第1章 證券投資工具

1、證 券 投 資 學(xué) 第1章 證券投資工具 v本章結(jié)構(gòu)本章結(jié)構(gòu) 第一節(jié)第一節(jié) 證券與有價(jià)證券證券與有價(jià)證券 第二節(jié)第二節(jié) 股票股票 第三節(jié)第三節(jié) 債券債券 第四節(jié)第四節(jié) 證券投資基金證券投資基金 第五節(jié)第五節(jié) 金融衍生工具金融衍生工具1.1證券與有價(jià)證券證券與有價(jià)證券v1.1.1證券證券 1、證券的定義：證券是指各類記載并代表一定權(quán)力的法、證券的定義：證券是指各類記載并代表一定權(quán)力的法律憑證。它用于證明持有人有權(quán)以其所持憑證記載的內(nèi)容而律憑證。它用于證明持有人有權(quán)以其所持憑證記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益。取得應(yīng)有的權(quán)益。 證券按其性質(zhì)不同可以分為無價(jià)證券和有價(jià)證券。證券按其性質(zhì)不同可以分為無價(jià)證券

2、和有價(jià)證券。 證據(jù)證券證據(jù)證券 無價(jià)證券無價(jià)證券 憑證證券憑證證券 證券證券 商品證券商品證券 有價(jià)證券有價(jià)證券 貨幣證券貨幣證券 資本證券資本證券 1.1證券與有價(jià)證券證券與有價(jià)證券v1.1.1證券證券v 2、證券的特征、證券的特征 證券具備兩個(gè)最基本的特征：證券具備兩個(gè)最基本的特征： 一是法律特征，即它反映的是某種法律行為的結(jié)果，本身一是法律特征，即它反映的是某種法律行為的結(jié)果，本身必須具有合法性，同時(shí)，它所包含的特定內(nèi)容具有法律效力。必須具有合法性，同時(shí)，它所包含的特定內(nèi)容具有法律效力。 二是書面特征，即必須采取書面形式或與書面形式有同等二是書面特征，即必須采取書面形式或與書面形式有同等

3、效力的形式，并且必須按照特定的格式進(jìn)行書寫或制作，載效力的形式，并且必須按照特定的格式進(jìn)行書寫或制作，載明有關(guān)法規(guī)規(guī)定的全部必要事項(xiàng)。明有關(guān)法規(guī)規(guī)定的全部必要事項(xiàng)。 1.1證券與有價(jià)證券證券與有價(jià)證券v1.1.2有價(jià)證券有價(jià)證券v1、有價(jià)證券的定義、有價(jià)證券的定義 有價(jià)證券是指標(biāo)有票面金額，證明持有人有權(quán)有價(jià)證券是指標(biāo)有票面金額，證明持有人有權(quán)按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)憑證。債權(quán)憑證。 有價(jià)證券是虛擬資本的一種形式。所謂虛擬資有價(jià)證券是虛擬資本的一種形式。所謂虛擬資本是以有價(jià)證券的形式存在，并能給持有者帶來一本是以有價(jià)證券的形式

4、存在，并能給持有者帶來一定收益的資本。一般情況下，虛擬資本的價(jià)格總額定收益的資本。一般情況下，虛擬資本的價(jià)格總額總是大于實(shí)際資本額，其變化并不反映實(shí)際資本額總是大于實(shí)際資本額，其變化并不反映實(shí)際資本額的變化。的變化。1.1證券與有價(jià)證券證券與有價(jià)證券v1.1.2有價(jià)證券有價(jià)證券v2、有價(jià)證券的分類、有價(jià)證券的分類（1）按證券發(fā)行主體：政府證券、金融證券和公司）按證券發(fā)行主體：政府證券、金融證券和公司證券。證券。 （2）按證券是否在證券交易所掛牌交易：上市證券、）按證券是否在證券交易所掛牌交易：上市證券、非上市證券。非上市證券。 （3）按證券收益是否固定：固定收益證券、變動(dòng)收）按證券收益是否固定

5、：固定收益證券、變動(dòng)收益證券。益證券。 （4）按募集資金的方式：公募證券、私募證券。）按募集資金的方式：公募證券、私募證券。 （5）按證券的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)：股票、債券和其他證券）按證券的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)：股票、債券和其他證券（6）按證券發(fā)行的地域和國(guó)家：國(guó)內(nèi)證券、國(guó)際證）按證券發(fā)行的地域和國(guó)家：國(guó)內(nèi)證券、國(guó)際證券券1.1證券與有價(jià)證券證券與有價(jià)證券v1.1.2有價(jià)證券有價(jià)證券v3、有價(jià)證券的特征、有價(jià)證券的特征 （1）產(chǎn)權(quán)性）產(chǎn)權(quán)性 （2）收益性）收益性 （3）流通性）流通性 （4）風(fēng)險(xiǎn)性）風(fēng)險(xiǎn)性 1.1證券與有價(jià)證券證券與有價(jià)證券v1.1.2有價(jià)證券有價(jià)證券v4、有價(jià)證券的功能、有價(jià)證券的功能 （1）籌集

6、資本主要工具，也是投資重要渠道）籌集資本主要工具，也是投資重要渠道 （2）節(jié)省現(xiàn)金、方便交易支付和匯兌的作用）節(jié)省現(xiàn)金、方便交易支付和匯兌的作用 （3）央行控制貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的工具）央行控制貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的工具 （4）使資金迅速流動(dòng)，有利于社會(huì)資源有效配置）使資金迅速流動(dòng)，有利于社會(huì)資源有效配置 （5）金融證券化，有利于金融工具的創(chuàng)新。）金融證券化，有利于金融工具的創(chuàng)新。 （6）衍生工具的發(fā)展，有利于國(guó)際上投資和籌資）衍生工具的發(fā)展，有利于國(guó)際上投資和籌資1.2 股 票v1.2.1股票的定義和性質(zhì)股票的定義和性質(zhì)v1、股票的定義、股票的定義 股票是一種有價(jià)證券，它是股份有限

7、公司發(fā)行股票是一種有價(jià)證券，它是股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益、并據(jù)以獲的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益、并據(jù)以獲取利息和紅利的憑證。取利息和紅利的憑證。 股票一經(jīng)發(fā)行，購(gòu)買股票的投資者即成為公司股票一經(jīng)發(fā)行，購(gòu)買股票的投資者即成為公司的股東，股票實(shí)質(zhì)上代表了股東對(duì)股份公司的所有的股東，股票實(shí)質(zhì)上代表了股東對(duì)股份公司的所有權(quán)，股東憑借股票可以獲得公司的股息和紅利，參權(quán)，股東憑借股票可以獲得公司的股息和紅利，參加股東大會(huì)并行使自己的權(quán)利，同時(shí)也承擔(dān)相應(yīng)的加股東大會(huì)并行使自己的權(quán)利，同時(shí)也承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)。責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)。1.2 股 票v 1.2.1股票的定義和性質(zhì)股票的定義

8、和性質(zhì)v2、股票的性質(zhì)、股票的性質(zhì) （1）股票是有價(jià)證券。有價(jià)證券是財(cái)產(chǎn)價(jià)值）股票是有價(jià)證券。有價(jià)證券是財(cái)產(chǎn)價(jià)值和財(cái)產(chǎn)權(quán)利的統(tǒng)一表現(xiàn)形式。和財(cái)產(chǎn)權(quán)利的統(tǒng)一表現(xiàn)形式。 （2）股票是一種要式證券。）股票是一種要式證券。 （3）股票是一種證權(quán)證券。）股票是一種證權(quán)證券。 （4）股票是一種資本證券。）股票是一種資本證券。 （5）股票是一種綜合權(quán)利證券。）股票是一種綜合權(quán)利證券。1.2 股 票v1.2.2股票的特征和類型股票的特征和類型 v 1、股票的特征、股票的特征 （1）收益性）收益性 （2）風(fēng)險(xiǎn)性）風(fēng)險(xiǎn)性 （3）流動(dòng)性）流動(dòng)性 （4）永久性）永久性 （5）參與性）參與性1.2 股 票v1.2.2股

9、票的特征和類型股票的特征和類型 v2、股票的類型、股票的類型 （1）普通股票是最常見的一種股票，其持有者享）普通股票是最常見的一種股票，其持有者享受股東的基本權(quán)利和義務(wù)。普通股票的股利完全隨受股東的基本權(quán)利和義務(wù)。普通股票的股利完全隨公司盈利的高低而變化，普通股股東在公司盈利和公司盈利的高低而變化，普通股股東在公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的分配順序上列在債權(quán)人和優(yōu)先股股東之剩余財(cái)產(chǎn)的分配順序上列在債權(quán)人和優(yōu)先股股東之后，故其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也較高。后，故其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也較高。 （2）優(yōu)先股票是一種特殊股票，在它的股東權(quán)利）優(yōu)先股票是一種特殊股票，在它的股東權(quán)利義務(wù)中附加了某些特別條件。優(yōu)先股票的股息是固義務(wù)中附

10、加了某些特別條件。優(yōu)先股票的股息是固定的，其持有者的股東權(quán)利要受到一定的限制，但定的，其持有者的股東權(quán)利要受到一定的限制，但在公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的分配上比普通股股東享有在公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的分配上比普通股股東享有優(yōu)先權(quán)。優(yōu)先權(quán)。1.2 股 票v1.2.2股票的特征和類型股票的特征和類型 v2、股票的類型、股票的類型 （1）優(yōu)先股票具有以下特征：）優(yōu)先股票具有以下特征： 股息率固定股息率固定 股息分派優(yōu)先股息分派優(yōu)先 剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先 一般無表決權(quán)一般無表決權(quán)（2）優(yōu)先股票根據(jù)不同的附加條件，可以分成以下幾類：）優(yōu)先股票根據(jù)不同的附加條件，可以分成以下幾類： 累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)

11、先股累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股 參與優(yōu)先股票和非參與優(yōu)先股票參與優(yōu)先股票和非參與優(yōu)先股票 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票 可贖回優(yōu)先股票和不可贖回優(yōu)先股票可贖回優(yōu)先股票和不可贖回優(yōu)先股票 股息率可調(diào)整優(yōu)先股票和股息率固定優(yōu)先股票股息率可調(diào)整優(yōu)先股票和股息率固定優(yōu)先股票1.2 股 票v1.2.3我國(guó)現(xiàn)行的股票類型我國(guó)現(xiàn)行的股票類型v1、國(guó)家股、國(guó)家股 指有權(quán)代表國(guó)家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)向公司投指有權(quán)代表國(guó)家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)向公司投資形成的股份資形成的股份 v2、法人股、法人股 指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體以其指企業(yè)法人或具有法人資格

12、的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體以其依法可支配資產(chǎn)投入公司所形成的非上市流通的股份。依法可支配資產(chǎn)投入公司所形成的非上市流通的股份。 v3、社會(huì)公眾股、社會(huì)公眾股 指社會(huì)公眾依法以其擁有的財(cái)產(chǎn)投入公司時(shí)形成的可上指社會(huì)公眾依法以其擁有的財(cái)產(chǎn)投入公司時(shí)形成的可上市流通的股份市流通的股份v4、外資股、外資股 指股份公司向外國(guó)和我國(guó)香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)投資者發(fā)指股份公司向外國(guó)和我國(guó)香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)投資者發(fā)行的股票。行的股票。v1.2.4我國(guó)的股權(quán)分置改革我國(guó)的股權(quán)分置改革1、股權(quán)分置是指、股權(quán)分置是指A股市場(chǎng)上的上市公司股份按能否在證券交股市場(chǎng)上的上市公司股份按能否在證券交易所上市交易，被區(qū)分為非流通股和流

13、通股，這是我國(guó)經(jīng)易所上市交易，被區(qū)分為非流通股和流通股，這是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過程中形成的特殊問題。濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過程中形成的特殊問題。2、股權(quán)分置造成了非流通控股股東與廣大中小投資者利益處、股權(quán)分置造成了非流通控股股東與廣大中小投資者利益處于不對(duì)等的狀況，處于控股地位的非流通股東利用制度缺于不對(duì)等的狀況，處于控股地位的非流通股東利用制度缺陷通過種種非法途徑獲取巨額非法利益，嚴(yán)重侵害了廣大陷通過種種非法途徑獲取巨額非法利益，嚴(yán)重侵害了廣大流通股東的利益，制約了我國(guó)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。流通股東的利益，制約了我國(guó)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。3、截至截至20062006年底，滬、深兩市已完成或者進(jìn)入股權(quán)分

14、置改革年底，滬、深兩市已完成或者進(jìn)入股權(quán)分置改革程序的上市公司共程序的上市公司共13011301家，占應(yīng)改革上市公司的家，占應(yīng)改革上市公司的97%97%，對(duì)應(yīng)，對(duì)應(yīng)市值占比市值占比98%98%，未進(jìn)入改革程序的上市公司僅，未進(jìn)入改革程序的上市公司僅4040家。家。 1.3 債券v1.3.1債券的定義和特征債券的定義和特征v 1、債券的定義、債券的定義 （1）債券是債的證明書）債券是債的證明書 （2）基本性質(zhì)：）基本性質(zhì)： 第一，債券屬于有價(jià)證券；第一，債券屬于有價(jià)證券； 第二，債券是一種虛擬資本；第二，債券是一種虛擬資本； 第三，債券是債權(quán)憑證。第三，債券是債權(quán)憑證。v2、債券的特征、債券的特

15、征 （1）流動(dòng)性）流動(dòng)性 （2）安全性）安全性 （3）收益性）收益性 1.3 債券v1.3.2債券的分類債券的分類 1、按發(fā)行主體分類、按發(fā)行主體分類 政府債券、金融債券和公司債券政府債券、金融債券和公司債券 2、按計(jì)息方式分類、按計(jì)息方式分類 單利債券、復(fù)利債券、貼現(xiàn)債券和累進(jìn)利率債券單利債券、復(fù)利債券、貼現(xiàn)債券和累進(jìn)利率債券 3、按利率是否固定分類、按利率是否固定分類 固定利率債券、浮動(dòng)利率債券固定利率債券、浮動(dòng)利率債券 4、按債券形態(tài)分類、按債券形態(tài)分類 實(shí)物債券、記帳式債券、憑證式債券實(shí)物債券、記帳式債券、憑證式債券 5、按債券的償還方式分類、按債券的償還方式分類1.3 債券v1.3.

16、2債券的分類債券的分類 6、按募集方式分類、按募集方式分類 私募債券、公募債券私募債券、公募債券 7、按償還期分類長(zhǎng)期債券、按償還期分類長(zhǎng)期債券 短期債券、中期債券短期債券、中期債券 8、按發(fā)行期分類、按發(fā)行期分類 新發(fā)行債券、已發(fā)行債券新發(fā)行債券、已發(fā)行債券 9、按記名與否分類、按記名與否分類 記名債券、無記名債券、注冊(cè)債券（也稱登記債券）記名債券、無記名債券、注冊(cè)債券（也稱登記債券） 10、按市場(chǎng)所在地和債券面額貨幣分類、按市場(chǎng)所在地和債券面額貨幣分類 國(guó)際債券、國(guó)內(nèi)債券國(guó)際債券、國(guó)內(nèi)債券1.3 債券v1.3.3股票與債券的區(qū)別股票與債券的區(qū)別 1、兩者權(quán)利不同、兩者權(quán)利不同 2、兩者目的

17、不同、兩者目的不同 3、兩者期限不同、兩者期限不同 4、兩者收益不同、兩者收益不同 5、兩者風(fēng)險(xiǎn)不同、兩者風(fēng)險(xiǎn)不同1.4證券投資基金v1.4.1證券投資基金的定義和特征證券投資基金的定義和特征v 1、證券投資基金的定義、證券投資基金的定義 證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“基金基金”）是指一種）是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具，并將

18、投資收益按基金投資者的投債券等金融工具，并將投資收益按基金投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種間接投資方式。證券投資基資比例進(jìn)行分配的一種間接投資方式。證券投資基金屬于金融信托的一種，反映了投資者與基金管理金屬于金融信托的一種，反映了投資者與基金管理人、基金托管人之間的委托代理關(guān)系。人、基金托管人之間的委托代理關(guān)系。1.4證券投資基金v1.4.1證券投資基金的定義和特征證券投資基金的定義和特征v 2、證券投資基金的特征、證券投資基金的特征 （1）由專家運(yùn)作管理并專門投資于證券市場(chǎng)）由專家運(yùn)作管理并專門投資于證券市場(chǎng)的基金。的基金。 （2）是一種間接的證券投資方式。）是一種間接的證券投資方式。 （3

19、具有組合投資分散風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)具有組合投資分散風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu) （4 具有投資額小、費(fèi)用低、買賣手續(xù)簡(jiǎn)便具有投資額小、費(fèi)用低、買賣手續(xù)簡(jiǎn)便的優(yōu)點(diǎn)，可以滿足中小投資者的需要。的優(yōu)點(diǎn)，可以滿足中小投資者的需要。1.4證券投資基金v1.4.2證券投資基金的分類證券投資基金的分類 1、按基金的組織形式不同：契約型基金、公司型、按基金的組織形式不同：契約型基金、公司型基金基金 2、按基金價(jià)格決定方式：封閉式基金、開放式基、按基金價(jià)格決定方式：封閉式基金、開放式基金金 3、按投資收益風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)：積極成長(zhǎng)型、成長(zhǎng)型、按投資收益風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)：積極成長(zhǎng)型、成長(zhǎng)型、成長(zhǎng)與收成長(zhǎng)與收 入型、平衡型、收入型基金入型、平衡型、收入型基金

20、4、按投資標(biāo)的劃分：國(guó)債基金、股票基金、貨幣、按投資標(biāo)的劃分：國(guó)債基金、股票基金、貨幣市場(chǎng)基金市場(chǎng)基金 5、按資本來源和運(yùn)用地域劃分：國(guó)內(nèi)基金、國(guó)際、按資本來源和運(yùn)用地域劃分：國(guó)內(nèi)基金、國(guó)際基金、離岸基金、海外基金基金、離岸基金、海外基金 6 6、交易所交易的開放式基金、交易所交易的開放式基金 交易所交易的開放式基金是傳統(tǒng)封閉式基金的交易便利性與交易所交易的開放式基金是傳統(tǒng)封閉式基金的交易便利性與開放式基金可贖回性相結(jié)合的一種新型基金。目前，我國(guó)滬、開放式基金可贖回性相結(jié)合的一種新型基金。目前，我國(guó)滬、深證券交易所已經(jīng)分別推出交易型開放式指數(shù)基金和上市開放深證券交易所已經(jīng)分別推出交易型開放式指

21、數(shù)基金和上市開放式基金兩類變種。式基金兩類變種。 （1 1）ETFETF。ETFETF是英文是英文Exchange Traded FundsExchange Traded Funds的簡(jiǎn)稱，常被譯的簡(jiǎn)稱，常被譯為為“交易所交易基金交易所交易基金”，上海證券交易所則將其定名為，上海證券交易所則將其定名為“交易交易型開放式指數(shù)基金型開放式指數(shù)基金”。ETFETF是一種在交易所上市交易的、基金份是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種基金運(yùn)作方式。額可變的一種基金運(yùn)作方式。ETFETF結(jié)合了封閉式基金與開放式基結(jié)合了封閉式基金與開放式基金的運(yùn)作特點(diǎn)，投資者一方面可以像封閉式基金一樣在交易所金的運(yùn)

22、作特點(diǎn)，投資者一方面可以像封閉式基金一樣在交易所二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行ETFETF的買賣，另一方面可以像開放式基金一樣申購(gòu)、的買賣，另一方面可以像開放式基金一樣申購(gòu)、贖回。不同的是，它的申購(gòu)是用一攬子股票換取贖回。不同的是，它的申購(gòu)是用一攬子股票換取ETFETF份額，贖回份額，贖回時(shí)也是換回一攬子股票而不是現(xiàn)金。時(shí)也是換回一攬子股票而不是現(xiàn)金。 （2 2） LOFLOF。LOFLOF是英文是英文Listed Open-ended FundsListed Open-ended Funds的簡(jiǎn)稱，常被的簡(jiǎn)稱，常被譯為譯為“上市開放式基金上市開放式基金”LOFLOF是一種可以同時(shí)在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行基是一種可以同時(shí)在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行基金份額申購(gòu)、贖回，在交易所進(jìn)行基金份額交易，并通過份額金份額申購(gòu)、贖回，在交易所進(jìn)行基金份額交易，并通過份額轉(zhuǎn)托管機(jī)制將場(chǎng)外市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)有機(jī)地聯(lián)系在起的一種新的轉(zhuǎn)托管機(jī)制將場(chǎng)外市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)有機(jī)地聯(lián)系在起的一種新的基金運(yùn)作方式。基金運(yùn)作方式。 1.4證券投資基金v1.4.3證券投資基金與股票、債券的區(qū)別證券投資基金與股票、債券的區(qū)別 1、投資者的地位不同、投資者的地位不同 2、所反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同、所反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同 3、所籌資金的投向不同、所籌資金的投向不同 4、投資工具性質(zhì)不同、投資工具性質(zhì)不同 5、