港美股醫(yī)療行情觸底反彈但全年仍需謹(jǐn)慎

1、3風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)聲明行情回顧：港美股醫(yī)療6月行情回暖，但全年仍需謹(jǐn)慎目錄行業(yè)最新進(jìn)展：全球疫情反撲，藥明生物有望從“UVL”除名4美股市場(chǎng)回顧納斯達(dá)克生物指數(shù)在6月份有所回暖，但全年行情仍不容樂(lè)觀(guān)資料來(lái)源：wind，富途證券表：納斯達(dá)克生物技術(shù)指數(shù)2022年初至今漲跌幅（截止2022年6月30日）表：納斯達(dá)克2022上半年各指數(shù)漲跌幅對(duì)比（%）表：納斯達(dá)克生物指數(shù)2022年1-6月漲跌幅對(duì)比（%）5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%納斯達(dá)克生物技術(shù) 納斯達(dá)克指數(shù) 標(biāo)普5000-5-10-15-20-25-30-35-40-45-50-10-50510-15-20202

2、2年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月納斯達(dá)克生物指數(shù)在6月份有所回暖，但全年行情仍不容樂(lè)觀(guān)：2022年美國(guó)通脹指標(biāo)走高、俄烏地緣政治動(dòng)蕩，金融市場(chǎng)波動(dòng)持續(xù) 加劇，納斯達(dá)克生物技術(shù)指數(shù)（NBI.GI）在5月跌幅創(chuàng)下新低之后開(kāi)始反 彈，但全年情景仍不明朗。截止2022年6月30日，納斯達(dá)克生物指數(shù)今年 累計(jì)下跌20%，標(biāo)普500指數(shù)（SPX.GI）累計(jì)下跌20%，納斯達(dá)克綜合指 數(shù)（IXIC.GI）累計(jì)下跌30%；納斯達(dá)克生物技術(shù)指數(shù)整體在納斯達(dá)克各行業(yè)指數(shù)跌幅相對(duì)偏低，主 要在今年1月份和4月份跌幅超10%，大幅拉低行業(yè)整體水平。今年1-6月 份納斯達(dá)克

3、納斯達(dá)克各行業(yè)表現(xiàn)均不如預(yù)期，整體跌幅最大的是納斯達(dá)克 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)達(dá)44%；納斯達(dá)克達(dá)克生物指數(shù)在1月份跌幅超14%，4月份 跌幅近10%。雖然在今年6月份有所回暖，會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，但今年整 體仍不是很樂(lè)觀(guān)。5港股市場(chǎng)回顧2022上半年醫(yī)療保健行業(yè)出現(xiàn)超跌行情，今年下半年有望在底部反彈資料來(lái)源：wind，富途證券表：恒生醫(yī)療保健指數(shù)與恒生指數(shù)（截止2022年6月30日）表：2022年上半年各行業(yè)指數(shù)漲跌幅對(duì)比（%）表：醫(yī)療保保健行業(yè)指數(shù)2022年1-6月漲跌幅對(duì)比（%）-50%-40%-30%-20%-10%0%10%恒生醫(yī)療保健 恒生指數(shù)2520151050-5-10-15-20-25-4

4、0-30-20-1001020恒生醫(yī)療保健指數(shù)整體下跌接近一年，今年下半年有望反彈，但仍 需謹(jǐn)慎：受行業(yè)相關(guān)政策持續(xù)壓制和疫情反復(fù)等相關(guān)影響，2022上半年恒生 醫(yī)療保健指數(shù)持續(xù)低迷，下半年再次出現(xiàn)大跌行情是小概率事件。根據(jù) wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，恒生醫(yī)療保健指數(shù)上半年跌幅近20%，在所有行業(yè)跌幅 排名第二，大幅跑輸恒生指數(shù)近13%。第七批藥品國(guó)采將在7月12日上海 開(kāi)標(biāo)，我們預(yù)計(jì)集采范圍和品種數(shù)量不斷擴(kuò)大，價(jià)格持續(xù)走低。不過(guò)市場(chǎng) 已習(xí)慣了集采利空消息，股價(jià)行情已大概率提前反應(yīng)集采負(fù)面信息。恒生醫(yī)療保健指數(shù)整體下跌一年（2022年2月漲幅0.02%），我們預(yù) 計(jì)醫(yī)療保健行業(yè)已進(jìn)入超跌狀態(tài)，今年下半

5、年有反彈機(jī)會(huì)，但我們?nèi)孕柚?jǐn) 慎。恒生醫(yī)療保健指數(shù)整體下跌一年，從2021年7月開(kāi)始一直下跌到今年 5月份，2022年6月份開(kāi)始反彈，我們預(yù)計(jì)今年下半年醫(yī)療行業(yè)將出現(xiàn)結(jié) 構(gòu)性行情，再次大幅跌的概率較低，但我們今年整體仍需保持謹(jǐn)慎態(tài)度。6風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)聲明行情回顧：港美股醫(yī)療6月行情回暖，但全年仍需謹(jǐn)慎目錄行業(yè)最新進(jìn)展：全球疫情反撲，藥明生物有望從“UVL”除名7新冠疫情最新進(jìn)展全球疫情形勢(shì)可能再度出現(xiàn)反撲，奧密克戎BA.4和BA.5成為主流毒株資料來(lái)源：wind，富途證券全球疫情形勢(shì)可能再度出現(xiàn)反撲，奧密克戎BA.4和BA.5已超越BA.2成為全球主流毒株：全球疫情形勢(shì)可能再度出現(xiàn)反撲，每日新增

6、高峰目前仍難以預(yù)測(cè)。繼奧密克戎變異毒株后，現(xiàn)全球單日確診病例再度新增超100萬(wàn)，主要是原奧 密克戎變體突變成為奧密克戎BA.4和BA.5；奧密克戎BA.4和BA.5已超越BA.2成為全球主流毒株，同時(shí)奧密克戎BA2.75“第二代變種”引全球擔(dān)憂(yōu)，預(yù)計(jì)未來(lái)可能需接種“第三針”。奧密 克戎BA.2變體的傳播速度比BA.1快66，而奧密克戎毒株BA.1的傳播速度又比德?tīng)査局昕?7。早在今年1月下旬，奧密克戎BA.2正如山崩海嘯 一般席卷全美，日增高達(dá)80萬(wàn)例。BA.4和BA.5已成為多國(guó)主導(dǎo)毒株，具備更強(qiáng)的免疫逃逸能力，不過(guò)值得一提的是，美國(guó)疾病控制與預(yù)防中心（CDC）提供的數(shù)據(jù)顯示，在18歲及以

7、上的成年人接種疫苗150天后，接種三劑疫苗預(yù)防奧密克戎的有效率僅為19%。建議關(guān)注標(biāo)的Moderna（MRNA.O），預(yù)計(jì)今年秋季上市二價(jià)Covid-19疫苗加強(qiáng)針。Moderna此前宣布二價(jià)Covid-19疫苗加強(qiáng)針，能引起對(duì) Omicron亞變體BA.4和BA.5的“有效”免疫反應(yīng)，其二價(jià)加強(qiáng)針候選疫苗包含原始Covid-19疫苗和針對(duì)Omicron變體的疫苗成分，預(yù)計(jì)今年秋季獲 批上市；而國(guó)內(nèi)國(guó)藥集團(tuán)中國(guó)生物、科興生物（SVA.O）的奧密克戎均為單價(jià)疫苗，今年4月才處于臨床注冊(cè)階段，距離上市仍有較長(zhǎng)時(shí)間。表：全球單日新增確診病例最新進(jìn)展（截止2022年7月6日）8新冠疫情最新進(jìn)展奧密克戎

8、BA.4、BA.5致重癥率和死亡率可能偏低資料來(lái)源：CDC，Our World in Data，富途證券奧密克戎BA.4、BA.5致重癥率和死亡率可能偏低：美國(guó)疾病控制和預(yù)防中心（CDC）6月28日數(shù)據(jù)顯示，由BA.4和BA.5 導(dǎo)致的新增感染病例已經(jīng)占到總感染的52%，預(yù)計(jì)未來(lái)秋季和冬季美國(guó)由 BA.4和BA.5導(dǎo)致新增病例可能上升至85%；奧密克戎BA.4、BA.5致重癥率和死亡率均偏低。南非作為全球首個(gè) 奧密克戎BA.4、BA.5分支發(fā)源地，分別在2022年1月份和2月底發(fā)現(xiàn)，但 其導(dǎo)致的重癥率和死亡率都是非常低的。不過(guò)，東京大學(xué)佐藤研究團(tuán)隊(duì)還發(fā)現(xiàn)，BA.4和BA.5對(duì)倉(cāng)鼠的致命性比 B

9、A.2更強(qiáng)，感染培養(yǎng)肺細(xì)胞的能力也更強(qiáng)，所以BA.4和BA.5對(duì)人體影響 仍需進(jìn)步觀(guān)察。表：南非新冠重癥入院人數(shù)（百萬(wàn)人），截止日期2022年7月4日表：南非新冠死亡人數(shù)（百萬(wàn)人），截止日期2022年7月4日表：美國(guó)疾病控制和預(yù)防中心CDC公布新冠流行病株（6月28日）9猴痘疫情最新進(jìn)展全球猴痘確診超6100例，預(yù)計(jì)JYNNEOS疫苗有望成為最大贏家資料來(lái)源：Our World in Data，Bavarian Nordic財(cái)報(bào)，富途證券表：猴痘每日新增病例（截止2022年7月6日）表：JYNNEOS疫苗季度銷(xiāo)售情況（百萬(wàn)美元）全球猴痘確診超6100例，JYNNEOS猴痘疫苗今年收入有望達(dá)5億

10、美元： 表：猴痘病毒結(jié)構(gòu)圖全球猴痘確診超6100例，歐洲三國(guó)確診病例最多。截至7月2日，全球猴 痘確診超6100例，其中英國(guó)、西班牙、德國(guó)為確診數(shù)量最多的三個(gè)國(guó)家，分 別為1235例、1196例、1054例；本輪猴痘疫情異常于既往歷史情況，蔓延速度較快。傳播鏈條仍未清晰，同時(shí)基因測(cè)序結(jié)果顯示病毒有近50處突變，后續(xù)發(fā)展值得密切關(guān)注。我們預(yù)計(jì)JYNNEOS 疫苗2022 年收入有望高達(dá)5 億美元。丹麥公司 Bavarian Nordic（BAVN.O）的JYNNEOS疫苗成為目前FDA唯一批準(zhǔn)上市的 猴痘疫苗，于2019年9月上市，2020年和2021年收入分別為5.41和7.34億丹 麥克朗，

11、約為0.77億美元和1.04億美元。美國(guó)在5月19日訂購(gòu)價(jià)值1.19億美元 的數(shù)百萬(wàn)劑猴痘疫苗，未來(lái)繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)1.8億美元疫苗選項(xiàng)，總訂單量將達(dá)約 1300萬(wàn)劑。102022年上半年全球大藥企收購(gòu)輝瑞交易數(shù)量最多、金額最大資料來(lái)源：Wind，富途證券受益于新冠疫情，輝瑞（PFE.N）公司擁有充足的現(xiàn)金流，成為了2022年上半年全球大藥企收購(gòu)最大買(mǎi)家：在2022年上半年全球醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)中，輝瑞交易數(shù)量最多、金額最大。大型制藥公司總是通過(guò)不斷并購(gòu)的策略來(lái)增強(qiáng)研發(fā)管線(xiàn)、投資在研或即將 上市的重磅藥物、產(chǎn)品組合的互補(bǔ)和協(xié)同規(guī)模效應(yīng)等等。今年上半年，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)全球共有16起大型制藥公司并購(gòu)事件，另外有兩

12、家公司傳聞?dòng)芯?體收購(gòu)目標(biāo)。其中輝瑞表現(xiàn)最為“亮眼”，主要是因?yàn)楣臼芤嬗谛鹿谝咔?，通過(guò)銷(xiāo)售新冠疫苗和新冠口服藥物，從而擁有充足和穩(wěn)定的現(xiàn)金流，為 公司今年的收購(gòu)提供保障。2022年上半年全球大藥企收購(gòu)事件序號(hào)時(shí)間收購(gòu)方金額美元具體收購(gòu)內(nèi)容序號(hào)時(shí)間收購(gòu)方金額美元具體收購(gòu)內(nèi)容16月27日益普生2.47億收購(gòu)Epizyme,擴(kuò)大益普生在腫瘤學(xué)領(lǐng)域 的產(chǎn)品組合104月20日三星生物23億收購(gòu)渤健所特三星Bioepis股份，約有6 款生物類(lèi)似26月23日中國(guó)國(guó)生物 制藥1.61億收購(gòu)F-star Therapeutics,lnc，增強(qiáng)中 國(guó)生物的全球腫瘤免疫管線(xiàn)114月19日再生元2.5億收購(gòu)Chec

13、kmate Pharmaceuticals及其 下屬的研究型免疫激活劑Vidutolimod36月20日輝瑞0.95億收購(gòu)法國(guó)疫苗公可Valneva8.1%的股權(quán)， 資金主要用于開(kāi)發(fā)針對(duì)萊姆病的疫苗124月13日葛蘭素史克19億收購(gòu)Sierra Oncology,將加強(qiáng)其血癌業(yè) 務(wù)46月17日阿斯利康(傳間)有意收購(gòu)Mereo BioPharma,， 核心產(chǎn)品為中性粒細(xì)胞彈性蛋白酶抑制 劑AZD9668、T1GT單抗等134月7日輝瑞5.25億收購(gòu)ReViral并獲得后者旗下RSV治療首 線(xiàn)組，旨在加強(qiáng)自身在RSV治療領(lǐng)域的 研究和開(kāi)發(fā)56月中旬默沙東(傳聞)收購(gòu)Seagen布局ADC領(lǐng)域14

14、3月11日輝瑞67億收購(gòu)Arena Pharmaceuticals，用于治療多種免疫炎癥性疾病的創(chuàng)新潛在療法66月中旬勃林格股格 翰收購(gòu)Turning Point Therapeutics全部 股份的權(quán)利153月1日艾伯維10億收購(gòu)Syndesi Therapeutics,獲得 Syndesi公可新型突小泡蛋白2A(SV2A) 調(diào)節(jié)劑組合75月31日葛蘭素史克33億收購(gòu)Affinivax增強(qiáng)疫苗業(yè)務(wù)162月2日楊森收購(gòu)Anakuria Therapeutics,以推進(jìn)其 新型選擇性nTORC1抑制劑85月11日Cortexyme收購(gòu)Novost,該公司注于治療罕見(jiàn)骨骼 疾病、骨德和損傷的靶17

15、1月19日優(yōu)時(shí)比19億收購(gòu)Zogeni，主要產(chǎn)品Fintepla是一 種液態(tài)的氟苯內(nèi)胺95月10日輝瑞116億收購(gòu)制藥公司Biohaven,以獲得其重磅偏頭痛上市藥物Rimegepant研管線(xiàn)11全球醫(yī)療健康投融資全球投融資處于低迷狀態(tài)，預(yù)計(jì)未來(lái)1-2年部分CXO訂單將會(huì)回落資料來(lái)源：Wind，富途證券全球醫(yī)療健康投融資處于低迷狀態(tài)，預(yù)計(jì)CXO相關(guān)訂單將有所回落：全球醫(yī)療健康投融資活動(dòng)在6月份有所回升，但整體仍處于低位。2022年起資本市場(chǎng)趨于冷靜，融資總額、融資事件數(shù)均有所下降，6月份有所回 暖、2022Q2融資額1420.5億元，同比-54.1%，環(huán)比-12.9%；融資事件數(shù)725件，同比

16、-26.9%，環(huán)比16.6%；全球醫(yī)療健康融資低迷主要是以下原因： 1）全球經(jīng)濟(jì)低迷，高投入和高風(fēng)險(xiǎn)屬性的生物科技企業(yè)融資較為困難；2）二級(jí)市場(chǎng)醫(yī)療健康股票行情持續(xù)低迷，開(kāi)始傳導(dǎo)到一級(jí)市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)醫(yī)療健康投融資活動(dòng)今年熱度持續(xù)低迷。2022H1國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康融資總額748.7億元，同比-55.1%；融資事件數(shù)570件，同比-10.5%。 原因可能有以下幾點(diǎn)：1）藥品集采品種和降價(jià)幅度持續(xù)擴(kuò)大；2）2021年7月國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布“高質(zhì)量臨床政策導(dǎo)向”政策讓藥企投融資相對(duì)晉升；3） 多家藥企出海不順利；3）全球經(jīng)濟(jì)低迷，高投入和高風(fēng)險(xiǎn)屬性的生物科技企業(yè)融資較為困難；020040060080010

17、0012001400全球PE&VC投融資（億元）投融資事件（件）表：全球醫(yī)療健康PE&VC融資最新進(jìn)展（截止2022年6月30日）16000100200300400500600700中國(guó)PE&VC投融資（億元）投融資事件（件）表：中國(guó)醫(yī)療健康PE&VC融資最新進(jìn)展（截止2022年6月30日）80012藥明生物有望從美國(guó)未經(jīng)核實(shí)名單除名，帶領(lǐng)港股CXO股價(jià)上漲資料來(lái)源：Wind，富途證券藥明生物（2269.HK）有望從美國(guó)未經(jīng)核實(shí)名單除名，但生物制藥設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代仍需加快步伐：藥明生物有望從美國(guó)未經(jīng)核實(shí)名單除名，國(guó)內(nèi)CXO行業(yè)受此消息股價(jià)普漲。7月5日，據(jù)路透社報(bào)道，藥明生物有關(guān)負(fù)責(zé)人透露，無(wú)錫公

18、司的 檢查已經(jīng)完成，一切順利，目前上海公司正在等候檢查。而無(wú)錫公司與上海公司是兩個(gè)不同的法律實(shí)體，單是一間公司亦可單獨(dú)解除名單限制。2022 年2月7日，美國(guó)商務(wù)部將藥明生物及其上海子公司列入“未經(jīng)核實(shí)名單(UVL)”，指生物反應(yīng)系統(tǒng)中的某些部件（如不銹鋼架、控制器等）和超濾膜 包未經(jīng)過(guò)美國(guó)商務(wù)部現(xiàn)場(chǎng)核查。雖然藥明生物有望從美國(guó)商務(wù)部“黑名單”移民，但也提醒我們加快制藥設(shè)備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。藥明生物為全球領(lǐng)先的生物藥CDMO企業(yè)，2019年公 司全球市場(chǎng)份額僅5%，2021年全球市場(chǎng)份額已達(dá)10.3%，增長(zhǎng)翻倍，成為行業(yè)第二，預(yù)計(jì)2025年有望成為全球第一；藥明生物在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)處于絕 對(duì)領(lǐng)先地位，2020年中國(guó)市場(chǎng)份額達(dá)61.6%。高端制藥設(shè)備和耗材我們國(guó)內(nèi)處于“空白”