投資學(xué)報(bào)告ppt課件

1、2007年6月投資學(xué)報(bào)告許楊 相國(guó)良0第一部分行業(yè)分析 1宏觀經(jīng)濟(jì)增速依然看好固定資產(chǎn)投資繼續(xù)堅(jiān)持較高增速固定資產(chǎn)投資及增速一、鋼鐵行業(yè)2007年投資戰(zhàn)略207 年宏觀背景 1、06 年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高于預(yù)期 07 年增速小幅回落但仍將處于高位；2、中國(guó)經(jīng)濟(jì)：GDP 及固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)仍在高位運(yùn)轉(zhuǎn)；3、上市公司業(yè)績(jī)繼續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)是資本市場(chǎng)開展的源動(dòng)力： 07年一季度鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)278，全年同比同比增長(zhǎng)45左右。08年同比增長(zhǎng)20以上4、我國(guó)實(shí)施宏觀調(diào)控政策有利于鋼鐵產(chǎn)業(yè)安康有序開展；一、鋼鐵行業(yè)2007年投資戰(zhàn)略3短期風(fēng)險(xiǎn)加大，長(zhǎng)期牛市未改印花稅、資本利得稅等依然是重要的調(diào)控手段。歷史上

2、看，印花稅的上調(diào)往往導(dǎo)致市場(chǎng)的負(fù)面反響。5月30日，財(cái)政部上調(diào)印花稅。我們判別，宏觀政策決策部門曾經(jīng)將資產(chǎn)價(jià)錢的動(dòng)搖納入調(diào)控視野。本次針對(duì)股市的政策，其影響絕不是一次偶爾的和突發(fā)的。只需資產(chǎn)價(jià)錢不能恢復(fù)到宏觀決策者們所能接受的合理范圍內(nèi)，我們置信，在目前估值高估形狀下，越是繼續(xù)的上漲，越容易引發(fā)更嚴(yán)峻的宏觀調(diào)控。因此，我們以為，從短期看，市場(chǎng)有調(diào)整的必要，也有調(diào)整的能夠。短期市場(chǎng)的動(dòng)搖和回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)日趨加大。一、鋼鐵行業(yè)2007年投資戰(zhàn)略4回想 在產(chǎn)能過剩的壓力下，06 年行業(yè)根本實(shí)現(xiàn)股權(quán)分置改革、龍頭鋼鐵公司根本實(shí)現(xiàn)了整體上市，在產(chǎn)業(yè)鏈完善、技術(shù)提高、產(chǎn)品構(gòu)造優(yōu)化及新品開發(fā)、組織效率提高、降本降

3、耗等方面發(fā)生了深化的變革。 一、鋼鐵行業(yè)2007年投資戰(zhàn)略 2006年在產(chǎn)品銷售價(jià)錢低于去年同期、本錢要素價(jià)錢高于去年同期程度情況下，9 月份業(yè)績(jī)拐點(diǎn)出現(xiàn)，行業(yè)根本面企穩(wěn)， 1-10月行業(yè)盈利才干同比增長(zhǎng)，出口數(shù)量創(chuàng)新高、種類構(gòu)造改善，進(jìn)口顯著下降。 5行業(yè)面：全球及中國(guó)鋼鐵行業(yè)繼續(xù)景氣，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)以穩(wěn)為主并能夠出現(xiàn)小幅上升 1、中國(guó)需求拉動(dòng)世界鋼鐵業(yè)繼續(xù)昌盛；2、需求繼續(xù)快速增長(zhǎng)，但產(chǎn)能增速下降；供求關(guān)系繼續(xù)改善，未來(lái)35年盈利程度能夠處于“黃金時(shí)期3、國(guó)內(nèi)鋼價(jià)企穩(wěn)上升，產(chǎn)量增長(zhǎng)高于預(yù)期；4、國(guó)際鋼價(jià)高于國(guó)內(nèi)，拉動(dòng)鋼材出口；一、鋼鐵行業(yè)2007年投資戰(zhàn)略6行業(yè)面：全球及中國(guó)鋼鐵行業(yè)繼續(xù)景氣，國(guó)

4、內(nèi)鋼價(jià)以穩(wěn)為主并能夠出現(xiàn)小幅上升 一、鋼鐵行業(yè)2007年投資戰(zhàn)略國(guó)際市場(chǎng)需求旺盛拉動(dòng)鋼鐵產(chǎn)能走高 7行業(yè)面：全球及中國(guó)鋼鐵行業(yè)繼續(xù)景氣，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)以穩(wěn)為主并能夠出現(xiàn)小幅上升 一、鋼鐵行業(yè)2007年投資戰(zhàn)略我國(guó)鋼材進(jìn)出口數(shù)量走勢(shì) 8國(guó)內(nèi)鋼鐵股PE估值只需13倍，仍有估值相對(duì)優(yōu)勢(shì)和提升空間資料來(lái)源：Blomberg、招商證券研發(fā)中心上表采用2007年5月25日數(shù)據(jù)公司市盈率(PE)市凈率(PB)EV/EBITDA幣種收盤價(jià)總股本:百萬(wàn)股20062007E2008E2007E2007E美國(guó)Nucor美元65.73 301.70 11.45 11.89 12.15 3.86 5.85 US Steel美

5、元108.88 118.31 9.36 11.17 12.08 2.77 4.92 Reliance美元59.97 76.23 11.60 10.31 9.88 2.44 6.37 Steel Dynamics美元46.99 94.49 11.70 11.39 10.96 3.63 5.35 平均11.03 11.19 11.27 3.18 5.62 歐洲ThyssenKrupp歐元42.19 488.77 11.50 10.40 10.86 2.37 3.84 Arcelor歐元53.45 #N/A N.A.5.03 10.18 8.83 5.30 #N/A N ApSeverstal歐元1

6、2.95 1007.70 10.41 7.70 7.98 1.18 #N/A N.A.RAUTARUUKKI歐元43.03 140.07 10.63 11.88 12.38 3.25 8.20 平均9.39 10.04 10.01 3.02 6.02 日本NIPPON Steel日元833.00 6806.98 21.68 21.79 20.50 3.62 8.96 SUMITOMO日元620.00 4805.97 21.11 21.29 20.41 4.16 13.24 KOBE STEEL日元424.00 3115.06 18.57 30.70 16.09 2.55 12.77 平均20.

7、45 24.59 19.00 3.44 11.66 907 年鋼鐵行業(yè)由供求趨向供求平衡，鋼材平均價(jià)錢整體呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)中國(guó)鋼鐵公司的估值程度與國(guó)際相比應(yīng)有更高溢價(jià)行業(yè)投資評(píng)級(jí)由中性上調(diào)為引薦一、鋼鐵行業(yè)2007年投資戰(zhàn)略101、中厚板產(chǎn)品及建筑鋼材為主的公司：濟(jì)鋼、南鋼、韶鋼、柳鋼； 2、行業(yè)龍頭：太鋼、寶鋼、鞍鋼、武鋼、攀鋼鋼釩； 3、規(guī)模增幅較大的公司：太鋼、武鋼，馬鋼、西鋼； 4、能夠整體上市及整合并購(gòu)：1整合并購(gòu)：寶鋼系：包鋼、安陽(yáng)、韶鋼；遼寧系：鞍鋼、本鋼；山東系：濟(jì)鋼、萊鋼；2整體上市：本鋼、攀鋼鋼釩、南鋼、包鋼。 一、鋼鐵行業(yè)2007年投資戰(zhàn)略11備注：、資源優(yōu)勢(shì)包括本身或控股股

8、東擁有鐵礦、焦煤或有色金屬；、差別化及高附加值主要指產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域或區(qū)域優(yōu)勢(shì)、盈利程度居同行高端；、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力表達(dá)在綜合或細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域；、購(gòu)并重組包括外資收買公司 公司 投資評(píng)級(jí)資源 成本 技術(shù) 差異化 規(guī)模 國(guó)際 整體 購(gòu)并 代碼名稱優(yōu)勢(shì)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先及高附加值成長(zhǎng)性競(jìng)爭(zhēng)力上市重組600102萊鋼強(qiáng)烈推薦600005武鋼強(qiáng)烈推薦000629新鋼釩強(qiáng)烈推薦600019寶鋼強(qiáng)烈推薦000898鞍鋼強(qiáng)烈推薦000825太鋼強(qiáng)烈推薦600022濟(jì)鋼強(qiáng)烈推薦000761本鋼強(qiáng)烈推薦600010包鋼推薦000717韶鋼推薦600117西鋼推薦000709唐鋼推薦一、鋼鐵行業(yè)2007年投資戰(zhàn)略12報(bào)答預(yù)期一、鋼鐵

9、行業(yè)2007年投資戰(zhàn)略07年龍頭性鋼鐵公司估計(jì)總體平均業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)50以上，合理PE應(yīng)在1518倍！13風(fēng)險(xiǎn)提示一、鋼鐵行業(yè)2007年投資戰(zhàn)略1、國(guó)內(nèi)行業(yè)供大于求局面短期內(nèi)難以改動(dòng)，新增產(chǎn)能及將要淘汰落后產(chǎn)能存在很強(qiáng)釋放的激動(dòng)。淘汰落后產(chǎn)能由2007 年推遲至2021 年。 2、全球經(jīng)濟(jì)尤其是美國(guó)及中國(guó)這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“引擎放緩，將抑制鋼鐵需求增長(zhǎng)。 3、國(guó)際鋼價(jià)止升震蕩及與國(guó)內(nèi)價(jià)差逐漸減少，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼市拉動(dòng)作用減小，將減少出口。14謝謝大家！15第二部分個(gè)股分析&投資戰(zhàn)略 16九龍山600555二、個(gè)股分析&投資戰(zhàn)略 公司已勝利轉(zhuǎn)型為旅游地產(chǎn)類上市公司，擁有2500畝土地貯藏和高爾夫球場(chǎng)、馬球場(chǎng)和游

10、艇俱樂部等工程，并規(guī)劃開發(fā)建立200萬(wàn)平方米的商品房，開展前景樂觀。短線調(diào)整后重回平臺(tái)整理，中期有潛力挑戰(zhàn)新高，可持股。戰(zhàn)略：大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放后重新走強(qiáng)，個(gè)股分化價(jià)值投資重拾，題材股的運(yùn)作更要與根本面結(jié)合。建議關(guān)注一二線藍(lán)籌、新能源，業(yè)績(jī)支撐是根本，對(duì)于有本質(zhì)性參股券商的種類，也可作中長(zhǎng)線投資。 17中金嶺南000060二、個(gè)股分析&投資戰(zhàn)略 鉛鋅冶煉產(chǎn)量的增長(zhǎng)將是2007 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。公司去年底經(jīng)過定向增發(fā)股票募集資金7 億元，用于凡口鉛鋅礦、韶關(guān)冶煉廠和金獅冶煉化工廠的技術(shù)改造。三個(gè)工程進(jìn)展順利，完成后公司產(chǎn)能將有較大幅度提高，業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。 戰(zhàn)略：雖然近期關(guān)于加息的傳

11、聞日盛，不過我們分析以為在12日CPI指數(shù)公布前，加息的能夠性不大，在此之前，市場(chǎng)恢復(fù)震蕩上行的走勢(shì)概率較大，在題材股衰退之后，具有本質(zhì)性業(yè)績(jī)支撐的藍(lán)籌股，是近期市場(chǎng)的主流熱點(diǎn)。 18ST運(yùn)盛600767二、個(gè)股分析&投資戰(zhàn)略 股改時(shí)大股東上海九川把位于上海的27號(hào)地塊上10棟國(guó)際化規(guī)范廠房置入上市公司，建筑面積為44184平方米，公司借此勝利介入上海工業(yè)地產(chǎn)；另外，大股東股改時(shí)承諾將天津工業(yè)地產(chǎn)開發(fā)工程簽約主體的位置給予ST運(yùn)盛，公司同時(shí)具備了濱海地產(chǎn)概念。戰(zhàn)略：雖然目前市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，但是其反彈壓力還是依稀可見，因此在操作上投資者需選擇一些反彈滯后的種類，如優(yōu)質(zhì)的ST股，另一方面，一些行業(yè)景氣度提升的板塊也值得逢低中線關(guān)注。19都市股份600837二、個(gè)股分析&投資戰(zhàn)略 艱苦資產(chǎn)出賣暨吸收合并順利實(shí)施并完成，公司將成為一家綜合性創(chuàng)新類證券公司，承襲海通證券的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、證券業(yè)務(wù)和廣泛的客戶資源，為公司未來(lái)的可繼續(xù)開展奠定堅(jiān)實(shí)根底。二級(jí)市場(chǎng)上，該股調(diào)整到位后繼續(xù)上攻，后市仍有一定空間。 戰(zhàn)略：本周大盤先抑后揚(yáng)，日K線為三陽(yáng)兩陰，周K線方面為2.19%的陰線。展望下周走勢(shì)，股指在30日均線有一定壓力，但中期依然向好。個(gè)股熱點(diǎn)方面，可關(guān)注期貨券商概念股。20中糧屯河600737二、個(gè)股分析&投資戰(zhàn)略 中糧集團(tuán)重組勝利后，