財務(wù)管理第一章總論

1、 胡霞Page 2重點與難點重點與難點財務(wù)管理的主體：企業(yè)的組織形式財務(wù)管理的內(nèi)容財務(wù)管理的目標(biāo)及利益相關(guān)者的要求財務(wù)管理的核心概念、基本理論和原則Page 3一、企業(yè)組織的三種形式（優(yōu)缺點比較）一、企業(yè)組織的三種形式（優(yōu)缺點比較）1.無限責(zé)任2.規(guī)模較小3.融資困難4.個人納稅1.無限連帶責(zé)任2.規(guī)模較前稍大3.融資較為困難4.只管個人納稅1.有限責(zé)任2.規(guī)模較大3.融資簡單4.雙重納稅特別之處：代理問題Page 4二、公司的基本活動與財務(wù)管理的主要內(nèi)容二、公司的基本活動與財務(wù)管理的主要內(nèi)容成立（籌資）花錢（投資）分紅（分配）日常經(jīng)營（營業(yè)）二、公司的基本活動與財務(wù)管理的主要內(nèi)容二、公司的基

2、本活動與財務(wù)管理的主要內(nèi)容單擊添加公司財務(wù)活動投資活動長期投資短期投資營業(yè)活動營運(yùn)資本管理（日常管理活動）籌資活動長期籌資（分配）短期籌資公司財務(wù)活動（一）長期投資Page 6（二）長期籌資Page 7（三）營運(yùn)資本管理Page 8三、財務(wù)管理的目標(biāo)與利益相關(guān)者的要求三、財務(wù)管理的目標(biāo)與利益相關(guān)者的要求財務(wù)管理基本目標(biāo)利潤最大化（1）沒有考慮利潤取得時間；（2）沒有考慮所獲得利潤和投入資本額的關(guān)系；（3）沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng)險的關(guān)系。股東財富最大化（1）增加股東財富是企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)。（2）關(guān)系：增加股東財富可以表述為股價最大化增加股東財富表述為企業(yè)價值最大化 每股收益最大化（1）沒有

3、考慮每股收益取得時間；（2）沒有考慮每股收益的風(fēng)險。Page 10其他里經(jīng)營者與股東利益的協(xié)調(diào)1.經(jīng)營者的要求2.目標(biāo)的背離：道德風(fēng)險與逆向選擇3.防范：監(jiān)督與激勵債權(quán)人與股東利益的協(xié)調(diào)1.借款時，根據(jù)借款風(fēng)險來確定利息2.借款后，加大借款資金風(fēng)險。一方面，做風(fēng)險大的項目；另一方面，發(fā)行新債。3.防范：限制性條款與拒絕合作。其他利益相關(guān)者四、財務(wù)管理的基本目標(biāo)與核心概念四、財務(wù)管理的基本目標(biāo)與核心概念n 1.財務(wù)管理基本目標(biāo)的運(yùn)用財務(wù)管理基本目標(biāo)的運(yùn)用財務(wù)管理以增加股東財富為目標(biāo)，那么判斷一項財務(wù)決策是否可行的標(biāo)準(zhǔn)就應(yīng)當(dāng)是股東財富，能夠增加股東財富的決策是好的決策，否則就是不好的決策。股東財富

4、的一般形式是現(xiàn)金。一項經(jīng)營計劃預(yù)期產(chǎn)生的未來現(xiàn)金，超出實施該計劃的初始現(xiàn)金支出，它就會增加股東財富。反之，則會減損股東財富。Page 11n 2.財務(wù)管理的核心概念：凈現(xiàn)值財務(wù)管理的核心概念：凈現(xiàn)值一個項目的預(yù)期現(xiàn)金流入現(xiàn)值與實施該項計劃預(yù)期現(xiàn)金流出現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值現(xiàn)金流入的現(xiàn)值現(xiàn)金流出的現(xiàn)值凈現(xiàn)值為正值的項目可以為股東創(chuàng)造價值，凈現(xiàn)值為負(fù)值的項目會損害股東財富。凈現(xiàn)值是財務(wù)管理基本原理模型化的結(jié)果，財務(wù)管理的基本原理稱為凈現(xiàn)值原理。nPage 12n 3.凈現(xiàn)值的相關(guān)概念凈現(xiàn)值的相關(guān)概念（1）現(xiàn)金、現(xiàn)金流 現(xiàn)金是指庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資本的合稱是財務(wù)學(xué)意義上廣義的現(xiàn)金。財務(wù)管理強(qiáng)調(diào)

5、現(xiàn)金流量，突出現(xiàn)金凈流量，與凈利潤區(qū)別開來?，F(xiàn)金凈流量是一定期間（或一個項目開始至結(jié)束）現(xiàn)金流入和流出的差額，不同于凈利潤，凈利潤是公司收益的會計計量。Page 13n （2）現(xiàn)值、折現(xiàn)率 A. 現(xiàn)值（也稱折現(xiàn)值、內(nèi)在價值）由于現(xiàn)金在投資項目開始時流出，而現(xiàn)金流入在未來取得，兩者的時間不同。 不同時間的1元現(xiàn)金是不等值的，這就是 “貨幣的時間價值觀念”。為了對不同時點的現(xiàn)金進(jìn)行比較必須將它們折算成等值的貨幣單位。n 現(xiàn)值是指把未來現(xiàn)金流量折算為基準(zhǔn)時點的價值?；鶞?zhǔn)時點，指目前進(jìn)行價值評估及決策分析的時間點。Page 14n 【例】一個投資項目需要現(xiàn)在投資100萬元，一年以后可以獲得110萬元預(yù)

6、期現(xiàn)金流入。如果投資人要求的回報率是10%。請計算1年后獲得的110萬的現(xiàn)值和該投資的凈現(xiàn)值。 在投資人要求的回報率為10%的情況下，年初有100萬元，年底就會變成110萬元，而10%的回報是投資人理所當(dāng)然應(yīng)該獲得的，因此投資人并沒有得到基本回報之外的額外收益。因此我們認(rèn)為1年后的110萬的現(xiàn)值就是100萬，計算如下：110/（110%）100（萬元）凈現(xiàn)值現(xiàn)金流入的現(xiàn)值現(xiàn)金流出的現(xiàn)值Page 15n B. 折現(xiàn)與折現(xiàn)率我們把10%定義為“折現(xiàn)率”，即計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值時使用的折算比率。使用折現(xiàn)率將未來現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值的過程，稱為“折現(xiàn)”。 折現(xiàn)率：把未來現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值時所使用的一種比

7、率。實質(zhì)上，折現(xiàn)率是投資者要求的必要報酬率或最低報酬率。在實務(wù)中，需要根據(jù)價值評估對象及其具體情況，經(jīng)過估計選擇恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率。Page 16n （3）資本成本 n 上例中，投資人要求的報酬率是10%，即為現(xiàn)在的100萬元和一年后的110萬元沒有區(qū)別。對于公司來說，10萬元是取得投資資本的成本即資本成本。項目在一年后取得的現(xiàn)金超過了110萬元，股東的財富才會增加。Page 17第四節(jié)第四節(jié) 財務(wù)管理的基本理論財務(wù)管理的基本理論n現(xiàn)金流量理論n價值評估理論n投資組合理論n資本結(jié)構(gòu)理論P(yáng)age 18n 一、財務(wù)管理原則的含義與特征一、財務(wù)管理原則的含義與特征n （一）（一）含義含義：財務(wù)管理的原則，

8、也稱理財原則，是指人們對財務(wù)：財務(wù)管理的原則，也稱理財原則，是指人們對財務(wù)活動的共同的認(rèn)識。活動的共同的認(rèn)識。n （二）（二）特征特征 第五節(jié)第五節(jié) 財務(wù)管理的基本原則財務(wù)管理的基本原則n 【例題例題多選題多選題】下列關(guān)于理財原則的表述中，正確的有下列關(guān)于理財原則的表述中，正確的有（ ）。）。A.A.理財原則有不同的流派和爭論，甚至存在完全相反的觀點理財原則有不同的流派和爭論，甚至存在完全相反的觀點B.B.理財原則在一般情況下是正確的，在特殊情況下不一定正確理財原則在一般情況下是正確的，在特殊情況下不一定正確C.C.理財原則是財務(wù)交易與財務(wù)決策的基礎(chǔ)理財原則是財務(wù)交易與財務(wù)決策的基礎(chǔ)D.D.理

9、財原則只解決常規(guī)問題，對特殊問題無能為力理財原則只解決常規(guī)問題，對特殊問題無能為力【答案答案】BCBCn 二、財務(wù)管理原則的種類及內(nèi)容二、財務(wù)管理原則的種類及內(nèi)容n （一）競爭環(huán)境原則（一）競爭環(huán)境原則n 【例題1單選題】下列有關(guān)財務(wù)交易的零和博弈的表述中，錯誤的是（）。A.一方獲利只能建立在另外一方付出的基礎(chǔ)上B.在已經(jīng)成為事實的交易中，買進(jìn)的資產(chǎn)和賣出的資產(chǎn)總是一樣多C.在“零和博弈”中，雙方都按自利行為原則行事，誰都想獲利而不是吃虧D.在市場環(huán)境下，所有交易從雙方看都表現(xiàn)為零和博弈n 正確答案D 【例題2多選題】下列關(guān)于“引導(dǎo)原則”的表述中，正確的有（）。A.應(yīng)用該原則一定可以幫助你找到

10、一個最好的方案B.引導(dǎo)原則是行動傳遞信號原則的一種運(yùn)用C.應(yīng)用該原則的原因之一是尋找最優(yōu)方案的成本太高D.在財務(wù)分析中參照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，是該原則的應(yīng)用之一n 正確答案BCDPage 23n （二）有關(guān)創(chuàng)造價值的原則（二）有關(guān)創(chuàng)造價值的原則n 【例題例題單選題單選題】企業(yè)在進(jìn)行財務(wù)決策時不考慮沉沒成本，這主企業(yè)在進(jìn)行財務(wù)決策時不考慮沉沒成本，這主要體現(xiàn)了財務(wù)管理的（要體現(xiàn)了財務(wù)管理的（ ）。）。n A.A.比較優(yōu)勢原則比較優(yōu)勢原則 n B.B.期權(quán)原則期權(quán)原則n C.C.凈增效益原則凈增效益原則 n D.D.有價值的創(chuàng)意原則有價值的創(chuàng)意原則正確答案正確答案 C Cn （三）（三） 財務(wù)交易的原則財務(wù)交易的原則第六節(jié)第六節(jié) 金融工具與金融市場金融工具與金融市場n 一、財務(wù)管理環(huán)境與金融市場和金融工具1.財務(wù)管理環(huán)境概念。財務(wù)管理環(huán)境（理財環(huán)境）是指對企業(yè)財務(wù)活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部約束條件。包括一般宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、經(jīng)營環(huán)境和國際商業(yè)環(huán)境。金融市場是財務(wù)管理環(huán)境的一部分。2.金融市場及交易對象。金融市場的交易對象統(tǒng)稱為金融工具，對投資人來說是投資工具，形成投資方的金融資產(chǎn)，而對籌資人來說是籌資工具，形成籌資方的金融負(fù)債。n 3.金融工具的類型金融工具包括股票、債券、黃金、外匯、保單等。公司借助于金融工具進(jìn)行籌資和投資。證券類金融工具一般包括固定收益證券、