海南航空籌資方式與資本結(jié)構(gòu)分析

1、海南航空籌資方式與資本結(jié)構(gòu)分析http:/ 精品資料網(wǎng)公司簡(jiǎn)介公司簡(jiǎn)介 籌資方式分析籌資方式分析 資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析問(wèn)題與建議問(wèn)題與建議http:/ 精品資料網(wǎng)公司簡(jiǎn)介公司簡(jiǎn)介 公司名稱公司名稱:海南航空股份有限公司海南航空股份有限公司公司英文名稱公司英文名稱:HAINAN AIRLINES CO.,LTD.公司法人代表公司法人代表:陳峰注冊(cè)資本注冊(cè)資本:353025萬(wàn)人民幣 經(jīng)營(yíng)范圍經(jīng)營(yíng)范圍:經(jīng)批準(zhǔn)的國(guó)內(nèi)航空客貨運(yùn)輸業(yè)務(wù),周邊國(guó)家和地區(qū)公 務(wù),包括包機(jī)飛行業(yè)務(wù),航空器維修和服務(wù),航空旅游, 航空食品等業(yè)務(wù).股票股票:公司A股 上市交易所:上海證券交易所 簡(jiǎn)稱:海南航空 代碼:60022

2、1 公司B股 上市交易所:上海證券交易所 簡(jiǎn)稱:海航B股 代碼:900945 http:/ 精品資料網(wǎng)公司簡(jiǎn)介公司簡(jiǎn)介 公司背景 1989年年10月公司正式成立月公司正式成立,名稱名稱“海南省航空公司海南省航空公司”,海南省政府投資人民幣海南省政府投資人民幣 1000萬(wàn)元于海南航空萬(wàn)元于海南航空. 1992年年,公司以定向募集方式進(jìn)行規(guī)范化股份制改造公司以定向募集方式進(jìn)行規(guī)范化股份制改造.1993年年1月月8日日,公司完成股份制改組公司完成股份制改組,成為全國(guó)第一家股份制航空企業(yè)成為全國(guó)第一家股份制航空企業(yè). 1995年初年初,公司成為中國(guó)第一家擁有兩個(gè)運(yùn)營(yíng)基地的地公司成為中國(guó)第一家擁有兩個(gè)運(yùn)

3、營(yíng)基地的地 方航空公司方航空公司.1995年年底底,經(jīng)國(guó)家外經(jīng)貿(mào)批準(zhǔn)經(jīng)國(guó)家外經(jīng)貿(mào)批準(zhǔn),公司成功地公司成功地,成為中國(guó)首家中外合資的航空公司成為中國(guó)首家中外合資的航空公司. 1997年年2月月24日日,更名為更名為海南航空股份有限公司海南航空股份有限公司. 1997年年6月月,B股上市股上市. http:/ 精品資料網(wǎng)公司簡(jiǎn)介公司簡(jiǎn)介-十大股東 股東名稱股東名稱 股份性質(zhì)股份性質(zhì) 持股數(shù)持股數(shù)( (萬(wàn)股萬(wàn)股) )比例比例(%)(%)01、American Aviation LTD 流通流通B股股 10804.32 3.0602、新華航空控股有限公司、新華航空控股有限公司 流通流通A股股 1328

4、.67 0.3803、Naito securities co.ltd 流通流通B股股 264.60 0.0704、孫永建、孫永建 流通流通A股股 178.17 0.0505、中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司傳統(tǒng)、中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司傳統(tǒng) 普通保險(xiǎn)產(chǎn)品普通保險(xiǎn)產(chǎn)品005LCT001滬滬 流通流通A股股 166.45 0.0506、HSBC RRIVATE BANK （SUIS SE）SA GENEVA 流通流通B股股 150.00 0.0407、中國(guó)銀行、中國(guó)銀行 嘉實(shí)滬深嘉實(shí)滬深300指數(shù)證券投資基金指數(shù)證券投資基金 流通流通A股股 146.37 0.0408、?？诎速惞べQ(mào)有限公司、?？诎速惞?/p>

5、貿(mào)有限公司 流通流通A股股 137.89 0.0409、何峻、何峻 流通流通A股股 123.88 0.0410、北京科技協(xié)作中心?？诨劬┕?、北京科技協(xié)作中心海口慧京公司 流通流通A股股 116.58 0.03http:/ 精品資料網(wǎng)公司簡(jiǎn)介公司簡(jiǎn)介 籌資方式分析籌資方式分析 資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析問(wèn)題與建議問(wèn)題與建議http:/ 精品資料網(wǎng)籌資方式分析籌資方式分析http:/ 精品資料網(wǎng)19921992年年 航空業(yè)是資金密集型行業(yè),海南海南航空航空創(chuàng)立初期僅有1000萬(wàn)元啟動(dòng)資金,在不到一年的時(shí)間內(nèi)完成了股份制改造,成功募集2.5億元股本金,使公司資產(chǎn)增長(zhǎng)317.7倍,并以此為信用獲得6.

6、48億元的貸款,滿足了引進(jìn)飛機(jī)啟動(dòng)市場(chǎng)的需要.http:/ 精品資料網(wǎng)1993-19991993-1999年年 1993 年5 月,經(jīng)海南省股份制試點(diǎn)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室批準(zhǔn),公司的法人股96,059,448 股在全國(guó)證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)(STAQ 系統(tǒng))實(shí)行非實(shí)物流通.經(jīng)上述送股后在STAQ 系統(tǒng)流通的法人股為115,271,337 股.1994 年3 月經(jīng)公司第二屆股東大會(huì)決議通過(guò)并批準(zhǔn)1993 年度分紅派息方案,當(dāng)中包括送紅股共50,020,000 股,總股本增至人民幣300,120,000 元. 1995 年11 月2 日,經(jīng)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作部批準(zhǔn),公司向美國(guó)航空有限公司發(fā)行外資股股票,并改

7、組為中外合資股份有限公司.本公司共籌集資金25,000,000 美元,折合人民幣207,905,000 元. 1996 年 11 月取得了新的企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照,注冊(cè)名稱由海南省航空公司改為海南航空股份有限公司,注冊(cè)資金為人民幣400,160,001 元. 1997 年4 月18 日,經(jīng)國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)證委199724 號(hào)文批準(zhǔn),本公司于1997 年6 月溢價(jià)發(fā)行每股面值為人民幣一元的B 股7,100 萬(wàn)股,每股發(fā)行價(jià)格為0.47 美元.公司取得募集資金33,370,000 美元,折合人民幣 276,690,000 元. 1998年與中國(guó)銀行紐約分行,美國(guó)大通銀行合作,成功地在美國(guó)發(fā)行3.5億美

8、元企業(yè)債券1999年11月25日,16400萬(wàn)股A股上市交易,總股本為67616萬(wàn)股. http:/ 精品資料網(wǎng)2000-20042000-2004年年2000年01月25日,向證券投資基金配售的4100萬(wàn)股股份上市流通,總股本為67616萬(wàn)股.2000 年5 月18 日,派發(fā)紅股5,409.28 萬(wàn)股 ,派發(fā)現(xiàn)金紅利6,761.6萬(wàn)元.經(jīng)派送紅股后,公司股本已增至730,252,801元. 2000年度,海航與合作銀行JP Morgan Chase以LIBOR利率0.125和0.1的最優(yōu)惠利率,融資8 000萬(wàn)美元用于購(gòu)買2架B737-800飛機(jī).2001年10月30日,海南航空通過(guò)美國(guó)摩根

9、大通銀行融資購(gòu)機(jī)籌資2.5億美元.海南航空用這筆融資購(gòu)買5架波音737-800型客機(jī).2002年5月17日,海航利用4 400萬(wàn)美元西班牙政府貸款引進(jìn)飛機(jī)模擬機(jī)項(xiàng)目經(jīng)西班牙政府有關(guān)部門批準(zhǔn).2002年1l月18日,美蘭機(jī)場(chǎng)2,017億股H股在香港聯(lián)交所上市,發(fā)行價(jià)3.78港元,融資規(guī)模約1億美元.2004年1月30日,美國(guó)航空有限公司持有的海南航空股份有限公司10804.3201萬(wàn)股非上市外資股轉(zhuǎn)為B股將在上交所B股市場(chǎng)上市流通.http:/ 精品資料網(wǎng)20052005年年權(quán)權(quán)益資資本u新華控股先向本公司以每股2元進(jìn)行增發(fā)7.5億股增資15億元，暫在其他資本公積下核算。（定向增發(fā)28億股后辦理

10、增資變更營(yíng)業(yè)執(zhí)照等手續(xù)）其用途：1.收購(gòu)少數(shù)股東權(quán)益2.償還銀行貸款3.引進(jìn)飛機(jī)、增加公司運(yùn)力4.補(bǔ)充公司流動(dòng)資金5.租賃賃u關(guān)聯(lián)交易中：1.海南美蘭機(jī)場(chǎng)股份有限公司場(chǎng)地租金8605萬(wàn)元 2.重慶長(zhǎng)江國(guó)際租賃有限公司租賃飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)8436萬(wàn)元3.向海南標(biāo)準(zhǔn)租賃公司租入2架飛機(jī) http:/ 精品資料網(wǎng)20052005年年債務(wù)資債務(wù)資本及其他 年份2004.12.312005.12.3105年比04年增加百分比短期借款（千元）3308284485438846.7343長(zhǎng)期借款（千元）115145941871332624075715.7335應(yīng)付票據(jù)（千元）6424365488174334902

11、7.2396租賃金額（千元）（不含關(guān)聯(lián)交易）171280應(yīng)付工資（千元）142266702345931864.8968http:/ 精品資料網(wǎng)定向增發(fā)發(fā) 公司向戰(zhàn)略投資者定向增發(fā)社會(huì)法人股28億股，每股價(jià)格2元/股募集資金56億元，其中向新華控股增發(fā)16.5億股，向海口美蘭國(guó)際機(jī)場(chǎng)有限責(zé)任公司增發(fā)4.5億 股,向長(zhǎng)江租賃有限公司增發(fā)3億股，向海南嘉信投資管理有限公司增發(fā)2.4億 股,向三亞鳳凰國(guó)際機(jī)場(chǎng)有限公司增發(fā)1.5億 股，向海南泰衡實(shí)業(yè)有限公司增發(fā)0.1億股。 公司完成定向贈(zèng)發(fā)后總股本由原來(lái)的7.3億股增至35.3億股，其中境內(nèi)法人持有股份由117547200股增至2917547200股，

12、股本結(jié)構(gòu)中其他部分未發(fā)生變動(dòng)。 同時(shí)本次定向增完成后公司的實(shí)際控制人發(fā)生變化，新華航空控股有限公司成為本公司第一大股東,持有本公司社會(huì)法人股16.5億股,占公司增發(fā)后總股本的46.7%20062006年年http:/ 精品資料網(wǎng)20062006年年 股權(quán)權(quán)分置改革 2006年海航實(shí)行股權(quán)分置改革：以總股本35.3億股為基數(shù)由非流通股股東向股權(quán)分置改革方案實(shí)施股權(quán)登記日在冊(cè)的A股流通股股東每10股支付3.3股股票對(duì)價(jià)，共支付122,746,062股股票給A股流通股股東。股權(quán)分置改革后，全部股份均可在受限期后上市流通 股權(quán)分置改革有利于改善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，協(xié)調(diào)非流通股股東和流通股股東的利益，充分保護(hù)

13、股東的合法權(quán)益，有利于形成公司治理的共同利益基礎(chǔ)，改善公司治理結(jié)構(gòu)，有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 發(fā)發(fā)行短期融資資券 為了滿足公司營(yíng)運(yùn)資金的需要，拓寬融資渠道，降低融資成本，提升公司市場(chǎng)形象，2006年5月12日海航發(fā)行最高面值為5.6億元的短期融資券，期限1年，票面利率3.38%http:/ 精品資料網(wǎng)20062006年年售后回租 2006年海航以自購(gòu)的4架A319型飛機(jī)和4架B737型飛機(jī)與長(zhǎng)江租賃有限公司開展售后租回業(yè)務(wù)，回租后形成融資租賃，融資額共計(jì)本金32億元； 將1臺(tái)自購(gòu)B767發(fā)動(dòng)機(jī)和1臺(tái)自購(gòu)B737 發(fā)動(dòng)機(jī)與南方國(guó)際金融租賃公司進(jìn)行售后回租業(yè)務(wù)，回租后形成融資租賃，共計(jì)融資額2億元。

14、將1架飛機(jī)出售給上海國(guó)際信托投資公司，售后以融資租賃形式租回，融資額1.4億元。短期借款 2006年海航短期借款，占總資產(chǎn)比重為16.68%，同比增長(zhǎng)22.75%，為運(yùn)力增長(zhǎng)所需流動(dòng)資金增加，導(dǎo)致借款增長(zhǎng) 1. 銀行借款中有抵押借款280,000千元，保證借款2,007,964千元， 2. 非銀行金融機(jī)構(gòu)的借款中包括與海南美洲公司的借款4,778千元 與香港千江源投資有限公司借款101,513千元 http:/ 精品資料網(wǎng)20062006年年長(zhǎng)長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款，占總資產(chǎn)比重為31.53%，同比降低15.46%,為償還貸款所致 一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款： 信用借款 348,055 269,968元，

15、為購(gòu)買飛機(jī)所借入的銀行貸款； 抵押借款 459,098 425,178元 ；保證借款 410,000 450,000 元； 質(zhì)押借款 347,433 384,053 元；共計(jì) 1,564,586 1,529,199元 長(zhǎng)期借款： 銀行借款 信用借款 774,807 1,272,079 元； 抵押借款 3,881,556 2,516,790元 保證借款 2,211,780 2,443,667 元； 質(zhì)押借款 4,393,773 7,089,738元 共計(jì) 11,261,916 13,322,274元； 銀行金融機(jī)構(gòu)借款 信用借款 3,967 3,967元 共計(jì) 3,967 3,967 元 合計(jì)

16、11,265,883 13,326,241元 截止2006年12月31日，公司獲得金融機(jī)構(gòu)貸款等授信1,527,690000元http:/ 精品資料網(wǎng)20072007年年一、2007年召開2006年年度股東大會(huì)，審議批準(zhǔn)了： 1、2006年稅后利潤(rùn)全部彌補(bǔ)虧損，本年度不分配利潤(rùn)，不進(jìn)行資本轉(zhuǎn)正股本。 2、2007年飛機(jī)引進(jìn)計(jì)劃：3架外購(gòu)，4架經(jīng)營(yíng)租賃。 3、將24架D328飛機(jī)移交大新華快運(yùn)航空有限公司進(jìn)行委托經(jīng)營(yíng)。 4、在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行不超過(guò)28億元企業(yè)短期融資券。二、與上汽集團(tuán)安吉租賃有限公司簽訂飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)售后回租業(yè)務(wù)合作協(xié)議。三、將持有的云南祥鵬航空有限責(zé)任公司的31.72%的出資以

17、4757.33萬(wàn)元的價(jià)格全部轉(zhuǎn)讓給新華航空控股有限公司。四、2007年10月8日727，786，257股有限售條件的流通股上市流通。http:/ 精品資料網(wǎng)籌資方式分析籌資方式分析http:/ 精品資料網(wǎng)籌資特點(diǎn)與啟示籌資特點(diǎn)與啟示海航融資自始至終運(yùn)用成本效益配比原則，因而實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。公司發(fā)展的關(guān)鍵不是能否籌到資金，而是籌集到的資金是否有一個(gè)好的使用方向。海航將籌集的資金用在了刀刃上，不斷擴(kuò)大規(guī)模，提高效率并且改善公司治理，用收益來(lái)回報(bào)投資者。海航的成功不僅在于通過(guò)海內(nèi)外資本市場(chǎng)籌集到發(fā)展資金，而且在于因此改善了公司治理，綜合地運(yùn)作了籌資策略，使海航駛?cè)肟焖侔l(fā)展的跑道，繼而能籌集到更多資

18、金，形成了一種良性循環(huán)?；I資方式的多元化。通常情況下，在某個(gè)地域通過(guò)同一種籌資方式多次籌資，不僅會(huì)降低公司的信譽(yù)、收益率，還會(huì)影響公司以后的籌資。因此要把眼光瞄準(zhǔn)國(guó)際資本市場(chǎng)，采用多元化的籌資方式。海航在這方面有自己的獨(dú)到之處。正確運(yùn)用籌資技術(shù)。http:/ 精品資料網(wǎng)公司簡(jiǎn)介公司簡(jiǎn)介 籌資方式分析籌資方式分析 資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析問(wèn)題與建議問(wèn)題與建議http:/ 精品資料網(wǎng)資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析如此大規(guī)模的籌集資金，使得公司的負(fù)債率一直高居不下。2001年，海南航空的資產(chǎn)負(fù)債率為78.34%，比行業(yè)平均水平78.32%高出0.02個(gè)百分點(diǎn)；2002年，海南航空的資產(chǎn)負(fù)債率上升為82.8

19、3%，比行業(yè)平均水平77.39%高出5.44個(gè)百分點(diǎn)；2003年，海南航空的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)91.95%，比行業(yè)平均水平79.39%高出了12.56個(gè)百分點(diǎn)。http:/ 精品資料網(wǎng)資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析 雖然說(shuō)高負(fù)債是航空業(yè)的共性，但是居高不下的高負(fù)債率還是會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響的。海南航空的高資產(chǎn)負(fù)債率嚴(yán)重影響公司的財(cái)務(wù)安全，通過(guò)分析得知，海南航空的資產(chǎn)負(fù)債率高,主要由于長(zhǎng)短期借款較多http:/ 精品資料網(wǎng)負(fù)債結(jié)構(gòu)比率負(fù)債結(jié)構(gòu)比率=流動(dòng)負(fù)債/長(zhǎng)期負(fù)債負(fù)債結(jié)構(gòu)比率反映企業(yè)的負(fù)債構(gòu)成，一般來(lái)說(shuō)。企業(yè)應(yīng)該用長(zhǎng)期負(fù)債進(jìn)行長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，而短期負(fù)債通常用來(lái)維持日常資金營(yíng)運(yùn)的需要。這

20、一指標(biāo)的分析需要結(jié)合企業(yè)的具體情況。如果多為長(zhǎng)期項(xiàng)目投資，該指標(biāo)過(guò)高則說(shuō)明企業(yè)在以短期資金應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期的資金需要，而沒(méi)有充分的運(yùn)用長(zhǎng)期負(fù)債融通資金。企業(yè)將因此經(jīng)常面臨舉借新債的困境，一旦企業(yè)沒(méi)有及時(shí)籌集到新的債務(wù)資金，可能導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難，從而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。該指標(biāo)過(guò)低則表明企業(yè)采用保守的財(cái)務(wù)政策，用長(zhǎng)期債務(wù)應(yīng)對(duì)日常需要。雖然這種財(cái)務(wù)政策風(fēng)險(xiǎn)比較小，籌資成本可能高于短期負(fù)債的成本。此指標(biāo)為適度指標(biāo)資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析http:/ 精品資料網(wǎng)資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析年份060504負(fù)債結(jié)構(gòu)比率109.240%67.440%78.470%http:/ 精品資料網(wǎng)資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析海南航空067

21、8.2700588.7100491.558資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率http:/ 精品資料網(wǎng)資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析http:/ 精品資料網(wǎng)資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)065.283805-2.74470411.3836http:/ 精品資料網(wǎng)公司簡(jiǎn)介公司簡(jiǎn)介 籌資方式分析籌資方式分析 資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析問(wèn)題與建議問(wèn)題與建議http:/ 精品資料網(wǎng)問(wèn)題與建議問(wèn)題與建議1.海南航空目前正處于高速發(fā)展時(shí)期，如何獲得進(jìn)一步發(fā)展所需的資金，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，成為海南航空發(fā)展的關(guān)鍵。 而目前的首要任務(wù)是降低資產(chǎn)負(fù)債率 海南航空減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)、降低負(fù)債率的前提條件是提高新增固定資產(chǎn)的使用效率和創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力，這也是海南航空持續(xù)發(fā)展的前提條件。 海南航空必須制定策略,增加經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)