通貨膨脹與通貨緊縮專題

1、12341.1.通脹是一個通脹是一個的過程。的過程。通脹是價格的通脹是價格的上漲。上漲。通脹是價格的通脹是價格的上漲。上漲。 通貨膨脹是指經(jīng)濟(jì)中物價水平通貨膨脹是指經(jīng)濟(jì)中物價水平的現(xiàn)象。的現(xiàn)象。 通貨膨脹發(fā)生在信用貨幣制度下。通貨膨脹發(fā)生在信用貨幣制度下。 金屬貨幣制度下物價會漲，但不會持續(xù)上漲。金屬貨幣制度下物價會漲，但不會持續(xù)上漲。其他其他艾奇安和克萊因提出。艾奇安和克萊因提出。即供求缺口，最初由凱恩斯提出。即供求缺口，最初由凱恩斯提出。GDP平減指數(shù)，按現(xiàn)行價格計算的國內(nèi)生平減指數(shù)，按現(xiàn)行價格計算的國內(nèi)生產(chǎn)總值與按不變價格計算的國內(nèi)生產(chǎn)總值產(chǎn)總值與按不變價格計算的國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率。的比

2、率。GDPdeflatorWPI批發(fā)物價指數(shù)，根據(jù)制成品和原料的批發(fā)價批發(fā)物價指數(shù)，根據(jù)制成品和原料的批發(fā)價格編制的指數(shù)。格編制的指數(shù)。CPI消費(fèi)者物價指數(shù)，根據(jù)家庭消費(fèi)的有代表性消費(fèi)者物價指數(shù)，根據(jù)家庭消費(fèi)的有代表性的商品和勞務(wù)價格變動情況編制的。的商品和勞務(wù)價格變動情況編制的。對生產(chǎn)資對生產(chǎn)資料價格的料價格的變動有敏變動有敏感的反映感的反映包括了構(gòu)成包括了構(gòu)成GNP的所有的所有最終產(chǎn)品和最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價格。勞務(wù)的價格。但編制耗時但編制耗時費(fèi)力，難以費(fèi)力，難以滿足決策需滿足決策需要。要。前前三季度，居民消費(fèi)價格同比下降三季度，居民消費(fèi)價格同比下降1.1%。其中，城市下降。其中，城市下降1.

3、3%，農(nóng)村下降，農(nóng)村下降0.7%。分類別看，八大類商品三漲五落：。分類別看，八大類商品三漲五落：煙酒及用品上漲煙酒及用品上漲1.6%，家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)上漲，家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)上漲0.6%，醫(yī)療保健和個人用品上漲醫(yī)療保健和個人用品上漲1.0%；食品下降；食品下降0.1%，衣著下降，衣著下降2.3%，交通和通信下降，交通和通信下降2.6%，娛樂教育文化用品及服務(wù)下，娛樂教育文化用品及服務(wù)下降降0.7%，居住下降，居住下降4.4%。環(huán)比環(huán)比7月份由下降轉(zhuǎn)月份由下降轉(zhuǎn)為持平，為持平，8、9月份分別上漲月份分別上漲0.5%和和0.4%。前三季度，商品。前三季度，商品零售價格同比下降零售價格同比

4、下降1.6%。同比下降同比下降6.5%，截至截至9月份環(huán)比連續(xù)六個月上漲，其中月份環(huán)比連續(xù)六個月上漲，其中9月份環(huán)比上漲月份環(huán)比上漲0.6%。前三季度，前三季度，同比下降同比下降9.5%。70個大中城市房屋銷售價格同比上漲個大中城市房屋銷售價格同比上漲0.1%。 爬行通脹爬行通脹：2-4溫和式通脹溫和式通脹奔騰式通脹：奔騰式通脹：兩位數(shù)兩位數(shù)惡性通貨膨脹惡性通貨膨脹需求拉上型通脹需求拉上型通脹成本推進(jìn)型通脹成本推進(jìn)型通脹結(jié)構(gòu)性通脹結(jié)構(gòu)性通脹 預(yù)期到的通脹預(yù)期到的通脹未預(yù)期的通脹未預(yù)期的通脹 開放型通脹開放型通脹 抑制型通脹抑制型通脹自主性通脹和被動性通脹自主性通脹和被動性通脹內(nèi)生性通脹和外生性

5、通脹內(nèi)生性通脹和外生性通脹有戰(zhàn)時通脹與和平時期通脹有戰(zhàn)時通脹與和平時期通脹當(dāng)總需求超過充分就業(yè)條件下的總供給時，當(dāng)總需求超過充分就業(yè)條件下的總供給時，過度需求會引發(fā)通貨膨脹。過度需求會引發(fā)通貨膨脹。總供給曲線總供給曲線垂直直線。垂直直線。水平直線。水平直線。向右上方上傾斜。向右上方上傾斜?？偣┙o與總需求模型總供給與總需求模型AD1AD1AD2AD2AD3AD3AD4AD4AD5AD5潛在潛在產(chǎn)出產(chǎn)出ASAS價格價格水平水平產(chǎn)出產(chǎn)出物價水平不變、物價水平不變、就業(yè)增加、產(chǎn)就業(yè)增加、產(chǎn)出增加。出增加。產(chǎn)產(chǎn)出增加與物價出增加與物價上升的上升的 “半通半通貨膨脹貨膨脹” 。 物物價水平與貨幣價水平與貨

6、幣數(shù)量同比例上數(shù)量同比例上升的升的“真正的真正的通貨膨脹通貨膨脹”。強(qiáng)調(diào)貨幣供給對通貨膨脹的決定作用，認(rèn)為通貨強(qiáng)調(diào)貨幣供給對通貨膨脹的決定作用，認(rèn)為通貨膨脹無論何時何地都是一種貨幣現(xiàn)象。膨脹無論何時何地都是一種貨幣現(xiàn)象。 總需求的總需求的膨脹是貨幣供應(yīng)量過大的結(jié)果。膨脹是貨幣供應(yīng)量過大的結(jié)果。認(rèn)為經(jīng)濟(jì)始終處于充分就業(yè)狀態(tài)，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)始終處于充分就業(yè)狀態(tài)，貨幣供給的增加將直接引起物價水平的上漲。貨幣供給的增加將直接引起物價水平的上漲。如果貨幣數(shù)量與產(chǎn)量以同如果貨幣數(shù)量與產(chǎn)量以同一比率增長，就不會引起通貨膨脹，如果貨幣數(shù)一比率增長，就不會引起通貨膨脹，如果貨幣數(shù)量增長速度超過產(chǎn)出數(shù)量增長速度，就會造

7、成通量增長速度超過產(chǎn)出數(shù)量增長速度，就會造成通貨膨脹。貨幣供給量變化導(dǎo)致總需求增加，從而貨膨脹。貨幣供給量變化導(dǎo)致總需求增加，從而也會引起產(chǎn)出的增加。也會引起產(chǎn)出的增加。滯脹全稱停滯性通貨膨脹滯脹全稱停滯性通貨膨脹(Stagflation)(Stagflation)又稱為蕭條膨脹或又稱為蕭條膨脹或膨脹衰退，在膨脹衰退，在，特別是，特別是中，特指經(jīng)濟(jì)停滯中，特指經(jīng)濟(jì)停滯(Stagnation)(Stagnation)與高通貨膨脹與高通貨膨脹(Inflation)(Inflation)，以及不景氣以及不景氣同時存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。通俗的說就是指物價上升，但經(jīng)濟(jì)停同時存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。通俗的說就是指物價上

8、升，但經(jīng)濟(jì)停滯不前。它是滯不前。它是長期發(fā)展的結(jié)果。長期發(fā)展的結(jié)果。 長期以來，資本主義國家經(jīng)濟(jì)一般表現(xiàn)為：物價上漲時期經(jīng)長期以來，資本主義國家經(jīng)濟(jì)一般表現(xiàn)為：物價上漲時期經(jīng)濟(jì)繁榮、濟(jì)繁榮、較低或下降，而較低或下降，而或蕭條時期的特點或蕭條時期的特點則是物價下跌。西方則是物價下跌。西方據(jù)此認(rèn)為，失業(yè)和通貨膨脹不據(jù)此認(rèn)為，失業(yè)和通貨膨脹不可能呈同方向發(fā)生。但是，自可能呈同方向發(fā)生。但是，自2020世紀(jì)世紀(jì)6060年代末、年代末、7070年代初以年代初以來，西方各主要資本主義國家出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)停滯或衰退、大量來，西方各主要資本主義國家出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)停滯或衰退、大量失業(yè)和嚴(yán)重通貨膨脹以及物價持續(xù)上漲同時發(fā)生

9、的情況。西失業(yè)和嚴(yán)重通貨膨脹以及物價持續(xù)上漲同時發(fā)生的情況。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家把這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象稱為滯脹。方經(jīng)濟(jì)學(xué)家把這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象稱為滯脹。 在總需求不變的情況下，由于生產(chǎn)要素價格上在總需求不變的情況下，由于生產(chǎn)要素價格上漲，致使產(chǎn)品成本上升，導(dǎo)致物價總水平持續(xù)上漲。漲，致使產(chǎn)品成本上升，導(dǎo)致物價總水平持續(xù)上漲。工資增速超過生產(chǎn)率漲速工資增速超過生產(chǎn)率漲速原料與間接成本原料與間接成本壟斷價格壟斷價格第一次石油危機(jī)第一次石油危機(jī)(1973(1973年年-1974-1974年年) )，又稱作又稱作19731973年石油危機(jī)。由于年石油危機(jī)。由于19731973年年1010月月爆發(fā)，石油輸出國組織為了打擊對手

10、的以色列，及支爆發(fā)，石油輸出國組織為了打擊對手的以色列，及支持持的國家，宣布石油禁運(yùn)，暫停出口，造成油價上的國家，宣布石油禁運(yùn)，暫停出口，造成油價上漲。當(dāng)時原油價格曾從漲。當(dāng)時原油價格曾從19731973年的每桶不到年的每桶不到3 3漲到超漲到超過過1313美元，是美元，是2020世紀(jì)下半葉三大石油危機(jī)之一。原油價世紀(jì)下半葉三大石油危機(jī)之一。原油價格暴漲引起了西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)衰退，據(jù)估計，美國格暴漲引起了西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)衰退，據(jù)估計，美國增長下降了增長下降了4.7%4.7%，的增長下降了的增長下降了2.5%2.5%，日本下，日本下降了降了7%7%。價格價格水平水平產(chǎn)出產(chǎn)出AS1AS1AS2

11、AS2AS3AS3AD AD P P1 1 P P2 2 P P3 3 潛在潛在產(chǎn)出產(chǎn)出產(chǎn)出產(chǎn)出下降，失業(yè)下降，失業(yè)增加，物價增加，物價上漲。上漲。價格價格水平水平產(chǎn)出產(chǎn)出潛在潛在產(chǎn)出產(chǎn)出需求拉動與成本推進(jìn)的混合型通貨膨脹需求拉動與成本推進(jìn)的混合型通貨膨脹o 如果政府試圖通過增加需求來降低失業(yè)、增加產(chǎn)出，結(jié)如果政府試圖通過增加需求來降低失業(yè)、增加產(chǎn)出，結(jié)果將導(dǎo)致物價的螺旋上升果將導(dǎo)致物價的螺旋上升。 經(jīng)濟(jì)中存在兩大部門，由于各種原因?qū)е乱恍┙?jīng)濟(jì)中存在兩大部門，由于各種原因?qū)е乱恍┎块T工資增長較快、物價上升，而其它部門的工部門工資增長較快、物價上升，而其它部門的工資向其看齊，引起了這些部門的物價

12、上升。資向其看齊，引起了這些部門的物價上升。 由于工資和物價存在向下的剛性（只能上漲無由于工資和物價存在向下的剛性（只能上漲無法下降），從而引起了物價總水平的持續(xù)上升。法下降），從而引起了物價總水平的持續(xù)上升。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析中發(fā)現(xiàn)，即使整個經(jīng)濟(jì)中總供給從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析中發(fā)現(xiàn)，即使整個經(jīng)濟(jì)中總供給和總需求處于均衡狀態(tài)，部門經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變和總需求處于均衡狀態(tài)，部門經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化也會導(dǎo)致通貨膨脹?；矔?dǎo)致通貨膨脹。舒爾茲舒爾茲鮑莫爾鮑莫爾?？怂埂⑼匈e?？怂?、托賓奧克魯斯特等奧克魯斯特等或有益論，認(rèn)為通貨膨脹具有正的產(chǎn)出效應(yīng)，有或有益論，認(rèn)為通貨膨脹具有正的產(chǎn)出效應(yīng)，有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長

13、。菲利普斯曲線菲利普斯曲線通脹率和失業(yè)率的交替關(guān)通脹率和失業(yè)率的交替關(guān)系。系。雙擴(kuò)政策促進(jìn)總需求增加、經(jīng)濟(jì)增長。政府推行通貨膨脹政雙擴(kuò)政策促進(jìn)總需求增加、經(jīng)濟(jì)增長。政府推行通貨膨脹政策，通過策，通過“通貨膨脹稅通貨膨脹稅”間接占有公眾的購買力用于投資，間接占有公眾的購買力用于投資，引起產(chǎn)出和就業(yè)的增加。引起產(chǎn)出和就業(yè)的增加。富裕階層收入增長較快，儲蓄率高，有利于經(jīng)濟(jì)長期增長。富裕階層收入增長較快，儲蓄率高，有利于經(jīng)濟(jì)長期增長。存在存在“貨幣幻覺貨幣幻覺”，公眾預(yù)期滯后調(diào)整，企業(yè)利潤增加，投，公眾預(yù)期滯后調(diào)整，企業(yè)利潤增加，投資帶動就業(yè)和產(chǎn)出增加。資帶動就業(yè)和產(chǎn)出增加。持幣的機(jī)會成本增加，經(jīng)濟(jì)單

14、位會增加實物資產(chǎn)的需求，從持幣的機(jī)會成本增加，經(jīng)濟(jì)單位會增加實物資產(chǎn)的需求，從而推動投資和產(chǎn)出。而推動投資和產(chǎn)出。 1.通貨膨脹有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。通貨膨脹有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整?；蛴泻φ?，認(rèn)為無論是何種程度的通貨膨脹，都是一種或有害論，認(rèn)為無論是何種程度的通貨膨脹，都是一種病態(tài)的貨幣和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，對經(jīng)濟(jì)的健康成長均是有弊無利，病態(tài)的貨幣和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，對經(jīng)濟(jì)的健康成長均是有弊無利，通貨膨脹必然會損害經(jīng)濟(jì)增長。通貨膨脹必然會損害經(jīng)濟(jì)增長。所有通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)都有一定的危害。所有通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)都有一定的危害。溫和通貨膨脹很可能會演化為惡性通貨膨脹。溫和通貨膨脹很可能會演化為惡性通貨膨脹。通脹時期政府干預(yù)

15、價格導(dǎo)致價格信號扭曲，經(jīng)濟(jì)效率下降。通脹時期政府干預(yù)價格導(dǎo)致價格信號扭曲，經(jīng)濟(jì)效率下降。嚴(yán)重的通脹可能摧毀一國貨幣制度，導(dǎo)致金融活動癱瘓。嚴(yán)重的通脹可能摧毀一國貨幣制度，導(dǎo)致金融活動癱瘓。高通脹可能誤導(dǎo)資金流向，使一部分資金從生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)向非高通脹可能誤導(dǎo)資金流向，使一部分資金從生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)向非生產(chǎn)部門，或降低儲蓄率，不利于長期的經(jīng)濟(jì)增長。生產(chǎn)部門，或降低儲蓄率，不利于長期的經(jīng)濟(jì)增長。反復(fù)無常的通貨膨脹會打亂正常的生產(chǎn)秩序，增大生產(chǎn)性投反復(fù)無常的通貨膨脹會打亂正常的生產(chǎn)秩序，增大生產(chǎn)性投資風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險，打擊投資信心，生產(chǎn)萎縮。資風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險，打擊投資信心，生產(chǎn)萎縮。認(rèn)為通貨膨脹對產(chǎn)出和經(jīng)濟(jì)增長

16、既無正的促進(jìn)作認(rèn)為通貨膨脹對產(chǎn)出和經(jīng)濟(jì)增長既無正的促進(jìn)作用，也無負(fù)面的消極作用。用，也無負(fù)面的消極作用。公眾預(yù)期調(diào)整最公眾預(yù)期調(diào)整最終會抵消通貨膨脹各種效應(yīng)的作用。終會抵消通貨膨脹各種效應(yīng)的作用。短期內(nèi)，通貨膨脹可短期內(nèi)，通貨膨脹可以降低失業(yè)，提高產(chǎn)以降低失業(yè)，提高產(chǎn)出水平。出水平。長期內(nèi)，影響甚微，長期內(nèi)，影響甚微，甚至起相反作用。甚至起相反作用。收入增長慢于物價上漲速收入增長慢于物價上漲速度者受損，收入增長速度度者受損，收入增長速度快于物價上漲速度者得益?？煊谖飪r上漲速度者得益。債務(wù)人得益，債權(quán)人受損。債務(wù)人得益，債權(quán)人受損。實際財富持有者得益，貨實際財富持有者得益，貨幣財富持有者受損。幣

17、財富持有者受損。政府得益，公眾受損。政府得益，公眾受損。需求拉動性的通貨膨脹。需求拉動性的通貨膨脹。 削減政府支出（減少政府購買和轉(zhuǎn)移支付），增加賦削減政府支出（減少政府購買和轉(zhuǎn)移支付），增加賦稅（降低稅收起征點，提高稅率）。稅（降低稅收起征點，提高稅率）。 降低貨幣供給量增長速度，或降低貨幣供給量絕對水降低貨幣供給量增長速度，或降低貨幣供給量絕對水平。如提高法定準(zhǔn)備率，減少基礎(chǔ)貨幣。平。如提高法定準(zhǔn)備率，減少基礎(chǔ)貨幣。又稱工資物價管制政策。是指政府制定一套關(guān)于物又稱工資物價管制政策。是指政府制定一套關(guān)于物價和工資的行為準(zhǔn)則，由價格決定者共同遵守。價和工資的行為準(zhǔn)則，由價格決定者共同遵守。是限

18、是限制物價和工資的上漲率，降低通脹率，又不至于造成大規(guī)制物價和工資的上漲率，降低通脹率，又不至于造成大規(guī)模的失業(yè)。模的失業(yè)。成本推進(jìn)型通貨膨脹。成本推進(jìn)型通貨膨脹。指導(dǎo)性為主的限制：指導(dǎo)性為主的限制：“權(quán)威勸說權(quán)威勸說”或增長標(biāo)準(zhǔn)?；蛟鲩L標(biāo)準(zhǔn)。以稅收為手段的限制：對于超過限制的征收懲罰性稅收。以稅收為手段的限制：對于超過限制的征收懲罰性稅收。強(qiáng)制性限制：頒布法令管制，甚至是凍結(jié)。強(qiáng)制性限制：頒布法令管制，甚至是凍結(jié)。指導(dǎo)性的政策，效果取決于勞資雙方的自覺性。指導(dǎo)性的政策，效果取決于勞資雙方的自覺性。強(qiáng)制性的政策，擾亂資源有效配置。強(qiáng)制性的政策，擾亂資源有效配置。價格管制或凍結(jié)政策，造成隱蔽性的

19、通貨膨脹（抑制性通脹）價格管制或凍結(jié)政策，造成隱蔽性的通貨膨脹（抑制性通脹）雖然通貨膨脹的直接原因是貨幣量過多，但根本雖然通貨膨脹的直接原因是貨幣量過多，但根本上而言，貨幣過多是相對于商品供給而言。上而言，貨幣過多是相對于商品供給而言。減稅、限制貨幣供給增長率。減稅、限制貨幣供給增長率。改善勞動市場結(jié)構(gòu)。改善勞動市場結(jié)構(gòu)。結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。使產(chǎn)業(yè)部門之間保持一定的比例，從使產(chǎn)業(yè)部門之間保持一定的比例，從而避免某些產(chǎn)品供求因結(jié)構(gòu)性失調(diào)而推動物價上而避免某些產(chǎn)品供求因結(jié)構(gòu)性失調(diào)而推動物價上漲，特別是關(guān)鍵性產(chǎn)品。漲，特別是關(guān)鍵性產(chǎn)品。稅收結(jié)構(gòu)政策和公共支出政策。稅收結(jié)構(gòu)政策和公共支出政

20、策。利息率結(jié)構(gòu)政策和信貸結(jié)構(gòu)政策。利息率結(jié)構(gòu)政策和信貸結(jié)構(gòu)政策。是指一般物價水平持續(xù)下跌、幣是指一般物價水平持續(xù)下跌、幣值不斷升值的一種貨幣現(xiàn)象。值不斷升值的一種貨幣現(xiàn)象。長期通貨緊縮長期通貨緊縮中長期通貨緊縮中長期通貨緊縮短期通貨緊縮短期通貨緊縮貨幣緊縮下的通縮貨幣緊縮下的通縮貨幣擴(kuò)展下的通縮貨幣擴(kuò)展下的通縮中性貨幣政策下的通縮中性貨幣政策下的通縮 增長型通貨緊縮增長型通貨緊縮衰退型通貨緊縮衰退型通貨緊縮有效需求與能夠?qū)崿F(xiàn)充分就業(yè)的有效需求之間的差額。有效需求與能夠?qū)崿F(xiàn)充分就業(yè)的有效需求之間的差額。實際的有效需求小于能夠?qū)崿F(xiàn)充分就業(yè)有效需求。實際的有效需求小于能夠?qū)崿F(xiàn)充分就業(yè)有效需求。經(jīng)濟(jì)波

21、動的主要來源于企業(yè)投資的不穩(wěn)定，當(dāng)企業(yè)投資經(jīng)濟(jì)波動的主要來源于企業(yè)投資的不穩(wěn)定，當(dāng)企業(yè)投資低落，經(jīng)濟(jì)衰退，特別在經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退時，企業(yè)家的利低落，經(jīng)濟(jì)衰退，特別在經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退時，企業(yè)家的利潤預(yù)期非常之低，以至于任何正利率都顯得太高，擴(kuò)張潤預(yù)期非常之低，以至于任何正利率都顯得太高，擴(kuò)張性的貨幣政策收效乏力，只有通過增加政府開支來增加性的貨幣政策收效乏力，只有通過增加政府開支來增加有效需求。有效需求。由米賽斯提出，經(jīng)由哈耶克加以擴(kuò)展提煉。由米賽斯提出，經(jīng)由哈耶克加以擴(kuò)展提煉。通貨緊縮并不是獨立形成的，而是由促成經(jīng)濟(jì)蕭條的生產(chǎn)通貨緊縮并不是獨立形成的，而是由促成經(jīng)濟(jì)蕭條的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)失調(diào)所引起的。結(jié)構(gòu)失調(diào)

22、所引起的。擴(kuò)張性貨幣政策，使資源加速從最近的生產(chǎn)環(huán)節(jié)（消費(fèi)品）擴(kuò)張性貨幣政策，使資源加速從最近的生產(chǎn)環(huán)節(jié)（消費(fèi)品）轉(zhuǎn)向最遠(yuǎn)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)（投資品）而重新配置。轉(zhuǎn)向最遠(yuǎn)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)（投資品）而重新配置。隨著銀行的信貸擴(kuò)張，過度投資使得投資品部門得預(yù)期收隨著銀行的信貸擴(kuò)張，過度投資使得投資品部門得預(yù)期收益不能實現(xiàn)，銀行貸款質(zhì)量相應(yīng)惡化，銀行體系為防范自益不能實現(xiàn)，銀行貸款質(zhì)量相應(yīng)惡化，銀行體系為防范自身得風(fēng)險被迫收縮信貸，導(dǎo)致通貨緊縮的發(fā)生。身得風(fēng)險被迫收縮信貸，導(dǎo)致通貨緊縮的發(fā)生。假定聽任繁榮局面發(fā)展下去，就會引起生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的失調(diào)，假定聽任繁榮局面發(fā)展下去，就會引起生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的失調(diào)，通貨緊縮使繁榮過度的必

23、然后果。通貨緊縮使繁榮過度的必然后果。放任經(jīng)濟(jì)自發(fā)調(diào)節(jié)。放任經(jīng)濟(jì)自發(fā)調(diào)節(jié)。費(fèi)雪在費(fèi)雪在1933年的論文年的論文大蕭條中的大蕭條中的“債務(wù)通貨緊縮債務(wù)通貨緊縮”理理論論提出。提出。由于新發(fā)明、新產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)或新資源的開放等所導(dǎo)致的利由于新發(fā)明、新產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)或新資源的開放等所導(dǎo)致的利潤前景看好，企業(yè)投資過度，從而導(dǎo)致過度借債。債權(quán)人潤前景看好，企業(yè)投資過度，從而導(dǎo)致過度借債。債權(quán)人一旦注意到這種過度借債的危險，就會引發(fā)一連串的債務(wù)一旦注意到這種過度借債的危險，就會引發(fā)一連串的債務(wù)收縮，從而導(dǎo)致通貨緊縮發(fā)生。收縮，從而導(dǎo)致通貨緊縮發(fā)生。不過即使控制價格水平，仍然有可能出現(xiàn)不過即使控制價格水平，仍然有可

24、能出現(xiàn)過度負(fù)債問題。過度負(fù)債問題。薩繆爾森、布坎南、瓦格納等薩繆爾森、布坎南、瓦格納等“滯縮滯縮”理論理論無論通脹還是通縮，都是政策的產(chǎn)物，原因在于政無論通脹還是通縮，都是政策的產(chǎn)物，原因在于政府干預(yù)過多，政策適當(dāng)。府干預(yù)過多，政策適當(dāng)。貨幣收縮抬高利率，壓低投資支出，且通過乘數(shù)抑貨幣收縮抬高利率，壓低投資支出，且通過乘數(shù)抑制體投資支出，且通過乘數(shù)抑制總需求，并以此降低產(chǎn)量制體投資支出，且通過乘數(shù)抑制總需求，并以此降低產(chǎn)量和價格。和價格。反凱恩斯主義國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)。反凱恩斯主義國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)。貨幣對于經(jīng)濟(jì)活動是重要的。貨幣對于經(jīng)濟(jì)活動是重要的。當(dāng)貨幣緊縮時，貨幣的邊際收益上升，人們將金當(dāng)貨幣緊縮時，貨幣的邊際收益上升，人們將金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)換成貨幣資產(chǎn)，導(dǎo)致通貨緊縮。融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)換成貨幣資產(chǎn)，導(dǎo)致通貨緊縮。保持貨幣量的固定增長率。保持貨幣量的固定增長率。信貸交易成本的上升迫使銀行提高貸款利率，信貸交易成本的上升迫使銀行提高貸款利率，貸款利率的上升又會進(jìn)一步增加債務(wù)人無法還貸的風(fēng)險，這貸款利率的上升又會進(jìn)一步增加債務(wù)人無法還貸的風(fēng)險