第3章 建設項目資金籌措資金成本

1、共四十四頁1.了解資金籌措的概念；2.了解工程項目資金的籌 集方式；3.了解項目(xingm)融資的內(nèi)涵和 種類；4. 掌握資金成本的概念和 計算。3.1 資金籌措概述3.2 工程項目資金的籌集方式3.3 項目(xingm)融資3.4 資金成本本章目錄基本要求共四十四頁第3.1節(jié) 資金籌措(chucu)概述1. 基本概念2. 項目籌資的基本要求3. 資金籌措(chucu)的分類了解資金籌措的概念、基本要求及分類 本節(jié)目錄基本要求共四十四頁3.1.1 基本概念 任何一個方案的實施都需要有資金作為基礎，資金籌集是項目建設和運行的起點。 資金籌措又稱融資，是以一定的渠道為某種特定活動籌集所需資金的各

2、種( zhn)活動的總稱。在工程項目的經(jīng)濟分析中， 融資可以理解為為項目投資而進行的資金籌措行為。共四十四頁3.1.2 項目籌措(chucu)的基本要求1. 合理確定資金需要量，力求提高(t go)籌資效果2. 認真選擇資金來源，力求降低資金成本3. 適時取得資金，保證資金投放需要4. 適當維持自有資金比例，正確安排舉債經(jīng)營共四十四頁3.1.3 資金(zjn)籌措的分類按照融資的期限(qxin)，可分為長期融資和短期融資 長期融資是指企業(yè)因購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或進行長期投資等資金需求而籌集的使用期限在一年以上的融資。 短期融資是指企業(yè)因季節(jié)性或臨時性資金需求而籌集的使用期限在一年以內(nèi)的融資。

3、共四十四頁2. 按融資的性質(zhì)，可分為權益融資和負債融資 權益融資是指以所有者的身份投入非負債性資金(zjn)的方式所進行的融資。 負債融資是指通過負債方式(fngsh)籌集各種債務資金的融資形式。共四十四頁第3.2節(jié) 工程項目資金(zjn)的籌集方式1. 銀行貸款 3. 發(fā)行股票2. 發(fā)行債券 4. 融資(rn z)租賃了解工程項目資金的籌集方法 本節(jié)目錄基本要求共四十四頁通常企業(yè)籌集資金的方式有以下幾種吸收直接投資發(fā)行股票商業(yè)(shngy)信用發(fā)行債券融資租賃銀行貸款共四十四頁3.2.1 銀行貸款項目銀行貸款(di kun)是銀行利用信貸資金所發(fā)放的投資性貸款(di kun)。銀行資金的發(fā)放

4、和使用應當遵循效益性、安全性和流動性的原則。共四十四頁3.2.1 銀行貸款1. 我國的銀行體系央行中國人民銀行；政策性銀行國家(guji)開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、國家(guji)進出口信貸銀行等。商業(yè)性銀行建行、工銀、農(nóng)行、中行、交行、招行、光大銀行等。注：貸款期：貸款合同生效日 最后一筆貸款本金和利息(lx)還清日提款期：貸款合同生效日 合同規(guī)定的最后一筆貸款本金提取日寬限期：貸款合同生效日 合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日還款期：合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日 貸款本金和利息全部還清日共四十四頁2. 貸款(di kun)程序NOYES共四十四頁3. 還款方式(1) 定期等額還本,每期付息

5、一次(2) 定期按等額還本付息(3) 每期繼續(xù)并付息一次,不還本金,本金到期一次付清(4) 到期本金利息累計(li j)一次付清 以借款100萬元，年利率10，還款期為5年為例，分別分析以上四種還款方式的利息。共四十四頁4. 銀行短期借款和長期借款的優(yōu)缺點(1)銀行短期借款優(yōu)點:短期借款獲取容易,方便;彈性好,資金需要增加時借入,資金需要減少時還款。缺點:資金成本高,與商業(yè)信用、 短期融資券相比成本較高;限制較多,銀行需要詳細調(diào)查后才放貸(fn di),還要對貸款企業(yè)的情況進行跟蹤調(diào)查。共四十四頁(2)銀行長期借款優(yōu)點:借款籌資較快,與發(fā)行各種證券籌資相比,所需時間較短;借款成本較低, 利息在

6、稅前支付,可以減少企業(yè)實際(shj)負擔的利息費用。缺點:周期長,數(shù)量大,因此風險較大;限制條件較多;受國家宏觀經(jīng)濟形勢和金融政策影響較大。共四十四頁3.2.2 發(fā)行(fhng)債券1. 債券融資的優(yōu)缺點資金成本低 (2)保證公司(n s)的控制權(3) 企業(yè)支出固定 (4) 融資風險高(5) 限制條件多 (6) 籌資數(shù)量有限2. 發(fā)行市場主體的構成債券的發(fā)行要在債券發(fā)行市場進行。債券的發(fā)行市場主體有債券發(fā)行者、債券認購者及債券承銷者。共四十四頁3.債券的發(fā)行(fhng)要素(1)債券的發(fā)行額 (2)債券的票面利率(3)券面金額 (4)發(fā)行價格4. 房地產(chǎn)債券的發(fā)行方式(1) 債券的發(fā)行方式按

7、有無中介機構參與可分為直接發(fā)行(自銷)和間接發(fā)行(代理發(fā)行)。(2)債券按發(fā)行對象(duxing)不同可分為私募發(fā)行和公募發(fā)行兩種。3.2.2 發(fā)行債券共四十四頁3.2.3 發(fā)行股票股票是股份公司為籌措自有資金(權益資金)而發(fā)行的有價證券,是股東擁有(yngyu)公司股份的憑證。1. 股票分類(1)股票按股東的權利和義務不同可分為普通股和優(yōu)先股。(2)股票按投資主體不同可分為國家股、法人股、個人股和外資股。共四十四頁2. 股票融資的優(yōu)缺點(1)籌措的資本具有永久性,沒有到期日,不需歸還。(2)發(fā)行股票籌資沒有固定的股利負擔,股利的支付與否及支付多少,視公司有無盈利和經(jīng)營需要而定。(3)發(fā)行股票

8、籌集的資本是公司最基本的資金來源,它反映了公司的實力,可作為其他方式融資的基礎。(4) 股票籌資容易吸收(xshu)資金。(5) 股票的資金成本較高 。(6) 股票的發(fā)行費用一般也高于其他證券。共四十四頁3.2.3 融資(rn z)租賃融資租賃在我國是一種新型的融資方式,是指出租人作為買受人與出賣人訂立(dngl)買賣合同,購買承租人指定的租賃物,并提供給承租人使用收益的租賃方式。融資租賃對于需要大量設備而又面臨籌資困難的企業(yè)是一種有效的籌資方式。共四十四頁第3.3節(jié) 項目(xingm)融資1. 項目融資(rn z)的內(nèi)涵2. 項目融資的模式了解項目融資的種類和模式本節(jié)目錄基本要求共四十四頁3

9、.3.1 項目(xingm)融資的內(nèi)涵項目融資作為國際大型礦業(yè)開發(fā)項目的一種重要的融資方式，是以項目本身良好的經(jīng)營狀況(zhungkung)和項目建成、投入使用后的現(xiàn)金流量作為還款保證來融資的。該種融資方式一般應用于現(xiàn)金流量穩(wěn)定的大型基建項目。共四十四頁1. 項目融資的種類(1)無追索權的項目融資 (2)有追索權的項目融資2. 項目融資同其他融資的差別(chbi)(1)有限追索或無追索(2)融資風險分散.擔保結構復雜(3) 融資比例大,融資成本高 (4)實現(xiàn)資產(chǎn)負債表外融資共四十四頁3. 項目融資的參與者由于項目融資的結構復雜,因此,參與融資的利益主體也較傳統(tǒng)的融資方式要多。概括起來主要包括以

10、下幾種：項目公司、項目投資者、銀行等金融機構、項目產(chǎn)品購買者、項目承包工程公司、材料供應商、融資顧問、項目管理公司等。4. 項目融資的應用流程項目融資一般(ybn)要經(jīng)歷融資結構分析、融資談判和融資執(zhí)行三個階段。共四十四頁3.3.2 項目融資(rn z)的模式BOT(建設(jinsh)-經(jīng)營-轉讓)模式 該模式實質(zhì)上是基礎設施投資、建設和經(jīng)營的一種方式，以政府和私人機構之間達成協(xié)議為前提，由政府向私人機構頒布特許，允許其在一定時期內(nèi)籌集資金建設某一基礎設施并管理和經(jīng)營該設施及其相應的產(chǎn)品與服務。 共四十四頁3.3.2 項目(xingm)融資的模式BOT模式的優(yōu)越性BOT融資不構成政府外債，可以

11、提高政府的信用，政府也不必為償還債務而苦惱。 政府將全部項目風險轉移給了項目發(fā)起人。 吸引外國投資并引進國外的先進技術和管理方法，對地方的經(jīng)濟發(fā)展會產(chǎn)生積極的影響。 BOT投資方式主要用于建設收費公路、發(fā)電廠、鐵路、廢水處理設施和城市地鐵(dti)等基礎設施項目。 共四十四頁3.3.2 項目融資(rn z)的模式2. BOO(建設-擁有-運營)模式 承包商根據(jù)政府賦予的特許權,建設并經(jīng)營某項產(chǎn)業(yè)項目，但是并不將此項基礎產(chǎn)業(yè)項目移交給公共部門。 BOO模式的優(yōu)勢(yush)在于，政府部門既節(jié)省了大量財力、物力和人力，又可在瞬息萬變的信息技術發(fā)展中始終處于領先地位，而企業(yè)也可以從項目承建和維護中得

12、到相應的回報。共四十四頁3.3.2 項目融資(rn z)的模式3. BT(建設-移交)模式 BT模式是政府利用非政府資金來進行基礎非經(jīng)營性設施建設項目的一種融資模式。BT模式是 BOT模式的一種變換形式，指一個項目(xingm)的運作通過項目公司總承包，融資、建設驗收合格后移交給業(yè)主，業(yè)主向投資方支付項目總投資加上合理回報的過程。 共四十四頁3.3.2 項目(xingm)融資的模式4. TOT(移交-經(jīng)營-移交)模式 TOT方式是國際上較為流行的一種項目融資方式，通常是指政府部門或國有企業(yè)將建設好的項目的一定期限的產(chǎn)權或經(jīng)營權，有償轉讓給投資人，由其進行運營管理；投資人在約定的期限內(nèi)通過經(jīng)營收

13、回全部投資并得到合理的回報，雙方(shungfng)合約期滿之后，投資人再將該項目交還政府部門或原企業(yè)的一種融資方式。 共四十四頁3.3.2 項目融資(rn z)的模式5. DB(設計-建造)模式一般又被稱為“交鑰匙承包”，在我國稱為項目總承包，是指建設工程任務的總承包，即發(fā)包人將建設工程的勘察、設計、施工等工程建設的全部任務一并發(fā)包給一個具備相應的總承包資質(zhì)條件的承包人，由該承包人對工程建設的全過程向發(fā)包人負責，直至工程竣工，向發(fā)包人交付經(jīng)驗(jngyn)收合格符合發(fā)包人要求的建設工程的發(fā)承包方式。 共四十四頁第3.4節(jié) 資金(zjn)成本1. 資金成本的概念(ginin)2. 資金成本的計

14、算掌握資金成本的概念及計算本節(jié)目錄基本要求共四十四頁3.4.1 資金成本(chngbn)的概念1.資金成本的一般含義資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。資金成本一般包括資金籌集成本和資金使用成本兩部分。資金籌集成本指資金籌集過程中支付(zhf)的各種費用，如發(fā)行股票，發(fā)行債券支付的印刷費、律師費、公證費、擔保費及廣告宣傳費。 共四十四頁3.4.1 資金(zjn)成本的概念1.資金成本的一般含義資金占用成本是指占用他人資金應支付的費用，或者說是資金所有者憑借其對資金所有權向資金占用者索取的報酬。如股東的股息、紅利、債券及銀行借款支持的利息。兩者的區(qū)別在于：資金籌集成本是在籌措(chuc

15、u)資金時一次支付，在使用資金過程中不再發(fā)生；而資金使用成本是在資金使用過程中多次、定期發(fā)生的。共四十四頁3.4.1 資金成本(chngbn)的概念2.資金(zjn)成本的性質(zhì)(1) 資金成本是資金使用者向資金所有者和中介機構支付的占用費和籌資費。(2) 資金成本與資金的時間價值既有聯(lián)系,又有區(qū)別。(3) 資金成本具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性即同為資金耗費，但又不同于帳面成本，而屬于預測成本，其一部分計入成本費用，相當一部分則作為利潤分配處理； 。共四十四頁3. 決定資金成本高低的因素在市場經(jīng)濟環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資金成本的高低，其中主要因素有總體經(jīng)濟環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內(nèi)

16、部的經(jīng)營和融資狀況以及(yj)項目融資規(guī)模。(1)總體經(jīng)濟環(huán)境決定了整個經(jīng)濟中資本的供給和需求, 以及預期通貨膨脹的水平。(2)證券市場條件影響證券投資的風險。(3)企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況是指經(jīng)營風險和財務風 險的大小。(4)企業(yè)的融資規(guī)模大，資金成本就會高。共四十四頁多選以下事項中，會導致公司資金成本降低的有()。A.因總體經(jīng)濟環(huán)境變化(binhu)，導致無風險報酬率降低B.公司固定成本占全部成本的比重降低C.公司股票上市交易，改善了股票的市場流動性D.發(fā)行公司債券，增加了長期負債占全部資本的比重【答案】ABC共四十四頁4. 資金成本的作用(1)資金成本是選擇資金來源、籌資方式的重要依據(jù);

17、(2)資金成本是企業(yè)進行資金結構決策的基本依據(jù);(3)資金成本是比較追加籌資方案(fng n)的重要依據(jù);(4)資金成本是評價各種投資項目是否可行的一個重要尺度;(5)資金成本也是衡量企業(yè)整個經(jīng)營業(yè)績的一項重要標準。3.4.1 資金成本(chngbn)的計算共四十四頁1. 資金(zjn)成本計算的一般形式或K資金成本率， P籌措資金總額(zng )，D使用費， F籌資費，F(xiàn)籌資費費率(即籌資費占籌措資金總額的比率)2. 各種資金來源的資金成本權益融資成本：(1)優(yōu)先股資金成本率可按下式計算:或共四十四頁KP優(yōu)先股成本率， DP優(yōu)先股每年股息，Po優(yōu)先股股票面值(min zh)， i股息率。(2

18、)普通股的成本a.股利增長模型法:Ks普通股成本率， PC普通股股票面值，DC普通股預計年股利額， ic普通股預計年股利率, g普通股年增長率。b.資本(zbn)資產(chǎn)定價模型法:共四十四頁RF無風險報酬率， 股票的貝他系數(shù)，Rm平均風險(fngxin)股票必要報酬率。(3)保留盈余成本(chngbn)KR保留盈余成本率。負債融資成本：(1)債券成本共四十四頁KB債券(zhiqun)成本率， B債券籌資額，I債券年利息， ib債券年利息利率, T所得稅稅率。(2) 銀行借款成本:Kg借款成本率， G貸款總額(zng )，I貸款年利息， ig貸款年利率, F貸款費用。(3) 租賃成本:共四十四頁KL租賃成本率， PL租賃資產(chǎn)價值(jizh)，E年租金額。加權平均資金成本成本:K加權平均資金成本， wi第i種來源資金占全部(qunb)資金的比重，Ki第i種來源資金的成本。共四十四頁本章介紹了建設項目資金籌措與資金成本的概念，目的是讓大家(dji)對相關的基本概念有所了解。本章的內(nèi)容一般性了解即可。不屬于重點章。共四十四頁內(nèi)容摘要1.了解資金籌措的概念。在工程項目的經(jīng)濟分析中， 融資