投資決策分析1、2節(jié)ppt課件

1、關(guān)于投資1.概念：投資主體為了特定的目的，以 到達預(yù)期收益的價值墊付行為。關(guān)于投資1.概念：投資主體為了特定的目的，以 到達預(yù)期收益的價值墊付行為。2.分類1長期投資和短期投資2內(nèi)部投資直接投資和對外投資內(nèi)部投資 內(nèi)部長期投資：固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資 內(nèi)部短期投資：流動資產(chǎn)投資對外投資：對外直接投資、對外證券投資第5章 內(nèi)部長期投資-固定資產(chǎn)投資 5.1 固定資產(chǎn)投資概述 5.2 投資決策目的5.3 投資決策目的的運用5.4 風(fēng)險性投資決策分析5.1 固定資產(chǎn)投資概述 一、固定資產(chǎn)投資分類 二、固定資產(chǎn)投資特點三、 相關(guān)概念一、固定資產(chǎn)投資分類按作用分： 新建企業(yè)投資、簡單再消費投資和擴展

2、再消費投資；按對出路的影響分： 戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資；按投資間的關(guān)系分： 相關(guān)性投資和非相關(guān)性投資按添加利潤的途徑分： 擴展收入投資與降低本錢投資按決策的分析思緒分： 采用與否投資和互斥選擇投資二、固定資產(chǎn)投資特點(一)固定資產(chǎn)的回收時間較長(二)固定資產(chǎn)投資的變現(xiàn)才干較差 (三)固定資產(chǎn)投資的資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定(四)固定資產(chǎn)投資的實物形狀與價值形狀可以分別 (五)固定資產(chǎn)投資的次數(shù)相對較少0 1 2S S+1 n建立起點投產(chǎn)日 終結(jié)點建立期s消費運營期n三.相關(guān)概念1工程計算期： 工程計算期=建立期+消費運營期2原始投資額初始投資額： 原始投資額=建立投資+流動資產(chǎn)投資 建立投資=固定資

3、產(chǎn)投資+無形資產(chǎn)投資+興辦費3投資總額： 投資總額=原始投資額+建立期資本化利息5.2 投資決策目的一、投資決策的根底性目的 -投資現(xiàn)金流量的分析二、投資決策評價目的分類三、非貼現(xiàn)靜態(tài)現(xiàn)金流量評價目的 四、貼現(xiàn)動態(tài)現(xiàn)金流量評價目的 斷定投資工程優(yōu)劣的根底性目的 是什么？是利潤？還是投資決策根底性目的、根據(jù)是現(xiàn)金流量而非會計凈收益凈利潤一、投資決策的根底性目的 -投資現(xiàn)金流量的分析 現(xiàn)金流量。較會計凈收益有以下優(yōu)點：1使不同工程具有可比性，可以保證評價的客觀性。2運用貨幣時間價值的方式進展動態(tài)投資效果的綜合評價。 一投資決策的根底性目的根據(jù)是什么？為什么 1. 現(xiàn)金流量：是指與長期投資決策有關(guān)的

4、現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。它是評價投資方案能否可行時必需事先計算的一個根底性目的。 現(xiàn)金：各種貨幣資金，工程需求投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值。 二投資現(xiàn)金流量的分析2.現(xiàn)金流量的構(gòu)成： 1 初始現(xiàn)金流量 2營業(yè)現(xiàn)金流量 3終結(jié)現(xiàn)金流量 1初始現(xiàn)金流量建立期現(xiàn)金流量，包括： 固定資產(chǎn)上的投資 包括固定資產(chǎn)的購入或建造本錢、運輸本錢和安裝本錢等。 流動資產(chǎn)上的墊支 包括對資料、在產(chǎn)品、產(chǎn)廢品和現(xiàn)金等流動資產(chǎn)的投資。 無形資產(chǎn)投資和其他投資費用 其他投資費用指與長期投資有關(guān)的勘探設(shè)計費、土地購入費、注冊費、談判費、職工培訓(xùn)費、未預(yù)知費用等。 原有固定資產(chǎn)的變價凈收入僅發(fā)生于更新改造決策。 所得

5、稅效應(yīng)例：舊設(shè)備出賣收入納稅影響賬面原值：100萬按照稅法規(guī)定已提折舊60萬折余價值：40萬變現(xiàn)價值：10萬所得稅率：25那么：變現(xiàn)損失： 401030萬元變現(xiàn)損失抵稅：30257.5萬元加：變現(xiàn)收入 10萬元變現(xiàn)凈收入 17.5萬元 2. 營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資工程投入運用后，在其壽命周期內(nèi)由于消費運營所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。 假設(shè)投入的資金全部為自有資金；營業(yè)收入均為現(xiàn)金收入；非付現(xiàn)本錢只需折舊。 普通按年度計算。這里的現(xiàn)金流入普通是指營業(yè)現(xiàn)金收入，現(xiàn)金流出普通是指營業(yè)現(xiàn)金支出和交納的稅金。每年凈現(xiàn)金流量 凈利潤折舊 3.終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資工程結(jié)束時所發(fā)生的現(xiàn)金流量。 主要包括： 固

6、定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入； 原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的收回； 停頓運用的土地的變價收入等。 終結(jié)現(xiàn)金流量 = 終結(jié)點現(xiàn)金流量？ 例：大華公司預(yù)備購入一臺設(shè)備以擴展消費才干?，F(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇，甲方案需投資10000元，運用壽命為5年，采用直線法計提折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為6000元，每年的付現(xiàn)本錢為2000元。乙方案需投資12000元，采用直線法計提折舊，運用壽命也為5年，5年后有殘值收入2000元。5年中每年的銷售收入為8000元，付現(xiàn)本錢第一年為3000元，以后隨著設(shè)備的陳舊，逐年將添加修繕費400元，另需墊支營運資金3000,假設(shè)所得稅率為40。 要求

7、：計算兩個方案的現(xiàn)金流量。 先計算兩個方案的每年折舊額： 甲方案每年折舊額1000052000元 乙方案每年折舊額12000200052000元 計算兩個方案的營業(yè)現(xiàn)金流量： T 1 2 3 4 5甲方案： 銷售收入 付現(xiàn)成本 折 舊 稅前利潤 所得稅 稅后利潤 現(xiàn)金流量 6000 6000 6000 6000 6000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 800 800 800 800 800 1200 1200 1200 1200 1200 3200 3200 3200 320

8、0 3200 投資工程的營業(yè)現(xiàn)金流量計算表 T 1 2 3 4 5乙方案： 銷售收入 付現(xiàn)成本 折 舊 稅前利潤 所得稅 稅后利潤 現(xiàn)金流量 8000 8000 8000 8000 8000 3000 3400 3800 4200 4600 2000 2000 2000 2000 2000 3000 2600 2200 1800 1400 1200 1040 880 720 560 1800 1560 1320 1080 840 3800 3560 3320 3080 2840 投資工程的營業(yè)現(xiàn)金流量計算表 T 0 1 2 3 4 5甲方案： 固定資產(chǎn)投資 營業(yè)現(xiàn)金流量10000 3200 3

9、200 3200 3200 3200現(xiàn)金流量合計10000 3200 3200 3200 3200 3200乙方案： 固定資產(chǎn)投資 營運資金墊支 營業(yè)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)殘值 營運資金回收12000 3000 3800 3560 3320 3080 2840 2000 3000現(xiàn)金流量合計15000 3800 3560 3320 3080 7840 三確定現(xiàn)金流量時需求留意的問題1 相關(guān)本錢和非相關(guān)本錢的區(qū)分非相關(guān)本錢：如沉沒本錢、賬面本錢等相關(guān)本錢：如時機本錢、變現(xiàn)本錢投資方案的現(xiàn)金流量指的是增量現(xiàn)金流量2不要忽視時機本錢；3 要思索對公司其他部門的影響；4不要將融資的實踐本錢作為現(xiàn)金流出處置

10、。 折現(xiàn)率曾經(jīng)思索融資本錢； 練習(xí)題企業(yè)在投資過程需投入一臺5年前購入的甲設(shè)備，原值為6萬元，已提折舊2.7萬元，賬面凈值為3.3萬元，目前變現(xiàn)價值2萬元，企業(yè)所得稅稅率為0,那么工程與甲設(shè)備相關(guān)的現(xiàn)金流量為 。 A.6萬元 B.2.7萬元 C.3.3萬元 D.2萬元某公司當(dāng)初以100萬元購入一塊土地，目前市價80萬元，如欲在這塊土地上興建廠房，應(yīng)。 A. 以100萬元作為投資分析的時機本錢思索 B. 以80萬元作為投資分析的時機本錢思索 C. 以20萬元作為投資分析的時機本錢思索 D. 以100萬元作為投資分析的沉沒本錢思索 什么樣的投資工程是好的哪？如何選擇？二、投資決策評價目的的分類 1

11、. 非折現(xiàn)法靜態(tài)法 不思索資金的時間價值，主要有投資回收期法和年平均投資報酬率法。 2. 折現(xiàn)法 動態(tài)法 思索資金的時間價值，主要有凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)部報酬率法。 三、非折現(xiàn)靜態(tài)評價目的一投資回收期二年平均投資報酬率一投資回收期 例：大華公司預(yù)備購入一臺設(shè)備以擴展消費才干?，F(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇，甲方案需投資10000元，運用壽命為5年，采用直線法計提折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為6000元，每年的付現(xiàn)本錢為2000元。乙方案需投資12000元，采用直線法計提折舊，運用壽命也為5年，5年后有殘值收入2000元。5年中每年的銷售收入為8000元，付現(xiàn)本錢第一年為3000元

12、，以后隨著設(shè)備的陳舊，逐年將添加修繕費400元，另需墊支營運資金3000,假設(shè)所得稅率為40。 要求：計算兩個方案的現(xiàn)金流量。 T 0 1 2 3 4 5甲方案： 固定資產(chǎn)投資 營業(yè)現(xiàn)金流量10000 3200 3200 3200 3200 3200現(xiàn)金流量合計10000 3200 3200 3200 3200 3200乙方案： 固定資產(chǎn)投資 營運資金墊支 營業(yè)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)殘值 營運資金回收12000 3000 3800 3560 3320 3080 2840 2000 3000現(xiàn)金流量合計15000 3800 3560 3320 3080 7840 一投資回收期PPS為建立期1.公式：

13、1運營期前Q年每年凈現(xiàn)金流量均相等且和大于原始投資額 PP=含建立期的PP= +S原始投資額 運營期每年的現(xiàn)金凈流量運營期每年的現(xiàn)金凈流量原始投資額甲方案投資回收期=10000/3200=3.125年 T 0 1 2 3 4 5甲方案： 固定資產(chǎn)投資 營業(yè)現(xiàn)金流量10000 3200 3200 3200 3200 3200現(xiàn)金流量合計10000 3200 3200 3200 3200 3200乙方案： 固定資產(chǎn)投資 營運資金墊支 營業(yè)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)殘值 營運資金回收12000 3000 3800 3560 3320 3080 2840 2000 3000現(xiàn)金流量合計15000 3800 3

14、560 3320 3080 7840 2每年凈現(xiàn)金流量不相等含建立期的PP=M+ 每M+1年的現(xiàn)金凈流量M為累計凈現(xiàn)金流量由負(fù)變正的前一年數(shù)第M年末尚未收回額乙方案投資回收期=4+1240/7840=4.16年2.該目的的運用規(guī)那么1假設(shè)方案的投資回收期小于期望回收期，可接受投資方案；2假設(shè)方案的投資回收期大于期望回收期，那么回絕接受。4.優(yōu)點與局限性計算簡單，但是1未思索時間價值2未思索回收期后的收益3具有客觀性二年平均投資報酬率1.年平均投資報酬率 100 運營期年平均現(xiàn)金流量 原始投資額 T 0 1 2 3 4 5甲方案： 固定資產(chǎn)投資 營業(yè)現(xiàn)金流量10000 3200 3200 320

15、0 3200 3200現(xiàn)金流量合計10000 3200 3200 3200 3200 3200乙方案： 固定資產(chǎn)投資 營運資金墊支 營業(yè)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)殘值 營運資金回收12000 3000 3800 3560 3320 3080 2840 2000 3000現(xiàn)金流量合計15000 3800 3560 3320 3080 7840 二年平均投資報酬率1.年平均投資報酬率 100 運營期年平均現(xiàn)金流量 原始投資額甲方案年平均投資報酬率=3200/10000=32%2.該目的的運用規(guī)那么：假設(shè)方案的年均報酬率大于期望年投資報酬率，可接受投資方案；假設(shè)方案的年投資報酬率小于期望年投資報酬率，那么回

16、絕接受。3.優(yōu)點與局限性簡明、易算、易懂，但是1未思索時間價值；2具有客觀性。四、折現(xiàn)動態(tài)評價目的一凈現(xiàn)值二內(nèi)部報酬率三現(xiàn)值指數(shù)凈現(xiàn)值Net Present Value, 縮寫為NPV。 指一項投資的未來報酬總現(xiàn)值超越初始投資額現(xiàn)值的金額。 一凈現(xiàn)值或一項投資在其計算期內(nèi)各期現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。 2.凈現(xiàn)值的計算公式 K值確實定：1資本本錢；2時機本錢；3行業(yè)資金平均收益率；4建立期用貸款的實踐利率，運營期用行業(yè)資金平均收益率； 3.實 例：大華公司預(yù)備購入一臺設(shè)備以擴展消費才干?，F(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇，甲方案需投資10000元，運用壽命為5年，采用直線法計提折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年

17、中每年銷售收入為6000元，每年的付現(xiàn)本錢為2000元。乙方案需投資12000元，采用直線法計提折舊，運用壽命也為5年，5年后有殘值收入2000元。5年中每年的銷售收入為8000元，付現(xiàn)本錢第一年為3000元，以后隨著設(shè)備的陳舊，逐年將添加修繕費400元，另需墊支營運資金3000,假設(shè)所得稅率為40。 要求：1. 計算兩個方案的現(xiàn)金流量。 2. 假設(shè)資本本錢為10，計算凈現(xiàn)值。 T 0 1 2 3 4 5甲方案： 固定資產(chǎn)投資 營業(yè)現(xiàn)金流量10000 3200 3200 3200 3200 3200現(xiàn)金流量合計10000 3200 3200 3200 3200 3200乙方案： 固定資產(chǎn)投資

18、營運資金墊支 營業(yè)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)殘值 營運資金回收12000 3000 3800 3560 3320 3080 2840 2000 3000現(xiàn)金流量合計15000 3800 3560 3320 3080 7840 甲方案NPV 3200PA , 10, 510000 32003.79110000 2131元 乙方案NPV 3800 PF , 10, 1+ 3560 PF , 10, 2+3320 PF , 10, 3+3080 PF , 10, 4+7840 PF , 10, 5-15000= 860 凈現(xiàn)值所代表的經(jīng)濟意義什么？ 4.凈現(xiàn)值的決策規(guī)那么： 1在只需一個備選方案的采用與否決

19、策中，凈現(xiàn)值為正的那么采用，為負(fù)的不采用； 2在有多個備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值最大的方案。 5.優(yōu)點1思索了資金的時間價值2思索了工程計算期全部的凈現(xiàn)金流量3思索了投資風(fēng)險6.缺陷1沒能反映工程的實踐收益率；2屬絕對數(shù)，不便于投資規(guī)模不同的工程比較；3凈現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率確定困難；4計算費事二內(nèi)部報酬率 1.內(nèi)部報酬率: 是指投資工程的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。記作 IRR 2.公式：3.意義：將投資工程的內(nèi)部報酬率與企業(yè)的資金本錢進展比較，假設(shè)內(nèi)部報酬率高于企業(yè)的資金本錢，那么方案可行。 4.計算方法： 1假設(shè)每年的現(xiàn)金凈流量相等，那么： 第一步：計算年金現(xiàn)值系數(shù) 年金現(xiàn)值系數(shù) 第二

20、步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表 第三步：采用插值法計算。 初始投資額 每年現(xiàn)金凈流量 T 0 1 2 3 4 5甲方案： 固定資產(chǎn)投資 營業(yè)現(xiàn)金流量10000 3200 3200 3200 3200 3200現(xiàn)金流量合計10000 3200 3200 3200 3200 3200乙方案： 固定資產(chǎn)投資 營運資金墊支 營業(yè)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)殘值 營運資金回收12000 3000 3800 3560 3320 3080 2840 2000 3000現(xiàn)金流量合計15000 3800 3560 3320 3080 7840 實例: 甲方案：每年的現(xiàn)金凈流量相等，因此 年金現(xiàn)值系數(shù)初始投資額每年現(xiàn)金凈流量 100

21、0032003.125 查表，與3.125相臨近的年金現(xiàn)值系數(shù)在18至19之間，用插值法計算： 貼現(xiàn)率 年金現(xiàn)值系數(shù) 18 3.127 ？ 3.125 19 3.058 X 1 0.002 0.069X 10.0020.069X0.03 甲方案的內(nèi)部報酬率180.0318.03 2假設(shè)每年的現(xiàn)金凈流量不相等，那么： 第一步：試值法。找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個貼現(xiàn)率。 第二步：根據(jù)上述兩個臨近的貼現(xiàn)率再來采用插值法，計算出方案的實踐內(nèi)部報酬率。 T 0 1 2 3 4 5甲方案： 固定資產(chǎn)投資 營業(yè)現(xiàn)金流量10000 3200 3200 3200 3200 3200現(xiàn)金流量合計10

22、000 3200 3200 3200 3200 3200乙方案： 固定資產(chǎn)投資 營運資金墊支 營業(yè)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)殘值 營運資金回收12000 3000 3800 3560 3320 3080 2840 2000 3000現(xiàn)金流量合計15000 3800 3560 3320 3080 7840 假定IRR=10%，乙方案NPV 3800 PF , 10, 1+ 3560 PF , 10, 2+3320 PF , 10, 3+3080 PF , 10, 4+7840 PF , 10, 5-15000= 860 假定IRR=12%，乙方案NPV 3800 PF , 12, 1+ 3560 PF

23、, 12, 2+3320 PF , 12, 3+3080 PF , 12, 4+7840 PF , 12, 5-15000= -2 假定IRR=11%，乙方案NPV 3800 PF , 11, 1+ 3560 PF , 11, 2+3320 PF , 11, 3+3080 PF , 11, 4+7840 PF , 11, 5-15000= 421 很明顯，該工程的內(nèi)部報酬率一定在11至12之間。 采用插值法如下： 11 421 ？ 0 12 2 X0.995 乙方案的內(nèi)部報酬率110.99511.995 X 4211423X1421423 比較甲乙兩個方案的內(nèi)部報酬率，甲的比乙的要高，應(yīng)選擇甲方案。課堂練習(xí)： 有三項投資： 請計算： 運用凈現(xiàn)值法，哪項投資有利？利率10； 運用內(nèi)部報酬率法，哪項投資有利？ 0 一年末 二年末 A B C5000 5000 5000 4000 7000 9