61現(xiàn)金和有價證券管理

1、延邊大學經(jīng)管學院延邊大學經(jīng)管學院 會計系會計系崔麗花崔麗花第六章第六章 流動資金管理流動資金管理 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)是指企業(yè)可以在是指企業(yè)可以在1年或者超過年或者超過1個營業(yè)周期個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)。內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)。 流動資金流動資金是指投放在流動資產(chǎn)上的資金。是指投放在流動資產(chǎn)上的資金。 包括：現(xiàn)金、應收賬款及存貨等包括：現(xiàn)金、應收賬款及存貨等 流動資金評價的基本方法是以最低的成本滿足生產(chǎn)流動資金評價的基本方法是以最低的成本滿足生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)的需要。經(jīng)營周轉(zhuǎn)的需要。第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金和有價證券管理現(xiàn)金和有價證券管理 現(xiàn)金現(xiàn)金是指在生產(chǎn)過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金，是指在生產(chǎn)過程中暫

2、時停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票。包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票。 有價證券有價證券是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式。有價證券變現(xiàn)是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式。有價證券變現(xiàn)能力強，可以隨時兌換成現(xiàn)金。能力強，可以隨時兌換成現(xiàn)金。 是現(xiàn)金的替代品，是是現(xiàn)金的替代品，是“現(xiàn)金現(xiàn)金”的一部分。的一部分。第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金和有價證券管理現(xiàn)金和有價證券管理 現(xiàn)金管理的目標現(xiàn)金管理的目標 現(xiàn)金管理的有關(guān)規(guī)定現(xiàn)金管理的有關(guān)規(guī)定 現(xiàn)金收支管理現(xiàn)金收支管理 最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量企業(yè)置存現(xiàn)金的原因企業(yè)置存現(xiàn)金的原因1、交易性需要、交易性需要 交易性需要是指企業(yè)滿足日常業(yè)務

3、的現(xiàn)金支付需要。交易性需要是指企業(yè)滿足日常業(yè)務的現(xiàn)金支付需要。企業(yè)經(jīng)常得到的收入，也經(jīng)常發(fā)生支出，兩者不可能企業(yè)經(jīng)常得到的收入，也經(jīng)常發(fā)生支出，兩者不可能同步同量。收入多于支出，形成現(xiàn)金置存；收入少于同步同量。收入多于支出，形成現(xiàn)金置存；收入少于支出，需要借入現(xiàn)金。企業(yè)必須維持適當?shù)默F(xiàn)金余額支出，需要借入現(xiàn)金。企業(yè)必須維持適當?shù)默F(xiàn)金余額，才能使業(yè)務活動正常的進行下去。，才能使業(yè)務活動正常的進行下去。企業(yè)置存現(xiàn)金的原因企業(yè)置存現(xiàn)金的原因2、預防性需要、預防性需要* 預防性需要是指企業(yè)置存現(xiàn)金以防意外支付。預防性需要是指企業(yè)置存現(xiàn)金以防意外支付。 取決于三個方面：取決于三個方面：（1）企業(yè)愿意承擔

4、的風險的程度）企業(yè)愿意承擔的風險的程度（2）企業(yè)臨時舉債能力的強弱）企業(yè)臨時舉債能力的強弱（3）企業(yè)對現(xiàn)金流量預測的可靠程度）企業(yè)對現(xiàn)金流量預測的可靠程度企業(yè)置存現(xiàn)金的原因企業(yè)置存現(xiàn)金的原因3、投機性需要、投機性需要* 投機性需要是指企業(yè)置存現(xiàn)金用于不尋常的投機性需要是指企業(yè)置存現(xiàn)金用于不尋常的 購買機會。購買機會。 持有量與企業(yè)在金融市場的投資機會及企業(yè)對持有量與企業(yè)在金融市場的投資機會及企業(yè)對 待風險的態(tài)度有關(guān)。待風險的態(tài)度有關(guān)。例例 題題 1 1企業(yè)預防性現(xiàn)金數(shù)額大小企業(yè)預防性現(xiàn)金數(shù)額大小 （ ）A A 與企業(yè)現(xiàn)金流量的可預測性成反比。與企業(yè)現(xiàn)金流量的可預測性成反比。B B 與企業(yè)借款能

5、力成反比。與企業(yè)借款能力成反比。C C 與企業(yè)業(yè)務交易量成反比。與企業(yè)業(yè)務交易量成反比。D D 與企業(yè)償債能力成反比。與企業(yè)償債能力成反比。答案答案 A BA B現(xiàn)金管理的目標現(xiàn)金管理的目標 企業(yè)現(xiàn)金管理的目標，就是要在資產(chǎn)的流動性企業(yè)現(xiàn)金管理的目標，就是要在資產(chǎn)的流動性和盈利性之間做出抉擇，以獲取最大的長期利和盈利性之間做出抉擇，以獲取最大的長期利潤。潤。例例 題題 2 2企業(yè)現(xiàn)金持有量過多會降低企業(yè)的企業(yè)現(xiàn)金持有量過多會降低企業(yè)的收益水平。收益水平。 （ ）答案答案 （O O）現(xiàn)金管理的有關(guān)規(guī)定現(xiàn)金管理的有關(guān)規(guī)定v 規(guī)定現(xiàn)金的適用范圍。規(guī)定現(xiàn)金的適用范圍。v 規(guī)定了庫存現(xiàn)金限額。規(guī)定了庫存

6、現(xiàn)金限額。v 不得坐支現(xiàn)金。不得坐支現(xiàn)金。v 不得出租、出借銀行帳戶。不得出租、出借銀行帳戶。v 不得簽發(fā)空頭支票和遠期不得簽發(fā)空頭支票和遠期v 不得套用銀行信用。不得套用銀行信用。v 不得保存帳外公款，包括不得將公款以個人名義不得保存帳外公款，包括不得將公款以個人名義存入銀行和保存帳外現(xiàn)金等各種形式的帳外公款。存入銀行和保存帳外現(xiàn)金等各種形式的帳外公款?，F(xiàn)金日常管理的策略現(xiàn)金日常管理的策略 力爭現(xiàn)金流量同步力爭現(xiàn)金流量同步 如果企業(yè)能盡量使他的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出發(fā)生的時間如果企業(yè)能盡量使他的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出發(fā)生的時間趨于一致，就可以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最趨于一致，就可以使其所持有

7、的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。低水平。 使用現(xiàn)金浮游量使用現(xiàn)金浮游量 在使用現(xiàn)金浮游量時，一定要控制好使用的時間，否在使用現(xiàn)金浮游量時，一定要控制好使用的時間，否則會發(fā)生銀行存款的透支。則會發(fā)生銀行存款的透支。現(xiàn)金日常管理的策略現(xiàn)金日常管理的策略 加速收款加速收款 這主要指縮短應收賬款的時間。如何利用應收賬款吸引這主要指縮短應收賬款的時間。如何利用應收賬款吸引顧客，又縮短收款時間。顧客，又縮短收款時間。 推遲應付款的支付推遲應付款的支付 指企業(yè)在不影響自己信譽的前提下，盡可能地推遲應付指企業(yè)在不影響自己信譽的前提下，盡可能地推遲應付款的支付期，充分運用供貨方所提供的信用優(yōu)惠?？畹闹Ц镀冢浞诌\

8、用供貨方所提供的信用優(yōu)惠。例例 題題 3 3 企業(yè)為了使持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低，企業(yè)為了使持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低， 可采?。刹扇。?）A A力爭現(xiàn)金流量同步力爭現(xiàn)金流量同步B B 使用現(xiàn)金浮游量使用現(xiàn)金浮游量C C 加速收款加速收款D D 推遲應付款的支付推遲應付款的支付 答案答案 A A最佳現(xiàn)金持有量的確定方法最佳現(xiàn)金持有量的確定方法一一 成本分析模式成本分析模式 決策原則：使得現(xiàn)金持有總成本最決策原則：使得現(xiàn)金持有總成本最 小的那一現(xiàn)金持有量小的那一現(xiàn)金持有量 持有現(xiàn)金的成本持有現(xiàn)金的成本= =機會成本機會成本+ +管理成管理成 本本+ +短缺成本短缺成本現(xiàn)金的成本現(xiàn)金的成本

9、1 1、管理成本、管理成本是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費用及喪失的再投資收益。增加的管理費用及喪失的再投資收益。 固定成本固定成本 2 2、機會成本、機會成本是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益。喪失的再投資收益。 變動成本變動成本現(xiàn)金的成本現(xiàn)金的成本3 3、交易成本、交易成本是指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉(zhuǎn)讓有價證是指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用。券換取現(xiàn)金時付出的交易費用。如：傭金、手續(xù)費、過戶費如：傭金、手續(xù)費、過戶費 交易成本與證券變現(xiàn)次數(shù)呈線性關(guān)系。交易成本與證券變現(xiàn)次數(shù)呈線性

10、關(guān)系。 交易成本總額交易成本總額= =證券變現(xiàn)次數(shù)證券變現(xiàn)次數(shù)每次交易成本每次交易成本 交易成本與現(xiàn)金持有量的關(guān)系（成反比）交易成本與現(xiàn)金持有量的關(guān)系（成反比） 現(xiàn)金持有量越小，證券變現(xiàn)次數(shù)越多，交易成本高；現(xiàn)金持有量越小，證券變現(xiàn)次數(shù)越多，交易成本高； 現(xiàn)金持有量越大，證券變現(xiàn)次數(shù)越少，交易成本低；現(xiàn)金持有量越大，證券變現(xiàn)次數(shù)越少，交易成本低；現(xiàn)金的成本現(xiàn)金的成本4 4、短缺成本、短缺成本是因缺乏必要的現(xiàn)金，不能應付業(yè)務開是因缺乏必要的現(xiàn)金，不能應付業(yè)務開支所需，而使企業(yè)蒙受損失或為此付出的代價。支所需，而使企業(yè)蒙受損失或為此付出的代價。* * 短缺成本與現(xiàn)金持有量負相關(guān)。短缺成本與現(xiàn)金持有

11、量負相關(guān)。注意現(xiàn)金持有的成本與持有額的關(guān)系注意現(xiàn)金持有的成本與持有額的關(guān)系機會成本：現(xiàn)金持有額越高機會成本越高機會成本：現(xiàn)金持有額越高機會成本越高管理成本：固定成本管理成本：固定成本短缺成本：現(xiàn)金持有而增加，短缺成本降低短缺成本：現(xiàn)金持有而增加，短缺成本降低現(xiàn)金持有方案現(xiàn)金持有方案甲甲乙乙丙丙丁丁現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量250002500050000500007500075000100000100000機會成本機會成本3000300060006000900090001200012000管理成本管理成本2000020000200002000020000200002000020000短缺成本短缺成本1

12、20001200067506750250025000 0注：機會成本率即該企業(yè)的資本收益率為注：機會成本率即該企業(yè)的資本收益率為12%12%現(xiàn)金持有總成本現(xiàn)金持有總成本甲甲乙乙丙丙丁丁機會成本機會成本3000300060006000900090001200012000管理成本管理成本2000020000200002000020000200002000020000短缺成本短缺成本120001200067506750250025000 0總成本總成本3500035000327503275031500315003200032000存貨模式存貨模式只考慮機會成本與轉(zhuǎn)換成本（只考慮機會成本與轉(zhuǎn)換成本（忽

13、視短缺成本忽視短缺成本） 最佳現(xiàn)金持有量就是使現(xiàn)金管理的機會成本與轉(zhuǎn)最佳現(xiàn)金持有量就是使現(xiàn)金管理的機會成本與轉(zhuǎn) 換成本之和最低換成本之和最低 現(xiàn)金管理相關(guān)總成本現(xiàn)金管理相關(guān)總成本 = 機會成本機會成本 + 轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本 假設：假設：T 一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量 F - 每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本 C - 現(xiàn)金持有量（每次證券變現(xiàn)數(shù)量）現(xiàn)金持有量（每次證券變現(xiàn)數(shù)量） C* - 最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量 K - 有價證券利息率有價證券利息率 TC - 現(xiàn)金管理總成本現(xiàn)金管理總成本 TC* - 現(xiàn)金管理最低總成本現(xiàn)金管理最低總成本存貨模式存貨模式

14、決策原則：決策原則： 找出現(xiàn)金管理相關(guān)總成本最找出現(xiàn)金管理相關(guān)總成本最小的那一現(xiàn)金持有量小的那一現(xiàn)金持有量機會成本機會成本= =年平均占用額年平均占用額有價證券利息率有價證券利息率 =C/2 =C/2 K交易成本交易成本= =年轉(zhuǎn)換次數(shù)年轉(zhuǎn)換次數(shù)每次轉(zhuǎn)換成本每次轉(zhuǎn)換成本 =T/C =T/C F計算公式計算公式現(xiàn)金流理現(xiàn)金流理C/2C/2周周計算公式計算公式2TFKTC22TFKTF22TFKTCK2TFFTK2K2TFTCK2TFC0CTF2KTCFCTK2CTC*2例題例題 4 4在確定最佳現(xiàn)金持有量時，成本分析模式在確定最佳現(xiàn)金持有量時，成本分析模式和存貨模式均需考慮的因素是（和存貨模式均

15、需考慮的因素是（ ）。）。A A 持有先進的機會成本持有先進的機會成本B B 固定性轉(zhuǎn)換成本固定性轉(zhuǎn)換成本C C 現(xiàn)金短缺成本現(xiàn)金短缺成本D D 現(xiàn)金保管費用現(xiàn)金保管費用答案答案 A A例例 題題 5 5 已知某公司現(xiàn)金收支平衡，預計全年（按已知某公司現(xiàn)金收支平衡，預計全年（按360360天計天計算）現(xiàn)金需要量為算）現(xiàn)金需要量為250000250000元，現(xiàn)金與有價證券間元，現(xiàn)金與有價證券間轉(zhuǎn)換的交易成本為每次轉(zhuǎn)換的交易成本為每次500500元，有價證券年利率為元，有價證券年利率為10%10%。 要求：要求：（1 1）計算最佳現(xiàn)金持有量）計算最佳現(xiàn)金持有量（2 2）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)

16、金管理總成本、）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金交易成本和全年現(xiàn)金持有機會成本全年現(xiàn)金交易成本和全年現(xiàn)金持有機會成本（3 3）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。數(shù)和有價證券交易間隔期。答案答案（1 1）5000050000（2 2）全年現(xiàn)金管理總成本）全年現(xiàn)金管理總成本=5000=5000 全年現(xiàn)金交易成本全年現(xiàn)金交易成本= =（250000/50000250000/50000）500=2500 500=2500 （元）（元） 全年現(xiàn)金持有機會成本全年現(xiàn)金持有機會成本= =（50000/250000/2）

17、10%=2500 10%=2500 （元）（元）（3 3）全年有價證券交易次數(shù)）全年有價證券交易次數(shù)=250000/50000=5=250000/50000=5（次）（次） 有價證券交易間隔期有價證券交易間隔期=360/5=72=360/5=72例例 題題 6 6 某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預計全年某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預計全年（按（按360360天計算）需要現(xiàn)金天計算）需要現(xiàn)金200 000200 000元，現(xiàn)金元，現(xiàn)金與有價證券交易成本為每次與有價證券交易成本為每次400400元，有價證元，有價證券的年利率為券的年利率為10%10%，則最佳現(xiàn)金持有量和其，則最佳現(xiàn)金持有量和其總成本

18、為多少？總成本為多少？存貨模式的優(yōu)缺點存貨模式的優(yōu)缺點 現(xiàn)金持有量的存貨模式是一種簡單、直觀現(xiàn)金持有量的存貨模式是一種簡單、直觀的確定最佳現(xiàn)金持有量的方法；但它也有的確定最佳現(xiàn)金持有量的方法；但它也有缺點，主要是假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變，缺點，主要是假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變，實際上這很少有。相比而言，那些使用于實際上這很少有。相比而言，那些使用于現(xiàn)金流量不確定的控制最佳現(xiàn)金持有量的現(xiàn)金流量不確定的控制最佳現(xiàn)金持有量的方 法 ， 就 顯 得 更 居 普 遍 應 用 性 。方 法 ， 就 顯 得 更 居 普 遍 應 用 性 。隨機模式隨機模式 隨機模式是在現(xiàn)金需求量難以預知的情況下進隨機模式是在現(xiàn)

19、金需求量難以預知的情況下進行現(xiàn)金持有量控制的方法。現(xiàn)金需求量往往波動行現(xiàn)金持有量控制的方法?，F(xiàn)金需求量往往波動大且難以預知，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實大且難以預知，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需求，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制需求，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)。上下限之內(nèi)。計算公式計算公式現(xiàn)金返回線現(xiàn)金返回線：LibR3243H=3R-2LH=3R-2L公式中公式中 b-b-每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本 i-i-有價證券的日利息率有價證券的日利息率 預期每日現(xiàn)

20、金余額變化的標準差預期每日現(xiàn)金余額變化的標準差 （可根據(jù)歷史資料測算）（可根據(jù)歷史資料測算）例題例題7 7 假定某公司有價證券的年利率為假定某公司有價證券的年利率為9%9%，每次固定轉(zhuǎn)，每次固定轉(zhuǎn)換成本為換成本為5050元，公司認為任何時候其銀行或其存元，公司認為任何時候其銀行或其存款及現(xiàn)金余額均不能低于款及現(xiàn)金余額均不能低于10001000元，有根據(jù)以往經(jīng)元，有根據(jù)以往經(jīng)驗測算出現(xiàn)金余額波動的標準差為驗測算出現(xiàn)金余額波動的標準差為800800元。則最優(yōu)元。則最優(yōu)現(xiàn)金返回線現(xiàn)金返回線R R、現(xiàn)金控制上限、現(xiàn)金控制上限H H是多少？是多少？例題例題8 8 存貨模式和隨即模式是確定最佳現(xiàn)金持有量的兩種方法。存貨模式和隨即模式是確定最佳現(xiàn)金持有量的兩種方法。對這兩種方法的一下表述中，正確的有（）對這兩種方法的一下表述中，正確