滬港兩地上市監(jiān)管比較分析講解學(xué)習(xí)

1、滬港兩地上市監(jiān)管比較分析第一章第一章上市條件上市條件A股及股及H股上市基本要求對(duì)比股上市基本要求對(duì)比比較事項(xiàng)比較事項(xiàng)境內(nèi)境內(nèi)A股主板上市股主板上市香港香港H股主板上市股主板上市主體資格主體資格n已經(jīng)設(shè)立的股份有限公司。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，有限責(zé)任公司在依法變更為股份有限公司時(shí)，可以采取募集設(shè)立方式公開發(fā)行股票n已經(jīng)設(shè)立的股份有限公司營業(yè)記錄營業(yè)記錄n持續(xù)經(jīng)營時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的除外n有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算n有連續(xù)3年的營業(yè)記錄n若能證明公司的董事及管理層至少有3年所屬業(yè)務(wù)和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)并予披露，且管理層最近1

2、年持續(xù)不變，則聯(lián)交所可考慮接納較短的營業(yè)紀(jì)錄管理層穩(wěn)定管理層穩(wěn)定n最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更n至少前3個(gè)會(huì)計(jì)年度維持不變公司注冊(cè)地公司注冊(cè)地n中國大陸 n香港、中國大陸、開曼群島、百慕大群島其他因素其他因素n對(duì)公司主體資格、獨(dú)立性、規(guī)范運(yùn)行、募 集資金投向等提出了具體要求，該等要求 集中體現(xiàn)在首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法等文件中n對(duì)與香港上市的有關(guān)的人員配備提出了具體的要求 A股及股及H股上市基本要求對(duì)比（續(xù)）股上市基本要求對(duì)比（續(xù)）比較事項(xiàng)比較事項(xiàng)境內(nèi)境內(nèi)A股主板上市股主板上市香港香港H股主板上市股主板上市盈利測試盈利測試市值市值/收益收

3、益/現(xiàn)金流現(xiàn)金流量測試量測試市值市值/收益測試收益測試最低市值最低市值n無具體規(guī)定，但要求發(fā)行前股本總額不低于3,000萬元n無具體規(guī)定n上市市值至少為20億港元n上市時(shí)預(yù)期市值不得低于40億港元業(yè)務(wù)收入業(yè)務(wù)收入n最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)超過人民幣3億元n無具體規(guī)定n最近一個(gè)經(jīng)審計(jì)財(cái)政年度至少為5億港元n最近一個(gè)財(cái)政年度至少為5億港元盈利要求盈利要求n最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3,000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)n最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損n扣除非日常業(yè)務(wù)損益的股東應(yīng)占凈利潤最近一年不低于2,000萬港元，前兩年累計(jì)額不低于3,000萬港元/現(xiàn)金流量現(xiàn)金

4、流量n最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5,000萬元，與前述業(yè)務(wù)收入指標(biāo)符合其中一項(xiàng)即可/n前3個(gè)財(cái)政年度來自營運(yùn)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流入合計(jì)至少為1億港元/A股及股及H股上市基本要求對(duì)比（續(xù)）股上市基本要求對(duì)比（續(xù)）比較事項(xiàng)比較事項(xiàng)境內(nèi)境內(nèi)A股主板上市股主板上市香港香港H股主板上市股主板上市同業(yè)競爭同業(yè)競爭n禁止n原則上不希望存在同業(yè)競爭n如爭取豁免、披露除外業(yè)務(wù)（競爭業(yè)務(wù)）不納入的理由、具體情況，發(fā)行人業(yè)務(wù)獨(dú)立性，以及除外業(yè)務(wù)將來是否納入發(fā)行人的計(jì)劃 最低公眾最低公眾持股數(shù)量持股數(shù)量n公司總股本不少于人民幣3,000萬元n向社會(huì)公開發(fā)行股份公司股份總數(shù)25以上；公司股本總額超

5、過4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行的股份的比例為10以上n市值在5000萬-100億港元，公眾持有股數(shù)至少為25n市值100億港元以上的，聯(lián)交所可酌情接納介乎15至25之間的一個(gè)較低的百分比n但是，聯(lián)交所正在考慮修改最低公眾持股量規(guī)定。根據(jù)聯(lián)交所2008年初公布的一份綜合咨詢文件，最早在2008年下半年，上述規(guī)定可能改為： 請(qǐng)根據(jù)附件補(bǔ)充n若發(fā)行人擁有超過一種類別的證券，其上市時(shí)由各交易市場公眾人士持有的證券總數(shù)必須占發(fā)行人已發(fā)行股本總額的至少25%；但正申請(qǐng)上市的證券類別占發(fā)行人已發(fā)行股本總額的百分幣不得少于15%，市值不得少于5000萬港元n公眾持股數(shù)量最高的三名股東擁有的百分比不得超過50A股

6、及股及H股上市基本要求對(duì)比（續(xù)）股上市基本要求對(duì)比（續(xù)）比較事項(xiàng)比較事項(xiàng)境內(nèi)境內(nèi)A股主板上市股主板上市香港香港H股主板上市股主板上市上市信息上市信息披露規(guī)定披露規(guī)定n招股說明書引用的經(jīng)審計(jì)的最近一期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料在財(cái)務(wù)報(bào)告截至日后六個(gè)月內(nèi)有效，特別情況下可延長不超過一個(gè)月n申報(bào)會(huì)計(jì)師報(bào)告的最后一個(gè)會(huì)計(jì)期間的結(jié)算日期距上市文件刊發(fā)日期不得超過六個(gè)月國有股減持國有股減持n暫不要求履行國有股減持義務(wù)n按融資額的10出售國有股上繳全國社保基金理事會(huì)n或?qū)⒌阮~股份轉(zhuǎn)給社?；鹄硎聲?huì)持有定價(jià)方式定價(jià)方式n采用對(duì)境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者的詢價(jià)制度，通過初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，并通過累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格n平均估

7、值水平比H股高（這一條現(xiàn)在可去掉了）n遵循市場化原則，根據(jù)簿記建檔情況，由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商確定投資者群體投資者群體n主要為國內(nèi)機(jī)構(gòu)、QFII、散戶投資者n面對(duì)全球機(jī)構(gòu)投資者和香港散戶上市費(fèi)用上市費(fèi)用n較低n較高A股及股及H股上市基本要求對(duì)比（續(xù)）股上市基本要求對(duì)比（續(xù)）比較事項(xiàng)比較事項(xiàng)境內(nèi)境內(nèi)A股主板上市股主板上市香港香港H股主板上市股主板上市股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)行n中國證監(jiān)會(huì)頒布了股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)規(guī)定，上市公司可以實(shí)施股權(quán)激勵(lì)n上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過公司股本總額的10%；非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)，任何一名激勵(lì)對(duì)象通過股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的本公司股票累

8、計(jì)不得超過公司股本總額的1%n在H股上市的大型國企中已有不少采取股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，如：股票增值權(quán)計(jì)劃后續(xù)發(fā)行后續(xù)發(fā)行n可以采用公開增發(fā)、非公開發(fā)行、配股、普通可轉(zhuǎn)債、分離交易可轉(zhuǎn)債等方式n需要股東大會(huì)批準(zhǔn)和中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，分離交易可轉(zhuǎn)債的募集資金投向，涉及宏觀調(diào)控行業(yè)等增發(fā)的募集資金投向需要獲得發(fā)改委會(huì)簽意見n大多采用定向增發(fā)方式，通常在年度股東大會(huì)獲得“一般授權(quán)”，并通過“閃電式配售”的方式完成發(fā)行n以上增發(fā)需獲得中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)第二章第二章信息披露制度信息披露制度信息披露相關(guān)法律法規(guī)信息披露相關(guān)法律法規(guī)境內(nèi)境內(nèi)A股主板股主板信息披露信息披露相關(guān)法規(guī)相關(guān)法規(guī)香港香港H股主板股主板信息披露信息披露相

9、關(guān)法規(guī)相關(guān)法規(guī)n上海證券交易所股票上市規(guī)則、深圳證券交易所股票上市規(guī)則n上市公司信息披露管理辦法、上海證券交易所上市公司信息披露事務(wù)管理制度指引、深圳證券交易所上市公司信息披露工作指引n證監(jiān)會(huì)頒布的一系列公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則和公開發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則等信息披露規(guī)范性文件n證券及期貨條例n香港聯(lián)合交易所有限公司證券上市規(guī)則n股價(jià)敏感數(shù)據(jù)披露指引n計(jì)劃信息披露內(nèi)容信息披露內(nèi)容香港香港H股主板關(guān)于信息披露的要求股主板關(guān)于信息披露的要求一般披露責(zé)任一般披露責(zé)任n上市公司應(yīng)在合理可行情況下，盡快向聯(lián)交所、上市公司股東及其證券持有人通知與公司有關(guān)的資料。這些資料包括：（1）供

10、上述機(jī)構(gòu)、個(gè)人評(píng)估集團(tuán)的狀況所需的必要資料（2）避免上市公司證券買賣出現(xiàn)虛假市場情形（3）可幫助機(jī)構(gòu)、個(gè)人合理預(yù)期將會(huì)對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生重大影響的資料與發(fā)行人業(yè)務(wù)有關(guān)的一般事項(xiàng)與發(fā)行人業(yè)務(wù)有關(guān)的一般事項(xiàng)n須予披露的情況、持續(xù)披露規(guī)定、須予公布的交易、關(guān)聯(lián)交易、收購等事項(xiàng)與發(fā)行人證券有關(guān)的一般事項(xiàng)與發(fā)行人證券有關(guān)的一般事項(xiàng)n增發(fā)、回購等事項(xiàng)會(huì)議會(huì)議n年度股東大會(huì)通告、股東大會(huì)決議、董事會(huì)決議等事項(xiàng)財(cái)務(wù)資料披露財(cái)務(wù)資料披露n年度報(bào)告、中期報(bào)告、初步業(yè)績公告等事項(xiàng)通知通知n更改公司章程、董事會(huì)人事變動(dòng)等事項(xiàng)公告、通函及其他文件公告、通函及其他文件n至股東的通函、增加資本決議等事項(xiàng)一般事項(xiàng)一般事項(xiàng)n董事買

11、賣證券、董事提名等事項(xiàng)信息披露內(nèi)容（續(xù)）信息披露內(nèi)容（續(xù)）境內(nèi)境內(nèi)A股主板關(guān)于信息披露的要求股主板關(guān)于信息披露的要求招股說明書、募集說明書招股說明書、募集說明書與上市公告書與上市公告書n凡是對(duì)投資者作出投資決策有重大影響的信息，均應(yīng)當(dāng)在招股說明書中披露。n在中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)公司公開發(fā)行股票申請(qǐng)后，公司需于掛牌上市前披露的上市公告書載明發(fā)行人相關(guān)上市情況定期報(bào)告定期報(bào)告n年度報(bào)告、中期報(bào)告和季度季度報(bào)告。凡是對(duì)投資者作出投資決策有重大影響的信息，均應(yīng)當(dāng)披露臨時(shí)報(bào)告臨時(shí)報(bào)告n發(fā)生可能對(duì)上市公司證券及其衍生品種交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)立即披露，說明事件的起因、目前

12、的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響信息披露的監(jiān)管構(gòu)架信息披露的監(jiān)管構(gòu)架境 內(nèi) A股 （ 滬市 ） 主板 信 息披 露 監(jiān)管構(gòu)架香 港 H股 主 板信 息 披露 監(jiān) 管構(gòu)架中國證監(jiān)會(huì)中國證監(jiān)會(huì)上海證券上海證券交易所交易所上市公司監(jiān)管部市場監(jiān)管部發(fā)行監(jiān)管部市場監(jiān)察部上市公司部其他部門其他部門香港證監(jiān)會(huì)香港證監(jiān)會(huì)香港交易所香港交易所市場監(jiān)察部企業(yè)融資部法規(guī)執(zhí)行部香港聯(lián)合交易所其他部門其他機(jī)構(gòu)信息披露信息披露監(jiān)管監(jiān)管信息披露信息披露監(jiān)管監(jiān)管第三章第三章關(guān)于交易規(guī)則的規(guī)定關(guān)于交易規(guī)則的規(guī)定普通交易的披露要求普通交易的披露要求香港香港H股主板的披露要求股主板的披露要求普通交易類別普通交易類別股份交易股份交易 須予披露

13、交易須予披露交易主要交易主要交易非常重大的交易非常重大的交易出售事項(xiàng)出售事項(xiàng)收購事項(xiàng)收購事項(xiàng)出售事項(xiàng)出售事項(xiàng)收購事項(xiàng)收購事項(xiàng)測試比率測試比率:資產(chǎn)比率：交易的總資產(chǎn)/上市公司總資產(chǎn)=75%=100%盈利比率：交易資產(chǎn)的盈利/上市公司的盈利收益比率：交易資產(chǎn)的收益/上市公司的收益代價(jià)比率：交易代價(jià)/上市公司總市值股本比率：所發(fā)行的作為代價(jià)的股本面值/交易前上市公司已發(fā)行股本面值注:如果收購或出售標(biāo)的為股權(quán)，且該項(xiàng)收購（出售）會(huì)導(dǎo)致改該標(biāo)的對(duì)應(yīng)的公司資產(chǎn)并入（調(diào)出）上市公司合并報(bào)表范圍，則股權(quán)對(duì)應(yīng)公司100%的資產(chǎn)總額、盈利及收益將作為相應(yīng)資產(chǎn)、盈利及收益比率測試的分子不適用不適用普通交易的披露要

14、求普通交易的披露要求注:如果收購或出售標(biāo)的為股權(quán)，且該項(xiàng)收購（出售）會(huì)導(dǎo)致上市公司合并報(bào)表范圍發(fā)生變更，則該股權(quán)對(duì)應(yīng)的公司的資產(chǎn)總額、主營業(yè)務(wù)收入將作為上述第一項(xiàng)及第四項(xiàng)測試的分子計(jì)算境內(nèi)境內(nèi)A股主板的披露要求股主板的披露要求普通交易類別普通交易類別需要披露的交易需要披露的交易需要披露并提交需要披露并提交股東大會(huì)審議的交易股東大會(huì)審議的交易測試條件：測試條件：交易總資產(chǎn)/上市公司最近一期經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)10%10%交易金額/上市公司最近一起經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)10%，且交易金額超過1000萬50%，且交易金額超過5000萬交易產(chǎn)生的利潤/上市公司最近一年度經(jīng)審計(jì)凈利潤10%，且交易的利潤超過100萬50%

15、，且交易的利潤超過500萬交易標(biāo)的最近一年相關(guān)主營業(yè)務(wù)收入/上市公司最近一年經(jīng)審計(jì)主營業(yè)務(wù)收入10%，且交易金額超過1000萬50%，且交易金額超過5000萬交易標(biāo)的最近一年凈利潤/上市公司最近一年經(jīng)審計(jì)凈利潤10%，且交易的利潤超過100萬50%，且交易的利潤超過500萬關(guān)聯(lián)交易的披露要求關(guān)聯(lián)交易的披露要求香港香港H股主板的披露要求股主板的披露要求關(guān)聯(lián)交易類別關(guān)聯(lián)交易類別不需要申報(bào)、公告和不需要申報(bào)、公告和需要獨(dú)立股東批準(zhǔn)的需要獨(dú)立股東批準(zhǔn)的關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)交易需要申報(bào)、公告，但不需要申報(bào)、公告，但不需要獨(dú)立股東批準(zhǔn)需要獨(dú)立股東批準(zhǔn)需要申報(bào)、公告需要申報(bào)、公告和獨(dú)立股東批準(zhǔn)和獨(dú)立股東批準(zhǔn)測試比率

16、測試比率:資產(chǎn)比率：交易的總資產(chǎn)/上市公司總資產(chǎn)0.1%，或0.1%-2.5%且總代價(jià)低于100萬港元2.5%(不包括2.5%)或2.5%-25%且每年總低于1000萬港元其它情形收益比率 ：交易資產(chǎn)的收益/上市公司的收益代價(jià)比率：交易代價(jià)/上市公司總市值股本比率：所發(fā)行的作為代價(jià)的股本面值/交易前上市公司已發(fā)行股本面值注:如果收購或出售標(biāo)的為股權(quán)，且該項(xiàng)收購（出售）會(huì)導(dǎo)致改該標(biāo)的對(duì)應(yīng)的公司資產(chǎn)并入（調(diào)出）上市公司合并報(bào)表范圍，則股權(quán)對(duì)應(yīng)公司100%的資產(chǎn)總額及收益將作為相應(yīng)資產(chǎn)及收益比率測試的分子境內(nèi)境內(nèi)A股主板的披露要求股主板的披露要求關(guān)聯(lián)交易類別關(guān)聯(lián)交易類別需要披露的交易需要披露的交易需

17、要披露并提交股東大會(huì)審議的交易需要披露并提交股東大會(huì)審議的交易判定條件判定條件上市公司與自然人發(fā)生的金額超過30萬元的關(guān)聯(lián)交易（不包括上市公司提供擔(dān)保）上市公司與關(guān)聯(lián)人發(fā)生的交易金額超過3000萬元，且占公司最近一期凈資產(chǎn)絕對(duì)值5%以上的關(guān)聯(lián)交易（上市公司提供擔(dān)保、受贈(zèng)現(xiàn)金資產(chǎn)除外）上市公司與關(guān)聯(lián)法人發(fā)生的金額超過300萬元，且占公司最近一期凈資產(chǎn)絕對(duì)值0.5%以上的關(guān)聯(lián)交易上市公司為關(guān)聯(lián)人提供擔(dān)保關(guān)聯(lián)交易的披露要求（續(xù)）關(guān)聯(lián)交易的披露要求（續(xù)）第四章第四章公司治理公司治理公司治理比較公司治理比較比較事項(xiàng)比較事項(xiàng)境內(nèi)境內(nèi)A股主板要求股主板要求香港香港H股主板要求股主板要求董事會(huì)董事會(huì)n發(fā)行人的

18、董事了解與股票發(fā)行上市有關(guān)的法律法規(guī)，知悉上市公司及其董事的法定義務(wù)和責(zé)任n董事會(huì)制定董事會(huì)議事規(guī)則，以確保董事會(huì)落實(shí)股東大會(huì)決議，提高工作效率，保證科學(xué)決策n發(fā)行人的董事了解與股票發(fā)行上市有關(guān)的法律法規(guī)，知悉上市公司及其董事的法定義務(wù)和責(zé)任n 至少2名執(zhí)行董事應(yīng)居住在香港（可申請(qǐng)豁免）n至少1名獨(dú)立非執(zhí)行董事居于香港（LR19A.18，針對(duì)中國發(fā)行人的規(guī)定）獨(dú)立董事獨(dú)立董事n獨(dú)立董事在董事會(huì)成員中須占1/3以上，其中至少包括1名會(huì)計(jì)專業(yè)人士；n上市公司董事會(huì)成員中應(yīng)當(dāng)至少包括三分之一獨(dú)立董事n獨(dú)立董事須取得交易所認(rèn)定的任職資格（可在上市后的限期內(nèi)取得）n上市發(fā)行人的董事會(huì)需有至少3名獨(dú)立非執(zhí)行董事，其中至少1人為財(cái)務(wù)專家公司治理比較（續(xù)）公司治理比較（續(xù)）比較事項(xiàng)比較事項(xiàng)境內(nèi)境內(nèi)A股主板上市股主板上市香港香港H股主板上市股主板上市監(jiān)事會(huì)監(jiān)事會(huì)n監(jiān)事會(huì)成員不得少于三人，且至少需要一名職工監(jiān)事n董事、高級(jí)管理人員不得兼任監(jiān)事董事會(huì)秘書董事會(huì)秘書n設(shè)董事會(huì)秘書，負(fù)責(zé)公司股東大會(huì)和董事會(huì)會(huì)議的籌備、文件保管以及公司股東資料管理，辦理信息披露事務(wù)等事宜n上市公司應(yīng)依香港上市規(guī)則的要求設(shè)立1名公司秘書。對(duì)于H股發(fā)行人，該公司秘書可以不必是香港居民，但必須擁有履行公司秘書職責(zé)所需的知識(shí)及經(jīng)驗(yàn)，并且屬于香 港公司秘書公會(huì)會(huì)員、律師或大律師或?qū)I(yè)會(huì)計(jì)師；或聯(lián)交所認(rèn)為在學(xué)術(shù)或?qū)I(yè)