《金融學(xué)》陳健-西安交通大學(xué)出版社 第11章 國際金融概論

1、第11章 國際金融概論v含義含義動(dòng)態(tài)動(dòng)態(tài)：為了清償國際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,進(jìn)行貨幣兌換的行為。靜態(tài)靜態(tài)廣義：外幣資產(chǎn)或債權(quán)狹義：以外幣表示的支付手段一、外匯一、外匯第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率v外匯是指外國貨幣或以外國貨幣表示的資外匯是指外國貨幣或以外國貨幣表示的資產(chǎn)產(chǎn)二、二、 匯率及其分類匯率及其分類（一一）匯率的概念匯率的概念: :v兩國貨幣之間的相對比價(jià)，或一國貨幣以另一國貨幣表示的價(jià)格。（二二）匯率的標(biāo)價(jià)方法匯率的標(biāo)價(jià)方法v直接標(biāo)價(jià)法、v間接標(biāo)價(jià)法v美元標(biāo)價(jià)法。1 1、直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法v指以一定單位的外國貨幣外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國貨幣來表示匯率的方法。v例如，

2、我國人民幣市場匯率為： 月初：USD1=CNY6.1435 月末：USD1=CNY6.1288 說明美元幣值上升，人民幣幣值下跌 v在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相同。2 2、間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法v指以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率的方法。v例如，倫敦外匯市場匯率為： 月初：GBP1=USD 1.5843； 月末：GBP1=USD 1.5866v說明馬克匯率上升，英鎊（本幣）（本幣）匯率下跌v在間接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反。3 3、美元標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法v指以一定單位的美元

3、美元折成若干數(shù)量的各國貨幣來表示各國貨幣匯率的方法。v例如瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價(jià)，報(bào)出的各種貨幣匯價(jià)為： USD1=JPY119.8356 USD1=CHF 0.9622 USD1=CAD 1.1860三、匯率的種類三、匯率的種類（一）按制訂匯率的方法不同，劃分為基本匯率與套算匯率 1、基本匯率基本匯率：選擇出一種與本國對外往來關(guān)系最為緊密的貨幣即關(guān)鍵貨幣，并制訂或報(bào)出匯率。v 本幣與關(guān)鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率基本匯率。 2 2、套算匯率（、套算匯率（Cross RateCross Rate），又稱為交叉匯率：各國在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場行情，推算出的本國貨幣與非關(guān)

4、鍵貨幣之間的匯率。例如：我國某日制定的人民幣與美元的基本匯率是： USD1= CNY 6.1475，而當(dāng)時(shí)倫敦外匯市場英鎊對美元匯率的中間價(jià)為： GBP1=USD 1.5816，則人民幣與英鎊間匯率的中間價(jià)為：GBP1=CNY（6.14751.5816）=CNY9.7228（二）從銀行買賣外匯的角度，劃分為（二）從銀行買賣外匯的角度，劃分為買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率v買入?yún)R率買入?yún)R率：也稱買入價(jià)，即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。v賣出匯率賣出匯率：也稱賣出價(jià)，即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。v中間匯率中間匯率：指銀行買入價(jià)和銀行賣出價(jià)的算術(shù)平均

5、數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報(bào)道和經(jīng)濟(jì)分析v現(xiàn)鈔匯率現(xiàn)鈔匯率：即銀行買賣外國鈔票的價(jià)格v在直接標(biāo)價(jià)法下，較小的數(shù)值為銀行買入外匯的匯率，較大的數(shù)值為銀行賣出外匯的匯率；例如，某日東京外匯市場的報(bào)價(jià)如下：vUSD1 = JPY119.8345/50，v其中，匯率中的第一個(gè)數(shù)字119.8345為銀行的美元買入價(jià)，第二個(gè)數(shù)字應(yīng)為119.8350為銀行的美元賣出價(jià)。v間接標(biāo)價(jià)法下，較小數(shù)值為銀行賣出外匯的匯率，較大數(shù)值為銀行買入外匯的匯率。v例如，某日倫敦外匯市場的報(bào)價(jià)如下：GBP1=USD 1.4970/90，其中匯率的第一個(gè)數(shù)字1.4970為銀行的美元賣出價(jià)，第二個(gè)數(shù)字1.4990

6、為銀行的美元買入價(jià)。中國銀行外匯牌價(jià)貨幣名稱貨幣名稱 現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)匯買入價(jià) 現(xiàn)鈔買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià) 現(xiàn)匯賣出價(jià)現(xiàn)匯賣出價(jià) 現(xiàn)鈔賣出價(jià)現(xiàn)鈔賣出價(jià) 中行折算價(jià)中行折算價(jià) 發(fā)布日期發(fā)布日期澳大利亞元澳大利亞元506.01506.01490.4490.4 509.57509.57 509.57509.57 500.57500.57 2014-12-222014-12-22加拿大元加拿大元534.44534.44517.94517.94 538.74538.74 538.74538.74 527.35527.35 2014-12-222014-12-22瑞士法郎瑞士法郎631.01631.01611.52

7、611.52 636.07636.07 636.07636.07 632.3632.3 2014-12-222014-12-22歐元?dú)W元 759.58759.58 736.14736.14 764.92764.92 764.92764.92 751.1751.1 2014-12-222014-12-22英鎊英鎊 970.29970.29940.35940.35 977.11977.11 977.11977.11 959.97959.97 2014-12-222014-12-22港幣港幣 80.180.1 79.4679.46 80.480.4 80.480.4 78.9578.95 2014-

8、12-222014-12-22日元日元 5.19325.1932 5.03295.0329 5.22965.2296 5.22965.2296 5.1465.1462014-12-222014-12-22美元美元 621.21621.21616.23616.23 623.69623.69 623.69623.69612.2612.22014-12-222014-12-221. 即期匯率即期匯率也稱現(xiàn)匯匯率，是指買賣雙方成交后，在兩個(gè)營業(yè)日以內(nèi)辦理交割所使用的匯率。 2. 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率也稱期匯匯率，是指買賣雙方成交時(shí)，約定在未來某一時(shí)間進(jìn)行交割所使用的匯率。一般而言，期匯的買賣差價(jià)要大于現(xiàn)匯

9、的買賣差價(jià)。 （三）按外匯交易交割日不同，劃分為（三）按外匯交易交割日不同，劃分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率即期匯率和遠(yuǎn)期匯率對遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)有兩種方式對遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)有兩種方式 1、直接報(bào)價(jià)，即直接將各種不同交割期限的期匯的買入價(jià)和賣出價(jià)表示出來，這與現(xiàn)匯報(bào)價(jià)相同。2、用遠(yuǎn)期差價(jià)或掉期率報(bào)價(jià)，即報(bào)出期匯匯率偏離即期匯率的值或點(diǎn)數(shù)。 （1）升水，表示期匯比現(xiàn)匯貴； （2）貼水，表示期匯比現(xiàn)匯便宜； （3）平價(jià)，表示兩者相等。 在直接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率= =即期匯率即期匯率+ + 升水升水- - 貼水貼水在間接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率= =即期匯率即期匯率- - 升水升水+ + 貼水貼水例如，

10、在香港外匯市場上美元兌港幣的匯率為： 即期匯率 7.7543/53 1個(gè)月的掉期率 30/50 3個(gè)月的掉期率 40/70 6個(gè)月的掉期率 90/120銀行報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)值在實(shí)務(wù)中常用點(diǎn)數(shù)表示，每點(diǎn)為萬分之銀行報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)值在實(shí)務(wù)中常用點(diǎn)數(shù)表示，每點(diǎn)為萬分之一，即一，即0.00010.0001。 例例11在直接標(biāo)價(jià)法下，某日東京的外匯市場上，美元兌日元在直接標(biāo)價(jià)法下，某日東京的外匯市場上，美元兌日元的即期匯率為的即期匯率為USD1=JPY119.8345/50USD1=JPY119.8345/50， 3 3個(gè)月美元升水點(diǎn)數(shù)為個(gè)月美元升水點(diǎn)數(shù)為30/6030/60，則，則3 3個(gè)月的美元兌日元

11、的遠(yuǎn)期個(gè)月的美元兌日元的遠(yuǎn)期匯率為匯率為: : U S D 1 = J P YU S D 1 = J P Y （ 1 1 9 . 8 3 4 5 + 0 . 0 0 3 01 1 9 . 8 3 4 5 + 0 . 0 0 3 0 ） /(119.8350+0.0060)=JPY119.8375/10/(119.8350+0.0060)=JPY119.8375/10 6 6個(gè)月美元貼水個(gè)月美元貼水60/5060/50，則，則6 6個(gè)月美元兌日元的遠(yuǎn)期匯率為：個(gè)月美元兌日元的遠(yuǎn)期匯率為： USD1=JPYUSD1=JPY（119.8345-0.0060119.8345-0.0060）/(119.

12、8350-/(119.8350-0.0050)=JPY119.8275/00 0.0050)=JPY119.8275/00 例例22在間接標(biāo)價(jià)法下，某日倫敦外匯市場上，英鎊兌美元在間接標(biāo)價(jià)法下，某日倫敦外匯市場上，英鎊兌美元的即期匯率為的即期匯率為GBP1=USD1.5500/10GBP1=USD1.5500/10。1 1個(gè)月期美元升水個(gè)月期美元升水30/1030/10，則，則1 1個(gè)月英鎊兌美元的的遠(yuǎn)期匯率個(gè)月英鎊兌美元的的遠(yuǎn)期匯率為：為： GBP1=USD GBP1=USD（1.5500-0.00301.5500-0.0030）/ /（1.5510-0.00101.5510-0.0010）

13、=USD1.5470/00=USD1.5470/006 6個(gè)月期美元貼水個(gè)月期美元貼水50/8050/80，則，則6 6個(gè)月英鎊兌美元匯率為個(gè)月英鎊兌美元匯率為 GBP1=USD GBP1=USD（1.5500+0.00501.5500+0.0050）/ /（1.5510+0.00801.5510+0.0080）=USD1.5550/90 =USD1.5550/90 （四）名義匯率、實(shí)際匯率（四）名義匯率、實(shí)際匯率v名義匯率名義匯率：現(xiàn)實(shí)中的貨幣兌換比率，它可能由市場決定，也可能由官方制定。 v名義有效匯率名義有效匯率：是一種加權(quán)平均匯率，其權(quán)數(shù)取決于各國與該國經(jīng)濟(jì)往來的密切程度（例如各國與該

14、國的貿(mào)易額占該國總貿(mào)易額的比重）。 v實(shí)際匯率：是名義匯率用兩國價(jià)格水平調(diào)整后的匯率，即外國商品與本國商品的相對價(jià)格，反映了本國商品的國際競爭力。名義匯率e e與實(shí)際匯率R R之間的關(guān)系是：v v 其中，Pf 和P 分別代表外國和本國的有關(guān)價(jià)格指數(shù)，R 和 e 都是直接標(biāo)價(jià)法下的匯率。 PPf eR四、匯率的變動(dòng)四、匯率的變動(dòng)（一）影響匯率變動(dòng)的主要因素（一）影響匯率變動(dòng)的主要因素v1、國際收支v2、通貨膨脹v3、利率v4、經(jīng)濟(jì)增長v5、政府的政策v6、心理預(yù)期v7、外匯投機(jī)（二）匯率的變動(dòng)對國際收支的影響（二）匯率的變動(dòng)對國際收支的影響v1、匯率對進(jìn)出口的影響 當(dāng)一國貨幣匯率下降時(shí)，該國的出

15、口量會(huì)增加。進(jìn)口量會(huì)下降。v2、匯率變動(dòng)對資本國際流動(dòng)的影響 匯率變動(dòng)對資本國際流動(dòng)的影響在很大程度上取決于人們對于匯率的心理預(yù)期。v如果人們認(rèn)為匯率變動(dòng)是一次性的，那么一國貨幣貶值會(huì)吸統(tǒng)一引資本流入。如果人們認(rèn)為一國貨幣匯率下跌顯示出它將進(jìn)一步下降的信號，那么，它可能引起資本外逃。v3、匯率變動(dòng)對國際儲(chǔ)備的影響 匯率變動(dòng)可以影響國際儲(chǔ)備總量。例如，當(dāng)一國貨幣匯率下降帶來國際收支順差時(shí)，會(huì)使該國外匯儲(chǔ)備相應(yīng)增加。匯率變動(dòng)也可以影響外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)。例如，當(dāng)美元匯率不斷下跌時(shí)，持有該外匯儲(chǔ)備的國家便會(huì)蒙受一定損失。為了避免這種損失，它們可能調(diào)整外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)。（三）匯率對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響1、匯率對國內(nèi)

16、物價(jià)的影響v一國貨幣對外貶值通過三種途徑，最終會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)物價(jià)水平上升。v第一，當(dāng)貶值引起出口量增加和進(jìn)口量減少時(shí)，該國商品市場上的商品數(shù)量會(huì)減少。v第二，貶值會(huì)帶來成本推進(jìn)型通貨膨脹。v第三，貶值會(huì)帶來需求拉上型通貨膨脹。2、匯率對國內(nèi)產(chǎn)量的影響v一國貨幣對外貶值通常會(huì)使該國產(chǎn)量增加。其發(fā)生作用的途徑表現(xiàn)為：v第一，通過外貿(mào)乘數(shù)導(dǎo)致產(chǎn)量增加。v第二，貶值帶來的貿(mào)易順差使該國外匯儲(chǔ)備增加，它可用于購買先進(jìn)技術(shù)設(shè)備和國內(nèi)緊缺的原材料，為經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造物質(zhì)條件。v第三，由于本幣一次性貶值有利于吸引外資，特別是有利于吸引外國直接投資，所以，它可以通過外資在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。3、匯率對就業(yè)的影

17、響v一國貨幣對外貶值往往有助于創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。首先，貶值有助于經(jīng)濟(jì)增長，而在此過程中就業(yè)機(jī)會(huì)將會(huì)增加。其次，貶值能夠吸引外資流入，這也有助于該國就業(yè)增加。第三，當(dāng)貶值引起國內(nèi)物價(jià)上漲后，從而實(shí)際工資下降，這有助于企業(yè)雇傭更多的勞動(dòng)力。第四，在存在大量過剩人口的發(fā)展中國家，貶值給該國創(chuàng)造出更大的國外市場，并使該國能夠進(jìn)一步發(fā)揮在勞動(dòng)密集型產(chǎn)品生產(chǎn)上的優(yōu)勢，這為過剩人口轉(zhuǎn)移到勞動(dòng)密集型制造業(yè)創(chuàng)造出良好的條件。4、匯率對資源配置的影響根據(jù)近幾十年來新興工業(yè)化國家的經(jīng)驗(yàn)，政府實(shí)行壓低本幣匯率的政策有利于提高資源配置效率。首先，貶值使出口產(chǎn)業(yè)更加有利可圖，從而貶值會(huì)促進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。其次，貶值使進(jìn)

18、口商品的本幣價(jià)格上升，有利于進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，因?yàn)閲鴥?nèi)同類商品也會(huì)相應(yīng)漲價(jià)，使得生產(chǎn)它們更加有利可圖。第三，貶值使政府較少地依賴于關(guān)稅、非關(guān)稅壁壘、出口補(bǔ)貼和其他行政手段實(shí)現(xiàn)國際收支平衡，避免它們所造成的市場價(jià)格信號的扭曲，這有利于資源在市場機(jī)制作用下實(shí)現(xiàn)比較合理的配置。一、外匯市場的交易一、外匯市場的交易v1、銀行與顧客之間v2、銀行同業(yè)之間v3、銀行與中央銀行之間（一）即期外匯交易（一）即期外匯交易v四個(gè)步驟：詢價(jià)、報(bào)價(jià)、成交、證實(shí)v含即期外匯交易，又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方成交后，在兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯買賣。 五、五、外匯交易外匯交易（二）遠(yuǎn)期外匯交易（二）遠(yuǎn)期外匯交易v 含義含

19、義 又稱期匯交易，指買賣雙方成交后，并不立即辦理交割，而是按照所簽定的遠(yuǎn)期合同規(guī)定，在未來的約定日期辦理交割的外匯交易。v 遠(yuǎn)期交易分類（1）固定交割日期的遠(yuǎn)期交易，指雙方約定的交割日期是確定的。（2）選擇交割日期的遠(yuǎn)期交易，沒有固定的交割日，可以在成交日的第三天起至約定的日期內(nèi)任何一個(gè)營業(yè)日進(jìn)行交割。v 遠(yuǎn)期外匯交易的目的遠(yuǎn)期外匯交易的目的v避免商業(yè)或金融交易遭受匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) v外匯銀行為平衡期匯頭寸 多頭：某種貨幣的購入額高于出售額 空頭：某種貨幣的購入額低于出售額v投機(jī)者為謀取匯率變動(dòng)的差價(jià) （三）套匯（三）套匯 v概念：概念： 指利用同一時(shí)刻不同外匯市場上的匯率差異，通過買進(jìn)和賣出外

20、匯而賺取利潤的行為。v套匯交易套匯交易： 直接套匯 間接套匯（三點(diǎn)套匯）v直接套匯v例在紐約外匯市場上 USD100 = HK770 在香港外匯市場上 USD1 = HK7.71 在紐約賣出港幣買入美元，在香港賣出美元買入港幣，每1美元獲得0.01港幣的利潤 v間接套匯v例在紐約外匯市場上 USD100 = FRF500在巴黎外匯市場上 GBP1 = FRF8.54在倫敦外匯市場上 GBP1 = USD1.72假如套匯者有1000萬美元，如何進(jìn)行套匯v在紐約賣出美元買進(jìn)法郎，在巴黎賣出法郎買入英鎊，在倫敦賣出英鎊買入美元vN N點(diǎn)套匯機(jī)會(huì)存在的原則：點(diǎn)套匯機(jī)會(huì)存在的原則：（1）將多個(gè)市場上的匯

21、率轉(zhuǎn)換成同一標(biāo)價(jià)法，并將基準(zhǔn)貨幣單位統(tǒng)一為1（2）將各個(gè)匯率值相乘： 若： 則存在套匯機(jī)會(huì)1namnbcabEEEEv在紐約市場上 FRF1 = USD0.200 在巴黎市場上 GBP1 = FRF8.54 在倫敦市場上 USD1 = GBP0.5814993. 05814. 054. 82 . 0（四）外匯投機(jī)交易（四）外匯投機(jī)交易 v指根據(jù)對匯率變動(dòng)的預(yù)期，有意保持某種外匯的多頭或空頭，希望從匯率變動(dòng)賺取利潤的行為。 v特征特征 投機(jī)者進(jìn)行外匯交易，并沒有商業(yè)或金融交易與之相對應(yīng)。外匯投機(jī)利潤具有不確定性 v分類分類 即期投機(jī) 遠(yuǎn)期投機(jī) : “買空”或“做多頭” “賣空”或“做空頭”六、六

22、、 國際儲(chǔ)備的概念和作用國際儲(chǔ)備的概念和作用v國際儲(chǔ)備的概念：國際儲(chǔ)備的概念： 一國政府所持有的，備用于彌補(bǔ)國際赤字，維持本國貨幣匯率的國際間可以接受的一切財(cái)產(chǎn)。v國際儲(chǔ)備分類：國際儲(chǔ)備分類： 貨幣性黃金、外匯儲(chǔ)備、在IMF的儲(chǔ)備頭寸、特別提款權(quán)1 1、貨幣性黃金、貨幣性黃金一國當(dāng)局作為金融資產(chǎn)持有的黃金金本位制度下，黃金是最主要的國際儲(chǔ)備資產(chǎn)目前，黃金不能直接對外支付，因此，它已不是真正的國際儲(chǔ)備。2 2、外匯儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備指各國貨幣當(dāng)局持有的對外流動(dòng)資產(chǎn)，主要是銀行存款和國庫券等。指在IMF普通帳戶中會(huì)員國可自由提取使用的資產(chǎn)。包括會(huì)員國向IMF繳納份額中的外匯部分和IMF用去的本國貨幣的

23、持有量部分3 3、在、在IMFIMF的儲(chǔ)備頭寸的儲(chǔ)備頭寸4 4、特別提款權(quán)、特別提款權(quán)IMF對會(huì)員國根據(jù)其份額分配的，可用于歸還IMF貸款和會(huì)員國政府之間償付國際收支赤字的一種帳面資產(chǎn)。IMF分配的而尚未使用完的特別提款權(quán)，就構(gòu)成一國國際儲(chǔ)備的一部分，它是使用資金 的權(quán)力。特別提款權(quán)和其他儲(chǔ)備資產(chǎn)的區(qū)別特別提款權(quán)和其他儲(chǔ)備資產(chǎn)的區(qū)別：（1）不具有內(nèi)在價(jià)值，是IMF認(rèn)為創(chuàng)造的，純粹是帳面資產(chǎn)。（2）不能通過貿(mào)易或非貿(mào)易交往取得，也不以繳納份額為基礎(chǔ)，是由IMF按份額比例無償分配給各會(huì)員國的。（3）特別提款權(quán)只能在IMF及各國政府之間發(fā)揮作用，私人不得持有運(yùn)用，也不能用于貿(mào)易和非貿(mào)易的支付。一、國

24、際貨幣體系的概念和主要內(nèi)容v國際貨幣體系的概念 國際貨幣體系，是指國際間結(jié)算所采用的貨幣制度，即國與國之間進(jìn)行支付的系統(tǒng)規(guī)定、做法與制度，是隨著世界市場的形成和國際貿(mào)易的發(fā)展逐步形成的。第二節(jié)第二節(jié) 國際貨幣體系國際貨幣體系v 國際貨幣體系包含以下幾個(gè)主要內(nèi)容：國際貨幣體系包含以下幾個(gè)主要內(nèi)容： 確定世界及各國貨幣的匯率制度。 確定有關(guān)國際貨幣金融事務(wù)的協(xié)調(diào)機(jī)制或建立有關(guān)協(xié)調(diào)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)。 確定資金融通機(jī)制。 確定主導(dǎo)貨幣或國際儲(chǔ)備貨幣。 確定國際貨幣發(fā)行國的國際收支及約束機(jī)制。二、二、國際金本位制度國際金本位制度v大約形成于1880年末，到1914年一戰(zhàn)爆發(fā)時(shí)結(jié)束。v英國作為最早發(fā)達(dá)的資本主義

25、國家，1816年實(shí)行了金本位制，用黃金規(guī)定貨幣所代表的價(jià)值。v19世紀(jì)70年代，歐洲和美洲的主要資本主義國家先后在國內(nèi)實(shí)行了金本位制，國際金本位制度才大致形成了。v國際金本位包括金幣本位、金塊本位和金匯兌本位等三種具體類型v金本位制度具有以下三個(gè)特點(diǎn)：黃金充當(dāng)國際貨幣制度的基礎(chǔ)。各國貨幣間的匯率由各自貨幣的含金量決定。國際金本位制具有自動(dòng)調(diào)節(jié)國際收支的機(jī)制。v金塊本位制又稱“生金本位制”，是一種不完全的金本位制。其特點(diǎn)是：盡管規(guī)定金幣作為本位幣，但在國內(nèi)不流通金幣，只流通銀行券，銀行券不具有無限的法償力。不能自由鑄造金幣，但仍然規(guī)定單位貨幣的含金量，并且規(guī)定黃金的官方價(jià)格。銀行券不能自由兌換成

26、黃金，但在需要進(jìn)行國際支付時(shí)，可以用銀行券到中央銀行根據(jù)規(guī)定的數(shù)量兌換黃金。金匯兌本位制：又稱金匯兌本位制：又稱“虛金本位制虛金本位制”，也是一種不完全的金本位制。其特點(diǎn)是：也是一種不完全的金本位制。其特點(diǎn)是：國內(nèi)不流通金幣，只流通銀行券，銀行國內(nèi)不流通金幣，只流通銀行券，銀行券在國內(nèi)不能兌換成黃金或金幣，但可首券在國內(nèi)不能兌換成黃金或金幣，但可首先兌換成某種外匯，再以外匯在國外兌換先兌換成某種外匯，再以外匯在國外兌換黃金。黃金。實(shí)行這種貨幣制度的國家需將本實(shí)行這種貨幣制度的國家需將本國貨幣與另一個(gè)實(shí)行金本位制或金塊本位國貨幣與另一個(gè)實(shí)行金本位制或金塊本位制的國家的貨幣掛鉤，實(shí)行固定匯率，并制

27、的國家的貨幣掛鉤，實(shí)行固定匯率，并在該國存放外匯和黃金作為儲(chǔ)備金，在必在該國存放外匯和黃金作為儲(chǔ)備金，在必要時(shí)通過買賣外匯或黃金來維護(hù)本國貨幣要時(shí)通過買賣外匯或黃金來維護(hù)本國貨幣幣值的穩(wěn)定。幣值的穩(wěn)定。v金本位制的金本位制的缺陷：缺陷：v國際間流通的貨幣量受到黃金的限制；v國際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)存在著嚴(yán)重的缺陷；v國際收支逆差因金幣的大量外流，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響巨大，甚至造成經(jīng)濟(jì)衰退。v布雷頓森林體系的建立布雷頓森林體系的建立二戰(zhàn)使主要的資本主義國家之間的力量對比發(fā)生了變化。19431944年，英美兩國就國際貨幣計(jì)劃展開了激烈的爭論，英美分別作出了一定的讓步，達(dá)成最后的協(xié)議。1944年7月在美國的布雷

28、頓森林召開同盟國家國際貨幣金融會(huì)議上通過了國際貨幣基金協(xié)定和國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定，總稱布雷頓森林協(xié)定，建立了布雷頓森林體系二、二、布雷頓森林體系布雷頓森林體系布雷頓森林體系的主要內(nèi)容：布雷頓森林體系的主要內(nèi)容： 成立國際貨幣基金組織和世界銀行。 確立國際儲(chǔ)備貨幣。布雷頓森林體系規(guī)定，美元取得與黃金具有同等地位的國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的地位。美元與黃金掛鉤。 在匯率制度方面，它規(guī)定國際貨幣基金組織成員國貨幣與美元掛鉤，實(shí)行可調(diào)整的固定匯率制。 國際收支調(diào)整機(jī)制。當(dāng)成員國發(fā)生國際收支逆差是，由國際國幣基金 各國貨幣兌換性與國際支付結(jié)算原則。協(xié)定規(guī)定了各國貨幣自由兌換的原則：任何會(huì)員國對其他會(huì)員國在經(jīng)常項(xiàng)目往

29、來中積存的本國貨幣，若對方為支付經(jīng)常項(xiàng)貨幣換回本國貨幣。v布雷頓森林體系缺陷：布雷頓森林體系缺陷： 1、布雷頓森林體系一直無法解決大面積失衡的問題 2、60年代，“美元荒”成為“美元災(zāi)”國際收支的失衡難以依靠市場力量自發(fā)調(diào)節(jié) 3、匯率調(diào)整僵化加重國際收支調(diào)整的困難 4、容易喪失國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo) 5、特里芬難題 19761976年年1 1月成員國在牙買加首都金斯敦月成員國在牙買加首都金斯敦舉行會(huì)議，討論修改國際貨幣基金協(xié)定的舉行會(huì)議，討論修改國際貨幣基金協(xié)定的條款，會(huì)議結(jié)束時(shí)達(dá)成了牙買加協(xié)定。條款，會(huì)議結(jié)束時(shí)達(dá)成了牙買加協(xié)定。同年同年4 4月，國際貨幣基金組織理事會(huì)又通月，國際貨幣基金組織理事會(huì)又通

30、過了以修改牙買加協(xié)定為基礎(chǔ)的國過了以修改牙買加協(xié)定為基礎(chǔ)的國際貨幣基金協(xié)定第二次修正案，并于際貨幣基金協(xié)定第二次修正案，并于19781978年年4 4月月1 1日起生效，從而實(shí)際上形成了日起生效，從而實(shí)際上形成了以牙買加協(xié)定為基礎(chǔ)的新的國際貨幣以牙買加協(xié)定為基礎(chǔ)的新的國際貨幣制度。制度。 四、牙買加體系四、牙買加體系v牙買加體系牙買加體系主要內(nèi)容包括三個(gè)方面：主要內(nèi)容包括三個(gè)方面：匯率制度。匯率制度方面，牙買加協(xié)定認(rèn)可了浮動(dòng)匯率的合法性。儲(chǔ)備制度：牙買加協(xié)定明確提出黃金非貨幣化。資金融通：擴(kuò)大對發(fā)展中國家的資金融通。國際貨幣基金組織用出售黃金所得收益建立信托基金，以優(yōu)惠條件向最貧窮的發(fā)展中國家

31、提供貸款；將基金組織的貸款額度從各會(huì)員國份額的100%提高到145%。第第三三節(jié)節(jié) 國際國際金融市場金融市場一、國際金融市場概述一、國際金融市場概述（一）國際金融市場的含義和類型（一）國際金融市場的含義和類型v含義：國際金融市場（International financial markets），指從事各種國際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場所。v類型： 有形的國際金融市場往往是國際性金融機(jī)構(gòu)聚集的城市或地區(qū)，也稱為國際金融中心。 無形的國際金融市場由各國經(jīng)營國際金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)組成，主要是通過電話、傳真、互聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代化通信設(shè)施來完成交易的。（二）國際金融市場的形成與發(fā)展v1694年英格蘭銀行正式成立，倫敦在成為

32、世界經(jīng)濟(jì)中心、國際貿(mào)易中心的同時(shí)，也成為國際匯兌、國際結(jié)算和國際信貸中心，這標(biāo)志著現(xiàn)代國際金融市場開始形成。v二戰(zhàn)后，美元逐步取代英鎊，瑞士作為中立國，經(jīng)濟(jì)、貨幣都較穩(wěn)定，逐漸形成了紐約、蘇黎世、倫敦三大國際金融中心。v日本的迅速崛起，東京成為繼倫敦、紐約之后的三大國際金融中心。v進(jìn)入21世紀(jì)以來，國際金融市場呈現(xiàn)出以下幾個(gè)特點(diǎn)：v首先，金融市場一體化迚程加快。v其次，跨國銀行業(yè)務(wù)綜合化、網(wǎng)絡(luò)化。v第三，金融體制出現(xiàn)趨同化。二、二、 歐洲貨幣市場歐洲貨幣市場（一）歐洲貨幣市場的概念（一）歐洲貨幣市場的概念歐洲貨幣市場歐洲貨幣市場：就是經(jīng)營歐洲美元和歐洲一些主要國家境外貨幣交易的國際資金借貸市場

33、。歐洲貨幣：歐洲貨幣：指在貨幣發(fā)行國境外流通的貨幣。（二）歐洲貨幣市場的形成和發(fā)展（二）歐洲貨幣市場的形成和發(fā)展歐洲貨幣市場的發(fā)端是歐洲美元市場東西方冷戰(zhàn)和西方主要國家對資本流動(dòng)的控制和利率因素促成了歐洲美元市場的出現(xiàn)。美國的國際收支逆差使得美元大量外流。歐洲貨幣市場本身所具有的特點(diǎn)進(jìn)一步推動(dòng)了該市場的發(fā)展。 （三）歐洲貨幣市場的特點(diǎn)（三）歐洲貨幣市場的特點(diǎn)v（1 1）歐洲貨幣市場經(jīng)營非常自由。不受任何國家）歐洲貨幣市場經(jīng)營非常自由。不受任何國家政府管制和稅收限制的市場政府管制和稅收限制的市場。v（2 2）歐洲貨幣市場資金規(guī)模極其龐大）歐洲貨幣市場資金規(guī)模極其龐大，能滿足各能滿足各種不同類型的

34、國家及其銀行、企業(yè)對于不同期限與不種不同類型的國家及其銀行、企業(yè)對于不同期限與不同用途的資金需要。同用途的資金需要。v（3 3）歐洲貨幣市場資金調(diào)度靈活、手續(xù)簡便，有）歐洲貨幣市場資金調(diào)度靈活、手續(xù)簡便，有很強(qiáng)的競爭力。很強(qiáng)的競爭力。v（4 4）歐洲貨幣市場有獨(dú)特的）歐洲貨幣市場有獨(dú)特的利率體系利率體系，其存款利，其存款利率相對較高，放款利率相對較低，存放款利率的差額率相對較高，放款利率相對較低，存放款利率的差額很小很小。 v（5 5）歐洲貨幣市場是一個(gè)）歐洲貨幣市場是一個(gè)“批發(fā)市場批發(fā)市場”。歐洲貨。歐洲貨幣市場的經(jīng)營以銀行間交易為主。幣市場的經(jīng)營以銀行間交易為主。 （四）歐洲貨幣市場的組成

35、及其業(yè)務(wù)活（四）歐洲貨幣市場的組成及其業(yè)務(wù)活動(dòng)動(dòng)歐洲貨幣市場是由一個(gè)世界性的廣泛的國際銀行網(wǎng)所組成。這些銀行被泛稱為“歐洲銀行”?！皻W洲銀行”以倫敦為中心，散布在世界各大金融中心。歐洲貨幣市場的業(yè)務(wù)活動(dòng)歐洲貨幣市場的業(yè)務(wù)活動(dòng)1.歐洲資本市場v銀行中長期信貸 歐洲銀行的中長期信貸，最短在1年以上，一般為13年、5年、7年、10年或更長，v歐洲債券市場 70年代以來，由于對長期資金需求增加，債券形式的借貸活動(dòng)發(fā)展很快，形成了專門的歐洲債券市場。 v歐洲債券的特點(diǎn)是債券發(fā)行人屬于一個(gè)國家，歐洲債券的特點(diǎn)是債券發(fā)行人屬于一個(gè)國家，債券面值則用另一個(gè)國家的貨幣標(biāo)示。債券面值則用另一個(gè)國家的貨幣標(biāo)示。v歐

36、洲債券主要分為以下三種：歐洲債券主要分為以下三種：v（1 1）普通固定利率債券，即在發(fā)行時(shí)，利普通固定利率債券，即在發(fā)行時(shí)，利率和到期日均有明確規(guī)定，不再改變。率和到期日均有明確規(guī)定，不再改變。 （2 2）浮動(dòng)利率債券，即利率按約定時(shí)間浮動(dòng)利率債券，即利率按約定時(shí)間調(diào)整，多數(shù)為半年調(diào)整一次。調(diào)整，多數(shù)為半年調(diào)整一次。 （3 3）可轉(zhuǎn)換為股票的債券，購買者可以可轉(zhuǎn)換為股票的債券，購買者可以按照發(fā)行時(shí)規(guī)定的兌換價(jià)格，換成相應(yīng)數(shù)量的按照發(fā)行時(shí)規(guī)定的兌換價(jià)格，換成相應(yīng)數(shù)量的股票。股票。 2.歐洲貨幣市場v歐洲貨幣以歐洲美元為主，但尚有其他各種存于發(fā)行國之外的主要貨幣所形成的歐洲貨幣。 v歐洲貨幣市場主

37、要是由期限6個(gè)月以下的短期資金所構(gòu)成，交易金額很少小于500萬美元。v 歐洲貨幣市場放款業(yè)務(wù)不受各國中央銀行規(guī)定存款準(zhǔn)備金的限制，無形之中降低跨國企業(yè)的資金借貸成本。v歐洲貨幣市場的放款業(yè)務(wù)通常由主辦銀行，聯(lián)合其他銀行組成聯(lián)貸銀行團(tuán)，以聯(lián)合貸款方式放款給跨國企業(yè)， （五）歐洲貨幣市場的影響（五）歐洲貨幣市場的影響v第一，歐洲貨幣市場導(dǎo)致了國際金融市場的聯(lián)系更加密切。v第二，歐洲貨幣市場促進(jìn)了一些國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。v第三，歐洲貨幣市場加速了國際貿(mào)易的發(fā)展。在不少國家，對外貿(mào)易是刺激經(jīng)濟(jì)增長的重要途徑。v第四，歐洲貨幣市場幫助了一些國家解決了國際收支逆差問題。v歐洲貨幣市場也給世界經(jīng)濟(jì)帶來了不可低歐

38、洲貨幣市場也給世界經(jīng)濟(jì)帶來了不可低估的不穩(wěn)定性，主要表現(xiàn)在以下幾方面：估的不穩(wěn)定性，主要表現(xiàn)在以下幾方面：v第一，經(jīng)營歐洲貨幣業(yè)務(wù)的銀行風(fēng)險(xiǎn)增大。第一，經(jīng)營歐洲貨幣業(yè)務(wù)的銀行風(fēng)險(xiǎn)增大。v第二，影響各國金融政策的實(shí)施。第二，影響各國金融政策的實(shí)施。 第三，加劇第三，加劇外匯證券市場外匯證券市場的動(dòng)蕩。的動(dòng)蕩。 第四，加劇資本主義國家的通貨膨脹第四，加劇資本主義國家的通貨膨脹。三、國際貨幣市場三、國際貨幣市場v 概念：概念： 國際貨幣市場主要是指各國銀行對多種貨幣所開展的業(yè)務(wù)活動(dòng)，是經(jīng)營期限在一年以內(nèi)的借貸資本市場。v 主要的市場業(yè)務(wù)：主要的市場業(yè)務(wù)：v 短期信貸v 可轉(zhuǎn)讓定期存單v 商業(yè)票據(jù)v

39、銀行承兌匯票( (一一) )短期信貸短期信貸v1.銀行短期信貸v2.銀行同業(yè)拆借（二）可轉(zhuǎn)讓定期存單（二）可轉(zhuǎn)讓定期存單 簡稱定期存單（簡稱定期存單（CDCD），指銀行發(fā)行對待有人），指銀行發(fā)行對待有人償付具有可轉(zhuǎn)讓性質(zhì)的定期存款憑證。憑證上載償付具有可轉(zhuǎn)讓性質(zhì)的定期存款憑證。憑證上載有發(fā)行的金額及利率，還有償還日期和方法。有發(fā)行的金額及利率，還有償還日期和方法。（三）商業(yè)票據(jù)（三）商業(yè)票據(jù)v商業(yè)票據(jù)是指沒有抵押品的短期票據(jù)。商業(yè)票據(jù)是指沒有抵押品的短期票據(jù)。v商業(yè)票據(jù)的主要種類和特點(diǎn)商業(yè)票據(jù)的主要種類和特點(diǎn)v（1）短期票據(jù)，是貨幣市場中的短期信用工具，最短期限是30 天，最長是270 天。（2）單名票據(jù)，發(fā)行時(shí)只須一個(gè)人簽名就可以了。（3）融通票據(jù)，為短期周轉(zhuǎn)資金而發(fā)行。（4）大額票據(jù)，面額是整數(shù)，多數(shù)以10 萬美元為倍數(shù)計(jì)算。（5）無擔(dān)保票據(jù)，不須擔(dān)保品和保證人，只須靠公司信用擔(dān)保。（6）市場票據(jù)，以非特定公眾為銷售對象。（7）大公司票據(jù)，只有那些財(cái)務(wù)健全、信用卓著的大公司才能發(fā)行商業(yè)票據(jù)。（8）貼現(xiàn)票據(jù)，以貼現(xiàn)的方式發(fā)行，即在發(fā)行時(shí)先預(yù)扣利息。（四）銀行承兌匯票（四）銀行承兌匯票v銀行承兌匯票是指發(fā)票人簽發(fā)一定金額委托付款人于指定的到期日無條件支付于收款人或持票人的票據(jù)。四、國際資本市場四、國際資本市場v國際資本市場（I