國(guó)際金融學(xué)課件：第四章 內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)

1、假設(shè)條件：三個(gè)市場(chǎng)（貨幣市場(chǎng)、資本（債券）市場(chǎng)、外國(guó)資本市場(chǎng)）起始處于獨(dú)立平衡狀態(tài)（M、B、F）各種資產(chǎn)供應(yīng)量的廚師水平是給定的資本市場(chǎng)整體處于平衡狀態(tài)，平衡狀態(tài)有（e，i）均衡組合解短期：三個(gè)市場(chǎng)的供應(yīng)短期長(zhǎng)期：經(jīng)常賬戶的失衡會(huì)引起本國(guó)持有的外幣資產(chǎn)總量變動(dòng)，因此引起資產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整，因此，長(zhǎng)期內(nèi)，資本市場(chǎng)的調(diào)整要求經(jīng)常賬戶處于平衡狀態(tài)匯率決定的資產(chǎn)組合分析法 貨幣市場(chǎng)平衡時(shí)的匯率和利率MMA1A2ei斜率為正：e （A1 A2） eF F固定WM需求在貨幣供應(yīng)既定的情況下，為了維持或恢復(fù)貨幣市場(chǎng)的平衡，需要提高本國(guó)利率來(lái)降低貨幣的需求（i1 i2）貨幣供應(yīng)增加，在匯率既定的情況下，為恢復(fù)貨幣

2、市場(chǎng)的平衡，利率必須下降以提高貨幣需求（i2 i3）A3貨幣供應(yīng)增大i3i1i2即既定的利率，貨幣供應(yīng)增加，本幣貶值曲線上移，貨幣供應(yīng)減少，本幣升值曲線下移匯率決定的資產(chǎn)組合分析法 本國(guó)債券平衡時(shí)的匯率和利率BBei斜率為正：e （A1 A2） eF F固定WB需求本幣貶值帶來(lái)本國(guó)資產(chǎn)總量的增加和對(duì)本國(guó)債券需求的上升，這導(dǎo)致本國(guó)債券價(jià)格上漲，本國(guó)利率下降（i1 i2）債券供應(yīng)增加，在匯率既定的情況下，本國(guó)債券市場(chǎng)上供應(yīng)超過(guò)需求，將導(dǎo)致本國(guó)債券價(jià)格下降，即利率上升（i2 i3）i3i2i1e1e2A1A2本國(guó)債券供應(yīng)增加A3即既定的e，本國(guó)債券增加（超額供給），利率上升，曲線右移，本國(guó)債券供應(yīng)減

3、少（超額需求），利率下降，曲線左移匯率決定的資產(chǎn)組合分析法 外國(guó)資本市場(chǎng)平衡時(shí)的匯率和利率FFe隨著本國(guó)利率的上升，部分對(duì)外幣資產(chǎn)的需求會(huì)轉(zhuǎn)移到本國(guó)債券上，在外幣市場(chǎng)上會(huì)出現(xiàn)超額供給，這就需要本幣升值和外幣貶值（e的下降）來(lái)維持市場(chǎng)平衡。在利率既定時(shí)，外幣資本市場(chǎng)上供給超過(guò)需求將導(dǎo)致本幣升值i即既定的利率，外國(guó)資產(chǎn)供應(yīng)增加(超額供給），本幣升值曲線下移，外幣資產(chǎn)供應(yīng)減少(超額需求），本幣貶值，曲線上移資產(chǎn)市場(chǎng)的短期平衡FFBBMMeieoio政策沖擊第四章 內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)第一節(jié) 從國(guó)際收支平衡到內(nèi)部均衡和外部均衡所謂國(guó)際收支均衡，是指國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)下的自主性國(guó)際收支平衡，即

4、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定下的自主性國(guó)際收支平衡國(guó)際收支調(diào)節(jié)的目的簡(jiǎn)單直接講：追求國(guó)際收支的平衡更深意義講：尤其是當(dāng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于不均衡的情況下，追求國(guó)際收支的均衡內(nèi)部均衡斯旺出于需求管理政策的需要定義內(nèi)部均衡，將總需求=總供給的狀態(tài)定義為內(nèi)部均衡內(nèi)部均衡總供給=總需求 在斯旺看來(lái)，總需求是可變的，而總供給對(duì)應(yīng)于充分就業(yè)時(shí)的供給水平，在短期內(nèi)是不變的,總需求的變動(dòng)只引起價(jià)格的變動(dòng)，不會(huì)引起產(chǎn)出的變動(dòng)不同時(shí)間跨度的主要變量設(shè)定與比較跨度 總需求 總供給 潛在產(chǎn)出 生產(chǎn)率水平短期 可變 不變 不變 不變中期 可變 可變 不變 不變長(zhǎng)期 可變 可變 可變 可變外部平衡就是國(guó)際收支平衡，主要是指單純

5、的國(guó)際收支賬戶在一定口徑上的數(shù)量平衡1、貿(mào)易收支差額有形貨物收支2、經(jīng)常賬戶差額1+無(wú)形貨物收支+經(jīng)常轉(zhuǎn)移（經(jīng)常項(xiàng)目）3、基本賬戶差額2+長(zhǎng)期資本流動(dòng)4、綜合賬戶差額3+短期基本流動(dòng)外部均衡（國(guó)際收支均衡）則是在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展，內(nèi)部均衡實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)上的國(guó)際收支平衡國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定外部均衡的前提條件是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)國(guó)際收支的即期均衡：是在當(dāng)期內(nèi)部均衡的前提下，一國(guó)的國(guó)際收入等于支出國(guó)際收支的跨期均衡：以一定時(shí)期內(nèi)居民福利的最大化為目標(biāo)，將資源在國(guó)內(nèi)和國(guó)外、當(dāng)前和未來(lái)之間進(jìn)行配置，使得每期的國(guó)際收支差額都具有可維持性，并在長(zhǎng)期內(nèi)達(dá)到經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)和福利最大化的目標(biāo)追求國(guó)際收

6、支的跨期均衡需要考慮到經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展和國(guó)際收支差額的可維持性，不能以當(dāng)前或者未來(lái)某個(gè)特定時(shí)期的收支平衡為唯一出發(fā)點(diǎn)，在某些情況下，實(shí)現(xiàn)跨期均衡的措施可能會(huì)造成即期的收支不平衡內(nèi)部均衡與外部平衡的相互沖突封閉經(jīng)濟(jì)下政府追求的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)與價(jià)格穩(wěn)定這三個(gè)目標(biāo)本身就存在著沖突。封閉經(jīng)濟(jì)中政策調(diào)控的主要課題在于協(xié)調(diào)這三者的沖突，確定并實(shí)現(xiàn)這三者的合理組合開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中國(guó)際收支成為宏觀調(diào)控所關(guān)注的變量之一，宏觀經(jīng)濟(jì)在封閉條件下的主要目標(biāo)與國(guó)際收支這一新的目標(biāo)之間的沖突成為經(jīng)濟(jì)面臨的突出問(wèn)題，某一個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)可能會(huì)導(dǎo)致另一個(gè)目標(biāo)的惡化，政策的選擇和搭配也就有了更高的要求隨著一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的不同，內(nèi)部均

7、衡和外部平衡可能會(huì)產(chǎn)生沖突相互沖突米德沖突 英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米德(JMeade)于1951在其名著國(guó)際收支中最早提出了固定匯率制下的內(nèi)部均衡和外部平衡沖突問(wèn)題，這一觀點(diǎn)被稱作米德沖突 米德沖突在匯率固定不變時(shí)，政府只能主要運(yùn)用影響社會(huì)總需求的政策來(lái)調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡和外部平衡。這樣，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特定區(qū)間便會(huì)出現(xiàn)內(nèi)部均衡和外部平衡難以兼顧的情形造成內(nèi)外均衡沖突的根源在于經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放性造成內(nèi)外沖突的具體原因（以固定匯率制下）：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的變化國(guó)際間經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的傳遞與基本經(jīng)濟(jì)因素?zé)o關(guān)的國(guó)際資金的投機(jī)性沖擊詹姆斯米德（James Meade） 詹姆斯米德（1907-1995）生于1907年6月23日，在英國(guó)的

8、巴士市長(zhǎng)大。19261930年就讀于牛津大學(xué)。1977年由于與戈特哈德貝蒂俄林共同對(duì)國(guó)際貿(mào)易理論和國(guó)際資本流動(dòng)作出了開(kāi)創(chuàng)性研究獲得1977年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)1946年，米德的成果國(guó)民收與支出出版，這是研究國(guó)民收入核算的開(kāi)創(chuàng)性著作19471957年完成了國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策理論，該書(shū)為他贏得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)米德被視為西方國(guó)際經(jīng)濟(jì)宏觀理論和國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策領(lǐng)域的開(kāi)拓者 固定匯率制下的內(nèi)外失衡內(nèi)部狀況外部狀況1經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國(guó)際收支逆差2經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國(guó)際收支順差3通貨膨脹國(guó)際收支逆差4通貨膨脹國(guó)際收支順差在米德的分析中，內(nèi)外均衡的沖突一般是指在固定匯率下，失業(yè)增加、經(jīng)常帳戶逆差或通貨膨脹、經(jīng)常帳戶盈余這

9、兩種特定的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況組合 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下外國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況變化對(duì)本國(guó)內(nèi)外均衡的沖擊傳遞機(jī)制1.收入機(jī)制外國(guó)邊際進(jìn)口傾向的存在，使得外國(guó)國(guó)民收入的變動(dòng)導(dǎo)致外國(guó)進(jìn)口(即本國(guó)出口)發(fā)生變動(dòng)，這會(huì)首先影響本國(guó)的外部平衡，然后通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)帶來(lái)本國(guó)國(guó)民收入的變動(dòng)。顯然，外國(guó)的邊際進(jìn)口傾向越高，本國(guó)的乘數(shù)效應(yīng)越大，本國(guó)內(nèi)部均衡和外部平衡受外國(guó)收入變動(dòng)的沖擊就越大。2.利率機(jī)制利率機(jī)制對(duì)沖擊的傳導(dǎo)主要是通過(guò)國(guó)際資金流動(dòng)進(jìn)行的。當(dāng)外國(guó)利率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，會(huì)影響外國(guó)資金的流入和本國(guó)資金的流出，改變本國(guó)的外部平衡狀況，進(jìn)而引起本國(guó)利率、價(jià)格的變動(dòng)，最終影響本國(guó)的內(nèi)部均衡。顯然，國(guó)際資金流動(dòng)的自由程度越高，這一機(jī)制的沖擊傳導(dǎo)效果

10、就越顯著。3.相對(duì)價(jià)格機(jī)制相對(duì)價(jià)格機(jī)制包含兩個(gè)方面。其一是名義匯率不變但一國(guó)國(guó)內(nèi)的價(jià)格水平發(fā)生變動(dòng)，其二是名義匯率發(fā)生變動(dòng)。由于實(shí)際匯率是由名義匯率和價(jià)格水平共同決定的，因此，上述兩種變動(dòng)都會(huì)引起實(shí)際匯率的變動(dòng)，帶來(lái)兩國(guó)商品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的變化，從而影響貿(mào)易收支和國(guó)內(nèi)均衡。第二節(jié) 內(nèi)部均衡和外部均衡相互沖突的調(diào)節(jié)原則 一、數(shù)量匹配原則（ “丁伯根原則” ）由荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁伯根（J.Tinbergen）提出內(nèi)容：要實(shí)現(xiàn)n種獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的n種有效的政策工具。簡(jiǎn)-丁伯根(JanTinbergen)1903年生于荷蘭海牙。主要從事于把統(tǒng)計(jì)應(yīng)用于動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)理論,由于他50多年來(lái)在經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)

11、方面，特別是在發(fā)展和應(yīng)用動(dòng)態(tài)模式于經(jīng)濟(jì)過(guò)程分析中的貢獻(xiàn)，1969年，同弗里希一道榮獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。假定只存在兩個(gè)目標(biāo)T1、T2與兩種工具I1、I2，政策調(diào)控追求的T1 和T2的最佳水平為T(mén)1*和T2*。令目標(biāo)是工具的線性函數(shù)，即 在這一情況下，只要決策者能夠控制兩種工具，且每種工具對(duì)目標(biāo)的影響是獨(dú)立的，決策者就能通過(guò)政策工具的配合達(dá)到理想的目標(biāo)水平。 從數(shù)學(xué)上看，只要 (即兩個(gè)政策工具線性無(wú)關(guān))，就可以求解出達(dá)到最佳的目標(biāo)水平為T(mén)1*和T2*時(shí)所需要的I1、I2的水平，即 二、最優(yōu)指派原則由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾（R.Mundell）提出。內(nèi)容：每一目標(biāo)應(yīng)指派給對(duì)這一目標(biāo)有相對(duì)最大影響力，因而在

12、影響政策目標(biāo)上有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的工具。蒙代爾的最優(yōu)指派原則和丁伯根原則一起確定了開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)控的基本思想，即針對(duì)內(nèi)外均衡目標(biāo)，確定不同政策工具的指派對(duì)象，并且盡可能地進(jìn)行協(xié)調(diào)以同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。每一工具如何分配給相應(yīng)指標(biāo)？有效市場(chǎng)分類(lèi)原則：每一目標(biāo)應(yīng)當(dāng)指派給對(duì)這一目標(biāo)有著相對(duì)最大影響力、因而在影響政策目標(biāo)上有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的工具。如果在指派問(wèn)題上出現(xiàn)錯(cuò)誤，則經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生不穩(wěn)定并且距均衡點(diǎn)越來(lái)越遠(yuǎn)根據(jù)這一原則，蒙代爾區(qū)分了財(cái)政政策、貨幣政策在影響內(nèi)外均衡上的不同效果，提出了以貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部平衡目標(biāo)、財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡目標(biāo)的指派方案 三、合理搭配原則 各種國(guó)際收支政策，雖然手段有所不同，但解決的問(wèn)題可能

13、是相似的，也就是說(shuō)，當(dāng)一個(gè)不平衡現(xiàn)象出現(xiàn)時(shí)，可能會(huì)有多種政策能解決該問(wèn)題。在所有類(lèi)型的國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策中，至少存在以下幾對(duì)互為替代的搭配： 支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策； 支出型政策與融資型政策； 支出增減型政策與供給型政策。國(guó)際收支的政策調(diào)節(jié)國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策需求調(diào)節(jié)政策供給調(diào)節(jié)政策資金融通政策 道義與宣示政策需求調(diào)節(jié) 政策支出增減型政策 支出轉(zhuǎn)換型政策 財(cái)政政策 貨幣政策財(cái)政收入政策財(cái)政支出政策公債政策調(diào)整存款準(zhǔn)備率貼現(xiàn)政策公開(kāi)市場(chǎng)政策關(guān)稅政策優(yōu)惠稅收政策外匯管制外貿(mào)管制 匯率政策 財(cái)政補(bǔ)貼 稅收政策 直接管制推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步加強(qiáng)人力資本投資提高管理水平供給調(diào)節(jié) 政策制度創(chuàng)新政策科技政策產(chǎn)業(yè)政

14、策優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)企業(yè)制度改革 提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率官方儲(chǔ)備的使用 國(guó)際信貸便利的使用資金融通政策采用什么樣的政策來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支？首先，取決于國(guó)際收支失衡的性質(zhì)；其次，取決于國(guó)際收支失衡時(shí)國(guó)內(nèi)社會(huì)化宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)與狀況，還取決于內(nèi)部均衡和外部平衡之間的相互關(guān)系；最后，對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)講，還取決于是否有利于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。由預(yù)算赤字和貨幣寬松引起的貨幣性收支失衡，可用下述幾種方法調(diào)整 方法一（支出增減型）方法二（支出增減型與融資型）方法三（支出增減型與支出轉(zhuǎn)換型）減少預(yù)算赤字和收縮貨幣供應(yīng)量1.減少預(yù)算赤字和收縮貨幣供應(yīng)量2.資金融通1.減少預(yù)算赤字和收縮貨幣供應(yīng)量2.貨幣貶值結(jié)果：糾正國(guó)際收支失衡

15、的同時(shí)，可能引起失業(yè)增加、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)活力降低、社會(huì)動(dòng)蕩結(jié)果：糾正國(guó)際收支失衡的同時(shí)，可能引發(fā)的失業(yè)和社會(huì)動(dòng)蕩程度較輕、但導(dǎo)致債務(wù)增加結(jié)果：糾正國(guó)際收支失衡的同時(shí)，失業(yè)和社會(huì)動(dòng)蕩程度較輕、但貨幣貶值可能引起外匯市場(chǎng)混亂和未來(lái)的通貨膨脹四、順勢(shì)而為原則 順勢(shì)而為原則是指在調(diào)控過(guò)程中要正確認(rèn)識(shí)、判斷市場(chǎng)力量并加以巧妙利用。在內(nèi)外均衡的調(diào)整中，隨著其他條件的不同，相同的政策可能會(huì)有不同的結(jié)果，這會(huì)加大政策調(diào)控在數(shù)量和時(shí)機(jī)選擇上的難度。 預(yù)期、時(shí)滯和超調(diào)現(xiàn)象的存在，意味著在選擇政策以達(dá)到內(nèi)外均衡的過(guò)程中，需要綜合考慮政策的長(zhǎng)期效果和短期作用，要盡量利用好市場(chǎng)的力量，以使政策達(dá)到最佳的效果。對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)

16、發(fā)展中的大國(guó)而言，任何調(diào)節(jié)方法和調(diào)節(jié)措施都要以經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)為前提來(lái)加以考慮和實(shí)施。因此，經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)是貫穿一切調(diào)節(jié)方法的主線和基礎(chǔ)，可以將它列為一項(xiàng)總原則。20世紀(jì)50年代以來(lái)，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家在不同的分析框架下，提出了不同的政策搭配方法。兩種比較有影響的搭配方法：美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾（Robert Mundell）的方法財(cái)政政策與貨幣政策澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺（Trever Swan）的方法支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策第三節(jié) 內(nèi)部均衡和外部平衡短期調(diào)節(jié)的經(jīng)典理論 “最優(yōu)貨幣區(qū)域”理論之父蒙代爾1999 年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者羅伯特蒙代爾(Robert A. Mundell) “最優(yōu)貨幣區(qū)理

17、論”的奠基人，被譽(yù)為“歐元之父”。羅伯特蒙代爾教授一直擔(dān)任美國(guó)哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授。被譽(yù)為“最優(yōu)貨幣區(qū)域”理論之父；他構(gòu)筑了國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)的標(biāo)準(zhǔn)模式；他是貨幣與財(cái)政政策混合理論的倡導(dǎo)者；他重新解釋了通漲和利息理論；他發(fā)展了貿(mào)易支付平衡的貨幣理論；他是供應(yīng)學(xué)派的代表人。他的著作涵蓋了整個(gè)國(guó)際貨幣體系的歷史，并對(duì)歐元的誕生起到了決定性的作用。 斯旺的支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策的搭配假定沒(méi)有國(guó)際資本流動(dòng)（ep*/p）EBIBEo(4) 漲、順(1)漲、逆(2)衰、逆(3)衰、順e00YY0Y國(guó)內(nèi)支出消費(fèi)、投資、政府支出、凈出口，政府的支出增減型政策明顯影響著國(guó)內(nèi)支出總水平IB內(nèi)部均衡國(guó)內(nèi)支出和凈出口

18、=總供給（一定的）EB外部平衡本國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目收支平衡IB 曲線1）IB曲線代表著內(nèi)部均衡，意味著本國(guó)的總需求（國(guó)內(nèi)支出和凈出口）等于總供給（一定的）。2）IB曲線的斜率為負(fù)。因?yàn)楸緡?guó)匯率升值將減少出口，增加進(jìn)口，因此為維持內(nèi)部經(jīng)濟(jì)均衡就必須增加國(guó)內(nèi)支出。3）IB曲線右邊有通貨膨脹壓力，因?yàn)閷?duì)于既定匯率，國(guó)內(nèi)支出大于維持內(nèi)部均衡所需要的國(guó)內(nèi)支出；IB曲線左邊意味著存在通貨緊縮壓力。EIB通貨膨脹經(jīng)濟(jì)衰退0Y升值IB內(nèi)部均衡國(guó)內(nèi)支出和凈出口（出口-進(jìn)口）=總供給（一定的）EB 曲線1）EB曲線代表著外部平衡，意味著本國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目收支平衡。2）EB曲線的斜率為正。因?yàn)楸緡?guó)匯率貶值將增加出口，減少進(jìn)口，因此為防止經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)順差，就需要擴(kuò)大國(guó)內(nèi)支出，抵消出口的增長(zhǎng)。3）EB曲線的右邊意味著國(guó)內(nèi)支出大于維持經(jīng)常項(xiàng)目平衡所需要的國(guó)內(nèi)支出，結(jié)果出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目收支逆差；EB曲線的左邊就會(huì)出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目收支順差。EB逆順e0Y貶值支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策的搭配區(qū)間開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)情況實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡的政策實(shí)現(xiàn)外部均衡的政策I通貨膨脹/逆差緊縮貶值II經(jīng)濟(jì)衰退/逆差擴(kuò)張貶值III經(jīng)濟(jì)衰退/順差擴(kuò)張升值IV通貨膨脹/順差緊縮升值蒙