期貨投資與期權(quán)第一次導(dǎo)學(xué)ppt課件

1、第一次導(dǎo)學(xué)Chap17.第一章期貨買賣的概念現(xiàn)代市場買賣的四種方式期貨買賣的普通規(guī)定性期貨買賣的功能期貨買賣的歷史日本和美國早期期貨買賣當(dāng)代期貨買賣7個特點降低衍生商品買賣的風(fēng)險.第二章、期貨買賣的運轉(zhuǎn)系統(tǒng)場外買賣者套期保值者投機者中介機構(gòu)期貨買賣經(jīng)紀公司期貨買賣中介商商品買賣顧問商品基金經(jīng)理期貨經(jīng)紀人.第二章、期貨買賣的運轉(zhuǎn)系統(tǒng)場內(nèi)買賣者場內(nèi)經(jīng)紀人場內(nèi)買賣者兩者的區(qū)別期貨買賣管理機構(gòu)期貨經(jīng)紀公司買賣所結(jié)算所功能期貨買賣協(xié)會期貨買賣委員會.第三章、期貨買賣的流程開設(shè)買賣帳戶選擇資信好的經(jīng)紀公司經(jīng)紀公司對客戶背景調(diào)查簽署期貨買賣風(fēng)險提示聲明書和買賣帳戶協(xié)議書買賣帳戶種類逐日結(jié)算制保證金制度期貨合

2、約：目的、特點和生命期15種買賣指令.第四章、套期保值空頭套期保值現(xiàn)貨市場頭寸和價錢預(yù)期，能夠面臨的價錢風(fēng)險空頭套期保值者詳細操作實例多頭套期保值現(xiàn)貨市場頭寸和價錢預(yù)期，能夠面臨的價錢風(fēng)險多頭套期保值者詳細操作實例.第五章、基差和基差分析基差概念市場形狀：正向市場和反向市場基差值的內(nèi)涵基差分析基差變化表示方法多頭套期保值：實例與數(shù)學(xué)分析空頭套期保值：實例與數(shù)學(xué)分析. 基 差 (Basis) 是 指 某 一 特 定 地點， 商 品 的 現(xiàn) 貨 價 格 與 該 商 品 在 某 一 交 割 月 份 的 期 貨 合 約 價 格 之 間 的 價 差 。 基 差 值 等 于 現(xiàn) 貨 價 格 減 期 貨 價

3、 格 。 有 的 教 科 書 也 定 義 為 用 期 貨 價 格 減 現(xiàn) 貨 價 格 。 . 基 差 = ( St -Ft) (St,i-St) 時 間 基 差 + 空 間 基 差 和 等 級 基 差 .F，S F St St,i 0 TAB時間基差空間和等級基差.0 T 0 T Ft，m. 反 向 市場 (Inverted Market) 形 態(tài)。 即 現(xiàn) 貨 價 格 大 于 期 貨 價 格 , 或 較 近 月 份 交 割 的 期 貨 合 約 的 價 格 大 于 較 遠 月 份 交 割 的 期 貨 合 約 的 價 格 。. 0 T 0 T . 第 四 節(jié) 基 差 分 析 在 現(xiàn) 實 的 商

4、品 交 易 中， 期 貨 市 場 的 價 格 和 現(xiàn) 貨 市 場 的 價 格 變 化 的 方 向 可 能 是 一 致 的 ， 而 兩 種 價 格 變 化 的 幅 度 可 能 不 一 致 。 幅 度 變 化 的 不 一 致 ， 會 使 套 期 保 值 者 入 市 時 的 基 差 和 出 市 時 的 基 差 不 同 ， 基 差 的 變 化 會 影 響 套 期 保 值 的 效 果 ， 甚 至 可 能 導(dǎo) 致 套 期 保 值 的 失 敗 。.基 差 變 化 的 表 示 方 法 : 1、 基 差 趨 寬 (Widening) 或 趨 窄 (narrowing): . 2. 基 差 趨 強 和 趨 弱 :

5、 Strong and weak) . 基 差 分 析 的 描 述：1 、買 入 基 差 和 賣 出 基 差 以現(xiàn)貨市場的頭寸方向定義對基差的買賣。 .2 、多 頭 基 差 和 空 頭 基 差 將盈利和基差的走勢結(jié)合起來，定義對基差的買賣。 . 賣窄買寬買寬賣窄.第六章、躲避基差風(fēng)險基差買賣買方叫價賣方叫價場外買賣套期保值的最正確比率方差法最小二乘法套期保值的有效性套期保值的其它風(fēng)險：數(shù)量風(fēng)險、相關(guān)商品相關(guān)度風(fēng)險、買賣費用風(fēng)險、買賣風(fēng)險. . 買方叫價Buyers call. 這里甲方提出賣出的協(xié)議基差等于或者絕對值小于起初買進的基差，使得本人的基差買賣有趨窄的趨勢。. 這里乙方以為買進的協(xié)議

6、基差是較寬的， 未來交割時期的實踐基差較窄，意味著未來現(xiàn)貨的 買入價錢更高。. 乙方在基差買賣上買窄賣寬而失利。. .為單位頭寸利潤風(fēng)險最小化的最正確套期保值比率。.為期貨價錢變動的規(guī)范差：為現(xiàn)貨價錢變動的規(guī)范差：為期貨價錢變動和現(xiàn)貨價錢變動的相關(guān)系數(shù)。fs. 1、 當(dāng) 期 貨 價 格 變 動 一 定 時 , 現(xiàn) 貨 市場 價 格 變 動 增 大 時 , 套 期 保 值 比 例 應(yīng) 當(dāng) 提 高 。 2、 當(dāng) 現(xiàn) 貨 市場 價 格 變 動 一 定 時 , 期 貨 市場 價 格 變 動 增 大 , 套 期 保 值 比 例 應(yīng) 當(dāng) 減 少 。 3、 當(dāng) 期 貨 價 格 變 動 和 現(xiàn) 貨 價 格 變

7、 動 的 相 關(guān) 系 數(shù) 越 大 時 , 證 明 避 險 的 有 效 性 增 加 , 套 期 保 值 的 比 例 可 以 提 高 。 4、假設(shè)現(xiàn)貨市場和期貨市場的價錢動搖是一致的，兩個市場價錢變化的規(guī)范差相等，價錢變化的相關(guān)系數(shù)等于1，最正確套期保值比例就等于1。就是書本上的套期保值。. Ph/Ns =o +1F +hF =o+(1+h)F+ 令(1+h)= 0 h= - 由于：Ph/Ns=s+hf 將 S = o + 1 F +代入，可得：這就是最小二乘法的最正確套期保值比率。. 套 期 保 值 無 效 性 公 式 為 其比率越接近于1，闡明進展套期保值和不進展套期保值對于組合頭寸盈利的影響

8、的差別不大，是無效的表現(xiàn)。. 那么，套 期 保 值 有 效 性 公 式 為 這個公式又是回歸統(tǒng)計分析中的調(diào)整過的可決系數(shù)。.第 五 節(jié) 套 期 保 值 的 其 他 風(fēng) 險1、數(shù) 量 風(fēng) 險 2、品 質(zhì) 風(fēng) 險 3、相 關(guān) 商 品 相 關(guān) 度 的 風(fēng) 險 4、交 易 費 用 風(fēng) 險 5、交 易 風(fēng) 險 .第七章、現(xiàn)代套期保值傳統(tǒng)套期保值套利型套期保值操作型套期保值預(yù)期型套期保值現(xiàn)代套期保值套期保值的成效函數(shù)動態(tài)套期保值.1、 有 效 的 組 合 投 資 曲 線： 是 反 映 了 不 同 期 望 收 益 和 收 益 方 差 的 組 合 投 資 曲 線， 又 稱 為 E-V 曲線expected r

9、eturn and variance of return curve).風(fēng) 險 偏 好 曲 線1：風(fēng)險極度厭惡者；4：風(fēng)險極度偏好者。.對風(fēng)險厭惡程度越高，套期保值比例越接近于100% 。收益風(fēng)險預(yù)期收益0HR=100% 0. 假設(shè) 套 期 保 值 者 在 期 貨 市 場 上 做 空 頭 ，他 們 對 期 貨 價 格 走 勢 期 望 和 期 望 價 格 的 置 信 程 度 不 同 ， 套 期 保 值 的 比 率 將 是 不 同 的 或 是 變 化 的 。.對于空頭套期保值者的套期保值比例分析：. 買賣者在進展空頭套期保值時，假設(shè),預(yù)期到期的期貨價錢大于即期期貨價錢，買賣者在期貨市場的頭寸將會虧損，追求成效最大化的投資者將降低在期貨