私募股權(quán)基金組織結(jié)構(gòu)

1、 HYPERLINK t _blank 私募股權(quán)投資基金組織架構(gòu)目前國內(nèi)的PE( HYPERLINK t _blank 私募股權(quán)投資基金)主要有三種組織架構(gòu)：公司制、合伙制和 HYPERLINK t _blank 信托制。架構(gòu)一：公司制公司制基金的投資者作為股東參與基金的投資，依法享有?公司法?規(guī)定的股東權(quán)利，并以其出資為限對公司債務(wù)承當(dāng)有限責(zé)任?；鸸芾砣说拇嬖诳捎袃煞N形式：一種是以公司常設(shè)的董事身份作為公司高級管理人員直接參與公司投資管理；另一種是以外部管理公司的身份承受基金委托進(jìn)展投資管理。公司制基金的特點(diǎn)：需要繳納企業(yè)所得稅；股份可以上市；投資收益可以留存繼續(xù)投資；企業(yè)所得稅之外投資者

2、需要繳納個(gè)人所得稅，涉及雙重征稅。架構(gòu)二：有限合伙制合伙制基金很少采用普通合伙企業(yè)形式，一般采用有限合伙形式。有限合伙制基金的投資人作為合伙人參與投資，依法享有合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)權(quán)。其中的普通合伙人代表基金對外行使民事權(quán)利，并對基金債務(wù)承當(dāng)無限連帶責(zé)任。其他投資者作為有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對基金債務(wù)承當(dāng)連帶責(zé)任。從國際行業(yè)實(shí)踐來看，基金管理人一般不作為普通合伙人，而是承受普通合伙人的委托對基金投資進(jìn)展管理，但兩者一般具有關(guān)聯(lián)關(guān)系。國內(nèi)目前的實(shí)踐那么一般是基金管理人擔(dān)任普通合伙人。有限合伙制特點(diǎn)：普通合伙人GP與有限合伙人LP共同組成有限合伙企業(yè)，其中私募股權(quán)投資公司作為GP，發(fā)起設(shè)立有限合伙

3、企業(yè)，并認(rèn)繳少局部出資，而LP那么認(rèn)繳基金出資的絕大局部。GP承當(dāng)無限責(zé)任，負(fù)責(zé)基金的投資、運(yùn)營和管理，并每年提取基金總額的一定比例作為基金管理費(fèi)；LP承當(dāng)有限責(zé)任，不參與公司管理，分享合伙收益，同時(shí)享有知情權(quán)、咨詢權(quán)等。架構(gòu)三：信托制信托制基金由基金持有人作為委托人兼受益人出資設(shè)立信托，基金管理人依照基金信托合同作為受托人，以自己的名義為基金持有人的利益行使基金財(cái)產(chǎn)權(quán)，并承當(dāng)相應(yīng)的受托人責(zé)任。信托制特點(diǎn)：類似有限合伙，同樣有免稅地位；但資金需要一步到位，使用效率低；涉及信托中間機(jī)構(gòu)，增加基金的運(yùn)作本錢。首先是GP，LP：普通合伙人GeneralPartner,GP：大多數(shù)時(shí)候，GP,LP是同

4、時(shí)存在的。而且他們主要存在在一些需要大額度資金投資的公司里，比方私募基金PE，PrivateEquity，對沖基金HedgeFund，風(fēng)險(xiǎn)投資VentureCapital這些公司。你可以簡單的理解為GP就是公司內(nèi)部人員。話句話說，GP是那些進(jìn)展投資決策以及公司內(nèi)部管理的人。舉個(gè)例子：現(xiàn)在投資公司A共有GP1,GP2,GP3,GP4四個(gè)普通合伙人，他們共同擁有投資公司A的100%股份。因此投資公司A整體的盈利，分紅虧損等都和他們直接相關(guān)。如果還不明白的話，舉個(gè)簡單例子，在創(chuàng)新工場當(dāng)中，李開復(fù)先生那么是一個(gè)經(jīng)典的普通合伙人了。有限合伙人LimitedPartner,LP：我們可以簡單的理解為出資人

5、。很多時(shí)候，一個(gè)工程需要投資上千萬乃至數(shù)個(gè)億的資金。大多數(shù)投資公司，旗下都會有很多個(gè)不同的工程而投資公司的GP們并沒有如此多的金錢或者他們?yōu)榱朔謹(jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)，因此不愿意將那么多的公司資金投資在一個(gè)工程上面。而這個(gè)世界上總有些人，他們有很多很多的現(xiàn)金，卻沒有好的投資方法放在銀行吃利息在金融界可是個(gè)純粹的虧錢行為。于是乎，LP就此誕生了。LP會在經(jīng)過一連串手續(xù)以后，把自己的錢交由GP去打理，而GP們那么會將LP的錢拿去投資工程，從中獲取利潤，雙方再對這個(gè)利潤進(jìn)展分成。這是現(xiàn)實(shí)生活中經(jīng)典的“你LP出錢，我GP出力的情況。為了讓大家能有一個(gè)更全面的了解，我接下來會講述一些關(guān)于LP在整個(gè)過程中所需要做的事情。

6、在美國，絕大多數(shù)情況下，LP都有一個(gè)最低投資額度這個(gè)數(shù)字一般是600萬美金，中國的話我目前了解大多都是600萬人民幣。換句話說，如果你沒方法一次性投資到600萬的資金的話，別人連入場時(shí)機(jī)都沒有。此外，為了防止一個(gè)LP注資過多，大多數(shù)公司也會有一個(gè)最高投資額度常見的那么是由1000萬至2000萬不等。但這個(gè)額度不是必然的，如果LP本身實(shí)力比擬強(qiáng)大，甚至可以在投資過程中給與幫助的，數(shù)個(gè)億的投資額度也是可以看得到的。此外，一般LP的資金都會有一個(gè)鎖定周期Lock-UpPeriod，一般為一年至數(shù)年不等要看公司具體投資的工程而定。為的是確保投資的持續(xù)性過短的投資周期會導(dǎo)致還沒開場賺錢就必須退場換言之，

7、如果你給公司投資了600萬，你起碼要一年以后才可以將錢取出來。那么GP是如何獲取利潤的呢？在美國，公司普遍是遵循2/20收費(fèi)構(gòu)造twoandtwentyfeestructure也就是2%的管理費(fèi)managementfee以及20%的額外收益費(fèi)outperformancefee)。2/20構(gòu)造在08金融風(fēng)暴以后被一些公司打破了，但畢竟不是常規(guī)。而且打破構(gòu)造的公司并沒有做的特別優(yōu)秀的案例為了讓大家能夠更好地理解，下面我們又來案例分析：假設(shè)LP1投資了600萬去投資公司A，一年之后LP1額外收益了100萬。那么LP1需要上繳給投資公司A的費(fèi)用將會是：600萬*2%+100萬*20%=32萬。即LP1

8、最終可以獲益68萬，投資公司A那么可以獲益32萬。順帶一提的是，不管賺錢還是虧錢，那2%的管理費(fèi)都是非交不可得。而額外收益費(fèi)那么必須要賺錢了以后才會交付。而在中國，目前來說并不是所有公司都有收2%的管理費(fèi)用。但20%的額外收益費(fèi)是根本一致的。最低的我曾經(jīng)聽說過15%并且無2%管理費(fèi)的，但資金規(guī)模并沒有太大，估計(jì)勉強(qiáng)接近一個(gè)億。接下來是我們常說的VC，PE。為了讓大家有個(gè)更加直觀的了解，我將會順便講上AngelInvestor以及IB，因?yàn)樗麄冋帽硎玖送顿Y者的四種階段。在解釋這四個(gè)名詞之前，我先將他們按照投資額度從小到大排序；他們分別是天使投資Angel，風(fēng)險(xiǎn)投資VentureCapital,

9、VC，私募基金PrivateEquity,PE，以及投資銀行InvestmentBanking,IB下面將會開場逐個(gè)進(jìn)展介紹注：接下來提到的資金額度只是一個(gè)大概的均值，不是一個(gè)絕對值，切勿以單純的以投資額度去判定一家公司是什么天使還是風(fēng)投或者其他。天使投資AngelInvestment：大多數(shù)時(shí)候，天使投資選擇的企業(yè)都會是一些非常非常早期的企業(yè)，他們甚至沒有一個(gè)完整的產(chǎn)品，或者僅僅只有一個(gè)概念。打個(gè)比方，我有個(gè)朋友，他的畢業(yè)設(shè)計(jì)作品是一款讓人保持清醒的眼鏡，做工非常粗糙，完全不能進(jìn)入市場銷售。但他憑借這個(gè)概念以及這個(gè)原型品在美國獲得了天使投資，并且目前正在該天使投資的深圳某孵化器工作室進(jìn)展開發(fā)

10、研究。而天使投資的投資額度往往也不會很大，一般都是在5-100萬這個(gè)范圍之內(nèi)，換取的股份那么是從10%-30%不等。單純從數(shù)字上而言，美國和中國投資額度根本接近。大多數(shù)時(shí)候，這些企業(yè)都需要至少5年以上的時(shí)間才有可能上市。此外，局部天使投資會給企業(yè)提供一些指導(dǎo)和幫助，甚至?xí)o予一定人脈上的支持。如果你還不了解的話，創(chuàng)新工場一開場就在做天使投資的事情。風(fēng)險(xiǎn)投資VentureCapital：一般而言，當(dāng)企業(yè)開展到一定階段。比方說已經(jīng)有個(gè)相對較為成熟的產(chǎn)品，或者是已經(jīng)開場銷售的時(shí)候，天使投資那100萬的資金對于他們來說已經(jīng)猶如毛毛雨一般，無足輕重了。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資成了他們最正確的選擇。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)投

11、資的投資額度都會在200萬-1000萬之內(nèi)。少數(shù)重磅投資會到達(dá)幾千萬。但平均而言，200萬-1000萬是個(gè)合理的數(shù)字，換取股份一般那么是從10%20%之間。能獲得風(fēng)險(xiǎn)投資青睞的企業(yè)一般都會在3-5年內(nèi)有較大希望上市。如果需要現(xiàn)實(shí)例子的話，紅杉資本可以算得上是VC里面最知名的一家公司了。后期創(chuàng)新工場給自己企業(yè)追加投資的時(shí)候，也是在做類似于風(fēng)險(xiǎn)投資的業(yè)務(wù)。私募基金PrivateEquity：私募基金選擇投資的企業(yè)大多數(shù)已經(jīng)到了比擬后期的地步，企業(yè)形成了一個(gè)較大的規(guī)模，產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)了，為了迅速占領(lǐng)市場，獲取更多的資源，他們需要大批量的資金，那么，這時(shí)候私募基金就出場了。大多數(shù)時(shí)候，5000萬數(shù)億的資金都

12、是私募基金經(jīng)常投資的數(shù)額。換取股份大多數(shù)時(shí)候不會超過20%。一般而言，這些被選擇的公司，在未來23年內(nèi)都會有極大的希望上市成功。去年注資阿里巴巴集團(tuán)16億美金的銀湖資本SilverLake和曾經(jīng)投資過的DigitalSkyTechnology那么是私募尤其做科技類的翹楚公司。而這16億的資金也是歷史上排名前幾的一次注資了。投資銀行InvestmentBanking：他有一個(gè)我們常說的名字：投行。一般投行負(fù)責(zé)的都是幫助企業(yè)上市，從上市融資后獲得的金錢中收取手續(xù)費(fèi)。常見的是8%，但不是固定價(jià)格一般被投行選定的企業(yè)，只要不發(fā)生什么意外，都是可以在未來一年內(nèi)進(jìn)展上市的。有些時(shí)候投行或許會投入一筆資金進(jìn)

13、去，但大多數(shù)時(shí)候主要還是以上市業(yè)務(wù)作為根底。至于知名的企業(yè)，說幾個(gè)名字，想來大家就知道了。高盛，摩根斯坦利，過去的美林等等。當(dāng)然，還有很多知名的銀行諸如花旗銀行，摩根大通，旗下都有著相當(dāng)出色的投行業(yè)務(wù)。此外，還有最后一個(gè)問題，就是FoF，由于不少的答復(fù)中已經(jīng)給出了比擬詳細(xì)的內(nèi)容了，我就用一些比擬簡練通俗的語言給大家介紹一下FoF，也就是基金中的基金吧。請?jiān)徫疫@個(gè)蹩腳的中文翻譯，因?yàn)槲覍?shí)在不知道FundofFund的翻譯是什么，查了好幾個(gè)網(wǎng)站都翻譯成基金的基金或者基金中的基金，我現(xiàn)在看到基金兩個(gè)字都有點(diǎn)“語義飽和了基金的基金FundofFund,FoF：FoF和一般基金有一個(gè)本質(zhì)上的區(qū)別那就是他們投資目標(biāo)的性質(zhì)是不一樣的?；鹜顿Y的工程非常廣泛，常見的有股票，債券，期貨，黃金這些廣為人知的工程。而FoF呢，那么是通過另一種方法來投資他們投資的是基金公司。也就是說，F(xiàn)oF一般是不會對