項目投資投資教學課件教學提綱

1、廣東科貿職業(yè)學院11Chapter4：投資：投資(tu z)管理管理第一頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院2廣東科貿職業(yè)(zhy)學院2第四篇第四篇 投資投資(tu z)(tu z)管理管理v投資管理基礎理論v投資管理典型任務v項目投資決策（固定資產(chǎn)更新決策投資：壽命期相等、不相等條件下）v債券投資決策v股票投資決策v投資概述v項目投資v證券投資第二頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院3是一顆金色的種子，播下了，為收獲成功和希望。未來有幾多風雨(fngy)？深思熟慮，慎重安排，使企業(yè)茁壯成長。投資(tu z)箴言如何做到錢生錢如何做到錢生錢 投資：經(jīng)濟主體為了未來

2、取得經(jīng)濟收益而投入財力的經(jīng)濟行為。第三頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院4v1 1、按投資內容：、按投資內容：v項目投資、證券投資項目投資、證券投資v2 2、按投資的領域：、按投資的領域：v生產(chǎn)性投資、非生產(chǎn)性投資生產(chǎn)性投資、非生產(chǎn)性投資v3 3、按投資方向：、按投資方向：v對內對內(du ni)(du ni)投資、對外投資投資、對外投資v4 4、按投資行為的介入程度：、按投資行為的介入程度：v直接投資、間接投資直接投資、間接投資投資投資(tu z)(tu z)的分類的分類第四頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院5第第1部分部分(b fen) 項目投資項目投資管理管理01

3、項目投資(tu z)的相關概念02現(xiàn)金流量的內容及其估算03項目投資決策評價方法及其運用第五頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院6第第1 1節(jié)節(jié) 項目項目(xingm)(xingm)投資投資1.11.1項目投資的含義項目投資的含義項目投資是一種以特定項目為對象，直接與新建項項目投資是一種以特定項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關的長期投資行為目或更新改造項目有關的長期投資行為(xngwi)(xngwi)。一般為對內投資。一般為對內投資。類型：類型：新建項目（新增生產(chǎn)能力新建項目（新增生產(chǎn)能力- -外延式擴大再生產(chǎn)）外延式擴大再生產(chǎn)）& &更更新改造項目（恢復或改善生

4、產(chǎn)能力新改造項目（恢復或改善生產(chǎn)能力- -內涵式）內涵式）單純固定資產(chǎn)投資單純固定資產(chǎn)投資& &完整工業(yè)項目投資。完整工業(yè)項目投資。第六頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院71.21.2項目項目(xingm)(xingm)投資的特點投資的特點時間(shjin)長投資大不可逆項目投資形成的是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的物質技術基礎，其合理性至關重要。企業(yè)決不可在缺乏調查研究和可行性分析的基礎下盲目投資。風險高第七頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院81.31.3項目項目(xingm)(xingm)投資的一般程序投資的一般程序技術(jsh)可行性財務可行性經(jīng)濟可行性項目投資的提

5、出可行性分析決策評價實施財務評價第八頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院91.41.4項目投資的計算項目投資的計算(j sun)(j sun)期期(n)(n)及其構成及其構成建設起點(qdin)：建設期第一年年初（記作第0年）；投產(chǎn)日：建設期的最后一年年末（記作第s年）；終結點：項目最終清理的最后一年年末（記作第n年） nspspn0sp第九頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院10練習練習(linx)v【單選題】項目投資決策當中，完整的項目計算(j sun)期是指（）。vA.建設期vB.運營期vC.建設期達產(chǎn)期vD.建設期運營期D第十頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院1

6、11.51.5項目投資金額及投入項目投資金額及投入(tur)(tur)方式方式項目投資金額原始總投資：全部現(xiàn)實資金；投資總額：原始總投資與建設期資本化利息之和。項目投入方式一次性投入：集中在計算(j sun)期第一年的年初或年末；分次投入：分次發(fā)生。第十一頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院12第第2 2節(jié)節(jié) 現(xiàn)金流量的內容現(xiàn)金流量的內容(nirng)(nirng)及及其估算其估算v現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量項目投資評價的決策基礎項目投資評價的決策基礎v請你做一道請你做一道(ydo)(ydo)據(jù)說難倒了很多大學生的題：據(jù)說難倒了很多大學生的題：v店主一件店主一件T T恤進價恤進價1818元

7、，以元，以2121元賣給顧客，因沒零錢就元賣給顧客，因沒零錢就把顧客給那把顧客給那100100在鄰居換在鄰居換100100元散鈔，找給顧客元散鈔，找給顧客7979元交易元交易完畢，可過后鄰居發(fā)現(xiàn)那佰元為假鈔就找店主賠回完畢，可過后鄰居發(fā)現(xiàn)那佰元為假鈔就找店主賠回100100元，問在此交易中店主共損失多少錢？元，問在此交易中店主共損失多少錢？ v現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入=100=100v現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出=18+79+100=197=18+79+100=197v現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量= =現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出=100=100197=197=9797第十二頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院1

8、3依據(jù)依據(jù)(yj)(yj)現(xiàn)金流量作出評價的步驟現(xiàn)金流量作出評價的步驟v1 1、決策思路：考慮貨幣時間價值，將現(xiàn)金流量折、決策思路：考慮貨幣時間價值，將現(xiàn)金流量折算算(sh sun)(sh sun)到同一個時點上來進行比較做出決到同一個時點上來進行比較做出決策。策。v2 2、具體做法：將預期未來、具體做法：將預期未來“賺的錢賺的錢”折成現(xiàn)值，折成現(xiàn)值，再與投資額現(xiàn)值相比較。再與投資額現(xiàn)值相比較。v3 3、“賺的錢賺的錢”我們叫做現(xiàn)金凈流量我們叫做現(xiàn)金凈流量v 現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量(NCF)=(NCF)=現(xiàn)金的流入現(xiàn)金的流入現(xiàn)金的流出現(xiàn)金的流出v“賺的錢賺的錢”的折現(xiàn)值的折現(xiàn)值投資額現(xiàn)值！投資額

9、現(xiàn)值！第十三頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院142.12.1現(xiàn)金流量的涵義現(xiàn)金流量的涵義(hn y)(hn y)v現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個項目引起現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個項目引起(ynq)(ynq)的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。v注意：注意：v（1 1）從內容來講，現(xiàn)金流量包括流入量和流出量；）從內容來講，現(xiàn)金流量包括流入量和流出量；v（2 2）這里的）這里的“現(xiàn)金現(xiàn)金”是廣義的現(xiàn)金，不僅包括各種是廣義的現(xiàn)金，不僅包括各種貨幣資金，還包括項目需要投入的企業(yè)現(xiàn)有非貨幣貨幣資金，還包括項目需要投入的企業(yè)現(xiàn)有非貨幣資源的變現(xiàn)價資

10、源的變現(xiàn)價; ;v（3 3）這節(jié)所講的現(xiàn)金流量，是為項目投資決策服務）這節(jié)所講的現(xiàn)金流量，是為項目投資決策服務的的; ;v（4 4）現(xiàn)金流量是一個增量的現(xiàn)金流量；）現(xiàn)金流量是一個增量的現(xiàn)金流量；第十四頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院15為什么要用現(xiàn)金流量作為項目投資決策的為什么要用現(xiàn)金流量作為項目投資決策的評價評價(pngji)(pngji)依據(jù)？依據(jù)？v（1 1）資金）資金(zjn)(zjn)時間價值時間價值v（2 2）保證評價的客觀性）保證評價的客觀性v（3 3）在投資分析中，現(xiàn)金流動狀況比盈虧狀況更）在投資分析中，現(xiàn)金流動狀況比盈虧狀況更為重要為重要v（4 4）采用現(xiàn)金流量考慮了

11、項目投資的逐步回收問）采用現(xiàn)金流量考慮了項目投資的逐步回收問題。題。第十五頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院16會計會計(kui j)(kui j)利潤利潤vsvs現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量項目會計利潤現(xiàn)金流量營業(yè)收入20002000付現(xiàn)成本（1300）（1300）折舊費（300）0稅前利潤或現(xiàn)金流量400700所得稅（25%）（100）（100）稅后利潤或凈現(xiàn)金流量300600投資項目(xingm)的會計利潤和現(xiàn)金流量 單位：萬元責權發(fā)生制收付實現(xiàn)制稅后利潤+折舊第十六頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院17本章本章(bn zhn)(bn zhn)的兩個基礎假設：的兩個基

12、礎假設：v（1 1）所有的營業(yè)收入假設都是收取現(xiàn)金）所有的營業(yè)收入假設都是收取現(xiàn)金(xinjn)(xinjn)的；的；v（2 2）除折舊、攤銷之外的成本費用，都是現(xiàn)金）除折舊、攤銷之外的成本費用，都是現(xiàn)金(xinjn)(xinjn)流出。流出。第十七頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院182.22.2現(xiàn)金流流量現(xiàn)金流流量(liling)(liling)內容和估算內容和估算v（一）按現(xiàn)金流動的方向（一）按現(xiàn)金流動的方向(fngxing)(fngxing)劃分：現(xiàn)金劃分：現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量流出量、現(xiàn)金流入量v（二）按現(xiàn)金流動的時間劃分：初始現(xiàn)金流量、（二）按現(xiàn)金流動的時間劃分：初

13、始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量、終結現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量、終結現(xiàn)金流量第十八頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院19v現(xiàn)金流出量：現(xiàn)金流出量：v（1 1）原始投資）原始投資(tu z)(tu z)額額v包括建設投資包括建設投資(tu z)(tu z)和墊和墊支營運資金。支營運資金。v（2 2）付現(xiàn)成本）付現(xiàn)成本/ /經(jīng)營成本（經(jīng)營成本（不含財務費用）不含財務費用）v付現(xiàn)成本生產(chǎn)經(jīng)營費用付現(xiàn)成本生產(chǎn)經(jīng)營費用折舊費用（包括攤銷）折舊費用（包括攤銷）v（3 3）所得稅）所得稅 2.2.12.2.1現(xiàn)金現(xiàn)金(xinjn)(xinjn)流出量、現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金(xinjn)(xinjn)流入量流

14、入量第十九頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院20v現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量v（1 1）營業(yè)）營業(yè)(yngy)(yngy)現(xiàn)金現(xiàn)金收入收入; ;v（2 2）回收收入。）回收收入。 2.2.12.2.1現(xiàn)金現(xiàn)金(xinjn)(xinjn)流出量、現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金(xinjn)(xinjn)流流入量入量第二十頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院21墊支墊支(din zh)的營運成本的營運成本v在估算現(xiàn)金流量時，需要強調的問題在估算現(xiàn)金流量時，需要強調的問題(wnt)(wnt)：v（1 1）營運資金（存量）：）營運資金（存量）：v一年當中的營運資金流動資產(chǎn)流動負債一年當中的營運資金流動資產(chǎn)流動負

15、債v（2 2）營運資金投資（增量）：）營運資金投資（增量）：v本期需要墊支流動資金本年營運資金需用數(shù)本期需要墊支流動資金本年營運資金需用數(shù)截至上年已經(jīng)墊支的數(shù)量截至上年已經(jīng)墊支的數(shù)量第二十一頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院22vA A企業(yè)某投資企業(yè)某投資(tu z)(tu z)項目投產(chǎn)第一年預計流動項目投產(chǎn)第一年預計流動資產(chǎn)需用額為資產(chǎn)需用額為35003500萬元，流動負債可用額為萬元，流動負債可用額為15001500萬萬元，假定該項投資元，假定該項投資(tu z)(tu z)發(fā)生在建設期末；投發(fā)生在建設期末；投產(chǎn)第二年預計流動資產(chǎn)需用額為產(chǎn)第二年預計流動資產(chǎn)需用額為40004000萬

16、元，流動負萬元，流動負債可用額為債可用額為20002000萬元，假定該項投資萬元，假定該項投資(tu z)(tu z)發(fā)發(fā)生在投產(chǎn)后第一年末。生在投產(chǎn)后第一年末。例題例題(lt)(lt)第二十二頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院23v 投產(chǎn)第一年的營運資金需用數(shù)第一年流動投產(chǎn)第一年的營運資金需用數(shù)第一年流動(lidng)(lidng)資產(chǎn)需用數(shù)資產(chǎn)需用數(shù)第一年流動第一年流動(lidng)(lidng)負債可用數(shù)負債可用數(shù)350035001500150020002000（萬元）（萬元）v 第一年營運資金投資額第一年營運資金需用數(shù)截至上年的營運第一年營運資金投資額第一年營運資金需用數(shù)截至上年

17、的營運資金投資額資金投資額200020000 020002000（萬元）（萬元）v 投產(chǎn)第二年的營運資金需要用數(shù)第二年流動投產(chǎn)第二年的營運資金需要用數(shù)第二年流動(lidng)(lidng)資產(chǎn)需用資產(chǎn)需用數(shù)第二年流動數(shù)第二年流動(lidng)(lidng)負債可用數(shù)負債可用數(shù)400040002000200020002000（萬元（萬元）v 第二年營運資金投資額第二年營運資金需用數(shù)截至上年的營運第二年營運資金投資額第二年營運資金需用數(shù)截至上年的營運資金投資額資金投資額20002000200020000 0（萬元）（萬元）v 終結點回收營運資金營運資金投資合計終結點回收營運資金營運資金投資合計20

18、0020000 020002000（萬元（萬元）第二十三頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院24v指在經(jīng)營期內為滿足指在經(jīng)營期內為滿足(mnz)(mnz)正常生產(chǎn)經(jīng)營而動用正常生產(chǎn)經(jīng)營而動用貨幣資金支付的成本費用。貨幣資金支付的成本費用。v注意：注意：va a，所有類型的項目投資在經(jīng)營期都要發(fā)生的主要，所有類型的項目投資在經(jīng)營期都要發(fā)生的主要現(xiàn)金流出量；現(xiàn)金流出量；vb b，與融資方案無關；，與融資方案無關；vc c，估算公式（重要）。，估算公式（重要）。付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本(chngbn)/經(jīng)營成本經(jīng)營成本(chngbn)第二十四頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院25付現(xiàn)成本估算付現(xiàn)成

19、本估算( sun)公式公式v某年付現(xiàn)成本該年外購原材料該年工資及福某年付現(xiàn)成本該年外購原材料該年工資及福利費該年修理費該年其他費用利費該年修理費該年其他費用voror：某年付現(xiàn)成本該年不包括：某年付現(xiàn)成本該年不包括(boku)(boku)財務費財務費用的總成本費用該年折舊額該年無形資產(chǎn)和用的總成本費用該年折舊額該年無形資產(chǎn)和開辦費的攤銷額開辦費的攤銷額v注：其他費用是指從制造費用、管理費用和銷售注：其他費用是指從制造費用、管理費用和銷售費用中扣除了折舊費、攤銷費、材料費、修理費費用中扣除了折舊費、攤銷費、材料費、修理費、工資及福利費以后的剩余部分。、工資及福利費以后的剩余部分。第二十五頁，共9

20、6頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院26付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本(chngbn)例題例題vA A企業(yè)某投資項目投產(chǎn)后第企業(yè)某投資項目投產(chǎn)后第1 15 5年每年預計外購原年每年預計外購原材料、燃料材料、燃料(rnlio)(rnlio)和動力費為和動力費為5050萬元，工資萬元，工資及福利費用為及福利費用為3030萬元，其他費用為萬元，其他費用為1010萬元，每年折萬元，每年折舊費為舊費為2020萬元，無形資產(chǎn)攤銷為萬元，無形資產(chǎn)攤銷為5 5萬元；第萬元；第6 61010年年每年不包括財務費用的總成本費用為每年不包括財務費用的總成本費用為150150萬元，其萬元，其中，每年預計外購原材料、燃料中，每

21、年預計外購原材料、燃料(rnlio)(rnlio)和動和動力費為力費為9090萬元，每年折舊費為萬元，每年折舊費為2020萬元，無形資產(chǎn)攤萬元，無形資產(chǎn)攤銷費為銷費為0 0萬元。萬元。v求求1 15 5年的付現(xiàn)成本；年的付現(xiàn)成本； 1 15 5年不包括財務費用的年不包括財務費用的總成本；總成本；6 61010年的付現(xiàn)成本。年的付現(xiàn)成本。第二十六頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院27v投產(chǎn)后第投產(chǎn)后第1 15 5年每年的付現(xiàn)成本外購原材料燃料和動年每年的付現(xiàn)成本外購原材料燃料和動力力(dngl)(dngl)費工資及福利費修理費其他費用費工資及福利費修理費其他費用505030301

22、0109090（萬元）（萬元）v投產(chǎn)后第投產(chǎn)后第1 15 5年每年不包括財務費用的總成本費用付年每年不包括財務費用的總成本費用付現(xiàn)成本折舊額無形資產(chǎn)攤銷費現(xiàn)成本折舊額無形資產(chǎn)攤銷費909020205 5115115（萬元）萬元）v投產(chǎn)后第投產(chǎn)后第6 61010年每年的付現(xiàn)成本不包括財務費用的年每年的付現(xiàn)成本不包括財務費用的總成本費用折舊額無形資產(chǎn)和開辦費的攤銷額總成本費用折舊額無形資產(chǎn)和開辦費的攤銷0130130（萬元）（萬元）第二十七頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院28小結小結(xioji)：按現(xiàn)金流動的方向劃分：按現(xiàn)金流動的方向劃分分類具體內容現(xiàn)

23、金流出量原始投資額建設投資固定資產(chǎn)投資（不含資本化利息）無形資產(chǎn)投資其他資產(chǎn)投資（開辦費、生產(chǎn)準備費）墊支營運資金 付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本生產(chǎn)經(jīng)營費用折舊費用（包括攤銷）所得稅現(xiàn)金流入量營業(yè)現(xiàn)金收入營業(yè)現(xiàn)金收入當期現(xiàn)銷收入回收前的賒銷收入回收收入回收的固定資產(chǎn)余值（考慮所得稅影響）回收的營運資金【提示】： 固定資產(chǎn)原值固定資產(chǎn)投資額建設期資本化利息 項目(xingm)投資總額原始投資額建設期資本化利息第二十八頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院29 練習：多選題練習：多選題 已知某項目固定資產(chǎn)投資已知某項目固定資產(chǎn)投資2000020000元，建設期元，建設期1 1年，項年，項目投資額為借款目投資

24、額為借款(ji kun)(ji kun)，年利率為，年利率為5%5%，采，采用直線法計提折舊，項目壽命期為用直線法計提折舊，項目壽命期為5 5年，凈殘值為年，凈殘值為10001000元，投產(chǎn)需墊支的營運資金為元，投產(chǎn)需墊支的營運資金為1000010000元，則下元，則下列表述正確的是（）。列表述正確的是（）。A.A.原始投資額為原始投資額為2000020000元元B.B.項目投資總額為項目投資總額為3100031000元元C.C.折舊為折舊為40004000元元D.D.建設投資為建設投資為2000020000元元第二十九頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院30【答案【答案(d n)】BCD

25、v原始投資額原始投資額200002000010000100003000030000元元v建設建設(jinsh)(jinsh)期資本化利息期資本化利息20000200005%5%10001000元元v項目投資總額原始投資額建設項目投資總額原始投資額建設(jinsh)(jinsh)期資期資本化利息本化利息3000030000100010003100031000元元v年折舊額（年折舊額（20000200001000100010001000）/5/540004000元元v建設建設(jinsh)(jinsh)投資固定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投投資固定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資其他資產(chǎn)投資資其他資產(chǎn)投資20000200

26、000 00 02000020000元元第三十頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院312.2.22.2.2按現(xiàn)金按現(xiàn)金(xinjn)(xinjn)流動的時間劃分流動的時間劃分現(xiàn)金流量的分類(fn li)初始現(xiàn)金流量終結現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量第三十一頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院32va a固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資vb b流動資產(chǎn)投資（墊支營運資金）流動資產(chǎn)投資（墊支營運資金）vc c機會成本（原有的資產(chǎn)用于該項投資而不能作其機會成本（原有的資產(chǎn)用于該項投資而不能作其他用途而失去他用途而失去(shq)(shq)的收入）的收入）vd d其他投資費用其他投資費用ve e原有固定

27、資產(chǎn)的變價收入（要考慮稅收的影響）原有固定資產(chǎn)的變價收入（要考慮稅收的影響）1）初始）初始(ch sh)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量原有固定資產(chǎn)變現(xiàn)稅后現(xiàn)金流量變價凈收入（變價凈收入賬面價值）所得稅稅率第三十二頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院33v營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量v = =營業(yè)收入付現(xiàn)成本營業(yè)收入付現(xiàn)成本/ /經(jīng)營成本所得稅經(jīng)營成本所得稅v = =營業(yè)收入營業(yè)收入( (生產(chǎn)經(jīng)營費用生產(chǎn)經(jīng)營費用/ /營業(yè)成本折舊費營業(yè)成本折舊費) )所得稅所得稅v = =（營業(yè)收入（營業(yè)收入- -營業(yè)成本營業(yè)成本- -所得稅）所得稅）+ +折舊費折舊費v = =稅后凈利稅后凈利(jngl)(jngl)折舊費

28、折舊費vor or 營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量= =營業(yè)收入營業(yè)收入- -付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本- -（營業(yè)收入（營業(yè)收入- -付現(xiàn)成付現(xiàn)成本本- -折舊）折舊）* *所得稅率所得稅率v = =（營業(yè)收入（營業(yè)收入- -付現(xiàn)成本）付現(xiàn)成本）* *（1-1-所得稅稅率）所得稅稅率）+ +折舊折舊* *所得所得稅稅率稅稅率2) 營業(yè)營業(yè)(yngy)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量第三十三頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院343）終結）終結(zhngji)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量v包括以下兩個方面：包括以下兩個方面：v（1 1）固定資產(chǎn)變價凈收入或殘值收入；）固定資產(chǎn)變價凈收入或殘值收入；v（2 2）收回）收回(shu hu

29、)(shu hu)的墊支營運資金。的墊支營運資金。 回收固定資產(chǎn)變現(xiàn)稅后現(xiàn)金流量變價凈收入（變價凈收入賬面價值）所得稅稅率第三十四頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院35第三十五頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院362.2.32.2.3現(xiàn)金現(xiàn)金(xinjn)(xinjn)凈流量凈流量Net Cash FlowNet Cash Flowv現(xiàn)金凈流量（現(xiàn)金凈流量（NCFNCF）現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量）現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量v在現(xiàn)金流量的計算中，如果不作特殊說明，為統(tǒng)一在現(xiàn)金流量的計算中，如果不作特殊說明，為統(tǒng)一(tngy)(tngy)計算口徑和簡化計算過程，假設各年的投計算口徑和簡

30、化計算過程，假設各年的投資都在年初一次發(fā)生，各年的營業(yè)現(xiàn)金流量都在各資都在年初一次發(fā)生，各年的營業(yè)現(xiàn)金流量都在各年年末一次實現(xiàn)，終結現(xiàn)金流量在最后一年年末發(fā)年年末一次實現(xiàn)，終結現(xiàn)金流量在最后一年年末發(fā)生。生。第三十六頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院37vA A公司準備購入一臺設備以擴大公司準備購入一臺設備以擴大(kud)(kud)生產(chǎn)能力，現(xiàn)有生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。甲、乙兩個方案可供選擇。v甲方案需投資甲方案需投資1500015000元，一年后建成投產(chǎn)。使用壽命元，一年后建成投產(chǎn)。使用壽命6 6年，年，采用直線法計提折舊，采用直線法計提折舊，6 6年后設備無殘

31、值。年后設備無殘值。6 6年中每年的銷年中每年的銷售收入為售收入為60006000元，每年的付現(xiàn)成本為元，每年的付現(xiàn)成本為25002500元。元。v乙方案需投資乙方案需投資1800018000元，一年后建成投產(chǎn)時需另外增加營元，一年后建成投產(chǎn)時需另外增加營運資金運資金30003000元。該方案的使用壽命也是元。該方案的使用壽命也是6 6年，采用直線法年，采用直線法計提折舊，計提折舊，6 6年后殘值年后殘值30003000元。元。6 6年中每年的銷售收入為年中每年的銷售收入為85008500元，付現(xiàn)成本第一年為元，付現(xiàn)成本第一年為30003000元，以后每年將增加維修元，以后每年將增加維修費費3

32、00300元。元。v假設所得稅稅率為假設所得稅稅率為25%25%，試計算兩方案的現(xiàn)金流量。，試計算兩方案的現(xiàn)金流量。例題例題(lt)第三十七頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院38v首先，計算兩方案每年的折舊額：首先，計算兩方案每年的折舊額：v甲方案每年的折舊額甲方案每年的折舊額15000/615000/625002500（元）（元）v乙方案每年的折舊額乙方案每年的折舊額(18000(180003000)/63000)/62500(2500(元元) )vv先計算兩個方案的營業(yè)現(xiàn)金流量，再結合初始現(xiàn)金流先計算兩個方案的營業(yè)現(xiàn)金流量，再結合初始現(xiàn)金流量和終結量和終結(zhngji)(

33、zhngji)現(xiàn)金流量編制兩方案的全部現(xiàn)金現(xiàn)金流量編制兩方案的全部現(xiàn)金流量。流量。第三十八頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院39兩個兩個(lin )方案的營業(yè)現(xiàn)金流量表方案的營業(yè)現(xiàn)金流量表第2年第3年第4年第5年第6年第7年甲乙方案：銷售收入（1）-付現(xiàn)成本（2）-折舊（3）稅前利潤（4）-所得稅（5）稅后利潤（6）營業(yè)現(xiàn)金流（7）第三十九頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院40兩個兩個(lin )方案的營業(yè)現(xiàn)金流量表方案的營業(yè)現(xiàn)金流量表第2年第3年第4年第5年第6年第7年甲乙方案：銷售收入（1）-付現(xiàn)成本（2）-折舊（3）稅前利潤（4）-所得稅（5）稅后利潤（6）營業(yè)現(xiàn)金流（7）甲

34、方案需投資15000元，一年后建成投產(chǎn)。使用壽命6年，采用直線(zhxin)法計提折舊，6年后設備無殘值。6年中每年的銷售收入為6000元，每年的付現(xiàn)成本為2500元。假設所得稅稅率為25%。第四十頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院41兩個方案兩個方案(fng n)的營業(yè)現(xiàn)金流量表的營業(yè)現(xiàn)金流量表第2年第3年第4年第5年第6年第7年甲方案：銷售收入（1）600060006000600060006000-付現(xiàn)成本（2）250025002500250025002500-折舊（3）250025002500250025002500稅前利潤（4）100010001000100010001

35、000-所得稅（5）250250250250250250稅后利潤（6）750750750750750750營業(yè)現(xiàn)金流（7）325032503250325032503250甲方案需投資15000元，一年后建成投產(chǎn)。使用壽命6年，采用直線法計提折舊，6年后設備無殘值。6年中每年(minin)的銷售收入為6000元，每年(minin)的付現(xiàn)成本為2500元。假設所得稅稅率為25%。第四十一頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院42兩個方案兩個方案(fng n)的營業(yè)現(xiàn)金流量表的營業(yè)現(xiàn)金流量表第2年第3年第4年第5年第6年第7年甲乙方案：銷售收入（1）-付現(xiàn)成本（2）-折舊（3）稅前利潤（

36、4）-所得稅（5）稅后利潤（6）營業(yè)現(xiàn)金流（7）乙方案需投資18000元，一年后建成投產(chǎn)時需另外增加營運資金3000元。該方案的使用壽命也是6年，采用直線法計提折舊，6年后殘值3000元。6年中每年的銷售收入為8500元，付現(xiàn)成本(chngbn)第一年為3000元，以后每年將增加維修費300元。所得稅稅率25%。第四十二頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院43兩個兩個(lin )方案的營業(yè)現(xiàn)金流量表方案的營業(yè)現(xiàn)金流量表第2年第3年第4年第5年第6年第7年乙方案：銷售收入（1）850085008500850085008500-付現(xiàn)成本（2）300033003600390042004

37、500-折舊（3）250025002500250025002500稅前利潤（4）300027002400210018001500-所得稅（5）750675600525450375稅后利潤（6）225020251800157513501125營業(yè)現(xiàn)金流（7）475045254300407538503625乙方案需投資18000元，一年后建成投產(chǎn)時需另外增加營運(yn yn)資金3000元。該方案的使用壽命也是6年，采用直線法計提折舊，6年后殘值3000元。6年中每年的銷售收入為8500元，付現(xiàn)成本第一年為3000元，以后每年將增加維修費300元。所得稅稅率25%。第四十三頁，共96頁。廣東(gu

38、ng dng)科貿職業(yè)學院44NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5NCF6NCF7甲方案：固定資產(chǎn)投資-15000營業(yè)現(xiàn)金流量325032503250325032503250甲方案現(xiàn)金流量合計-15000 0325032503250325032503250乙方案：固定資產(chǎn)投資-18000流動資產(chǎn)投資-3000營業(yè)現(xiàn)金流量475045254300407538503625固定資產(chǎn)殘值3000營運資金回收3000乙方案現(xiàn)金流量合計-18000-3000475045254300407538509625兩個方案兩個方案(fng n)的營業(yè)現(xiàn)金流量表的營業(yè)現(xiàn)金流量表第四十四頁，共96頁。廣東(

39、gung dng)科貿職業(yè)學院45小結：按現(xiàn)金流動小結：按現(xiàn)金流動(lidng)的時間劃的時間劃分分種類具體內容初始現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)投資流動資產(chǎn)投資（墊支營運資金）機會成本（原有的資產(chǎn)用于該項投資而不能作其他用途而失去的收入）原有固定資產(chǎn)變現(xiàn)稅后現(xiàn)金流量變價凈收入（變價凈收入賬面價值）所得稅稅率其他投資費用營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅營業(yè)收入（生產(chǎn)經(jīng)營費用折舊費）所得稅稅后凈利折舊費收入（1所得稅稅率）付現(xiàn)成本（1所得稅稅率）折舊所得稅稅率注：這里“折舊費”是廣義的，包括攤銷額?！案冬F(xiàn)成本”不包括融資的費用，所以這里的“稅后凈利”是稅后經(jīng)營凈利。終結現(xiàn)金流量回收固定資產(chǎn)變現(xiàn)稅后現(xiàn)金流量變

40、價凈收入（變價凈收入賬面價值）所得稅稅率收回的墊支營運資本第四十五頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院46營業(yè)收入付現(xiàn)(f xin)成本所得稅稅后凈利折舊費第四十六頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院47練習練習(linx)v1、某投資項目的生產(chǎn)經(jīng)營期為5年，設備原值為200000元，預計凈殘值收入5000元，稅法規(guī)定的折舊(zhji)年限為4年，稅法預計的凈殘值為8000元，直線法計提折舊(zhji)，所得稅率為30%，設備使用5年后報廢時，收回營運資金2000元，則終結點現(xiàn)金凈流量為（）元。v A.4100B.8000C.5000D.7900第四十七頁，共96頁。廣東科貿

41、職業(yè)(zhy)學院48【答案【答案(d n)】Dv【解析】v年折舊額（2000008000）/448000（元）v第5年末設備(shbi)報廢時的折余價值2000004800048000（元）v終結點現(xiàn)金凈流量20005000（50008000）30%7900（元）第四十八頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院49v2、某投資項目適用的所得稅率為30%，年稅后營業(yè)(yngy)收入為700萬元，稅后付現(xiàn)成本為350萬元，稅后凈利潤210萬元。那么，該項目年營業(yè)(yngy)現(xiàn)金流量為（）。v A.350B.410C.560D.500第四十九頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院50【答案【答案

42、(d n)】Bv【解析】:v營業(yè)現(xiàn)金流量稅后營業(yè)收入稅后付現(xiàn)成本折舊所得稅稅率(shul)v 稅后凈利潤折舊v700350折舊30%210折舊vthen：折舊200萬元v所以：營業(yè)現(xiàn)金流量稅后凈利折舊210200410萬元。第五十頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院51第第3 3節(jié)節(jié) 項目投資決策評價方法項目投資決策評價方法(fngf)(fngf)及其及其運用運用一、投資決策評價指標及其類型一、投資決策評價指標及其類型項目投資決策評價指標：用于衡量和比較投資項目可行性項目投資決策評價指標：用于衡量和比較投資項目可行性以便據(jù)以進行以便據(jù)以進行(jnxng)(jnxng)方案決策的定

43、量化標準與尺度方案決策的定量化標準與尺度，它由一系列綜合反映投資效益、投入產(chǎn)出關系的量化，它由一系列綜合反映投資效益、投入產(chǎn)出關系的量化指標構成。指標構成。是否考慮資金時間價值折現(xiàn)指標：動態(tài)指標凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內含報酬率和動態(tài)回收期等；非折現(xiàn)指標：靜態(tài)指標靜態(tài)投資回收期、投資利潤率等。第五十一頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院52投資決策評價投資決策評價(pngji)(pngji)指標的分類指標的分類是否考慮資金時間價值1）折現(xiàn)指標：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內含報酬率和動態(tài)回收期等；2）非折現(xiàn)指標：靜態(tài)投資回收期、投資利潤率等。按數(shù)量特征1）絕對量指標：投資回收期、凈現(xiàn)值

44、；2）相對量指標：投資利潤率、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內含報酬率按指標性質1）正指標：投資利潤率、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內含報酬率（越大越好）；2）反指標：投資回收期（越小越好）。第五十二頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院53二、非折現(xiàn)評價二、非折現(xiàn)評價(pngji)方法及其使用方法及其使用（一）投資利潤率（一）投資利潤率/ /會計會計(kui j)(kui j)收益率收益率/ /投資報酬率投資報酬率 ROI ROIReturn on InvestmentReturn on Investment 投資利潤率投資利潤率(ROI)(ROI)年平均利潤年平均利潤/ /原始投資額原始投資額100%10

45、0%注意：必要報酬率注意：必要報酬率/ /平均報酬率平均報酬率在利用投資利潤率進行決策時，只要投資利潤率高于必要報酬在利用投資利潤率進行決策時，只要投資利潤率高于必要報酬率，該項目就是可以接受的。當存在多個互斥方案時，選擇率，該項目就是可以接受的。當存在多個互斥方案時，選擇投資利潤率較高即盈利能力較強的項目。投資利潤率較高即盈利能力較強的項目。第五十三頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院54v例題例題(lt)1(lt)1：設折現(xiàn)率為：設折現(xiàn)率為10%10%，有三個投資，有三個投資方案。有關數(shù)據(jù)如表所示：方案。有關數(shù)據(jù)如表所示：年份A方案B方案C方案凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金

46、凈流量0(40000)(18000)(18000）1360023600(3600)240090069002648026480600012000900690036000120009006900合計 10080100808400840027002700第五十四頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院55v投資利潤率（投資利潤率（A A）= =年平均利潤年平均利潤/ /原始投資額原始投資額100%100%v （3600+64803600+6480）2/400002/40000100%100%12.6%12.6%v投資利潤率（投資利潤率（B B）v （3600+6000+60003600+6

47、000+6000）3/180003/18000100%100%15.6%15.6%v投資利潤率（投資利潤率（C C）900/18000900/18000100%100%5%5%v如果公司確定的必要報酬率是如果公司確定的必要報酬率是10%10%，由于投資利潤率高于，由于投資利潤率高于必要報酬率，則必要報酬率，則A A、B B方案都是可行的。如果方案都是可行的。如果A A、B B是兩個互是兩個互斥方案，則應選擇斥方案，則應選擇(xunz)(xunz)投資利潤率較高的項目，即選投資利潤率較高的項目，即選擇擇(xunz)B(xunz)B方案。方案。第五十五頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)

48、學院56決策標準：越大越好；接受：投資利潤率基準投資利潤率 （公司自行確定或行業(yè)標準）；放棄：反之；多個互斥方案中，選最高的。缺點：沒有考慮資金時間價值(jizh)；分子分母的時間特征不一致；會計收益率是按投資項目賬面價值(jizh)計算的，當投資項目存在機會成本的時候，其判斷結果和NPV指標差異較大。所以，會計收益率為輔助標準衡量投資項目。（輔助指標(zhbio)、正指標(zhbio)、相對指標(zhbio)）第五十六頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院57（二）靜態(tài)（二）靜態(tài)(jngti)投資回收期法投資回收期法 PPv Payback periodPayback perio

49、dv 是指投資項目經(jīng)營期現(xiàn)金凈是指投資項目經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量抵償流量抵償(dchng)(dchng)原始投原始投資所需要的全部時間。資所需要的全部時間。v 靜態(tài)投資回收期建設期靜態(tài)投資回收期建設期+ +原始投資額原始投資額/ /每年現(xiàn)金凈流每年現(xiàn)金凈流入量入量第五十七頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院58v例題例題1 1：設折現(xiàn)率為：設折現(xiàn)率為10%10%，有三個投資方案。有，有三個投資方案。有關關(yugun)(yugun)數(shù)據(jù)如表所示：數(shù)據(jù)如表所示：年份A方案B方案C方案凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量0(40000)(18000)(18000）1360023600(3

50、600)240090069002648026480600012000900690036000120009006900合計 10080100808400840027002700第五十八頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院59v承用例一數(shù)據(jù)承用例一數(shù)據(jù)vC C方案的情況方案的情況(qngkung)(qngkung)：v靜態(tài)投資回收期（靜態(tài)投資回收期（C C）18000/690018000/69002.612.61（年）（年）v如果現(xiàn)金流入量每年不等。或原始投資是分幾年如果現(xiàn)金流入量每年不等。或原始投資是分幾年投入的，則可使用下式成立的投入的，則可使用下式成立的n n為回收期：為回收期

51、：v投資回收期第投資回收期第M M年尚未回收金額年尚未回收金額/ /第（第（M M1 1）年現(xiàn)金凈流量）年現(xiàn)金凈流量vA A、B B方案情況方案情況(qngkung)(qngkung)屬于每年經(jīng)營凈現(xiàn)金流屬于每年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量不等的情況量不等的情況(qngkung)(qngkung)。第五十九頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院60A和和B方案則屬于方案則屬于(shy)這種情況，這種情況，A方案和方案和B方案的回方案的回收期分別為收期分別為1.62年和年和2.30年，計算過程如下表：年，計算過程如下表：A方案現(xiàn)金流量回收額未回收額原始投資(40000)現(xiàn)金流入第1年2360023

52、60016400第2年26480164000B方案現(xiàn)金流量回收額未回收額原始投資(18000)現(xiàn)金流入第1年2400240015600第2年12000120003600第3年1200036000回收期1（1640026480） 1.62年回收期2（360012000） 2.30（年）第六十頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院61決策標準：決策標準：接受：投資回收期接受：投資回收期 0, 說明項目投資獲得收益大于資本(zbn)成本；放棄：NPV0,選NPV大的方案。（前提）缺點：1. 不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際投資報酬率；2，當各個投資方案的投資額不同時，僅用NPV無法

53、評價方案的優(yōu)劣。注意(zh y)：正確的選擇折現(xiàn)率至關重要。p107第七十二頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院73（二）凈現(xiàn)值率法（二）凈現(xiàn)值率法 NPVRNPVRvNet Present Value RatioNet Present Value Ratiov凈現(xiàn)值率項目凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率項目凈現(xiàn)值/ /總投資總投資(tu z)(tu z)的現(xiàn)值的現(xiàn)值v承用例一數(shù)據(jù)承用例一數(shù)據(jù)v三個方案的凈現(xiàn)值率是：三個方案的凈現(xiàn)值率是：v凈現(xiàn)值率（凈現(xiàn)值率（A A）3337.83/400003337.83/40000100%100%8.34%8.34%v凈現(xiàn)值率（凈現(xiàn)值率（B B）3114.24

54、/180003114.24/18000100%100%17.3%17.3%v凈現(xiàn)值率（凈現(xiàn)值率（C C）840.39/18000840.39/18000100%100%4.68%4.68%vA A項目和項目和B B項目的凈現(xiàn)值率均為正，則項目的凈現(xiàn)值率均為正，則A A項目和項目和B B項目都是項目都是可行的。若兩者是互斥項目，應選擇正的凈現(xiàn)值率最大可行的。若兩者是互斥項目，應選擇正的凈現(xiàn)值率最大的。即選擇的。即選擇B B項目。項目。缺點：和NPV相似，無法反應(fnyng)投資項目的實際收益率。第七十三頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院74（三）獲利（三）獲利(hu l)指數(shù)法指數(shù)法/現(xiàn)

55、值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)法 PIvProfitability IndexProfitability Indexv獲利指數(shù)獲利指數(shù)(zhsh)=(zhsh)=未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值/未來現(xiàn)金未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值流出現(xiàn)值v承用例一數(shù)據(jù)承用例一數(shù)據(jù)v獲利指數(shù)獲利指數(shù)(zhsh)(zhsh)（A A）433374333740000400001.081.08v獲利指數(shù)獲利指數(shù)(zhsh)(zhsh)（B B）211142111418000180001.171.17v獲利指數(shù)獲利指數(shù)(zhsh)(zhsh)（C C）171601716018000180000.950.95v獲利指數(shù)獲利指數(shù)(zhsh)(PI

56、)=1+(zhsh)(PI)=1+凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率(NPVR)(NPVR)第七十四頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院75v 承用例一數(shù)據(jù)承用例一數(shù)據(jù)(shj)(shj)v 例題例題1 1：設折現(xiàn)率為：設折現(xiàn)率為10%10%，有三個投資方案。數(shù)據(jù)，有三個投資方案。數(shù)據(jù)(shj)(shj)如表如表: :年份A方案B方案C方案凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量0(40000)(18000)(18000）1360023600(3600)240090069002648026480600012000900690036000120009006900合計 100801008084

57、00840027002700第七十五頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院76決策標準：決策標準：可行：可行：PI1,PI1,說明其收益超過成本，即投資報酬率超過投資者期說明其收益超過成本，即投資報酬率超過投資者期望的報酬率望的報酬率; ;放棄：放棄：PI1,PI1PI1的條件下，使追加投資所得的條件下，使追加投資所得的追加收入最大化。的追加收入最大化。PI VS NPV:PI VS NPV:PIPI彌補了彌補了NPVNPV在投資額不同方案在投資額不同方案(fng n)(fng n)間不能比較的缺陷間不能比較的缺陷, ,但但是還是不能直接反應投資項目的實際收益率。是還是不能直接反應投資項目的

58、實際收益率。第七十六頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院77（四）內含（四）內含(ni hn)報酬率報酬率 IRRvInternal Rate of ReturnInternal Rate of Returnv是能使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。是能使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。v兩種情況兩種情況(qngkung)(qngkung)：v1 1，每年的現(xiàn)金凈流量相等；，每年的現(xiàn)金凈流量相等；v2 2，每年現(xiàn)金凈流量不相等。，每年現(xiàn)金凈流量不相等。第七十七頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿職業(yè)學院781，當現(xiàn)金，當現(xiàn)金(xinjn)凈流量相等時凈流量相等時第七十八頁，共96

59、頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院79計算步驟計算步驟(bzhu)（每年現(xiàn)金凈流量相等）（每年現(xiàn)金凈流量相等）STEP1:STEP1:計算年金現(xiàn)值系數(shù)計算年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A,i,n)(P/A,i,n)初始投資額初始投資額/ /每年現(xiàn)金凈流量每年現(xiàn)金凈流量STEP2STEP2：查表：查表查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內，找出與上述年金現(xiàn)查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內，找出與上述年金現(xiàn)值相鄰近值相鄰近(ln jn)(ln jn)的兩個折現(xiàn)率（的兩個折現(xiàn)率（A%A%和和B%B%）。）。STEP3STEP3：插值法：插值法根據(jù)上述兩個臨近的折現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采根據(jù)上

60、述兩個臨近的折現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用內插法計算出該投資方案的內含報酬率。用內插法計算出該投資方案的內含報酬率。第七十九頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院802，當現(xiàn)金，當現(xiàn)金(xinjn)凈流量不相等時凈流量不相等時第八十頁，共96頁。廣東科貿職業(yè)(zhy)學院81v 承用例一數(shù)據(jù)承用例一數(shù)據(jù)AA方案方案v 已知已知A A方案的凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明它的內含報酬率大于方案的凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明它的內含報酬率大于10%10%，因此，應提高折現(xiàn)率進一步測試，假設以，因此，應提高折現(xiàn)率進一步測試，假設以18%18%為折現(xiàn)率時為折現(xiàn)率時進行測試，其凈現(xiàn)值為進行測試，其凈現(xiàn)值為998.16998.16元。凈現(xiàn)值出現(xiàn)負數(shù)，說