投資學(xué) 博迪 第九版 中文答案 第二章.doc

1、1 優(yōu)先股類似于無(wú)限期債券，它向持有者承諾每年支付固定的收益。另一個(gè)與債券類似的特點(diǎn)是：優(yōu)先股沒有賦予其持有者參與公司決策的權(quán)利。但是優(yōu)先股是一種權(quán)益投資，公司保有向優(yōu)先股支付股利的自主權(quán)，支付股利并不是公司的合同義務(wù)，未能支付不引發(fā)企業(yè)破產(chǎn)。優(yōu)先股對(duì)公司資產(chǎn)的求償權(quán)位于債券之后，位于普通股之前。2 貨幣市場(chǎng)證券被稱為現(xiàn)金等價(jià)物，因?yàn)樗鼈兂瑥?qiáng)的流動(dòng)性。貨幣市場(chǎng)證券的價(jià)格非常穩(wěn)定，并且能夠在很短的時(shí)間內(nèi)和以非常低的交易成本轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。3 a 回購(gòu)協(xié)議規(guī)定賣方同意在約定的日期以約定的價(jià)格從買方手中回購(gòu)證券?；刭?gòu)協(xié)議是一種典型的被交易商用作獲取資金的手段。4 收益率之差會(huì)擴(kuò)大。嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退增加信用

2、風(fēng)險(xiǎn)，也就是違約的可能性。投資者會(huì)對(duì)債券違約風(fēng)險(xiǎn)要求更高的溢價(jià)。5 公司債券優(yōu)先股普通股投票權(quán)Yes合同義務(wù)Yes永久支付YesYes累積股息yes固定支付Yesyes優(yōu)先支付firstSecondthird6 市政債券利息免稅。當(dāng)面對(duì)更高的邊際稅率時(shí)，高收入投資者會(huì)更傾向于選擇免稅證券。7 a 價(jià)格為86:14=86.43750=$864.375b 息票收益或利息是其面值的3.5%，也即35美元每年，或者17.5美元半年c 當(dāng)前收益率=35.00/864.375=0.0405=4.05%8 P = $10,000/1.02 = $9,803.929 稅前收入是$4，優(yōu)先股股息的70%排除后，

3、應(yīng)納稅所得額為：0.30 $4 = $1.20。因此，稅費(fèi)為0.30 $1.20 = $0.36，稅收收入：$4.00 $0.36 = $3.64，收益率為$3.64/$40.00 = 9.10%10 a 你能買：$5,000/$67.32 = 74.27股b 年股利收入：74.27 $1.52 = $112.89c 每股收益=價(jià)格/市盈率=$67.32/11= $6.12d 今日收盤價(jià)為$67.32，比昨日收盤價(jià)高$0.47，所以昨日收盤價(jià)為$66.8511 a 在t=0，價(jià)格加權(quán)指數(shù)為：(90 50 100)/3 = 80在t=1，價(jià)格加權(quán)指數(shù)為：(95 45 110)/3 = 83.33

4、3收益率= (83.333/80) 1 = 4.17%b沒有分拆的情況下,股票C會(huì)賣到110,所以指數(shù)的值是:250/3 = 83.333。分拆之后，股票C賣55，因此我們假設(shè)除數(shù)為d=(95 45 55)/83.333=2.340c 收益率為零。股票指數(shù)保持不變。12 a 在t=0，總市值為：($9,000 $10,000 $20,000) = $39,000在t=1，總市值為：($9,500 $9,000 $22,000) = $40,500市值加權(quán)指數(shù)=($40,500/$39,000) 1 = 3.85%b 各股票收益率如下：rA=(95/90) 1 = 0.0556rB= (45/5

5、0) 1 = 0.10rC= (110/100) 1 = 0.10等權(quán)重指數(shù)=0.0556 (-0.10) 0.10/3 = 0.0185 = 1.85%13 公司債券的稅后收益率為0.09 (1 0.30) = 0.0630 = 6.30%。因此，市政債券必須提供至少6.30%的收益率。14 稅后收益率r = rm /(1 t)所以分別為：4.00%4.44%5.00%5.71%15 在等權(quán)重指數(shù)中，每個(gè)股票無(wú)論市值大小被賦予同樣的權(quán)重。挑戰(zhàn)如下：a 考慮到賦予大盤股和小盤股的等權(quán)重，等權(quán)指數(shù)將比市場(chǎng)資本化的同行更加的不穩(wěn)定。b 由此可見，等權(quán)指數(shù)并不能很好地反映它們代表的廣闊的市場(chǎng)，等權(quán)指

6、數(shù)淡化了大公司在經(jīng)濟(jì)上的重要性。c 為了使等權(quán)指數(shù)回歸原來(lái)的目標(biāo)，股票的換手率將會(huì)更高。通過(guò)設(shè)計(jì)，很多的交易發(fā)生在更小、流動(dòng)性差的股票。16 a 10%的十年期國(guó)債b 期限三個(gè)月執(zhí)行價(jià)格每股35美元的看漲期權(quán)c 在低價(jià)格的股票17 a 購(gòu)買的期貨合約的價(jià)格為$3.835.合約的執(zhí)行價(jià)格為$3.875.則獲利=($3.875-$3.835)*5000=$200.00b 未平倉(cāng)是177561份合約18 a 因?yàn)楣善眱r(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，所以你會(huì)行權(quán)。行權(quán)的回報(bào)：$21.75 $21 = $0.75期權(quán)的價(jià)格為$0.64，所以利潤(rùn)：$0.75 $0.64 = $0.11b 如果期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為22美元，

7、在股票價(jià)格為22美元或者低于它時(shí)，你不會(huì)選擇行權(quán)，你的損失將會(huì)是期權(quán)的價(jià)格0.3美元c 因?yàn)楣善眱r(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，你會(huì)行權(quán)。行權(quán)的回報(bào)：$22 $21.75 = $0.25期權(quán)的價(jià)格：$1.63所以利潤(rùn)：$0.25 $1.63 = $1.3819 在期權(quán)到期之前，總是有可能實(shí)現(xiàn)其內(nèi)在價(jià)值。投資者將支付這個(gè)積極的回報(bào)的可能性。20 !21 看跌期權(quán)是以約定價(jià)格出售某一資產(chǎn)的權(quán)利，期貨合約的空頭頭寸是以約定價(jià)格出售某一資產(chǎn)的義務(wù)。22 看漲期權(quán)是以約定價(jià)格購(gòu)買某一資產(chǎn)的權(quán)利，期貨合約的多頭頭寸是以約定價(jià)格購(gòu)買某一資產(chǎn)的義務(wù)。CFA 考題1、 d2、 應(yīng)稅等級(jí)收益率=6.75%/(1 0.34) = 10.23%3、 a 出售一份看漲期權(quán)的損失將會(huì)是無(wú)限大4、 a 應(yīng)稅債券 對(duì)于零稅率等級(jí)，應(yīng)稅債券的稅收收益率和稅前收益率相等為5%，大于4%b 應(yīng)稅債券 稅后收益率為：0.05*（1-0.10）=4.