海外鋰資源企業(yè)近況總結(jié)近憂與遠(yuǎn)慮同在

1、 摘要/Abstract澳洲精礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)低于預(yù)期2021Q1至今，澳洲共計(jì)恢復(fù)+新增鋰精礦產(chǎn)能108萬(wàn)噸，2021Q1/Q2/Q3/Q4/2022Q1澳洲鋰精礦產(chǎn)量分別為43.47/45.52/51.20/47.91/47.60萬(wàn) 噸，產(chǎn)能增加但產(chǎn)量并未如期增加的情況明顯，復(fù)工復(fù)產(chǎn)并非如市場(chǎng)預(yù)期的那么樂(lè)觀。Mt Wodgina于2017年2月開(kāi)始采礦作業(yè)，2017年4月第一 船鋰輝石原礦運(yùn)往中國(guó)。2018年三季度之前，公司以生產(chǎn)和出口鋰輝石原礦為主。3座鋰輝石精礦選礦廠，于2018年3月開(kāi)始建設(shè)，分別于2019年 3月、2019年6月、2019年11月開(kāi)始調(diào)試，但整個(gè)礦山于2019年11月開(kāi)始

2、停產(chǎn)維護(hù)，歷史上實(shí)際精礦生產(chǎn)量非常少。Mt Wodgina迄今為止停產(chǎn)時(shí) 間已近2年半，歷史上選礦廠建成后即進(jìn)入停產(chǎn)狀態(tài)，復(fù)工后爬坡速度恐難樂(lè)觀。站在當(dāng)下看今明兩年，海外鋰資源供給增量難言樂(lè)觀LAC旗下的阿根廷Cauchar-Olaroz鹽湖計(jì)劃是在2022H2完成機(jī)械安裝并開(kāi)始調(diào)試，低于原來(lái)2022H2正式商產(chǎn)指引預(yù)期。Core及Sigma都計(jì)劃在 2022 年年底之前進(jìn)行首次生產(chǎn)，但截至當(dāng)下，仍在土方工程和配套設(shè)施完成階段，主體施工及設(shè)備安裝尚在早期，目前看年底投產(chǎn)難度較大。 NAL目標(biāo)是2022年5月開(kāi)工，2023Q1生產(chǎn)出第一批鋰輝石精礦，但截至2022年5月23日，Sayona只發(fā)布

3、了NAL的預(yù)可行性研究報(bào)告，DFS仍需在 今年晚些時(shí)候才能完成，從項(xiàng)目時(shí)間進(jìn)度上看，NAL并不像能夠在2023Q1完成項(xiàng)目投產(chǎn)的狀態(tài)。站在當(dāng)下看今明兩年，海外鋰資源增量項(xiàng)目進(jìn)度 低于預(yù)期概率較大。 摘要/Abstract全球市場(chǎng)已不存在大量的鋰鹽年度鎖價(jià)長(zhǎng)協(xié)，海內(nèi)外鋰鹽超額價(jià)差不復(fù)存在Allkem旗下Olaroz 鹽湖，2022年1/3合約定價(jià)與月平均現(xiàn)貨指數(shù)掛鉤，2/3與按雙月/季度定價(jià)的合約指數(shù)掛鉤。雅保2022年鋰業(yè)務(wù)收入中，預(yù)計(jì)電 池級(jí)產(chǎn)品收入將占的70%-80%，其中20%預(yù)計(jì)來(lái)自現(xiàn)貨銷售合同，另外約有60%來(lái)自具有可變價(jià)格機(jī)制的合同，較行業(yè)指數(shù)存在3-6個(gè)月滯后，剩下 為固定價(jià)格的

4、合同，預(yù)計(jì)平均售價(jià)將同比增長(zhǎng)約140%（至24萬(wàn)元/噸），遠(yuǎn)高于2021Q4業(yè)績(jī)報(bào)告時(shí)指引的售價(jià)14-15萬(wàn)元/噸。Livent 預(yù)計(jì)2022鋰鹽 平均售價(jià)為24-27萬(wàn)元/噸，遠(yuǎn)高于2021Q4業(yè)績(jī)報(bào)告時(shí)給出的17-19萬(wàn)元/噸的銷售均價(jià)指引。SQM大概80%的銷售量將跟隨市場(chǎng)波動(dòng)，2022Q1銷售 均價(jià)達(dá)到大約3.8萬(wàn)美元/噸，根據(jù)智利海關(guān)數(shù)據(jù)，4月份智利出口給中國(guó)的碳酸鋰均價(jià)為5.38萬(wàn)美元/噸，環(huán)比增長(zhǎng)98.84%，我們預(yù)計(jì)二季度SQM售價(jià) 將繼續(xù)大幅上漲。目前海外鋰鹽企業(yè)合同模式已大部分變更為季度定價(jià)模式，較市場(chǎng)指數(shù)存在3-6個(gè)月的滯后，雖然目前仍大幅落后于中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格， 但相較于之

5、前的年度鎖價(jià)合同已有較大改變。并且隨著時(shí)間的推移和合同重置的繼續(xù)，與中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格差距將愈來(lái)愈小，我們之前所擔(dān)心的海外電動(dòng) 車企業(yè)和電池企業(yè)因?yàn)楹Ｍ廨^低的鋰鹽售價(jià)所帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)正逐步縮小。同樣，市場(chǎng)期待的海外較低的年度鎖價(jià)的鋰鹽價(jià)格能夠影響國(guó)內(nèi)價(jià)格，或 者說(shuō)基于海外較低的鋰鹽價(jià)格國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不至于漲幅過(guò)高導(dǎo)致差價(jià)過(guò)大的預(yù)期落空，非常明顯海外鋰鹽合同價(jià)格正在追平國(guó)內(nèi)。海外資源增量部分脫鉤中國(guó)市場(chǎng)跡象明顯豐田通商是Allkem的單體第一大股東（持股6.16%），另在Olaroz鹽湖中持股25%，并在阿根廷鹽湖提鋰以及日本工廠的建設(shè)中提供了充裕的低息貸 款支持，很難想象Allkem旗下項(xiàng)目的增量部分與豐

6、田通商毫無(wú)關(guān)系。PLS并購(gòu)后恢復(fù)生產(chǎn)的原Altura項(xiàng)目以及后續(xù)Pilgangoora擴(kuò)建項(xiàng)目的增量精礦， 一部分將供應(yīng)PLS與POSCO合資的韓國(guó)氫氧化鋰加工廠，一部分與Calix合作在澳洲本土加工成磷酸鋰后運(yùn)往歐洲進(jìn)一步加工成電池級(jí)鋰鹽。 摘要/AbstractCore Lithium旗下的Mt Finniss，一期項(xiàng)目包括3家長(zhǎng)協(xié)客戶，雅化集團(tuán)：7.5萬(wàn)噸/年；贛鋒鋰業(yè)7.5萬(wàn)噸/年；特斯拉2.75萬(wàn)噸/年；時(shí)間期限均為4年。Sigma Lithium旗下的Grota do Cirilo項(xiàng)目，一期項(xiàng)目包括三井物產(chǎn)和LG 2家長(zhǎng)協(xié)客戶。Liontown Resources旗下Mt Kath

7、leen Valley ，目前已簽 約長(zhǎng)協(xié)客戶2家，包括特斯拉和LG，合計(jì)簽約量占年產(chǎn)量的60%。Lake Resources旗下的Kachi 項(xiàng)目已簽約福特汽車和總部位于日本的貿(mào)易公司 Hanwa 2家企業(yè)，合計(jì)簽約量占年產(chǎn)量的60%。從海外鋰資源企業(yè)近兩三年增量部分的包銷協(xié)議可以看出，綁定日韓歐美市場(chǎng)或者產(chǎn)業(yè)鏈下延趨勢(shì)明 顯，很難再現(xiàn)上輪周期中新投項(xiàng)目全面綁定中國(guó)市場(chǎng)的局面。我們國(guó)家在鋰資源需求量旺盛的情況下，需要整合平衡好國(guó)內(nèi)鋰資源項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)節(jié)奏， 同時(shí)采取與海外友好國(guó)家地區(qū)共同建設(shè)開(kāi)發(fā)鋰資源項(xiàng)目的模式，掌握上游關(guān)鍵戰(zhàn)略資源的話語(yǔ)權(quán)，充分應(yīng)對(duì)激增的動(dòng)力及儲(chǔ)能電池鋰資源需求量，為 中國(guó)早日

8、實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和保駕護(hù)航。投資建議2022Q1，疫情和供應(yīng)鏈緊張仍在影響著澳洲鋰礦供應(yīng)，澳洲礦企在2022Q1合計(jì)精礦產(chǎn)量并沒(méi)有出現(xiàn)環(huán)比大幅提升。同時(shí)，經(jīng)過(guò)一年的產(chǎn)能擴(kuò)張，澳 洲礦企在2022Q1同比2021Q1的精礦產(chǎn)量也僅提升10%，約4.13萬(wàn)噸，折碳酸鋰當(dāng)量約0.5萬(wàn)噸。可見(jiàn)上游鋰資源供應(yīng)產(chǎn)能擴(kuò)張速度較慢，遠(yuǎn)不及下 游需求增速。作為未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間電動(dòng)車蓬勃發(fā)展所必需的上游原材料，各國(guó)紛紛將鋰資源調(diào)為國(guó)家戰(zhàn)略資源，這意味著海外收購(gòu)及供給不僅受此 前地緣政治影響，還將受到各國(guó)未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展顧慮影響。我國(guó)鋰鹽產(chǎn)量中超六成原材料來(lái)自于澳洲進(jìn)口的鋰精礦，澳礦PLS 4月和5月分別舉行了2次鋰 精

9、礦現(xiàn)貨拍賣，成交價(jià)分別為6250美元/噸和6586美元/噸（SC6.0，CIF中國(guó)），2022Q2澳洲鋰精礦長(zhǎng)協(xié)價(jià)在5000-5500美元/噸左右，PLS每次拍賣摘要/Abstract的價(jià)格，對(duì)下一季度的鋰精礦長(zhǎng)協(xié)價(jià)都有一定的預(yù)期作用，可以判斷2022Q3鋰精礦長(zhǎng)協(xié)價(jià)大概率會(huì)進(jìn)一步上漲，我們預(yù)計(jì)將突破6000美元/噸。精 礦上漲導(dǎo)致的成本抬升，勢(shì)必會(huì)加速一體化企業(yè)和加工企業(yè)的利潤(rùn)分化，在此建議大家關(guān)注上下游一體化的企業(yè)。推薦關(guān)注正在推進(jìn)鴛鴦壩250萬(wàn)噸/ 年鋰礦精選項(xiàng)目的【融捷股份】；正在辦理茜坑鋰云母礦探轉(zhuǎn)采的【江特電機(jī)】；阿壩州李家溝鋰輝石礦即將投產(chǎn)的【川能動(dòng)力】；受益標(biāo)的包括格 林布什礦

10、山未來(lái)5年一直在增產(chǎn)且可以通過(guò)代工實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量放量的【天齊鋰業(yè)】；以及近期順利產(chǎn)出首噸粗制磷酸鋰的【金圓股份】。風(fēng)險(xiǎn)提示1）全球鋰鹽需求量增速不及預(yù)期；2）澳洲Wodgina礦山爬坡超預(yù)期；3）澳洲Greenbushes外售鋰精礦；4）南美鹽湖新項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期；5）宜春鋰云母精礦放量超預(yù)期；6）全球電動(dòng)車銷量不及預(yù)期；6）鋰精礦及鋰鹽價(jià)格不及預(yù)期。目錄/Contents在產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)在建企業(yè)經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)停產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)華西證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明0102030405投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示01Allkem 經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)2022

11、Q1 Mt Cattlin 生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況2022Q1，Mt Cattlin鋰精礦產(chǎn)量為4.86萬(wàn)噸（品位5.4%，回收率57.5%），同比增加4.24%，環(huán)比減少7.01%，這一數(shù)字略低于前一個(gè)季度， 因?yàn)樵V品位已恢復(fù)到礦山的平均壽命水平。2022Q1，Mt Cattlin銷售的鋰精礦為6.61萬(wàn)噸（品位5.6%），同比增長(zhǎng)120.65%，環(huán)比增長(zhǎng)73.39%，主要受海運(yùn)船只緊張影響，這其中包括 2022年1月額外裝運(yùn)的2.3萬(wàn)噸2021年產(chǎn)量。2022Q1鋰精礦銷售價(jià)格2178美元/噸（CIF），環(huán)比增長(zhǎng)36.55%，收入為1.438億美元。2022Q1鋰精礦生產(chǎn)現(xiàn)金成本為349美元/噸（

12、FOB，不包括營(yíng)銷和特許權(quán)使用費(fèi)），環(huán)比增加7.72%。由于本季度大部分時(shí)間西澳州邊境處于 關(guān)閉狀態(tài)，預(yù)計(jì)總采礦量已下調(diào)。2022財(cái)年的生產(chǎn)現(xiàn)金成本被下調(diào)至380-410美元。2022Q1毛利率為84%或1835美元/噸（約1.21億美元）。隨著 Q2剩余時(shí)間的價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)這將進(jìn)一步增加。2022Q1礦山的回收率為57.5%，環(huán)比增加0.5pct，2022財(cái)年預(yù)計(jì)回收率為55-59%。2022Q1生產(chǎn)的鋰精礦品位為5.4%，2022財(cái)年的生產(chǎn)計(jì)劃指引為5.5-5.7%的生產(chǎn)計(jì)劃指引。1、Allkem 經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)表1：Mt Cattlin的運(yùn)營(yíng)和銷售業(yè)績(jī)5 不包括營(yíng)銷和特許權(quán)使用費(fèi)1、All

13、kem 經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)單位2022財(cái)年計(jì)劃2022Q12021Q42021Q3生產(chǎn)回收率%55-5957.557.061.7精礦產(chǎn)量dmt200,000-210,00048,56252,22567,931精礦品位%25.5-5.75.45.75.7銷售精礦發(fā)運(yùn)量dmt66,01138,07189,640發(fā)運(yùn)的精礦品位%2-5.65.75.7銷售價(jià)格美元/噸 CIF2,1781,620796收入百萬(wàn)美元143.861.771.4生產(chǎn)成本單噸精礦現(xiàn)金成本(5)美元/噸 FOB380-410349324351Mt Cattlin 展望鋰輝石市場(chǎng)的強(qiáng)勁狀況支持對(duì)2022Q2鋰輝石精礦定價(jià)進(jìn)行深入討論，預(yù)

14、計(jì)簽約價(jià)格約為5000美元/噸（SC6% CIF），銷售量約50,000噸鋰輝 石。目標(biāo)在2022Q4完成勘探鉆井，以延長(zhǎng)礦山壽命并繼續(xù)生產(chǎn)。第一階段的目標(biāo)是將320萬(wàn)噸推斷的資源量轉(zhuǎn)化為指示的資源量，Li2O平均品位為1.2%。1、Allkem 經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)圖1：Mt Cattlin 勘探計(jì)劃以立即延長(zhǎng)礦山壽命Olaroz 鹽湖生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況2022Q1，碳酸鋰產(chǎn)量為2972噸，環(huán)比下降18.44%，同比下降8.04%。主要原因是2月份進(jìn)行了為期10天的維護(hù)停工，此次停工包括將擴(kuò)建設(shè)施與現(xiàn)有設(shè)施連接起來(lái)的搭線工程。本季度電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)量占比為35%（為近一年最低的季度），符合這一時(shí)期的銷售需求

15、，今年剩余時(shí)間的份額將 恢復(fù)到大約50/50。2022Q1，碳酸鋰銷量為3157噸，環(huán)比下降4.13%，同比上升4.12%。其中44%為電池級(jí)，符合客戶要求，技術(shù)級(jí)產(chǎn)品已交付到Naraha現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行 調(diào)試和未來(lái)的生產(chǎn)。2022Q1平均銷售價(jià)格為27236美元/噸（FOB），環(huán)比上漲118%，反映出強(qiáng)勁的市場(chǎng)狀況?？備N售收入約為8600萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)386%，環(huán)比 增長(zhǎng)109%。2022Q1銷售鋰鹽的現(xiàn)金成本為3,811美元/噸，反映了技術(shù)級(jí)碳酸鋰銷售量環(huán)比增加（44% vs 65%）、激勵(lì)措施的增加和強(qiáng)有力的成本控制，盡 管本季度通貨膨脹率（16%）再次超過(guò)了貶值率（8.1%）。本季度出口關(guān)稅

16、為949美元/噸，反映了較高的收入。本季度的毛利率為 86% 或 23,425 美元/噸（約 7,400 萬(wàn)美元），預(yù)計(jì)隨著Q2的價(jià)格上漲而進(jìn)一步增加。1、Allkem 經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)7 不包括營(yíng)銷和特許權(quán)使用費(fèi)表2：Olaroz 鹽湖分季度生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況1、Allkem 經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)科目單位2022Q12021Q4環(huán)比增長(zhǎng)%2021Q1同比增長(zhǎng)%產(chǎn)量噸29723644-18%3232-8%銷售量噸31573293-4%30324%平均售價(jià)美元/噸2723612491118%5853365%銷售現(xiàn)金成本（7）美元/噸38114336-12%3867-1%收入百萬(wàn)美元8641109%18386%毛利

17、美元/噸234258155187%19861080%毛利率%86%65%21%34%52%出口關(guān)稅美元/噸949444114%210352%Olaroz 鹽湖展望2022Q2銷售指引價(jià)為35,000美元/噸（FOB）。2022年，1/3 合約定價(jià)與月平均現(xiàn)貨指數(shù)掛鉤，2/3 與按雙月/季度定價(jià)的合約指數(shù)掛鉤。Olaroz項(xiàng)目二期2.5萬(wàn)噸LCE擴(kuò)建進(jìn)展順利。隨著項(xiàng)目各個(gè)部分的完成，正在繼續(xù)進(jìn)行調(diào)試，預(yù)計(jì)將在22年下半年進(jìn)行首次生產(chǎn)。截至2022年3月 底，整個(gè)項(xiàng)目建設(shè)已完成77%，預(yù)計(jì)的運(yùn)營(yíng)成本為 3206 美元/噸。2022年4月4日公告上修資源量，將Allkem在Olaroz盆地的資源量從

18、640萬(wàn)噸LCE至1620萬(wàn)噸LCE，其中510萬(wàn)噸LCE為探明資源量，460萬(wàn)噸LCE 為指示資源量，其余為推斷資源量狀態(tài)（按100%計(jì)算）。Allkem在Olaroz和緊鄰的Cauchari盆地的資源總量現(xiàn)在是2250萬(wàn)噸LCE，是世界上最大的鋰資源之一。1、Allkem 經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)圖2：Olaroz 鹽湖生產(chǎn)工藝流程N(yùn)araha氫氧化鋰加工廠一期氫氧化鋰規(guī)模1萬(wàn)噸/年，旨在將 Olaroz 工業(yè)級(jí)碳酸鋰轉(zhuǎn)化為電池級(jí)氫氧化鋰。Naraha 工廠的建設(shè)已經(jīng)完成，現(xiàn)場(chǎng)培訓(xùn)和工廠預(yù)調(diào)試工作正在進(jìn)行中。通過(guò)與豐田通商株式會(huì)社 (TTC) 建立的合資企業(yè)TLC（Toyotsu lithium Co

19、rp）來(lái)運(yùn)營(yíng)，Allkem 持有其75%的股權(quán)。在3月16日的地震之后，工廠的測(cè)試和檢查仍在繼續(xù)，但調(diào)試活動(dòng)將在2022年第二季度繼續(xù)進(jìn)行，預(yù)計(jì)在2022年第三季度進(jìn)行首次生產(chǎn)。Naraha 工廠的投產(chǎn)標(biāo)志著公司進(jìn)入到電池級(jí)氫氧化鋰市場(chǎng)，目標(biāo)銷往日韓市場(chǎng)，未來(lái)有2期擴(kuò)產(chǎn)的準(zhǔn)備。1、Allkem 經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)Sal de VidaSal de Vida旨在通過(guò)在Salar del Hombre Muerto的蒸發(fā)和加工操作來(lái)生產(chǎn)大部分電池級(jí)碳酸鋰。2002年4月4日，Allkem公司宣布將產(chǎn)能提高40%，達(dá)到45000噸/年，分兩期進(jìn)行，一期為15000噸/年，二期為30000噸/年。Sal d

20、e Vida項(xiàng)目 的經(jīng)濟(jì)分析，基于平均FOB銷售價(jià)格17,485美元/噸，包括：1）一期的稅前NPV10%實(shí)際為12.3億美元，稅前內(nèi)部收益率為50%；2）二期的稅前 NPV10%實(shí)際為18.1億美元，稅前內(nèi)部收益率為38%。項(xiàng)目執(zhí)行一期鹽田和鹵水調(diào)配系統(tǒng)的建設(shè)于2022年1月開(kāi)始，預(yù)計(jì)將在2023年下半年首次生產(chǎn)。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，2022年的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域包括：1）非 工藝基礎(chǔ)設(shè)施、鹽田和石灰廠的建設(shè)；2）為滿足施工進(jìn)度需要，采購(gòu)長(zhǎng)周期設(shè)備；3）完成30%光伏能源解決方案的招標(biāo)程序；3）推進(jìn)更新的監(jiān)管 審批，以提高一期產(chǎn)能。2022年晚些時(shí)候的項(xiàng)目執(zhí)行將側(cè)重于在開(kāi)始建造碳酸鋰工廠之前調(diào)試第一

21、組鹽田，并逐步為運(yùn)營(yíng)做好準(zhǔn)備。這個(gè)時(shí)間表允許在工廠建設(shè)期間進(jìn)行 鹵水蒸發(fā)，允許蒸發(fā)的鹵水在投入生產(chǎn)后供給工廠，一旦一期開(kāi)始調(diào)試，二期的開(kāi)發(fā)將同時(shí)進(jìn)行。井場(chǎng)鉆探2021年完成的8口生產(chǎn)井的鉆探結(jié)果顯示，修訂后的資源量估計(jì)為685萬(wàn)LCE，比2021年以前的聲明增加了10%，修訂后的儲(chǔ)量估計(jì)為174萬(wàn)LCE， 比以前的聲明增加34%，基于該儲(chǔ)量，可支持40年項(xiàng)目壽命。1、Allkem 經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)1、Allkem 經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)礦產(chǎn)資源量（萬(wàn)噸）品位（%）含氧化鋰（萬(wàn)噸）投產(chǎn)時(shí)間40301.4056.422022年下半年開(kāi)始施工，并在2024年上半年進(jìn)行調(diào)試礦石儲(chǔ)量（萬(wàn)噸）品位（%）含氧化鋰（萬(wàn)噸）

22、37211.3048.37鋰精礦產(chǎn)能（萬(wàn)噸/年）品位（%）礦山壽命（年）32（回收率71%）5.619James Bay開(kāi)發(fā)建設(shè)情況Allkem預(yù)計(jì)，James Bay項(xiàng)目的施工活動(dòng)將在2022年下半年開(kāi)始，并在2024年上半年投入使用。為了實(shí)現(xiàn)這些里程碑，2022年的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域包括：1）進(jìn)一步開(kāi)展工程活動(dòng)，以最終確定設(shè)計(jì)、設(shè)備和工廠配置；2）采購(gòu)設(shè)備、臨時(shí)裝置和關(guān)鍵合同；3）為當(dāng)?shù)氐睦嫦嚓P(guān)者制定可持續(xù)舉措；推進(jìn)環(huán)境和社會(huì)影響評(píng)估（ESIA）、影響和利益協(xié)議（IBA）和監(jiān)管審批?；竟こ桃呀?jīng)完成，加工廠的詳細(xì)工程已按計(jì)劃與持續(xù)的采購(gòu)過(guò)程一起開(kāi)始。其他現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查工作，包括滅菌鉆探（用于最終的工

23、廠和基礎(chǔ)設(shè)施位置） 和進(jìn)一步的資源定義也已成功完成，分析和報(bào)告預(yù)計(jì)將在4月份完成。環(huán)境影響評(píng)估已于2021年7月重新提交給當(dāng)局，以反映同年早些時(shí)候發(fā)布的2021年初步經(jīng)濟(jì)評(píng)估中對(duì)該項(xiàng)目做出的修改。澄清過(guò)程正在與當(dāng)局進(jìn) 行，并繼續(xù)與當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)和利益相關(guān)者接觸，包括Eastmain的Cree族和Cree族政府。1月和2月收到的聯(lián)邦和省當(dāng)局的澄清請(qǐng)求在本季度末得到了答復(fù)， 并提供了技術(shù)信息。與Cree族代表就影響和效益評(píng)估進(jìn)行了討論，并將繼續(xù)與環(huán)境影響評(píng)估并行。表3：James Bay 基本情況Allkem 中期目標(biāo)成為前三大鋰化學(xué)品生產(chǎn)商，目標(biāo)是到2026年獲得全球10%的市場(chǎng)份額。圖4：Allke

24、m 項(xiàng)目交付進(jìn)度表圖3：Allkem到2026年產(chǎn)能目標(biāo)1、Allkem 經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)財(cái)務(wù)情況截至2022年3月31日，Allkem公司的可用現(xiàn)金約為4.213億美元（不包括于4月初收取的Mt Cattlin 3月份售出精礦收回的7340萬(wàn)美元現(xiàn) 金），低于2021年12月31日的現(xiàn)金余額，當(dāng)時(shí)約為4.275億美元。其中Mt Cattlin貢獻(xiàn)了3400萬(wàn)美元的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金（不包括上述7340萬(wàn)美元），扣除了資本支出和營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)，部分被Olaroz二期項(xiàng)目資金1350萬(wàn)美元、Sal de Vida資本支出790萬(wàn)美元、James Bay開(kāi)發(fā)成本 480萬(wàn)美元、Naraha項(xiàng)目出資870萬(wàn)美元、企

25、業(yè)成本480萬(wàn)美元和其他項(xiàng)目?jī)舫杀?0萬(wàn)美元所抵消。790萬(wàn)美元和8,680萬(wàn)美元已被預(yù)留作為Naraha債務(wù)融資和Naraha擴(kuò)建債務(wù)融資的完工前擔(dān)保。這8,680萬(wàn)美元可供Allkem用于資助Olaroz 二期擴(kuò)建的資本支出、增值稅和營(yíng)運(yùn)資金。一家銀行已經(jīng)為二期擴(kuò)建的供應(yīng)商提供了1,915萬(wàn)美元的付款擔(dān)保，隨著交貨和發(fā)票的支付，預(yù) 計(jì)在2022年內(nèi)會(huì)減少到零。Allkem已經(jīng)用其手頭的1440萬(wàn)美元為該金額的75%提供擔(dān)保。4,000萬(wàn)美元的法國(guó)巴黎銀行債務(wù)融資仍然完全 未提取，2022年12月到期。阿根廷經(jīng)濟(jì)狀況比索兌美元匯率在Q1貶值 8.1%，從2021年12月31日的102.72比

26、索，到2022年3月31日的111.01比索。從 2021年4月1日到2022年3月 31 日的12個(gè)月期間，比索兌美元匯率貶值約 21%。3月份的通脹率為6.7%，本季度總計(jì)約為16%。 從 2021年4月1日到2022年3月31日的12個(gè)月期間，通貨膨脹率約為55%。1、Allkem 經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)02PLS 經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)2、皮爾巴拉礦業(yè)（Pilbara Minerals ）經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)Pilbara鋰精礦生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況2022Q1生產(chǎn)81,431干噸鋰輝石精礦（2021Q4：83,476干噸），在之前的計(jì)劃指引范圍內(nèi)（75000-90000干噸）。由于COVID-19的影響和勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張，

27、工作人員和承包商的資源短缺影響了產(chǎn)量；2022Q1鋰輝石精礦出貨量為 58,383 干噸（2021Q4：78,679 干噸），受到 港口延遲裝運(yùn)約 20,000 干噸精礦的影響，該精礦原定于 3 月下旬發(fā)運(yùn)（4月7日離開(kāi)黑德蘭港）。之前的指引假設(shè)了 COVID-19 社區(qū)傳播將對(duì)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生了一定程度的影響。在本季度，這些預(yù)期的影響已經(jīng)出現(xiàn)，主要表現(xiàn)為在所有運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域都 感受到運(yùn)營(yíng)人員短缺的形式，并進(jìn)一步受到西澳采礦業(yè)勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張的挑戰(zhàn)。這些短缺影響轉(zhuǎn)化為減少的開(kāi)采量（與計(jì)劃相比），減少了 Pilgan 加工廠的運(yùn)行時(shí)間（由于延長(zhǎng)的加工廠維護(hù)停機(jī)時(shí)間）以及 Ngungaju 加工廠的調(diào)試和增產(chǎn)速度

28、減慢。2022Q1鋰精礦庫(kù)存為37508噸（2021Q4：16496噸）。本季度繳納特許權(quán)使用費(fèi)前每噸成本為458美元（FOB），這比2021Q4的每噸420美元高出約38美元。如果加上特許權(quán)使用費(fèi)和運(yùn)費(fèi)，公司 最終的成本約為687美元/噸，與2021Q4的587美元/噸相比，本季度的運(yùn)費(fèi)成本繼續(xù)增加，成本影響為12美元/干噸，本季度的運(yùn)費(fèi)平均約為 70美元/噸。2、皮爾巴拉礦業(yè)（Pilbara Minerals ）經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)2021Q22021Q32021Q42022Q1鋰精礦生產(chǎn)量（干噸）77,16285,75983,47681,431鋰精礦銷售量（干噸）95,97291,54978,6

29、7958,383鋰精礦庫(kù)存（干噸）18,84512,55716,49637,508Pilbara鋰精礦生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況2022Q1鋰精礦銷售均價(jià)約2650為美元/噸（CIF中國(guó)，SC6.0），在之前的指引價(jià)2600-3000美元/噸的范圍內(nèi)，包括去年四季度定價(jià)的精礦， 該精礦最終在一季度裝運(yùn)。2021年Q4銷售均價(jià)為1750美元/噸。迄今為止，承購(gòu)客戶貨物的定價(jià)通常以SC6.0標(biāo)準(zhǔn)的精礦為基準(zhǔn)，但實(shí)際交付的產(chǎn)品品位可能較低。在這種情況下，銷售均價(jià)已按比例調(diào)整為 SC6.0精礦的價(jià)格。繼續(xù)與客戶就交付品位進(jìn)行討論，以最大限度地提高精礦的回收率，從而向客戶交付更多的鋰精礦。Pilgan 工廠的鋰精礦回

30、收率為61%，與目標(biāo)回收率 (64%) 基本一致，本季度礦石來(lái)自中部和南部礦坑（包括新的礦坑階段），期間礦石進(jìn)料將 發(fā)生一些變化。在一致和最佳的礦石進(jìn)料以及穩(wěn)定的加工廠運(yùn)行期間，Pilgan項(xiàng)目的長(zhǎng)期預(yù)期鋰回收率在70-75%之間。在此期間，Pilgan加工廠的計(jì)劃維護(hù)停 工（主要是）因人員短缺而超期運(yùn)行。表4：皮爾巴拉礦業(yè)2022Q1鋰精礦產(chǎn)銷情況Pilbara鋰精礦2022Q2展望公司還沒(méi)有確定對(duì)Q2銷售價(jià)格的預(yù)期，但從廣義上講，售出的價(jià)格將再次大幅上漲。公司提到了這樣一個(gè)事實(shí)，即參考Q1的 SC6 精礦價(jià)格為2650美元/噸，由于鋰鹽價(jià)格環(huán)比變動(dòng)的影響，在Q2很容易達(dá)到4000美元/噸以

31、上。在當(dāng)前市場(chǎng)上一般以承購(gòu)方式出售的精礦價(jià)格大約在每噸4000 美元到 4700 美元之間。由于COVID-19預(yù)計(jì)將在整個(gè)Q2繼續(xù)影響公司的運(yùn)營(yíng)，因此到2022年6月30日的生產(chǎn)能力仍然存在一些不確定性。COVID-19已經(jīng)（并且可能 在短期內(nèi)繼續(xù)）導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)延誤，包括停工和運(yùn)營(yíng)人員（采礦和加工）的勞工短缺。盡管存在這些影響，但 FY22 年度生產(chǎn)指導(dǎo)仍維持在34-38萬(wàn) 干噸的范圍內(nèi)，但注意到任何持續(xù)的COVID-19 影響都可能導(dǎo)致生產(chǎn)處于指導(dǎo)范圍的下限。關(guān)于中國(guó)和汽車工廠因疫情關(guān)停的影響，公司沒(méi)有看到需求受到任何影響，需求一直保持穩(wěn)定。在定價(jià)方面有點(diǎn)疲軟，這并不讓公司感到驚訝， 事實(shí)上它

32、正在喘息，這真的不足為奇。接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么？碳酸鋰和氫氧化鋰在市場(chǎng)如此的短缺，特別是在中國(guó)國(guó)內(nèi)，這表明他們將盡可能地采購(gòu)所有產(chǎn)品。已經(jīng)有客戶在中國(guó)簽訂 了交付鋰鹽的合同，但他們沒(méi)有原材料。整個(gè)市場(chǎng)甚至都不是真正依賴價(jià)格的，只是沒(méi)有產(chǎn)品。將建造的項(xiàng)目在成本方面與歷史標(biāo)準(zhǔn)完全不同，成本曲線的右側(cè)被構(gòu)建出來(lái)，這意味著長(zhǎng)期價(jià)格必須更高。公司談?wù)摰氖且粋€(gè)必須增長(zhǎng)十倍的 行業(yè)，長(zhǎng)期價(jià)格必須大大高于歷史標(biāo)準(zhǔn)才能支持該行業(yè)，否則它不會(huì)增長(zhǎng)。2、皮爾巴拉礦業(yè)（Pilbara Minerals ）經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)Ngungaju工廠重新啟動(dòng)Ngungaju工廠粗精礦浮選回路的生產(chǎn)在一季度基本上按計(jì)劃進(jìn)行。浮選回路重啟

33、的施工工作現(xiàn)已完成，本季度開(kāi)始空載調(diào)試。帶料調(diào)試在季度末后（2022年4月9日）開(kāi)始。Ngungaju工廠的全面調(diào)試和升級(jí)，包括提高鋰回收率，預(yù)計(jì)將從2022年三季度開(kāi)始，屆時(shí)鋰輝石精礦的目標(biāo)年產(chǎn)能預(yù)計(jì)將在18萬(wàn)噸/年至20萬(wàn)噸/年之間。在本季度出售了7,965干噸 Ngungaju 鋰輝石精礦。Pilgan工廠改擴(kuò)建項(xiàng)目Pilgan 工廠改進(jìn)項(xiàng)目成功投產(chǎn)，目前已將鋰輝石精礦的產(chǎn)能從 33萬(wàn)噸提高至 36-38萬(wàn)噸。Pilgangoora擴(kuò)建項(xiàng)目（項(xiàng)目名稱“P680”）隨著 Ngungaju 項(xiàng)目的增產(chǎn)，Pilgangoora項(xiàng)目的下一階段增量擴(kuò)建是“P680項(xiàng)目”，該項(xiàng)目將使Pilgan工廠

34、的鋰輝石精礦產(chǎn)能增加10萬(wàn)噸/年， 這將使Pilgangoora項(xiàng)目的總裝機(jī)產(chǎn)能從58萬(wàn)噸/年增加到68萬(wàn)噸/年。Pilbara Minerals正在完成研究和估算，以支持P680項(xiàng)目的金融投資決策（FID），金融投資決策預(yù)計(jì)2022年二季度開(kāi)始，P680項(xiàng)目目標(biāo)是9個(gè)月后 完成FID，但公司需要較長(zhǎng)準(zhǔn)備時(shí)間，這可能更像是12個(gè)月。Pilbara Minerals將繼續(xù)對(duì)P680項(xiàng)目之后的后續(xù)增量擴(kuò)建進(jìn)行修訂研究。下一次擴(kuò)建的目標(biāo)是將Pilgangoora的總產(chǎn)能提高到100萬(wàn)噸/年，并將被稱 為“P1000項(xiàng)目”。P1000項(xiàng)目的金融投資決策開(kāi)始日期預(yù)計(jì)為2022年四季度，P1000屬于需要

35、長(zhǎng)周期準(zhǔn)備的項(xiàng)目，它應(yīng)該在非常早期。2、皮爾巴拉礦業(yè)（Pilbara Minerals ）經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)與POSCO合資建設(shè)氫氧化鋰加工廠在本季度末，Pilbara Minerals宣布，浦項(xiàng)制鐵和Pilbara Minerals之間完成和組建下游合資企業(yè)的關(guān)鍵先決條件已經(jīng)滿足，并于2022年4月13日完 成。與POSCO合資企業(yè)是公司下游參與的開(kāi)始，韓國(guó)是進(jìn)入北美市場(chǎng)的關(guān)鍵入口。該合資公司的資金來(lái)自浦項(xiàng)制鐵（初始82%股權(quán)）和Pilbara Minerals（初始18%股權(quán)）的股權(quán)組合，剩余資金預(yù)計(jì)將來(lái)自無(wú)追索權(quán)的債務(wù)融資。 Pilbara Minerals最初在合資企業(yè)中的18%股權(quán)將由PO

36、SCO提供的7,960萬(wàn)澳元5年期可轉(zhuǎn)換債券提供全部資金。中游項(xiàng)目在本季度，完成了一項(xiàng)中游項(xiàng)目的范圍概略研究并向市場(chǎng)公布。中游項(xiàng)目的目標(biāo)是為電池材料行業(yè)生產(chǎn)更高價(jià)值、更環(huán)保的鋰產(chǎn)品。該研究表明，磷酸鋰是首選的中游產(chǎn)品，旨在為許多電池化學(xué)品制造商提供一種高度可行的原料，包括磷酸鐵鋰電池正極制造業(yè)，以及碳酸鋰和氫 氧化鋰生產(chǎn)。產(chǎn)品中鋰含量預(yù)計(jì)將從鋰輝石精礦中的5.7-6.0%增加到磷酸鋰中的36%，從而優(yōu)化產(chǎn)品海上物流，減少相關(guān)的碳排放，并最大限度地減少目的地市場(chǎng)的浪費(fèi)。歐洲是另一個(gè)關(guān)鍵目標(biāo)，公司的重點(diǎn)是，結(jié)合Calix技術(shù)和增值鋰鹽，直接進(jìn)入歐洲市場(chǎng)，并與下游成熟的參與者合作以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，這絕

37、對(duì)是公 司的一個(gè)重要目標(biāo)。2、皮爾巴拉礦業(yè)（Pilbara Minerals ）經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)中游項(xiàng)目獲得了澳大利亞政府現(xiàn)代制造業(yè)倡議計(jì)劃的2000萬(wàn)澳元捐款，用于支持Pilgangoora 項(xiàng)目的中游加工拓展。Pilbara Minerals 和 Calix 在組建合資企業(yè)以開(kāi)發(fā)小型示范工廠的談判方面進(jìn)展順利，雙方的目標(biāo)是在2022年第三季度初完成并執(zhí)行正式的合資協(xié) 議，該項(xiàng)目的最終投資決定將在 2022 年末/2023 年初作出。BMX平臺(tái)拍賣5月25日，PLS第五次鋰精礦競(jìng)拍成交價(jià)為5955美元/噸（SC5.5，黑德蘭港離岸價(jià)），按照折SC 6.0計(jì)算，加上每噸86美元/噸運(yùn)費(fèi)，折6586

38、美元/噸（中國(guó)到岸價(jià)）。按照碳酸鋰加工費(fèi)2.5萬(wàn)元/噸計(jì)算，折碳酸鋰成本42.09萬(wàn)元/噸（含增值稅）。相較于4月27日的拍賣，成交價(jià)為5650美元/噸（SC5.5，黑德蘭港離岸價(jià)），按照折SC 6.0計(jì)算，加上每噸86美元/噸運(yùn)費(fèi)，折6250美元/噸中國(guó)到岸價(jià)。按照碳酸鋰加工費(fèi)2.5萬(wàn)元/噸計(jì)算，折碳 酸鋰成本39.22萬(wàn)元/噸（含增值稅），碳酸鋰成本進(jìn)一步上漲，以上2批鋰精礦預(yù)計(jì)都將于2022年6月15日開(kāi)始交付。2、皮爾巴拉礦業(yè)（Pilbara Minerals ）經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)BMX平臺(tái)拍賣截至5月30日，電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)為47.64萬(wàn)元/噸，按照5月25日拍賣的鋰精礦價(jià)格計(jì)算，鋰鹽廠單

39、噸加工凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為4萬(wàn)元左右，這較2022Q1外 購(gòu)鋰精礦加工鋰鹽的單噸16萬(wàn)元的凈利潤(rùn)而言，利潤(rùn)空間已經(jīng)大幅壓縮。2022年全年鋰鹽供給緊張，原材料大幅上漲的情況下，后續(xù)鋰鹽價(jià)格大概 率上漲。Pilbara Minerals 預(yù)計(jì)，隨著 Ngungaju 產(chǎn)量的不斷增加和更多未承諾的產(chǎn)量出現(xiàn)，拍賣將更加定期舉行。公司不認(rèn)為可以做到每月拍賣，但肯定 會(huì)在今年年底變得更頻繁。公司有動(dòng)力盡可能頻繁地建立拍賣價(jià)格參考，因?yàn)樗兄诠舅械臓I(yíng)銷工作。BMX每次拍賣的數(shù)量在5000到 10000 噸之間，當(dāng)Ngungaju的產(chǎn)量達(dá)到滿負(fù)荷運(yùn)行時(shí)，主要基于公司的海運(yùn)計(jì)劃和降低運(yùn)費(fèi)的考慮。CEO繼任本季度

40、，公司董事總經(jīng)理兼CEO Ken Brinsden表示，他打算在2022年底前辭去該職位。Pilbara Minerals 已開(kāi)始物色公司下一任首席執(zhí)行官。公司已任命 Derwent 執(zhí)行官進(jìn)行高管搜索，并預(yù)計(jì)將在 2022 年第三季度發(fā)布有關(guān) Ken 繼任者的公告。2、皮爾巴拉礦業(yè)（Pilbara Minerals ）經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)235056501250 14292240 25002600800010000500050005000020004000600080001000001000200030004000500060005、2022/5/241、2021/7/292、2021/9/14SC

41、5.5黑德蘭港離岸價(jià)（美元/噸）3、2021/10/264、2022/4/27SC6.0中國(guó)到岸價(jià)（美元/噸）拍賣量（右軸，噸）2、皮爾巴拉礦業(yè)（Pilbara Minerals ）經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)圖5：Pilbara Minerals迄今為止共進(jìn)行了五次BMX鋰精礦現(xiàn)貨拍賣700065861200062505955財(cái)務(wù)情況2022Q1Pilgan 工廠的客戶銷售收入 1.692 億澳元（包括 2021Q4貨物最終定價(jià)調(diào)整后的 870 萬(wàn)澳元的收入）；本季度Pilgan 工廠的運(yùn)營(yíng)成本為5530萬(wàn)澳元，其中包括因季度末2萬(wàn)干噸貨物延遲而對(duì)庫(kù)存成本的進(jìn)一步增加；在本季度出售了7,965干噸 Ngun

42、gaju 鋰輝石精礦后，重啟 Ngungaju 業(yè)務(wù)帶來(lái)的凈收入為 740 萬(wàn)澳元；本季度Pilgan工廠改造項(xiàng)目相關(guān)的資本成本、Ngungaju工廠的重新啟動(dòng)，以及與采礦活動(dòng)相關(guān)的礦山廢料剝離成本資本化（1550萬(wàn)澳元）總計(jì)支 出3790萬(wàn)澳元；Pilbara Minerals本季度結(jié)束時(shí)現(xiàn)金余額為2.849億澳元，其中包括本季度內(nèi)完成裝運(yùn)的7520萬(wàn)澳元不可撤銷銀行信用證。這比截至2021年12月31 日的2.45億澳元的等值余額增加了3990萬(wàn)澳元，并受到了2510萬(wàn)澳元債務(wù)償還以及本季度末因泊位準(zhǔn)入限制導(dǎo)致2萬(wàn)噸貨物裝船延遲的影響。該船 隨后于2022年4月7日啟航，最終價(jià)格與前一季度

43、的價(jià)格指導(dǎo)一致（CIF中國(guó)，SC6基礎(chǔ)）。2、皮爾巴拉礦業(yè)（Pilbara Minerals ）經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)03IGO礦業(yè)經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)Greenbushes生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況2022Q1 Greenbushes共生產(chǎn)鋰精礦27.05萬(wàn)噸（2021Q4為25.9萬(wàn)噸），環(huán)比增長(zhǎng) 5%。其中技術(shù)級(jí)精礦產(chǎn)量為4.06萬(wàn)噸（2021Q4為4.04萬(wàn)噸），化學(xué)級(jí)精礦產(chǎn)量22.98萬(wàn)噸（2021Q4為21.82萬(wàn)噸）。2022年2月上旬該礦東南部的一場(chǎng)叢林大火對(duì)主要電線造成的破壞影響了磨機(jī)運(yùn) 行時(shí)間，導(dǎo)致2月份鋰輝石精礦產(chǎn)量比計(jì)劃的低約2.3萬(wàn)噸。2022Q1 Greenbushes銷售收入為 5.462 億澳

44、元，環(huán)比增長(zhǎng) 146%。Greenbushes EBITDA 為 4.275 億澳元，EBITDA 利潤(rùn)率為 78%。2022Q1鋰精礦銷售成本為（不包括特許權(quán)使用費(fèi)）235澳元/噸，折美金170美元/噸（2021Q4為242澳元/噸，折美金176美元/噸）。包括 特許權(quán)使用費(fèi)在內(nèi)的銷售成本為476澳元/噸，折美金345美元/噸（2021Q4為388澳元/噸，折美金283美元/噸）。主要由于鋰輝石精礦現(xiàn) 貨價(jià)格上漲導(dǎo)致需要向州政府支付更高的特許權(quán)使用費(fèi)。Greenbushes 2022H1化學(xué)級(jí)鋰精礦的銷售價(jià)格約為1770美元/噸（FOB），而2021H2約為592美元/噸（FOB）。2022

45、H2的銷售價(jià)格將 在2022年7月重置。2022Q1尾礦再處理廠（TRP）建設(shè)完成，于2月投產(chǎn)后生產(chǎn)初級(jí)鋰精礦1,030噸，于3月生產(chǎn)14,588 噸，預(yù)計(jì)Q2的調(diào)試產(chǎn)量將繼續(xù)增加。TRP 用于處理來(lái)自尾礦庫(kù)的200萬(wàn)噸庫(kù)存鉭加工尾礦，這些尾礦的氧化鋰平均品位為1.4%。TRP 預(yù)計(jì)在大約5年內(nèi)每年生產(chǎn)28萬(wàn)噸化學(xué)級(jí)鋰精礦 (SC6.0)。預(yù)計(jì)TRP新增生產(chǎn)的鋰精礦現(xiàn)金生產(chǎn)成本將與 CGP1 和 CGP2 現(xiàn)有的精礦成本一致。Greenbushes CGP3 FEED 研究獲得批準(zhǔn)，IGO 預(yù)計(jì)建設(shè)將于2025年初完成，剩余資本開(kāi)支可能在5億至5.5億澳元之間，總資本開(kāi)支為 6.27 億澳元，

46、CGP3的設(shè)計(jì)鋰精礦產(chǎn)能為52萬(wàn)噸/年（SC6.0）。4、IGO礦業(yè)（IGO Limited）經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)Kwinana工廠建設(shè)進(jìn)展Kwinana 項(xiàng)目本季度的EBITDA和調(diào)試資本支出分別為-1660 萬(wàn)澳元和690萬(wàn)澳元（2021Q4：分別為-900萬(wàn)澳元和1440萬(wàn)澳元）。一期氫氧化鋰項(xiàng)目經(jīng)過(guò)反復(fù)調(diào)試和優(yōu)化，首批約10噸氫氧化鋰產(chǎn)品通過(guò)公司內(nèi)部實(shí)驗(yàn)室取樣檢測(cè)，并于2022年5月19號(hào)確認(rèn)所有參數(shù)達(dá)到電池級(jí) 氫氧化鋰標(biāo)準(zhǔn)，后續(xù)將提供產(chǎn)品給不同客戶進(jìn)行品質(zhì)認(rèn)證，這一流程預(yù)計(jì)需要 4-8 個(gè)月的時(shí)間。二期項(xiàng)目已部分建造，IGO 預(yù)計(jì)將于2022年下半年做出全面開(kāi)工的決定。財(cái)務(wù)情況IGO 202

47、2Q1來(lái)自 TLEA（與天齊鋰業(yè)共同持股的合資公司）的EBITDA貢獻(xiàn)增至6050萬(wàn)澳元，環(huán)比增加5170萬(wàn)澳元（2021Q4：880萬(wàn)澳元）。4、IGO礦業(yè)（IGO Limited）經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)圖6：Greenbushes礦山分季度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況圖7：Greenbushes 2022財(cái)年指引與完成情況04MRL礦業(yè)經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)4、Mineral Resources Ltd. 經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)馬里昂礦山（Mt Marion）生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況2022Q1鋰精礦產(chǎn)量為10.4萬(wàn)噸，環(huán)比上升6%，同比下降5%。出貨量9.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降31%，同比下降27%。由于繼續(xù)開(kāi)采位于新礦坑較高 層的過(guò)渡礦石，導(dǎo)致尾礦

48、量增加，開(kāi)采的礦石同比、環(huán)比均有所下降。加工廠的利用率為90%，而吞吐量為294噸/小時(shí)。這導(dǎo)致精煉進(jìn)料量為 55.6萬(wàn)噸，而上一季度為57.4萬(wàn)噸。由于過(guò)渡礦石的開(kāi)采，鋰輝石精礦產(chǎn)量低于計(jì)劃指引，高品位精礦產(chǎn)量有限。下一季度，高品位精礦的比 重將有所增加。本季度平均實(shí)際鋰輝石價(jià)格為1952美元/噸，環(huán)比上漲69%。維持 2022 財(cái)年產(chǎn)量（45-47.5萬(wàn)噸）和成本指引不變（570-615 澳元/噸，CFR 扣除特許權(quán)使用費(fèi)），推測(cè)2022Q2鋰精礦產(chǎn)量14.7-17.2萬(wàn)噸。表5：Mt Marion 2022Q1年鋰精礦產(chǎn)銷情況注：MRL100%負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)馬里昂鋰礦，并擁有50%的權(quán)益，另外

49、50%權(quán)益屬于贛鋒鋰業(yè)。000干噸2022Q12021Q4環(huán)比2021Q1同比開(kāi)采量402601（-33%）603（-33%）生產(chǎn)量104986%109（-5%）出貨量94136（-31%）128（-27%）高品位產(chǎn)品占 比17%58%68%生產(chǎn)量折標(biāo) SC 6.07.558.44（-10.54%）9.68（-22%）馬里昂礦山（Mt Marion）包銷權(quán)自2022年2月1日起，MRL持有并控制了Mt Marion鋰輝石精礦51%的包銷權(quán)，鋰輝石精礦將由贛鋒在中國(guó)加工成氫氧化鋰，期限為七個(gè)月，并可選擇延期。MinRes 預(yù)計(jì) 2022 年 5 月將首次銷售氫氧化鋰。馬里昂礦山（Mt Mario

50、n）改擴(kuò)建預(yù)計(jì)到 2022 年 4 月， Mt Marion 的鋰輝石精礦產(chǎn)能從每年45萬(wàn)噸立即增加到每年60萬(wàn)噸（混合品位精礦）。第二階段的擴(kuò)建包括重介質(zhì)分離 (DMS) 工廠升級(jí)、新的破碎回路和礦山營(yíng)地的升級(jí)，到 2022年年底，工廠裝機(jī)產(chǎn)能將提高到90萬(wàn)噸/年（混合品位精礦）。折6%品位后每年的產(chǎn)能約60萬(wàn)噸，上述兩個(gè)項(xiàng)目的資本支出預(yù)計(jì)將低于1.2 億美元。我們判斷， Mt Marion現(xiàn)有鋰精礦產(chǎn)能45萬(wàn)噸，歷史上產(chǎn)量中65-70%為6%品位鋰精礦，30-35%為4%品位鋰精礦，折6%標(biāo)準(zhǔn)品位后產(chǎn) 能約為40萬(wàn)噸鋰精礦。Mt Marion計(jì)劃在4月份將年產(chǎn)能增加至60萬(wàn)噸，2022年底

51、將產(chǎn)能提高到90萬(wàn)噸/年，完成擴(kuò)產(chǎn)后的產(chǎn)能折6%標(biāo)準(zhǔn) 品位后約60萬(wàn)噸，也就是增加20萬(wàn)噸6%標(biāo)準(zhǔn)精礦產(chǎn)能，對(duì)應(yīng)2.5萬(wàn)噸LCE產(chǎn)能。簡(jiǎn)單計(jì)算增加45萬(wàn)噸/年鋰精礦產(chǎn)能，折6%后只增加20萬(wàn) 噸鋰精礦，也就是平均品位為2.67%，這大概就是年初MinRes所介紹的要建設(shè)新工廠來(lái)處理玄武巖鋰云母礦石。4、Mineral Resources Ltd. 經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)沃基納礦山（Mt Wodgina）重啟情況2019年，在Wodgina接受檢修和維護(hù)之前，有大約4.5萬(wàn)噸鋰輝石精礦庫(kù)存。根據(jù)市場(chǎng)情況，MARBL JV在本季度以2200美元/噸的價(jià)格出 售了2.2萬(wàn)噸。第1條生產(chǎn)線重啟進(jìn)展順利，已于5月

52、12日生產(chǎn)出了第一批鋰輝石精礦。鑒于強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求，MARBL JV已同意加快2號(hào)產(chǎn)線的恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022年7月將生產(chǎn)第一批鋰輝石精礦。MARBL JV還同意在今年年末 審查全球鋰市場(chǎng)的狀況，以評(píng)估第3條生產(chǎn)線的重啟時(shí)間和第4條生產(chǎn)線的建設(shè)可能，每條產(chǎn)線的產(chǎn)能為25萬(wàn)噸鋰精礦（SC 6.0）。通過(guò)代工或建造工廠將所有鋰輝石轉(zhuǎn)化為氫氧化鋰。生產(chǎn)或轉(zhuǎn)化過(guò)程中的任何剩余鋰輝石精礦將在現(xiàn)貨市場(chǎng)上出售，將賺到盡可能多的現(xiàn)金。Kemerton工廠建設(shè)情況來(lái)自第三方Greenbushes礦山的鋰輝石精礦原料被引入Kemerton氫氧化鋰廠，該廠是MARBL合資公司的一部分，與Albemarle公司分別擁

53、 有40%/60%的股份。這條生產(chǎn)線的第一批產(chǎn)品預(yù)計(jì)將于2022年5月產(chǎn)出。二期計(jì)劃在2022年Q4機(jī)械完工，并同時(shí)產(chǎn)出產(chǎn)品。4、Mineral Resources Ltd. 經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)與雅保合作繼續(xù)建設(shè)鋰鹽加工廠MRL繼續(xù)與Albemarle合作，敲定具有約束力的協(xié)議，以執(zhí)行MARBL合資公司的擴(kuò)張。MRL與雅保將合資建造氫氧化鋰加工廠以消耗 Wodgina礦山所有精礦，并將根據(jù)市場(chǎng)需求不斷增加產(chǎn)能。作為Mineral Resources，想將更多的氫氧化鋰產(chǎn)能建在西澳，西澳大利亞可能是 世界上最好的礦區(qū)，MRL嘗試將這些工作留在國(guó)內(nèi)，可以至少再建造 5萬(wàn)噸。在鋰鹽加工業(yè)務(wù)方面，MRL的目

54、標(biāo)是在 5 年內(nèi)將氫氧化鋰產(chǎn)量提高到約10萬(wàn)噸。BuldaniaMRL與Pantoro Limited（ASX:PNR；Pantoro）及其合資伙伴Tulla Resources Limited（ASX:TUL）簽訂了一份具有約束力的條款清單，以 在西澳大利亞Goldfields的Norseman Gold Project合資企業(yè)中勘探和開(kāi)發(fā)鋰礦床。MinRes 在本季度開(kāi)始了在 Buldania 的勘探鉆探計(jì)劃， 迄今為止，共鉆了 59 個(gè) RC 孔，總長(zhǎng) 6,026m。4、Mineral Resources Ltd. 經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)05雅保經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)5、雅保經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)雅保生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)近況由于

55、價(jià)格上漲（扣除外匯）（+66%）以及Wodgina首次復(fù)產(chǎn)期間一次性出售所生產(chǎn)的鋰輝石，2022Q1鋰業(yè)務(wù)的凈銷售額為5.503億美元，增 加了2.713億美元（+97%）。代加工數(shù)量增加了（+31%），以幫助滿足客戶不斷增長(zhǎng)的需求。調(diào)整后的EBITDA為3.086億美元，增加了 2.022億美元，主要是由于重新談判的可變價(jià)格合同提高了定價(jià)，以及出售了成本較低的庫(kù)存。2022年5月4日，ALB上調(diào)2022年全年EBITDA，預(yù)計(jì)將同比增長(zhǎng)約200-225%，高于之前的展望預(yù)期。由于重新談判的可變價(jià)格合同和市場(chǎng)定 價(jià)的提高，平均銷售價(jià)格預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)約100%。由于新產(chǎn)能的上線，2022年全年的產(chǎn)

56、量預(yù)計(jì)將同比增長(zhǎng)20-30%（不變）。如果進(jìn)展順利， 公司會(huì)看到可能會(huì)有一些潛在的上行空間，但直到今年下半年才會(huì)出現(xiàn)。有一些鋰精礦可能會(huì)代加工或出售，所以這肯定會(huì)超過(guò)公司自己生產(chǎn) 的鋰鹽增產(chǎn)20%-30%的指引范圍。表6：ALB 2022Q1年及2022年鋰業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)及指引情況（2022年5月4日更新）百萬(wàn)美元2022Q12021Q1$同比%同比凈銷售額550.30279271.397.20%調(diào)整后EBITDA308.6106.4202.2190.0%2021年2022Q1時(shí)更新指引同比2022年最新指引2021Q4時(shí)的指引同比調(diào)整后EBITDA（百萬(wàn) 美元）479.54200-225%1438

57、.62-1558.5165%-85%平均售價(jià)（萬(wàn)元/噸）10.07100%20.140-45%產(chǎn)量（萬(wàn)噸LCE）8.820-30%10.56-11.4420-30%雅保生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)近況2022年鋰業(yè)務(wù)收入中，預(yù)計(jì)電池級(jí)產(chǎn)品收入將占的70%-80%，其中20%預(yù)計(jì)來(lái)自現(xiàn)貨銷售合同，另外約有50%來(lái)自具有可變價(jià)格機(jī)制的合同， 較行業(yè)指數(shù)存在3-6個(gè)月滯后，剩下的30%來(lái)自固定價(jià)格的合同。這些固定合同還具有價(jià)格重設(shè)機(jī)制，公司將繼續(xù)與這些客戶合作，逐步過(guò)渡到 根據(jù)可變指數(shù)為參考來(lái)定價(jià)的合同。如果公司成功了，那么當(dāng)公司將其轉(zhuǎn)向可變定價(jià)時(shí)，指引將會(huì)有上調(diào)的空間。圖8 ：ALB 2022年各種形式合同的收入占比

58、（2022年5月4日更新）5、雅保經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)雅保生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)近況2022年5月23日，ALB再次上調(diào)2022年全年EBITDA，全年調(diào)整后的EBITDA將同比增長(zhǎng)約300%，預(yù)計(jì)平均實(shí)現(xiàn)定價(jià)將同比增長(zhǎng)約140%（至24 萬(wàn)元/噸）。這意味著收入比2022Q1時(shí)的指引增加了6億美元，EBITDA比之前的指引增加了5億美元。指引是基于二季度的價(jià)格水平預(yù)計(jì)今年 剩余時(shí)間的價(jià)格保持不變。上修前2022年指引上修后2022年指引凈銷售額52-56億美元58-62億美元調(diào)整后的EBITDA17-20億美元22-25億美元調(diào)整后的EBITDA利潤(rùn)率33%-36%38%-40%調(diào)整后每股收益（稀釋）9.25-1

59、2.25美元12.30-15.00美元經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流5-8億美元5.5-8.5億美元資本開(kāi)支13-15億美元13-15億美元表7：雅保2022年業(yè)績(jī)指引更新（2022年5月23日更新）5、雅保經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)5、雅保經(jīng)營(yíng)近況總結(jié)雅保生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)近況自從2022Q1業(yè)績(jī)發(fā)布電話會(huì)議以來(lái)，公司成功談判了更多的鋰鹽可變合同，這也是本次業(yè)績(jī)指引重新上調(diào)的主要原因。2022年5月23日，雅 保再次更新合同指引，電池級(jí)鋰鹽產(chǎn)品中，參考市場(chǎng)基準(zhǔn)定價(jià)的可變價(jià)格合同占比已由50%上調(diào)至60%，余下還有20%是傳統(tǒng)的固定價(jià)格合同， 仍在談判中，后續(xù)存在繼續(xù)調(diào)整的預(yù)期。圖9 ：ALB 2022年各種形式合同的收入占比（

60、2022年5月23日更新）ALB全球資產(chǎn)的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)展情況智利：La Negra III/IV加工廠已投產(chǎn)并具有商運(yùn)資格，運(yùn)營(yíng)正在按計(jì)劃進(jìn)行。鹽湖技改項(xiàng)目正在進(jìn)行中，預(yù)計(jì)將使公司能夠在不增加鹵水抽取率的情況下增加鋰鹽產(chǎn)量。澳大利亞：Kemerton I 加工廠正在調(diào)試中，預(yù)計(jì)將在5月底生產(chǎn)出第一批產(chǎn)品。Kemerton II 加工廠仍有望在2022年下半年機(jī)械完工。Wodgina第一條產(chǎn)線已于5月生產(chǎn)出第一批鋰輝石精礦。Wodgina第二條產(chǎn)線的開(kāi)工已加快，預(yù)計(jì)7月將首次生產(chǎn)鋰輝石精礦。Greenbushes CGP2繼續(xù)提產(chǎn)，CGP3 的建設(shè)預(yù)計(jì)將于2022年年中開(kāi)始。中國(guó)：收購(gòu)欽州天源鋰業(yè)繼續(xù)