金融工程16 奇異期權ppt課件

1、金融工程 第十六章 奇特期權 主講：陸貴斌. 期權市場是世界上最具活力和變化的市場之一，盈利和避險的需求不斷推進新工具的產(chǎn)生。本章我們將引見其中一些常見的非規(guī)范期權，討論其定價分析機制。這些思緒和方法將有助于我們了解市場中不斷創(chuàng)新的期權工具。 16.0 第十六章 奇特期權2.16.1 常見的奇特期權一、兩值期權二、打包期權三、妨礙期權四、亞式期權五、回溯期權六、遠期開場期權七、吶喊期權八、復合期權和選擇者期權九、多資產(chǎn)期權316.1.1 兩值期權或有現(xiàn)金看漲期權Cash-or-nothing Call。到期日時，假設標的資產(chǎn)價錢低于執(zhí)行價錢，該期權沒有價值；假設高于執(zhí)行價錢，那么該期權支付一個

2、固定的數(shù)額Q?；蛴匈Y產(chǎn)看漲期權Asset-or-nothing Call。假設標的資產(chǎn)價錢在到期日時低于執(zhí)行價錢，該期權沒有價值；假設高于執(zhí)行價錢，那么該期權支付一個等于資產(chǎn)價錢本身的款額。 4 常規(guī)期權往往可分解為兩值期權的組合。比如一份常規(guī)歐式看漲期權就等于一份或有資產(chǎn)看漲期權多頭和一份或有現(xiàn)金看漲期權空頭之和，一份常規(guī)歐式看跌期權等于一份或有資產(chǎn)看跌期權多頭和一份或有現(xiàn)金看跌期權空頭之和，其中的現(xiàn)金支付金額等于執(zhí)行價錢。16.1.1 兩值期權516.1.2 打包期權 所謂打包期權Packages是指由常規(guī)的歐式期權、遠期合約、現(xiàn)金和標的資產(chǎn)等構成的證券組合，牛市差價、熊市差價、蝶式差價和

3、跨式期權等均屬于打包期權的范圍。 616.1.3 妨礙期權 妨礙期權Barrier Options是指期權的報答依賴于標的資產(chǎn)的價錢在一段特定時間內(nèi)能否到達了某個特定的程度臨界值，這個臨界值就叫做“妨礙程度。71.敲出妨礙期權Knock-out Options：當標的資產(chǎn)價錢到達一個特定的妨礙程度時，該期權作廢即被“敲出；假設在規(guī)定時間內(nèi)資產(chǎn)價錢并未觸及妨礙程度，那么依然是一個常規(guī)期權。16.1.3 妨礙期權2.敲入妨礙期權Knock-in Options：正好與敲出期權相反，只需資產(chǎn)價錢在規(guī)定時間內(nèi)到達妨礙程度，該期權才得以存在即“敲入。反之該期權作廢。816.1.3 妨礙期權 假設妨礙程度

4、高于初始價錢，那么我們把它叫做向上期權。假設妨礙程度低于初始價錢，那么我們把它叫做向下期權。 將以上分類進展組合，向下敲出看漲期權Down-and-out Call、向下敲入看跌期權Down-and-in Put、向上敲出看漲期權Up-and-out Call和向上敲入看跌期權Up-and-in Put等8種妨礙期權。9根據(jù)市場需求而變形的特殊買賣條款 妨礙程度的重新設定妨礙程度的時間依賴性外部妨礙 期權提早執(zhí)行的能夠性多次觸及 妨礙程度特殊買賣條款部分折扣雙重妨礙16.1.3 妨礙期權1016.1.4 亞式期權 亞式期權Asian Options是當今金融衍生品市場上買賣最為活潑的奇特期權之

5、一。最重要的特點：其到期報答依賴于標的資產(chǎn)在一段特定時間整個期權有效期或其中部分時段內(nèi)的平均價錢。 1116.1.4 亞式期權一、亞式期權的種類 算術平均 ，幾何平均 二、亞式期權的性質(zhì) 亞式期權的報答和價值都要遭到到期前標的資產(chǎn)價錢遵照途徑的影響，標的資產(chǎn)歷史價錢的平均數(shù)要成為亞式期權定價中的一個獨立形狀變量，因此它的途徑依賴性質(zhì)比妨礙期權更強。 1216.1.5 回溯期權 回溯期權的收益依靠于標的資產(chǎn)在某個確定的時段稱為回溯時段中到達的最大或最小價錢又稱為回溯價?；厮萜跈郘ookback Options提供了投資者能在價錢最高點賣出，或在最低點買進標的資產(chǎn)的能夠。回溯期權可以分為. 固定執(zhí)

6、行價期權Fixed Strike. 浮動執(zhí)行價期權Floating Strike 1316.1.5 回溯期權回溯期權定價中需求添加思索回溯價這個獨立的形狀變量，因此，也屬于具有較強的途徑依賴性質(zhì)的期權。回溯期權經(jīng)常出如今市場上許多金融產(chǎn)品中，尤其是固定收益類工具，例如其中的利息支付取決于在確定時間內(nèi)利率到達的最大程度?；厮萜跈嗪苓m宜那些對資產(chǎn)價錢動搖幅度較有把握，但對到期價錢把握不大的投資者，保證了持有者可以得到一段時期內(nèi)的最優(yōu)價錢，因此，價錢也相對昂貴。1416.1. 遠期開場期權遠期開場期權Forward Start Options是如今支付期權費而在未來某時辰才開場的期權。投資者在時辰購買了期權，但執(zhí)行價錢需求到期權啟動時辰才得知，即為當時的資產(chǎn)價錢，而該期權將在時辰到期。1516.1. 復合期權復合期權在時辰給予持有者一種在特定時間以特定價錢買賣另一種期權的權益，這個標的期權將在時辰到期。復合期權是二階期權，由于復合期權給了我們對另一種期權的權益。1616.1. 多資產(chǎn)期權多資產(chǎn)期權Multi-asset Options中往往包含兩個或兩個以上標的資產(chǎn)。1716.1. 多資產(chǎn)期權資產(chǎn)交換期權Exchange Options是另一種常見的