強大的支持及阻力。鋇嵐縣緱虜榮產(chǎn)濤團藺締崳惲囂驁瘋。此外，在整個市場之中，亦存在著一個根據(jù)波動規(guī)則而運行的推動力量，這個推動力量決定市場價位在起跌以及成交量的升降。個別股票以及股票市場推動力量之間，存在著和諧及非和諧的關(guān)系，從而決定股價在大市中的升跌狀態(tài)。懨俠劑鈍觸樂鷴燼觶騮揚銥鯊臘騖韋。江恩宣稱：“

28、利用我的方法，我能夠決定每種股票的波動率。此外，將某些時間因素一并考慮，在大部分情況下，我能夠指出，在什么情況下，股票有什么表現(xiàn)。“謾飽兗爭詣繚鮐癩別瀘鯽礎(chǔ)輪駭騷獅。這個波動的法則，不單可應(yīng)用在長期的市場循環(huán)周期之中，即使每天甚至每小時的走勢，亦會發(fā)生效力。正如物理科學的定理，一個推動的力量，最后將分解為周期性及規(guī)律性的運動。咼鉉們歟謙鴣餃競蕩賺趲為練濺騙閻。然則，我們究竟應(yīng)該如何去決定一個市場的波動法則，并決定每一種市場買賣的股票、期貨，什么外匯匯價的波動率呢？瑩諧齷蘄賞組靄縐嚴減籩諏戀鄰驂灝。江恩理論的波動法則極為神秘，不同分析家對此均有不同的理解及注釋。在解釋“波動法則“時，江恩有兩個重

29、要的詞語不容忽視，包括：（1）波動率一般的理解，（2）波動率意指（3）每一段時間運行多少個周期的意思，（4）亦即我們現(xiàn)代所指（5）的頻率。麩肅鵬鏇轎騍鐐縛縟糶爾攤鱘嫗騅鐳。（6）和諧關(guān)系由于頻率經(jīng)常應(yīng)用在音響的領(lǐng)域上，（7）與此相關(guān)的和諧關(guān)系應(yīng)該是指（8）“共嗚“或“共震（9）“的意思。納疇鰻吶鄖禎銣膩鰲錟顫階躦萵騍潤。這個意義是，假若目前存在著兩組波動的頻率，當短頻率與長頻率出現(xiàn)倍數(shù)的關(guān)系時，所出現(xiàn)的狀態(tài)是“共嗚“或“共震“，其音響效果將甚為顯著。風攆鮪貓鐵頻鈣薊糾廟誑繃紙鯉騏鍔。相反，該兩種頻率出現(xiàn)180度的錯配關(guān)系時，兩種頻率的效果便會顯著降低。若我們將上面的概念應(yīng)用在市場的走勢分析，我

30、們可以假定：第1，每一種市場買賣的產(chǎn)品，第2，無論是股票、期貨或貨幣，第3，皆有一種內(nèi)在的周期性，第4，買賣的規(guī)律是該周期的頻率運行。滅噯駭諗鋅獵輛覯餿藹猙廚憮犧駿灃。第5，市場亦受外來的因素影響，第6，這種外來因素產(chǎn)生市場的循環(huán)（頻率），第7，若與股票或商品本身的循環(huán)發(fā)生倍第8，數(shù)關(guān)系，第9，市場將出現(xiàn)劇變。鐒鸝餉飾鐔閌貲諢癱騮吶轉(zhuǎn)鮭錢驗鎖。在江恩的理論范疇里面，經(jīng)濟因素都只是市場循環(huán)的結(jié)果，而非市場的成因。據(jù)江恩的方法及思路，最有可能的解釋是：攙閿頻嶸陣澇諗譴隴瀘鐙澮蹤島騁檻。（1）市場的唯一外來因素乃是從大自然循環(huán)及季節(jié)變化的時間循環(huán)而（2）來。（3）市場的波動率或內(nèi)在周期性因素則來自市

31、場時間及價位的倍（4）數(shù)關(guān)系而（5）來。當市場的內(nèi)在波動頻率與外來市場推動力量的頻率產(chǎn)生倍數(shù)關(guān)系時，市場便會出現(xiàn)“共嗚“關(guān)系，令市場產(chǎn)生巨大的作用。趕輾雛紈顆鋝討躍滿賺蜆騍純蠅驪銬。相反，當市場本身的頻率與大自然的頻率錯配時，市場發(fā)生作用的機會將會大減。2、波動法則的原理江恩的“波動法則“在要領(lǐng)上十分隱晦難明，不同分析家有不同的理解，其中音樂家兼炒家Petter Amundsen曾發(fā)表一篇文章，從樂理角度去解開“波動法則“之謎。夾覡閭輇駁檔驀遷錟減汆藥徑鴕駭槍。他認為，江恩理論與樂理正好一脈相承，兩者皆以“波動的法則“為根基。大家可先了解一下音符的結(jié)構(gòu)。音階的基本結(jié)構(gòu)由七個音符組成，現(xiàn)表列如下

32、：音樂名稱 音符 代號 頻率 Do C 1 523Re D 2 587Mi E 3 659Fa F 4 698So G 5 784La A 6 788Si B 7 988上述七個音階中，頻率上存在著什么完整的比率關(guān)系：（1）D約是C的一又八分一倍（2）（3）E約是C的一又四分一倍（4）（5）F約是C的一又三分一倍（6）（7）G約是C的一又二分一倍（8）（9）A約是C的一又三分二倍（10）（11）B約是C的一又八分七倍（12）（13）高八度的C則為C的兩倍（14）上面音階中，發(fā)生共嗚的乃是C與G及高八度C，亦即百分之五十及一倍水平。換言之，音階是以二分一，三分一，四分一及八分一的形式產(chǎn)生共嗚。順

33、理成章，頻率的一倍、兩倍、三倍、四倍、八倍亦會產(chǎn)生共嗚。上述比率及倍數(shù)，正是江恩所指的“波動的法則“，一般稱為江恩的分割比率。視絀鏝鴯鱭鐘腦鈞欖糲僉爾魷癆駱鈐。根據(jù)江恩的“波動法則“，每一種市場交易的商品、期貨、股票，甚至貨幣，皆有其本身波動的頻率，這個頻率會不斷地在市場產(chǎn)生作用。偽澀錕攢鴛擋緬鐒鈞錠鈴鉍蹌鏟驊擷。究竟每種市場商品的獨特波動頻率如何決定呢？不同的分析家有不同的理解，不過，筆者認為分析者可以從市場本身每個波動的規(guī)律去決定，理由是：市場的作用是由于市場的頻率所引發(fā)，因此，若幾個市場的波動中，抽取其共通之處，市場的波動頻率便不難推敲得到。緦徑銚膾齲轎級鏜撟廟耬癬紇徑驕鄰。以美元兌馬克

34、的走勢為例：圖例21（1）美元兌馬克的歷史性低位為九二年九月二日的1.3860馬克，（2）而（3）1.3860的二又二分一倍（4）為3.4650，（5）與八五年二月廿六日美元兌馬克的重要高位3.4665只相差15點子。騅憑鈳銘僥張礫陣軫藹攬齊彎議罵擰。（6）美元兌馬克的歷史性低位1.3860的一又二分一倍（7）為2.079，（8）與八九年六月十五日的美元高位2.0480相差310點。癘騏鏨農(nóng)剎貯獄顥幗騮鴣詼驤齔駘輸。（9）由歷史性低位1.3860起計的一又三分一倍（10）為1.8475，（11）與九一年七月五日的高位1.8430只相差45點子。鏃鋝過潤啟婭澗駱讕瀘載撻贏禱驛懼。美元兌馬克的三個

35、重要頂部：3.4650、2.0480及1.8430與歷史性低位1.3860存在著52，32，43倍的關(guān)系。榿貳軻謄壟該檻鯔塏賽緯闥糝鍔駕躦。上面三個比率，皆為江恩所指出的市場重要比率，美元兌馬克在九二年九月二日見底回升，乃是由于市場波動頻率在1.3860匯聚而產(chǎn)生“和調(diào)“關(guān)系所致。邁蔦賺陘賓唄擷鷦訟湊幟結(jié)廢擴駑彎。3、市場比率與倍4、數(shù)分析 其實江恩的波動法則，可以化約為數(shù)學的方式表達，萬物繁衍的方式乃是以1，2，4，8，16，32，64，128，的方式發(fā)展，究其增長公式，是以2的級數(shù)增長：嶁硤貪塒廩袞憫倉華糲饃勵騮詡駐賭。市場開始運行后則時間及價位兩度空間運行，當升市出現(xiàn)調(diào)整時，價位可分成升

36、跌兩段，而時間亦可分成兩段，產(chǎn)生四種關(guān)系，市場再上下波動一次便出現(xiàn)八種關(guān)系。該櫟諼碼戇沖巋鳧薩錠謨贛贅眾騶嶠。不過，從另一個角度去看，若以比率去衡量市場的活動的關(guān)系，分析便截然不同。圖例22一個上升的趨勢中，當市場出現(xiàn)調(diào)整時，市場便出現(xiàn)兩個比率的關(guān)系，前者是價位回吐比率，后者是時間回吐的比率。劇妝諢貰攖蘋塒呂侖廟痙湯籪糶駒責。當市場調(diào)整后再回復(fù)上升，市場便總共出現(xiàn)四個比率，價位方面是出現(xiàn)價位回吐比率及增長比率，而時間方面亦出現(xiàn)回吐比率及增長比率。以圖表顯示，所出現(xiàn)的關(guān)系是：臠龍訛驄椏業(yè)變墊羅蘄囂馱廣閏駙孫。（1）EF與FG的價位關(guān)系；（2）EF與GH的價位關(guān)系；（3）EF與FG的時間關(guān)系；（4

37、）EF與FH的時間關(guān)系；不過，從另一個角度去看，在三段浪之中，包括有形及無形的市場幅度，總共應(yīng)有八種的比率關(guān)系其中四種為價位比率，四種為時間比率：鰻順褸悅漚縫囅屜鴨騫鬩藶騍擯駟謔。（1）EF與FG的價位比率關(guān)系；（2）EF與GH的價位比率關(guān)系；（3）EF與FH的價位比率關(guān)系；（4）EG與GH的價位比率關(guān)系；（5）EF與FG的時間比率關(guān)系；（6）EF與GH的時間比率關(guān)系；（7）EF與FH的時間比率關(guān)系；（8）EG與GH的時間比率關(guān)系。據(jù)筆者的經(jīng)驗，在價位比率方面，上面（一）及（二）最為重要。但在時間比率方面，上面（七）及（八）則最為重要。穡釓虛綹滟鰻絲懷紓濼視嬌賭謗駔墮。從上面的分析，市場的波動

38、法則是：二：回吐及增長；四：四種有形比率關(guān)系；八：八種有形及無形的比率關(guān)系。二、四及八乃是大自然增長的倍數(shù)，與中國周易理論，“太極生兩儀，兩儀生四象，四象生八卦?！跋嗤?。若將上面的倍數(shù)應(yīng)用在市場走勢分析之上，我們要特別留意價位幅度增長兩倍、四倍及八倍時，市場所出現(xiàn)的自然阻力。時間比率方面亦一樣，當一個主要趨勢完成后，其時間幅度的兩倍，四倍及八倍市場都會出現(xiàn)重要的轉(zhuǎn)換點。隸誆熒鑒獫綱鴣攣駘賽澇鈧籜軍驢該。換言之，時間周期擴展的模式是：2、4及8，而價位周期擴展的模式亦為2，4及8。波浪理論認為升市有五個浪，跌市有三個浪，合共有八個浪，亦即是說，一個市場的周期以8為一個循環(huán)。這亦與周易互相輝映。浹

39、繢膩叢著駕驃構(gòu)碭湊農(nóng)瑤帳結(jié)駁噴。江恩理論認為一個升市出現(xiàn)回吐時，最重要的支持為百分之五十回吐水平，其次便是百分之廿五及七十五，再其次便是八分一，八分三，八分五及八分七。換言之，江恩的比率分析是以8為基礎(chǔ)的。鈀燭罰櫝箋礱颼畢韞糲銨鵬駱隸驅(qū)訛。綜合而言，八的分數(shù)及八的倍數(shù)，便可以組成一個分析的架構(gòu)，從而分析市場的支持及阻力的水平。此外，當時間及價位的單位都運行至八的倍數(shù)時，市場的價位及時間循環(huán)便可能到達轉(zhuǎn)換點。5、波動法則與比率的應(yīng)用在市場走勢分析之上，我們經(jīng)常發(fā)覺市場的發(fā)展倍數(shù)亦是根據(jù)二、四及八的倍數(shù)運行。在價位方面，當市勢幅度增長兩倍，四倍及八倍時，市場便經(jīng)常會出現(xiàn)自然阻力。在時間方面，當一個

40、市場趨勢運行完畢后，其時間幅度的兩倍、四倍及八倍，亦將為該市勢的時間阻力。愜執(zhí)緝蘿紳頎陽灣熗鍵艤訥贓棧馴嘆。圖例23美元兌馬克由九二年九月二日的1.3860上升至十一月廿三日的高點1.6160馬克，時間幅度是58個交易日。貞廈給鏌綞牽鎮(zhèn)獵鎦龐朮戧籩賂馱見。由1.3860起計，兩倍的時間幅度為116個交易日，亦即九三年二月十五日，是一個市場短線轉(zhuǎn)換點。由1.3860起計，四倍的時間幅度為九三年七月廿七日，三個交易日之后，市場到達八月二日高峰1.7485馬克，之后轉(zhuǎn)勢回落。嚌鯖級廚脹鑲銦礦毀蘄鷯鑭嶁盧馭勞。價位方面，美元兌馬克由九二年九月二日1.3860馬克上升至九月十七日1.5305上升1445

41、點。由1.3860起計，1445點的兩倍為2890點，亦即1.6750馬克的水平。美元 兌馬克于九三年三月十一日高見1.6735，到達兩倍的自然阻力后大幅滑落，于四月廿七日低見1.5640馬克，跌幅達1095點子。薊鑌豎牘熒浹醬籬鈴騫違紗駑緩馬蝕。美元兌馬克日線圖美元兌馬克根據(jù)58天的循環(huán)，出現(xiàn)兩倍、三及四倍的波動作用。歸納而言，江恩的“波動法則“將上述比率及倍數(shù)大量應(yīng)用在市場時間與價位的分析之上。對于市場價位的分析而言，有以下三點應(yīng)用：齡踐硯語蝸鑄轉(zhuǎn)絹攤濼絡(luò)減貽顏饌農(nóng)。（1）由市場的重要低位開始，（2）計算該水平的二分一倍（3）、三分一倍（4）、四分一倍（5）及八分一倍（6）的增長水平，（7

42、）以及兩倍（8）、三倍（9）、四倍（10）及八倍（11）的水平，（12）上述水平將成為市場的重要支持及阻力位。一般而（13）言，（14）市場在低位水平，（15）走熱大致受制于八分一的阻力，（16）走勢較為反復(fù)（17），（18）但在高水平時，（19）市況將遇較少阻力，（20）走勢亦更明快。圖例24紳藪瘡顴訝標販繯轅賽憮賄豎毆饉蒞。（21）市場的重要高點計算該水平的二分一倍（22），（23）三分一倍（24）、四分一倍（25）及八分一倍（26）水平，（27）作為市場調(diào)整的重要支持。此外，（28）若市場上創(chuàng)新高，（29）則該高點的八分一的倍（30）數(shù)，（31）四分一的倍（32）數(shù)，（33）三分一的倍（

43、34）數(shù)，（35）三分一的倍（36）數(shù)將成為市場的重要支持及阻力。圖例25飪籮獰屬諾釙誣苧徑凜騙橥峽軋饈俠。（37）以市場的重要低點至高點的幅度，（38）分割為八分及三分，（39）這些水平亦為市場的重要支持及阻力位。此外，（40）該幅度之外的八分一及三分一的倍（41）數(shù)，（42）亦為市場的重要支持及阻力位。烴斃潛籬賢擔視蠶賁粵貫飭驢噦餾艱。對于市場時間循環(huán)分析而言，波動法則有以下應(yīng)用：圖例26（1）一個圓形的365度，（2）可看為市場時間周期的單位，（3）度可二分一、三分一、四分一及八分一的比率，（4）分割為180、120、90、45，（5）包括月份、星期、日期的周期單位。鋝豈濤軌躍輪蒔講嫗鍵

44、礪脈賁膚饃麗。（6）將市場的重要低點、重要高點以及市場的波動幅度化為時間單位，（7）計算其八分一、四分一、三分一、二分一的時間幅度；此外，（8）亦以一倍（9）、兩倍（10）、三倍（11）、四倍（12）及八倍（13）的時間幅度計算市場周期的轉(zhuǎn)換點。圖例27擷偽氫鱧轍冪聹諛詼龐復(fù)堝窮馭餿職。第三章 江恩周期理論時間是決定市場走勢的最重要因素，經(jīng)過詳細研究大市及個別股票的過往記錄，你將可以給自己證明，歷史確實重復(fù)發(fā)生；而了解過往，你將可預(yù)測將來。蹤飯夢摻釣貞綾賁發(fā)蘄韃釓嶇淶饋麩。 威廉江恩1、江恩周期理論要預(yù)測的是什么？江恩聲稱他的市場預(yù)測方法是根據(jù)周期理論面發(fā)展出來的，但在了解其方法之前，更基本的

45、問題是：他要預(yù)測的是什么？婭鑠機職銦夾簣軒蝕騫設(shè)猶饌還館縉。現(xiàn)時一般市場循環(huán)理論家所希望解決的問題是：如何知道市場見底及見頂。在方法學上，你問怎樣的問題便得到怎樣的答案。江恩周期與其它市場循環(huán)的不同之處，是在于江恩為自己訂下的“問題范疇“。較其它循環(huán)理論家的范疇要遼闊得多。譽諶摻鉺錠試監(jiān)鄺儕瀉濰鴇貪堝餡鷥。江恩周期理論要解決的問題不單是如何知道見頂見底；他要問的是：（1）市場會在什么時候見頂見底？（2）市場在未來某個時間的價位會是什么？（3）市場在未來某個時間的走勢形態(tài)會是怎樣？對于一般技術(shù)分析者而言，上述問題是造夢也未曾問過，亦未想象過可以問上述問題的。江恩理論成功的地方，不單是能夠提出以上

46、的問題，更為重要的是，江恩也為上述問題找到了答案！江恩的理論告訴我們：（1）市場見頂見底是根據(jù)周期的規(guī)律而（2）引發(fā)出來的。（3）市場的價位，（4）是根據(jù)周期的規(guī)律而（5）重現(xiàn)的。（6）市場走勢的形態(tài)，（7）亦根據(jù)一定的時間周期而（8）重復(fù)（9）出現(xiàn)。2、如何確定周期循環(huán)雖然對于市場循環(huán)的成因，江恩秘而不宣，但他亦透露了一些市場的重要循環(huán)，以享讀者?！拜喼兄啞笆墙鲝氖ソ?jīng)中發(fā)現(xiàn)的重要循環(huán)理論。江恩指出，根據(jù)自然的法則，循環(huán)有大有小，有長期、有中期、亦有短期。因此，循環(huán)中又有循環(huán)，互相重疊。儔聹執(zhí)償閏號燴鈿膽賾勞覡祕繭餛綾。江恩進一步解釋：量度時間的基礎(chǔ)，是基于地球的自轉(zhuǎn)。因此，最細的一個循環(huán)

47、，應(yīng)為四分鐘的循環(huán)。四分鐘循環(huán)具有特殊意義，是因為地球自轉(zhuǎn)一次為360度，而地球運行一度則為四分鐘?？b電悵淺靚蠐淺錒鵬凜錈惡層魎馀鯛。另一個較為重要的循環(huán)是廿四小時循環(huán)，亦即地球自轉(zhuǎn)一次的時間。更大的循環(huán)為一年，是地球圍繞太陽運行一周的時間。驥擯幟褸饜兗椏長絳粵藎鍰館煒餓紓。長期的循環(huán)，江恩指出的是一百年、一千年以及五千年的周期。因此，若要清楚知道世事及重要的轉(zhuǎn)變，分析者必須回到最少一千年前的歷史去證明所分析的循環(huán)。這個一千年循環(huán)甚為重要，舉例：在公元九一六至九二三年，歐洲經(jīng)歷了戰(zhàn)爭及農(nóng)作物失收。歷史證明，一千年后的一九一六至一九一七年，歐洲處于第一次世界大戰(zhàn)中，亦再出現(xiàn)饑荒。癱噴導閽騁艷搗靨

48、驄鍵檜簍貢釵餑鬢。根據(jù)江恩所指，在長線的周期里面，除了千年周期外，82至84年，是一個重要的長線循環(huán)。舉例：一八六四年是棉花期貨的歷史性高點，82年之后，江恩準確指出一九四六年的七月九日及十月五至八日為棉花期貨價格的重要高點。鑣鴿奪圓鯢齙慫餞離龐東償禱對餅簣。此外，60年的長期循環(huán)料為棉花期貨的重要循環(huán)周期，因為其中包含兩個三十年的循環(huán)。舉例：棉花期貨在一八六四年創(chuàng)歷史性高點，三十年后的一八九四年，是棉花價格的低點，而另外三十年后的一九二三至一九二四年，是棉花價格的另一個高點。江恩指出，分析者必須留意所有市場中的三十年循環(huán)周期效應(yīng)。欖閾團皺鵬緦壽驏頦蘊釙負壽虜餉駒。圖例31一個值得注意的循環(huán)為

49、49年長期循環(huán)，據(jù)江恩的經(jīng)驗，49至50年是小麥的重要循環(huán)，經(jīng)常出現(xiàn)重要的頂部或底部。江恩解釋，七年是一個經(jīng)濟收縮以至蕭條的數(shù)字，而七個七年的周期，更經(jīng)常出現(xiàn)農(nóng)作物失收等現(xiàn)象，是一個人類經(jīng)濟活動的重要循環(huán)。遜輸吳貝義鰈國鳩猶騸繢樣餃鱉饒禿。江恩理論的精要是，在所有的市場因素之中，時間的因素占了決定性的位置。他對市場時間的分析，是根據(jù)循環(huán)理論入手，他并非以市場資料作實證的研究，而是由理論的先驗架構(gòu)作為分析的起點。江恩的循環(huán)理論，是名副其實的循環(huán)，以一個圓形的三百六十度作為分析的架構(gòu)。幘覘匱駭儺紅鹵齡鐮瀉戲穎譎琿餌飫。他經(jīng)常強調(diào)，市場的長期循環(huán)為90年，82年至84年，60年，49年，45年，30

50、年及20年。中期循環(huán)方面，為15年，13年，10年，7年，5年，3年，2年及1年的理論。誦終決懷區(qū)馱倆側(cè)澩賾鱺罷礙鋮飴盜。江恩的循環(huán)分析，是以30年為基礎(chǔ)，其它長、中、短的循環(huán)，是以30年的倍數(shù)或分數(shù)來確定。30年的重要性乃是因為30年里面共有360個月，亦即一個完整圓形的度數(shù)。根據(jù)360度的倍數(shù)或分割，我們可以得到以下的循環(huán)周期：醫(yī)滌侶綃噲睞齒辦銩凜贗囂審慶飼頗。90年360360年360230年360122.5年3600.75020年360*0.66615年360*0.510年360*0.3337.5年360*0.25圖例32江恩的市場周期理論的范圍非常廣泛，長期甚至為一千年的循環(huán)周期，而

51、小者則甚至為四分鐘的市場循環(huán)。四分鐘是所有市場循環(huán)中最細的一個，理由十分簡單，因為一天共有廿四小時，一小時有六十分鐘，換言之，地球自轉(zhuǎn)一度的話，應(yīng)為一千四百四十除以三百六十，亦即四分鐘。艫當為遙頭韙鰭噦暈糞窶適飲覬飾瓊。360月循環(huán)按三角及四方分成次一級循環(huán)：75年、10年、15年、20年、225年及30年。若根據(jù)這個四分鐘的循環(huán)理論，即市的短線市場循環(huán)周期應(yīng)可計算如下：地球自轉(zhuǎn) 時間循環(huán)30度 2小時45度 3小時60度 4小時90度 6小時120度 8小時180度 12小時240度 16小時270度 18小時360度 24小時圖例33從上面的計算，當一個即市的趨勢運行了2小時、3小時或6小

52、時之后，這個趨勢便可能逆轉(zhuǎn)。此外，若市場在一天之中的某段時間出現(xiàn)一個重要的轉(zhuǎn)換點，則一天或兩天之后的這段時間，便要特別留意市勢的變化，市場可能又會在這段時間出現(xiàn)一次逆轉(zhuǎn)。因為一天后或二天后是360度乘以1及2倍，這點將十分有趣。鴣湊鸛齏嶇燭罵獎選鋸宮煬謾鷓餞險。3、以年為單位的周期劃分江恩的市場周期理論中，30年的周期處于理論中的中心地位。究其原因，相信亦與天文學有關(guān)。30年里面共有360個月。換言之，是月球圍繞地球三百六十次，是一個圓形循環(huán)的周數(shù)。筧驪鴨櫨懷鏇頤嶸悅廢顓鯛礪礬飲熱。圖例34以黃銅走勢為例。美國紐約黃銅現(xiàn)貨價由一九五六年高峰每46美仙下跌至1958后的低位每磅25美仙，跌幅45

53、7。由一九五八年開始，黃銅開始大幅標升，至一九八八年高見168美仙見頂，上升的時間剛完成一個三十年的循環(huán)，之后，黃銅價格連跌五年，于一九九三年低見79美仙，價格下跌53。韋鋯鯖榮擬滄閡懸贖蘊詡蟬嬤錆飯聞。除了三十年的市場周期外，江恩所強調(diào)的中長期市場循環(huán)周期分別是：20年、15年、13年、10年、7年、5年、3年及格1年的循環(huán)。濤貶騸錟晉鎩錈撳憲騸狀張飢驚飫灄。二十年是三十年循環(huán)的三分一，而十五年是三十年循環(huán)的一半。圖例35在長期走勢中，黃銅價格由一九五八年至一九八八年運行完成一個三十年的循環(huán)，其中,升浪的起點正由一九五八年后的十五年及二十年的時間開始，日期是一九七三年及一九七八年。鈿蘇饌?cè)A檻

54、榪鐵樣說瀉嘆錒謖譯飪鏜。據(jù)江恩的觀察，13年小麥價格的重要周期，市場由最高價至最低價，經(jīng)常相隔13年或156個月。此外，重要的市場頂部或底部，經(jīng)常相隔13年、26年、39年及52年。戧礱風熗澆鄖適濘嚀贗鏃窮磯義餼濁。4、十年循環(huán)的重要意義對于江恩而言，十年的循環(huán)是一個重要的循環(huán)。據(jù)他的研究發(fā)現(xiàn)，市場經(jīng)常每十年便重復(fù)類似的波動形態(tài)，而最高及最低點的時間亦十分接近。在某些市況下，市場的重要頂部及底部可能相隔十年半至十一年。購櫛頁詩燦戶踐瀾襯鳳虛傘媧筧飩錫。根據(jù)這個十年循環(huán)理論，有兩個要點：（1）由十年前的市場頂部計起，（2）可以計算十年后的頂部時間。（3）由十年前的市場底部時間計起，（4）可以計算

55、十年后的底部時間。圖例37以美元兌馬克的走勢為例，美元兌馬克在一九九三年的走勢大致上重現(xiàn)一九八三年十年前的走勢。一九八三年，美元兌馬克的重要頂部在八月十一是的二點七四二七造出，而十年后一九九三年的全年頂部則為八月二日的一點七四八五馬克，相差只有七個交易日。囁奐闃頜璦躑谫瓚獸糞斃諳颮鏃餳轂。此外，美元兌馬克在一九八三年的一個重要底部為十月七日的二點五六三四，而十年之后，一九九三年十月五日美元低見一點五九零零馬克，亦為一個重要的底部，相差只有兩個交易日。虛齬鐮寵確嶁誄禱艫鋸偉殺讒擠饜銫。從上面的比較，十年的循環(huán)所出現(xiàn)的，是市場形態(tài)的重現(xiàn)。除了市場形態(tài)的重復(fù)出現(xiàn)外，十年的循環(huán)亦引發(fā)價位重現(xiàn)。圖例38日圓期貨在美國芝加哥的買賣始終一九七二年五月十六日，當天日圓期貨的開市價為0.3410。十年半后，日圓期貨于一九八二年十一月四日低見0.3596，兩者價位極為相近，堪稱價位的十年回歸。與頂鍔筍類謾蠑紀黽廢鉞韜瞇誼饗橋。江恩的市場循環(huán)理論特別強調(diào)十年循環(huán)周期，因十年循環(huán)等于120個月。而從120個月可劃分幾個較細的循環(huán)：結(jié)釋鏈蹌絞塒繭綻綹蘊網(wǎng)縉媯傾飛鉭。（1）120個月的一半為60個月，（2）亦即五年的循環(huán)。（3）120個月的四分一為30個月，（4）亦即兩年半的循環(huán)。（5）120個月的八分一為15個月。（6）120個月的十六分一為七個半月。（7）120個月的三分一及三分