四大模擬試題(二)—財務(wù)成本管理資料

1、2014年度注冊會計師全國統(tǒng)一考試財務(wù)成本管理模擬測試題（二）一、單項選擇題（本題型共25題，每一題1分，共25分。每小題只有一個正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個你認為正確的答案，用鼠標點擊相應(yīng)的選項）1.“人盡其才、物盡其用”是以下列哪項財務(wù)管理原則的應(yīng)用（ ）。A.雙方交易原則 B.自利行為原則C.比較優(yōu)勢原則 D.凈增效益原則2.某企業(yè)2013年年末資產(chǎn)總額為6000萬元，實現(xiàn)銷售收入3500萬元，發(fā)生成本費用2000萬元，產(chǎn)權(quán)比率為1，假設(shè)不考慮所得稅的影響，涉及資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)采用年末數(shù)來計算。則該企業(yè)2013年的權(quán)益凈利率為（ ）。A.20% B.30% C.40% D.5

2、0%3.由于通貨緊縮，A公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。歷史資料表明，該公司經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系。現(xiàn)已知資產(chǎn)銷售百分比為60%，負債銷售百分比為15%，計劃下年銷售凈利率12%，股利分配率為50%。據(jù)此，可以預(yù)計下年銷售增長率為（）。A.17% B.15.38% C.22.56% D.12%4.若一年復(fù)利次數(shù)為m次，則報價利率、有效年利率以及計息期利率之間關(guān)系表述正確的是（ ）。A.有效年利率等于計息期利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積B.有效年利率=（1+報價利率）m -1C.報價利率等于計息期利率除以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)

3、D.計息期利率=（1+有效年利率）1/m-15.下列關(guān)于證券組合的說法中，不正確的是（ ）。A.證券組合的風險與各證券之間報酬率的相關(guān)系數(shù)有關(guān)，相關(guān)系數(shù)越小，組合風險越小B.不論投資組合中兩項資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變，各項資產(chǎn)的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變C.隨著證券組合中證券個數(shù)的增加，方差比協(xié)方差更重要D.相關(guān)系數(shù)總是在-1+1間取值6.某投資人準備投資于A公司的股票，A公司沒有發(fā)放優(yōu)先股，2013年的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：每股賬面價值為160元，每股收益為20元，每股股利為5元，A公司股票目前市價為每股150元，該公司預(yù)計未來不增發(fā)股票，并且保持經(jīng)營效率和財務(wù)政

4、策不變，目前國庫券利率為5%，證券市場平均收益率為10%，A公司普通股預(yù)期收益的標準差為12%。整個股票市場組合收益的標準差為3%，A公司普通股與整個股票市場間的相關(guān)系數(shù)為0.4。則A公司每股股票的價值為（ ）元。A.160 B.207.41C.207.86 D.2077.證券市場線可以用來描述市場均衡條件下單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的期望收益與風險之間的關(guān)系。當投資者的風險厭惡感普遍減弱時，會導(dǎo)致證券市場線（ ）。A.向上平行移動 B.斜率上升C.向下平行移動 D.斜率下降8.下列各項中，可能導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本下降的是（ ）。A.無風險報酬率提高B.市場風險溢價提高C.公司股票上市交易，改善了

5、股票的市場流動性D.在其他條件不變的情況下，發(fā)行股票增加了權(quán)益資本占全部資本的比重9.下列有關(guān)企業(yè)實體現(xiàn)金流量的表述中，正確的是（）。A.它是一定期間企業(yè)提供給所有投資人（包括債權(quán)人和股東）的全部稅前現(xiàn)金流量B.它是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分C.它是一定期間企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量D.它通常受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響而改變現(xiàn)金流量的數(shù)額10.對于多個獨立投資項目，在資本總量有限的情況下，最佳投資方案必然是（）。A.凈現(xiàn)值合計最高的投資組合B.會計報酬率合計最大的投資組合C.現(xiàn)值指數(shù)最大的投資組合D.凈現(xiàn)值之和大于零的投資組合11.以某公司股票為標的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)的

6、執(zhí)行價格是66元，期限1年，目前該股票的價格是52.8元，期權(quán)費（期權(quán)價格）為5元。到期日該股票的價格是69.6元。則購進股票與售出看漲期權(quán)組合的凈損益為（ ）元。A.16.8 B.18.2 C.-5 D.012.假設(shè)其他因素不變，期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計發(fā)放的紅利增加時（ ）。A.美式看跌期權(quán)價格降低 B.歐式看跌期權(quán)價格降低C.美式看漲期權(quán)價格不變 D.歐式看漲期權(quán)價格降低13.下列說法中，體現(xiàn)了有稅市場下的MM理論觀點的是（ ）。A.企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策和企業(yè)的價值無關(guān)B.無論企業(yè)有無負債，加權(quán)平均資本成本將保持不變C.強調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化D.當全

7、部融資來源于負債時，企業(yè)價值最大14.下列各項中，關(guān)于股利相關(guān)論的各種理論的敘述正確的是（ ）。A.稅差理論認為，如果存在股票的交易成本，資本利得稅與交易成本之和小于股利收益稅時，股東會偏好高現(xiàn)金股利政策B.代理理論認為，在股東與債權(quán)人之間存在代理沖突時債權(quán)人希望企業(yè)應(yīng)該采取高股利政策C.代理理論認為，實施高股利政策有利于降低經(jīng)理人員與股東之間的沖突D.信號理論認為，如果企業(yè)支付的股利減少，投資者會認為是經(jīng)理人員對企業(yè)發(fā)展前景做出良好預(yù)期的結(jié)果15.與普通股籌資相比，下列各項中不屬于長期負債籌資的特點的是（ ）。A.會分散控制權(quán) B.資本成本低C.籌資風險高 D.限制條款多16.下列關(guān)于認股權(quán)

8、證籌資成本的表述正確的是（ ）。A.認股權(quán)證的籌資成本與稅前普通股的資本成本基本一致B.認股權(quán)證的籌資成本與一般債券的資本成本一致C.認股權(quán)證的籌資成本應(yīng)大于一般債券的資本成本但低于稅前普通股的資本成本D.附帶認股權(quán)證債券的利率較低，所以認股權(quán)證的籌資成本通常低于一般債券的資本成本17.丙產(chǎn)品在生產(chǎn)過程中，需經(jīng)過兩道工序，第一道工序定額工時6小時，第二道工序定額工時9小時。期末，丙產(chǎn)品在第一道工序的在產(chǎn)品100件，在第二道工序的在產(chǎn)品40件。以定額工時作為分配計算在產(chǎn)品加工成本（不含原材料成本）的依據(jù)，其期末在產(chǎn)品約當產(chǎn)量為（ ）件。A.20B.16C.40D.4818.下列關(guān)于現(xiàn)金最優(yōu)返回線

9、的表述中，正確的是（ ）。A.當現(xiàn)金的持有量高于或低于現(xiàn)金最優(yōu)返回線時，應(yīng)立即購入或出售有價證券B.有價證券的每次固定轉(zhuǎn)換成本上升，會導(dǎo)致現(xiàn)金最優(yōu)返回線上升C.現(xiàn)金最優(yōu)返回線的確定與企業(yè)最低現(xiàn)金每日需求量無關(guān)D.有價證券利息率增加，會導(dǎo)致現(xiàn)金最優(yōu)返回線上升19.下列關(guān)于保守型籌資政策的特點表述正確的是（ ）。A.易變現(xiàn)率低B.資金來源的持續(xù)性弱C.償債壓力大D.資本成本高20.若公司直接平價發(fā)行普通債券，利率必須達到8%才能成功發(fā)行，如果發(fā)行股票，公司股票的系數(shù)為1.2，目前無風險利率為4%，市場風險溢價率為5%，若公司目前適用的所得稅稅率為25%，則該公司若要發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，其稅前融資成本應(yīng)

10、為（ ）。A.4%到8%之間B.8%到13.33%之間C.小于8%D.大于13.33%21.因?qū)嶋H工時未達到生產(chǎn)能量而形成的固定制造費用差異是（ ）。A.耗費差異 B.效率差異C.閑置能量差異 D.能量差異22.下列關(guān)于相對價值估價模型適用性的說法中，錯誤的是（ ）。A.市盈率估價模型不適用于虧損的企業(yè)B.市凈率估價模型不適用于固定資產(chǎn)較少的企業(yè)C.市凈率估價模型不適用于資不抵債的企業(yè)D.市銷率估價模型不適用于銷售成本率較低的企業(yè)23.下列關(guān)于利潤表的說法不正確的是（ ）。A.利潤表預(yù)算是按照權(quán)責發(fā)生制來編制的B.利潤表預(yù)算是按照收付實現(xiàn)制來編制的C.所得稅項目的金額通常不是根據(jù)利潤總額乘以所

11、得稅稅率計算出來的，而是預(yù)先估計的數(shù)D.“銷貨成本”項目的數(shù)據(jù)，來自產(chǎn)品成本預(yù)算24.下列關(guān)于經(jīng)濟增加值的說法中，錯誤的是（ ）。A.計算基本的經(jīng)濟增加值時，不需要對經(jīng)營利潤和總資產(chǎn)進行調(diào)整B.計算披露的經(jīng)濟增加值時，應(yīng)從公開的財務(wù)報表及其附注中獲取調(diào)整事項的信息C.計算特殊的經(jīng)濟增加值時，要使用公司內(nèi)部的有關(guān)數(shù)據(jù) D.計算真實的經(jīng)濟增加值時，通常對公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資金成本25.已知ABC公司要求的投資報酬率為15%，其下設(shè)的甲投資中心平均凈經(jīng)營資產(chǎn)為400萬元，部門剩余收益為40萬元，則該中心的部門投資報酬率為（）。A.40% B.30%C.25% D.10%二、多項選擇題（本

12、題型共10小題，每小題2分，共20分。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認為正確的答案。用鼠標點擊相應(yīng)的選項。每小題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。）1.以下理財原則中，屬于有關(guān)競爭環(huán)境的原則包括（ ）。A.自利行為原則 B.雙方交易原則C.信號傳遞原則 D.比較優(yōu)勢原則2.ABC公司2013年營業(yè)收入為6000萬元，稅前經(jīng)營利潤為3000萬元，利息費用為200萬元，年末凈經(jīng)營資產(chǎn)為2500萬元，年末凈負債為1500萬元，各項所得適用的所得稅稅率均為25%（假設(shè)涉及資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)使用年末數(shù)計算）。則下列說法正確的有（ ）。A.稅后經(jīng)營凈利率為30%B.凈經(jīng)營

13、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為2.4次C.凈財務(wù)杠桿為1.5D.杠桿貢獻率為67.5%3.滿足銷售增長引起的資金需求增長的途徑包括（ ）。A.動用金融資產(chǎn)B.增加內(nèi)部留存收益C.通過經(jīng)營負債的自然增長進行外部融資D.通過借款和股權(quán)融資進行外部融資4.在復(fù)利計息、到期一次還本的條件下，債券票面利率與到期收益率不一致的情況有（）。A.債券平價發(fā)行，每年付息一次B.債券平價發(fā)行，每半年付息一次C.債券溢價發(fā)行，每半年付息一次D.債券折價發(fā)行，每半年付息一次5.在采用風險調(diào)整折現(xiàn)率法評價投資項目時，下列說法中，正確的有（）。A.只要項目風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同，就可以使用企業(yè)當前資本成本作為折現(xiàn)率B.評價投資

14、項目的風險調(diào)整折現(xiàn)率法會夸大遠期現(xiàn)金流量的風險C.采用實體現(xiàn)金流量法評價投資項目時應(yīng)以加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，采用股權(quán)現(xiàn)金流量法評價投資項目時應(yīng)以股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率D.如果凈財務(wù)杠桿大于零，股權(quán)現(xiàn)金流量的風險比實體現(xiàn)金流量大，應(yīng)使用更高的折現(xiàn)率6.股票分割與股票股利的相同點有（ ）。A.普通股股數(shù)都會增加 B.每股收益都會下降C.每股市價都會下降 D.資本結(jié)構(gòu)不變7.在短期借款的利息計算和償還方法中，不會導(dǎo)致有效年利率高于報價利率的有（ ）。A.利隨本清法付息 B.收款法付息C.貸款期內(nèi)定期等額償還貸款 D.到期一次還本付息8.下列各項中，屬于直接人工效率差異形成原因的有（ ）。A.生

15、產(chǎn)人員降級使用 B.新工人上崗太多C.獎勵制度未產(chǎn)生實效 D.機器或工具選用不當9.C公司的固定成本（包括利息費用）為300萬元，資產(chǎn)總額為5000萬元，資產(chǎn)負債率為40%，負債平均利息率為10%，凈利潤為400萬元，該公司適用的所得稅稅率為20%，則下列結(jié)論中正確的有（ ）。A.該公司息稅前利潤對銷量的敏感系數(shù)是1.14B.該公司每股收益對銷量的敏感系數(shù)是1.14C.該公司每股收益對銷量的敏感系數(shù)是1.6D.該公司息稅前利潤對銷量的敏感系數(shù)是1.610.下列關(guān)于“以剩余收益作為投資中心業(yè)績評價標準優(yōu)點”的表述中，正確的有（）。A.便于按部門資產(chǎn)的風險不同，調(diào)整部門的資本成本B.計算數(shù)據(jù)可直接

16、來自現(xiàn)有會計資料C.能夠反映部門現(xiàn)金流量的狀況D.能促使部門經(jīng)理的決策與企業(yè)總目標一致三、計算分析題（本題型共5小題40分，其中一道小題可以選用中文或英文解答，請仔細閱讀答題要求。如使用英文解答，須全部使用英文，答題正確的，增加5分。本題型最高得分為45分。涉及計算的，除非題目特別說明不需要列出計算過程，要求列出計算步驟。）1.甲公司2012年有關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù)如下：金額單位：萬元項目金額占銷售收入的百分比流動資產(chǎn)140035%長期資產(chǎn)260065%資產(chǎn)合計4000100%短期借款600應(yīng)付賬款40010%長期負債1000實收資本1200留存收益800負債及所有者權(quán)益合計4000銷售收入40001

17、00%凈利潤2005%現(xiàn)金股利60資產(chǎn)均為經(jīng)營資產(chǎn)，短期借款、長期負債均為金融負債。要求：假設(shè)該公司實收資本一直保持不變，計算回答以下互不關(guān)聯(lián)的4個問題:（1）假設(shè)保持目前的股利支付率、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，若2013年計劃銷售收入為5000萬元，需要補充多少外部融資？（2）假設(shè)2013年不能增加借款，也不能發(fā)行新股，保持其他財務(wù)比率不變，預(yù)計其可實現(xiàn)的銷售增長率。（3）假設(shè)保持目前的全部財務(wù)比率，2013年可實現(xiàn)的銷售收入是多少？（4）假設(shè)除變動的比率外其他比率不變，若股利支付率為零，銷售凈利率提高到6%，目標銷售收入為4500萬元，需要補充多少外部融資？2.甲公司是一家從事生物制藥的

18、上市公司，2013年12月31日的股票價格為每股60元，為了對當前股價是否偏離價值進行判斷，公司擬采用股權(quán)現(xiàn)金流量法評估每股股權(quán)價值，相關(guān)資料如下：（1）2013年每股凈經(jīng)營資產(chǎn)30元，每股稅后經(jīng)營凈利潤6元，預(yù)計未來保持不變。（2）公司當前的資本結(jié)構(gòu)（凈負債/凈經(jīng)營資產(chǎn)）為60%，為降低財務(wù)風險，公司擬調(diào)整資本結(jié)構(gòu)并已作出公告，目標資本結(jié)構(gòu)為50%，資本結(jié)構(gòu)高于50%不分配股利，多余現(xiàn)金首先用于歸還借款，企業(yè)采用剩余股利政策分配股利，未來不打算增發(fā)或回購股票。（3）凈負債的稅前資本成本為6%，未來保持不變，財務(wù)費用按期初凈負債計算。（4）股權(quán)資本成本2014年為12%，2015年及以后年度為

19、10%。（5）公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：（1）計算2014年每股實體現(xiàn)金流量、每股債務(wù)現(xiàn)金流量、每股股權(quán)現(xiàn)金流量。（2）計算2015年每股實體現(xiàn)金流量、每股債務(wù)現(xiàn)金流量、每股股權(quán)現(xiàn)金流量。（3）計算2013年12月31日每股股權(quán)價值，判斷甲公司的股價是被高估還是低估。3.資料：（1）A公司擬開發(fā)一種新的綠色食品，項目投資成本為2640萬元。（2）該產(chǎn)品的市場有較大不確定性，與政府的環(huán)保政策、社會的環(huán)保意識以及其他環(huán)保產(chǎn)品的競爭有關(guān)。預(yù)期該項目可以產(chǎn)生平均每年275萬元的永續(xù)現(xiàn)金流量；如果消費需求量較大，營業(yè)現(xiàn)金流量為343.75萬元；如果消費需求量較小，營業(yè)現(xiàn)金流量為220萬元。

20、（3）如果延期執(zhí)行該項目，一年后則可以判斷市場對該產(chǎn)品的需求，并必須做出棄取決策。（4）等風險項目的資本成本為10%，無風險利率為5%。要求：（1）計算不考慮期權(quán)的項目凈現(xiàn)值。不考慮期權(quán)的項目凈現(xiàn)值項目金額（萬元）投資永續(xù)現(xiàn)金流量資本成本項目價值凈現(xiàn)值（2）采用二叉樹方法計算延遲決策的期權(quán)價值（計算過程和結(jié)果填入下列表格，報酬率和概率精確到萬分之一），并判斷應(yīng)否延遲執(zhí)行該項目。時機選擇期權(quán)的計算單位：萬元時間（年末）01現(xiàn)金流量二叉樹資本成本項目價值二叉樹投資成本凈現(xiàn)值二叉樹上行投資報酬率下行投資報酬率無風險利率上行概率下行概率考慮期權(quán)的凈現(xiàn)值期權(quán)價值4.某企業(yè)每年需要耗用甲材料9000千克，

21、該材料的單位采購成本為10元，單位存貨年變動儲存成本為6元，平均每次訂貨成本3000元。一年按360天計算。要求： （1）計算經(jīng)濟訂貨量；（2）計算最佳訂貨次數(shù)；（3）計算最佳訂貨周期；（4）計算經(jīng)濟訂貨量的相關(guān)總成本；（5）計算經(jīng)濟訂貨量平均占用的資金；（6）假設(shè)材料的在途時間為5天，保險儲備量為100千克，計算再訂貨點。5.某工業(yè)企業(yè)大量生產(chǎn)甲產(chǎn)品。生產(chǎn)分為兩個步驟，分別由第一、第二兩個車間進行。第一車間為第二車間提供半成品，第二車間將半成品加工成為產(chǎn)成品。該廠為了加強成本管理，采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法按照生產(chǎn)步驟（車間）計算產(chǎn)品成本，各步驟在產(chǎn)品的完工程度為本步驟的50%，材料在生產(chǎn)開始時一次

22、投入。自制半成品成本按照全月一次加權(quán)平均法結(jié)轉(zhuǎn)。該廠第一、二車間產(chǎn)品成本部分資料如下表所示：表1 自制半成品成本計算單產(chǎn)品名稱：半成品甲車間名稱：第一車間 2014年3月 單位：元成本項目月初在產(chǎn)品定額費用本月費用生產(chǎn)費用合計分配率完工半成品成本（700件）月末在產(chǎn)品（200件）原材料19006200職工薪酬11002900制造費用23006100合計530015200單位成本-表2 自制半成品明細賬產(chǎn)品名稱：半成品甲 計量單位：件月份月初余額本月增加合計本月減少數(shù)量實際成本數(shù)量實際成本數(shù)量實際成本單位成本數(shù)量實際成本3300103008004200表3 產(chǎn)成品成本計算單產(chǎn)品名稱：產(chǎn)成品甲車間

23、名稱：第二車間 2014年3月 單位：元成本項目月初在產(chǎn)品定額費用本月費用生產(chǎn)費用合計分配率產(chǎn)成品成本（350件）月末在產(chǎn)品（100件）半成品5940職工薪酬12003700制造費用25508850合計9690要求：根據(jù)上列資料，登記產(chǎn)品成本計算單和自制半成品明細賬，按實際成本綜合結(jié)轉(zhuǎn)半成品成本，計算產(chǎn)成品成本，并進行成本還原。四、綜合題（本題共15分。涉及計算的，除非題目特別說明不需要列出計算過程，要求列出計算步驟。）甲公司欲添置一臺設(shè)備以擴充生產(chǎn)能力，預(yù)計設(shè)備投入使用后會使企業(yè)銷售收入每年增加550萬元，營運成本每年增加150萬元，擴充生產(chǎn)能力需要新增墊支營運資本為200萬元，設(shè)備的添置可

24、以通過自行購置，也可以通過租賃取得。有關(guān)資料如下：（1）如果自行購置該設(shè)備，預(yù)計購置成本1200萬元。該項固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為6年，法定殘值率為購置成本的10%。預(yù)計該資產(chǎn)4年后變現(xiàn)價值為240萬元。（2）如果以租賃方式取得該設(shè)備，乙租賃公司要求每年租金340萬元，租期4年，租金在每年年末支付。（3）已知甲公司適用的所得稅稅率為25%，稅前借款（有擔保）利率12%。項目要求的必要報酬率為12%。（4）合同約定，租賃期內(nèi)不得退租，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。要求：（1）計算項目的常規(guī)凈現(xiàn)值，判斷應(yīng)否投資購買該設(shè)備。（2）計算甲公司租賃相比自行購買的凈現(xiàn)值。（3）判斷租賃取得設(shè)備方案是否可行。參

25、考答案及解析一、單項選擇題1.【答案】C【解析】比較優(yōu)勢原則認為在有效的市場中，如果每個人都去做能夠做的最好的事情，每項工作就找到了最稱職的人，就會產(chǎn)生經(jīng)濟效率。2.【答案】D【解析】產(chǎn)權(quán)比率=1，所有者權(quán)益=3000，權(quán)益凈利率=（3500-2000）/3000=50%。3.【答案】B【解析】由于不打算從外部融資，此時的銷售增長率為內(nèi)含增長率，設(shè)為x，0=60%-15%-×12%×50%解得x=15.38%4.【答案】D【解析】選項A、C錯誤：報價利率=計息期利率×年內(nèi)復(fù)利次數(shù)m；選項B錯誤：有效年利率=（1+報價利率/m）m -1；選項D正確：有效年利率=（1

26、+計息期利率）m -1,則計息期利率=（1+有效年利率）1/m-1。5.【答案】C【解析】證券組合的風險與各證券之間報酬率的相關(guān)系數(shù)有關(guān)，相關(guān)系數(shù)越小，組合風險越??；不論投資組合中兩項資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變，各項資產(chǎn)的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變；隨著證券組合中證券個數(shù)的增加，協(xié)方差比方差更重要；相關(guān)系數(shù)總是在-1+1間取值。因此選項A、B、D正確。6.【答案】B【解析】利潤留存比率=1-5/20=75%權(quán)益凈利率=每股收益/每股凈資產(chǎn)=20/160=12.5%可持續(xù)增長率=10.34%=0.4×=1.6A股票投資的必要報酬率=5%+1.6

27、5;（10%-5%）=13%A股票的價值=207.41（元）7.【答案】D【解析】證券市場線的斜率是Rm-Rf，表示經(jīng)濟系統(tǒng)中風險厭惡感的程度，厭惡感減弱，Rm-Rf降低，斜率下降。8.【答案】C【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型可以看出，市場風險溢價和無風險報酬率會影響股權(quán)成本，股權(quán)成本上升，各公司會增加債務(wù)籌資，并推動債務(wù)成本上升，加權(quán)平均資本成本會上升，選項A、B錯誤；股票上市交易，流動性加強，投資者想買進或賣出證券相對容易，變現(xiàn)風險小，投資者要求的風險收益率會降低，企業(yè)的籌資成本也會降低，選項C正確；發(fā)行股票，會增加權(quán)益資本成本的比重，導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本的上升，選項D錯誤。9.【答案】B【

28、解析】實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）的稅后現(xiàn)金流量。選項A錯在說是稅前的。選項C是股利現(xiàn)金流量的含義。實體現(xiàn)金流量通常不受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，盡管資本結(jié)構(gòu)可能影響企業(yè)的加權(quán)平均資本成本進而影響企業(yè)價值，但是這種影響主要反映在折現(xiàn)率上，而不改變實體現(xiàn)金流量，選項D錯誤。10.【答案】A【解析】對于多個獨立投資項目，在資本總量受到限制時，有限資源的凈現(xiàn)值最大化成為具有一般意義的原則。11.【答案】B【解析】購進股票的收益=69.6-52.8=16.8（元），出售看漲期權(quán)的凈損益=-Max（股票市

29、價-執(zhí)行價格，0）+期權(quán)價格=-Max（69.6-66，0）+5=-3.6+5=1.4（元），則投資組合的凈損益=16.8+1.4=18.2（元）。12.【答案】D【解析】在除息日后，紅利的發(fā)放引起股票價格降低，看漲期權(quán)價格降低。與此相反，股票價格的下降會引起看跌期權(quán)價格上升。因此，看跌期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小成呈正向變動，而看漲期權(quán)與預(yù)期紅利大小成反向變動。13.【答案】D【解析】本題考核的是資本結(jié)構(gòu)各種理論的觀點。14.【答案】C【解析】選項A，稅差理論認為，如果存在股票的交易成本，資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，股東會偏好高現(xiàn)金股利政策；選項B，代理理論認為，債權(quán)人為保護自身利益

30、，希望企業(yè)采取低股利政策；選項D，信號理論認為，如果企業(yè)支付股利率增加，被認為是經(jīng)理人員對企業(yè)發(fā)展前景做出良好預(yù)期的結(jié)果。15.【答案】A【解析】與普通股籌資相比，長期負債籌資的特點表現(xiàn)為：籌集的資金具有使用上的時間性，需到期償還；不論企業(yè)經(jīng)營好壞，需固定支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)固定的負擔；但其資本成本一般比普通股籌資成本低，且不會分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)。16.【答案】C【解析】附帶認股權(quán)債券的資本成本，可以用投資人的內(nèi)含報酬率來估計。計算出的內(nèi)含報酬率必須處在債務(wù)的市場利率和普通股成本之間，才可以被發(fā)行人和投資人同時接受。17.【答案】D【解析】第一道工序的完工程度為：（6×5

31、0%）/（6+9）×100%=20%，第二道工序的完工程度為：（6+9×50%）/（6+9）×100%=70%，期末在產(chǎn)品約當產(chǎn)量=100×20%+40×70%=48（件）。18.【答案】B【解析】根據(jù)計算最佳現(xiàn)金持有量的隨機模式的原理，如果現(xiàn)金的持有量在上下限之內(nèi)，則不需要購入或出售有價證券，選項A錯誤；根據(jù)R=+L，其中：b表示有價證券的每次固定轉(zhuǎn)換成本，由此公式可知，有價證券的每次固定轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金最優(yōu)返回線同向變動，選項B正確；下限L與企業(yè)每日最低現(xiàn)金需求量有關(guān)，選項C錯誤；i表示有價證券的日利息率，由此公式可知，有價證券利息率與現(xiàn)金最

32、優(yōu)返回線反向變動，選項D錯誤。19.【答案】D【解析】易變現(xiàn)率高，資金來源的持續(xù)性強，償債壓力小，管理起來比較容易，這是保守型籌資政策的特點。保守型籌資政策較多地利用長期資金來源，資本成本較高。所以，選項D正確。20.【答案】B【解析】股票資本成本=4%+1.2×5%=10%，稅前股票資本成本=10%/（1-25%）=13.33%，可轉(zhuǎn)換債券的稅前融資成本應(yīng)在普通債券利率與稅前股權(quán)成本之間，所以選項B正確。21.【答案】C【解析】本題的主要考核點是固定制造費用閑置能量差異的含義。22.【答案】D【解析】市銷率估價模型適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)

33、。23.【答案】B【解析】利潤表預(yù)算要注意按照權(quán)責發(fā)生制來編，而且所得稅項目的金額通常不是根據(jù)利潤總額乘以所得稅稅率計算出來的，而是預(yù)先估計的數(shù)。因此選項A、C正確，選項B不正確?！颁N貨成本”項目的數(shù)據(jù)，來自產(chǎn)品成本預(yù)算，因此選項D正確。24.【答案】D【解析】計算披露的經(jīng)濟增加值和特殊的經(jīng)濟增加值時，通常對公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資金成本；真實的經(jīng)濟增加值要求對每一個經(jīng)營單位使用不同的資金成本。所以，選項D不正確。25.【答案】C【解析】部門剩余收益=部門稅前經(jīng)營利潤-部門平均凈經(jīng)營資產(chǎn)×要求的報酬率=部門平均凈經(jīng)營資產(chǎn)×（部門投資報酬率-要求的報酬率），所以，40

34、=400×（部門投資報酬率-15%），部門投資報酬率=25%。二、多項選擇題1.【答案】ABC【解析】比較優(yōu)勢屬于有關(guān)創(chuàng)造價值的原則。2.【答案】BC【解析】稅后經(jīng)營凈利潤=稅前經(jīng)營利潤×（1-25%）=3000×（1-25%）=2250（萬元），稅后經(jīng)營凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/銷售收入=2250/6000=37.5%；凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/凈經(jīng)營資產(chǎn)=6000/2500=2.4；股東權(quán)益=凈經(jīng)營資產(chǎn)-凈負債=2500-1500=1000（萬元），凈財務(wù)杠桿=凈負債/股東權(quán)益=1500/1000=1.5；稅后利息率=200×（1-25%）/150

35、0=10%，杠桿貢獻率=（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿=（稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿=（37.5%×2.4-10%）×1.5=120%。3.【答案】ABD【解析】銷售增長引起的資金需求增長，有三種途徑滿足：一是動用金融資產(chǎn)；二是增加內(nèi)部留存收益；三是外部融資（包括借款和股權(quán)融資，但不包括經(jīng)營負債的自然增長）。4.【答案】CD【解析】只要是平價發(fā)行的債券，無論其計息方式如何，其票面利率與到期收益率一致。教材指出，除非特別指明，必要報酬率與票面利率采用同樣的計息規(guī)則，包括計息方式（單利還是復(fù)利）。5.

36、【答案】BCD 【解析】使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的折現(xiàn)率，應(yīng)同時具備兩個條件：一是項目的風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。6.【答案】ABCD【解析】選項A、B、C、D都是股票分割和股票股利的相同點。7.【答案】ABD【解析】本題的主要考核點是三種利息支付方式的比較。企業(yè)采用定期等額償還貸款方法時，在整個貸款期內(nèi)的實際貸款額是逐漸降低的，平均貸款額只有一半，但銀行仍按貸款總額和報價利率來計息，所以會提高貸款的有效年利率，即有效年利率=利息÷（貸款額/2）=2×報價利率，所以選項C錯誤。8.【答案】BD【解析】直接人工效率差異

37、=（實際工時-標準工時）×標準工資率。直接人工效率差異的形成原因，包括工作環(huán)境不良、工人經(jīng)驗不足、勞動情緒不佳、新工人上崗太多、機器或工具選用不當、設(shè)備故障較多、作業(yè)計劃安排不當、產(chǎn)量太少無法發(fā)揮批量節(jié)約優(yōu)勢等。直接生產(chǎn)工人升級或降級使用、獎勵制度未產(chǎn)生實效屬于工資率差異形成的原因。9.【答案】AC【解析】因為敏感系數(shù)=目標值變動百分比/參量值變動百分比，目前的息稅前利潤=400/（1-20%）+5000×40%×10%=700（萬元），息稅前利潤對銷量的敏感系數(shù)=息稅前利潤變動率/銷量變動率=經(jīng)營杠桿系數(shù)=目前的邊際貢獻/目前的息稅前利潤=400/（1-20%）

38、+300/700=1.14；每股收益對銷量的敏感系數(shù)=每股收益變動率/銷量變動率=總杠桿系數(shù)=目前的邊際貢獻/目前的稅前利潤=400/（1-20%）+300/400/（1-20%）=1.6 。10.【答案】AD【解析】計算剩余收益的資本成本不能直接從會計資料中得到，選項B不正確；剩余收益不能夠反映部門現(xiàn)金流量的狀況，選項C不正確。三、計算分析題1.【答案】（1）外部融資需求=經(jīng)營資產(chǎn)增長-經(jīng)營負債增長-留存收益增長=（5000-4000）×（100%-10%）-5000×5%×（1-60/200）=900-175=725（萬元）。（2）經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債

39、銷售百分比=銷售凈利率×（1+增長率）/增長率×利潤留存率即：100%-10%=5%×（1+增長率）/增長率×（1-60/200）則：增長率=4.05%。（3）可持續(xù)增長率=期初權(quán)益本期凈利率×利潤留存率=200/1200+800-（200-60）×（1-60/200）=7.53%銷售收入=4000×（1+7.53%）=4301.2（萬元）。（4）外部融資需求=（4500-4000）×（100%-10%）-4500×6%×100%=450-270=180（萬元）。2.【答案】（1）2013年每股

40、凈負債=30×60%=18（元）2013年每股所有者權(quán)益=30-18=12（元）2014年每股實體現(xiàn)金流量=每股稅后經(jīng)營凈利潤-每股凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=6-0=6（元）按照目標資本結(jié)構(gòu)，2014年每股凈負債=30×50%=15（元）2014年每股股東權(quán)益=30-15=15（元）每股債務(wù)現(xiàn)金流量=每股稅后利息-每股凈負債的增加=18×6%×（1-25%）-（15-18）=3.81（元）每股股權(quán)現(xiàn)金流量=6-3.81=2.19（元）（2）2015年實體現(xiàn)金流量=6元2015年每股債務(wù)現(xiàn)金流量=每股稅后利息-每股凈負債增加=15×6%×（1-2

41、5%）-0=0.68（元）2015年每股股權(quán)現(xiàn)金流量=6-0.68=5.32（元）（3）每股股權(quán)價值=2.19×（P/F,12%,1）+(5.32/10%)×(P/F,12%,1)=(2.19+53.2)×0.8929=49.5（元）因為當前的股票價格為每股60元，高于49.5，所以甲公司的股價被高估。3.【答案】（1）不考慮期權(quán)的項目凈現(xiàn)值項目金額（萬元）投資2640永續(xù)現(xiàn)金流量275資本成本10%項目價值2750凈現(xiàn)值110（2）時機選擇期權(quán)的計算單位：萬元時間（年末）01現(xiàn)金流量二叉樹275343.75220資本成本10%項目期末價值二叉樹27503437.

42、52200投資成本2640凈現(xiàn)值二叉樹110797.5-440上行投資報酬率（343.75+3437.5）/2750-1=37.5%下行投資報酬率（220+2200）/2750-1=-12%無風險利率5%上行概率（5%+12%）/（37.5%+12%）=0.3434下行概率0.6566考慮期權(quán)的凈現(xiàn)值（797.5×0.3434+0×0.6566）/（1+5%）=260.82797.50期權(quán)價值260.82-110=150.82由于考慮期權(quán)的凈現(xiàn)值為260.82萬元，大于立即執(zhí)行的凈現(xiàn)值（110萬元），因此應(yīng)延遲執(zhí)行該項目。4.【答案】根據(jù)資料計算的各項指標如下：（1）經(jīng)濟訂

43、貨量=3000（千克）。（2）最佳訂貨次數(shù)=9000/3000=3（次）。（3）最佳訂貨周期=360/3=120（天）。（4）經(jīng)濟訂貨量的相關(guān)總成本=18000（元）。（5）經(jīng)濟訂貨量平均占用的資金=（3000/2）×10=15000（元）。（6）每日平均需求量=9000/360=25（千克）再訂貨點=5×25+100=225（千克）。5.【答案】表1 自制半成品成本計算單產(chǎn)品名稱：半成品甲車間名稱：第一車間 2014年3月 單位：元成本項目月初在產(chǎn)品定額費用本月費用生產(chǎn)費用合計分配率完工半成品成本（700件）月末在產(chǎn)品（200件）原材料1900620081008100/（

44、700+200）=963001800工資及福利費1100290040004000/（700+200×50%）=53500500制造費用2300610084008400/（700+200×50%）=10.573501050合計53001520020500-171503350單位成本-24.5-表2 自制半成品明細賬產(chǎn)品名稱：半成品甲 計量單位：件月份月初余額本月增加合計本月減少數(shù)量實際成本數(shù)量實際成本數(shù)量實際成本單位成本數(shù)量實際成本3300103007001715010002745027.458002196042005490表3 產(chǎn)成品成本計算單產(chǎn)品名稱：產(chǎn)成品甲 車間名稱：第二車間 2014年3月 產(chǎn)量：350件成本項目月初在產(chǎn)品定額費用本月費用生產(chǎn)費用合計分配率產(chǎn)成品成本（350件）月末在產(chǎn)品