上市公司財務(wù)報表分析93501

1、西南財經(jīng)大學天府學院 上市公司財務(wù)報表分析以萬科企業(yè)股份有限公司為例第 PAGE 50頁共 NUMPAGES 50頁西南財經(jīng)大學天府學院2016 屆本科畢業(yè)論文(設(shè)計）論文題目：上市公司財務(wù)報表分析-以萬科企業(yè)股份有限公司為例學生姓名: 周 聰 所在學院: 西南財經(jīng)大學天府學院 專 業(yè)： CPA會計 學 號： 41205325 指導教師： 2016 年 4月西南財經(jīng)大學天府學院本科畢業(yè)論文（設(shè)計）原創(chuàng)性及知識產(chǎn)權(quán)聲明本人鄭重聲明：所呈交的畢業(yè)論文（設(shè)計）是本人在導師的指導下取得的成果。對本論文（設(shè)計）的研究做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標明.因本畢業(yè)論文（設(shè)計）引起的法律結(jié)果完

2、全由本人承擔。本畢業(yè)論文（設(shè)計）成果歸西南財經(jīng)大學天府學院所有。特此聲明。畢業(yè)論文（設(shè)計)作者簽名：作者專業(yè)：_年_月_日 西南財經(jīng)大學天府學院本科學生畢業(yè)論文(設(shè)計）開題報告表論文（設(shè)計）名稱上市公司財務(wù)報表分析-以萬科企業(yè)股份有限公司為例論文（設(shè)計)來源自擬題目論文(設(shè)計）類型B應(yīng)用研究導 師岳培宇學生姓名周聰學 號41205325專 業(yè)cpa會計選題背景和意義：社會的不斷進步和經(jīng)濟全球化的發(fā)展，會計這門公認的“商業(yè)語言更是體現(xiàn)出它的強大功能。上市公司的財務(wù)報表分析是指分析主體根據(jù)上市公司定期編制的會計報表等資料，應(yīng)用專門的分析方法對公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行剖析.其目的在于確定并提供會

3、計報表數(shù)字中包含的各種趨勢和關(guān)系，為各有關(guān)方面特別是投資者提供企業(yè)盈利能力、財務(wù)狀況、償債能力等財務(wù)信息,使報表使用者據(jù)以判斷并做出相關(guān)決策，為財務(wù)決策、財務(wù)計劃和財務(wù)控制提供依據(jù)。設(shè)計要求：通過運用所學的財務(wù)方面理論知識，在指導老師的引導下，查閱相關(guān)文獻資料，并進行整理分析，完成一篇思路清晰、目的明確、具有實用價值的研究報告。、寫作思路:本論文大致可分為五個部分，第一部分為緒論，簡單闡述財務(wù)報表分析在當今社會的發(fā)展；第二部分為基礎(chǔ)理論章節(jié)，主要介紹財務(wù)報表分析的概念和目的、方法和原則以及所依據(jù)的資料；第三部分為萬科企業(yè)股份有限公司基本情況介紹；第四部分為萬科公司財務(wù)報表分析，包括償債能力、運

4、營能力和盈利能力；最后部分為研究結(jié)論。任務(wù)完成的階段內(nèi)容及時間安排(寫作進度)： 第一階段： 2015年11月25日前完成畢業(yè)論文開題報告 第二階段： 2015年12月15日前完成文獻綜述（畢業(yè)設(shè)計的可行性報告) 第三階段： 2016年02月20日前完成論文大綱（設(shè)計框架） 第四階段： 2016年03月01日前完成論文終稿(設(shè)計成果） 參考文獻:1 宗紹君. M時裝有限公司財務(wù)報表分析D.陜西師范大學，2013。2 韓陽. 上市公司財務(wù)報表分析淺談J。 財會通訊（理財版），2008，10：8182.3 鄢志娟. 上市公司財務(wù)報表分析實用技巧J。 財會月刊，2013,19:55-56。 指導教師

5、簽名: 日期：論文（設(shè)計）類型:A理論研究；B-應(yīng)用研究;C軟件設(shè)計等;摘 要隨著市場經(jīng)濟全球化日趨明顯,企業(yè)的競爭日趨激烈，金融市場的日趨成熟，現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營領(lǐng)域和組織形式日趨多樣化，因此,企業(yè)的財務(wù)活動相當復(fù)雜.通過財務(wù)報表分析了解企業(yè)的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況就顯得愈發(fā)重要了.本文從財務(wù)報表分析的基本理論入手，闡述了財務(wù)報表的概念及種類，介紹了企業(yè)財務(wù)報表分析的基本概念及其常用的分析方法。本文以萬科企業(yè)股份有限公司的財務(wù)報表作為研究的對象,以該上市公司的財務(wù)報表的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，結(jié)合其報表附注和其他有關(guān)的資料。系統(tǒng)地運用會計、財務(wù)分析及其財務(wù)管理等相關(guān)的理論課程的知識， ,對該公司的財務(wù)報表進行了

6、系統(tǒng)地、完整地分析，從進行了償債能力、運營能力、盈利能力等各方面的分析，并發(fā)現(xiàn)該公司存在的問題，并對其指標提出了修改性的建議。關(guān)鍵詞:財務(wù)報表;償債能力；盈利能力AbstractWith the globalization of the market economy is becoming more and more obvious， the competition of enterprises is becoming more and more fierce。 The financial market is becoming more and more mature. The busines

7、s field and organizational form of modern enterprises are becoming more and more diversified。 It becomes more and more important to understand the operating results and financial condition of the enterprise through the analysis of financial statement。 This paper starts with the basic theory of finan

8、cial statement analysis， expounds the concept and category of financial statement, introduces the basic concept of enterprise financial statement analysis and its common analysis methods。In this paper， the financial statements of the Limited by Share Ltd as the research object， based on the data of

9、the financial statements of the listing Corporation, combined with its statements and other relevant information. System to use knowledge of accounting, financial analysis and financial management related theory courses， system of the companys financial statements and analysis， from the analysis of

10、debt paying ability， operating ability, profit-making ability， and found the problems existed in the company， and puts forward some suggestions on modification of the index。Keywords：Financial statement;solvency； profitability 目 錄 TOC o ”1-3” h z u HYPERLINK l _Toc445651894” 一、緒論 PAGEREF _Toc44565189

11、4 h 7 HYPERLINK l ”_Toc445651895 （一）研究背景 PAGEREF _Toc445651895 h 7 HYPERLINK l ”_Toc445651896 (二）研究意義 PAGEREF _Toc445651896 h 8 HYPERLINK l ”_Toc445651897” （三）研究思路及方法 PAGEREF _Toc445651897 h 9 HYPERLINK l ”_Toc445651898 二、財務(wù)報表分析的基礎(chǔ)理論 PAGEREF _Toc445651898 h 10 HYPERLINK l ”_Toc445651899” （一)財務(wù)報表相關(guān)理論

12、 PAGEREF _Toc445651899 h 10 HYPERLINK l ”_Toc445651900” 1、財務(wù)報表的定義和內(nèi)涵 PAGEREF _Toc445651900 h 10 HYPERLINK l ”_Toc445651901 2、財務(wù)報表分析的主體、對象和目的 PAGEREF _Toc445651901 h 11 HYPERLINK l ”_Toc445651902 3、財務(wù)報表分析的原則和步驟 PAGEREF _Toc445651902 h 11 HYPERLINK l _Toc445651903 （二）財務(wù)報表分析的指標 PAGEREF _Toc445651903 h

13、12 HYPERLINK l _Toc445651904” 1、償債能力指標 PAGEREF _Toc445651904 h 12 HYPERLINK l ”_Toc445651905 2、盈利能力指標 PAGEREF _Toc445651905 h 13 HYPERLINK l ”_Toc445651906” 3、營運能力指標 PAGEREF _Toc445651906 h 14 HYPERLINK l ”_Toc445651907 (三）財務(wù)報表分析所依據(jù)的資料 PAGEREF _Toc445651907 h 14 HYPERLINK l _Toc445651908 三、萬科公司基本情況介

14、紹 PAGEREF _Toc445651908 h 15 HYPERLINK l ”_Toc445651909 (一）公司簡介 PAGEREF _Toc445651909 h 15 HYPERLINK l _Toc445651910” （二)財務(wù)狀況 PAGEREF _Toc445651910 h 15 HYPERLINK l ”_Toc445651911” 1、固流結(jié)構(gòu)分析 PAGEREF _Toc445651911 h 15 HYPERLINK l ”_Toc445651912 2、流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 PAGEREF _Toc445651912 h 16 HYPERLINK l ”_Toc4

15、45651913 3、應(yīng)收賬款分析 PAGEREF _Toc445651913 h 16 HYPERLINK l ”_Toc445651914 四、萬科公司財務(wù)報表分析 PAGEREF _Toc445651914 h 17 HYPERLINK l _Toc445651915 （一）償債能力分析 PAGEREF _Toc445651915 h 17 HYPERLINK l _Toc445651916” 1、短期償債能力分析 PAGEREF _Toc445651916 h 17 HYPERLINK l ”_Toc445651917” 2、長期償債能力分析 PAGEREF _Toc445651917

16、 h 19 HYPERLINK l _Toc445651918” （二）運營能力分析 PAGEREF _Toc445651918 h 22 HYPERLINK l _Toc445651919” 1、短期資產(chǎn)運營能力分析 PAGEREF _Toc445651919 h 22 HYPERLINK l _Toc445651920 2、長期資產(chǎn)運營能力分析 PAGEREF _Toc445651920 h 23 HYPERLINK l ”_Toc445651921” （三）盈利能力指標分析 PAGEREF _Toc445651921 h 24 HYPERLINK l _Toc445651922” 1、凈

17、資產(chǎn)收益率 PAGEREF _Toc445651922 h 24 HYPERLINK l _Toc445651923 2、每股現(xiàn)金流量 PAGEREF _Toc445651923 h 25 HYPERLINK l _Toc445651924 3、營業(yè)毛利率分析 PAGEREF _Toc445651924 h 25 HYPERLINK l ”_Toc445651925 4、預(yù)收賬款分析 PAGEREF _Toc445651925 h 26 HYPERLINK l ”_Toc445651926” (四)成長性分析 PAGEREF _Toc445651926 h 26 HYPERLINK l ”_T

18、oc445651927” 五、管理啟示 PAGEREF _Toc445651927 h 27 HYPERLINK l ”_Toc445651928” 附錄:萬科年度財務(wù)報表 PAGEREF _Toc445651928 h 29 HYPERLINK l ”_Toc445651929 文獻綜述 PAGEREF _Toc445651929 h 41 HYPERLINK l ”_Toc445651930 參考文獻 PAGEREF _Toc445651930 h 50 HYPERLINK l ”_Toc445651931” 致 謝 PAGEREF _Toc445651931 h 51一、緒論（一）研究背

19、景隨著市場經(jīng)濟體制的改革，房屋價格也隨之不斷升高。為了對這一局面進行控制和引導，政府出臺了眾多相關(guān)政策，對此進行干預(yù)和調(diào)控.比如房屋限購令，通過這些手段和方法來對房屋價格進行調(diào)控.對2014年8月份全國范圍內(nèi)的房屋價格進行統(tǒng)計和分析，其數(shù)據(jù)顯示，我國由一百個城市的房屋平均價格超過每平方米8800元，該數(shù)據(jù)和七月份這些地區(qū)的房屋價格進行對比可以發(fā)現(xiàn)，其下降率達到0。25，但是與四、五、六月份的放假進行對比則顯示有增長的趨勢。目前，我國經(jīng)濟體制發(fā)生了巨大的變革，各個企業(yè)之間均存在一定的利益關(guān)系,這就面臨著對企業(yè)的價值進行客觀、準確的評估。由此可以看出,財務(wù)管理對于企業(yè)來說十分重要，很多企業(yè)都非常重

20、視財務(wù)管理。而對財務(wù)報表進行正確的解析則成為投資人或者企業(yè)債權(quán)人對財務(wù)狀況進行了解的重要方法和途徑.財務(wù)報表可以客觀、全面地評價企業(yè)財務(wù)活動,能有效控制企業(yè)財務(wù)活動的過程,對企業(yè)未來的財務(wù)活動做出正確的預(yù)測.綜上所述,對公司的財務(wù)報表進行分析是非常重要的，通過分析可以知道公司的經(jīng)營情況,進而進行調(diào)整，使公司的發(fā)展更加順利。對公司的分析，投資者入手的重要途徑就是報表，尤其是上市公司，年報是按照規(guī)程進行報送審計的，信息量巨大，對財務(wù)報表的分析可以看到公司的經(jīng)營方針、財務(wù)情況等。近幾年，會計知識體系得到很大程度的改善,給投資者所提供的會計信息更加準確、有效。但是該體系能否給企業(yè)或者投資者提供準確的財

21、務(wù)信息，目前這一主題已經(jīng)成為該行業(yè)學者所研究的重點內(nèi)容。在以上所述的社會大背景下，本課題將房地產(chǎn)上市企業(yè)萬科目前的運營狀況作為主要研究內(nèi)容，在研究的過程中將萬科公司的年報表和非財務(wù)報表作為研究的重點.（二）研究意義自改革開放以來，我國經(jīng)濟形勢發(fā)生了翻天覆地的改變,大多數(shù)企業(yè)的規(guī)模逐漸擴展，同時其組織形式也越來越復(fù)雜多變，因此很多企業(yè)利益相關(guān)者均想得到與企業(yè)資金相關(guān)的財務(wù)信息，而掌握企業(yè)的財務(wù)報表信息則是最好的方法和途徑。我們都知道，企業(yè)的投資者不會直接參與公司的治理，但是公司的發(fā)展和他們的利益直接相關(guān)，所以他們選擇對財務(wù)報表進行分析，這種方法可以簡單快速知道公司的發(fā)展情況，進而可以幫助公司的投

22、資者對公司的資源進行合理配置，在這整個過程中，公司的財務(wù)信息起著至關(guān)重要的作用。目前，世界范圍內(nèi)的國際競爭趨勢愈演愈烈，如果企業(yè)、投資人或者政府機構(gòu)想要在這個過程中取得絕對優(yōu)勢，那么就需要具有對財務(wù)報表進行準確分析的能力和技巧,只有這樣才能使他們?nèi)嬲莆展镜幕矩攧?wù)狀況.很多具有豐富經(jīng)驗的企業(yè)家可以通過企業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，迅速獲得與之相關(guān)的信息，并且做出與之相適應(yīng)的商業(yè)決策,這也是他們能夠在市場中取得成功的根本所在。對上市公司的財務(wù)信息進行分析十分重要，其主要作用如下:1、通過對財務(wù)報表相關(guān)信息的對比和分析,從而可以對企業(yè)信息的準確性和完整性進行正確的判斷。2、通過對上市公司進行分析，公司可

23、以借鑒其中的經(jīng)驗和教訓，為公司的發(fā)展提供一些幫助。3、通過對某一個或者某一種類型的財務(wù)報表的綜合對比和分析，從而幫助企業(yè)經(jīng)營者或者擁有者改變原有的管理方式。（三）研究思路及方法這篇文章主要使用定量分析的方法對萬科的發(fā)展情況進行分析，通過對萬科的情況進行分析進而提出相應(yīng)的解決方法。在研究的過程中，使用了很多先進的方法，下面就是其中的幾種。1、比較分析法在本課題開展的過程中，將房地產(chǎn)上市公司萬科作為主要研究內(nèi)容，并且重點對該企業(yè)的經(jīng)營狀況進行研究和分析,比如盈利能力、資金運作狀況等等,通過這些內(nèi)容的分析和綜合,從而得出該企業(yè)的整體財務(wù)狀況，然后對該房地產(chǎn)行業(yè)的整體發(fā)展狀況進行分析，進而找出該企業(yè)的

24、不足之處，并且提出與之相應(yīng)的可行性意見和建議.2、文獻檢索法在本題開展之前，筆者收集了大量的與會計專業(yè)和管理專業(yè)相關(guān)的資料與書籍，并且對這些內(nèi)容進行整理，進而對財務(wù)報表進行正確的解析。另外，還對大量的房地產(chǎn)資料進行收集和整理,從而掌握房地產(chǎn)行業(yè)的最新動態(tài)信息.二、財務(wù)報表分析的基礎(chǔ)理論（一)財務(wù)報表相關(guān)理論1、財務(wù)報表的定義和內(nèi)涵現(xiàn)在，很多公司在分析公司出現(xiàn)的問題時，大多是從財務(wù)報表中尋找原因，這已經(jīng)成為非常普遍的做法，其中這種方法最早出現(xiàn)在十九世紀二十世紀末期，而這種方法最早應(yīng)用于對銀行信用的分析方面.這與當時銀行所面臨的借貸資本不斷升高存在著直接的聯(lián)系,而銀行家在這種狀況下就需要對貸款人的

25、相關(guān)信用信息進行調(diào)查和分析，這樣就可以得出貸款人的償債能力，這是十分關(guān)鍵的。財務(wù)報表分析主要是針對公司財務(wù)部分提供的財務(wù)報表，分析部門要使用專門的分析方法對報表中的數(shù)據(jù)進行分析，使用這種方法在一定程度上可以解決公司的問題。財務(wù)報表分析結(jié)果的準確程度和公司提供財務(wù)信息的真實情況有很大的關(guān)系,通過分析我們可以知道公司在過去的發(fā)展情況,還可以根據(jù)財務(wù)分析對現(xiàn)在企業(yè)的經(jīng)營情況進行調(diào)整，除此之外還可以為企業(yè)未來的發(fā)展提供幫助。而這種方法可以把大量的報表信息轉(zhuǎn)變成更加準確的信息，從而大大降低決策者判斷的失誤率。從以下幾個方面來對企業(yè)的財務(wù)報表分析進行論述：其一，這門學科是一門綜合性和交叉性學科，同時涵蓋了

26、會計學、經(jīng)濟學和企業(yè)管理學的理論知識;其二,該分析方法目前已經(jīng)形成了一套理論體系，并且這種理論體系逐漸得到一定程度的發(fā)展與完善;其三，目前在對這種方法進行實施的過程中已經(jīng)擁有較完善的方法體系；其四，這種分析方法具有較完善、較客觀的資料依據(jù)，而財務(wù)報表就是其最有價值的參考信息；其五，這種分析方法具有明確的目標和方法，并且其所產(chǎn)生的作用也顯而易見.2、財務(wù)報表分析的主體、對象和目的財務(wù)報表分析的主體非常多，涉及到各行各業(yè)的企業(yè)、單位和個人，比如上市企業(yè)、政府機構(gòu)、投資者等等，他們開展財務(wù)報表分析的最終目的是獲得自己所需要的信息。財務(wù)報表是針對財務(wù)信息進行分析的，詳細地來講就是報表中的數(shù)據(jù)和指標,另

27、外，還包括后面相關(guān)的輔助信息和審計報告信息等內(nèi)容.財務(wù)報表的作用主要就是主體提供企業(yè)或者單位更加準確、客觀的運營信息和財務(wù)狀況信息，而這些信息對報告使用者開展經(jīng)濟判斷非常有利,可以為經(jīng)濟活動決策提出正確的參考依據(jù)。3、財務(wù)報表分析的原則和步驟財務(wù)報表分析的原則是:（1）堅持實事求是，一切從實際出發(fā)；（2）不能因為一個問題否定全部；（3）將公司的各個事情都聯(lián)系起來，這樣容易分析問題；（4）以一種發(fā)展的目光看待問題,不能以一種固有的模式來思考問題;（5）主要使用定量分析，但是還要考慮定性分析，這樣才能取得很好地結(jié)果.財務(wù)報表分析的一般步驟如下：（1）明確分析的目的;（2）收集有關(guān)的信息；(3）通過

28、對分析目的的分割得到各個獨立的部分,進而實現(xiàn)適時分配的目的；（4）深入研究各個部分的聯(lián)系；（5）對這幾個部分進行綜合考慮,一起進行分析;(6）在進行判斷時，不能參雜自己的看法，要從事情的本質(zhì)來處理問題，這樣得出的結(jié)果更加準確，可以為以后的研究提供幫助。(二）財務(wù)報表分析的指標財務(wù)報表分析的指標包括很多方面的內(nèi)容，一般情況下僅僅對以下三個指標進行考量，分別如下:1、償債能力指標與公司利益相關(guān)的各個主體都十分重視公司的償債能力,因為如果公司的償債能力比較差,那么很容易出現(xiàn)公司不能按時償還債務(wù)，公司就會陷入倒閉的危險之中，這樣會損害各個主體的利益,這是公司的每個人都不愿意看到的。（1)流動比率企業(yè)的

29、流動資金和負債的比值就是流動比率,這個比率和企業(yè)的短期償債能力有很大的關(guān)系，流動比率越大，企業(yè)的短期償債能力就越強，這說明公司的發(fā)展比較順利。(2)速動比率速動比率對于公司的償債能力也有一定的影響，公司的流動資金是包括存貨資產(chǎn)的，將這部分資產(chǎn)扣除之后再除以公司的流動負債就是速動比率。對流動資產(chǎn)中存貨部分進行扣除的原因包括以下三點：其一，這部分貨物已經(jīng)報廢，并且還在處理的過程中;其二，存貨已經(jīng)過時，市場上的價格已經(jīng)大幅度變化.通過以上分析可得,對流動資產(chǎn)中存貨部分進行扣除這一方法可以增強短期償債能力的可靠性。2、盈利能力指標企業(yè)盈利能力指的就是企業(yè)的獲利能力,可以對企業(yè)的長遠發(fā)展進行正確的衡量，

30、主要包括以下幾點：（1）凈資產(chǎn)收益率從凈資產(chǎn)收益率可以看出企業(yè)的盈利能力,收益率越高,投資者的收益就越高,這對于投資者來說是非常有利的。（2）每股收益每股收益是最直接反映公司收益的指標，這個指標越高,說明企業(yè)發(fā)展的越好，公司的盈利越多,盈利能力越強。（3)主營業(yè)務(wù)比率主營業(yè)務(wù)是企業(yè)發(fā)展的重點，對于企業(yè)的長遠發(fā)展十分重要,主營業(yè)務(wù)比率越高,說明企業(yè)發(fā)展越穩(wěn)定,不容易出現(xiàn)動蕩。3、營運能力指標營運能力對于企業(yè)來說非常重要，投資者在進行投資時都會考察企業(yè)的營運能力，營運能力越高，企業(yè)的發(fā)展情況越好.（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可以間接的反映出公司營運能力，公司的銷售額與應(yīng)收賬款的比值就是應(yīng)收

31、賬款周轉(zhuǎn)率.(2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對于公司而言，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率是非常重要的,公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快說明公司的銷售能力比較強，公司的存貨變現(xiàn)的速度比較快。（三)財務(wù)報表分析所依據(jù)的資料人們在對于財務(wù)報表進行分析時一般會分析以下幾個方面：1、企業(yè)的資產(chǎn)負債情況、現(xiàn)金流量情況以及公司的財務(wù)報表等等.2、會計報表附錄，比如會計相關(guān)政策、資產(chǎn)處理狀況等等.3、其他相關(guān)信息，比如企業(yè)資料、發(fā)展目標以及所在市場狀況等等。三、萬科公司基本情況介紹（一）公司簡介萬科是一個房地產(chǎn)公司，公司在1984年成立，發(fā)展速度非常快，在短短幾十年中,萬科已經(jīng)成為我國最大的房地產(chǎn)公司,并且是第一個上市的房地產(chǎn)公司.目前為止，萬科已經(jīng)在全

32、國二十多個城市建立分公司，并且不僅僅涉及房地產(chǎn)行業(yè)，還在多個領(lǐng)域發(fā)展，規(guī)模非常大。在房地產(chǎn)行業(yè),萬科的銷售額首先突破千億大關(guān)，這些年間,萬科的成就非常大。例如萬科在國際很多獎項中獲得好評，并且在國際市場上擁有一定的地位?，F(xiàn)在萬科開始進行低碳發(fā)展，這樣的發(fā)展肯定會在一定程度上降低公司的盈利能力，但是對于環(huán)境是非常有利的,這說明萬科在積極的承擔社會責任。(二）財務(wù)狀況1、固流結(jié)構(gòu)分析企業(yè)在經(jīng)營的過程中均擁有大量的固定資產(chǎn),同時還具有一定的流動資產(chǎn)確保其運營暢通，而這兩者的比值就是固流結(jié)構(gòu)。不同企業(yè)的固流結(jié)構(gòu)不一樣,萬科公司固流結(jié)構(gòu)如下表所示.（表1)萬科固定資產(chǎn)/流動資產(chǎn)的比例年份20122013

33、2014比例0。00560。00500.0022 注：此數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)萬科A（000002)資產(chǎn)負債表通過對上表進行分析可知,萬科在近三年的固流比率連續(xù)下降，而這一現(xiàn)象恰好說明該企業(yè)的流動資金不斷增加,進而說明該企業(yè)的資金成本稱遞減的趨勢，最后可以間接說明萬科成功把自身的風險降到最低。2、流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析企業(yè)在運營的過程中牽涉到很多資金,另外，企業(yè)還具有強大的流動資產(chǎn),而前者與后者的比例就是所謂的流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu).企業(yè)在發(fā)展經(jīng)營的過程中會遇到資金結(jié)構(gòu)的變化，而對這種狀況的分析就被成為流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析。在分析的過程中一般充分對前、中、后期的相關(guān)狀況進行對比和分析，萬科流動資產(chǎn)的詳細狀況件表2。（

34、表2） 萬科流動資產(chǎn)情況年份貨幣資金應(yīng)收賬款凈額預(yù)付款項凈額其它應(yīng)收款凈額存貨凈額流動資產(chǎn)合計201217.650.55%6。705.9769.12130,323，279，449.37201318。400.78%8。687.2764.88205，520，732，201，32201412。11%0。54%7.126。52%73.71%282，646,654，855，19 注：此數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)萬科A(000002）主要財務(wù)指標從上表內(nèi)容可知，萬科的存貨凈額在2014年大幅提高，這主要是受國家政策和社會經(jīng)濟環(huán)境影響，樓盤銷售速度變慢;另外可以看出，在2014年，萬科的貨幣資金發(fā)生嚴重的下滑現(xiàn)象，

35、而這種現(xiàn)象發(fā)生主要與國家出臺的宏觀調(diào)控政策存在著直接的關(guān)系，如果萬科想要避免這種現(xiàn)象的出現(xiàn)，那么就需要使整體的運營狀況得到改善。3、應(yīng)收賬款分析應(yīng)收賬款主要是指公司應(yīng)該向購買單位收入的賬款，公司在經(jīng)營的過程中很容易接觸到應(yīng)收賬款,因為公司之間的交易一般金額比較大,很多公司都不能一次性付清交易款，而公司為了將自己的產(chǎn)品銷售出去就會讓這些購買企業(yè)先支付一部分資金，對于剩余的部分資金則在以后再進行付款。該企業(yè)在這方面的具體內(nèi)容見表3。（表3） 萬科應(yīng)收賬款與收入比年份201220132014比例0。0150。0310。021 注：此數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)萬科A(000002）資產(chǎn)負債表 通過分析萬科的應(yīng)

36、收賬款數(shù)據(jù)我們可以知道，萬科在2013年底，應(yīng)收賬款價值大概有十六億元，到了2014年底，萬科的應(yīng)收賬款價值是十五億元，和2013年相比下降了一些，之所以出現(xiàn)這樣的情況，主要是因為萬科對應(yīng)收賬款進行了管理，使應(yīng)收賬款的利用率得到更大程度的提升，而企業(yè)出現(xiàn)死賬的概率就會大大降低，最終使企業(yè)得到更加穩(wěn)定健康的生存與發(fā)展。通過研究我們發(fā)現(xiàn)，萬科的應(yīng)收賬款質(zhì)量和其他公司相比存在很大的優(yōu)勢，這說明萬科一直在注重應(yīng)收賬款的管理。四、萬科公司財務(wù)報表分析（一)償債能力分析公司的償債能力是公司財務(wù)報表中非常重要的因素。銀行在給公司辦理貸款時，一般都會檢查公司的償債能力,償債能力有短期和長期之分.1、短期償債能

37、力分析(表4) 萬科短期償債能力分析年度2012年2013年2014年流動資產(chǎn)362773744420465946480570流動負債259833573289218334565403貨幣資金522915444365416271525速凍資產(chǎn)11172843。5111183342.2214171815。23流動比率1.341。341。4速動比率0.430.340.41現(xiàn)金比率18.1413.4920.13 2014年流動比率=4648057034565403=1。4 2014年速動比率=(4648057032308754）34565403=0.41 2014年現(xiàn)金比率=（6271525+6895

38、30037）34565403=20。13 注：此數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)萬科A(000002)主要財務(wù)指標企業(yè)利益相關(guān)者對所在企業(yè)償債能力的大小非常重視.一般情況下，如果企業(yè)在這方面的能力較低，那么在經(jīng)營的過程中所面臨的困境就比較多，進而對企業(yè)的盈利狀況造成一定程度的影響，甚至大大降低盈利率，而這些相關(guān)者的利益也會受到牽連。這是他們不希望看到的，所以他們非常關(guān)注公司的償債能力.公司的流動比率是一個比較重要的因素，不同的人對流動比率有不同的看法，對于債權(quán)人來說,他們希望流動比率越大越好,因為流動比率大，說明公司不缺資金，這樣就很難出現(xiàn)公司破產(chǎn)的情況。從上表中萬科的流動比率來看,其流動比率很穩(wěn)定,沒有出

39、現(xiàn)特殊的情況，但是由于我國對房地產(chǎn)進行宏觀調(diào)控，造成很多建筑行業(yè)的流動性普遍比較差，很多房產(chǎn)都沒有變現(xiàn),萬科也不例外，流動性開始下降,導致很多資金都被占用,活動資金比較少。因此,速動比率可以為企業(yè)提供更可靠的理論依據(jù).企業(yè)在發(fā)展的過程中存在速動資產(chǎn)，并且還擁有一定的負債,而這兩者的比例就是速動比率。不同的人對速動比率的認定也是不一樣的，從萬科的數(shù)據(jù)中可以看出，萬科的存貨儲備比較多，這就占據(jù)了萬科很多流動資金，直接導致公司速動比率比較低。我們知道房地產(chǎn)企業(yè)都是在房子封頂之后才開始進行銷售，這樣就造成開發(fā)商在早期根本沒有收益,一直在支出，如果沒有充足的資金儲備將會造成公司資金周轉(zhuǎn)困難的局面,這會影

40、響到公司的發(fā)展。從公司的現(xiàn)金比率中也可以反映出公司的償債能力，現(xiàn)金比率的設(shè)定并不是越多越好，因為如果公司資金比較高，就會造成資源沒有得到有效的利益，這是資源的浪費，對于企業(yè)來說是不利的。經(jīng)過事實證明,現(xiàn)金比率在百分之二十左右是最好的，這樣不僅可以保證公司又較強的還債能力，還不至于公司的資源浪費.從萬科的數(shù)據(jù)中可以看出，在2013年，萬科的現(xiàn)金比率低于百分之二十，從現(xiàn)金比率來看，萬科的償債能力有一定的下降，但是如果我們綜合考慮萬科的預(yù)收賬款和現(xiàn)金比率可以發(fā)現(xiàn),萬科的償債能力并不差。綜上所述，萬科的三項比率并不是太好，主要是因為最近幾年，萬科一直在開發(fā)新的地產(chǎn)項目，投資非常大，公司的現(xiàn)金流量比較小

41、，這是萬科需要加強的地方。2、長期償債能力分析公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營情況、資金流轉(zhuǎn)穩(wěn)定性等因素都會影響公司長期償債能力，所以我們在對公司的償債能力進行分析時要對這些因素都要分析.公司的持續(xù)經(jīng)營是為公司帶來利潤的源頭,如果公司停止經(jīng)營，根本不會獲得任何利潤，所以公司的經(jīng)營情況會對公司的資金有很大的影響，自然會影響到公司的償債能力。除此之外,公司的投資總額能夠反映出公司可承受風險能力的大小，投資總額越多，承受風險的能力越大。(表5） 萬科長期償債能力分析資產(chǎn)負債率有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率權(quán)益負債比率權(quán)益乘數(shù)債務(wù)償付比率利息保障倍數(shù)2012年年末78。322.470。413。681.039。962013年年

42、末78.003.670.274。881。1271。982014年年末77。224。350。235。590.9940。40注：此數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)萬科A(000002）主要財務(wù)指標和杜邦分析報告現(xiàn)在很多公司都是負債經(jīng)營,公司的負債的規(guī)模對于公司的發(fā)展有定的影響，如果公司負債比率比較高,這說明公司大部分資產(chǎn)都是通過貸款獲得的,公司的投資者非常希望看到這樣的局面，因為這樣他們的壓力就會小很多，但是對于企業(yè)債權(quán)人來講，其所承擔的風險將大大增加。通常來說，公司的負債規(guī)模不能大于百分之七十，但是通過研究萬科最近幾年的負債率可以發(fā)現(xiàn)，其負債規(guī)模已經(jīng)超過百分之七十,公司的債權(quán)人承受很大的風險,市場不景氣是造成

43、這種結(jié)果的原因之一。償債保障比率也能夠在一定程度上反映公司的情況，從表中我們可以看出萬科的這一因素變動比較大,非常不穩(wěn)定，出現(xiàn)這種狀況和房地產(chǎn)市場不穩(wěn)定有一定的關(guān)系，但是如果一直出現(xiàn)這種情況對于公司的發(fā)展是不利的。我們知道債權(quán)人十分關(guān)心公司的發(fā)展，但是他們不能直接參與公司的治理,也就是說不能直接接觸到公司的信息，他們都是通過利息保障倍數(shù)來判斷企業(yè)發(fā)展的情況。如果利息保障倍數(shù)比較高，那么債權(quán)人就比較放心，如果倍數(shù)比較低，債權(quán)人就會承擔很大的風險.通過對表進行分析可知，最后一個指標在該企業(yè)中的倍數(shù)非常高，這就意味著該企業(yè)債權(quán)人所面臨的風險較低.萬科公司資本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)見下圖1圖1 萬科資產(chǎn)結(jié)構(gòu)圖2 萬

44、科資本結(jié)構(gòu)從上述表格中可以看出,萬科在流動資產(chǎn)這一方面還是存在很大的優(yōu)勢，而且萬科的資金中大部分是通過短期籌資得到的，占據(jù)籌資資金的百分之八十，公司使用這種籌資方式發(fā)展更加穩(wěn)定，不會出現(xiàn)大的波動。(二）運營能力分析公司的營運能力可以很直觀的體現(xiàn)出公司的發(fā)展情況，因為營運能力是指公司將資源轉(zhuǎn)化為收益的能力，這種能力越強，公司的發(fā)展肯定會越順利,這是毋庸置疑的，下面我們主要從短期、長期兩個方面來分析萬科的營運能力.1、短期資產(chǎn)運營能力分析萬科公司存貨周轉(zhuǎn)率如下表所示。（表6） 萬科存貨周轉(zhuǎn)率2012年年末2013年年末2014年年末銷售成本7144595.0810596263。0410167244

45、.16平均存貨余額25，516，41133,113,32231，772,638存貨周轉(zhuǎn)率0.280.320。322012年年末：存貨周轉(zhuǎn)率=7144595。0825516411=0。282013年年末：存貨周轉(zhuǎn)率=10596263.0433113322=0。32 2014年年末：存貨周轉(zhuǎn)率=10167244。1631772638=0。32注:該數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)萬科A（000002)主要財務(wù)指標對上表6進行分析可知，該企業(yè)在2012年的存貨周轉(zhuǎn)率非常低，說明公司的存貨比率大, 很多房產(chǎn)都沒有賣出去,但是從2013年開始,公司的存貨周轉(zhuǎn)率開始提高，因為這段時間，我國房地產(chǎn)行業(yè)行情好轉(zhuǎn)，萬科的很多

46、存貨都銷售出去，為公司增添了很多資金。公司不僅要注意存貨周轉(zhuǎn)率,還要注意在建產(chǎn)品的數(shù)量,因為在建產(chǎn)品會占用公司大量資金，如果在建產(chǎn)品數(shù)量過大會導致公司現(xiàn)金流量低，影響公司的發(fā)展.2、長期資產(chǎn)運營能力分析（表7）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2012年年末2013年年末2014年年末固定資產(chǎn)凈值161226212977230835銷售收入103636071541527515228185固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率64。2872。3865.97總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.310。320。32012年年末:資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1036360733430990。3=0。312013年年末：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1541527548172734。4=0。322014

47、年年末：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=152281854568455。5=0.3注：該數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)萬科A（000002)主要財務(wù)指標在2014年,萬科的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了,這說明萬科要加強對存貨的管理，不僅如此還要加強應(yīng)收賬款的管理，只有這樣才能提高公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。(三)盈利能力指標分析投資者在選擇投資項目時，最看重的就是公司的盈利能力,同時,盈利能力也是債權(quán)人能夠得到利息的重要保障。1、凈資產(chǎn)收益率（表8） 萬科凈資產(chǎn)收益率2012年年末2013年年末2014年年末利潤總額210701924291012525236所得稅費用540760599346596484所有者權(quán)益8213819105439421

48、1589362凈資產(chǎn)收益率19.6619。6617。862012年年末：凈資產(chǎn)收益率=4。641/（178。32）=19.66%2013年年末：凈資產(chǎn)收益率=4。27%1/(1-78%)=19。66 2014年年末：凈資產(chǎn)收益率=3.911/(177.2）=17.86%注:該數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)萬科A（000002）杜邦分析報告（報告期：20121231，2013-12-31，2014-1231）從上面的表格中得出，萬科的凈資產(chǎn)收益率還是比較穩(wěn)定的，這表示萬科的管理層能力比較高，能夠在市場經(jīng)常變動的情況下進行針對性的調(diào)整，保證公司的正常運營?？v觀幾年房地產(chǎn)的發(fā)展情況,國家宏觀調(diào)控非常嚴重,而且一

49、直沒有放松的跡象，這就給房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展造成了很大的困擾，因為在國家的宏觀調(diào)控下，房地產(chǎn)銷售情況非常慘淡，因此萬科也不清楚未來的發(fā)展道路。2、每股現(xiàn)金流量（表9） 萬科每股現(xiàn)金流量2012年2013年2014年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3725961923874172482投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額245345-795442348737籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1628551-205765-1961725萬科每股現(xiàn)金流量1。81 0。83 1。92 注：該數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)萬科A（000002)現(xiàn)金流量表公司的發(fā)展狀況均可以通過一定的指標體現(xiàn)出來，比如每股現(xiàn)金流.該數(shù)值越高則說明企業(yè)所獲得的利

50、潤越高，因此我們可以從每股現(xiàn)金流量的強勁程度來判斷公司的發(fā)展情況,從表中我們可以看出，該公司的現(xiàn)金流處于良好的狀態(tài)，說明該公司在未來具有較大的發(fā)展空間。3、營業(yè)毛利率分析公司在經(jīng)營的過程中存在凈利潤和毛利潤，而后者與前者的比值就是營業(yè)毛利率.該數(shù)值越高則說明該企業(yè)的盈利狀況越好，公司的發(fā)展越順利，除此之外，公司可以支配的利潤大多是來自于毛利率。圖3 萬科營業(yè)毛利率萬科在近三年的毛利率都出現(xiàn)一定幅度下降，今年房地產(chǎn)政策更加嚴格，國家出臺了一系列政策抑制房價上漲過快，導致萬科12、13、14年的毛利率不增反減，作為管理者萬科公司應(yīng)采取相關(guān)積極的措施來應(yīng)對。4、預(yù)收賬款分析（表10） 萬科預(yù)收賬款2

51、012年2013年2014年預(yù)收賬款131023981555180718174934注:該數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)萬科A(000002）資產(chǎn)負債表從上表10可以得出,就預(yù)收賬款來講，這三年呈逐漸遞增的趨勢；再從每年增加的量上來講，2013年增加量大于2014年的增加量，這說明萬科的房產(chǎn)銷售情況并不理想,公司要調(diào)整銷售措施，加大銷售力度。萬科的盈利能力還是非常強的,雖然最近幾年萬科的收益發(fā)生很大的變化，但大部分還是因為行業(yè)的行情變化比較快,而萬科的規(guī)模比較大，所以行情的變化對于萬科影響比較大。但是不管行情如何變化，萬科在最近幾年一直保持盈利的狀態(tài)，這主要歸功于萬科投資者的決策能力和管理層的經(jīng)營能力。（

52、四）成長性分析（表11） 萬科公司主營業(yè)務(wù)收入增長率（2012-2014）2012年年末2013年年末2014年年末主營業(yè)務(wù)收入增長率43。6531。338。1表12 萬科凈資產(chǎn)增長率2012年年末2013年年末2014年年末凈資產(chǎn)增長率27。8826。519。91 注：該數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)萬科A（000002)主要財務(wù)指標從表格可以看出，是主營業(yè)務(wù)收入增長率在不斷減小，這和房地產(chǎn)行業(yè)今年不景氣密切相關(guān)。但是和行業(yè)中的其他公司相比還存在很大的優(yōu)勢，在這種情況下,萬科對經(jīng)營業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)進行了一系列調(diào)整，這樣可以更好地適應(yīng)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展。五、管理啟示萬科在房地產(chǎn)行業(yè)中占有非常重要的地位，企業(yè)規(guī)模非

53、常大,不僅如此，在復(fù)雜的房地產(chǎn)行業(yè)中，萬科始終保持盈利的狀態(tài)，這在房地產(chǎn)行業(yè)中是非常少見的，針對萬科公司的發(fā)展,筆者提出幾點建議,希望可以為萬科的發(fā)展提供一些幫助。1、適當放慢企業(yè)擴張的步伐。眾所周知,自2002年以來，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展非常迅速，很多房地產(chǎn)公司都獲得了巨額利潤,但是很多房地產(chǎn)公司的結(jié)構(gòu)并不合理，這些不合理因素被房地產(chǎn)的飛速發(fā)展掩蓋了，如果房地產(chǎn)行業(yè)遇到不景氣的狀況,那么將會產(chǎn)生大量的問題，并且對企業(yè)的生存與發(fā)展產(chǎn)生巨大的影響。2、多元化發(fā)展對公司穩(wěn)定發(fā)展的影響。應(yīng)該適當調(diào)整其它產(chǎn)品在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的比重,采取與住宅相結(jié)合的戰(zhàn)略，發(fā)展為居民服務(wù)的商業(yè)地產(chǎn).同時看到新興產(chǎn)品的風險，進行科學

54、的分析與判斷，合理調(diào)整自身運營政策.附錄:萬科年度財務(wù)報表2012資產(chǎn)負債表（單位：人民幣元）科目20121231科目2012-12-31貨幣資金23，001，923，830.80短期借款1，188，256,111.11交易性金融資產(chǎn)740，470.77交易性金融負債應(yīng)收票據(jù)應(yīng)付票據(jù)30,000，000.00應(yīng)收賬款713，191，906。14應(yīng)付賬款16,300，047，905。75預(yù)付款項8，736，319，500。73預(yù)收款項31，734，801，163。76其他應(yīng)收款7，785，809，435。41應(yīng)付職工薪酬806，504，472。20應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款應(yīng)交稅費1，176，877,640

55、。28應(yīng)收利息應(yīng)付利息122，643，721。10應(yīng)收股利應(yīng)付股利存貨90，085，294,305。52其他應(yīng)付款9，258，734，468.30其中：消耗性生物資產(chǎn)應(yīng)付關(guān)聯(lián)公司款一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)一年內(nèi)到期的非流動負債7，440,414,366。78其他流動資產(chǎn)其他流動負債流動資產(chǎn)合計130，323,279，449。37流動負債合計68,058，279，849.28可供出售金融資產(chǎn)163，629，472。66長期借款17，502，798,297.11持有至到期投資應(yīng)付債券5,793,735，805。14長期應(yīng)收款長期應(yīng)付款長期股權(quán)投資3，565，383，001。51專項應(yīng)付款投資性房地產(chǎn)

56、228，143，157。99預(yù)計負債34,355，814。95固定資產(chǎn)1,355，977，020。48遞延所得稅負債802，464，465。02在建工程593，208，234。13其他非流動負債8，408，143.82工程物資非流動負債合計24，141，762，526.04固定資產(chǎn)清理負債合計92,200，042，375。32生產(chǎn)性生物資產(chǎn)實收資本（或股本）10,995，210，218.00油氣資產(chǎn)資本公積8，557，716，583。44無形資產(chǎn)81,966，325.94盈余公積8，737，841，436.85開發(fā)支出減：庫存股商譽未分配利潤8，808,398,744.05長期待攤費用31，3

57、18，689.65少數(shù)股東權(quán)益8，032，624，392.93遞延所得稅資產(chǎn)1，265,649，477.66外幣報表折算價差276，721，078.80其他非流動資產(chǎn)非正常經(jīng)營項目收益調(diào)整非流動資產(chǎn)合計7，285，275，380。02所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計45,408，512，454。07資產(chǎn)總計137，608，554,829。39負債和所有者（或股東權(quán)益)合計137，608,554，829。392012利潤表（單位:人民幣元)科目2012年度科目2012年度一、營業(yè)收入48,881，013，143。49二、營業(yè)利潤8，685,082,798。00減：營業(yè)成本34，514，717,705

58、。00加：補貼收入營業(yè)稅金及附加3，602,580，351.82營業(yè)外收入70,678，786.74銷售費用1,513,716，869.35減：營業(yè)外支出138，333,776.65管理費用1，441，986，772.29其中：非流動資產(chǎn)處置凈損失1，577,638.38勘探費用加:影響利潤總額的其他科目財務(wù)費用573，680，423。04三、利潤總額8，617，427,808.09資產(chǎn)減值損失-524，239，596。14減:所得稅2，187，420，269。40加：公允價值變動凈收益2，435，350.77加：影響凈利潤的其他科目投資收益924，076，829.10四、凈利潤6，430，0

59、07，538。69其中:對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資權(quán)益541，860，864.68歸屬于母公司所有者的凈利潤5，329，737,727.002012現(xiàn)金流量表（單位：人民幣元）科目2012年度科目2012年度銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金57,595,333，545。50取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額2，975，942,928.47收到的稅費返還支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金1，889，792，191.43投資活動現(xiàn)金流出小計5,359，472，575。73經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計59,485，125，736。93投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額4,190，660，596

60、.40購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金34，560，212，561.89吸收投資收到的現(xiàn)金829，084，667。00支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金1,197，521，164.61取得借款收到的現(xiàn)金20，731，516，740。82支付的各項稅費6，537,312，459.48收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金7，936，728，231.40籌資活動現(xiàn)金流入小計21，560,601,407。82經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計50,231，774,417.38償還債務(wù)支付的現(xiàn)金21，640,510，970.25經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額9，253，351，319.55分配股利、利潤或償還