證券投資第三章——第五章

1、1Chap 3 證券交易 第一節(jié) 證券交易市場構(gòu)成 第二節(jié) 證券交易程序 第三節(jié) 證券行情指標(biāo)和股票價格指數(shù) 第四節(jié) 證券交易方式2一、證券交易所： 是提供證券集中競價交易場所的不以營利為目的的法人。由國務(wù)院決定其設(shè)立與解散。第一節(jié) 證券交易市場構(gòu)成3注意 證券交易所的誕生標(biāo)志著證券市場真正的建立。 4 特點：（1）有固定的交易場所和交易時間； （2）會員制、經(jīng)紀(jì)制；（3）交易對象限于上市證券； （4）通過公開競價的方式?jīng)Q定交易價 格； （5）集中交易，成交速度和成交率較高；（6）實行“公開、公平、公正”原則，并嚴(yán)格管理；5注意 屬于非金融性機構(gòu)。 其本身不持有證券、不參與證券買賣、不決定證券

2、價格。 主要功能：提供交易場所和服務(wù)，同時兼有管理證券交易的職能。 6二、柜臺交易市場（店頭市場） 券商在證交所外與客戶直接進(jìn)行證券買賣。主要交易非上市證券。 柜臺牌價 投資人 買進(jìn)價 賣出價 賣出價 買進(jìn)價 價格是不含傭金的凈價7三、第三市場：場外交易上市證券。 目的：客戶為節(jié)省 傭金，非會員券商為招攬客戶。 優(yōu)點：場外交易不影響場內(nèi)價格。 缺點：秘密性，不利于監(jiān)管。四、第四市場：買賣雙方直接交易，無需券商作中介。8 場內(nèi)與場外的區(qū)別 場內(nèi) 場外 1. 市場： 有形、固定、中央 無形、分散 2. 交易方式： 間接 直接 3. 價格決定： 集中競價 當(dāng)面議價 4. 交易對象：上市、整數(shù) 非上市

3、、上市零數(shù)9第二節(jié) 證券交易程序一、聯(lián)系證券商二、開設(shè)帳戶三、辦理委托四、成交（競價）五、清算交割與過戶10二、開設(shè)帳戶 資金 買方 資金帳戶 資金帳戶 賣方 證券帳戶 證券帳戶 證券開戶的便利：開戶的便利：1. 保證交易信用保證交易信用2. 省去清點現(xiàn)款的麻煩省去清點現(xiàn)款的麻煩3. 降低保管證券的成本降低保管證券的成本4. 擴大業(yè)務(wù)，提高效率擴大業(yè)務(wù)，提高效率5. 保證安全保證安全11三、辦理委托 委托買賣是指證券經(jīng)紀(jì)商接受投資者委托，代理投資者買賣證券，從中收取傭金的交易行為。委托買賣是證券經(jīng)紀(jì)商的主要業(yè)務(wù)。委托形式：當(dāng)面委托、磁卡自助委托、電話委托、傳真函電委托、 網(wǎng)上委托委托要素：品種

4、、買賣、數(shù)量、價格12交易委托出價方式：1. 市價委托：委托人要求券商按交易市場當(dāng)時的價 格買賣一定數(shù)量證券。 優(yōu)點：一定成交，速度快； 缺點：與預(yù)期有一定的偏差。2. 限價委托：委托人要求券商按其限定的價格買賣一定數(shù)量證券。 優(yōu)點：若成交則收益有保障； 缺點：不一定成交 上交所市價委托 深交所市價委托13四、成交（競價）（一）按競價所使用的工具或中介的不同，分為：口頭競價、書面競價、牌板競價和電腦競價。1. 口頭唱報競價：2. 書面競價：與口頭唱報競價唯一區(qū)別是成交由場務(wù)執(zhí)行人員進(jìn)行。3. 電腦競價：由電腦代替場務(wù)執(zhí)行人員進(jìn)行成交。4. 牌板競價： 14（二）按照競價的機理和作用的不同，可分

5、為集合競價和連續(xù)競價。1. 集合競價 該競價方式在每一個營業(yè)日正式開市前半小時內(nèi)采用，此期間電腦自動撮合系統(tǒng)只儲存而不撮合，在正式開市前一瞬間對于每一只證券，系統(tǒng)根據(jù)輸入的所有買賣盤產(chǎn)生一個開盤指導(dǎo)價，繼而將能夠成交的委托以此指導(dǎo)價作為成交價全部撮合成交。這一處理過程稱為集合競價。 15集合競價原則： 1.可實現(xiàn)最大成交量的價格。 2.高于該價格的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交的價格。 3.與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格。 如有兩個以上申報價格符合上述條件的，深圳證券交易所取距前收盤價最近的價位為成交價；上海證券交易所則規(guī)定使未成交量最小的申報價格為成交價格，若仍有兩

6、個以上使未成交量最小的申報價格符合上述條件的，其中間價為成交價格。舉例162. 連續(xù)競價 連續(xù)競價的特點是：每一筆買賣委托輸入電腦自動撮合系統(tǒng)后，當(dāng)即判斷并進(jìn)行不同的處理，能成交者予以成交；不能成交者等待機會成交；部分成交者則讓剩余部分繼續(xù)等待。 連續(xù)競價時，成交價格的決定原則為： 第一，最高買進(jìn)申報與最低賣出申報價位相同，以該價格為成交價； 第二，買入申報價格高于即時揭示的最低賣出申報價格時，以即時揭示的最低賣出申報價格為成交價； 第三，賣出申報價格低于即時揭示的最高買入申報價格時，以即時揭示的最高買入申報價格為成交價。 舉例17競價原則 價格優(yōu)先：出價最高的買方先買，出價最低的賣 方先賣；

7、 時間優(yōu)先：出價相同情況下看時間先后。先后順 序按交易主機接受申報的時間確定。 例如，賣出申報: 甲賣出價l0.70元，時間l335 乙賣出價10.40元，時間l340 丙賣出價l0.75元，時間l325 丁賣出價10.40元，時間l338 交易的優(yōu)先順序為：丁、乙、甲、丙18五、清算交割與過戶 清算：指證券買賣雙方在交易所進(jìn)行的證券買賣成交后，通過交易所將各證券商之間的證券買賣的數(shù)量和金額分別予以抵消，計算應(yīng)收應(yīng)付證券和應(yīng)收應(yīng)付金額的一般程序。 交割：指結(jié)算參與人根據(jù)清算的結(jié)果在事先約定的時間內(nèi)履行合約的行為，即買方支付一定款項以獲得所購證券，賣方交付一定證券以獲得相應(yīng)價款。 原則：凈額交收

8、原則、錢貨兩清原則19二級清算： 清算中心 當(dāng)?shù)厝?投資者三級清算：清算中心 各地結(jié)算機構(gòu) 當(dāng)?shù)厝?投資者各地結(jié)算 人行當(dāng)?shù)?人行滬市 清算中心 機構(gòu) 分行 分行應(yīng)付 應(yīng)收 T+1交收制度清算模式20第三節(jié) 證券行情指標(biāo)及 股票價格指數(shù)一、行情表 二、股價指數(shù) 行情目錄證券名稱一年來最高價一年來最低價每股年股息每股收益率開盤價收盤價成交量成交額每日最高價每日最低價漲跌幅市盈率 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 1221停板 為防止股票價格的暴漲和暴跌，維護(hù)投資者利益，管理層規(guī)定交易日中的股票交易價格漲跌的一定幅度，當(dāng)達(dá)到上限或下限時即拍板暫停股票交易。 中國現(xiàn)行的漲跌停板制度是

9、從1996年12月26日開始實施的，除上市首日外，股票、基金券在一個交易日內(nèi)的交易價格相對上一個交易日的收市價格的漲跌幅度不得超過10，超過漲跌限價的委托為無效委托。 ST板塊實行漲跌幅度522二、股票價格指數(shù)1.定義： 股票價格指數(shù)是指市場管理機構(gòu)或金融服務(wù)機構(gòu)編制的，通過對股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票進(jìn)行價格平均計算和動態(tài)對比后得出的數(shù)值。232.作用：（1）股市行情變化的衡量器； （2）提供投資信息； （3）是整個經(jīng)濟的晴雨表。 不同經(jīng)濟周期股價指數(shù)變動： 復(fù)蘇：生產(chǎn)恢復(fù)，投資 周轉(zhuǎn) r 產(chǎn) 量 就業(yè) 利潤 SPI 繁榮： 危機：產(chǎn)品相對過剩，利潤大幅下降 蕭條：生產(chǎn)停滯，物價

10、奇低243.編制： 假設(shè)A、B、C三股票P0為14，10，6元，計算日P130，20，10元，股票數(shù)量W0為100，90，60萬股，W1=120，100，80萬股。（1）平均法：先個別，再平均 （2）綜合法：先P0、P1，再相除。 （3）簡單算術(shù)平均法：（4）加權(quán)法 ： 拉斯貝爾公式：P1 1W0 0 P0 0W0 0 派許公式： P1 1W1 1 P0 0W1 1254.國際知名股價指數(shù)：（1）道.瓊斯股價指數(shù)：100多年歷史，美國金融新聞出版商創(chuàng)始人查理斯.道于1884年6月3日編制。分四組：工業(yè)30，運輸業(yè)20，公用事業(yè)15，綜合65?，F(xiàn)基期為1928.10.1，簡單加修正方法，基數(shù)10

11、0。（2）標(biāo)準(zhǔn)普爾股價指數(shù)：世界著名證券研究機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾1923年編制，工商業(yè)400，運輸業(yè)20，金融保險業(yè)40，公用事業(yè)40。以19411943年為基期，基數(shù)10，加權(quán)法。（3）紐約證交所股價指數(shù)：1965.12.31為基期，基數(shù)設(shè)定為50，加權(quán)。26（4）倫敦金融時報指數(shù)：由金融界著名報紙金融時報編制。三指數(shù)： a. 30種股價指數(shù)，1935.7.1“100” b. 100種股價指數(shù)，1984.1.3“福奇指數(shù)”，股票市值占整個市場總值70， 基期“1000”。 c. 500種股價指數(shù)。（5）日經(jīng)指數(shù)：日本經(jīng)濟新聞社編制。 a.225種股價指數(shù)1950.9.7 b.日經(jīng)500種股價指數(shù)。1

12、982.1.4編制。（6）香港恒生指數(shù)：香港恒生銀行編制?；?964.7.31,基數(shù)100，33家公司：金融4，公用事業(yè)6，房地產(chǎn)9，其他14，加權(quán)27五、中國股指曾有“靜安指數(shù)”，后被上證指數(shù)替代。1.上證指數(shù)：a.綜合指數(shù)，基期1990.12.19,基數(shù)100，權(quán)數(shù)發(fā)行總量。 b.成份指數(shù)， 1996.7.1上證30，基數(shù)1000，權(quán)數(shù)可流通量。特點：地域及行業(yè) 2002.7.1上證180，特點：行業(yè)代表性、規(guī)模和流動性。 2003.12.31上證50，從上證180中抽取50樣本進(jìn)行編制 優(yōu)質(zhì)大盤股282.深證指數(shù)：a.綜合指數(shù)，基期1991.4.3，基數(shù)100，權(quán)數(shù)發(fā)行量 b.成份指數(shù)

13、，深成指40，基期1994.7.20，基數(shù)1000，權(quán)數(shù)可流通量。特點：地域、行業(yè)、深發(fā)展 深證100，2002.12.31 特點：偏重市值規(guī)模和流動性 3.滬深300，2005.4.8正式發(fā)布，覆蓋滬深市場六成左右的市值。與上證180及深證100相關(guān)性高，日相關(guān)系數(shù)分別為99.7%和99.2%。29第四節(jié) 證券交易方式 一、現(xiàn)貨交易：現(xiàn)貨交易又稱現(xiàn)金現(xiàn)貨交易，是買賣雙方在證券市場上達(dá)成交易后，即時辦理錢券交割手續(xù)的交易方式。特點： 1. 成交與交割基本同時進(jìn)行； 2. 實物交易，即賣方必須真實地向買方轉(zhuǎn)移證券； 3. 交割時，購買者必須支付現(xiàn)款； 4. 交易技術(shù)簡單，易于操作；交割快，清算及

14、時，便于管理。30二、期貨交易 期貨交易也稱期貨合約，是指買賣雙方在有組 織的交易所以公開競價的形式達(dá)成的在將來某一特定時間交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定證券的協(xié)議。31 特點：1. 成交與交割不是同時進(jìn)行； 2. 非實物交割，對沖；例如：開首買合約，5元/股，1萬股，5萬元，三個月；對沖賣合約。 （1）6元/股，6萬元，差額交割1萬 （2）4元/股，4萬元，差額交割1萬 3. 證券期貨交易標(biāo)的具有不可分性； 4.期貨交易不僅具有投機功能，同時還具有套期保值功能。32（一）證券期貨交易種類 1.多頭交易 多頭交易是指期貨交易的參加者預(yù)計未來某一時期證券價格將要上漲而采取的先買后賣的交易方式。 2.空頭交易

15、空頭交易是指期貨交易的參與者預(yù)期在未來某一時期的證券價格將要下跌而采取的先賣后買的交易方式。33 套期保值就是買入(賣出)與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約來補償現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風(fēng)險。 保值的類型最基本的又可分為買入套期保值和賣出套期保值。買入套期保值是指通過期貨市場買入期貨合約以防止因現(xiàn)貨價格上漲而遭受損失的行為；賣出套期保值則指通過期貨市場賣出期貨合約以防止因現(xiàn)貨價格下跌而造成損失的行為。（二）套期保值（hedging)341.買入保值（多頭） 某經(jīng)理欲在2010年5月份購入收益率較高的美國中期國庫券，但苦于在5月份之前

16、無法籌措到1000萬美元，5月份的9月中期國庫券期貨合約價格為8412，現(xiàn)貨價格為9916（年息8.5%, 2005.5.15到期），該經(jīng)理在經(jīng)過加權(quán)套期保值計算后，于5月份在期貨市場買進(jìn)103張9月份中期國庫券合約；此后數(shù)月中，因利率下降，現(xiàn)貨市場價格漲至10104，期貨價格漲至8600，對沖，并于現(xiàn)貨市場買入中期國庫券。投資結(jié)果：35 美國中長期國庫券基本報價單位為面值的一個百分點的1/32。 9916即995萬 8412即： 869.0625萬 1084%12萬10332100099%16萬3236投資結(jié)果 現(xiàn)貨市場 5月 9916，995萬美元 9月 10104，1011.25萬 結(jié)果

17、 多支付16.25萬 期貨市場 買進(jìn)103張合約， 8412，869.0625萬 賣出103張合約， 8600，885.8萬 獲利 16.7375萬37若期貨價格和現(xiàn)貨價格不是上漲，而是非別跌至8100和9604，則 現(xiàn)貨市場 期貨市場 5月 9916，995萬美元 買進(jìn)103張合約， 8412，869.0625萬 9月 9604，961.25萬 賣出103張合約， 8100，834.3萬結(jié)果 少支付33.75萬 虧損34.7625萬382. 賣出保值（空頭） 假定某年金基金經(jīng)理握有一批2018.8.15到期，總面值100萬美元年利率為10.75%的美國長期國庫券，又假定該批國債2010年9月

18、份的現(xiàn)貨市場價格為9900，該經(jīng)理擔(dān)心，今后數(shù)月內(nèi)利率可能會大幅調(diào)高，受此影響，國債價格可能會下跌。為了免受可能出現(xiàn)的價格下跌影響，該經(jīng)理決定在期貨市場進(jìn)行賣出套期保值交易，以8300的價格賣出10張12月份期貨合約，如其所料，由于利率上調(diào)，該批國債的現(xiàn)貨市場價格跌至9000，期貨價格跌至7500，對沖。問：（1）投資結(jié)果？（2）欲完全補虧，需買賣多少張期貨合約？39三、股指期貨交易 股指期貨的標(biāo)的資產(chǎn)是股價指數(shù)，只能用現(xiàn)金結(jié)算。報價以“點”來表示指數(shù)水平。其合約的價值通常是以股票指數(shù)值乘以一個固定的金額來計算的。例如：12月份期貨合約當(dāng)日收盤價為1500點，每點代表50元，因而一份合約價值為

19、： 股指期貨交易同樣具有保值功能。40 舉例：某股東認(rèn)為大勢將調(diào)整，而其股票正在過戶，不能拿到股市上拋售，于是利用對沖抵消股市風(fēng)險。他持有公司股票5000股，5元/股，總值5000525000元，賣出一手股期貨合約價格為1500點，50元/點，總值115005075000元。不久，股市果然下挫，股價跌至4.5元/股，總值50004.5=22500元，股指跌至1425點，總值114255071250元。結(jié)果：股票：2500元，股指期貨：3750元。41 若股指升至1550點，則股指期貨：7500011550502500元 思考：證券期貨和股指期貨誰的保值功能更強一些？

20、2010年4月16日，中國股指期貨正式上市交易（目前滬深300股指期貨合約的合約面值100萬，12%的最低保證金）。 2013年9月6日國債期貨42思考題1. 什么是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)？證券經(jīng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)包括那些要素？2. 證券交易所的特征及職能是什么？3. 場內(nèi)、場外交易市場的交易方式和價格決定機制有何不同？4. 證券交易的本質(zhì)是什么？5. 股價指數(shù)的編制原理是什么？請對不同的編制方法進(jìn)行比較。6. 期貨與現(xiàn)貨的比較。7. 期權(quán)交易與期貨交易的異同。43Chap 4 證券投資基本分析1. 投資分析概述2. 宏觀經(jīng)濟分析3. 行業(yè)及區(qū)域分析4. 公司分析5. 市場技術(shù)6. 社會心理因素7. 政治因素44

21、第一節(jié) 投資分析概述一、含義 證券投資分析是指人們通過各種專業(yè)性分析方法對影響證券價值或價格的各種信息進(jìn)行綜合分析以判斷證券價值或價格及其變動的行為，是證券投資過程中不可或缺的一個組成部分。45二、證券投資分析的意義 1有利于提高投資決策的科學(xué)性 2有利于正確評估證券的投資價值 3有利于降低投資者的投資風(fēng)險 4科學(xué)的證券投資分析是投資者獲得投資成功的關(guān)鍵46三、證券投資分析的主要方法 1. 基本分析法 2. 技術(shù)分析法47基本分析法基本分析法又稱基本面分析，是通過對影響證券市場供求關(guān)系的基本因素，如宏觀經(jīng)濟指標(biāo)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場狀況、公司銷售和財務(wù)狀況以及證券市場中的一些技術(shù)因素、政治因

22、素和心理因素進(jìn)行分析，評估證券真正價值，判斷證券價格走勢，提供投資者選股依據(jù)的一種分析方法。優(yōu)點：全面把握證券價格長期走勢，應(yīng)用相對簡單缺點：預(yù)測時間跨度相對較長，對短期投資者指導(dǎo)作用較弱，預(yù)測精確度不高。48技術(shù)分析法 技術(shù)分析法是指直接對證券市場的市場行為所做的分析，通過對市場過去和現(xiàn)在的各種數(shù)據(jù)，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯的方法形成圖表、公式，探索出一些典型的規(guī)律并據(jù)此預(yù)測證券市場的未來變化趨勢。優(yōu)點：同市場接近，周期短、見效快，精確度高。缺點：分析面狹窄，不利于長期投資。49思考 證券投資分析應(yīng)注意哪些問題？50第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟分析1.國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）2.經(jīng)濟周期3.利率4.通貨膨脹：指一般

23、物價水平的持續(xù)上漲。 分類：溫和（210） 嚴(yán)重（兩位數(shù)） 惡性（三位數(shù)） 5. 匯率6. 貨幣政策7. 財政政策51一國經(jīng)濟越開放，證券市場化程度越高，匯率影響越大。 a. 匯率上升，本幣貶值，出口增加，出口型企 業(yè)股價上漲，進(jìn)口型企業(yè)股價下降。 b. 匯率上升，資本外流，減少本國證券投資需 求，股價下降。 c. 匯率上升，引發(fā)通脹，一旦惡化，股價下降。 d. 匯率上升，政府為穩(wěn)定匯率，拋售外匯，減 少本幣供應(yīng)，股價下降。 5. 匯率52 貨幣政策是政府為實現(xiàn)一定宏觀經(jīng)貨幣政策是政府為實現(xiàn)一定宏觀經(jīng)濟目標(biāo)所制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流濟目標(biāo)所制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流通組織管理的基本方針和基本

24、準(zhǔn)則。通組織管理的基本方針和基本準(zhǔn)則。 目標(biāo)目標(biāo)： 幣值穩(wěn)定幣值穩(wěn)定 經(jīng)濟增長經(jīng)濟增長 充分就業(yè)充分就業(yè) 國際收支平衡國際收支平衡6.貨幣政策53松 ：增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，放松信貸控制，回購國債a.銀根松動，企業(yè)資金充足，利潤上升，或直接分紅， 或擴大生產(chǎn)規(guī)模，今后利潤上升，股價b.利率下降，股價c.居民收入提高，或消費需求擴大，刺激生產(chǎn)，企業(yè)利潤增加，股價 ；或投資需求擴大，股價d.回購國債，國債價格 ；市場貨幣流通量增加，其他證券品種54財政政策是政府依據(jù)客觀經(jīng)濟規(guī)律制定的指導(dǎo)財政工作和處理財政關(guān)系的一系列方針、準(zhǔn)則和措施的總稱。松的財政政策：減收增支 a. 減稅：企業(yè)、個人，證券價

25、格 b. 減少國債發(fā)行，證券價格 c. 增支：一是增加政府采購或公共支出； 二是增加政府補貼。證券價格7. 財政政策55第三節(jié) 行業(yè)及區(qū)域分析 一、行業(yè)定義及劃分 所謂行業(yè)，是這樣的一個企業(yè)群體，其成員由于產(chǎn)品在很大程度上的可相互替代性而處于一種彼此緊密聯(lián)系的狀態(tài)，并且由于產(chǎn)品可替代性的差異而與其他企業(yè)群體相區(qū)別。 國民經(jīng)濟劃分為：第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè) 56 第一產(chǎn)業(yè)為農(nóng)業(yè)，包括農(nóng)、林、牧、漁業(yè)，受自然力的影響很大。 第二產(chǎn)業(yè)為工業(yè)，包括采掘業(yè)、能源工業(yè)、制造業(yè)、加工業(yè)及建筑業(yè)等。 一般也把工業(yè)分為重工業(yè)和輕工業(yè)兩大類。生產(chǎn)機器設(shè)備等生產(chǎn)資料的工業(yè)為重工業(yè)，如礦業(yè)、制造業(yè)、能源工業(yè)等；

26、生產(chǎn)服裝、食品等消費資料的工業(yè)為輕工業(yè)。 第三產(chǎn)業(yè)為服務(wù)性行業(yè)，如運輸業(yè)、商業(yè)、金融保險業(yè)、教育衛(wèi)生事業(yè)等。57二、行業(yè)競爭程度分析 1完全競爭型 2完全壟斷型 3壟斷競爭型 4寡頭壟斷型 一般而言，行業(yè)競爭程度越高，其產(chǎn)品價格和企業(yè)利潤越受市場供求影響，投資風(fēng)險越大;反之，行業(yè)壟斷程度越高，其產(chǎn)品價格和企業(yè)利潤越受企業(yè)自身和政府控制，投資風(fēng)險相對較小。 58三、經(jīng)濟周期和行業(yè)分析 1增長型行業(yè) 增長型行業(yè)的運動狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平的周期及其振幅并不緊密相關(guān)。這些行業(yè)收入增長的速率并不會總是隨著經(jīng)濟周期的變動而出現(xiàn)同步變動。如高科技行業(yè)。 2周期型行業(yè) 周期型行業(yè)的運動狀態(tài)直接與經(jīng)濟周期有關(guān)。

27、例如耐用消費品制造業(yè)、旅游業(yè)等需求收入彈性較高的行業(yè)。 3防御型行業(yè) 防御型行業(yè)特征是其產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，不受經(jīng)濟周期的影響，不因經(jīng)濟繁榮而大幅上升，也不因經(jīng)濟衰退而萎縮。例如，食品業(yè)、醫(yī)藥業(yè)和公用事業(yè)就屬這一行業(yè)。59四、行業(yè)生命周期分析 （一）行業(yè)生命周期 1行業(yè)初創(chuàng)期 2行業(yè)成長期 3行業(yè)成熟穩(wěn)定期 4行業(yè)衰退期 60行業(yè)生命周期 初創(chuàng)期 成長期 成熟期 衰退期 公司數(shù)量 少 增加 減少 少利潤 虧損逐步提高 增加 高下降 減少虧損風(fēng)險 高 高 降低 低風(fēng)險形態(tài) 技術(shù)風(fēng)險 市場風(fēng)險 管理風(fēng)險 生存風(fēng)險 市場風(fēng)險 管理風(fēng)險股價 變動大 斷上升 開始下降 較低61（二）影響行業(yè)興衰的主要因素

28、 1技術(shù)進(jìn)步 2政府政策 3社會需求的改變 62五、區(qū)域分析 1.經(jīng)濟的區(qū)域格局 2.證券市場上市公司的區(qū)域格局及其影響 從上市公司的區(qū)域分布來看，深圳市場主要是以廣東地區(qū)及長江以南華中區(qū)省份的上市公司為主，而上海市場主要是以華東、東北和四川的上市公司為主?？梢钥闯?，滬、深上市公司區(qū)域分布的共同點：本地上市公司的比例較大，這與其經(jīng)濟發(fā)展和資本流向的中心地位是一致的。本地及周邊輻射地區(qū)上市公司所占比例都超過了50%。 3.區(qū)域的板塊效應(yīng)63板塊效應(yīng) 股票板塊指的是一些股票因為有某種共同特征而被人為地歸類在一起組成群體，在股票二級市場中的作用十分突出，股價往往會出現(xiàn)聯(lián)動，而這一特征往往被所謂股市莊

29、家用作進(jìn)行炒作的題材。 地理 ：四川板塊、浦東板塊、福建板塊 業(yè)績：績優(yōu)板塊、虧損板塊、垃圾板塊 經(jīng)營行為 ：資產(chǎn)重組板塊 行業(yè)分類 ：鋼鐵板塊、科技板塊、金融板塊、房 地產(chǎn)板塊64第五節(jié) 公司分析 一、公司基本素質(zhì)分析 1. 公司競爭能力分析 年銷售額及其增長率 市場占有率 公司贏利能力及增長性分析 2. 公司經(jīng)營管理能力分析 公司管理人員素質(zhì)能力分析 經(jīng)營效率分析 多項經(jīng)營和新產(chǎn)品開發(fā)能力分析 二、公司財務(wù)分析 65二、公司財務(wù)分析 (一一)公司主要財務(wù)報表公司主要財務(wù)報表 1資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表是公司在某特定時期財務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)的靜態(tài)報告，反映公司資產(chǎn)、負(fù)債(包括股東權(quán)益)之間的平衡

30、關(guān)系。 2利潤表與利潤分配表 利潤表又稱損益表、收益表，是綜合反映企業(yè)在某一段時期內(nèi)發(fā)生的各項經(jīng)營收支和盈虧實現(xiàn)情況的報表。利潤分配表，又稱保留盈余表，是反映企業(yè)根據(jù)董事會決定的利潤分配方案進(jìn)行的利潤分配資料和未分配利潤結(jié)余情況的報表，是投資者分析公司利潤分配情況的依據(jù)。 3 現(xiàn)金流量表 66(二）財務(wù)比率分析 1. 償債能力分析 2. 資本結(jié)構(gòu)分析 3. 經(jīng)營效率分析 4. 贏利能力分析 5. 投資收益分析67償債能力分析 (1) 流動比率 (2) 速動比率 (3) 利息保障倍數(shù) (4) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù) 68資本結(jié)構(gòu)分析 (1) 股東權(quán)益比率 (2) 資產(chǎn)負(fù)債比率 (3) 長期負(fù)債

31、比率 (4) 固定資產(chǎn)對股東權(quán)益比率 69經(jīng)營效率分析 (1) 存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) (2) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (3) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (4) 股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率 (5) 主營業(yè)務(wù)收入增長率 70贏利能力分析 (1) 毛利率 (2) 銷售凈利率 (3) 資產(chǎn)收益率 (4) 股東權(quán)益收益率 (5) 主營業(yè)務(wù)利潤率 71投資收益分析 (1) 普通股每股盈余 (2) 股息發(fā)放率 (3) 普通股獲利率 (4) 市盈率 (5) 本利比 (6) 投資收益率 (7) 每股凈資產(chǎn) (8) 凈資產(chǎn)倍率 72第五節(jié) 市場技術(shù)分析 1. 投機操縱 2. 政策措施第六節(jié) 社會心理因素第七節(jié) 政治因素兩會行情1. 荷蘭郁金

32、香球莖購買狂潮2. 日本19851991年，“平成景氣”3. 2007股市熱潮73思考題1. 基本分析方法與技術(shù)分析方法的特點比較。2. 分析經(jīng)濟周期與股價波動的關(guān)系。3. 分析通貨膨脹對證券市場的影響。4. 簡述市場利率與證券價格的關(guān)系。5. 分析財政政策的運作及其對證券市場的影響。6. 分析貨幣政策對證券市場的影響。7. 怎樣進(jìn)行行業(yè)投資決策？8. 論述公司財務(wù)比率分析。74第五章 證券投資技術(shù)分析 一、技術(shù)分析概述 二、技術(shù)分析理論 三、技術(shù)分析指標(biāo) 75第一節(jié) 技術(shù)分析概述一、技術(shù)分析的假設(shè)條件 1. 市場行為涵蓋一切信息； 2. 價格波動有一定趨勢； 3. 歷史會重演。二、技術(shù)分析方

33、法三、技術(shù)分析要素 76二、技術(shù)分析方法1. 指標(biāo)類：要考慮市場行為的各個方面，通過建立數(shù)學(xué)模型，給出數(shù)學(xué)公式，計算出一個體現(xiàn)股票市場的某個方面內(nèi)在特質(zhì)的數(shù)字。2. 切線類：按一定方法和原則在由股票價格的數(shù)據(jù)所繪制的圖表中畫出一些直線，根據(jù)這些直線的情況推測股價的未來趨勢。3. 形態(tài)類：根據(jù)價格圖表中過去一段時間走過的軌跡形態(tài)預(yù)測股價未來趨勢。 774. K線類：根據(jù)每天四價格推測股市多空雙方力量的對比，判斷誰占優(yōu)勢，及這種優(yōu)勢是暫時的，還是決定性的。5. 波浪類：股票價格波動遵循波浪起伏的規(guī)律。78量與價配合，價格持續(xù)價格是虛假的，只有量才是真實的。量價不配合，價格反轉(zhuǎn)P Q PP Q PP

34、 Q PP Q P三、分析要素：價、量、時、空79第二節(jié) 技術(shù)分析理論 一、道氏理論 1股票價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為。 2. 市場波動的三種趨勢 (1) 主要趨勢。通常持續(xù)一年或一年以上。 (2) 次要趨勢。次要趨勢歷時幾周到幾個月。 (3) 短暫趨勢。一般持續(xù)數(shù)小時至幾天。 3.交易量在確定趨勢中的作用 4.收盤價是最重要的價格80道氏理論趨勢81道氏理論評價 (1) 道氏理論對大形勢的判斷有較大的作用，對于每日每時都在發(fā)生的小波動則顯得有些無能為力。 (2) 道氏理論僅依賴工業(yè)及運輸業(yè)股價平均指數(shù)觀察股價變動。只有當(dāng)兩指數(shù)互相印證時，趨勢才較明朗；否則，無法判斷走勢。 (3)

35、道氏理論的可操作性較差。道氏理論的結(jié)論總是落后于價格變化，信號太遲。 (4) 道氏理論只適合對市場大勢的研判，并不適合個股趨勢分析。82二、K線分析（一）單根K線分析 最高價 上影線 收盤價 開盤價 實體 開盤價 收盤價 下影線 最低價 陽線 陰線83小陽線和小陰線 （1）小陽線：表示價格上下波動幅度很小，沒有明顯趨勢。僅僅在收市時多方稍稍占一點優(yōu)勢，說誰力量強勁還為時尚早。 （2）小陰線：與小陰線含義相似，無明趨趨勢。 84大陽線和大陰線 （3）大陽線：低開高走，說明股價漲勢強勁。陽線的長短，代表買盤的力量，陽線越長，說明買盤越強。如果大陽線在一個漲局的末端出現(xiàn)，表示買盤將盡。 （4）大陰線

36、：含義正好同大陽線相反，空方優(yōu)勢的大小取決于實體長短。 85（5）上影陽線 上影陽線，是一種上升抵抗型K線。多方雖占優(yōu)勢，但不像大陽線中的優(yōu)勢那么大，價格的上漲遇到了阻力。 多方優(yōu)勢的大小與上影線及實體的長度有關(guān)。一般說來，上影線越長，實體越短，越不利于多方，也就是多方所占優(yōu)勢越??；上影線越短，實體越長，越有利于多方，即多方占的優(yōu)勢越大。 86（6）下影陰線 下影陰線是下降抵抗型線。含義與上影陽線相反。只需將上影陽線中的上影換成下影，多方換成空方即可。空方占優(yōu)勢，但遇到買方的抵抗。87（7）下影陽線 下影陽線是先跌后漲型。多頭在開始失利情況下，盡力充分地發(fā)揮力量，股價上漲，超過開盤價。整個形勢

37、多方占優(yōu)，預(yù)示次日股價仍有上升勢頭。多方優(yōu)勢的大小與下影線及實體長短有關(guān)。下影線與實體越長，越有利于多方。88（8）上影陰線 上影陰線是先漲后跌型。與下影陽線相反，空方占優(yōu)。 89（9）有上下影線的陽線 這是最為普遍的一種K線形狀。多空雙方爭斗激烈。只是到了收市時，多方才把優(yōu)勢勉強保住。 對多方與空方優(yōu)勢的衡量，主要依靠上下影線和實體的長度來確定。上影線越長，下影線越短，實體越短，越有利于空方占優(yōu)；上影線越短，下影線越長，實體越長，越有利于多方占優(yōu)。如果上影線相比于下影線較長，則利于空方；反之，下影線長于上影線，利于多方。90（10）有上下影線的陰線 含義與有上下影線的陽線相似，只是這種優(yōu)勢稍

38、稍傾向于空方。 91（11）十字形 十字形分兩種： 大十字，上下影線很長，表示多空爭斗激烈，后市往往有變化。多空雙方優(yōu)勢由上下影線的長度決定。 小十字，上下影線較短，表明窄幅盤整交易清淡，買賣不活躍。92（12）T字形和倒T形 用前面關(guān)于上下影線對多空雙方優(yōu)勢影響的敘述，可以知道：T字形是多方占優(yōu)。下影線越長，優(yōu)勢越大。 倒T宇形是空方占優(yōu)。上影線越長，優(yōu)勢越大。 93單根K線總結(jié) 第一，如果影線相對于實體來說非常短，可將其視作沒有。 第二，指向一個方向的影線越長，越不利于股價今后向該方向變動。 第三，陰線實體越長，對空方越有利；陽線實體越長，越有利于股價上漲。94（二）K線組合應(yīng)用 單根K線

39、形態(tài)就有十幾種，若干天K線的組合種類則不計其數(shù)。無論是幾根K線組合，都是以兩根K線的相對位置高低和陰陽來預(yù)測趨勢的。 將K線劃分成五個區(qū)域，第二天的K線是進(jìn)行行情判斷的關(guān)鍵。第二天多空雙方爭斗的區(qū)域越高，越有利于上漲；爭斗區(qū)域越低，越有利于下降。 從區(qū)域到1區(qū)域5是多方力量減弱、空方力量增強的過程 。1324595組合舉例 (a) (b)96注意 對K線中多空雙方爭斗描述得到的結(jié)論都只是相對的。 有時運用組合分析的結(jié)論可能與事實相反。 運用K線分析的一條重要原則就是盡量使用多根K線組合，則不大容易與事實相反。97三、切線分析 （一）支撐線和壓力線（一）支撐線和壓力線 股價的支撐是指當(dāng)股價跌到某

40、個價位附近時，股價停止下跌，甚至有可能回升，買盤加強，這個起著阻止壓力線股價繼續(xù)下跌的價格就是支撐線所在的位置。支撐線起阻止股價繼續(xù)下跌的作用。 股價的壓力是指當(dāng)股價上漲到某時間價位附近時，空方拋股套現(xiàn)，股價停止上漲，甚至回落，這個起著阻止股價繼續(xù)上升的價位就是壓力線所在的位置。壓力線起阻止股價繼續(xù)上升的作用。98支撐線與壓力線圖示99支撐線和壓力線互換100（二）趨勢線和軌道線 1趨勢線 趨勢線是衡量價格波動方向的，由趨勢線的方向可以明確地看出股價的趨勢。在上升行情中，將兩個低點連成一條直線，就得到上升趨勢線。在下降行情中，將兩個高點連成一條直線，就得到下降趨勢線。101趨勢線圖示102趨勢

41、線運用 有效性：觸及的次數(shù)多。 延續(xù)的時間長。 作用： 第一，對價格今后的變動起約束作用，上升趨勢是支撐線的一種，起股價支撐作用；下降趨勢線是壓力線的一種，起股價壓力作用。 第二，一旦趨勢線被突破后，說明股價下一步的走勢將要反轉(zhuǎn)。越重要、越有效的趨勢線被突破，其轉(zhuǎn)勢的信號越強烈。 第三，被突破的趨勢線也將相互轉(zhuǎn)換原來所起的支撐和壓力作用。 103趨勢線突破后起相反作用1042. 軌道線 軌道線又稱管道線和通道線，是基于趨勢線的一種方法。在支撐線上方或阻力線下方，選擇最外的一個峰點或谷點畫一條與趨勢線平行的虛線，這就是軌道線。兩條平行線組成一個管道，限制股價的變動范圍。105軌道線圖示106軌道

42、線的運用 有效性：觸及的次數(shù)多。 延續(xù)的時間長。 作用： 第一，對價格今后的變動起約束作用，上升軌道線是壓力線的一種；下降軌道線是支撐線的一種。 第二，軌道線被突破，說明趨勢加速的開始。即原來的趨勢線的斜率將會增加，趨勢線的方向?qū)佣盖汀?第三，軌道線的另一個作用是警示股價趨勢轉(zhuǎn)向。如果股價在一次波動中未觸及軌道線，離得很遠(yuǎn)就掉頭，這往往表示趨勢將要反轉(zhuǎn)。1073. 扇形線 扇形線豐富了趨勢線的內(nèi)容，趨勢線在突破后，隨一個原點轉(zhuǎn)移，向后畫出很多條射線，形成所謂的扇形線。 扇形原理敘述如下： 扇形線突破之后，將成為支撐線或阻力線； 第三條扇形線一經(jīng)突破，預(yù)示整個走勢將反轉(zhuǎn)。108扇形線圖示1

43、094. 黃金分割線 繪制黃金分割線首先要記住若干特殊數(shù)字： 0.191 0.236 0.382 0.618 0.809 1.191 1.382 1.618 1.809 2 2.382 2.618 4.236 其中，0.618、1.618和2最為重要，股價極容易在這幾個數(shù)產(chǎn)生的黃金分割線處產(chǎn)生支撐和壓力。 特點：水平的直線（其他的切線大多是斜的）。 110黃金分割線運用 方法一： 支撐價=基價+價差數(shù)字 10+100.809=18.09 10+100.618=16.18 10+100.382=13.82 10+100.236=12.36 10+100.191=11.91 例如，股價從10元開始

44、上漲，在20元開始調(diào)頭向下，判斷這次下跌可能在什么位置獲得支撐。10元20元111 方法二： 支撐價支撐價=價位價位數(shù)字?jǐn)?shù)字 200.80916.18 200.61812.36 200.382 7.64 10元20元112 07.6.4 3670點 07.10.16日 6092點 相差2422點 2008.10.28 最低1664.93點 2008.11.04 收盤1706.7點 2009年8月4日：3478點 2010年7月2日：2319.7點 2010年11月11日：3186.7點 2012.12.04日：1949.457點 黃金分割線： 高點： 36701.618=5938.06點 低點

45、： 60920.618=3764.856點 60920.382=2327.144點 60920.191=1163.572點 高點： 1706.7 2 =3413.40點 低點： 3478 0.618=2149.4點高點： 2319.71.382=3205.8點 低點： 3186.70.618=1969.4點1135.百分比線 百分比線和黃金分割線一樣，也提供了幾個可能的支撐價位和阻力價位。 以這次上漲開始的最低點和開始向下回撤的最高點兩者之間的價差，分別乘以幾個特殊的百分比數(shù)，就可以得到未來支撐位可能出現(xiàn)的位置。這些百分比數(shù)一共10個，分別為：1/8、1/4、3/8、1/2、5/8、3/4、7

46、/8、1、1/3、2 /3。其中，1/2、1/3、和2/3 這三條線最重要，亦即俗稱的二分法和三分法。 114百分比線的運用 仍用上例： 10+107/8=18.75 10+106/8=17.5 10+102/3=16.67 10+101/2=15 10+101/3=13.33115四、形態(tài)理論 （一）反轉(zhuǎn)突破形態(tài)（一）反轉(zhuǎn)突破形態(tài) 反轉(zhuǎn)突破形態(tài)描述了趨勢方向的反轉(zhuǎn)，是投資分析中應(yīng)該重點關(guān)注的變化形態(tài)。 反轉(zhuǎn)形態(tài)共同特點是預(yù)示股價的反向變動。只要圖形確認(rèn)完成，即可按既定模式買賣股票，準(zhǔn)確率較高。1161. 頭肩形 頭肩形是股市中最重要、最常見的反轉(zhuǎn)形態(tài)之一，也是最著名和最可靠的反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。

47、頭肩形一共出現(xiàn)三個頂和底，即價格在波動過程中出現(xiàn)的三個局部的高點和低點。中間的高點 (低點)比另兩個都高 (低)，稱為頭；左右兩個相對較低 (高)的高點 (低點)稱為左肩和右肩，頭肩形由此得名。 117頭肩頂（底）118注意 一般而言，以下兩種形態(tài)為假頭肩頂形態(tài)： 第一，當(dāng)右肩的高點比頭部還要高時，不能構(gòu)成頭肩頂形態(tài)； 第二，如果股價最后在頸線水平回升，而且回升的幅度高于頭部，或者股價跌破頸線后又回升到頸線上方，這可能是一個失敗的頭肩頂，宜作進(jìn)一步觀察。119頭肩頂（底）特點 （1）一般來說，左肩與右肩高點大致相等，有時右肩較左肩低，即頸線向下傾斜； （2）頭肩頂是否已經(jīng)形成，考察成交量的變化

48、是很重要的，因為它是市場人氣的顯示。在左肩和頭部形成時，成交量相對較穩(wěn)定，但右肩的成交量有明顯的下降，顯示市場上購買力已大幅減少。 （3）股價突破頸線不一定需要大成交量配合，但日后繼續(xù)下跌時，成交量顯著增加，顯示市場拋售力量加強，股價跌勢正式形成。1201212. 雙重形 雙重形有雙重頂和雙重底兩種，即M形和W形，是典型的賣出和買入信號，特征： （1）雙重頂?shù)膬蓚€高點不一定在同一水平，兩者相差少于3就不會影響形態(tài)的分析意義； （2）向下突破頸線時，不一定有大成交量伴隨，但日后繼續(xù)下跌時，成交量會擴大； （3）雙重頂形態(tài)完成后的最小跌幅量度方法，是由頸線開始，至少會下跌從雙頭最高點到頸線之間的差

49、價距離。 122雙重頂（底）123注意 雙重底的頸線突破時，必須有大成交量的配合，否則可能為無效突破。124125第三節(jié) 技術(shù)分析指標(biāo)126一、移動平均線 移動平均線(Moving Average)是利用統(tǒng)計理論中的移動平均原理，對每天的股價根據(jù)需要天數(shù)進(jìn)行平均化處理，以消除各種因素對股價變動偶然的、不規(guī)則的影響，顯示股價的長期變動趨勢。這是技術(shù)分析中運用最廣泛的一項指標(biāo)。127（一）移動平均線的繪制 移動平均價的計算方法有多種，方法雖然各異，但原移動平均價的計算方法有多種，方法雖然各異，但原理相同，我們以理相同，我們以簡單算術(shù)平均數(shù)簡單算術(shù)平均數(shù)為例。為例。 式中：式中：MA 股價算術(shù)平均數(shù)

50、；股價算術(shù)平均數(shù)； Pi 第第i天收盤價；天收盤價； n 移動平均線計算周期。移動平均線計算周期。 將計算出的各移動平均值標(biāo)在坐標(biāo)圖中連成連線，即將計算出的各移動平均值標(biāo)在坐標(biāo)圖中連成連線，即為股價移動平均線。為股價移動平均線。npMAnii1128（一）移動平均線的繪制 日期 收盤價 5天移動平均價 38.87 38.84 37.58 37.44 39.19 38.38 38.72 38.35 36.33 37.8 129移動平均線的特性 1追蹤趨勢。MA能夠表示股價的趨勢方向，并追蹤這個趨勢，不輕易改變。 2穩(wěn)定性。從MA的計算方法就可知道，要想較大地改變移動平均地數(shù)值，當(dāng)天的股價必須有很

51、大的變化，因為MA是股價幾天變化的平均值。這個特點也決定了移動平均線對股價反映的滯后性。 3滯后性。MA 由于行動遲緩，因此當(dāng)股價趨勢反轉(zhuǎn)時，調(diào)頭趨勢落后于大趨勢，這是MA的一大弱點。 4助漲助跌性。當(dāng)股價突破移動平均線時，無論是向上還是向下突破，股價都有繼續(xù)向突破方向發(fā)展的愿望。 5起支撐線和壓力線作用。因此MA線的被突破可認(rèn)為是原有股價走勢逆轉(zhuǎn)。1301葛蘭威爾(Joseph Granvile )法則 移動平均線的運用131移動平均線的交叉與排列 多根移動平均線 每日 短期 中期 長期 金叉區(qū)域 反之，死亡區(qū)域132二、乖離率(BIAS) 乖離率用來衡量股價與移動平均線的差距。 運用BIA

52、S分析的原理是：股價總是向趨勢線(平均移動線)靠攏。這是由人的心理因素造成的，而且經(jīng)濟學(xué)中價格與需求的關(guān)系也是產(chǎn)生這種向心作用的原因。因此，股價一旦遠(yuǎn)離平均線達(dá)到一定程度，就會回頭向平均線靠攏。100當(dāng)日收盤價 日移動平均價日乖離率日移動平均價NNN133乖離率應(yīng)用法則 （1）BIAS(5)3.5%、BIAS(10)5%、BIAS(20)8%以及BIAS(60)10%是賣出時機； （2）BIAS(5)-3%、BIAS(l0)-4.5%、BIAS(20)-7%和 BIAS(60)-10%是買人時機。 （3）大勢上升的情況下，遇負(fù)乖離率，則為買入信號；反之，在大勢下跌的情況下，遇正乖離率，為賣出信

53、號。 （4）從兩條BIAS線結(jié)合方面考慮。當(dāng)短期BIAS在高位下穿長期BIAS時，是賣出信號；而在低位時，短期BIAS上穿長期BIAS時是買入信號。134135思考題1. 技術(shù)分析方法基于怎樣的假設(shè)之上？2. 技術(shù)分析方法應(yīng)用時應(yīng)注意哪些問題？3. 試述基本分析法和技術(shù)分析法的區(qū)別和聯(lián)系。4. 按道氏理論的分類，趨勢可分為幾種類型？5. 試述移動平均線的原理、特點和使用方法。6. K線理論的結(jié)論能夠影響的時間是不長的，這話對嗎？7. 如何確認(rèn)和修正支撐線和壓力線？136上交所市價委托（一）最優(yōu)五檔即時成交剩余撤銷申報（一）最優(yōu)五檔即時成交剩余撤銷申報 即該申報在對手方實時最優(yōu)五個價位內(nèi)以對手方

54、價格為成交價逐次成交，剩余未成交部分自動撤銷。 舉例：某股票的賣方五檔情況為： 賣5 7.08 20 賣4 7.07 15 賣3 7.06 500 賣2 7.05 40 賣1 7.04 25 假如買方申報手?jǐn)?shù)為1000手，那么該筆買入的成交情況為7.04元25手、7.05元40手、7.06元500手、7.07元15手、7.08元20手，剩余未成交的400手則自動撤單。（二）最優(yōu)五檔即時成交剩余轉(zhuǎn)限價申報（二）最優(yōu)五檔即時成交剩余轉(zhuǎn)限價申報 137深交所市價委托（一）對手方最優(yōu)價格申報 （二）本方最優(yōu)價格申報 （三）最優(yōu)五檔即時成交剩余撤銷申報 （四）即時成交剩余撤銷申報 （五）全額成交或撤銷申

55、報 返回138牌板競價 6 20.6（1） E 3 20.1 20.3 9 20.4 20.3 20.3 假設(shè)8號交易員客戶發(fā)出委托：以20.2元買入，則牌板更改：（2） E 8 20.2 20.3 6 20.4 20.6 20.3 9 20.3又假設(shè)6的客戶重新發(fā)出委托：以20.2元賣出，因此6號交易員找到8號交易員成交。成交完后，牌板再度更改： 20.6（3） E 3 20.1 20.3 9 20.4 20.2 20.2 返回139 單位：元萬股 買入委托 賣出委托 P Q 累計Q P Q 累計Q 10.80 100 100 10.50 100 100 由 10.70 300 400 由

56、10.60 100 200 高 10.60 400 800 低 10.70 300 500 到 10.50 200 1000 到 10.80 200 700 低 10.40 200 1200 高 10.90 300 1000 10.90和10.40不可能。最后定價為10.70 ，成交量最大。 返回140 集合競價后尚未成交的價格 買入申報 賣出申報 10.60 10.70 10.50 10.80 10.40 10.90 思考：有人分別以10.70、10.80作買入申報，其成交價格為多少元？有人分別以10.60、10.50作賣出申報，其成交價格為多少元？ 返回141 返回65.193100610

57、10201430311001101）（njjjPPnSPI142 返回200100610141020301001011njjnjjPPSPI143 返回100/1011njjnjjnPnPSPI144通貨膨脹對證券市場的影響a.溫和通脹影響小。b.嚴(yán)重和惡性通脹初期，因“存貨”、“稅收”及“負(fù)債”效應(yīng)刺激企業(yè)利潤，股價 c.持續(xù)通脹，效應(yīng)消失，股價 因為企業(yè)受產(chǎn)銷雙重夾擊，利潤受挫。d.居民分析：搶購一般商品 ；購置貴重物品 ；入市 e.政府：緊縮政策，導(dǎo)致股價 返回145流動比率 流動比率= 根據(jù)經(jīng)驗法則，通常認(rèn)為企業(yè)最低流動比率為2較合適。這是因為處在流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額，約占

58、流動資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動性較大的流動資產(chǎn)至少要等于流動負(fù)債，企業(yè)短期償債能力才有保證。 返回流動資產(chǎn)流動負(fù)債146速動比率 速動比率= 速動資產(chǎn)是把流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨及無法變現(xiàn)的預(yù)付費用加以剔除，而僅包含流動資產(chǎn)中的現(xiàn)金、銀行存款、有價證分析券(或短期投資)、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款等較易變現(xiàn)部分。 一般認(rèn)為速動比率等于1比較適當(dāng) 返回速動資產(chǎn)流動資產(chǎn)存貨預(yù)付費用流動負(fù)債流動負(fù)債147利息保障倍數(shù) 利息保障倍數(shù)又稱盈余利息倍數(shù)，其計算公式為： 利息保障倍數(shù) = 返回 付利息及付所得稅前的利潤本期利息支出148應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 = 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) = 一般說來

59、，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，說明應(yīng)收賬款的流動性越大。否則企業(yè)營運資金會過多滯留在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)。 返回銷售收入平均應(yīng)收賬款360360平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷售收入149股東權(quán)益比率 股東權(quán)益比率用所有者提供的資本在總資產(chǎn)中的比重來表示，反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。其公式為： 股東權(quán)益比率 = 或 股東權(quán)益比率 = 一般說來，該比率越大越好，因為所有者出資不像負(fù)債存在到期還本的壓力，不至于陷入債務(wù)危機。但如果比率過高，則會減少財務(wù)杠桿作用的發(fā)揮，對股東較為不利。 返回100股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額100股東權(quán)益總額負(fù)債總額股東權(quán)益總額150資產(chǎn)負(fù)債比率 資產(chǎn)負(fù)債比率

60、 = 從債權(quán)角度看，債務(wù)比率越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款風(fēng)險小。從股東角度看，由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營中發(fā)揮同樣作用，所以在全部資本利潤率高于借款利息率時，負(fù)債比例越大越好，否則相反。 而從經(jīng)營者角度看，舉債比率大說明企業(yè)活力充沛，但如果超出債權(quán)人心理承受程度，企業(yè)就借不到錢。若企業(yè)不舉債，或負(fù)債比例很小，則說明企業(yè)畏縮不前，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營活動的能力很差。 返回100負(fù)債總額資產(chǎn)總額151長期負(fù)債比率 長期負(fù)債比率= 由于是長期負(fù)債，所以公司不會面臨很大的流動性不足風(fēng)險，短期償債壓力不大。公司可以把長期負(fù)債籌得的資金用于增加固定資產(chǎn)，擴大經(jīng)營規(guī)模。但如果長期負(fù)