英國(guó)北巖銀行案

1、案例案例: :英國(guó)北巖銀行擠提事件英國(guó)北巖銀行擠提事件 n英國(guó)北巖銀行簡(jiǎn)介英國(guó)北巖銀行簡(jiǎn)介 : :n 英國(guó)北巖銀行英國(guó)北巖銀行(Northern Rock(Northern Rock，又譯：諾森，又譯：諾森羅克銀行羅克銀行) )位于英國(guó)北部，其前身是北巖建屋位于英國(guó)北部，其前身是北巖建屋互互助會(huì)助會(huì)(Northern Rock Building Society)(Northern Rock Building Society)。北。北巖建立于巖建立于19651965年，并于年，并于19971997年在倫敦交易所上年在倫敦交易所上市，向存戶(hù)與借款者發(fā)行股票?，F(xiàn)任市，向存戶(hù)與借款者發(fā)行股票?，F(xiàn)任CE

2、OCEO:Adam :Adam ApplegarthApplegarth。20062006福布斯福布斯全球全球20002000領(lǐng)先企領(lǐng)先企業(yè)榜排名第業(yè)榜排名第480480位；位；20072007福布斯福布斯全球全球上市公上市公司司20002000強(qiáng)排名第強(qiáng)排名第438438位。位。n 北巖上市時(shí)仍是小銀行，外界甚至期盼其北巖上市時(shí)仍是小銀行，外界甚至期盼其較大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手會(huì)吃下它，但北巖確沒(méi)如預(yù)期較大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手會(huì)吃下它，但北巖確沒(méi)如預(yù)期般被收購(gòu)，并于般被收購(gòu)，并于20002000年時(shí)在英國(guó)富時(shí)年時(shí)在英國(guó)富時(shí)100100指數(shù)指數(shù)(U.K. FTSE 100 (U.K. FTSE 100 Index

3、Index) )交易。交易。 北巖目前是英國(guó)北巖目前是英國(guó)5 5大抵押借貸機(jī)構(gòu)之一。大抵押借貸機(jī)構(gòu)之一。20072007年，因?yàn)槭艿矫绹?guó)次級(jí)房貸的拖累，在市年，因?yàn)槭艿矫绹?guó)次級(jí)房貸的拖累，在市場(chǎng)資金流通不佳的情況下，出現(xiàn)危機(jī)，也造成場(chǎng)資金流通不佳的情況下，出現(xiàn)危機(jī)，也造成擠兌。擠兌。 n20072007年上半年新增年上半年新增抵押貸款抵押貸款額排名英國(guó)第一，額排名英國(guó)第一，約有約有150150萬(wàn)儲(chǔ)戶(hù)，向萬(wàn)儲(chǔ)戶(hù)，向8080萬(wàn)購(gòu)房者提供房貸，萬(wàn)購(gòu)房者提供房貸，儲(chǔ)戶(hù)在北巖銀行存有約儲(chǔ)戶(hù)在北巖銀行存有約240240億英鎊存款。與億英鎊存款。與大多數(shù)銀行依靠?jī)?chǔ)戶(hù)存款為購(gòu)房者提供抵押大多數(shù)銀行依靠?jī)?chǔ)戶(hù)存款

4、為購(gòu)房者提供抵押貸款的做法不同，北巖銀行主要依靠向其他貸款的做法不同，北巖銀行主要依靠向其他銀行借款與在銀行借款與在金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)上出售抵押貸款證券上出售抵押貸款證券籌款，籌款，20072007年，北巖銀行因次按風(fēng)暴被英倫年，北巖銀行因次按風(fēng)暴被英倫銀行注資。北巖銀行成為英國(guó)金融界中第一銀行注資。北巖銀行成為英國(guó)金融界中第一個(gè)個(gè)美國(guó)次貸危機(jī)美國(guó)次貸危機(jī)的受害者。的受害者。 事件過(guò)程事件過(guò)程: :n 英國(guó)北巖銀行為英國(guó)第五大抵押英國(guó)北巖銀行為英國(guó)第五大抵押貸款機(jī)構(gòu)，受美國(guó)次級(jí)住房抵押貸款貸款機(jī)構(gòu)，受美國(guó)次級(jí)住房抵押貸款危機(jī)影響，該銀行遭遇流動(dòng)性短缺，危機(jī)影響，該銀行遭遇流動(dòng)性短缺，銀行股價(jià)在銀

5、行股價(jià)在20072007年年9 9月月1414日下跌日下跌3030左右。銀行左右。銀行9 9月月1414日和日和1515日連續(xù)出現(xiàn)日連續(xù)出現(xiàn)擠兌風(fēng)潮，英國(guó)廣播公司擠兌風(fēng)潮，英國(guó)廣播公司1616日說(shuō)，儲(chǔ)日說(shuō)，儲(chǔ)戶(hù)已提走了接近戶(hù)已提走了接近2020億英鎊。億英鎊。星期日星期日泰晤士報(bào)泰晤士報(bào)估計(jì)，擠兌風(fēng)潮如果持續(xù)，估計(jì)，擠兌風(fēng)潮如果持續(xù)，儲(chǔ)戶(hù)可能從銀行提出儲(chǔ)戶(hù)可能從銀行提出120120億英鎊，占億英鎊，占到其存款總數(shù)的一半。到其存款總數(shù)的一半。 n n 2007 2007年年9 9月月1616日之后，訪(fǎng)問(wèn)英國(guó)北巖銀日之后，訪(fǎng)問(wèn)英國(guó)北巖銀行（行（Northern RockNorthern Rock）

6、主頁(yè)，首先看到的是）主頁(yè)，首先看到的是一封致歉信：北巖銀行保證客戶(hù)資金安全，一封致歉信：北巖銀行保證客戶(hù)資金安全，同時(shí)，以近乎哀求的語(yǔ)氣請(qǐng)求客戶(hù)不要集中同時(shí)，以近乎哀求的語(yǔ)氣請(qǐng)求客戶(hù)不要集中在短時(shí)間內(nèi)去提款。對(duì)于任何一家銀行而言，在短時(shí)間內(nèi)去提款。對(duì)于任何一家銀行而言，這種道歉信和哀求是奇恥大辱，但北巖銀行這種道歉信和哀求是奇恥大辱，但北巖銀行已經(jīng)沒(méi)有別的選擇了。已經(jīng)沒(méi)有別的選擇了。n n 自上周五以來(lái)的短短幾個(gè)交易日中，銀行股自上周五以來(lái)的短短幾個(gè)交易日中，銀行股價(jià)下跌了將近價(jià)下跌了將近70%70%，而嚴(yán)重的客戶(hù)擠兌則導(dǎo)致，而嚴(yán)重的客戶(hù)擠兌則導(dǎo)致3030多億英鎊的資金流出，該行存款總量亦不過(guò)

7、多億英鎊的資金流出，該行存款總量亦不過(guò)240240億英鎊。受此壓力，北巖銀行一方面不得不拋億英鎊。受此壓力，北巖銀行一方面不得不拋售其抵押貸款債權(quán)緩解流動(dòng)性壓力，英國(guó)媒體售其抵押貸款債權(quán)緩解流動(dòng)性壓力，英國(guó)媒體1616日?qǐng)?bào)道，銀行打算出售其持有的價(jià)值日?qǐng)?bào)道，銀行打算出售其持有的價(jià)值10001000億億英鎊（約合英鎊（約合20002000億美元）抵押貸款債權(quán)，以應(yīng)億美元）抵押貸款債權(quán)，以應(yīng)付眼下的危機(jī)。英格蘭銀行原本想為該銀行的付眼下的危機(jī)。英格蘭銀行原本想為該銀行的抵押貸款債權(quán)尋找一個(gè)買(mǎi)家，但沒(méi)有一家銀行抵押貸款債權(quán)尋找一個(gè)買(mǎi)家，但沒(méi)有一家銀行愿意單獨(dú)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面董事長(zhǎng)亦公開(kāi)呼愿意單獨(dú)承

8、擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面董事長(zhǎng)亦公開(kāi)呼吁能有吁能有“白衣騎士白衣騎士”出手收購(gòu)北巖銀行。出手收購(gòu)北巖銀行。 n 北巖銀行的業(yè)務(wù)模式是向客戶(hù)提供各種各樣北巖銀行的業(yè)務(wù)模式是向客戶(hù)提供各種各樣的貸款，這些貸款可以有抵押，也可以沒(méi)有抵的貸款，這些貸款可以有抵押，也可以沒(méi)有抵押。該銀行向大約押。該銀行向大約8080萬(wàn)購(gòu)房者提供房貸，其貸萬(wàn)購(gòu)房者提供房貸，其貸款結(jié)構(gòu)中甚少次級(jí)或不良貸款。銀行款結(jié)構(gòu)中甚少次級(jí)或不良貸款。銀行20072007年上年上半年新增抵押貸款額排名英國(guó)第一。同時(shí)，銀半年新增抵押貸款額排名英國(guó)第一。同時(shí)，銀行通過(guò)吸引存款、同業(yè)拆借、抵押資產(chǎn)證券化行通過(guò)吸引存款、同業(yè)拆借、抵押資產(chǎn)證券化等方式來(lái)

9、融資，并投資于歐洲之外的債券市場(chǎng)，等方式來(lái)融資，并投資于歐洲之外的債券市場(chǎng)，美國(guó)次級(jí)債也是其重要的投資方式之一。美國(guó)美國(guó)次級(jí)債也是其重要的投資方式之一。美國(guó)次級(jí)債事件發(fā)生后，沒(méi)有銀行愿意向北巖銀行次級(jí)債事件發(fā)生后，沒(méi)有銀行愿意向北巖銀行提供資金，北巖銀行頭寸不足只得向英格蘭銀提供資金，北巖銀行頭寸不足只得向英格蘭銀行（英國(guó)的中央銀行）求助，北巖銀行的命運(yùn)行（英國(guó)的中央銀行）求助，北巖銀行的命運(yùn)從此便不再掌握在自己手中。從此便不再掌握在自己手中。 n 北巖銀行面臨困境引發(fā)英國(guó)反對(duì)黨對(duì)政北巖銀行面臨困境引發(fā)英國(guó)反對(duì)黨對(duì)政府的批評(píng)。保守黨領(lǐng)袖戴維府的批評(píng)。保守黨領(lǐng)袖戴維卡梅倫在卡梅倫在星星期日電訊報(bào)

10、期日電訊報(bào)上發(fā)表文章說(shuō)，盡管北巖銀行上發(fā)表文章說(shuō)，盡管北巖銀行銀行危機(jī)的起源似乎在美國(guó)銀行危機(jī)的起源似乎在美國(guó)“次貸危機(jī)次貸危機(jī)”，但實(shí)際上責(zé)任在首相戈登但實(shí)際上責(zé)任在首相戈登布朗?？穫愡x布朗?？穫愡x用的論據(jù)是英國(guó)人高達(dá)用的論據(jù)是英國(guó)人高達(dá)1.31.3萬(wàn)億英鎊的個(gè)人萬(wàn)億英鎊的個(gè)人債務(wù)。他說(shuō)，布朗擔(dān)任財(cái)政大臣的債務(wù)。他說(shuō)，布朗擔(dān)任財(cái)政大臣的1010年中，年中，英國(guó)人的個(gè)人債務(wù)增長(zhǎng)了兩倍，北巖銀行危英國(guó)人的個(gè)人債務(wù)增長(zhǎng)了兩倍，北巖銀行危機(jī)只是機(jī)只是“連鎖反應(yīng)連鎖反應(yīng)”里的一環(huán)而已。里的一環(huán)而已。n 英國(guó)個(gè)人信貸發(fā)達(dá)，包括抵押、個(gè)人信英國(guó)個(gè)人信貸發(fā)達(dá)，包括抵押、個(gè)人信貸和貸和 信用卡信用卡消費(fèi)等

11、在內(nèi)的個(gè)人債務(wù)總額達(dá)消費(fèi)等在內(nèi)的個(gè)人債務(wù)總額達(dá)到到1.31.3萬(wàn)億英鎊。保守黨曾警告說(shuō)，英國(guó)的萬(wàn)億英鎊。保守黨曾警告說(shuō)，英國(guó)的個(gè)人債務(wù)總額每個(gè)人債務(wù)總額每4 4分鐘就增加分鐘就增加100100萬(wàn)英鎊，萬(wàn)英鎊，每每7 7分鐘就有一名英國(guó)人因債務(wù)纏身，無(wú)法分鐘就有一名英國(guó)人因債務(wù)纏身，無(wú)法解脫而破產(chǎn)。根據(jù)畢馬威管理咨詢(xún)公司統(tǒng)解脫而破產(chǎn)。根據(jù)畢馬威管理咨詢(xún)公司統(tǒng)計(jì)，英國(guó)去年有超過(guò)計(jì)，英國(guó)去年有超過(guò)1010萬(wàn)人宣布破產(chǎn)或申萬(wàn)人宣布破產(chǎn)或申請(qǐng)債務(wù)重組，是請(qǐng)債務(wù)重組，是1010年前的年前的3 3倍以上。倍以上。n 20082008年上半年北巖銀行凈損失達(dá)年上半年北巖銀行凈損失達(dá)5.925.92億英億英鎊，

12、而去年同期盈利鎊，而去年同期盈利1.8821.882億英鎊。北巖銀行億英鎊。北巖銀行還償還了英國(guó)央行還償還了英國(guó)央行9.49.4億英鎊，約為其億英鎊，約為其2727億英億英鎊債務(wù)的三分之一。鎊債務(wù)的三分之一。n 北巖銀行是信貸緊縮危機(jī)中首當(dāng)其沖的英北巖銀行是信貸緊縮危機(jī)中首當(dāng)其沖的英國(guó)大型銀行，為了穩(wěn)定局勢(shì)、平息人們的焦慮，國(guó)大型銀行，為了穩(wěn)定局勢(shì)、平息人們的焦慮，英國(guó)政府一再承諾拯救英國(guó)政府一再承諾拯救“北巖北巖”，保住投資者，保住投資者的利益。英格蘭銀行已經(jīng)通過(guò)借貸等方式，向的利益。英格蘭銀行已經(jīng)通過(guò)借貸等方式，向北巖銀行注入了北巖銀行注入了550550億英鎊的資金，但仍然沒(méi)億英鎊的資金，

13、但仍然沒(méi)能阻止它的頹勢(shì)。政府決定國(guó)有化的基點(diǎn)能阻止它的頹勢(shì)。政府決定國(guó)有化的基點(diǎn)n是是“把納稅人的利益放在首位把納稅人的利益放在首位”，這是，這是“在在正確的時(shí)間，為了正確的動(dòng)機(jī)而采取的正確正確的時(shí)間，為了正確的動(dòng)機(jī)而采取的正確行動(dòng)行動(dòng)”。于。于20092009年年2 2月份被國(guó)有化，隨后政月份被國(guó)有化，隨后政府幫助該行重新開(kāi)展儲(chǔ)蓄和貸款業(yè)務(wù)，以維府幫助該行重新開(kāi)展儲(chǔ)蓄和貸款業(yè)務(wù)，以維持財(cái)務(wù)穩(wěn)健。持財(cái)務(wù)穩(wěn)健。n 北巖銀行的國(guó)有化將是北巖銀行的國(guó)有化將是“暫時(shí)的暫時(shí)的”，一，一旦它的市場(chǎng)狀況得到改善，政府將旦它的市場(chǎng)狀況得到改善，政府將“盡快地、盡快地、審慎地審慎地”選擇時(shí)機(jī)，將其重新轉(zhuǎn)還為私有

14、。選擇時(shí)機(jī)，將其重新轉(zhuǎn)還為私有。 n 此后，英國(guó)財(cái)政部此后，英國(guó)財(cái)政部20092009年年1212月月8 8日對(duì)北巖銀日對(duì)北巖銀行發(fā)出轉(zhuǎn)移令行發(fā)出轉(zhuǎn)移令(transferorder)(transferorder)，允許該公司，允許該公司實(shí)現(xiàn)法律和資本方面的重組。根據(jù)該法令，北實(shí)現(xiàn)法律和資本方面的重組。根據(jù)該法令，北巖銀行將會(huì)分成兩個(gè)公司：北巖銀行巖銀行將會(huì)分成兩個(gè)公司：北巖銀行（NorthernRockplcNorthernRockplc）和北巖資產(chǎn)管理公司）和北巖資產(chǎn)管理公司（Northern Rock Asset Management plcNorthern Rock Asset Mana

15、gement plc）。）。 新成立的北巖銀行將會(huì)是一個(gè)新的儲(chǔ)蓄和新成立的北巖銀行將會(huì)是一個(gè)新的儲(chǔ)蓄和抵押銀行，將維護(hù)所有客戶(hù)抵押銀行，將維護(hù)所有客戶(hù)190190億英鎊的儲(chǔ)蓄億英鎊的儲(chǔ)蓄額和大約額和大約100100億英鎊左右的抵押貸款。它將會(huì)億英鎊左右的抵押貸款。它將會(huì)向廣大客戶(hù)提供新的儲(chǔ)蓄產(chǎn)品和抵押貸款方式向廣大客戶(hù)提供新的儲(chǔ)蓄產(chǎn)品和抵押貸款方式并且持有一定規(guī)模的存款。并且持有一定規(guī)模的存款。n而新成立的北巖資產(chǎn)管理公司將持有和而新成立的北巖資產(chǎn)管理公司將持有和維護(hù)大部分現(xiàn)有的住宅抵押，賬面價(jià)值約維護(hù)大部分現(xiàn)有的住宅抵押，賬面價(jià)值約為為500500億英鎊。它將由英國(guó)金融服務(wù)管理局億英鎊。它將

16、由英國(guó)金融服務(wù)管理局（FSAFSA）管理。即使作為抵押貸款銀行，但）管理。即使作為抵押貸款銀行，但仍不會(huì)提供任何新的抵押貸款。在轉(zhuǎn)移日仍不會(huì)提供任何新的抵押貸款。在轉(zhuǎn)移日期后，北巖資產(chǎn)管理銀行將持有政府借債，期后，北巖資產(chǎn)管理銀行將持有政府借債，無(wú)擔(dān)保貸款和北巖未收回的批發(fā)融資和附無(wú)擔(dān)保貸款和北巖未收回的批發(fā)融資和附屬債務(wù)。屬債務(wù)。 n 在國(guó)有化在國(guó)有化6 6個(gè)月之后，英國(guó)政府將以股票個(gè)月之后，英國(guó)政府將以股票而并非債券的形式對(duì)北巖銀行進(jìn)行資助，英而并非債券的形式對(duì)北巖銀行進(jìn)行資助，英國(guó)財(cái)政部所持的北巖銀行國(guó)財(cái)政部所持的北巖銀行4 4億英鎊的優(yōu)先股也億英鎊的優(yōu)先股也將轉(zhuǎn)換為普通股。將轉(zhuǎn)換為普通

17、股。n 20112011年年6 6月月1616日凌晨消息，英國(guó)財(cái)政大臣日凌晨消息，英國(guó)財(cái)政大臣喬治奧斯本（喬治奧斯本（George OsborneGeorge Osborne）將宣布，英）將宣布，英國(guó)將在年底前為北巖銀行尋找合適買(mǎi)家國(guó)將在年底前為北巖銀行尋找合適買(mǎi)家. .英國(guó)英國(guó)政府的計(jì)劃是在年底之前確定一個(gè)可能的買(mǎi)政府的計(jì)劃是在年底之前確定一個(gè)可能的買(mǎi)家，具體交易可能需要更長(zhǎng)時(shí)間。北巖銀行家，具體交易可能需要更長(zhǎng)時(shí)間。北巖銀行在三年前在三年前n n n被完全國(guó)有化，是超過(guò)被完全國(guó)有化，是超過(guò)150150年歷史上，第一年歷史上，第一家遭擠兌破產(chǎn)的英國(guó)大銀行。一般認(rèn)為，家遭擠兌破產(chǎn)的英國(guó)大銀行。

18、一般認(rèn)為，過(guò)于激進(jìn)的放貸業(yè)務(wù)，包括相當(dāng)于物業(yè)價(jià)過(guò)于激進(jìn)的放貸業(yè)務(wù)，包括相當(dāng)于物業(yè)價(jià)值值125%125%的抵押貸款放款額度是導(dǎo)致該行在的抵押貸款放款額度是導(dǎo)致該行在20072007年幾乎破產(chǎn)的主要原因。年幾乎破產(chǎn)的主要原因。n 該事件是英國(guó)自該事件是英國(guó)自18661866年以來(lái)首次發(fā)生的年以來(lái)首次發(fā)生的銀行擠提事件，不僅嚴(yán)重影響了倫敦的國(guó)銀行擠提事件，不僅嚴(yán)重影響了倫敦的國(guó)際金融中心地位，而且在一定程度上影響際金融中心地位，而且在一定程度上影響了英國(guó)的自由經(jīng)濟(jì)國(guó)家形象。了英國(guó)的自由經(jīng)濟(jì)國(guó)家形象。 問(wèn)題:n1.北巖銀行問(wèn)題產(chǎn)生的原因北巖銀行問(wèn)題產(chǎn)生的原因n2.風(fēng)險(xiǎn)處置過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)處置過(guò)程中

19、的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)n3.英國(guó)金融監(jiān)管體系暴露出的英國(guó)金融監(jiān)管體系暴露出的問(wèn)題以及下一步的改革措施問(wèn)題以及下一步的改革措施分析分析: :n1.1.北巖事件爆發(fā)的原因北巖事件爆發(fā)的原因n 北巖銀行冒進(jìn)的商業(yè)模式和薄弱的內(nèi)控北巖銀行冒進(jìn)的商業(yè)模式和薄弱的內(nèi)控制度是問(wèn)題產(chǎn)生的根本原因。北巖銀行制度是問(wèn)題產(chǎn)生的根本原因。北巖銀行19971997年年1010月月1 1日進(jìn)行公司制改革，日進(jìn)行公司制改革，9797年底合并總年底合并總資產(chǎn)僅資產(chǎn)僅158158億英鎊。在過(guò)去十多年中，該行億英鎊。在過(guò)去十多年中，該行資產(chǎn)以每年資產(chǎn)以每年20%20%左右的速度增長(zhǎng)，左右的速度增長(zhǎng)，20062006年底年底合并資產(chǎn)達(dá)合并資產(chǎn)

20、達(dá)10101010億英鎊，其中億英鎊，其中89.2%89.2%的資產(chǎn)的資產(chǎn)是住房抵押貸款，已成為英國(guó)第五、蘇格蘭是住房抵押貸款，已成為英國(guó)第五、蘇格蘭地區(qū)第二大的住房抵押貸款機(jī)構(gòu)，并于地區(qū)第二大的住房抵押貸款機(jī)構(gòu)，并于20012001年年9 9月入選倫敦月入選倫敦n富時(shí)富時(shí)100100指數(shù)。如此快的增長(zhǎng)速度并未降低其指數(shù)。如此快的增長(zhǎng)速度并未降低其資產(chǎn)質(zhì)量，過(guò)去十多年來(lái)該行的不良貸款率僅資產(chǎn)質(zhì)量，過(guò)去十多年來(lái)該行的不良貸款率僅為業(yè)內(nèi)平均水平的一半，這也堅(jiān)定了該行采取為業(yè)內(nèi)平均水平的一半，這也堅(jiān)定了該行采取擴(kuò)張式經(jīng)營(yíng)模式的信心。擴(kuò)張式經(jīng)營(yíng)模式的信心。n 從負(fù)債方來(lái)看，北巖銀行資金來(lái)源中從負(fù)債方來(lái)

21、看，北巖銀行資金來(lái)源中50%50%來(lái)來(lái)自資產(chǎn)證券化，大大高于英國(guó)銀行平均自資產(chǎn)證券化，大大高于英國(guó)銀行平均7%7%的證的證券化融資率，平均期限券化融資率，平均期限3.53.5年；年；10%10%來(lái)自資產(chǎn)擔(dān)來(lái)自資產(chǎn)擔(dān)保債券，平均期限保債券，平均期限7 7年；批發(fā)市場(chǎng)拆入資金占年；批發(fā)市場(chǎng)拆入資金占25%25%，其中近一半資金的期限不足，其中近一半資金的期限不足1 1年。為實(shí)現(xiàn)年。為實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，北巖銀行從批高速增長(zhǎng)，北巖銀行從批n發(fā)市場(chǎng)上大量拆入資金，并于發(fā)市場(chǎng)上大量拆入資金，并于19991999年采取了年采取了“分分銷(xiāo)源頭銷(xiāo)源頭”的融資模式。在這種模式中，銀行不再的融資模式。在這種模式中，銀行

22、不再將貸款持有到期，而是將貸款賣(mài)給投資者。該銀將貸款持有到期，而是將貸款賣(mài)給投資者。該銀行通過(guò)將抵押貸款打包，并將打包的抵押貸款作行通過(guò)將抵押貸款打包，并將打包的抵押貸款作為進(jìn)一步融資的抵押物為進(jìn)一步融資的抵押物-即即“資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化”過(guò)程，過(guò)程，使其資產(chǎn)負(fù)債表上的貸款實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)隔離。使其資產(chǎn)負(fù)債表上的貸款實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)隔離。n 20042004年，北巖銀行引入了年，北巖銀行引入了“資產(chǎn)擔(dān)保債券資產(chǎn)擔(dān)保債券”，即銀行本身持有資產(chǎn)并據(jù)此發(fā)行資產(chǎn)擔(dān)保債券。即銀行本身持有資產(chǎn)并據(jù)此發(fā)行資產(chǎn)擔(dān)保債券。這樣雖可以使銀行在獲得市場(chǎng)融資的同時(shí)仍可享這樣雖可以使銀行在獲得市場(chǎng)融資的同時(shí)仍可享受較高的貸款收益

23、，但也加大了銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)受較高的貸款收益，但也加大了銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)暴露。暴露。 n 相對(duì)于金融市場(chǎng)的大額融資顯著增長(zhǎng)，北巖相對(duì)于金融市場(chǎng)的大額融資顯著增長(zhǎng)，北巖銀行的小額零售存款業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，低于其他銀行的小額零售存款業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，低于其他很多金融機(jī)構(gòu)的水平，使得銀行過(guò)于依賴(lài)市場(chǎng)很多金融機(jī)構(gòu)的水平，使得銀行過(guò)于依賴(lài)市場(chǎng)融資，缺乏相對(duì)穩(wěn)定的資金來(lái)源，一旦金融市融資，缺乏相對(duì)穩(wěn)定的資金來(lái)源，一旦金融市場(chǎng)發(fā)生較大波動(dòng)，很可能出現(xiàn)流動(dòng)性困難。英場(chǎng)發(fā)生較大波動(dòng)，很可能出現(xiàn)流動(dòng)性困難。英格蘭銀行在格蘭銀行在0707年年4 4月發(fā)表的金融穩(wěn)定報(bào)告中指月發(fā)表的金融穩(wěn)定報(bào)告中指出：出：“如果市場(chǎng)上流動(dòng)性減低，

24、銀行越來(lái)越多如果市場(chǎng)上流動(dòng)性減低，銀行越來(lái)越多的批發(fā)性融資就會(huì)面臨潛在風(fēng)險(xiǎn)。的批發(fā)性融資就會(huì)面臨潛在風(fēng)險(xiǎn)。”然而北巖然而北巖銀行并沒(méi)有及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，甚至在銀行并沒(méi)有及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，甚至在0707年上半年年上半年發(fā)放了全英國(guó)最多的住房抵押貸款。隨著發(fā)放了全英國(guó)最多的住房抵押貸款。隨著n20072007年初開(kāi)始爆發(fā)的美國(guó)次貸危機(jī)逐步向全球年初開(kāi)始爆發(fā)的美國(guó)次貸危機(jī)逐步向全球蔓延，全球范圍內(nèi)的流動(dòng)性短缺很快從兩個(gè)方蔓延，全球范圍內(nèi)的流動(dòng)性短缺很快從兩個(gè)方面沖擊了北巖銀行，使其應(yīng)對(duì)信貸市場(chǎng)資金緊面沖擊了北巖銀行，使其應(yīng)對(duì)信貸市場(chǎng)資金緊張的措施無(wú)法見(jiàn)效。一方面，是不存在所謂的張的措施無(wú)法見(jiàn)效。一方面，是不

25、存在所謂的“品質(zhì)飛躍品質(zhì)飛躍”，即在資金緊缺的市場(chǎng)上，低風(fēng)，即在資金緊缺的市場(chǎng)上，低風(fēng)險(xiǎn)的高信用資產(chǎn)亦無(wú)法吸引資金，而北巖銀行險(xiǎn)的高信用資產(chǎn)亦無(wú)法吸引資金，而北巖銀行誤以為高質(zhì)量資產(chǎn)可以維持其流動(dòng)性。另一方誤以為高質(zhì)量資產(chǎn)可以維持其流動(dòng)性。另一方面，北巖銀行未能預(yù)見(jiàn)到其所有的融資渠道會(huì)面，北巖銀行未能預(yù)見(jiàn)到其所有的融資渠道會(huì)同時(shí)關(guān)閉。北巖銀行雖根據(jù)監(jiān)管部門(mén)的要求對(duì)同時(shí)關(guān)閉。北巖銀行雖根據(jù)監(jiān)管部門(mén)的要求對(duì)n經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行了壓力測(cè)試，但對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行了壓力測(cè)試，但對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)試顯然并不充分。北巖銀行采取高風(fēng)險(xiǎn)、的測(cè)試顯然并不充分。北巖銀行采取高風(fēng)險(xiǎn)、不計(jì)后果的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，在缺乏足夠存

26、款保險(xiǎn)的不計(jì)后果的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，在缺乏足夠存款保險(xiǎn)的情況下，未能安排可靠的方案覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，片面情況下，未能安排可靠的方案覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，片面依賴(lài)中短期批發(fā)性融資，在依賴(lài)中短期批發(fā)性融資，在20072007年年8 8月國(guó)際資月國(guó)際資本市場(chǎng)凍結(jié)后，該行已無(wú)法滿(mǎn)足流動(dòng)性的要求，本市場(chǎng)凍結(jié)后，該行已無(wú)法滿(mǎn)足流動(dòng)性的要求，最終導(dǎo)致了擠提事件的發(fā)生。其董事會(huì)對(duì)此種最終導(dǎo)致了擠提事件的發(fā)生。其董事會(huì)對(duì)此種經(jīng)營(yíng)策略的形成顯然負(fù)有主要責(zé)任，而銀行流經(jīng)營(yíng)策略的形成顯然負(fù)有主要責(zé)任，而銀行流動(dòng)性管理及風(fēng)險(xiǎn)控制不力則是擠提事件的直接動(dòng)性管理及風(fēng)險(xiǎn)控制不力則是擠提事件的直接原因。原因。 n 金融監(jiān)管不力導(dǎo)致北巖銀行的風(fēng)險(xiǎn)未能及金融

27、監(jiān)管不力導(dǎo)致北巖銀行的風(fēng)險(xiǎn)未能及早糾正。作為包括北巖銀行在內(nèi)的金融業(yè)唯早糾正。作為包括北巖銀行在內(nèi)的金融業(yè)唯一監(jiān)管機(jī)構(gòu)，一監(jiān)管機(jī)構(gòu)，F(xiàn)SAFSA擁有廣泛的監(jiān)督檢查權(quán)力。擁有廣泛的監(jiān)督檢查權(quán)力。從形式上看，從形式上看，F(xiàn)SAFSA將北巖銀行列為嚴(yán)密監(jiān)督對(duì)將北巖銀行列為嚴(yán)密監(jiān)督對(duì)象，采取全面風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法外，在過(guò)去兩年象，采取全面風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法外，在過(guò)去兩年中對(duì)北巖銀行的監(jiān)管還包括：同公司討論戰(zhàn)中對(duì)北巖銀行的監(jiān)管還包括：同公司討論戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)發(fā)展，監(jiān)測(cè)市場(chǎng)動(dòng)向，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)測(cè)略和經(jīng)營(yíng)發(fā)展，監(jiān)測(cè)市場(chǎng)動(dòng)向，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)的有效性，觀察財(cái)務(wù)金融數(shù)據(jù)、管理層回評(píng)的有效性，觀察財(cái)務(wù)金融數(shù)據(jù)、管理層回報(bào)和管理層信報(bào)和管理

28、層信n息，并根據(jù)公司和金融服務(wù)管理局核定的息，并根據(jù)公司和金融服務(wù)管理局核定的風(fēng)險(xiǎn)水平配比公司的資本需求等。但這一風(fēng)險(xiǎn)水平配比公司的資本需求等。但這一切并沒(méi)有避免擠提事件的發(fā)生。北巖銀行切并沒(méi)有避免擠提事件的發(fā)生。北巖銀行事件的突發(fā)使得事件的突發(fā)使得FSAFSA因?qū)Ρ睅r銀行的監(jiān)管因?qū)Ρ睅r銀行的監(jiān)管寬容和失職而受到廣泛指責(zé)。英國(guó)議會(huì)的寬容和失職而受到廣泛指責(zé)。英國(guó)議會(huì)的調(diào)查報(bào)告顯示，調(diào)查報(bào)告顯示，F(xiàn)SAFSA至少在以下幾個(gè)方面至少在以下幾個(gè)方面出現(xiàn)了嚴(yán)重的監(jiān)管失誤：首先是在北巖銀出現(xiàn)了嚴(yán)重的監(jiān)管失誤：首先是在北巖銀行一系列問(wèn)題爆發(fā)前，忽視行一系列問(wèn)題爆發(fā)前，忽視 n了兩個(gè)重要的脆弱性信號(hào)，即該行

29、異乎尋常的了兩個(gè)重要的脆弱性信號(hào)，即該行異乎尋常的擴(kuò)張速度以及自擴(kuò)張速度以及自20072007年年2 2月以來(lái)的股價(jià)大幅下月以來(lái)的股價(jià)大幅下跌。其次是在發(fā)現(xiàn)問(wèn)題后，還于跌。其次是在發(fā)現(xiàn)問(wèn)題后，還于20072007年年6 6月月2929日豁免該行按照巴塞爾新資本協(xié)議計(jì)算資本充日豁免該行按照巴塞爾新資本協(xié)議計(jì)算資本充足率，使其在資本不足的情況下能夠維持甚至足率，使其在資本不足的情況下能夠維持甚至繼續(xù)擴(kuò)張業(yè)務(wù)。三是對(duì)北巖銀行的流動(dòng)性監(jiān)管繼續(xù)擴(kuò)張業(yè)務(wù)。三是對(duì)北巖銀行的流動(dòng)性監(jiān)管不足。雖然目前沒(méi)有關(guān)于流動(dòng)性監(jiān)管的國(guó)際標(biāo)不足。雖然目前沒(méi)有關(guān)于流動(dòng)性監(jiān)管的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，但巴塞爾新資本協(xié)議的第二支柱準(zhǔn)，但巴塞爾新

30、資本協(xié)議的第二支柱“監(jiān)管部監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)督管理門(mén)的監(jiān)督管理”中對(duì)于流動(dòng)性監(jiān)管有著明確要中對(duì)于流動(dòng)性監(jiān)管有著明確要求。四是在日常監(jiān)管中存在監(jiān)管寬容現(xiàn)象，包求。四是在日常監(jiān)管中存在監(jiān)管寬容現(xiàn)象，包括對(duì)北巖銀行壓力測(cè)試結(jié)果不滿(mǎn)意卻未告知該括對(duì)北巖銀行壓力測(cè)試結(jié)果不滿(mǎn)意卻未告知該行，以及對(duì)高管人員任職資格審查不嚴(yán)等。行，以及對(duì)高管人員任職資格審查不嚴(yán)等。 2.風(fēng)險(xiǎn)處置過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)處置過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)n 風(fēng)險(xiǎn)處置不當(dāng)導(dǎo)致了擠提事件的發(fā)生。擠提事風(fēng)險(xiǎn)處置不當(dāng)導(dǎo)致了擠提事件的發(fā)生。擠提事件發(fā)生前一個(gè)月，件發(fā)生前一個(gè)月，F(xiàn)SAFSA將該行的風(fēng)險(xiǎn)狀況通報(bào)英格將該行的風(fēng)險(xiǎn)狀況通報(bào)英格蘭銀行蘭銀行( (英國(guó)中

31、央銀行英國(guó)中央銀行) )，希望英格蘭銀行能向該，希望英格蘭銀行能向該行提供流動(dòng)性支持。當(dāng)英格蘭銀行最終決定向北行提供流動(dòng)性支持。當(dāng)英格蘭銀行最終決定向北巖銀行提供緊急流動(dòng)性支持時(shí)，遇到了政策透明巖銀行提供緊急流動(dòng)性支持時(shí)，遇到了政策透明度的挑戰(zhàn)。根據(jù)度的挑戰(zhàn)。根據(jù)20052005年歐盟發(fā)布的市場(chǎng)操縱指令年歐盟發(fā)布的市場(chǎng)操縱指令(MarketAbuseDirective)(MarketAbuseDirective)規(guī)定，中央銀行若暗中規(guī)定，中央銀行若暗中向金融機(jī)構(gòu)提供支持，其行為涉嫌操縱市場(chǎng)。此向金融機(jī)構(gòu)提供支持，其行為涉嫌操縱市場(chǎng)。此外，救助前北巖銀行股價(jià)已不斷下跌，按交易所外，救助前北巖銀行

32、股價(jià)已不斷下跌，按交易所對(duì)上市公司的披露要求，對(duì)上市公司的披露要求，n北巖銀行獲得重大融資必須披露。因此，英格北巖銀行獲得重大融資必須披露。因此，英格蘭銀行在提供資金的當(dāng)天將信息予以披露。此蘭銀行在提供資金的當(dāng)天將信息予以披露。此次資金援助是英格蘭銀行自次資金援助是英格蘭銀行自19971997年以來(lái)第一次年以來(lái)第一次向商業(yè)性機(jī)構(gòu)提供直接融資。由于英國(guó)長(zhǎng)期以向商業(yè)性機(jī)構(gòu)提供直接融資。由于英國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)奉行嚴(yán)格的市場(chǎng)紀(jì)律原則，需中央銀行救助來(lái)奉行嚴(yán)格的市場(chǎng)紀(jì)律原則，需中央銀行救助的機(jī)構(gòu)往往市場(chǎng)形象會(huì)受到影響。這次情況也的機(jī)構(gòu)往往市場(chǎng)形象會(huì)受到影響。這次情況也不例外，中央銀行救助的消息發(fā)布后，不僅沒(méi)不

33、例外，中央銀行救助的消息發(fā)布后，不僅沒(méi)有增強(qiáng)存款人的信心，反而使更多人對(duì)北巖銀有增強(qiáng)存款人的信心，反而使更多人對(duì)北巖銀行產(chǎn)生了不信任，迅速加入到取款隊(duì)伍中來(lái)，行產(chǎn)生了不信任，迅速加入到取款隊(duì)伍中來(lái)，直接引發(fā)了大規(guī)模擠提事件。直接引發(fā)了大規(guī)模擠提事件。 n “ “付款箱付款箱”式的存款保險(xiǎn)制度沒(méi)有起到維護(hù)式的存款保險(xiǎn)制度沒(méi)有起到維護(hù)公眾信心的作用。北巖銀行擠提過(guò)程中，許多客公眾信心的作用。北巖銀行擠提過(guò)程中，許多客戶(hù)致電英國(guó)存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，關(guān)注其存款保障問(wèn)題。戶(hù)致電英國(guó)存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，關(guān)注其存款保障問(wèn)題。存保機(jī)構(gòu)在其網(wǎng)站上發(fā)表聲明稱(chēng)：存保機(jī)構(gòu)在其網(wǎng)站上發(fā)表聲明稱(chēng)：“英國(guó)存款保英國(guó)存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是英國(guó)金

34、融安全網(wǎng)的最終屏障。我們僅在險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是英國(guó)金融安全網(wǎng)的最終屏障。我們僅在受到保險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)不能支付其債務(wù)時(shí)介入。受到保險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)不能支付其債務(wù)時(shí)介入。n目前，北巖銀行的情況并不是這樣。根據(jù)監(jiān)目前，北巖銀行的情況并不是這樣。根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的判斷，北巖銀行具有清償能力，資本超管機(jī)構(gòu)的判斷，北巖銀行具有清償能力，資本超過(guò)監(jiān)管要求，貸款質(zhì)量良好。過(guò)監(jiān)管要求，貸款質(zhì)量良好?！睅缀鯖](méi)有發(fā)揮任幾乎沒(méi)有發(fā)揮任何作用，發(fā)而因其保額過(guò)低何作用，發(fā)而因其保額過(guò)低( (每個(gè)存款每個(gè)存款n人將只能從銀行獲得人將只能從銀行獲得20002000英鎊的全額賠付及最英鎊的全額賠付及最多多3.173.17萬(wàn)英鎊的補(bǔ)償萬(wàn)英鎊的補(bǔ)償) )及賠

35、付時(shí)間較長(zhǎng)及賠付時(shí)間較長(zhǎng)( (約為約為6 6個(gè)月個(gè)月) )，加重了儲(chǔ)戶(hù)的恐慌心理，最后不得不，加重了儲(chǔ)戶(hù)的恐慌心理，最后不得不由財(cái)政大臣代表政府向北巖銀行的所有存款人由財(cái)政大臣代表政府向北巖銀行的所有存款人承諾其存款安全，事實(shí)上宣布了英國(guó)現(xiàn)行存款承諾其存款安全，事實(shí)上宣布了英國(guó)現(xiàn)行存款保險(xiǎn)制度的失敗。英國(guó)存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是典型的保險(xiǎn)制度的失敗。英國(guó)存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是典型的“付款箱付款箱”，在機(jī)構(gòu)設(shè)置上對(duì)，在機(jī)構(gòu)設(shè)置上對(duì)FSAFSA負(fù)責(zé)，缺乏負(fù)責(zé)，缺乏獨(dú)立性，信息來(lái)源完全依賴(lài)獨(dú)立性，信息來(lái)源完全依賴(lài)FSAFSA，功能也極為，功能也極為有限，不能有效發(fā)揮補(bǔ)充監(jiān)管的作用。有限，不能有效發(fā)揮補(bǔ)充監(jiān)管的作用。3

36、.3.北巖事件對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管的啟示北巖事件對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管的啟示n北巖銀行擠提事件暴露出英國(guó)金融體系存在北巖銀行擠提事件暴露出英國(guó)金融體系存在的諸多問(wèn)題，反映出現(xiàn)代金融業(yè)特別是銀行業(yè)存的諸多問(wèn)題，反映出現(xiàn)代金融業(yè)特別是銀行業(yè)存在的脆弱性。從中我們可以總結(jié)出一些有益的啟在的脆弱性。從中我們可以總結(jié)出一些有益的啟示。示。n啟示一必須高度關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn)的跨市場(chǎng)和跨啟示一必須高度關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn)的跨市場(chǎng)和跨行業(yè)傳播北巖銀行本身并非傳統(tǒng)意義上的經(jīng)營(yíng)不行業(yè)傳播北巖銀行本身并非傳統(tǒng)意義上的經(jīng)營(yíng)不善，與美國(guó)去年初以來(lái)大量倒閉的住房抵押貸款善，與美國(guó)去年初以來(lái)大量倒閉的住房抵押貸款機(jī)構(gòu)客戶(hù)大量違約不同，其資產(chǎn)質(zhì)量至今仍

37、是比機(jī)構(gòu)客戶(hù)大量違約不同，其資產(chǎn)質(zhì)量至今仍是比較高的。但是，由于其資金來(lái)源過(guò)于依賴(lài)金融市較高的。但是，由于其資金來(lái)源過(guò)于依賴(lài)金融市場(chǎng)，加大了其脆弱性和對(duì)市場(chǎng)的敏感性。場(chǎng)，加大了其脆弱性和對(duì)市場(chǎng)的敏感性。n北巖銀行事件充分體現(xiàn)了金融風(fēng)險(xiǎn)具有跨市場(chǎng)北巖銀行事件充分體現(xiàn)了金融風(fēng)險(xiǎn)具有跨市場(chǎng)和跨行業(yè)傳播的特點(diǎn)。次貸危機(jī)將風(fēng)險(xiǎn)由美國(guó)和跨行業(yè)傳播的特點(diǎn)。次貸危機(jī)將風(fēng)險(xiǎn)由美國(guó)的住房信貸市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到債券市場(chǎng)和金融衍生產(chǎn)的住房信貸市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到債券市場(chǎng)和金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)，又通過(guò)資本的流動(dòng)將風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到英國(guó)品市場(chǎng)，又通過(guò)資本的流動(dòng)將風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到英國(guó)金融市場(chǎng)，導(dǎo)致英國(guó)市場(chǎng)信心逐漸喪失，流動(dòng)金融市場(chǎng)，導(dǎo)致英國(guó)市場(chǎng)信心逐漸喪失，

38、流動(dòng)性趨緊，最終影響了高度依賴(lài)英國(guó)金融市場(chǎng)的性趨緊，最終影響了高度依賴(lài)英國(guó)金融市場(chǎng)的北巖銀行。北巖銀行。nn從受影響的機(jī)構(gòu)來(lái)看，最先出現(xiàn)問(wèn)題的是美國(guó)從受影響的機(jī)構(gòu)來(lái)看，最先出現(xiàn)問(wèn)題的是美國(guó)非銀行性質(zhì)的住房抵押貸款機(jī)構(gòu)，接著卷入的非銀行性質(zhì)的住房抵押貸款機(jī)構(gòu)，接著卷入的有包括私募股權(quán)和對(duì)沖基金在內(nèi)的各類(lèi)基金和有包括私募股權(quán)和對(duì)沖基金在內(nèi)的各類(lèi)基金和投資銀行，北巖銀行則屬于受到次貸危機(jī)第三投資銀行，北巖銀行則屬于受到次貸危機(jī)第三波影響的銀行業(yè)機(jī)構(gòu)。次貸危機(jī)如進(jìn)一步惡化波影響的銀行業(yè)機(jī)構(gòu)。次貸危機(jī)如進(jìn)一步惡化并對(duì)美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大影響的話(huà)，更多并對(duì)美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大影響的話(huà)，更多的銀行及非銀

39、行金融機(jī)構(gòu)將會(huì)遇到麻煩，成為的銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)將會(huì)遇到麻煩，成為受次貸影響的第四波機(jī)構(gòu)。受次貸影響的第四波機(jī)構(gòu)。nn今后一段時(shí)間里，我國(guó)金融市場(chǎng)將越來(lái)越開(kāi)放，今后一段時(shí)間里，我國(guó)金融市場(chǎng)將越來(lái)越開(kāi)放，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新也將加快，金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的金融產(chǎn)品的創(chuàng)新也將加快，金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的試點(diǎn)不斷擴(kuò)大，金融機(jī)構(gòu)走出去的戰(zhàn)略逐漸開(kāi)試點(diǎn)不斷擴(kuò)大，金融機(jī)構(gòu)走出去的戰(zhàn)略逐漸開(kāi)始實(shí)施。實(shí)踐證明，高度發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)和金始實(shí)施。實(shí)踐證明，高度發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)和金融衍生產(chǎn)品在提高效率、降低交易成本的同時(shí)，融衍生產(chǎn)品在提高效率、降低交易成本的同時(shí)，也會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)傳播路徑更多、范圍也會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)傳播路徑更

40、多、范圍更廣、速度更快。在此背景下，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)更廣、速度更快。在此背景下，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)將更加復(fù)雜，必須高度關(guān)注跨市所面臨的風(fēng)險(xiǎn)將更加復(fù)雜，必須高度關(guān)注跨市場(chǎng)和跨行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，防止風(fēng)險(xiǎn)的傳染和擴(kuò)散。場(chǎng)和跨行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，防止風(fēng)險(xiǎn)的傳染和擴(kuò)散。nn啟示二金融穩(wěn)定是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，應(yīng)加快建立啟示二金融穩(wěn)定是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，應(yīng)加快建立我國(guó)的金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制北巖銀行事件表明，我國(guó)的金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制北巖銀行事件表明，不僅金融市場(chǎng)或金融行業(yè)出問(wèn)題會(huì)導(dǎo)致金融不不僅金融市場(chǎng)或金融行業(yè)出問(wèn)題會(huì)導(dǎo)致金融不穩(wěn)定，單個(gè)具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問(wèn)穩(wěn)定，單個(gè)具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)同樣會(huì)引發(fā)金融不穩(wěn)定。英

41、國(guó)現(xiàn)行的金融題時(shí)同樣會(huì)引發(fā)金融不穩(wěn)定。英國(guó)現(xiàn)行的金融穩(wěn)定框架是由穩(wěn)定框架是由19971997年年1010月發(fā)布的月發(fā)布的財(cái)政部、英財(cái)政部、英格蘭銀行和金融服務(wù)局之間的諒解備忘錄格蘭銀行和金融服務(wù)局之間的諒解備忘錄確確立的，核心是設(shè)立一個(gè)由三方代表組成的金融立的，核心是設(shè)立一個(gè)由三方代表組成的金融穩(wěn)定常務(wù)委員會(huì)。諒解備忘錄提出了三方分工穩(wěn)定常務(wù)委員會(huì)。諒解備忘錄提出了三方分工n協(xié)作的四個(gè)指導(dǎo)原則，即明確責(zé)任、充分透明、協(xié)作的四個(gè)指導(dǎo)原則，即明確責(zé)任、充分透明、避免重復(fù)、共享信息等。避免重復(fù)、共享信息等。n但此次北巖銀行事件反映出英國(guó)金融穩(wěn)定但此次北巖銀行事件反映出英國(guó)金融穩(wěn)定機(jī)制設(shè)計(jì)上存在缺陷，

42、落實(shí)上也不夠到位。特機(jī)制設(shè)計(jì)上存在缺陷，落實(shí)上也不夠到位。特別是負(fù)有維護(hù)金融穩(wěn)定職責(zé)的英格蘭銀行事前別是負(fù)有維護(hù)金融穩(wěn)定職責(zé)的英格蘭銀行事前掌握信息有限，難以準(zhǔn)確判斷并迅速做出決策。掌握信息有限，難以準(zhǔn)確判斷并迅速做出決策。n我國(guó)金融業(yè)目前實(shí)行分業(yè)監(jiān)管，監(jiān)管部門(mén)我國(guó)金融業(yè)目前實(shí)行分業(yè)監(jiān)管，監(jiān)管部門(mén)負(fù)責(zé)日常監(jiān)管，中央銀行依據(jù)負(fù)責(zé)日常監(jiān)管，中央銀行依據(jù)中國(guó)人民銀行中國(guó)人民銀行法法履行維護(hù)金履行維護(hù)金 n融穩(wěn)定的職責(zé)。但法律沒(méi)有明確我國(guó)金融穩(wěn)定融穩(wěn)定的職責(zé)。但法律沒(méi)有明確我國(guó)金融穩(wěn)定的目標(biāo)及維護(hù)穩(wěn)定的手段和工具，操作性并不的目標(biāo)及維護(hù)穩(wěn)定的手段和工具，操作性并不強(qiáng)。強(qiáng)。 n由于缺乏包括財(cái)政部門(mén)、中央

43、銀行和監(jiān)管由于缺乏包括財(cái)政部門(mén)、中央銀行和監(jiān)管當(dāng)局在內(nèi)的金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制，遇到問(wèn)題時(shí)只當(dāng)局在內(nèi)的金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制，遇到問(wèn)題時(shí)只能采取一事一議的方式。這樣雖可解決個(gè)別機(jī)能采取一事一議的方式。這樣雖可解決個(gè)別機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)處置問(wèn)題，但若遇到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，很構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)處置問(wèn)題，但若遇到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，很可能會(huì)出現(xiàn)英國(guó)處置北巖銀行危機(jī)時(shí)面臨的低可能會(huì)出現(xiàn)英國(guó)處置北巖銀行危機(jī)時(shí)面臨的低效率及相互扯皮現(xiàn)象。由于我國(guó)金融市場(chǎng)沒(méi)有效率及相互扯皮現(xiàn)象。由于我國(guó)金融市場(chǎng)沒(méi)有n完全開(kāi)放，金融業(yè)特別是銀行業(yè)并沒(méi)有完全開(kāi)放，金融業(yè)特別是銀行業(yè)并沒(méi)有真正遭受過(guò)大的沖擊，抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)真正遭受過(guò)大的沖擊，抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力并沒(méi)有經(jīng)受

44、過(guò)檢驗(yàn)。隨著我國(guó)金的能力并沒(méi)有經(jīng)受過(guò)檢驗(yàn)。隨著我國(guó)金融改革的不斷深化以及對(duì)外開(kāi)放程度的融改革的不斷深化以及對(duì)外開(kāi)放程度的逐步擴(kuò)大，應(yīng)未雨綢繆，及早建立起包逐步擴(kuò)大，應(yīng)未雨綢繆，及早建立起包括有關(guān)各方在內(nèi)的金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制，括有關(guān)各方在內(nèi)的金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制，以應(yīng)對(duì)日益具有現(xiàn)實(shí)性的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。以應(yīng)對(duì)日益具有現(xiàn)實(shí)性的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。n啟示三統(tǒng)一監(jiān)管并不一定是唯一選擇，監(jiān)管本啟示三統(tǒng)一監(jiān)管并不一定是唯一選擇，監(jiān)管本身也不應(yīng)該沒(méi)有約束身也不應(yīng)該沒(méi)有約束n我國(guó)目前實(shí)行的是銀行、證券和保險(xiǎn)的分我國(guó)目前實(shí)行的是銀行、證券和保險(xiǎn)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管，盡管曾有學(xué)者建議，為應(yīng)業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管，盡管曾有學(xué)者建議，為應(yīng)對(duì)金

45、融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)，應(yīng)該實(shí)行統(tǒng)一對(duì)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)，應(yīng)該實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管，但在今年監(jiān)管，但在今年“兩會(huì)兩會(huì)”上提出的政府機(jī)構(gòu)改上提出的政府機(jī)構(gòu)改革方案中并沒(méi)有涉及金融業(yè)的大部委制。統(tǒng)一革方案中并沒(méi)有涉及金融業(yè)的大部委制。統(tǒng)一監(jiān)管在一定程度上可以使三個(gè)行業(yè)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管在一定程度上可以使三個(gè)行業(yè)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)保持基本一致，有助于鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展綜合保持基本一致，有助于鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展綜合經(jīng)營(yíng)，同時(shí)也相對(duì)容易發(fā)現(xiàn)跨行業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)，同時(shí)也相對(duì)容易發(fā)現(xiàn)跨行業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)。n然而，英國(guó)的教訓(xùn)也表明，沒(méi)有外部約束的統(tǒng)一監(jiān)管然而，英國(guó)的教訓(xùn)也表明，沒(méi)有外部約束的統(tǒng)一監(jiān)管也容易導(dǎo)致監(jiān)管不到位或出現(xiàn)監(jiān)管

46、寬容。英國(guó)議會(huì)在也容易導(dǎo)致監(jiān)管不到位或出現(xiàn)監(jiān)管寬容。英國(guó)議會(huì)在其其報(bào)告報(bào)告中多次提到了中多次提到了“創(chuàng)造性緊創(chuàng)造性緊張張”(creativetension)(creativetension)一詞，用以描述美國(guó)所采取的一詞，用以描述美國(guó)所采取的多頭監(jiān)管的有利之處。不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間職責(zé)的相互多頭監(jiān)管的有利之處。不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間職責(zé)的相互交叉的確有重復(fù)監(jiān)管之嫌，但卻讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)在相互競(jìng)交叉的確有重復(fù)監(jiān)管之嫌，但卻讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)在相互競(jìng)爭(zhēng)和監(jiān)督中提高了效率，取得了良好效果。爭(zhēng)和監(jiān)督中提高了效率，取得了良好效果。n報(bào)告報(bào)告認(rèn)為，這一安排在美國(guó)起到了重要作用，認(rèn)為，這一安排在美國(guó)起到了重要作用，保證了監(jiān)管環(huán)境充

47、滿(mǎn)活力，建議為增強(qiáng)英格蘭銀行維保證了監(jiān)管環(huán)境充滿(mǎn)活力，建議為增強(qiáng)英格蘭銀行維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定的能力，可賦予其新的權(quán)力以補(bǔ)充其護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定的能力，可賦予其新的權(quán)力以補(bǔ)充其已有的流動(dòng)性監(jiān)管職能及公開(kāi)市場(chǎng)操作，同時(shí)也已有的流動(dòng)性監(jiān)管職能及公開(kāi)市場(chǎng)操作，同時(shí)也n可以加強(qiáng)英格蘭銀行對(duì)單個(gè)銀行流動(dòng)性的了解。這些可以加強(qiáng)英格蘭銀行對(duì)單個(gè)銀行流動(dòng)性的了解。這些新權(quán)力包括：進(jìn)行面向未來(lái)的分析，嘗試識(shí)別金融系新權(quán)力包括：進(jìn)行面向未來(lái)的分析，嘗試識(shí)別金融系統(tǒng)發(fā)展的趨勢(shì)和潛在的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)單個(gè)金融機(jī)構(gòu)及統(tǒng)發(fā)展的趨勢(shì)和潛在的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)單個(gè)金融機(jī)構(gòu)及整個(gè)金融系統(tǒng)兩方面的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試技術(shù)，采取必要措施整個(gè)金融系統(tǒng)兩方面的風(fēng)險(xiǎn)

48、測(cè)試技術(shù)，采取必要措施以保證金融機(jī)構(gòu)對(duì)有關(guān)預(yù)警足夠重視，通過(guò)分析和監(jiān)以保證金融機(jī)構(gòu)對(duì)有關(guān)預(yù)警足夠重視，通過(guò)分析和監(jiān)管措施來(lái)保護(hù)存款保護(hù)基金等。管措施來(lái)保護(hù)存款保護(hù)基金等。n英美兩國(guó)實(shí)踐表明，無(wú)論是否存在監(jiān)管交叉，遇英美兩國(guó)實(shí)踐表明，無(wú)論是否存在監(jiān)管交叉，遇到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，監(jiān)管當(dāng)局與中央銀行的溝通和協(xié)調(diào)到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，監(jiān)管當(dāng)局與中央銀行的溝通和協(xié)調(diào)均必不可少。如果事先的信息共享較為充分，協(xié)調(diào)成均必不可少。如果事先的信息共享較為充分，協(xié)調(diào)成本會(huì)低一些。事實(shí)上，適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管交叉不僅有助于監(jiān)本會(huì)低一些。事實(shí)上，適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管交叉不僅有助于監(jiān)管當(dāng)局之間的相互監(jiān)督，而且有助于及早發(fā)現(xiàn)和化解管當(dāng)局之間的相互監(jiān)督，而且有助于及早發(fā)現(xiàn)和化解n金融風(fēng)險(xiǎn)，由此增加的交易成本遠(yuǎn)小于風(fēng)險(xiǎn)一旦爆發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，由此增加的交易成本遠(yuǎn)小于風(fēng)險(xiǎn)一旦爆發(fā)對(duì)社會(huì)造成的巨大損失。對(duì)社會(huì)造成的巨大損失。n啟示四金融風(fēng)險(xiǎn)處置必須穩(wěn)妥且有助于增強(qiáng)公眾啟示四金融風(fēng)險(xiǎn)處置必須穩(wěn)妥且有助于增強(qiáng)公眾信心信心n金融業(yè)特別是銀行業(yè)具有風(fēng)險(xiǎn)傳染的特性，金融金融業(yè)特別是銀行業(yè)具有風(fēng)險(xiǎn)傳染的特性，金融風(fēng)險(xiǎn)處置必須考慮到