嘉凱城、中珠控股借殼上市案例

1、房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市嘉凱城、中珠控股雙案例PPTER：M.J. PPT Maker：M.J.u 借殼公司：東部發(fā)達(dá)地區(qū)，u 殼公司：制造業(yè)企業(yè) u 借殼上市方式：根據(jù)自身的情況選擇u 利益：獲取資金取得重組收益等u 由于政府政策的限制， (2011月8月1日重新修訂后頒布) 上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法 2011年房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市活動(dòng)減少2007-2010我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市的高潮期房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市概況換殼方式的選擇u 嘉凱城 清殼加增發(fā)股份收購(gòu)資產(chǎn) 同時(shí)實(shí)現(xiàn)了控股權(quán)轉(zhuǎn)移和資產(chǎn)注入u 中珠股份 現(xiàn)金形式收購(gòu)股份而后資產(chǎn)置換 先獲取控股權(quán)，再注入資產(chǎn)從換殼公司自身角度出發(fā)，選擇正確有效的換殼

2、方式嘉凱城的3 3個(gè)借殼要點(diǎn)1 1換殼背景4殼公司借殼方第三方u 湖南亞華控股集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“亞華控股”)u浙江商業(yè)集團(tuán)有限公司杭州鋼鐵集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“浙商集團(tuán)”)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“杭鋼集團(tuán)”)浙江省國(guó)大集團(tuán)有限公司 浙江省糖業(yè)煙酒有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)大集團(tuán)”) (以下簡(jiǎn)稱(chēng)“煙糖公司”)浙江省食品有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“食品公司”)u 中國(guó)中信集團(tuán)旗下家子公司中信集團(tuán)中信投資中信卓濤中信信托中信資本中信豐悅中信和創(chuàng)2 2選擇殼公司亞華控股u 亞華控股成立于1998年，由湖南省農(nóng)業(yè)集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“農(nóng)業(yè)集團(tuán)”)聯(lián)合湖南省南山種畜牧草良種繁殖場(chǎng)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“南山牧場(chǎng)”)、湖南高溪集團(tuán)公司等共同

3、發(fā)起，主營(yíng)業(yè)務(wù)為乳業(yè)和種業(yè)。u 由于前實(shí)際控制人一一湖南鴻儀投資發(fā)展有限公司的利益侵占行為，導(dǎo)致亞華控股經(jīng)營(yíng)困難，虧損巨大，被實(shí)施特別處理ST*，需要注入新的資產(chǎn)，才能走出虧損且資不抵債的困境。u 實(shí)際控制人湖南農(nóng)業(yè)集團(tuán)和南山牧場(chǎng)自身均沒(méi)有盈利能力較強(qiáng)的資產(chǎn)可以注入，引入新的股權(quán)投資者進(jìn)行資產(chǎn)重組是公司重生的現(xiàn)實(shí)選擇。股本總額規(guī)模小股權(quán)較集中，且流通股所占比例小夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差3 301 2007.3.20 農(nóng)業(yè)集團(tuán)6,896萬(wàn)股亞華控股股份(占股份總數(shù)的25.35%)轉(zhuǎn)讓給中信投資委托持股方中信信托簽署股份轉(zhuǎn)讓完成后，中信投資將通過(guò)中信信托成為亞華控股的第1大股東05010203040

4、2 2007.9.7 亞華控股的第2大股東深圳舟仁將其持有的4300萬(wàn)非流通股股權(quán)(占總股本的15.81%)和1300萬(wàn)非流通股股權(quán)(占總股本的4.78% )分別轉(zhuǎn)讓給北京鑫世龍騰投資有限公司和上海瑞新恒捷投資有限公司換殼過(guò)程（1）-清殼工作03 2007.9.28 亞華控股將種子業(yè)務(wù)及與種子業(yè)務(wù)相關(guān)的股權(quán)及非股權(quán)資產(chǎn)出售給袁隆平農(nóng)業(yè)高科技股份有限公司04 2008.5 亞華控股開(kāi)始進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的重大資產(chǎn)重組工作。浙商集團(tuán)受讓農(nóng)業(yè)集團(tuán)所持有亞華控股的2000萬(wàn)股(占總股本的7.35%)國(guó)有法人股，國(guó)大集團(tuán)受讓農(nóng)業(yè)集團(tuán)所持有亞華控股的1696萬(wàn)股占總股本的6.24%)國(guó)有法人股。股份轉(zhuǎn)讓完成后，浙

5、商集團(tuán)直接和間接持有亞華控股13.59%的股權(quán)。05 亞華控股向中信卓濤、農(nóng)業(yè)集團(tuán)出售部分生物乳業(yè)資產(chǎn)、制藥資產(chǎn)、控股公司房地產(chǎn)資產(chǎn)。出售上述資產(chǎn)所獲得的現(xiàn)金清償上市公司部分債務(wù)，剩余的全部債務(wù)由中信卓濤通過(guò)合法方式予以清償、解除和轉(zhuǎn)移，使亞華控股僅保留了8000萬(wàn)元現(xiàn)金，沒(méi)有其他任何資產(chǎn)、負(fù)債、或有負(fù)債和人員，完成清殼工作3 3換殼過(guò)程（2）-買(mǎi)殼公司的第1大股東農(nóng)業(yè)集團(tuán)將其持有的亞華控股3000萬(wàn)股國(guó)有法人股轉(zhuǎn)讓給中信豐悅;第3大股東南山牧場(chǎng)將其持有亞華控股3000萬(wàn)股國(guó)有法人股轉(zhuǎn)讓給中信和創(chuàng)上述股份轉(zhuǎn)讓完成后，農(nóng)業(yè)集團(tuán)僅剩200萬(wàn)股，南山牧場(chǎng)僅剩696萬(wàn)股。中信豐悅和中信和創(chuàng)合計(jì)持有亞華

6、控股6000萬(wàn)股股權(quán)，占增發(fā)后總股本的3.70% 換股注資成為股東上述資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)行為完成后，浙商集團(tuán)及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有亞華控股的股份占增發(fā)后總股本的66.04%浙商集團(tuán)通過(guò)直接或間接的方式擁有亞華控股的股份數(shù)量為72083.81萬(wàn)股，控制亞華控股的49.94%股權(quán)，成為控股股東一致行動(dòng)人共同認(rèn)購(gòu)亞華控股向浙商集團(tuán)、國(guó)大集團(tuán)、浙江食品公司、浙江煙糖公司等8家特定對(duì)象，發(fā)行不逾發(fā)行不逾117135萬(wàn)股股份萬(wàn)股股份，購(gòu)買(mǎi)其合法擁有的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn). 浙江國(guó)際嘉業(yè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司100%的股權(quán). 上海中凱企業(yè)集團(tuán)有限公司100%的股權(quán). 浙江名城房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司100%的股權(quán). 陜西雄獅房地產(chǎn)開(kāi)

7、發(fā)有限公司65%的股權(quán). 濰坊國(guó)大房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司79%的股權(quán))3 3換殼過(guò)程（3）-恢復(fù)交易、更名2008.5.22 亞華控股的第4大股東北京世方投資有限公司將其持有的768萬(wàn)股社會(huì)法人股轉(zhuǎn)讓給上海冠通投資有限公司2009.4.30 公司股權(quán)分置改革實(shí)施完成。公司股票經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)28月的停牌后，恢復(fù)交易。 2009.7.浙江商業(yè)集團(tuán)及其一致行動(dòng)人和杭鋼集團(tuán)將房地產(chǎn)資產(chǎn)注入上市公司7.14 完成非公開(kāi)發(fā)行的117135萬(wàn)股股份的證券登記手續(xù)2009.10.19 亞華控股重大資產(chǎn)實(shí)施完成。公司股票自20日起撤銷(xiāo)退市風(fēng)險(xiǎn)警示，并更名為“嘉凱城集團(tuán)股份有限公司”，股票簡(jiǎn)稱(chēng)變更為“嘉凱城”中珠控股的2

8、2個(gè)借殼要點(diǎn)11潛江制藥成立于1994年。潛江制藥主營(yíng)醫(yī)藥產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。2006年，西安東盛集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東盛集團(tuán)”)成為其控股股東，持有25.7%的股份。東盛集團(tuán)為籌集周轉(zhuǎn)資金等目的，直接和間接占用其控股上市子公司一一東盛科技大量資金。東盛科技接連收到訴訟，持有的上市公司股份也相繼被凍結(jié)。為償還所占用的資金，東盛集團(tuán)以資抵債、以股抵債，將潛江制藥用于抵償占用資金。Step 1Step 1換殼背景u 殼公司：湖北潛江制藥股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“潛江制藥”)u 借殼公司：珠海中珠股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中珠股份”)010102020303現(xiàn)金收購(gòu)控股股份資產(chǎn)置換換殼完成更名”中珠控

9、股“Step Step 2 2換殼過(guò)程控股權(quán)轉(zhuǎn)讓在先資產(chǎn)注入在后2007年7月30 中珠股份與東盛集團(tuán)、西安風(fēng)華分別簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議受讓其持有潛江制藥的有限售期流通股2008年4月10 潛江制藥與中珠股份簽署了湖北潛江制藥股份有限公司與珠海中珠股份有限公司之資產(chǎn)置換暨向特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)協(xié)議置入資產(chǎn)共計(jì)作價(jià)62556.18萬(wàn)元，置出資產(chǎn)共計(jì)作價(jià)24207.63萬(wàn)元資產(chǎn)置換作價(jià)差額為38348.55萬(wàn)元。換資產(chǎn)作價(jià)差額由潛江制藥向中珠股份非公開(kāi)發(fā)行4100萬(wàn)股股份作為對(duì)價(jià)。2009年7月13日，潛江制藥的重大資產(chǎn)重組獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)潛江制藥向中珠股份發(fā)行4100萬(wàn)股股份購(gòu)買(mǎi)

10、相關(guān)資產(chǎn)，發(fā)行的價(jià)格為2007年7月4日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)(定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易總額/定價(jià)基準(zhǔn)口前20個(gè)交易日股票交易總量)9.15元，共計(jì)價(jià)款37515萬(wàn)元。截至2009年8月4日止，潛江制藥己完成向中珠股份非公開(kāi)發(fā)行股票及股權(quán)收購(gòu)，中珠股份持有股本占潛江制藥總股本的47.22%。同時(shí)，潛江制藥己完成收購(gòu)相關(guān)資產(chǎn)的股權(quán)過(guò)戶手續(xù)。資產(chǎn)置換作價(jià)差額減非公開(kāi)發(fā)行股份總價(jià)后的833.55萬(wàn)元作為潛藥股份對(duì)中珠股份的負(fù)債。 2009年8月15口，湖北潛江制藥股份有限公司正式更名為“中珠控股股份有限公司”，股票簡(jiǎn)稱(chēng)更改為“中珠控股”。財(cái)務(wù)績(jī)效Financial performance

11、換殼方式的選擇嘉凱城中珠控股從換殼公司自身角度出發(fā)選擇正確有效的換殼方式清殼加增發(fā)股份收購(gòu)資產(chǎn)u 同時(shí)實(shí)現(xiàn)了控股權(quán)轉(zhuǎn)移和資產(chǎn)注入 現(xiàn)金形式收購(gòu)股份而后資產(chǎn)置換u 先獲取控股權(quán)，再注入資產(chǎn)財(cái)務(wù)績(jī)效 Financial performance中珠控股中珠控股2007-2011年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表項(xiàng)目 2011年2010年2009年 2008年 2007年?duì)I業(yè)收入(億元)4.6414.49920.21824.80718.602總資產(chǎn)(億元) 20.95821.24514.32216.61413.287凈利潤(rùn)(億元) 1.8190.7451.8290.9940.496每股收益(元) 1.0

12、9970.44310.880.330.15銷(xiāo)售凈利率 39.18%16.56%9.05%4.01%2.67%流動(dòng)比率(倍) 1.91.761.781.211.11速動(dòng)比率(倍) 0.650.990.780.690.64資產(chǎn)負(fù)債率 56.30%65.04%52.71%62.91%61.24%中珠控股房地產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況表單位中珠控股房地產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況表單位:億元億元項(xiàng)目 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 毛利率 2011年2010年2009年2011年2010年 2009年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入1.3292.9041.55336.58%60.08%67.49%財(cái)務(wù)績(jī)效 Financial performance嘉凱城嘉凱城2007-2011年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表項(xiàng)目 2007年2008年2009年 2010年 2011年 營(yíng)業(yè)收入(億元) 13.1339.91173.53391.7864.845總資產(chǎn)(億元) 12.91213.257146.348208.069253.015凈利潤(rùn)(億元)-1.99-3.91713.40211.861.868每股收益(元) -0.69-1.440