財(cái)務(wù)報(bào)表分析及預(yù)測(cè)方法

1、第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析基本的財(cái)務(wù)比率一、短期償債能力比率一）短期債務(wù)與可償債資產(chǎn)的存量比較1、營(yíng)運(yùn)資本（1）營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=（總資產(chǎn)-非流動(dòng)資產(chǎn)）-總資產(chǎn)-股東權(quán)益-非流動(dòng)負(fù)債=（股東權(quán)益+非流動(dòng)負(fù)債）-非流動(dòng)資產(chǎn)=長(zhǎng)期資本-長(zhǎng)期資產(chǎn)（2）營(yíng)運(yùn)資本配置比率=營(yíng)運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)2、短期債務(wù)的存量比率（1）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)三資產(chǎn)負(fù)債=1-（1-營(yíng)運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)）二1三（1-營(yíng)運(yùn)資本配置率）（2）速動(dòng)比率二速動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債其中：速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)（3）現(xiàn)金比率二（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）三流動(dòng)負(fù)債二）短期債務(wù)與現(xiàn)金流量的比較1、現(xiàn)金流量比率=

2、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量-流動(dòng)負(fù)債（年末數(shù)或平均數(shù)）二、長(zhǎng)期償債能力比率（一）總債務(wù)存量比率1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率二（負(fù)債-資產(chǎn)）x100%2、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率二負(fù)債總額三股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)二總資產(chǎn)三股東權(quán)益3、長(zhǎng)期資本負(fù)債率長(zhǎng)期資本負(fù)債率二非流動(dòng)負(fù)債三（非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益）x100%（二）總債務(wù)流量比率1、利息保障倍數(shù)二息稅前利潤(rùn)三利息費(fèi)用=（凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用）三利息費(fèi)用長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率二長(zhǎng)期負(fù)債三（流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債）2、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)二經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流浪三利息費(fèi)用3、現(xiàn)金流量債務(wù)比經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與債務(wù)比二（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量三債務(wù)總額）x100%（三）影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素

3、（1）長(zhǎng)期租賃（2）擔(dān)保責(zé)任（3）未決訴訟三、資產(chǎn)管理比率（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)二銷售收入三應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)二365（銷售收入/應(yīng)收賬款）應(yīng)收賬款與收入比二應(yīng)收賬款三銷售收入（二）存貨周轉(zhuǎn)率存貨（收入）周轉(zhuǎn)次數(shù)二銷售收入三存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)二365（銷售收入三存貨）存貨與收入比二存貨三銷售收入存貨（成本）周轉(zhuǎn)次數(shù)二銷售成本三存貨二存貨（收入）周轉(zhuǎn)次數(shù)x成本率三）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)二銷售收入三流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)二365三（銷售收入三流動(dòng)資產(chǎn)）流動(dòng)資產(chǎn)與收入比二流動(dòng)資產(chǎn)三銷售收入（四）非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)二銷售收入三非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)二

4、365（銷售收入三非流動(dòng)資產(chǎn)）非流動(dòng)資產(chǎn)與收入比二非流動(dòng)資產(chǎn)三銷售收入（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)二銷售收入三總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)二365三（銷售收入三總資產(chǎn)）總資產(chǎn)與收入比二總資產(chǎn)三銷售收入二1/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)四、盈利能力比率1、銷售利潤(rùn)率二（凈利潤(rùn)三銷售收入）x100%2、資產(chǎn)利潤(rùn)率二（凈利潤(rùn)三總資產(chǎn)）x100%二凈利潤(rùn)二凈利潤(rùn)x銷售收入總資產(chǎn)銷售收入總資產(chǎn)二銷售利潤(rùn)率x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)3、權(quán)益凈利率二（凈利潤(rùn)三股東權(quán)益）x100%財(cái)務(wù)分析體系一、傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系（即：杜邦財(cái)務(wù)分析體系）的核心比率：權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)銷售收入總資產(chǎn)Xx銷售收入總資產(chǎn)股東權(quán)益二銷售凈利率X總資產(chǎn)

5、周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)二、改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系1凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)二凈金融負(fù)債+股東權(quán)益其中：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)二經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債凈經(jīng)營(yíng)負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)2、凈利潤(rùn)二經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-凈利息費(fèi)用其中：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)二稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)x（1-所得稅率）凈利息費(fèi)用二利息費(fèi)用x（1-所得稅率）3、權(quán)益經(jīng)利率權(quán)益凈利率二經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)_凈利息股東權(quán)益股東權(quán)益二經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)X凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-凈利息X凈負(fù)債凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)股東權(quán)益凈負(fù)債股東權(quán)益_經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)X（凈負(fù)債）_凈利息X凈負(fù)債凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)X股東權(quán)益凈負(fù)債X股東權(quán)益=經(jīng)營(yíng)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率+（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率-凈利息率）X凈財(cái)務(wù)杠桿4、杠桿貢獻(xiàn)率二（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率-凈利息率）x凈財(cái)務(wù)杠桿第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃一、

6、銷售百分比法1、確定資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目的銷售百分比各項(xiàng)目銷售百分比二基期資產(chǎn)（負(fù)債）三基期銷售額2、預(yù)計(jì)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（負(fù)債）二預(yù)計(jì)銷售收入x各項(xiàng)目銷售百分比資金總需求二預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)3、預(yù)計(jì)可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)4、預(yù)計(jì)增加的留存收益留存收益增加二預(yù)計(jì)銷售額X計(jì)劃銷售凈利率X（1-股利率）5、預(yù)計(jì)增加的借款籌資資金總額二可動(dòng)用金融資產(chǎn)+增加留存收益+增加借款二、外部融資銷售增長(zhǎng)比1外部融資額二（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比X新增銷售額）-（經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比X新增銷售額）-計(jì)劃銷售凈利率X計(jì)劃銷售額X（1-股利支付率）2、外部融資銷售增長(zhǎng)比二經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)

7、負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率x（1+增長(zhǎng)率）三增長(zhǎng)率x（1-股利支付率）三、內(nèi)含增長(zhǎng)率0二經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率X（1+增長(zhǎng)率）三增長(zhǎng)率X（1-股利支付率）四、可持續(xù)增長(zhǎng)率1、根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率二股東權(quán)益增長(zhǎng)率二股東權(quán)益本期增加期初股東權(quán)益二本期凈利X本期收益留存率期初股東權(quán)益二期初權(quán)益資本凈利率X本期收益留存率X本期收益留存率本期凈利本期銷售期末總資產(chǎn)Xx本期銷售期末總資產(chǎn)起初股東權(quán)益二銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X收益留存率X期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)2、根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率二銷售增加基期銷售收益留存率X銷售凈利

8、率x（1+負(fù)債/股東權(quán)益）資產(chǎn)銷售額-受益留存率X銷售凈利率X（l+負(fù)債股東權(quán)益）_收益留存率X（凈利/銷售）X（資產(chǎn)f權(quán)益）x（銷售/資產(chǎn)）-1-收益留存率X（凈利銷售）x（資產(chǎn)權(quán)益）x（銷售資產(chǎn)）3、可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率（1）計(jì)算超常增長(zhǎng)的銷售額按可持續(xù)增長(zhǎng)計(jì)算的銷售額二上年銷售x（1+可持續(xù)增長(zhǎng)率）超常增長(zhǎng)的銷售額二實(shí)際銷售-可持續(xù)增長(zhǎng)銷售（2）計(jì)算超常增長(zhǎng)所需資金實(shí)際銷售需要資金二實(shí)際銷售/本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)增長(zhǎng)需要資金二可持續(xù)增長(zhǎng)銷售/上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率超常部分銷售所需資金二實(shí)際增長(zhǎng)需要資金-可持續(xù)增長(zhǎng)需要資金（3）分析超常增長(zhǎng)的資金來(lái)源超常增長(zhǎng)產(chǎn)生的留存收益二實(shí)際利潤(rùn)留存-可持續(xù)增

9、長(zhǎng)利潤(rùn)留存超常增長(zhǎng)額外負(fù)債=負(fù)債提供資金-按可持續(xù)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)需要增加的負(fù)債第四章財(cái)務(wù)估價(jià)一、貨幣時(shí)間價(jià)值一）復(fù)利終值和現(xiàn)值1、復(fù)利終值S二p.（1+i）n=px（s/p,i,n）其中：（1+i）n被稱為復(fù)利終值系數(shù)，符號(hào)用（s；，i，n）表示。2、復(fù)利現(xiàn)值P二s(1+i)-n=sx(p/,i,n)/i，n)表示。其中(1+i)-n被稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，符號(hào)用(3、復(fù)利息I=S-P4、名義利率與實(shí)際利率i二(1+丄)m-1M式中：r-名義利率；M-每年復(fù)利次數(shù);i-實(shí)際利率。(二) 普通年金終值和現(xiàn)值1、普通年金終值(1+i)n-1S=Ai=Ax(sA,i,n),(1+i)n1式中i是普通年金1元

10、、利率為i、經(jīng)過n期的年金終值，記作(s,i,n),稱為年金終值系數(shù)。2、償債基金,i,n）。式中是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作(3、普通年金現(xiàn)值1（1+i）-n式中1（1+i）-nP二A=Ax（pA,i,n）i是普通年金1元、利率為L(zhǎng)經(jīng)過n期的年金終值，稱為年金現(xiàn)i值系數(shù)，記作(PA,i,n)4、投資回收系數(shù)A=P1(1+i)-n式中-是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，稱為投資回收系數(shù)，記作(A/,i,n)。1(1+i)-n/P(三) 預(yù)付年金終值和現(xiàn)值1、預(yù)付年金終值S二a(1+)n+11-1i式中的(1+)+11-1是預(yù)付年金終值系數(shù)。它和普通年金終值系數(shù)i(1+i)n1相比，

11、期數(shù)加1,而系數(shù)減1,可記作(sA，i，n+1)-12、預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算p二A1-(1+門-(n-】)+1i式中1-(1+門-(n-】)+1是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)。它和普通年金現(xiàn)值系數(shù)i1(1；相比，期數(shù)要減1,而系數(shù)要加1,可記作(鄉(xiāng),I,n-1)+1(四) 遞延年金1、第一種方法：是把遞延年金視為N期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。P3二A(P/A,i,n)P0=P3(1+i)-m2、第二種方法：是假設(shè)遞延期中也進(jìn)行支付，先求出m+n)期的年金現(xiàn)值，然后,扣除實(shí)際并未支付的遞延期(m)的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。P=A(P/A,i,m+n)(m+n)p=A(p/A

12、,i,m)(m)P=P(丄P(n)(m+n)(m)五)永續(xù)年金1P二Ai二、債券估價(jià)一) 債券估價(jià)的基本模型IIIMPV=1+2+n+(1+i)1(1+i)2(1+i)n(1+i)n式中：PV-債券價(jià)值I-每年的利息M-到期的本金i-貼現(xiàn)率，一般采用當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率或投資人要求的必要報(bào)酬率n-債券到期前的年數(shù)二) 債券價(jià)值與利息支付頻率1、純貼現(xiàn)債券：是指承諾在未來(lái)某一確定日期作某一單筆支付的債券。PV二F(1+i)n2、平息債券：是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。PV二龍1/m(1+)mnmt=1(1+)tm式中：m-年付利息次數(shù);N-到期時(shí)間的年數(shù)；i-每年的必要報(bào)酬率;M-面值或到期日支

13、付額。3、永久債券：是指沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券PV二利息額必要報(bào)酬率三）債券的收益率購(gòu)進(jìn)價(jià)格二每年利息x年金現(xiàn)值系數(shù)+面值x復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)V二I（p/A,i,n）+M（p/s,i,n）需要用試誤法求式中的i值。三、股票估價(jià)一）股票估價(jià)的基本模式D1(1+R)ts式中：DQ年的股利;R-貼現(xiàn)率，即必要的收益率；st-年份。二）零成長(zhǎng)股票的價(jià)值P二DmR0s三）固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值P二二D+g）二R-gR-gSS四）非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。五）股票的收益率R二Dp+g0式中：D/-股利收益率g股利增長(zhǎng)率，也可以解釋為股價(jià)增長(zhǎng)率和資本利得收益率。P是股票市場(chǎng)形

14、成的價(jià)格。0四、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1、預(yù)期值預(yù)期值（K）=蘭（p-k）iii=l式中：Pi-第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；K第i種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報(bào)酬率；iN-所有可能結(jié)果的數(shù)目。2、離散程度表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差（1）方差芳（K-K）2總體方差二IN(K-K)2樣本方差二41_n-12）標(biāo)準(zhǔn)差總體標(biāo)準(zhǔn)差=N樣本標(biāo)準(zhǔn)差(K-K)2i/1n-1式中：n表示樣本容量（個(gè)數(shù)）,n-1稱為自由度。標(biāo)準(zhǔn)差（b）=芒（k-K）2XPiii=1變化系數(shù)是從相對(duì)角度觀察的差異和離散程度。其公式為：變化系數(shù)二標(biāo)準(zhǔn)差均值二二二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1、預(yù)期報(bào)酬率二蘭rApjjj

15、=1式中：r.-是第j種證券的預(yù)期報(bào)酬率；Aj是第j種證券的在全部投資額中的比重；m-是組合中的證券種類總數(shù)。2、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量b二p藝YAAbjkjk/=1k=1式中：m-組合內(nèi)證券種類總數(shù);Aj第j種證券在投資總額中的比例；A-第k種證券在投資總額中的比例；kb-是第j種證券與第k種證券報(bào)酬率的協(xié)方差。jk3、協(xié)方差的計(jì)算二rkbjkjkbjk式中：jk-是證券j和證券k報(bào)酬率之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù);bj-是第j種證券的標(biāo)準(zhǔn)差;bk-是第k種證券的標(biāo)準(zhǔn)差。4、相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)（r）二_另IXX)x(yy)iii=1x.1(yy)2i三）資本資產(chǎn)定價(jià)模型1、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量（貝他系數(shù)）卩二CO

16、V（K,Km）二rjMbjbMJb2bMM式中：COV（K,K）-是第J種證券的收益與市場(chǎng)組合收益之間的協(xié)方差;JMrJM(bM市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差；bJ第J種證券的標(biāo)準(zhǔn)差；r第J種證券的收益與市場(chǎng)組合收益之間的相關(guān)系數(shù)JM2、貝他系數(shù)的計(jì)算方法有兩種：一種是：使用回歸直線法。根據(jù)回歸方程y=a+bx求a和bKn藝X2xKYiia=-i=1i=1nKX2ii1KnXYKnXxKnYiib=i=1i=1i=1Qx.11丿i1另一種是按照定義求B,其步驟是:XxXYiii-r=1r=1算X.1r丿nXYiir1nX2ii=i弓第一步求相關(guān)系數(shù)rJM區(qū)xx）x（yyJ相關(guān)系數(shù)（r）二,一ii0（Xj-X

17、）2x；藝（y亍）2i=1i=1T第二步求標(biāo)準(zhǔn)差b、bJM利用公式bE(X-X)2求出b廣弓第三步求貝他系數(shù)卩二r（）JJMbM3、投資組合的貝他系數(shù)P=衛(wèi)xBiii=14、證券市場(chǎng)線Ki=Rf+P（Km-Rf）式中：K.-是第i個(gè)股票的要求收益率；iRf-是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；K是平均股票的要求收益率；m（Km-Rf）-是投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。第五章投資管理一、投資評(píng)價(jià)的基本原理投資人要求的收益率二債務(wù)X利率X（1-所得稅率）+所有者權(quán)益X權(quán)益成本債務(wù)+所有者權(quán)益所有者權(quán)權(quán)益二債務(wù)比重X利率X（1-所得稅率）+益比重X成本投資者要求的收益率即資本成本

18、，是評(píng)價(jià)項(xiàng)目能否為股東創(chuàng)造價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。二、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法一）凈現(xiàn)值法n/yO凈現(xiàn)值二（1+i）k-（1擊k=0k=0、丿式中：n-投資涉及的年限；Ik第k年的現(xiàn)金流入量；O-第k年的現(xiàn)金流出量;ki-預(yù)定的折現(xiàn)率。二）現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)二侖Ok(1+i)k優(yōu)點(diǎn)：可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力的比較。三）內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算，通常需要“逐步測(cè)試法”。再用內(nèi)插法來(lái)改善i=i+化_px(i1p-p12-i四）回收期法回收期=原始投資額每年現(xiàn)金流入量回收期法主要用于測(cè)定方案的流動(dòng)性而非營(yíng)利性。五）會(huì)計(jì)收益率法會(huì)計(jì)收益=年平均收益原始投資額y100%原始投資額%三、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)一

19、）固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量舉例：繼續(xù)使用舊設(shè)備n二6200300600700700700700700700更換新設(shè)備n二1024004004004004004004004004004001、不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值2、考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值：有三種計(jì)算方法：舊設(shè)備平均年成本二600+706-200二76710新設(shè)備平均年成本二2400+400X10-300二610200舊設(shè)備平600+700x均年成本二1）計(jì)算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分?jǐn)偨o每一年。,15%,6)-200x(p,15%,6)新設(shè)備平2400+400x(PA,15%,10)-300x(ps,15%,10)均年成本二-S二863S二836（

20、pA,15%,10）（2）由于各年已經(jīng)有相等的運(yùn)行成本，只要將原始投資和殘值攤銷到每年，然后求和，亦可得到每年平均的現(xiàn)金流出量。平均年成本二投資攤銷+運(yùn)行成本-殘值攤銷均年成本二+700-一(pA,15%,6)(sA,15%,6)新設(shè)備平均年成本二2400(+400-,15%,10)sA,15%,10)=8633)將殘值在原投資中扣除，視同每年承擔(dān)相應(yīng)的利息，然后與凈投資攤銷及年運(yùn)行成本總計(jì)，求出每年的平均成本。舊設(shè)備平=600-200均年成本(pA,i5%,6)+700+200x15%二836新設(shè)備平均年成本二24-3+400+300x15%二863(pA,15%,10)3、固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽

21、命-SnC一/UAC二Cn_+X_P/,i,n)(1+i)n(1+i)t/A1t=11式中：UAC-固定資產(chǎn)平均年成本C-固定資產(chǎn)原值；S-n年后固定資產(chǎn)余值；nC-第t年運(yùn)行成本；tn-預(yù)計(jì)使用年限；i-投資最低報(bào)酬率；二) 所得稅和折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響1、稅后成本和稅后收入稅后成本的一般公式：稅后成本二支出金額x(1-稅率)稅后收入=收入金額x(1-稅率)2、折舊的抵稅作用稅負(fù)減少額二折舊額x稅率3、稅后現(xiàn)金流量（1）根據(jù)直接法計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅（2）根據(jù)間接法計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量二稅后凈利潤(rùn)+折舊（3）根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量二稅后收入-稅后付現(xiàn)成本

22、+折舊抵稅二收入X（1-稅率）-付現(xiàn)成本X（1-稅率）+折舊X稅率三、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)處置一）投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置方法1、調(diào)整現(xiàn)金流量法風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后凈現(xiàn)值二t=0ax現(xiàn)金流量期望值t（1+無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）式中：a廠是t年現(xiàn)金流量的肯定當(dāng)量系數(shù)，它在01之間。2、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法調(diào)整后凈現(xiàn)值二t=0預(yù)期現(xiàn)金流量（1十風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率是風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)滿足的投資人要求的報(bào)酬率。項(xiàng)目要求無(wú)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)平均無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益率二報(bào)酬率+項(xiàng)目的PX（報(bào)酬率_報(bào)酬率）二）企業(yè)資本成本作為項(xiàng)目折現(xiàn)率的條件計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種方法：（1）實(shí)體現(xiàn)金流量法。凈現(xiàn)值二實(shí)體現(xiàn)金流量三實(shí)體加權(quán)平均成本-原始投資（2）股權(quán)現(xiàn)金

23、流量法。凈現(xiàn)值二股權(quán)現(xiàn)金流量三股東要求的收益率-股東投資三）項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)的方法是使用類比法。類比法是尋找一個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)與待評(píng)估項(xiàng)目類似的上市企業(yè)以該上市企業(yè)的P值，這種方法也稱“替代公司法”調(diào)整資本結(jié)構(gòu)差異的基本步驟：1、卸載可比企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿B咨產(chǎn)=B權(quán)”屮（1-所得稅稅率）x（負(fù)債/權(quán)益）2、加載目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿p=pX1（1-所得稅率）x（負(fù)債/權(quán)益權(quán)益資產(chǎn)L3、根據(jù)得出的目標(biāo)企業(yè)的p計(jì)算股東要求的報(bào)酬率權(quán)益股東要求的報(bào)酬率二無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+pX風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)權(quán)益4、計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均成本加權(quán)平均二負(fù)債成本X（1-所得稅稅率）X負(fù)債+權(quán)益成本X權(quán)益資本成本資本資本第六章流動(dòng)

24、資金管理一、現(xiàn)金和有價(jià)證券管理確定最佳現(xiàn)金持有量的方法有以下幾種：（一）成本分析模式企業(yè)持有現(xiàn)金將會(huì)有三種成本：機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本。三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳持有量。（二）存貨模式總成本二機(jī)會(huì)成本+交易成本二（C/2）xK+（T/C）xF當(dāng)機(jī)會(huì)成本=交易成本時(shí)得出最佳現(xiàn)金持有量，即：C*.-（2TxF-K（三）隨機(jī)模式i3bs2現(xiàn)金返回線R=3：-廠+L現(xiàn)金存量的上限H二3R-2L式中：b-每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；i-有價(jià)證券的日利息率；8-預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差。二、應(yīng)收賬款管理一）信用期間確定恰當(dāng)?shù)男庞闷诘挠?jì)算步驟：1、收益的增加收益的增加二銷售量的增加x單位邊際貢獻(xiàn)2、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加應(yīng)收賬應(yīng)計(jì)利息二應(yīng)收賬款占用資金x資本成本應(yīng)收賬款占用資金二應(yīng)收賬款平均余額x變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均余額二日銷售額X平均收現(xiàn)期3、收賬費(fèi)用和壞賬損失增加4、改變信用期的稅前損益改變信用期的稅前損益二收益增加-成本費(fèi)用增加二）信用標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)以“五C”系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行。1、品質(zhì)2、能力3、資本4、抵押5、條件三）現(xiàn)金折扣政策確定恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)金折扣政策的計(jì)算步驟1、收益的增加收益的增加二銷售量的增加X單位邊際貢獻(xiàn)2、應(yīng)