《投資項目評估》教學(xué)案例

1、<<投資項目評估>>教學(xué)案例【案例1】 根據(jù)產(chǎn)品銷售趨勢和產(chǎn)品擁有量的調(diào)查，掌握大量資料，結(jié)合相關(guān)產(chǎn)品的銷售情況，分析縫紉機、手表、自行車、收音機、電視機等五種耐用消費品。據(jù)調(diào)查，1957-1962年全國縫紉機等五種耐用消費品的銷售量增長情況和普及情況如表1-1所示。表1-1 （a）增長情況表品名單位195719651978銷售量增長比率銷售量增長比率銷售量增長比率縫紉機手 表自行車收音收電視機萬架萬只萬輛萬臺萬臺25.1107.684.726.42.52.82.513.289.70189.0176.283.69.04.95.341.8439.81 398.1809.6

2、1 388.955.14436.124.2694.5品名單位198019811982銷售量增長比率銷售量增長比率銷售量增長比率縫紉機手 表自行車收音收電視機萬架萬只萬輛萬臺萬臺665.02 534.01 186.02 722.0364.066.565.835.41 3619262 8901 5823 074.9635.092.775.047.21 5371 1405762 2143 625751.011492.966.11 811.3增長比率，系指比1952年增長的倍數(shù)。表1-2 （b）普及情況表（根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計資料推算）品名單位198019811982全國城鎮(zhèn)鄉(xiāng)村全國城鎮(zhèn)鄉(xiāng)村全國城鎮(zhèn)鄉(xiāng)村縫紉機

3、手表自行車收音機其中：電子管半導(dǎo)體電視機架/百戶只/百戶輛/百戶臺/百戶臺/百戶臺/百戶臺/百戶21.154.544.154.54.148.5198.0124.4100.015.615.528.527.539.51.524.870.750.067.07.270.4240.7135.9100.537.463.057.619.035.032.050.53.073.6249.9146.7103.034.768.373.3(1)銷售額長率和銷售趨勢分析從表1-1、表1-2可以看出，近30年來，這五種耐用消費品的銷售量都迅速增長。1982年的銷售與1952年相比，縫紉機和手表都增長100倍左右，自行車增

4、長66倍；收音收則增長達1800倍之多。于于1982年電視機的銷售量也比1978年增長了10多倍。說明30年來這五種產(chǎn)品大部分處在成長期，銷售量迅速增長。其中半導(dǎo)體收音機和黑白電視機在60年代開始導(dǎo)入，到1981年仍處在導(dǎo)入期，彩色電視機則80年代初期導(dǎo)入。（2）普及率分析再看五種耐用消費品的普及情況。從全國的普及率來看，1981年的縫紉機的平均家庭擁有量僅24.8%，仍處在成長期；手表、自行車、收音收的家庭擁有量雖都已超過50%，但這三種消費品每戶平均需求量不止一件，如按每戶平均需要3只手表、2輛自行車、2臺收音機估算，則1981年手表僅滿足了23.6%，自行車僅滿足了25%，收音機僅滿足3

5、3.5%，也都還處在成長期，至于電視機，1981年仍處在導(dǎo)入期，80年代中期已進入成長期，但彩色電視機仍處在導(dǎo)入期。從城鎮(zhèn)的普及率來看，1981年縫紉機、手表、自行車的普及率已超過50%，即都已進入了成熟期。在80年代中期，這五種耐用消費品的銷售量增長都很快，在城鎮(zhèn)，手表、自行車、收音機可能都已進入飽和期，黑白電視機也進入成熟期（見表1-3）。表1-3 80年代中期產(chǎn)品的壽命期縫紉機手表自行車收音機黑白電視彩色電視全國成長期成長期成長期成長后期成長期導(dǎo)入期城鎮(zhèn)成熟期飽和期飽和期飽和期成熟期成長期由表1-3可見，這五種消費品，除彩色電視機外，在城鎮(zhèn)都已進入成熟期或飽和期，但在農(nóng)村一般還處在成長期

6、。要新上生產(chǎn)這些產(chǎn)品的項目，必須使部分產(chǎn)品適合農(nóng)村的需要，發(fā)展農(nóng)村市場；向城鎮(zhèn)銷售的產(chǎn)品，應(yīng)注意提高質(zhì)量，改進花色品種，降低成本，否則銷路不易打開，會很快從飽和期進入衰老期。至于彩色電視，很快會進入成長期，需求量會大量增加，但應(yīng)注意保證質(zhì)量，降低成本和售價，否則銷售量也不增加。至于電子管收音收與半導(dǎo)體收音機是兩種互相替代的產(chǎn)品，由于半導(dǎo)體收音機比電子管收音機體積小、價格低，具有明顯優(yōu)點，所以電子管收音收基本上已被淘汰，進入衰老期，不能再上生產(chǎn)電子管收音機的項目?！景咐?】 根據(jù)市場分析，某項目產(chǎn)品的社會需要量及經(jīng)濟規(guī)模為年產(chǎn)3000萬件，而目前市場提供的生產(chǎn)該產(chǎn)品的設(shè)備有三種規(guī)格，年產(chǎn)600萬

7、件的小型設(shè)備，年產(chǎn)1000萬件的中型設(shè)備，年產(chǎn)1500萬件的大型設(shè)備，于是就有三種技術(shù)方案：投資五組小型設(shè)施、投資三組中型設(shè)備、投資兩組大型設(shè)備。通過技術(shù)經(jīng)濟分析，三種方案的投資成本和生產(chǎn)經(jīng)營成本以及年總成本的計算分析如表2-2RN FI 。表2-1 不同技術(shù)方案的最小費用分析 單位:萬元技術(shù)方案費用項目方案I方案方案5×600萬件3×1000萬件2×1500萬件1.方案投資總額（I）2800240030002.年生產(chǎn)經(jīng)營成本（W）1500160014003.投資效果系數(shù)（E）15%15%15%4.投資年折算額（IE）4203604505.方案總費用（IE+W）1

8、92019601850通過計算，方案即選用兩組年產(chǎn)1500萬件產(chǎn)品的技術(shù)方案年費用總額最小，為1850萬元，所以方案為最優(yōu)方案?！景咐?】 某項目投資方案設(shè)計有四個可供選擇的選址方案，每個方案的財務(wù)現(xiàn)金流量如表31所示。假定項目所在行業(yè)的基準行益率為15%，每個方案的各年投資額如表32所示。試用差額投資內(nèi)部收益率法、凈現(xiàn)值法、年現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法進行各方案的比較和選擇最優(yōu)廠址方案。表3-1 各選址方案財務(wù)現(xiàn)金流量表 單位：萬元年份選址方案建設(shè)期生產(chǎn)期123456ABCD-2024-2800-1500-1600-2800-3000-20027005005703004601100131070010

9、0021002300130016001、按差額投資內(nèi)部收益率法進行選址差額投資內(nèi)部收益率是兩個方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值。表3-2 各廠址方案的投資情況 單位：萬元年份廠址方案123ABCD20402800150016002800300020002700550650300500之和等于零的折現(xiàn)率。其表達式為： （CICO）2（CICO）1t（1+FIRR）-t=0式中：CICO）2投資大的方案的年凈現(xiàn)金流量；（CICO）1投資小的方案的年凈現(xiàn)金流量；FIRR差額投資財務(wù)內(nèi)部收益率；n計算期。國民經(jīng)濟評價時： （BC）2（BC）1t（1+FIRR）-t=0式中：（BC）2投資大的方案的年凈現(xiàn)金

10、流量；（BC）1投資小的方案的年凈現(xiàn)金流量；FIRR差額投資經(jīng)濟內(nèi)部收益率。進行方案比較時，可按上述公式計算差額投資內(nèi)部收益率，并與財務(wù)基準收益率（ic）或社會折現(xiàn)率（is）進行對比。當FIRRic（財務(wù)評價時）或FIRRis（國民經(jīng)濟評價時），以投資大小的方案為優(yōu)；反之，投資小的方案為優(yōu)。多個方案進行比較時，要先按投資額由小到大排序，再依次就相鄰方案兩兩比較，從中選出最優(yōu)方案。四個廠址方案比選的基本步驟如下：第一，按方案投資額由小而大的順序排列諸方案，即按C、D、A、B順序排列。第二、計算C、D兩方案的差額投資內(nèi)部收益率，F(xiàn)IRR=31.34>ic(=15%)，故D方案優(yōu)于C方案。第三

11、、計算D、A兩方案的差額投資內(nèi)部收益率，F(xiàn)IRR=14.26<ic，故D方案優(yōu)于A方案。第四、計算A、B兩方案的差額投資內(nèi)部收益率，F(xiàn)IRR=15.08>ic(=15%)，故B方案優(yōu)于A方案。經(jīng)過上述一系列方案比選，可知D優(yōu)于A、C兩方案，B優(yōu)于A方案，D、B何者為優(yōu)還需進一步比選。第五、計算D、B兩方案的差額投資內(nèi)部收益率。FIRR=14.77<ic，故D方案優(yōu)于B方案。經(jīng)過幾次篩選，可知D方案是最理想的投資方案。2、按將現(xiàn)值法進行選址凈現(xiàn)值法是將各方案的凈現(xiàn)值進行比較，選擇凈現(xiàn)值大的方案為優(yōu)。FNPV= （CICO）t（1+ic）-t>0當財務(wù)基準收益率ic=15%

12、時，各選址方案的財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）如下：A方案：FNPVA=582.5（萬元）B方案：FNPVB=586.0（萬元）C方案：FNPVC=14.3（萬元）D方案：FNPVD=604.7（萬元）計算結(jié)果表明，D方案的財務(wù)凈現(xiàn)值最高，是最理想的廠址方案。3、按年值法進行選址年值法是將分別計算的各方案凈效益的等額年值（AW）進行比較，以年值較大的方案為優(yōu)。年值的表達方式為分別不同情況而定。財務(wù)評價時：AW=FNPV·（A/P，ic，t）國民經(jīng)濟評價時：AW=ENPV·（A/P，is，t）式中：FNPV財務(wù)凈現(xiàn)值；ENPV經(jīng)濟凈現(xiàn)值；（A/P，i，t）資金回收系數(shù)。經(jīng)查表，（A/

13、P，15%，16）=0.168，根據(jù)上述計算得到的各方案財務(wù)凈現(xiàn)值，可計算各方案的年值（AW）：A方案：AW=582.5×0.168=97.9（萬元）B方案：AW=586.0×0.168=98.4（萬元）C方案：AW=14.3×0.168=2.4（萬元）D方案：AW=604.7×0.168=101.6（萬元）計算結(jié)果表明，D方案的年值最高，是最理想的廠址方案。4、按凈現(xiàn)值率法進行選址凈現(xiàn)值率法是將分別計算的各方案凈現(xiàn)值率（NPVR）進行比較，以凈現(xiàn)值率較大的方案為優(yōu)。凈現(xiàn)值率的表達方式為：財務(wù)評價時：FNPVR=FNPV/ ip國民經(jīng)濟評價時：ENPVR

14、=ENPV/ ip式中：FNPVR財務(wù)凈現(xiàn)值率；ENPVR經(jīng)濟凈現(xiàn)值率；ip全部投資的現(xiàn)值。根據(jù)財務(wù)基準收益率15%計算，各方案的投資現(xiàn)值為（按表4-8中數(shù)據(jù)計算）：A方案：IPA=4253.5IPA=2040(1+15%)-1+2800(1+15%)-2+550(1+15%)-3 =4253.5B方案：IPB=5131.7IPB=2800(1+15%)-1+3000(1+15%)-2+650(1+15%)-3 =5131.7C方案：IPC=3014.4IPC =1500(1+15%)-1+2000(1+15%)-2+300(1+15%)-3 =3014.4D方案：IPD=3762.2IPC

15、=1600(1+15%)-1+2700(1+15%)-2+500(1+15%)-3 =3762.2述計算得到的各方案財務(wù)凈現(xiàn)值，計算它們的凈現(xiàn)值率：A方案FNPVR=0.137B方案FNPVR=0.114C方案：FNPVR=0.005D方案：FNPVR=0.161計算結(jié)果表明，D方案的財務(wù)凈現(xiàn)值率最大，是最理想的廠址方案。運用上述四種方法計算結(jié)果，一致確定方案D為最優(yōu)廠址方案?！景咐?】 一個小的建筑公司沒有足夠的資金購買設(shè)備，現(xiàn)需一套大型挖土機設(shè)備，既可租賃也可貸款購買。一筆四年的貸款要付15%的定金，年利率8%，利息每年支付，所借的本金在第四年底償還，機器成本為40000元；第四年底有20

16、%的殘值，按直線法折舊。租賃每年租金6000元，年初支付，公司稅率為40%，稅后投資收益率為12%。問：租賃與購買哪個方案更為經(jīng)濟。因為用同樣的設(shè)備提供同樣的服務(wù)，它們的收益和營業(yè)旨是相同的，因此只需比較兩個方案的其他費用支出現(xiàn)值媽可。年折舊費（Dt）= =8000（元）1、假若該公司采用貸款購買設(shè)備。購買方案的其他費用支出主要包括支付定金、利息、償還本金等。同時末還有殘值收入。則稅后現(xiàn)金流量見表5-14。PV(貸款)=-3600+1568（P/A，12%，4）15600（P/F，12%，4） =-3600+1568×3.037315600×0.6355 =-8751.31

17、（萬元）2、若該公司采用租賃設(shè)備方式。租賃方案的其他費用支了就是租金，在每年年初支付。PV（租賃）=-60006000（P/A，12%，3）×（140%） =-6000×（1+2.4018）×0.6 =-12246.48（萬元）表4-1 單位：元年份年折舊（1）稅前凈現(xiàn)金流量（2）稅后凈現(xiàn)金流量（3）=（2）×（1T）+（1）×T0-4萬×15%=-6000-6000（140%）=-360018000-4萬×85%×8%=-2720-2720×0.6+8000×0.4=156828000-4萬&

18、#215;85%×8%=-2720-2720×0.6+8000×0.4=156838000-4萬×85%×8%=-2720-2720×0.6+8000×0.4=156848000-4萬×85%×8%=-2720-4萬×85%4萬×20%-2720×0.6+8000×0.4=1568-40000×(85%20%)×0.6=-15600顯然租賃費用太高，應(yīng)選擇貸款購買方案。3、若該公司完全用自有資金購買該設(shè)備：PV（自有資金）=-40000+4000

19、0×20%（P/F，12%，4） ×（140%）8000（P/A，12%，4）×40% =（-4000+8000×0.6355）×0.6+8000×0.0373×0.4 =-20949.6+9719.36 =-11230.24（元）可見用自有資金購買比租賃經(jīng)濟。因此，三個方案的排序為：貸款購買、自有資金購買、租憑。4、若對稅前凈現(xiàn)金流量進行分析：PV（貸款）=-40000×15%40000×85%×8%（P/A，12%，4）40000×（85%20%）（P/F，12%，4） =-307

20、84.46（元）PV（租賃）=-6000-6000（P/A，12%，4） =-34916（元）則三個方案排序為：租賃、貸款購買、自有資金購買。這說明稅前分析與稅后分析的結(jié)果是不一樣的。【案例5】 設(shè)有兩棟橫承重墻結(jié)構(gòu)的五層住宅，設(shè)計了兩個立在平面規(guī)劃方案，試比較其方案的經(jīng)濟性。設(shè)計方案參數(shù)見表5-22。1、確定對比標準（基準）這兩個方案對比的標準參數(shù)為：住宅寬度為11米，長度為75米，住戶平均面積為48米2。2、方案的比較經(jīng)濟效果對第一方案，由于寬度從11米增加到12米，每米2有效面積造價降低0.6%（由100%降至99.4%）；因長度由75米增加到88米，造價降低0.5%（100%99.5%

21、）；住戶平均面積增加3米2，（51米248米2），造價降低1.15%（用插入法計算）。因此，該方案的每米2有效面積的造價是標準方案的100×0.994×0.995×0.995=97.8%表5-1 設(shè)計方案指標方案住宅長度（米）住宅寬度（米）住宅平均面積（米2）I基準888075121011514848對第二方案，由于寬度的減少而增加每米2有效面積的造價0.9%(100.9100)；長度由75增加到80米，每米2有效面積造價降0.2%(10099.8)，而第二方案所取的住戶面積與標準方案一樣大小，因此造價不變，這樣該方案每米2有效面積造價與標準方案相比，是標準方案的

22、100×1.009×0.998=100.7%。第二方案每米2有效面積造價要比第一方案大100.7%97.8%=2.9%。因此，第一方案較為經(jīng)濟。表5-2 居住房屋的寬度對每平米有效面積造價的關(guān)系（%）房屋寬度（米）內(nèi)縱墻承重橫承重墻備注五層九層密距寬距五層九層五層九層8910111213107.4104.1101.5100.098.597.5103.7100.098.497.5104.6100.4100.9100.099.499.1103.7100.099.198.6105.7103.2100.099.098.6103.7100.099.198.6表5-3 居住房屋的長度對

23、每平米有效面積造價的關(guān)系（%）住房長度（米）五層房屋九層房屋無伸縮縫有一個伸縮縫無伸縮縫有一個伸縮縫253040455060657075808590100120130103.6102.0100.8100.099.599.298.898.7102.5101.9101.0100.3100.099.899.599.398.9105.3103.4101.8100.8100.3100.099.799.599.399.198.8102.3101.7100.9100.4100.2100.099.899.699.399.1表5-4 五層房屋的有效與居住面積對每平米造價的影響有效面積居住面積平均住戶面積（米2）

24、每平米造價（%）平均住戶面積（米2）每平米造價（%）36383841455050555560606565700.60.0.500.400.350.300.250.202123232630353540404545501.81.61.21.00.80.6【案例6】 某國際公司擬投資建廠，生產(chǎn)某種化工產(chǎn)品，年產(chǎn)量為2.3萬噸。已知條件：1、項目建設(shè)實施進度計劃第一年完成投資計劃20%，第二年完成投資計劃55%，第三年完成全部投資，第四年投產(chǎn)，當生年產(chǎn)負荷達到設(shè)計能力的70%，第五年達設(shè)計能力的90%，第六年達產(chǎn)。項目生產(chǎn)期按15年計算。2、建設(shè)投資估算本項目固定資產(chǎn)投資估算額為52000萬元，其中需

25、外匯30000萬美元（外匯牌價為：1美元8.3元人民幣）。本項目無形與遞延資產(chǎn)額為180萬元，預(yù)備費用5000萬元，按國家規(guī)定，本項目的固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅稅率為5%。3、建設(shè)投資資金來源該公司投資本項目的自有資金為20000萬元，其余為貸款。貸款額為40000萬元，其中外匯貸款為2300萬美元。貸款的人民幣部分從中國建設(shè)銀行獲得。年利率為12.48%（名義利率，按季結(jié)息）。貸款的外匯部分從中國銀行獲得，年利率為8%（實際利率）。4、生產(chǎn)經(jīng)營費用估計達產(chǎn)后，全廠定員為1100人，工資及福利費按每人每年7200元估算，年其他費用為860萬元。存貨占用流動資金估算為7000萬元。年外購原材料、燃

26、料及動力費估算為19200萬元。年經(jīng)營成本約為2100萬元。各項流動資金的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)為：應(yīng)收賬款30天，現(xiàn)金40天，應(yīng)付賬款30天。試進行下列投資估算：（1）按分項估算法估算流動資金；（2）估算建設(shè)期利息；（3）估算總投資。計算如下：（1）流動資金估算應(yīng)收賬款=年經(jīng)營成本/周轉(zhuǎn)次數(shù)=1750（萬元）存貨=7000（萬元）現(xiàn)金=（工資及福利費+年其他費用）/周轉(zhuǎn)次數(shù) =183。56（萬元）流動資產(chǎn)=應(yīng)收賬款+存貨+現(xiàn)金 =1750+7000+183.56=8993。56（萬元）流動負債=應(yīng)收賬款=1600（萬元）流動資金=流動資產(chǎn)流動負債=8933.561600=7333.56（萬元）（2）建

27、設(shè)期利息估算（結(jié)果見表6-5）人民幣貸款年實際利率=（1+ ）41=13.08%每年應(yīng)計利息=（年初借款本息累計+ ）×年實際利率建設(shè)期利息=國內(nèi)銀行貸款利息+外匯貸款利息=3629.2238.6+8.3=5609.58（萬元）表6-1 建設(shè)期各年應(yīng)計利息計算表銀行貸款（萬元）合計第1年（20%）第2年（55%）第3年（25%）本金部分20910418211500.55227.5利息部分3629.2273.51334.92020.8本利合計24539.24455.512835.47248.3外匯貸款（萬美元）本金部分23004601265575利息部分238.618.488.9131

28、.3本利合計2538.6478.41353.9706.3（3）總投資估算建設(shè)投資=固定資產(chǎn)投資+無形與遞延資產(chǎn)投資+預(yù)備費固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅=固定資產(chǎn)投資額×稅率項目總投資=52000+180+5000+5200×5% +（3629.2+238.6×8.3）+7333.56 =72723.14（萬元）【案例7】新建項目財務(wù)評估案例一、項目概況某新建項目，年產(chǎn)A產(chǎn)品50萬噸，其主要技術(shù)和設(shè)備擬從國外引進。廠址位于某城市近郊，占用農(nóng)田約30公頃，造近鐵路、公路、碼頭，水陸交通運輸方便；靠近主要原料和燃料產(chǎn)地，供應(yīng)有保證；水、電供應(yīng)可靠。該項目擬兩年建成，三年達產(chǎn)，

29、即在第三年投產(chǎn)當年生產(chǎn)負荷達到設(shè)計生產(chǎn)能力的40%（20萬噸），第四年達到60%（30萬噸），第五年達到設(shè)計產(chǎn)量，生產(chǎn)期按10年計算，加上兩年建設(shè)期，計算期為12年。二、項目財務(wù)數(shù)據(jù)測算（一）投資估算及資金籌集1、固定資產(chǎn)投資估算（含漲價預(yù)備費）為50000萬元，其中外幣2000萬美元，折合人民幣174000萬元（按當時官方匯率1美元=8.7元），全中通過中國銀行向國外借款，年利率9%，寬限期2年，償還期4年，等額償還本金。人民幣部分（32600萬元）包括：項目自有資金（資本金）10000萬元，向中國建設(shè)銀行借款22600萬元，年率率為9.72%，國內(nèi)借款建設(shè)期利息按復(fù)利累計計算到投產(chǎn)后第一年

30、支付。國外借款建設(shè)期利息按復(fù)利累計計算到建設(shè)期末，與本金合計在一起，按4年等額償還。2、流動資金估算為12000萬元，其中：項目自有資金為3600萬元，向中國工商銀行借款8400萬元，年利率為10.98%。三年投產(chǎn)期間，各年投入的流動資金分別是4800萬元、2400萬元和4800萬元。投資計劃與資金來源見表9-1表7-1 投資計劃與資金來源表 單位：萬元序號項目合計建設(shè)期投產(chǎn)期達產(chǎn)期1234511.11.21.2.11.2.21.322.12.1.12.1.22.22.2.12.2.22.3總投資固定資產(chǎn)投資建設(shè)期利息國外借款利息建行借款利息流動資金資金來源自有資金固定資產(chǎn)投資流動資金固定資產(chǎn)

31、投資借款國外借款當年借款待還利息建行借款當年借款待還利息流動資金借款65597500003597147921181200065597136001000036004359717400147922600211884002321922400819333486023219500050001821974003331000048630378276002778114616320303785000500025378100001146126016324800480036003600120024002400240048004800（二）銷售收入與銷售稅金及附加1、銷售收入（不含增值稅）經(jīng)分析預(yù)測，建設(shè)期末的A產(chǎn)品

32、售價（不含增值稅）每噸為900元，投產(chǎn)第一年的銷售收入為18000萬元，第二年為27000萬元，其后年份均為45000萬元。2、銷售稅金及附加計算（1）增值稅。該產(chǎn)品增值稅率為17%，增值稅計算公式為：應(yīng)納稅率=當期銷項稅額當期進項稅額達產(chǎn)期增值稅=76501952=5725（萬元）銷項稅額=年銷售收入×17%達產(chǎn)期銷項稅額=45000×17%=7650（萬元）按預(yù)測到建設(shè)期末的價格（不含增值稅）估算，原材料費為10000萬元，燃料動力費為1500萬元。進項增值稅額合計為1925萬元。（2）城市維護建設(shè)稅按增值稅的7%計取。達產(chǎn)期城建稅=5725×7%=401（萬

33、元）（3）教育費附加按增值稅的3%計取。達產(chǎn)期教育費附加=5725×3%=172（萬元）銷售收入、銷售稅金及附加估算表如表7-2所示表7-2 銷售收入、銷售稅金及附加估算表 單位：萬元序號項目合計投產(chǎn)期達產(chǎn)期3456789101112122.12.1.12.1.22.22.3產(chǎn)品銷售收入銷售稅金及附加增值稅銷項稅額（17%）進項稅額城市維護建設(shè)稅（7）教育費附加（3%）4050005668151525688501732536081548180002519229030607701606592700037783435459011552401034500062985725765019254

34、01172450006298572576501925401172450006298572576501925401172450006298572576501925401172450006298572576501925401172450006298572576501925401172450006298572576501925401172450006298572576501925401172（三）產(chǎn)品成本和費用估算總成本費用估算，在正常年份為23616萬元，其中經(jīng)營成本為17594萬元，總成本費用估算如表7-3所示表7-3 總成本費用估算表 單位：萬元序號項目合計投產(chǎn)期達產(chǎn)期345678910111

35、212345677.17.2899.19.210外購原材料外購燃料動力工資及福利費修理費折舊費攤銷費利息支出長期借款利息流動資金借款利息其他費用總成本費用固定成本=（9-9.2）可變成本=（1+2+7）經(jīng)營成=（9-5-6-7）900001350010940250005000010002906421161790325000244504164440400060010942500500010042344102132250020028106946000900109425005000100425438593952500223481299410000150010942500500010029412019

36、922250025635175941000015001094250050001002941201992225002563517594100001500109425005000100137845692225002407217594100001500109425005000100922922250023616111941242217594100001500109425005000100922922250023616175941000015001094250050001009229222500236161759410000150010942500500010092292225002361617594

37、100001500109425005000100922922250023616175941、工資及福利費估算。全廠定員為2000人，工資及福利費按每人每年4800元計算，全年工資及福利費為1094萬元計算，其中職工福利費按工資總額的14%計提。2、固定資產(chǎn)原值為52597萬元，凈殘值為2597萬元。按平均年限法折舊，折舊年限為10年，年折舊費為5000萬元。3、無形資產(chǎn)為1000萬元，按10年攤銷，年攤銷費為100萬元。4、利息支出（1）固定資產(chǎn)投資借款利息計算（見表7-4）（2）流動資金借款利息計算。投產(chǎn)第一年（即年序3）為1200×10.98%=132萬元，第二年（年序4）為36

38、00×10.98%=395萬元，以后年份為8400×10.98%=922萬元。（四）利潤總額及配估算1、利潤總額。銷售收入與總成本費用估算中均未包括增值稅。按是否計算增值稅，損益表可采用兩種不同的格式，而其計算結(jié)果則是一致的（見表7-5）表7-4 借款還本付息計算表 單位：萬元序號項目利率建設(shè)期投產(chǎn)期達產(chǎn)期123456711.11.21.31.41.522.12.22.32.4借款及還本付息年初借款累計國外借款建行借款短期借款本年借款國外借款建行借款短期借款本年應(yīng)計利息國外借款建行借款短期借款本年償還本金國外借款建行借款短期借款本年支付利息國外借款建行借款短期借款償還借款本

39、金的資金來源利潤折舊攤銷短期借款9%9.72%9.72%17400.740010000819333486182197733104862260010000126002778114616324359718879247181877410216992403472047204102169924034720-2257500010018774075414159247181877385912742403182836947201772187738591274240318283693269500010032385943922946010725849522300112634720654301072584952230

40、011263616350001002112247191640302019425159401642347191171302019425159401643211332500010046900469004560456046900469045604560160661096650001002、利潤分配。項目所得稅率為33%。法定盈余公積金按稅后利潤的10%提取，當盈余公積金已達注冊資本的50%時，即不再提取。償還國外貸款本金及還清國內(nèi)借款本金后尚有盈余時，按10%提取應(yīng)付利潤。3、由于項目生產(chǎn)期的長期借款利息計入產(chǎn)品成本費用，而且是“稅后還貸”，因此，當計算項目固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還期，以測算項目最大

41、還款能力時，損益表須與還本付息計算表、總成本費用表逐年聯(lián)合計算。還款期間，將未分配利潤、折舊費和攤銷費全部用于還款。（五）固定資產(chǎn)借款還本付息計算（見表7-4）。表7-5 損益表（不含增值稅） 單位：萬元序號項目合計投產(chǎn)期達產(chǎn)期3456789101112123456788.18.28.3生產(chǎn)負荷產(chǎn)品銷售收入（不含增值稅）銷售稅金及附加（不含增值稅）總成本費用（不含增值稅）利潤總額彌補以前年度虧損應(yīng)納稅所得額所得稅稅后利潤盈余公積金應(yīng)付利潤未分配利潤累計分配利潤40500051562245041553402257153083511731041677853.83348798040180002292

42、0028-22570-22570-225700-2257-225760270003432234843092257205267736323630326910210045000573256351879201008632386848685061637175.100450005732563518792018792620112591125901133218507100450005732407220355020355671713638136413641091029417100450005732361620811020811686813943139413941115540572100450005732361

43、620811020811686813943139413941115551727100450005732361620811020811686813943139413941115562822100450005732361620811020811686813943139413941115575431100450005732361620811020811686813943139413941115587980三、財務(wù)效益分析（一）財務(wù)盈利能力分析1、全部投資現(xiàn)金流量表及自有資金現(xiàn)金流量表分別見表7-6及表7-7。按是否計算增值稅，現(xiàn)金流量表也可采用兩種不同的格式，一種是含增值稅，另一種是不含增值稅。本案例是按照銷售收入、經(jīng)營成本與銷售稅金及附加中均不含增值稅計算的。各項評價指標見表7-8表7-8 各項評價指標序號指標名稱所得稅后所得稅前11.11.21.322.12.2按全部投資計算FIRR（%）FNPV（ic=20%）（萬元）全部投資回收期（年）按自有資金計算FIRR（%）FNPV（ic=2