債券基礎(chǔ)知識(shí)ppt

1、債券基本知識(shí)概覽小組成員：李然、李想、呂矞、羅陽(yáng)、馬亞亞、任颯“327國(guó)債事件” “327” 是“92（3）國(guó)債06月交收”國(guó)債期貨合約的代號(hào)，對(duì)應(yīng)1992年發(fā)行1995年6月到期兌付的3年期國(guó)庫(kù)券，該券發(fā)行總量是240億元人民幣。 1995年2月23日，財(cái)政部發(fā)布公告：“327”國(guó)債將按148.5元兌付。當(dāng)日，中經(jīng)開(kāi)率領(lǐng)多方借利好大肆買(mǎi)入，將價(jià)格推到了151.98元。隨后遼國(guó)發(fā)的高嶺、高原兄弟在形勢(shì)對(duì)空頭及其不利的情況下由空翻多，將其50萬(wàn)口做空單迅速平倉(cāng)，反手買(mǎi)入50萬(wàn)口做多，“327”國(guó)債在1分鐘內(nèi)漲了2元。這對(duì)于萬(wàn)國(guó)證券意味著一個(gè)沉重打擊60億人民幣的巨額虧損。管金生為了維護(hù)自身利益，

2、在收盤(pán)前八分鐘時(shí)，做出避免巨額虧損的瘋狂舉措：大舉透支賣(mài)出國(guó)債期貨，做空國(guó)債。 下午，在手頭沒(méi)有足夠保證金的前提下，空方突然發(fā)難，以50萬(wàn)口把價(jià)位從151.30元轟到150元，又打到148元，最后730萬(wàn)大賣(mài)單把價(jià)位打到147.40元，而這筆730萬(wàn)口賣(mài)單面值1460億元。當(dāng)日開(kāi)盤(pán)的多方全部爆倉(cāng)，并且由于時(shí)間倉(cāng)促，多方根本沒(méi)有來(lái)得及有所反應(yīng)，使得這次激烈的多空絞殺終于以萬(wàn)國(guó)證券盈利而告終。而另一方面，以中經(jīng)開(kāi)為代表的多頭，則出現(xiàn)了約40億元的巨額虧損。 1995年2月23日晚，上交所在經(jīng)過(guò)緊急會(huì)議后宣布：1995年2月23日16時(shí)22分13秒之后的所有交易是異常的無(wú)效的，經(jīng)過(guò)此調(diào)整當(dāng)日國(guó)債成交

3、額為5400億元，當(dāng)日“327”品種的收盤(pán)價(jià)為違規(guī)前最后簽訂的一筆交易價(jià)格151.30元。這也就是說(shuō)當(dāng)日收盤(pán)前8分鐘內(nèi)空頭的所有賣(mài)單無(wú)效，上交所的這一決定，使萬(wàn)國(guó)證券的尾盤(pán)操作收獲瞬間化為泡影，虧損56億人民幣，瀕臨破產(chǎn)。OUTLIINE 1. 債券市場(chǎng) 1.1 債券市場(chǎng)基本概念 1.2 債券市場(chǎng) 1.3 托管和轉(zhuǎn)托管 1.4 市場(chǎng)創(chuàng)新 2. 債券交易與結(jié)算 2.1 債券交易 2.2 債券結(jié)算 3.債券分類(lèi)4.債券的收益4.1債券的定價(jià)4.2債券的收益率1.1 債券市場(chǎng)基本概念1.1.1 債券市場(chǎng)的概念1.1.2 債券市場(chǎng)的功能1.1.3 債券市場(chǎng)的特點(diǎn)1.1.4 債券市場(chǎng)的參與者1.1.1債

4、券市場(chǎng)的概念債券市場(chǎng)：債券市場(chǎng)： 債券市場(chǎng)是發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)債券的場(chǎng)所，是金融市場(chǎng)一個(gè)重要組成部分，是一國(guó)金融體系中不可或缺的部分。 一個(gè)統(tǒng)一、成熟的債券市場(chǎng)可以為全社會(huì)的投資者和籌資者提供低風(fēng)險(xiǎn)的投融資工具；債券的收益率曲線(xiàn)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)中一切金融商品收益水平的基準(zhǔn)，因此債券市場(chǎng)也是傳導(dǎo)中央銀行貨幣政策的重要載體?？梢哉f(shuō)，統(tǒng)一、成熟的債券市場(chǎng)構(gòu)成了一個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)。1.1.2債券市場(chǎng)的功能 債券市場(chǎng)具有使資金從資金剩余者流向資金需求者，為資金不足者籌集資金的功能。我國(guó)政府和企業(yè)先后發(fā)行多批債券，為彌補(bǔ)國(guó)家財(cái)政赤字和國(guó)家的許多重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目籌集了大量資金。 效益好的企業(yè)發(fā)行的債券通常較受投資者歡迎，

5、因而發(fā)行時(shí)利率低，籌資成本小。因此，通過(guò)債券市場(chǎng)，資金得以向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，從而有利于資源的優(yōu)化配置。 中央銀行通過(guò)在證券市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)國(guó)債等有價(jià)證券，從而調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。實(shí)現(xiàn)宏觀(guān)調(diào)控的重要手段。在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、需要減少貨幣供應(yīng)時(shí)，中央銀行賣(mài)出債券、收回金融機(jī)構(gòu)或公眾持有的一部分貨幣從而抑制經(jīng)濟(jì)的過(guò)熱運(yùn)行；當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條、需要增加貨幣供應(yīng)量時(shí)，中央銀行便買(mǎi)入債券。增加貨幣的投放。1.1.3 債券市場(chǎng)的特點(diǎn) 債券市場(chǎng)的債券市場(chǎng)的“大小年大小年”明顯明顯 中國(guó)債券已經(jīng)成為世界大國(guó)中國(guó)債券已經(jīng)成為世界大國(guó) 投資者風(fēng)險(xiǎn)能力在不斷強(qiáng)化投資者風(fēng)險(xiǎn)能力在不斷強(qiáng)化 全球市場(chǎng)分化現(xiàn)象明顯全球市場(chǎng)分化現(xiàn)象明顯1.1.4 債券市

6、場(chǎng)的參與者特殊結(jié)算成員 商業(yè)銀行 信用社 非銀行金融機(jī)構(gòu) 證券公司 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu) 基金非金融機(jī)構(gòu) 個(gè)人投資者 其他市場(chǎng)參與者 1.2 債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)1.1.1 實(shí)物債券市場(chǎng) 1.1.2 場(chǎng)內(nèi)債券市場(chǎng)1.1.3 場(chǎng)外債券市場(chǎng) 1.2.1 實(shí)物債券市場(chǎng) (1988年至1993年) 我國(guó)債券市場(chǎng)的起步是1988年財(cái)政部在全國(guó)61個(gè)城市進(jìn)行國(guó)債流通轉(zhuǎn)讓的試點(diǎn)開(kāi)始算起，這是銀行柜臺(tái)現(xiàn)券的場(chǎng)外交易，也是我國(guó)國(guó)債流通市場(chǎng)的正式起源。1990年12月上海證券交易所成立，開(kāi)始接受實(shí)物債券的托管，并在交易所開(kāi)戶(hù)后進(jìn)行記賬式債券交易，形成了場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外交易并存的市場(chǎng)格局。1994年后以代保管單的形式超發(fā)和賣(mài)空國(guó)庫(kù)券的現(xiàn)象相

7、當(dāng)普遍，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)非常大，無(wú)記名實(shí)物券國(guó)債柜臺(tái)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，因?yàn)E發(fā)假?lài)?guó)債代保管單而被關(guān)閉。1.2.2 場(chǎng)內(nèi)債券市場(chǎng) (1994年至1997年) 1994年交易所開(kāi)辟了國(guó)債期貨交易，在其影響之下，交易所債券市場(chǎng)的債券現(xiàn)貨交易開(kāi)始明顯放大。這種狀況一直維系到1995年5月，之后因國(guó)債“327”事件，國(guó)債期貨市場(chǎng)關(guān)閉，交易陡然萎縮。1995年8月，國(guó)務(wù)院正式停止了一切場(chǎng)外債券市場(chǎng)，證券交易所變成了中國(guó)惟一合法的債券市場(chǎng)。 1997年上半年，中國(guó)人民銀行決定商業(yè)銀行全部退出上海和深圳交易所的債券市場(chǎng)，這也標(biāo)志著以上海證券交易所為代表的場(chǎng)內(nèi)債券市場(chǎng)的發(fā)展受到較大影響，我國(guó)債券市場(chǎng)必須探索新的債券組織和交易形式

8、。1.3.1 場(chǎng)外債券市場(chǎng) (1999年至今) 1997年6月以后商業(yè)銀行退出交易所債券市場(chǎng)，將其所持有的國(guó)債、融資券和政策性金融債統(tǒng)一托管于中央國(guó)債登記結(jié)算公司，并可進(jìn)行債券回購(gòu)和現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)。銀行間債券市場(chǎng)就此啟動(dòng)。 隨著銀行間債券市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，場(chǎng)外債券市場(chǎng)已漸漸演變?yōu)橹袊?guó)債券市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。截至2004年底，銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)戶(hù)的投資者總數(shù)達(dá)5354 家，涵蓋商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、信用社、證券公司、保險(xiǎn)公司及其他非金融機(jī)構(gòu)類(lèi)投資者，其組織成員已經(jīng)基本覆蓋了我國(guó)金融體系，一個(gè)開(kāi)放的、具有較大規(guī)模的合格機(jī)構(gòu)投資者市場(chǎng)已經(jīng)形成。1.3 托管和轉(zhuǎn)托管 托管 債券托管，即債券托管人受債券持有人的委

9、托，對(duì)債券持有人持有的債券品種和數(shù)量在其債券帳戶(hù)中進(jìn)行帳務(wù)記載，并對(duì)其相關(guān)權(quán)益進(jìn)行管理和監(jiān)護(hù)的行為。 轉(zhuǎn)托管 轉(zhuǎn)托管，是指處于不同市場(chǎng)由不同機(jī)構(gòu)分別托管的債券可以 通過(guò)轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)將債券從一個(gè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行交易。 托管人的權(quán)利要求客戶(hù)提交真實(shí)的資料文件監(jiān)督、制止賣(mài)空債券等行為取得債券托管服務(wù)費(fèi)用中央結(jié)算公司作為債券的托管機(jī)構(gòu)具有哪些權(quán)利、義務(wù)托管人的義務(wù)為客戶(hù)提供規(guī)定的各項(xiàng)托管服務(wù)，包括債權(quán)登記、債券轉(zhuǎn)賬過(guò)戶(hù)、代理還本付息以及為客戶(hù)提供有關(guān)查詢(xún)服務(wù)等設(shè)置帳簿，及時(shí)準(zhǔn)確記錄托管事務(wù)的處理情況，保存完整的業(yè)務(wù)紀(jì)錄按主管部門(mén)的要求報(bào)送有關(guān)資料1.4 市場(chǎng)創(chuàng)新 完善做市商制度 融資融券 國(guó)庫(kù)現(xiàn)

10、金管理 完善做市商制度 制度完善須從三方面著手首先，加大對(duì)做市商的政策支持力度，增強(qiáng)做市商做市能力。其次，降低準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，放寬做市業(yè)務(wù)要求，鼓勵(lì)更多金融機(jī)構(gòu)參與做市業(yè)務(wù)。再次，加強(qiáng)對(duì)做市商的考核，強(qiáng)化激勵(lì)約束機(jī)制。 融資融券融資融券交易，又稱(chēng)信用交易，分為融資交易和融券交易。通俗的說(shuō)，融資交易就是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入資金用于證券買(mǎi)賣(mài)，并在約定的期限內(nèi)償還借款本金和利息；融券交易是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入證券賣(mài)出，在約定的期限內(nèi)，買(mǎi)入相同數(shù)量和品種的證券歸還券商并支付相應(yīng)的融券費(fèi)用。國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理 國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理，是在確保國(guó)庫(kù)資金安全完整和財(cái)政支出需要的前提下，對(duì)國(guó)庫(kù)現(xiàn)

11、金進(jìn)行有效的運(yùn)作管理，實(shí)現(xiàn)國(guó)庫(kù)閑置現(xiàn)金余額最小化、投資收益最大化的一系列財(cái)政資金管理活動(dòng)。2. 債券交易與結(jié)算2.1 債券交易銀行間債券市場(chǎng)的交易品種：現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購(gòu)、買(mǎi)斷式回購(gòu)、遠(yuǎn)期交易。 交易所債券市場(chǎng)的交易品種：現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購(gòu) 商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)的交易品種：現(xiàn)券交易 現(xiàn)券交易 現(xiàn)券交易：現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)是指交易雙方以約定的價(jià)格在當(dāng)日或次日轉(zhuǎn)讓債券所有權(quán)的交易行為質(zhì)押式回購(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)是交易雙方以債券為權(quán)利質(zhì)押所進(jìn)行的短期資金融通業(yè)務(wù)。在質(zhì)押式回購(gòu)交易中，資金融入方（正回購(gòu)方）（在交易系統(tǒng)中委托顯示“融資”*）在將債券出質(zhì)給資金融出方（逆回購(gòu)方）（在交易系統(tǒng)中委托顯示“融券”*）融入資金的

12、同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一日期由正回購(gòu)方向逆回購(gòu)方返還本金和按約定回購(gòu)利率計(jì)算的利息，逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方返還原出質(zhì)債券。在質(zhì)押式回購(gòu)在交易過(guò)程中所有權(quán)不發(fā)生轉(zhuǎn)移，該券一般由第三方托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行凍結(jié)托管，并在到期時(shí)予以解凍買(mǎi)斷式回購(gòu)在國(guó)外成熟市場(chǎng)，回購(gòu)（repo）是“出售及回購(gòu)協(xié)議”（sale and repurchase agreement）的簡(jiǎn)稱(chēng)，一般是指?jìng)灰椎碾p方在進(jìn)行債券交易的同時(shí)，以契約方式約定在將來(lái)某一日期以約定的價(jià)格，由“賣(mài)方”向“買(mǎi)方”買(mǎi)回該筆債券的交易行為。在國(guó)外普遍存在的回購(gòu)有兩種：經(jīng)典回購(gòu)（Classic Repo）和購(gòu)/售回交易（Buy / Sell-Back）。這兩種回

13、購(gòu)形式原本在合同形式、保證金調(diào)整、違約處理等方面都存在較大的區(qū)別，但隨著公共證券協(xié)會(huì)（PSA）和國(guó)際證券市場(chǎng)協(xié)會(huì)（ISMA）通用基本回購(gòu)協(xié)議（PSA/ISMA General Master Repo Agreement）的重新修訂，這兩種回購(gòu)形式日趨相同。大多數(shù)國(guó)家都是以PSA/ISMA協(xié)議為基礎(chǔ)推出適合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)運(yùn)行的標(biāo)準(zhǔn)回購(gòu)協(xié)議。2. 債券交易與結(jié)算2.2 債券結(jié)算 純?nèi)^(guò)戶(hù) 見(jiàn)券付款 見(jiàn)款付券 券款對(duì)付 債券交割量總排行榜2014年10月純?nèi)^(guò)戶(hù) 只用于現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)的結(jié)算，是指買(mǎi)賣(mài)雙方要求中央國(guó)債公司在結(jié)算日辦理債券的交割過(guò)戶(hù)時(shí)無(wú)須通知其資金結(jié)算情況的結(jié)算方式。國(guó)際證券業(yè)稱(chēng)這種方式為FOP，即

14、不以資金結(jié)算為條件的債券過(guò)戶(hù)。在結(jié)算成員雙方信譽(yù)比較好又彼此了解的情況下可以選用此方式。選擇此結(jié)算方式，每一方都不應(yīng)以未收到對(duì)方的券或款為由不如期履行交付義務(wù)。見(jiàn)券付款 用于現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)和封閉式回購(gòu)首期的結(jié)算，是指在結(jié)算日買(mǎi)方(融券方)通過(guò)債券簿記系統(tǒng)得知賣(mài)方(融資方)有履行義務(wù)所需的足額債券，即向?qū)Ψ絼澑犊铐?xiàng)，然后通知中央國(guó)債公司辦理債券結(jié)算的方式。這是一種對(duì)買(mǎi)方(融券方)有利的結(jié)算方式。見(jiàn)款付券 用于現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)和封閉式回購(gòu)到期的結(jié)算，是指在結(jié)算日賣(mài)方(融資方)確認(rèn)已收到買(mǎi)方(融券方)資金后即通知中央國(guó)債公司辦理債券結(jié)算的一種方式。這是一種對(duì)賣(mài)方(融資方)有利的結(jié)算方式。券款對(duì)付 在結(jié)算日債券與資

15、金同步進(jìn)行結(jié)算并互為結(jié)算條件的方式，國(guó)際證券業(yè)稱(chēng)其為DVP。一般需要債券結(jié)算系統(tǒng)和資金劃撥清算系統(tǒng)對(duì)接，同步辦理券和款的結(jié)算。根據(jù)國(guó)際同行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，債券簿記系統(tǒng)與支付系統(tǒng)連鎖運(yùn)作，同時(shí)進(jìn)行債券和資金的轉(zhuǎn)賬，并配合相應(yīng)的質(zhì)押融資融券機(jī)制，可實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)的、高效率的DVP。但我國(guó)由于國(guó)家支付體系建設(shè)的滯后，目前尚未實(shí)現(xiàn)券款對(duì)付。 目前，我國(guó)銀行間市場(chǎng)國(guó)債結(jié)算方式主要有三種：純?nèi)^(guò)戶(hù)、見(jiàn)券付款和見(jiàn)款付券，資金清算則由付款方到當(dāng)?shù)氐闹醒脬y行分支機(jī)構(gòu)通過(guò)電子聯(lián)行劃撥。 其中，純?nèi)^(guò)戶(hù)方式對(duì)交易雙方都有較大風(fēng)險(xiǎn)，見(jiàn)券付款僅對(duì)付款方有利，而見(jiàn)款付券只對(duì)付券方有利。目前中國(guó)政府正在著手建立全國(guó)性的即時(shí)全額支付系統(tǒng)。

16、隨著該系統(tǒng)的建立，國(guó)債交易將可實(shí)現(xiàn)券款對(duì)付的結(jié)算方式。這將有利于控制結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，提高國(guó)債交易效率，從而為中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的安全高效運(yùn)作提供可靠的技術(shù)保證。結(jié)算流程 債券結(jié)算業(yè)務(wù)的全過(guò)程從結(jié)算雙方發(fā)送結(jié)算指令開(kāi)始，到最后完成債券與資金的交收，其基本流程如下： 第一步，債券交易達(dá)成日，付券方通過(guò)簿記系統(tǒng)客戶(hù)端錄入合法的結(jié)算指令并加以復(fù)核； 第二步，收券方對(duì)付券方錄入的結(jié)算指令加以確認(rèn)（由交易數(shù)據(jù)自動(dòng)生成的結(jié)算指令由結(jié)算雙方分別確認(rèn)）； 第三步，經(jīng)確認(rèn)后的結(jié)算指令生成結(jié)算合同； 第四步，簿記系統(tǒng)在合同指定的結(jié)算日根據(jù)結(jié)算合同的條件檢查結(jié)算雙方的券款情況，在券足情況下，付款方應(yīng)及時(shí)劃款，結(jié)算雙方需根據(jù)采用的

17、結(jié)算方式及時(shí)發(fā)送收款確認(rèn)、付款確認(rèn)等輔助指令； 第五步，簿記系統(tǒng)在券足和款足的情況下為每筆債券結(jié)算全額辦理相應(yīng)的債券交割。 結(jié)算成員應(yīng)保證其結(jié)算業(yè)務(wù)由被授權(quán)人操作。操作人員應(yīng)使用與其所辦結(jié)算業(yè)務(wù)種類(lèi)相對(duì)應(yīng)的結(jié)算指令并及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地通過(guò)客戶(hù)端發(fā)送或確認(rèn)。1.按發(fā)行主體分2.按付息方式分3.按募集方式分4.按擔(dān)保方式分5.按債券形態(tài)分 6.按利率確定方式分7.按償還期限分3. 債券的分類(lèi)債券的分類(lèi)政府債券（政府債券是國(guó)家為了籌措資金面向投資者出具的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。政府債券的舉債主體國(guó)家。依政府債券發(fā)行主體的不同，又可分為中央政府債券和地方政府債券。其中中央政府發(fā)行

18、的債券稱(chēng)為國(guó)債）金融債券（金融債券是由銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)為籌集資金而發(fā)行的債券。中國(guó)為籌集資金用于發(fā)放城鎮(zhèn)集體企業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)特種貸款，1985年首次由中國(guó)工商銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行金融債券。金融債券可以劃分為很多種類(lèi)。）1.按發(fā)行主體按發(fā)行主體公司債券（是指公司依照法定程序發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。公司債券是公司債的表現(xiàn)形式，基于公司債券的發(fā)行，在債券的持有人和發(fā)行人之間形成了以還本付息為內(nèi)容的債權(quán)債務(wù)法律關(guān)系。因此，公司債券是公司向債券持有人出具的債務(wù)憑證）貼現(xiàn)債券（債券按付息方式分類(lèi)，可分為貼現(xiàn)債券、零息債券、附息債券、固定利率債券 、浮動(dòng)利率債券 。 在國(guó)外，貼水發(fā)行的

19、折現(xiàn)債券有兩種，分別為貼現(xiàn)債券和零息債券（Zero Coupon Bonds）。 附息債券（又稱(chēng)分期付息債券，指在債券券面上附有息票的債券，或是按照債券票面載明的利率及支付方式支付利息的債券。）息票累息債券（息票累積債券與附息債券相似，這類(lèi)債券也規(guī)定了票面利率，但是，債券持有人必須在債券到期 時(shí)一次性獲得本息，存續(xù)期間沒(méi)有利息支付）2.按付息方式按付息方式公募債券（ Public Offering Bond 公募債券是指向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行，任何投資者均可購(gòu)買(mǎi)的債券，向不特定的多數(shù)投資者公開(kāi)募集的債券，它可以在證券市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓。它與私募債券相對(duì)應(yīng)。）私募債券（私募債券的發(fā)行相對(duì)公募而言有一定的限制條件

20、，私募的對(duì)象是有限數(shù)量的專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，如銀行、信托公司、保險(xiǎn)公司和各種基金會(huì)。）3.按募集方式按募集方式 有擔(dān)保債券（mortgage bonds）：指以特財(cái)產(chǎn)作為擔(dān)保品而發(fā)行的債券。以不動(dòng)產(chǎn)如房屋等作為擔(dān)保品，稱(chēng)為不動(dòng)產(chǎn)抵押債券；以動(dòng)產(chǎn)如適銷(xiāo)商品等作為提供品的，稱(chēng)為動(dòng)產(chǎn)抵押債券；以有價(jià)證券如股票及其他債券作為擔(dān)保品的，稱(chēng)為證券信托債券。一旦債券發(fā)行人違約，信托人就可將擔(dān)保品變賣(mài)處置，以保證債權(quán)人的優(yōu)先求償權(quán)。 無(wú)擔(dān)保債券（debenture bonds）亦稱(chēng)信用債券：指不提供任何形式的擔(dān)保，僅憑籌資人信用發(fā)行的債券。政府債券屬于此類(lèi)債券。這種債券由于其發(fā)行人的絕對(duì)信用而具有堅(jiān)實(shí)的可靠性。除此

21、之外，一些公司也可發(fā)行這種債券，即信用公司債。與有擔(dān)保債券相比，無(wú)擔(dān)保債券的持有人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大，因而往往要求較高的利率。但為了保護(hù)投資人的利益，發(fā)行這種債券的公司往往受到種種限制、只有那些信譽(yù)卓著的大公司才有資格發(fā)行。4.按擔(dān)保性質(zhì)按擔(dān)保性質(zhì) 實(shí)物債券（無(wú)記名債券） 實(shí)物債券是以實(shí)物債券的形式記錄債權(quán)，券面標(biāo)有發(fā)行年度和不同金額，可上市流通。實(shí)物債券由于其發(fā)行成本較高，將會(huì)被逐步取消。 憑證式債券 憑證式債券是一種儲(chǔ)蓄債券，通過(guò)銀行發(fā)行，采用“憑證式國(guó)債收款憑證”的形式，從購(gòu)買(mǎi)之日起計(jì)息，但不能上市流通。 記帳式債券 ：指沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的票券，以記帳方式記錄債權(quán)，通過(guò)證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和

22、交易。由于記帳式國(guó)債發(fā)行和交易均無(wú)紙化，所以交易效率高，成本低，是未來(lái)債券發(fā)展的趨勢(shì)。 5.按債券形態(tài)按債券形態(tài) 固定利率債券 ：固定利率債券指在發(fā)行時(shí)規(guī)定利率在整個(gè)償還期內(nèi)不變的債券。 浮動(dòng)利率債券： 浮動(dòng)利率債券是與固定利率債券相對(duì)應(yīng)的一種債券,它是指發(fā)行時(shí)規(guī)定債券利率隨市場(chǎng)利率定期浮動(dòng)的債券，其利率通常根據(jù)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率加上一定的利差來(lái)確定。浮動(dòng)利率債券往往是中長(zhǎng)期債券。由于利率可以隨市場(chǎng)利率浮動(dòng)，采取浮動(dòng)利率債券形式可以有效地規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。6.利率確定方式利率確定方式 長(zhǎng)期債券 ：一般指償還期限在10年以上的為長(zhǎng)期債券 中期債券 ：期限在1年或1年以上、10年以下（包括10年）的為中期債

23、券 短期債券 ：償還期限在1年以下的為短期債券 注：我國(guó)企業(yè)債券的期限劃分與上述標(biāo)準(zhǔn)有所不同。我國(guó)短期企業(yè)債券的償還期限在1年以?xún)?nèi)，償還期限在1年以上5年以下的為中期企業(yè)債券，償還期限在5年以上的為長(zhǎng)期企業(yè)債券。7.按償還期限按償還期限4.1 債券的定價(jià)4.1 債券的定價(jià) 息票期之間的債券定價(jià) 如果想在一年中的365天，而不只是其中的一個(gè)或兩個(gè)付息日對(duì)債券定價(jià)，該如何進(jìn)行呢？ 定價(jià)的程序仍然相同：計(jì)算出每一尚待支付的現(xiàn)值，并累積求和，但如果是處于兩次付息日之間，在支付前將存在一個(gè)剩余時(shí)間，這會(huì)使計(jì)算復(fù)雜化。 債券的報(bào)價(jià)通常不包括利息升息。在財(cái)經(jīng)版面出現(xiàn)的報(bào)價(jià)被稱(chēng)為統(tǒng)一價(jià)格，而購(gòu)買(mǎi)債券的實(shí)際發(fā)票

24、價(jià)格則包括利息生息： 發(fā)票價(jià)格=統(tǒng)一價(jià)格+利息生息4.2債券的收益率 到期收益率 當(dāng)期收益率 贖回收益率 持有期收益率 4.2債券的收益率 4.2.1 到期收益率 在現(xiàn)實(shí)中，投資者不是根據(jù)允諾回報(bào)率來(lái)考慮是否購(gòu)買(mǎi)債券的，而是必須綜合考慮債券價(jià)格、到期日、息票收入來(lái)推斷債券在其有效期內(nèi)可提供的回報(bào)。 到期收益率被定義為使債券的支付現(xiàn)值與其價(jià)格相等的利率。該利率通常被看作是債券自購(gòu)買(mǎi)日保持至到期日為止所獲得的平均報(bào)酬率的測(cè)度。為了計(jì)算到期收益率，我們要解出在給定債券價(jià)格下關(guān)于利率的債券價(jià)格方程。 例4-3 到期收益率 假定息票利率為 8%，債券期限為30年，債券售價(jià)為 1276.76 美元。投資者在這個(gè)價(jià)格購(gòu)入債券，平均回報(bào)率是多少？為了回答這個(gè)問(wèn)題，我們要找出讓債券支付本息的現(xiàn)值與債券價(jià)格相等時(shí)的利率，這是與被考察的債券價(jià)格保持一致的利率。為此，我們要利用下