1固定收益投資及資管產(chǎn)品徐尚義

1、1 1長(zhǎng)城證券有限責(zé)任公司長(zhǎng)城證券有限責(zé)任公司GREAT WALL SECURITIES CO., LTD固定收益投資及委外產(chǎn)品要點(diǎn)固定收益投資及委外產(chǎn)品要點(diǎn)資產(chǎn)管理金融理財(cái)部資產(chǎn)管理金融理財(cái)部二零一六年三月二零一六年三月長(zhǎng)城證券2 2目錄固定收益投資的基本知識(shí)2016年固定收益市場(chǎng)展望資管產(chǎn)品介紹委外產(chǎn)品溝通要點(diǎn)長(zhǎng)城證券3 3固定收益的定義固定收益是投資者按事先規(guī)定好的收益率獲得的收益，如債券和存單在到期時(shí)，投資者即可領(lǐng)取約定利息。特點(diǎn)現(xiàn)金流固定或按一個(gè)固定的公式變動(dòng)； 收益支付的頻率固定； 產(chǎn)品存續(xù)期限大多固定。長(zhǎng)城證券4 4可投資品種其中:紅框部分為利率債長(zhǎng)城證券5 5各類債券的特點(diǎn)長(zhǎng)城

2、證券6 6固定收益市場(chǎng)的分類場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)內(nèi)市市場(chǎng)場(chǎng)場(chǎng)場(chǎng)外外市市場(chǎng)場(chǎng)銀行間市場(chǎng)銀行間市場(chǎng)銀行柜臺(tái)交易市場(chǎng)銀行柜臺(tái)交易市場(chǎng)在市場(chǎng)上公開(kāi)發(fā)行的債券可以在證券市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓公募發(fā)行向少數(shù)特定投資募集發(fā)行和轉(zhuǎn)讓均有一定的局限性私募發(fā)行按流通場(chǎng)所分類按發(fā)行方式分類長(zhǎng)城證券7 7到期收益率和行權(quán)收益率到期收益率：投資者將債券持有到償還期末所獲得的年化收益率不同債券的價(jià)格不能直接比較，到期收益率提供了一個(gè)比較不同債券投資價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)到期收益率越高的債券，投資價(jià)值越大；風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比，到期收益率越高同時(shí)意味著風(fēng)險(xiǎn)越大行權(quán)收益率：債券持有人按照發(fā)行人設(shè)定的行權(quán)時(shí)間與價(jià)格，行使權(quán)利將債券出售給發(fā)行人，債券購(gòu)買(mǎi)日至行權(quán)日期間取

3、得的收益率。計(jì)算方法債券未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值等于債券現(xiàn)價(jià)的貼現(xiàn)率其中P等于買(mǎi)入價(jià)值、M為面值、t為剩余期限、I為每年利息計(jì)算利息要考慮每年付息頻率nt1MR1IP）到期收益率（面值）到期收益率（利息式：復(fù)利到期收益率計(jì)算公R買(mǎi)入日期到期日利率價(jià)格到期收益率2016/1/25 2020/3/155.50%98.252016/1/25 2020/3/155.20%96.855.98%5.98%長(zhǎng)城證券8 8持有期收益率、年化收益率持有期收益率：債券持有人在持有期間獲得的收益率，能綜合反映債券持有期間的利息收入和資本利得水平。計(jì)算方法%100/ 買(mǎi)入價(jià)格實(shí)際持有年限賣(mài)出價(jià)格買(mǎi)入價(jià)格持有期利息持有期收益率

4、年化收益率：年化收益率是把當(dāng)前收益率（日收益率、周收益率、月收益率）換算成年收益率來(lái)計(jì)算的，是一種理論收益率，并不是真正的已取得的收益率。例如日收益率是萬(wàn)分之一，則年化收益率是3.65。因?yàn)槟昊找媛适亲儎?dòng)的，所以年收益率不一定和年化收益率相同。計(jì)算方法%100365投資天數(shù)當(dāng)前收益率年化收益率長(zhǎng)城證券9 9全價(jià)與凈價(jià)債券的價(jià)格債券的價(jià)格由兩部分構(gòu)成，即凈價(jià)與利息。債券的全價(jià)=債券的凈價(jià)+應(yīng)計(jì)利息。債券的應(yīng)計(jì)利息=面額*票面利率*距離上次付息天數(shù)/360債券的交易采用凈價(jià)交易，全價(jià)結(jié)算。例子假設(shè)某只債券的票面利率為5.86%，到期日為2020年5月6日，目前剩余期限為4.64年，投資者2015

5、年9月17日買(mǎi)入，買(mǎi)入到期收益率為6.7%。債券凈價(jià)= =97.1477應(yīng)計(jì)利息=100*5.86%*133/360=2.1674元該債券的全價(jià)為=97.1477+2.1674=99.3151元。64. 464. 364. 264. 164. 0%)7 . 61 (86.105%)7 . 61 (86. 5%)7 . 61 (86. 5%)7 . 61 (86. 5%)7 . 61 (86. 5長(zhǎng)城證券1010投資債券計(jì)算收益率方法債券收益率計(jì)算器：專業(yè)網(wǎng)站提供在線計(jì)算債券收益率計(jì)算器：WIND、AlphaEXCEL計(jì)算YIELD函數(shù)YIELD(settlement,maturity,rate

6、,pr,redemption,frequency,basis)其中：settlement債券的結(jié)算日；maturity債券的到期日；rate債券的年票息率；pr買(mǎi)入凈價(jià)；redemption到期贖回價(jià)格；frequency付息頻率；basis要采用的日算種類。Basis:0 或忽略 = US (NASD) 30/360;1 = 實(shí)際/實(shí)際;2 = 實(shí)際/360;3 = 實(shí)際/365;4 = 歐洲 30/360長(zhǎng)城證券1111固定收益投資的收益構(gòu)成利息收入持有債券而獲得的利息收入票面利率越高，利息收入越高持有時(shí)間越長(zhǎng)，利息收入越高利息收益確定性最高資本利得債券凈價(jià)波動(dòng)引起的浮動(dòng)盈虧受市場(chǎng)走勢(shì)影響

7、總收益利息收入+資本利得長(zhǎng)城證券1212收益率與價(jià)格的關(guān)系債券的價(jià)格與市場(chǎng)利率呈反向波動(dòng)的關(guān)系當(dāng)收益率上升時(shí)，現(xiàn)金流的現(xiàn)值減少，債券價(jià)格隨之下降。當(dāng)收益率下降時(shí)，現(xiàn)金流的現(xiàn)值增多，債券價(jià)格隨之增加。長(zhǎng)城證券1313債券利率的期限結(jié)構(gòu)債券的收益率與到期日之間的關(guān)系稱為利率的期限結(jié)構(gòu)長(zhǎng)城證券1414久期債券價(jià)格對(duì)收益率變化敏感度的衡量指標(biāo)，它是收益率變動(dòng)1個(gè)百分點(diǎn)，債券價(jià)格變化的近似百分比。久期意義久期是衡量債券利率風(fēng)險(xiǎn)的最重要的指標(biāo)，久期越大的債券，當(dāng)市場(chǎng)收益率發(fā)生單位變化時(shí)，該債券的價(jià)格變動(dòng)的百分比越大。久期的應(yīng)用預(yù)期市場(chǎng)收益率將下跌時(shí)，應(yīng)該擴(kuò)大久期，增加盈利預(yù)期市場(chǎng)收益率將上升時(shí)，應(yīng)該縮短久

8、期，減少損失長(zhǎng)城證券1515影響收益率水平的幾個(gè)因素投資范圍組合久期杠桿水平信用等級(jí)交易策略長(zhǎng)城證券1616影響債券市場(chǎng)走勢(shì)的幾個(gè)因素影響債券市場(chǎng)走勢(shì)的幾個(gè)因素宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì) 衡量經(jīng)濟(jì)景氣的指標(biāo)有衡量經(jīng)濟(jì)景氣的指標(biāo)有GDP增長(zhǎng)率、增長(zhǎng)率、CPI、PPI、PMI、發(fā)電量、發(fā)電量、 M1、M2、信貸數(shù)據(jù)、進(jìn)出口數(shù)據(jù)、匯信貸數(shù)據(jù)、進(jìn)出口數(shù)據(jù)、匯率、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)率、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、國(guó)外經(jīng)濟(jì)指標(biāo)等等。投資、國(guó)外經(jīng)濟(jì)指標(biāo)等等。貨幣政策環(huán)境貨幣政策環(huán)境債券供求關(guān)系債券供求關(guān)系心理預(yù)期因素心理預(yù)期因素股債翹翹板效應(yīng)股債翹翹板效應(yīng)債券投資應(yīng)關(guān)注的重點(diǎn)有：債券投資應(yīng)關(guān)注的重點(diǎn)有：研究宏觀環(huán)境，

9、判斷利率的走向研究宏觀環(huán)境，判斷利率的走向市場(chǎng)的資金面市場(chǎng)的資金面判斷發(fā)行人的信用狀況判斷發(fā)行人的信用狀況參考信用評(píng)參考信用評(píng)級(jí)級(jí)擔(dān)保方式，判斷擔(dān)保的有效性，判斷擔(dān)擔(dān)保方式，判斷擔(dān)保的有效性，判斷擔(dān)保人的信用狀況保人的信用狀況關(guān)注發(fā)行人業(yè)績(jī)和行業(yè)狀況關(guān)注發(fā)行人業(yè)績(jī)和行業(yè)狀況關(guān)注債券的期限、選擇權(quán)等其它條款對(duì)關(guān)注債券的期限、選擇權(quán)等其它條款對(duì)債券價(jià)格的影響債券價(jià)格的影響長(zhǎng)城證券1717債券投資的風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)由于宏觀面變化導(dǎo)致的市場(chǎng)利率波動(dòng)，造成債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)期限越長(zhǎng)、票面利率越低利率變化引起的價(jià)格波動(dòng)越大信用風(fēng)險(xiǎn)債券本息無(wú)法足額償付的風(fēng)險(xiǎn)信用評(píng)級(jí)發(fā)生變化流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于證券流動(dòng)性不足而交易

10、時(shí)可能遭受的風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)為無(wú)法賣(mài)出或出現(xiàn)較大折價(jià)。長(zhǎng)城證券1818信用等級(jí)符號(hào)及其意義長(zhǎng)城證券1919目錄固定收益投資的基本知識(shí)2016年固定收益市場(chǎng)展望資管產(chǎn)品介紹委外產(chǎn)品溝通要點(diǎn)長(zhǎng)城證券2020長(zhǎng)城證券2121而產(chǎn)能過(guò)剩依然長(zhǎng)期存在，供給側(cè)改革將艱難而持久。而產(chǎn)能過(guò)剩依然長(zhǎng)期存在，供給側(cè)改革將艱難而持久。因此，因此，2016年受需求不足以及去產(chǎn)能進(jìn)程還將加快等因年受需求不足以及去產(chǎn)能進(jìn)程還將加快等因素的影響，經(jīng)濟(jì)下行的走勢(shì)還將繼續(xù)。素的影響，經(jīng)濟(jì)下行的走勢(shì)還將繼續(xù)。2016年，年，CPI受翹尾因素前高后低影響，而新漲價(jià)因素受制于受翹尾因素前高后低影響，而新漲價(jià)因素受制于未來(lái)經(jīng)濟(jì)低迷、需求不足

11、或有進(jìn)一步下行的可能，全年未來(lái)經(jīng)濟(jì)低迷、需求不足或有進(jìn)一步下行的可能，全年CPI前高后低，且仍處于較低水平，全年前高后低，且仍處于較低水平，全年CPI在在1.11.3%左右。左右。長(zhǎng)城證券2222和降準(zhǔn)累計(jì)幅度分別達(dá)到和降準(zhǔn)累計(jì)幅度分別達(dá)到1.25%和和2.50%。 2016年，降年，降低社會(huì)融資成本仍是中央首要任務(wù)，降準(zhǔn)仍有較大空間，低社會(huì)融資成本仍是中央首要任務(wù)，降準(zhǔn)仍有較大空間，而受美國(guó)加息影響，降息空間不大，但仍有可能有而受美國(guó)加息影響，降息空間不大，但仍有可能有1、2次。次。長(zhǎng)城證券2323長(zhǎng)城證券2424目錄固定收益投資的基本知識(shí)2016年固定收益市場(chǎng)展望資管產(chǎn)品介紹委外產(chǎn)品溝通要

12、點(diǎn)長(zhǎng)城證券2525資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)定向資產(chǎn)管理定向資產(chǎn)管理其他資產(chǎn)管理集合資產(chǎn)管理銀證合作銀信合作銀證信合作投顧合作主動(dòng)管理權(quán)益類融資類量化類固定收益類直接股權(quán)投資資產(chǎn)證券化第第 16 16 頁(yè)頁(yè)專項(xiàng)資產(chǎn)管理長(zhǎng)城證券2626定向資產(chǎn)管理計(jì)劃如:京銀富利、三峽一號(hào)、富利2號(hào)，為目前業(yè)務(wù)推廣的重點(diǎn)。長(zhǎng)城證券2727集合資產(chǎn)管理計(jì)劃集合資產(chǎn)管理計(jì)劃分級(jí)分級(jí)第第 22 22 頁(yè)頁(yè)如:歲歲尊享系列、量化對(duì)沖系列。長(zhǎng)城證券2828第第 21 21 頁(yè)頁(yè)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃集合資產(chǎn)管理計(jì)劃不分級(jí)不分級(jí)如:季季紅系列、半年紅系列、年年紅系列、月月紅系列。長(zhǎng)城證券2929目錄固定收益投資的基本知識(shí)2016年固定收益市場(chǎng)

13、展望資管產(chǎn)品介紹委外產(chǎn)品溝通要點(diǎn)長(zhǎng)城證券3030固收類委外投資類業(yè)務(wù)拓展展望u委外投資類業(yè)務(wù)面臨良好的發(fā)展機(jī)遇u 一、居民資金缺乏投資標(biāo)的仍主要在銀行理財(cái)，同時(shí)多數(shù)銀行非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模以接近監(jiān)管上限，無(wú)法對(duì)接更多銀行理財(cái)，銀行正面臨“資產(chǎn)荒”。u 二、前幾年銀證合作的快速發(fā)展，特別是結(jié)構(gòu)化合作模式，使券商自有資金消耗巨大，多數(shù)券商已經(jīng)無(wú)法在提供龐大的劣后級(jí)資金，結(jié)構(gòu)化配資模式的銀證合作未來(lái)發(fā)展空間較小。u 三、我們資管業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，樹(shù)立了良好的品牌形象，投資能力逐步得到市場(chǎng)認(rèn)可。u 四、與銀行等機(jī)構(gòu)的前期項(xiàng)目合作奠定了良好的基礎(chǔ)，未來(lái)可深入合作委外投資類業(yè)務(wù)。u 總體來(lái)看，受“資產(chǎn)荒”的影響

14、，銀行未來(lái)仍有強(qiáng)烈的資金委外需求，而我們已具備能力和條件去承攬銀行等機(jī)構(gòu)的委外投資類業(yè)務(wù)。長(zhǎng)城證券3131銀行委外產(chǎn)品銀行委外產(chǎn)品推廣對(duì)象推廣對(duì)象:面向中小銀行面向中小銀行投資范圍及投資比例：投資范圍及投資比例：主要投資于具有良好流動(dòng)性的固定收益類金融工具，主要投資于具有良好流動(dòng)性的固定收益類金融工具，包括公司債（含私募公司債）、企業(yè)債、短期融資券、包括公司債（含私募公司債）、企業(yè)債、短期融資券、超短期融資券、中期票據(jù)、可轉(zhuǎn)換債券、可分離交易超短期融資券、中期票據(jù)、可轉(zhuǎn)換債券、可分離交易可轉(zhuǎn)債、可交換債券、資產(chǎn)支持證券（可轉(zhuǎn)債、可交換債券、資產(chǎn)支持證券（ABS）、中?。?、中小企業(yè)私募債、非公開(kāi)

15、定向債務(wù)融資工具（企業(yè)私募債、非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具（PPN）、資）、資產(chǎn)支持票據(jù)（產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）、國(guó)債、金融債、次級(jí)債券）、國(guó)債、金融債、次級(jí)債券（務(wù)）、混合資本債、債券逆回購(gòu)、央行票據(jù)、銀行（務(wù)）、混合資本債、債券逆回購(gòu)、央行票據(jù)、銀行存款、債券基金及貨幣市場(chǎng)基金、保證收益及保本浮存款、債券基金及貨幣市場(chǎng)基金、保證收益及保本浮動(dòng)收益商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃等固定收益類金融工具，可動(dòng)收益商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃等固定收益類金融工具，可投資集合資金信托計(jì)劃及信托受益權(quán)等。投資集合資金信托計(jì)劃及信托受益權(quán)等。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：?jiǎn)我汇y行客戶的定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，資金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：?jiǎn)我汇y行客戶的定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，資金可一次

16、性委托，也可分批委托；該定向資產(chǎn)管理計(jì)劃可一次性委托，也可分批委托；該定向資產(chǎn)管理計(jì)劃有我司進(jìn)行投資管理，并定期向銀行客戶分配收益。有我司進(jìn)行投資管理，并定期向銀行客戶分配收益。長(zhǎng)城證券3232接觸的部門(mén)金融同業(yè)部金融市場(chǎng)部理財(cái)業(yè)務(wù)部資金運(yùn)營(yíng)部資產(chǎn)管理部跟誰(shuí)談跟誰(shuí)談長(zhǎng)城證券33331、交易結(jié)構(gòu)、交易結(jié)構(gòu)2、投資范圍、投資范圍3、投資限制、投資限制4、結(jié)算模式、結(jié)算模式5、估值方式、估值方式6、投資規(guī)模、投資規(guī)模談什么談什么7、開(kāi)立哪些賬戶、開(kāi)立哪些賬戶8、預(yù)警止損線、預(yù)警止損線9、管理期限、管理期限10、預(yù)期收益率、預(yù)期收益率11、管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬、管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬12、投資監(jiān)控、投資監(jiān)控長(zhǎng)城

17、證券3434交易結(jié)構(gòu)交易結(jié)構(gòu)投資范圍投資范圍投資限制投資限制結(jié)算模式結(jié)算模式估值方式估值方式投資規(guī)模投資規(guī)模開(kāi)戶開(kāi)戶預(yù)警止損線預(yù)警止損線管理期限管理期限預(yù)期收益率預(yù)期收益率管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬投資監(jiān)控投資監(jiān)控1、委外業(yè)務(wù)一般采用定向資產(chǎn)管理計(jì)劃作為運(yùn)作方式，產(chǎn)品不分級(jí)，資金分期募集，合并運(yùn)作2、是否需要借通道:合作方準(zhǔn)入的需要；開(kāi)戶的需要。長(zhǎng)城證券3535交易結(jié)構(gòu)交易結(jié)構(gòu)投資范圍投資范圍投資限制投資限制結(jié)算模式結(jié)算模式估值方式估值方式投資規(guī)模投資規(guī)模開(kāi)戶開(kāi)戶預(yù)警止損線預(yù)警止損線管理期限管理期限預(yù)期收益率預(yù)期收益率管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬投資監(jiān)控投資監(jiān)控1、固定收益類、固定收

18、益類主要投資于具有良好流動(dòng)性的固定收益類金融工具，主要投資于具有良好流動(dòng)性的固定收益類金融工具，包括公司債（含私募公司債）、企業(yè)債、短期融資券、包括公司債（含私募公司債）、企業(yè)債、短期融資券、超短期融資券、中期票據(jù)、可轉(zhuǎn)換債券、可分離交易可超短期融資券、中期票據(jù)、可轉(zhuǎn)換債券、可分離交易可轉(zhuǎn)債、可交換債券、資產(chǎn)支持證券（轉(zhuǎn)債、可交換債券、資產(chǎn)支持證券（ABS）、中小企業(yè)）、中小企業(yè)私募債、非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具（私募債、非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具（PPN）、資產(chǎn)支持）、資產(chǎn)支持票據(jù)（票據(jù)（ABN）、國(guó)債、金融債、次級(jí)債券（務(wù)）、混合）、國(guó)債、金融債、次級(jí)債券（務(wù)）、混合資本債、債券逆回購(gòu)、央行票據(jù)、

19、銀行存款、債券基金資本債、債券逆回購(gòu)、央行票據(jù)、銀行存款、債券基金及貨幣市場(chǎng)基金、保證收益及保本浮動(dòng)收益商業(yè)銀行理及貨幣市場(chǎng)基金、保證收益及保本浮動(dòng)收益商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃等固定收益類金融工具，可投資集合資金信托計(jì)財(cái)計(jì)劃等固定收益類金融工具，可投資集合資金信托計(jì)劃及信托受益權(quán)等。劃及信托受益權(quán)等。是否可以投非公開(kāi)發(fā)行債券是否可以投非公開(kāi)發(fā)行債券2、權(quán)益類、權(quán)益類:一級(jí)、二級(jí)、定增一級(jí)、二級(jí)、定增3、其他非標(biāo)類、其他非標(biāo)類要點(diǎn)要點(diǎn):投資范圍盡量寬范投資范圍盡量寬范長(zhǎng)城證券3636交易結(jié)構(gòu)交易結(jié)構(gòu)投資范圍投資范圍投資限制投資限制結(jié)算模式結(jié)算模式估值方式估值方式投資規(guī)模投資規(guī)模開(kāi)戶開(kāi)戶預(yù)警止損線預(yù)警止損

20、線管理期限管理期限預(yù)期收益率預(yù)期收益率管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬投資監(jiān)控投資監(jiān)控1 1、信用評(píng)級(jí)限制、信用評(píng)級(jí)限制: : AAA AAA、AA+AA+、AA AA 、AA-AA-2 2、最長(zhǎng)存續(xù)期限制、最長(zhǎng)存續(xù)期限制: : 5 5年、年、7 7年、年、1010年、不做要求年、不做要求3 3、組合久期限制、組合久期限制: : 3 3、5 5、7 7、不做要求、不做要求4 4、單券比例限制、單券比例限制: : 占該支債券發(fā)行規(guī)模比例、占發(fā)行人合計(jì)債券規(guī)占該支債券發(fā)行規(guī)模比例、占發(fā)行人合計(jì)債券規(guī)模比例、占資管理計(jì)劃凈值比例模比例、占資管理計(jì)劃凈值比例 10% 10%、20%20%、30%30%

21、、50%50%、100%100%、不做要求、不做要求5 5、行業(yè)限制：、行業(yè)限制： 兩高一剩、房地產(chǎn)兩高一剩、房地產(chǎn)6 6、 行政級(jí)別限制行政級(jí)別限制 市級(jí)、省級(jí)、百?gòu)?qiáng)縣市級(jí)、省級(jí)、百?gòu)?qiáng)縣7 7、回購(gòu)融資比例、回購(gòu)融資比例: : 40% 40%、100%100%、200%200%、500%500%長(zhǎng)城證券3737交易結(jié)構(gòu)交易結(jié)構(gòu)投資范圍投資范圍投資限制投資限制結(jié)算模式結(jié)算模式估值方式估值方式投資規(guī)模投資規(guī)模開(kāi)戶開(kāi)戶預(yù)警止損線預(yù)警止損線管理期限管理期限預(yù)期收益率預(yù)期收益率管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬投資監(jiān)控投資監(jiān)控主要是交易所業(yè)務(wù)時(shí)涉及主要是交易所業(yè)務(wù)時(shí)涉及: :1 1、托管行模式、托管行模

22、式托管人結(jié)算模式指托管人通過(guò)以自身名義在中國(guó)證券托管人結(jié)算模式指托管人通過(guò)以自身名義在中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司開(kāi)的結(jié)算備付金賬戶，完成其所托管登記結(jié)算有限公司開(kāi)的結(jié)算備付金賬戶，完成其所托管的證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行的證券交易的資金清的證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行的證券交易的資金清算。算。2 2、券商結(jié)算模式、券商結(jié)算模式證券公司結(jié)算模式指由證券公司通過(guò)其在中國(guó)證券登證券公司結(jié)算模式指由證券公司通過(guò)其在中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司開(kāi)立的客戶結(jié)算備付金賬戶，完成證券記結(jié)算有限公司開(kāi)立的客戶結(jié)算備付金賬戶，完成證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的資金結(jié)算。公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的資金結(jié)算。證券公司清算結(jié)束后需

23、要把數(shù)據(jù)傳遞給托管行。證券公司清算結(jié)束后需要把數(shù)據(jù)傳遞給托管行。優(yōu)選托管行模式優(yōu)選托管行模式: :頭寸管理簡(jiǎn)單，交易清收快，后臺(tái)頭寸管理簡(jiǎn)單，交易清收快，后臺(tái)壓力小。前提是托管行在交易所有相應(yīng)的交易席位。壓力小。前提是托管行在交易所有相應(yīng)的交易席位。長(zhǎng)城證券3838交易結(jié)構(gòu)交易結(jié)構(gòu)投資范圍投資范圍投資限制投資限制結(jié)算模式結(jié)算模式估值方式估值方式投資規(guī)模投資規(guī)模開(kāi)戶開(kāi)戶預(yù)警止損線預(yù)警止損線管理期限管理期限預(yù)期收益率預(yù)期收益率管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬投資監(jiān)控投資監(jiān)控主要是指?jìng)墓乐捣椒ㄖ饕侵競(jìng)墓乐捣椒? 1、成本估、成本估所有債券均按成本法估值。所有債券均按成本法估值。2 2、市值

24、估、市值估銀行間債券按中債估值估值銀行間債券按中債估值估值交易所債券按收盤(pán)價(jià)估值交易所債券按收盤(pán)價(jià)估值定向產(chǎn)品一般采取成本法進(jìn)行估值。定向產(chǎn)品一般采取成本法進(jìn)行估值。成本法估值的好處是可以忽略資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)，更好成本法估值的好處是可以忽略資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)，更好的做資產(chǎn)配置，適合長(zhǎng)期運(yùn)作的賬戶。的做資產(chǎn)配置，適合長(zhǎng)期運(yùn)作的賬戶。長(zhǎng)城證券3939交易結(jié)構(gòu)交易結(jié)構(gòu)投資范圍投資范圍投資限制投資限制結(jié)算模式結(jié)算模式估值方式估值方式投資規(guī)模投資規(guī)模開(kāi)戶開(kāi)戶預(yù)警止損線預(yù)警止損線管理期限管理期限預(yù)期收益率預(yù)期收益率管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬投資監(jiān)控投資監(jiān)控初始投資規(guī)模存續(xù)期規(guī)模上限長(zhǎng)城證券4040交易結(jié)構(gòu)

25、交易結(jié)構(gòu)投資范圍投資范圍投資限制投資限制結(jié)算模式結(jié)算模式估值方式估值方式投資規(guī)模投資規(guī)模開(kāi)戶開(kāi)戶預(yù)警止損線預(yù)警止損線管理期限管理期限預(yù)期收益率預(yù)期收益率管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬投資監(jiān)控投資監(jiān)控1 1、一般需要開(kāi)立的賬戶、一般需要開(kāi)立的賬戶托管戶托管戶: :托管行開(kāi)立托管行開(kāi)立債券賬戶債券賬戶( (乙類乙類):):中央國(guó)債登記結(jié)算公司開(kāi)立中央國(guó)債登記結(jié)算公司開(kāi)立上清所賬戶上清所賬戶: :上海清算所開(kāi)立上海清算所開(kāi)立證券賬戶證券賬戶: :上交所、深交所開(kāi)立上交所、深交所開(kāi)立前臺(tái)戶：外匯交易中心開(kāi)立前臺(tái)戶：外匯交易中心開(kāi)立基金賬戶基金賬戶: :基金公司基金公司存款賬戶存款賬戶: :銀行銀行2

26、 2、開(kāi)戶流程、開(kāi)戶流程合同簽署合同簽署（備案）開(kāi)立托管戶（備案）開(kāi)立托管戶開(kāi)立銀行間戶、上開(kāi)立銀行間戶、上清所戶、交易所戶清所戶、交易所戶前臺(tái)戶前臺(tái)戶3 3、注意事項(xiàng)、注意事項(xiàng)銀行間開(kāi)戶大約銀行間開(kāi)戶大約1 1個(gè)月個(gè)月 交易所開(kāi)戶大約交易所開(kāi)戶大約1 1周周自有資金開(kāi)交易所戶需出承諾函自有資金開(kāi)交易所戶需出承諾函理財(cái)資金開(kāi)交易所戶需要借通道理財(cái)資金開(kāi)交易所戶需要借通道長(zhǎng)城證券4141交易結(jié)構(gòu)交易結(jié)構(gòu)投資范圍投資范圍投資限制投資限制結(jié)算模式結(jié)算模式估值方式估值方式投資規(guī)模投資規(guī)模開(kāi)戶開(kāi)戶預(yù)警止損線預(yù)警止損線管理期限管理期限預(yù)期收益率預(yù)期收益率管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬投資監(jiān)控投資監(jiān)控1

27、1、預(yù)警和止損可以不設(shè)、預(yù)警和止損可以不設(shè)2 2、預(yù)警、止損線各是多少。、預(yù)警、止損線各是多少。3 3、觸及預(yù)警和止損線以后的操作、觸及預(yù)警和止損線以后的操作定向產(chǎn)品沒(méi)有補(bǔ)倉(cāng)義務(wù)，觸及預(yù)警線可行的操作是降定向產(chǎn)品沒(méi)有補(bǔ)倉(cāng)義務(wù)，觸及預(yù)警線可行的操作是降低倉(cāng)位低倉(cāng)位觸及止損線以后變現(xiàn)觸及止損線以后變現(xiàn)長(zhǎng)城證券4242交易結(jié)構(gòu)交易結(jié)構(gòu)投資范圍投資范圍投資限制投資限制結(jié)算模式結(jié)算模式估值方式估值方式投資規(guī)模投資規(guī)模開(kāi)戶開(kāi)戶預(yù)警止損線預(yù)警止損線管理期限管理期限預(yù)期收益率預(yù)期收益率管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬投資監(jiān)控投資監(jiān)控1 1、合同期限、合同期限可以盡量長(zhǎng)，甚至不設(shè)固定期限可以盡量長(zhǎng)，甚至不設(shè)固定期限如果有固定期限，要設(shè)展期條款如果有固定期限，要設(shè)展期條款提前結(jié)束提前結(jié)束2 2、產(chǎn)品期限、產(chǎn)品期限產(chǎn)品期限比較靈活，可以產(chǎn)品期限比較靈活，可以7 7天到天到1 1年，但首期產(chǎn)品盡量年，但首期產(chǎn)品盡量的長(zhǎng)一些的長(zhǎng)一些長(zhǎng)城證券4343交易結(jié)構(gòu)交易結(jié)構(gòu)投資范圍投資范圍投資限制投資限制結(jié)算模式結(jié)算模式估值方式估值方式投資規(guī)模投資規(guī)模開(kāi)戶開(kāi)戶預(yù)警止損線預(yù)警止