方案比選習(xí)題課件

1、1互斥方案的比較和選擇 一、壽命期相等的互斥方案（一）凈現(xiàn)值法（NPV） 步驟： 1、分別計(jì)算各個(gè)方案的凈現(xiàn)值，并用判別準(zhǔn)則加以檢驗(yàn)，淘汰NPV0,則去掉A0并將A1升為臨時(shí)最優(yōu)方案； 4.重復(fù)計(jì)算，直到選出最優(yōu)方案。 可以先假設(shè)一個(gè)全不投資方案（即維持形狀的方案，投資額為0）作為最初的臨時(shí)最優(yōu)方案進(jìn)行計(jì)算。 10例：運(yùn)用差額凈現(xiàn)值法對(duì)以下方案進(jìn)行比較。 i0=15%年末方 案ABC0-5000-10000-800011014002500190011解：三個(gè)方案按投資額從小到大的順序排列依次為A、C、B。增設(shè)0方案。NPVA-0=-5000+1400(P/A,15%,10)=2026.60 淘

2、汰0方案，保留A方案。NPVC-A=-3000+500(P/A,15%,10)=-490.50 淘汰A方案，保留B方案。所以B方案最優(yōu)，應(yīng)選擇B方案。122、差額內(nèi)部收益率法（IRR） 公式： 設(shè)兩個(gè)互斥方案壽命期相等，則IRR的表達(dá)式如下： 式中： CI兩個(gè)互斥方案的差額現(xiàn)金流入（CIACIB） CO兩個(gè)互斥方案的差額現(xiàn)金流出（COACOB） 13步驟： 1.進(jìn)行絕對(duì)效果評(píng)價(jià)。 2.將IRRi0的方案按投資額由小到大依次排列。 3.進(jìn)行相對(duì)效果評(píng)價(jià)。計(jì)算排在最前面的兩個(gè)方案的IRR，若IRRi0，則說(shuō)明投資大的方案優(yōu)于投資小的方案，保留投資大的方案；反之，若IRRi0，則保留投資小的方案。

3、4.將保留的較優(yōu)方案依次與相鄰方案兩兩逐對(duì)比較，直至全部方案比較完畢，則最后保留的方案就是最優(yōu)方案。 14例：有三個(gè)互斥方案，壽命期均為10年，i0=10%。各方案的初始投資和凈收益見(jiàn)下表，在三個(gè)方案中用差額內(nèi)部收益率法選擇最優(yōu)方案。 方案初始投資（萬(wàn)元）年凈收益（萬(wàn)元）A4910B6012C7013.515解：三個(gè)方案按投資額從小到大的順序排列依次為A、B、C。增設(shè)0方案。-49+10（P/A, IRRA-0,10）=0i1=15%，NPV1=-49+105.019=1.190i2=18%，NPV2=-49+104.494=-4.060i2=14%，NPV2=-11+25.216=-0.56

4、80i2=9%，NPV2=-10+1.56.418=-0.3730 IRRC-B=8%+保留B方案，淘汰C方案。所以B方案最優(yōu)，應(yīng)選擇B方案。18注意： 壽命期相同的互斥方案比選時(shí)，用NPV、IRR與NPV比選方案的結(jié)論是一致的。 增量?jī)?nèi)部收益率只能說(shuō)明增加投資部分的經(jīng)濟(jì)性，并不能說(shuō)明全部投資的絕對(duì)效果。19二、壽命期不等的互斥方案（一）年值法或凈年值法（NAV） 判別準(zhǔn)則：凈年值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)可行方案。 20例：有兩臺(tái)功能相同的設(shè)備，只能選擇其中一臺(tái)，現(xiàn)金流如下（元），試在i0=15%的條件下進(jìn)行決策選擇。 設(shè)備初始投資預(yù)期壽命（年）殘值年運(yùn)行費(fèi)用A300065002000B4000

5、90160021ACA=3000（A/P,8%,6）+2000-500（A/F,8%,6）=2580.75（元）ACB=4000（A/P,8%,9）+1600=2240.4（元）ACBACA,應(yīng)選擇B設(shè)備。22（二）最小公倍數(shù)法 以各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為方案進(jìn)行比選的共同分析期限，前提是假定各個(gè)方案在壽命期結(jié)束后在共同期限內(nèi)按原方案反復(fù)實(shí)施若干次，重復(fù)計(jì)算各方案分析期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，直到分析期結(jié)束。 23例：A、B兩個(gè)互斥方案各自?xún)衄F(xiàn)金流量如下表（萬(wàn)元），i0=15，試分別用凈年值法和最小公倍數(shù)作法確定最優(yōu)方案。方案壽命期初始投入年收入年支出資產(chǎn)殘值A(chǔ)46000350010000

6、B690004500150030024解：最小公倍數(shù)為12。NPVA12=-6000-6000（P/F,15%,4）-6000 （P/F,15%,8）+ （3500-1000）（P/A,15%,12）=2160.3（萬(wàn)元）NPVB12=-9000-9000（P/F,15%,6）+（4500-1500）（P/A,15%,12）+300（P/F,15%,6）+300（P/F,15%,12） =3558.06（萬(wàn)元）B方案優(yōu)于A方案。25（一）方案組合法（獨(dú)立方案互斥化法）步驟：1.對(duì)于備選的m個(gè)獨(dú)立方案，列出獨(dú)立方案的所有可能組合，形成若干個(gè)新的相互排斥的組合方案（包括0方案），則m個(gè)獨(dú)立方案則有

7、2m個(gè)組合方案。2.每個(gè)組合方案的現(xiàn)金流量為被組合的各獨(dú)立方案的現(xiàn)金流量的疊加；3.將所有的組合方案按初始投資額從小到大的順序排列；4.排除總投資額超過(guò)投資資金限額的組合方案；5.對(duì)所剩的所有組合方案按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案；6.最優(yōu)組合方案所包含的獨(dú)立方案即為該組獨(dú)立方案的最佳選擇。 有資源限制的獨(dú)立方案的比選26例：有3個(gè)獨(dú)立的方案A，B和C，壽命期皆為10年，現(xiàn)金流量如下表所示。基準(zhǔn)收益率為8%，投資資金限額為12000萬(wàn)元。要求選擇最優(yōu)方案。 方案初始投資/萬(wàn)元年凈收益/萬(wàn)元壽命/年ABC300050007000600850120010101027解：方案組合投資總額（萬(wàn)

8、元）年凈收益（萬(wàn)元）凈現(xiàn)值A(chǔ)30006001026B5000850703.5C700012001052A+B800014501729.5A+C1000018002078B+C1200020501755.5A+B+C150002650超過(guò)資金限額A+C組合凈現(xiàn)值最大，所以應(yīng)選擇A、C方案。28（二）凈現(xiàn)值率排序法 步驟：1.計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值，排除凈現(xiàn)值小于零的方案；2.然后計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值率，按凈現(xiàn)值率從大到小的順序，依次選取方案，直至所選取方案的投資額之和達(dá)到或最大程度地接近投資限額。 29例：某公司有一組投資項(xiàng)目，受資金總額的限制，只能選擇其中部分方案。該資金總額為400萬(wàn)元。求最優(yōu)的投資組合？ 5個(gè)獨(dú)立方案有關(guān)數(shù)據(jù)表 單位：萬(wàn)元方案投資額NPVNPVI排序A100130.133B22017.30.084C1201.50.015D8015.050.192E9018.50.21130 在上例中方案的優(yōu)先順序