利率自由化理論評(píng)析

1、-利率自由化理論評(píng)析1973年麥金農(nóng)和肖開創(chuàng)了金融深化理論其根本容是落后國(guó)家之所以落后的重要原因在于政府干預(yù)金融領(lǐng)域扭曲了資本價(jià)格導(dǎo)致了金融部門的落后從而阻礙了經(jīng)濟(jì)的開展因此擺脫落后的重要途徑是實(shí)現(xiàn)以利率自由化為核心的金融自由化目前這種利率自由化理論被我國(guó)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)者直接運(yùn)用來論證我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的必要性筆者則認(rèn)為需要辯證對(duì)待這一理論本文全面評(píng)析了利率自由化理論其中批評(píng)局部借鑒了新構(gòu)造主義、金融約束論和新凱恩斯主義等流派的批評(píng)成果一、簡(jiǎn)單評(píng)論積極意義金融深化理論作為開展經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)流派從金融角度對(duì)開展中國(guó)家的落后原因和擺脫落后的途徑提出了自己的觀點(diǎn)具有一定的積極意義第一第一次對(duì)開展中國(guó)家的利

2、率機(jī)制進(jìn)展了分析綜覽以往的利率理論包括古典利率理論、凱恩斯主義、新古典利率理論、ISLM模型及蒙代爾一費(fèi)萊明模型中的利率理論研究的是興旺市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)既定制度下的利率政策沒有把利率機(jī)制當(dāng)作一項(xiàng)制度安排來考慮由此就不可能關(guān)注開展中國(guó)家特殊的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境及利率形成機(jī)制問題麥金農(nóng)和肖的金融深化理論為將開展中國(guó)家的金融制度納入到利率和金融問題研究中作了開創(chuàng)性的工作拓寬了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的利率機(jī)制的理解第二強(qiáng)調(diào)了金融在經(jīng)濟(jì)開展中的作用在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里經(jīng)濟(jì)學(xué)家將開展中國(guó)家的貧困歸結(jié)為物質(zhì)資本匱乏認(rèn)為開展中國(guó)家實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)騰飛的關(guān)鍵是加速資本形成要么提高儲(chǔ)蓄率要么引進(jìn)外資哈羅德1946；多馬1946；易斯1949麥金

3、農(nóng)和肖提出了與之不同的觀點(diǎn)開展中國(guó)家的貧困不僅在于資本稀缺更重要的在于政府利用扭曲價(jià)格方式對(duì)金融市場(chǎng)的干預(yù)違背了市場(chǎng)規(guī)律造成資本利用效率低下抑制了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開展中國(guó)家應(yīng)拋棄政府對(duì)金融領(lǐng)域的干預(yù)政策采取市場(chǎng)化的金融政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)開展這就提醒出開展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)落后的一個(gè)長(zhǎng)期被無視的因素更重要的是利率自由化理論對(duì)金融重要性的理論和實(shí)證研究引發(fā)了其他理論流派對(duì)金融問題的關(guān)注例如金融約束論者的代表者斯蒂格利茨1994高度評(píng)價(jià)金融市場(chǎng)的作用"金融市場(chǎng)實(shí)際上參與了資源的分配它們可以被當(dāng)做是整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制的大腦決策的重要核心如果它們失敗了不僅部門利潤(rùn)要比它們成功時(shí)要低而且整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制的成績(jī)都要受到損害這不僅

4、適用落后經(jīng)濟(jì)也適用于興旺經(jīng)濟(jì)第三強(qiáng)調(diào)了市場(chǎng)配置資源方式的有效性金融深化論之前的開展經(jīng)濟(jì)學(xué)強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)方案的重要易斯Lewis1949認(rèn)為欠興旺經(jīng)濟(jì)更需要政府干預(yù)他們特別指出金融系統(tǒng)存在強(qiáng)烈的外部性不能運(yùn)用價(jià)格機(jī)制麥金農(nóng)和肖批評(píng)了這種看法認(rèn)為正是這種把政府干預(yù)凌駕于市場(chǎng)機(jī)制的做法造成了金融抑制他們強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)配置是金融機(jī)制正常運(yùn)行的惟一手段也是金融自我開展以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵所在肖1973認(rèn)為"一個(gè)喪失了邊際相對(duì)價(jià)格靈活的經(jīng)濟(jì)必定要求人為地干預(yù)政策去平衡市場(chǎng)但這是行政機(jī)構(gòu)不可能勝任的任務(wù)并且還要為之付出高昂的低效率和貪污腐化的代價(jià)自由化的一個(gè)主要目的就是用市場(chǎng)去代替官僚機(jī)構(gòu)這種對(duì)市場(chǎng)機(jī)制作用

5、的強(qiáng)調(diào)有助于開展中國(guó)家的決策從以前對(duì)市場(chǎng)總體而廣泛失靈的擔(dān)憂轉(zhuǎn)向更多地依靠市場(chǎng)力量二、對(duì)自由主義方法論的批評(píng)從方法論上看利率自由化理論堅(jiān)持的是新古典自由主義主把新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)運(yùn)用于開展中國(guó)家的金融改革對(duì)金融市場(chǎng)的這種新古典分析是以開展中國(guó)家存在理性經(jīng)濟(jì)行為為前提的市場(chǎng)是完全的信息是完備的供應(yīng)曲線是富有彈性的制度影響是有限的市場(chǎng)與價(jià)格被預(yù)期可以提供很好運(yùn)行的模式利特爾Little1982這種把興旺國(guó)家市場(chǎng)狀況運(yùn)用到開展中國(guó)家的做法受到了廣泛的批評(píng)如奈特knight2000所言"新古典主義方法的危險(xiǎn)在于不了解經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)制度就淺薄或機(jī)械地運(yùn)用正統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)就連20世紀(jì)80年代初堅(jiān)決擁護(hù)新古典流派

6、并強(qiáng)烈主在開展中國(guó)家應(yīng)用的經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉爾也在80年代末成認(rèn)新古典方法假定所有產(chǎn)品市場(chǎng)和要素市場(chǎng)都能對(duì)價(jià)格鼓勵(lì)機(jī)制作出有效的反映他們對(duì)價(jià)格決定的關(guān)注超過了對(duì)其他可能性問題的關(guān)注1989斯圖爾特Stewart1984強(qiáng)調(diào)新古典的理論和政策認(rèn)為完善的價(jià)格機(jī)制會(huì)導(dǎo)致資源配置最優(yōu)這只是靜態(tài)均衡下的狀況而動(dòng)態(tài)背景下的外部性、收入分配、不可分性以及規(guī)模經(jīng)濟(jì)性都給新古典框架帶來嚴(yán)重問題而且現(xiàn)實(shí)生活中各國(guó)關(guān)心的是動(dòng)態(tài)非均衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問題所以認(rèn)為非扭曲的價(jià)格機(jī)制會(huì)比政府干預(yù)帶來更高水平的福利在理論上是站不住腳的托伊Toye1985則從開展經(jīng)濟(jì)學(xué)本身的使命出發(fā)反駁純粹數(shù)量化和理想化的新古典理論認(rèn)為開展研究的核心是種崇高

7、的知識(shí)體系其使命是在全世界圍找到不平等和貧困的根源所以我們說新古典方法有失全面夸張了市場(chǎng)功能的效率假設(shè)認(rèn)為只要進(jìn)展了金融自由化就會(huì)增加資源的可獲得性或提高利用效率從而產(chǎn)生更高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率這決定了其為落后經(jīng)濟(jì)設(shè)計(jì)的開展道路過于簡(jiǎn)單利率自由化實(shí)踐的結(jié)果說明其對(duì)效率的促進(jìn)是有限的只有那些進(jìn)展了金融改革并且防止了危機(jī)的國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和質(zhì)量才在改革后有明顯改善約翰斯頓和帕扎巴思奧格魯R.B.JohnstonC.Pazarbasioglu1995但實(shí)際上開展中國(guó)家在金融自由化改革后大都危機(jī)叢生這說明建立在市場(chǎng)根底上的金融制度并非包治百病的靈丹妙藥新凱恩斯主義運(yùn)用信息不完全理論對(duì)市場(chǎng)萬能論進(jìn)展了有力批評(píng)他

8、們認(rèn)為利率機(jī)制缺乏調(diào)節(jié)儲(chǔ)蓄和投資從而使宏觀經(jīng)濟(jì)趨于均衡的功能因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)不是拍賣市場(chǎng)投資者面臨的利率變動(dòng)不能簡(jiǎn)單的由資金供求解釋使銀行收益最大化的利率不是由供求相等決定的市場(chǎng)均衡利率而是比均衡利率要低所以必然伴隨著信貸配給也就是說在特定利率水平上有些企業(yè)和個(gè)人可以得到貸款另一些企業(yè)和個(gè)人即使愿意支付更高的利率如果銀行認(rèn)為利率提高會(huì)增加銀行風(fēng)險(xiǎn)減少收益它也寧愿用信貸配給而不用利率機(jī)制去實(shí)現(xiàn)信貸資金的配置新凱恩斯主義由此證明了信貸配給存在的原因并不僅僅是政府對(duì)貸款利率的限制這只是其中的一個(gè)原因在許多不存在利率管制的國(guó)家也同樣存在信貸配給斯蒂格里茨和維斯1981對(duì)此進(jìn)展了詳細(xì)的解釋證明了信貸配給實(shí)際

9、上是銀行在信息不對(duì)稱的情況下采取的一種理性選擇因?yàn)檫@時(shí)信息是信貸活動(dòng)的決定因素銀行的收益不僅取決于利率還取決于借款者的信用等級(jí)和投資工程的效率如果銀行作出錯(cuò)誤的決策它就不得不承當(dāng)貸款風(fēng)險(xiǎn)但是在存在著信息本錢的情況下銀行貸款總有風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)殂y行既不可能在貸款之前對(duì)借款人有充分的了解也不可能在貸款之后對(duì)借款人進(jìn)展完全的監(jiān)視這時(shí)理性做法是制定低利率假定銀行采取提高利率的方法則一方面會(huì)導(dǎo)致逆向選擇問題因?yàn)槔侍岣咧竽切┰敢獬惺芨呃实娜送秋L(fēng)險(xiǎn)偏好的他們之所以愿承受高利率是因?yàn)樗麄冎罋w還貸款的可能性比擬小這樣利率就失去了信息傳遞的功能所以銀行不得不采用非價(jià)格手段搜索信息增加了信息獲得本錢另一方面會(huì)導(dǎo)

10、致逆向鼓勵(lì)問題即在借貸活動(dòng)中銀行只關(guān)心借款者破產(chǎn)的可能性以及破產(chǎn)后銀行能收回多少財(cái)產(chǎn)而作為借款人的廠商只關(guān)心企業(yè)在沒有破產(chǎn)的情況下能獲得的收益斯蒂格利茨和維斯1981這樣對(duì)于銀行來說并不是利率越高越好而是有一個(gè)限度越過這一限度之后由于貸款風(fēng)險(xiǎn)上升銀行的預(yù)期收益反而減少所以銀行將選擇低利率雖然這一利率往往使貸款需求不等于供應(yīng)但它卻是使銀行預(yù)期收益最大的利率所以它實(shí)際上是另一種意義上的均衡利率新凱恩斯主義的信息不完全理論推翻了新古典理論關(guān)于利率自主調(diào)節(jié)、市場(chǎng)自動(dòng)出清的假說為政府干預(yù)金融市場(chǎng)提供了理論根底具體來說理由如下1信息不完全和信貸配給的存在使利率失去了協(xié)調(diào)資金供求的功能造成市場(chǎng)失靈；2信貸配

11、給發(fā)生乘數(shù)效應(yīng)造成宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；3金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定特征十分突出其資金配置并不能保證具有最高社會(huì)效益的工程獲得投資而一些效益低的工程反而獲得投資；4在工程外部正效應(yīng)顯著或者具有良好的社會(huì)平等效應(yīng)的情形下政府也應(yīng)該干預(yù)以保證這樣的工程進(jìn)展就利率水平新凱恩斯主議者像凱恩斯主義者一樣認(rèn)為是投資通過決定收入而決定儲(chǔ)蓄而不是儲(chǔ)蓄決定投資所以應(yīng)采取有利于增加投資的低利率政策他們反對(duì)高利率政策因?yàn)楦呃蕦?dǎo)致投資下降又通過乘數(shù)作用使國(guó)民收入減少?gòu)亩鴾p少儲(chǔ)蓄另外實(shí)際利率的提高可能會(huì)增加邊際儲(chǔ)蓄降低邊際消費(fèi)減少社會(huì)總需求從而使國(guó)民收入和儲(chǔ)蓄降低除此之外利率提高也有以下負(fù)面效應(yīng)1促進(jìn)資本流入導(dǎo)致匯率高估抑制出口減少有

12、效需求；2加重政府債務(wù)負(fù)擔(dān)增加政府財(cái)政赤字促使政府公共投資方案減少不利于有效需求增加；3對(duì)短期存款利率的影響大于長(zhǎng)期貸款利率那些短借長(zhǎng)貸的銀行將減少長(zhǎng)期性投資工程融資而追求短期高風(fēng)險(xiǎn)工程這會(huì)增加金融投機(jī)和不穩(wěn)定性由此新凱恩斯主義批評(píng)利率自由化理論只強(qiáng)調(diào)價(jià)格鼓勵(lì)、匯率調(diào)整和貿(mào)易自由化并不顧及衰落經(jīng)濟(jì)他們認(rèn)為衰落經(jīng)濟(jì)的出路在于轉(zhuǎn)向凱恩斯主義其中重點(diǎn)是提高投資數(shù)量和質(zhì)量特別是重視公共部門投資的刺激作用信息不完全理論迅速被經(jīng)濟(jì)學(xué)家承受他們普遍認(rèn)同這個(gè)理論無論在興旺國(guó)家還是開展中國(guó)家都可以很好地說明自由化不可能帶來資源的最優(yōu)分配但是在開展中國(guó)家由于缺乏金融市場(chǎng)信息問題更為突出徹底的金融自由化的效果也更微

13、弱米什金1997這時(shí)需要政府干預(yù)當(dāng)然政府干預(yù)不一定能夠高效配置資源但正如市場(chǎng)失靈并不意味著政府干預(yù)一定有效一樣政府失敗也不意味著干預(yù)一定對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無效和哈格德LeeStephanHaggard1995所以開展中國(guó)家面臨的選擇并不是要政府還是要市場(chǎng)而是提高政府效率還是市場(chǎng)效率的問題最優(yōu)選擇是二者并重因此政府干預(yù)金融資源分配應(yīng)該作為長(zhǎng)期開展策略的一局部加以重視有大量的實(shí)證研究證明政府在經(jīng)濟(jì)開展中的作用阿萊姆Alam1989；阿姆斯登Amsden1989；丘和開姆ChoKim1991；約翰斯頓Johnston1985；1992例如桑和Sanglee1995對(duì)國(guó)金融市場(chǎng)演變過程以及金融和工業(yè)政策的性質(zhì)

14、進(jìn)展了研究發(fā)現(xiàn)國(guó)在金融市場(chǎng)壓抑的情況下取得了較大開展主要是因?yàn)槠鋼碛幸粋€(gè)有效率的能帶來構(gòu)造變遷和經(jīng)濟(jì)開展的政府這些主政府干預(yù)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議開展中國(guó)家應(yīng)把利率、稅收制度和公共部門投資等政策作為長(zhǎng)期開展策略考慮三、對(duì)金融超前開展觀點(diǎn)的批評(píng)金融深化論者帕特里克早期的文章1966指出在金融開展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在一種供應(yīng)導(dǎo)向和需求導(dǎo)向的關(guān)系前者意味著金融體系的擴(kuò)展先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的開展金融通過發(fā)揮中介作用促進(jìn)經(jīng)濟(jì)開展后者意味著隨著經(jīng)濟(jì)的開展出現(xiàn)了對(duì)金融效勞的需求金融部門得到開展帕特里克明確主貧窮的國(guó)家應(yīng)該采取金融優(yōu)先開展的貨幣供應(yīng)帶動(dòng)政策而不是需求推動(dòng)的金融開展政策這種政策實(shí)際上是提倡政府不要在經(jīng)濟(jì)發(fā)揮作用產(chǎn)生

15、了對(duì)金融效勞的需求效勞以后再考慮金融開展而是在需求產(chǎn)生以前就率先開展金融甚至在短期沒有明顯效益的情況下也肯下本錢為金融進(jìn)展投資岱厲以寧主編1997麥金農(nóng)和肖繼承了這一觀點(diǎn)在金融和經(jīng)濟(jì)的關(guān)系上強(qiáng)調(diào)金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的供應(yīng)導(dǎo)向作用指出落后經(jīng)濟(jì)擺脫落后的路徑是實(shí)行利率自由化以金融開展促進(jìn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)開展麥金農(nóng)和肖的金融自由化理論無視了金融作為一種貨幣經(jīng)濟(jì)其本質(zhì)特征與實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有的一致性貨幣經(jīng)濟(jì)無非是一種以貨幣為交易媒介的經(jīng)濟(jì)貨幣的本質(zhì)是充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊商品所以貨幣開展必須與實(shí)體經(jīng)濟(jì)開展相適應(yīng)雖然隨著證券市場(chǎng)的開展資產(chǎn)證券化趨勢(shì)的加強(qiáng)金融衍生工具的增加貨幣經(jīng)濟(jì)向虛擬經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變相對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的獨(dú)立性越來越強(qiáng)但無論

16、虛擬經(jīng)濟(jì)開展多快、規(guī)模多大其根本是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)效勞實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)存在和開展的根底沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛擬經(jīng)濟(jì)就無從談起即實(shí)體經(jīng)濟(jì)是第一性的虛擬經(jīng)濟(jì)是第二性的但是麥金農(nóng)和肖承受了帕特里克的超前開展金融的觀點(diǎn)認(rèn)為金融活動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的奉獻(xiàn)隨著金融深化而不斷增加因此主通過金融自由化促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這種主的片面性在于給人以改革的目的僅僅在于提高金融資產(chǎn)GDP這個(gè)金融深化指標(biāo)的誤導(dǎo)致使很多國(guó)家在金融改革過程中不顧實(shí)體經(jīng)濟(jì)開展的水平片面追求金融資產(chǎn)的膨脹導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)超前開展不僅沒有帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的超速開展反而引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)而泡沫經(jīng)濟(jì)破裂又引致金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)開展造成巨大破壞西方興旺國(guó)家自20世紀(jì)80年代以來相繼放松金融

17、管制趨向自由金融體系金融深化程度不斷提高金融資產(chǎn)總量迅速膨脹目前均已大幅度超過本國(guó)的GDP但在金融資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)的同時(shí)GDP并沒有隨之快速增長(zhǎng)其增長(zhǎng)速度反而有所下降而且遭遇金融危機(jī)的沖擊歐洲20世紀(jì)90年代發(fā)生了貨幣危機(jī)日本發(fā)生泡沫經(jīng)濟(jì)開展中國(guó)家更受誤導(dǎo)20世紀(jì)70年代以后拉美和東南亞等地區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)成為新興工業(yè)化國(guó)家受金融深化理論的影響相繼開放金融市場(chǎng)企圖通過金融完全自由化依靠虛擬經(jīng)濟(jì)的快速開展刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長(zhǎng)但頻頻發(fā)生危機(jī)一個(gè)根本原因在于它們是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)落后、構(gòu)造性問題突出、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的情況下過度開放金融市場(chǎng)的雖然以金融資產(chǎn)GDP指標(biāo)衡量的金融深化程度迅速提高但虛擬經(jīng)濟(jì)過

18、快開展超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)開展的在需求膨脹速度甚至超過興旺國(guó)家經(jīng)濟(jì)泡沫成分嚴(yán)重最終引發(fā)一系列的金融危機(jī)新構(gòu)造主義的觀點(diǎn)對(duì)我們很有啟發(fā)以弗恩伯根Wijnbergen、泰勒Tailor、布魯諾Bruno為代表的新構(gòu)造主義者強(qiáng)調(diào)一國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)造是了解其經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象和提出開展政策的根底他們從兩個(gè)方面對(duì)金融深化論提出批評(píng)第一金融深化論者過分重視金融制度對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用主只要實(shí)行金融體制改革就能改變開展中國(guó)家的落后面貌無視了實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)造對(duì)金融制度改革和整個(gè)經(jīng)濟(jì)開展的制約作用開展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)構(gòu)造缺乏靈活性各種障礙限制了變動(dòng)；大多數(shù)物品與要素的供應(yīng)缺乏彈性；產(chǎn)品和要素市場(chǎng)不完全這些構(gòu)造問題制約了開展進(jìn)程從金融方面尋找出

19、路是為開展中國(guó)家開錯(cuò)了藥方所以奈特評(píng)價(jià)新構(gòu)造主義是"傾向于提供一個(gè)不依靠市場(chǎng)力量和通過行政力量控制變化的理論根底第二與第一個(gè)批評(píng)相聯(lián)系他們批評(píng)金融自由主義無視了各開展中國(guó)家初始條件的不同給開展中國(guó)家開出沒有區(qū)別的自由化政策實(shí)際上自由化改革對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響在很大程度上取決于初始條件包括對(duì)低生產(chǎn)率行業(yè)的補(bǔ)貼情況、金融體系對(duì)有生存能力企業(yè)新的信貸需求能否迅速作出反響等等適用于新興工業(yè)國(guó)家與地區(qū)的金融改革可能完全不適用于資源貧乏、根底設(shè)施破舊的經(jīng)濟(jì)這些經(jīng)濟(jì)更需要的是資本積累保羅莫斯利PaulMolsy1989如果在這些國(guó)家輕率地推行外向型政策就可能會(huì)引起災(zāi)難對(duì)金融自由化的這種批評(píng)是和對(duì)世界銀

20、行、國(guó)際貨幣基金組織為開展中國(guó)家設(shè)計(jì)的所謂構(gòu)造調(diào)整策略放在一起的因?yàn)槭澜玢y行的主和利率自由化同出一轍莫斯利1989通過對(duì)實(shí)施世界銀行所提出的構(gòu)造調(diào)整方案的國(guó)家和沒有進(jìn)展調(diào)整的國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況的比擬發(fā)現(xiàn)這個(gè)自由化的一攬子方案雖然促進(jìn)了出口和GDP增長(zhǎng)但是對(duì)公共投資和私人投資的影響都是負(fù)的從可持續(xù)性增長(zhǎng)的角度看降低了長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景對(duì)于他們研究的承受調(diào)整方案的樣本國(guó)家中狀況最差的國(guó)家加納哈瑞根Harrigan1991進(jìn)展了專門的研究認(rèn)為其失敗是因?yàn)閳?zhí)行的自由化政策背離了開展生產(chǎn)性構(gòu)造的規(guī)則總之新構(gòu)造主義認(rèn)為如果只重視新古典的價(jià)格和市場(chǎng)鼓勵(lì)方式而無視各開展中國(guó)家之間的差異只會(huì)導(dǎo)致改革策略的失敗其實(shí)早在一個(gè)

21、多世紀(jì)前馬克思已經(jīng)對(duì)生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)資本和金融貨幣資本之間的關(guān)系有過深刻的論述他在"資本論"中確認(rèn)了兩點(diǎn)事實(shí)第一貨幣資本和生息資本是由產(chǎn)業(yè)資本推動(dòng)的而不是自身推動(dòng)的"產(chǎn)業(yè)資本是惟一的這樣一種資本存在方式在這種存在方式中資本的職能不僅是占有剩余價(jià)值而且同時(shí)創(chuàng)造剩余價(jià)值和剩余產(chǎn)品第二卷第66頁而"貨幣資本和商品資本在它們以其職能作為特殊營(yíng)業(yè)部門的承當(dāng)者和產(chǎn)業(yè)資本并列出現(xiàn)時(shí)也只是產(chǎn)業(yè)資本在流通領(lǐng)域時(shí)而采取時(shí)而拋棄的不同職能形式由于社會(huì)分工而獨(dú)立的和片面開展的存在形式所以產(chǎn)業(yè)資本應(yīng)該優(yōu)于貨幣資本和商業(yè)資本第二卷第67頁第二在貨幣資本誕生以后便可以獲得一種驚人的能力在產(chǎn)業(yè)

22、資本面前成功的顯示自己的自治甚至迫使后者不得不承受自己的*些游戲規(guī)則這種驚人的能力來自資本所有者的"狂想病即"正因?yàn)閮r(jià)值的貨幣形態(tài)是價(jià)值的獨(dú)立的可以琢磨的表現(xiàn)形式所以以實(shí)在貨幣為起點(diǎn)和終點(diǎn)的流通形式GG最明白地表示出資本主義生產(chǎn)的動(dòng)機(jī)就是賺錢生產(chǎn)過程只是為了賺錢而不可缺少的中間環(huán)節(jié)只是為了賺錢而必須干的倒霉事因此一切資本主義生產(chǎn)方式的國(guó)家都周期性的患上一種狂想病"企圖不用生產(chǎn)過程作媒介而賺到錢第二卷第68頁這樣"貨幣資本作為一種獨(dú)立的資本利息作為一個(gè)與這種特別資本相適應(yīng)的獨(dú)立的剩余價(jià)值形式來同產(chǎn)業(yè)資本相對(duì)立的第三卷第423頁與以上兩點(diǎn)事實(shí)相聯(lián)系的是資本生產(chǎn)方式的拜物教"盡管利息只是利潤(rùn)即執(zhí)行職能的資本家從工人身上