(自考)財務(wù)管理學完整版課件全套ppt教程(最新)

1、財務(wù)管理學目 錄Contents財務(wù)管理概述時間價值與風險收益財務(wù)分析利潤規(guī)劃與短期預算第一章第二章第三章第四章杠桿原理與資本結(jié)構(gòu)證券投資決策項目投資決策營運資本決策第六章第七章第八章第九章長期籌資方式與資本成本第五章股利分配決策第十章財務(wù)管理概述第一章第一節(jié)財務(wù)管理的含義第二節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容與目標第三節(jié)財務(wù)管理環(huán)境第一節(jié)財務(wù)管理的含義一、公司財務(wù)活動 資本在生產(chǎn)經(jīng)營過程中得到增值后,將回收的原始投入資本和增值后留歸公司使用的那部分利潤重新投放到生產(chǎn)經(jīng)營過程中,同時將增值的另一部分利潤分配給公司的利益相關(guān)者。按照這一過程,資本反復地運行,形成了公司的資本運動第一節(jié)財務(wù)管理的含義因分配而產(chǎn)生的資

2、本流動便屬于股利分配引起的財務(wù)活動。(四)公司股利分配引起的財務(wù)活動由于生產(chǎn)經(jīng)營而產(chǎn)生的資本流入與流出,便構(gòu)成了公司經(jīng)營活動引起的財務(wù)活動。(三)公司經(jīng)營引起的財務(wù)活動由于資本的籌集和使用而產(chǎn)生的資本流入與流出,便構(gòu)成了公司籌資引起的財務(wù)活動。(一)公司籌資引起的財務(wù)活動由于公司投資而產(chǎn)生的資本流入與流出,便構(gòu)成了公司投資引起的財務(wù)活動。(二)公司投資引起的財務(wù)活動公司財務(wù)活動的四個方面不是相互割裂、互不相關(guān)的,而是相互聯(lián)系、相互依存的。正是上述相互聯(lián)系又有一定區(qū)別的四個方面,構(gòu)成了完整的財務(wù)管理活動。第一節(jié)財務(wù)管理的含義二、公司財務(wù)關(guān)系(一)公司與投資人之間的財務(wù)關(guān)系公司與投資人之間的財務(wù)關(guān)

3、系是各種財務(wù)關(guān)系中最為根本的。表現(xiàn)為公司的投資人向公司投入資本,公司向其支付股利。(二)公司與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系公司與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系主要是指公司向債權(quán)人借入資本,并按照借款合同的規(guī)定按期支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟利益關(guān)系。(三)公司與被投資單位之間的財務(wù)關(guān)系公司與被投資單位之間的財務(wù)關(guān)系主要是指公司將閑置資本以購買股票或直接投資的形式向其他公司投資形成的經(jīng)濟利益關(guān)系。(四)公司與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系公司與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系主要是指公司將其資本以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟利益關(guān)系。第一節(jié)財務(wù)管理的含義二、公司財務(wù)關(guān)系(五)公司內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)

4、系公司內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系主要是指公司內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟利益關(guān)系。(六)公司與職工之間的財務(wù)關(guān)系公司與職工之間的財務(wù)關(guān)系主要是指公司在向職工支付勞動報酬的過程中所形成的經(jīng)濟利益關(guān)系。(七)公司與稅務(wù)機關(guān)之間的財務(wù)關(guān)系公司與稅務(wù)機關(guān)之間的財務(wù)關(guān)系主要是指公司要按照稅法的規(guī)定依法納稅而與國家稅務(wù)機關(guān)形成的經(jīng)濟利益關(guān)系。第一節(jié)財務(wù)管理的含義因為公司價值是物質(zhì)技術(shù)條件、人力資源條件、有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和經(jīng)營水平的綜合體現(xiàn),所以對公司價值的管理必然是一項綜合性管理工作。(1)綜合性強1在公司經(jīng)營的各個方面,從生產(chǎn)、供應(yīng)、銷售到人事、行政、技術(shù)等各部門的業(yè)務(wù)活

5、動,都與資本的運動密切相關(guān),因而財務(wù)管理工作必然要延伸到公司經(jīng)營的各個方面(2)涉及面廣2財務(wù)部門應(yīng)當及時向公司經(jīng)營管理人員提供財務(wù)信息,以幫助他們了解公司的各種管理狀況,以利于及早發(fā)現(xiàn)問題,改進管理工作。(3)對公司的經(jīng)營管理狀況反應(yīng)迅速3三、財務(wù)管理的特點第二節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容與目標一、財務(wù)管理的內(nèi)容(一)投資管理投資管理主要研究和解決公司應(yīng)該投資于什么樣的資產(chǎn),投資規(guī)模多大,并在對風險與收益進行權(quán)衡的基礎(chǔ)上做出選擇。(二)籌資管理籌資管理主要解決的問題是如何取得公司所需資本,包括向誰籌集、在何時籌集、籌集多少資本,以及確定各種長期資本來源所占的比重,即確定最佳資本結(jié)構(gòu)。(三)營運資本管理營

6、運資本投資管理主要是制定營運資本投資政策,決定用于應(yīng)收賬款和存貨的資本規(guī)模,決定保留多少現(xiàn)金以備支付的需要。(四)股利分配管理股利分配是指確認在公司獲取的稅后利潤中有多少作為股利分配給股東,有多少留存在公司內(nèi)部作為再投資。第二節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容與目標二、財務(wù)管理的目標(一)利潤最大化利潤最大化是西方微觀經(jīng)濟學的理論基礎(chǔ)。西方經(jīng)濟學家以往都是以利潤最大化這一觀點來分析和評價公司業(yè)績的。一味地追求過高的利潤帶來了許多負面影響。主要集中在以下幾個方面:(1)忽視了時間的選擇,沒有考慮貨幣時間價值。(2)忽視了利潤賺取與投入資本的關(guān)系。(3)忽視了風險。因此,現(xiàn)代財務(wù)理論認為,利潤最大化并不是公司財務(wù)管

7、理的最佳目標。第二節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容與目標二、財務(wù)管理的目標(1)考慮了貨幣時間價值和投資風險價值。(2)反映了資產(chǎn)保值增值的要求,股東財富越多,資產(chǎn)市場價值越大。(1)它只強調(diào)股東的利益,而對公司其他利益人和關(guān)系人重視不夠。(2)影響股票價格的因素并非都是公司所能控制的,把公司不可控的因素引入財務(wù)管理目標是不合理的。與利潤最大化目標相比,股東財富最大化目標有其積極的方面股東財富最大化也有一些缺點(二)股東財富最大化第二節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容與目標二、財務(wù)管理的目標 (三)企業(yè)價值最大化(1)考慮了不確定性和時間價值,強調(diào)風險與收益的權(quán)衡,并將風險限制在企業(yè)可以接受的范圍內(nèi),有利于企業(yè)統(tǒng)籌安排長短期規(guī)

8、劃,合理選擇投資方案。(2)將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位,能夠克服企業(yè)追求利潤的短期行為。(3)反映了對企業(yè)資產(chǎn)的保值增值要求。(4)有利于資源的優(yōu)化配置。以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標,其優(yōu)點主要表現(xiàn)在:(1)盡管上市公司股票價格的變動在一定程度上可以揭示企業(yè)價值的變化,但是股價是受多種因素綜合影響的結(jié)果,特別是在資本市場弱式有效的情況下,股票價格很難反映公司的真實價值。(2)對于非上市公司,只有對公司進行專門評估才能確定其價值。以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標存在以下問題:綜上所述,現(xiàn)代財務(wù)理論的目標是:財務(wù)管理應(yīng)該以企業(yè)價值最大化為最佳目標,同時兼顧社會責任。第二

9、節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容與目標三、財務(wù)管理目標的協(xié)調(diào)(一)股東和經(jīng)營者經(jīng)營者的目標經(jīng)營者對股東目標的背離防止經(jīng)營者背離股東目標的方法(1)增加報酬。(2)增加閑暇時間。(3)避免風險。(1)道德風險。經(jīng)營者為了自己的目標,不是盡最大努力去實現(xiàn)公司財務(wù)管理的目標。(2)逆向選擇。經(jīng)營者為了自己的利益而背離股東的目標(1)監(jiān)督。經(jīng)營者背離股東的目標,其條件是雙方的信息不一致,主要是經(jīng)營者了解的信息比股東多。(2)激勵。防止經(jīng)營者背離股東目標的另一個方法是采用激勵報酬計劃,使經(jīng)營者分享公司增加的財富,鼓勵他們采取符合公司最大利益的行動。第二節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容與目標三、財務(wù)管理目標的協(xié)調(diào)(二)股東和債權(quán)人股東可

10、以通過經(jīng)營者為了自身利益而傷害債權(quán)人的利益,其常用的手段有:第一,股東不經(jīng)債權(quán)人的同意,投資于比債權(quán)人預期風險高的新項目。第二,股東為了提高公司的利潤,不征得債權(quán)人的同意而迫使管理當局發(fā)行新債,致使舊債券的價值下降,使原債權(quán)人蒙受損失。債權(quán)人為了防止其利益被侵害,除了尋求立法保護, 通常采取以下措施:第一,在借款合同中加入限制性條款,如規(guī)定貸款的用途,規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額等。第二,發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時,拒絕進一步合作,不再提供新的借款或提前收回借款。(三)公司目標與社會責任一般來說,公司只要遵守這些法律法規(guī),在謀求自己利益的同時就會使公眾受益。但是,這些法律法規(guī)不可能解決

11、所有問題,況且目前我國的法制尚不夠健全,公司有可能在合法的情況下從事不利于社會的活動。因此,公司還要受到商業(yè)道德的約束,要接受政府有關(guān)部門的行政監(jiān)督以及社會公眾的輿論監(jiān)督,進一步協(xié)調(diào)公司和社會的矛盾。第三節(jié)財務(wù)管理環(huán)境一、財務(wù)管理環(huán)境的分類微觀環(huán)境因素1.顧客A.直接需求者B.中間商2.供應(yīng)商A.原料供應(yīng)者B.資本供應(yīng)者C.勞動力供應(yīng)者D.技術(shù)及其他供應(yīng)者3.競爭對手A.市場競爭者B.資源競爭者4.其他社會團體5.地理位置及區(qū)域條件行業(yè)環(huán)境因素1.行業(yè)發(fā)展情況A.行業(yè)發(fā)展水平B.行業(yè)發(fā)展速度2.行業(yè)的國民經(jīng)濟地位3.行業(yè)的結(jié)構(gòu)狀況宏觀環(huán)境因素1.經(jīng)濟環(huán)境A.國民經(jīng)濟發(fā)展水平B.經(jīng)濟結(jié)構(gòu)C.經(jīng)濟

12、景氣情況D.通貨膨脹率E.貨幣供求情況F.利率及外匯匯率2.政治法律環(huán)境A.一般民事法規(guī)B.有關(guān)公司法規(guī)C.稅法D.政府的經(jīng)濟政策E.政府的消費與投資行為F.政府及政治穩(wěn)定3.社會文化環(huán)境A.人口數(shù)量及結(jié)構(gòu)B.社會教育水平C.社會價值觀念與生活習慣D.社會權(quán)力結(jié)構(gòu)4.科技環(huán)境5.國際環(huán)境第三節(jié)財務(wù)管理環(huán)境二、金融市場(一)金融市場的概念和分類1.金融市場的構(gòu)成要素2.金融市場的種類(1)市場主體。(2)交易對象。(3)組織形式和交易方式。(1)以交易對象為標準進行分類。(2)以資本期限為標準進行分類。(3)以市場功能為標準進行分類。第三節(jié)財務(wù)管理環(huán)境二、金融市場(一)金融市場的概念和分類第三節(jié)

13、財務(wù)管理環(huán)境1.金融市場是公司投資和籌資的場所(二)金融市場與財務(wù)管理公司需要資本時,可以到金融市場上選擇適合自己的籌資方式進行籌資。公司有了剩余資本,也可以在金融市場中靈活地選擇投資方式,為其資本尋找出路。2.金融市場為公司財務(wù)管理提供有意義的信息金融市場上利率的變化反映了資本的供求狀況,有價證券市場行情反映了投資者對公司的經(jīng)營狀況和盈利水平及前景的評價,它們是公司進行生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)決策的重要依據(jù)。3.金融市場促進了公司資本的靈活轉(zhuǎn)換金融市場中各種形式的金融交易,形成了復雜多變的籌資活動。通過這樣的籌資活動,可以實現(xiàn)資本形式的互相轉(zhuǎn)換二、金融市場第三節(jié)財務(wù)管理環(huán)境二、金融市場(一)純利率純利

14、率是指在無通貨膨脹和無風險情況下的社會平均利潤率。通貨膨脹會降低貨幣的實際購買力,使投資者的真實收益率下降。因此,他們必然要求提高利率水平以補償其購買力損失。違約風險是指借款人無法按期償還本金和利息而給投資者帶來的風險。流動性風險是指某項資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性。如果一項資產(chǎn)能夠迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金,說明其變現(xiàn)能力強,流動性好,流動性風險低;反之,則說明流動性風險高。期限性風險是指因債務(wù)到期日不同而帶來的風險。一項負債,到期日越長,債權(quán)人承受的不確定因素就越多,承擔的風險就越高。(二)通貨膨脹補償率(三)違約風險收益率(四)流動性風險收益率(五)期限性風險收益率時間價值與風險收益第二章第一節(jié)時間價

15、值第二節(jié)風險收益第一節(jié)時間價值一、時間價值的概念時間價值是指一定量的資本在不同時點上的價值量的差額。時間價值有相對數(shù)和絕對數(shù)兩種表示方式。其中,相對數(shù)在理論上等于沒有風險、沒有通貨膨脹條件下的社會平均資本利潤率。實際工作中,可以用通貨膨脹率很低時的政府債券利率來表示時間價值,而絕對數(shù)是指資本在使用過程中帶來的增值額。一般情況下,時間價值通常用相對數(shù)表示。時間價值是財務(wù)管理的一個重要概念,也是評價公司投資方案的基本標準。時間價值的大小由兩個因素決定:一是資本讓渡的時間期限,二是利率水平。一筆資本投入使用的時間越早,時間價值就越大。因此,資本要及時、盡早使用,不要閑置。由于一定量的資本在不同時點的

16、價值不同,所以不能直接進行比較,必須把不同時點的資本換算到相同的時間基礎(chǔ)上。因此,時間價值有現(xiàn)值和終值兩種表現(xiàn)形式。現(xiàn)值包括兩方面的含義:一是指未來某一時點的一定量資本折合到現(xiàn)在的價值;二是指現(xiàn)在的本金。通常記作“P”。終值又稱將來值,是現(xiàn)在一定量的資本在未來某一時點的價值,即未來的本利和,通常記作“F”。第一節(jié)時間價值二、時間價值的計算(一)單利及其計算單利終值是指一定量的資本在若干期以后包括本金和單利利息在內(nèi)的未來價值。單利終值的計算公式為:F=P+Pnr=P(1+nr)單利利息的計算公式為:I=Pnr式中:P是現(xiàn)值(本金);F是終值(本利和);I是利息;r是利率;n是計算利息的期數(shù)。1.

17、單利終值2.單利現(xiàn)值第一節(jié)時間價值二、時間價值的計算(二)復利及其計算復利終值的計算公式也可以表示為:F = P(F/P,r,n)1.復利終值2.復利現(xiàn)值第一節(jié)時間價值二、時間價值的計算1.普通年金普通年金終值的計算公式可以表示為:F=A(F/A,r,n)2.即付年金3.遞延年金第一種方法Pm=A(P/A,r,n)P=Pm(P/F,r,m)=A(P/A,r,n)(P/F,r,m)第二種方法P=Pm+n-Pm=A(P/A,r,m+n)-A(P/A,r,m)4.永續(xù)年金(三)年金及其計算第一節(jié)時間價值四、名義利率和實際利率的關(guān)系第二節(jié)風險收益一、風險的概念與分類風險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能

18、發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。具體到財務(wù)管理活動中,風險是指由于各種難以或無法預料、控制的因素產(chǎn)生作用,使投資者的實際收益和預計收益發(fā)生背離的可能性。風險和收益是投資者必須考慮的兩個因素。投資者都希望在較低風險的情況下獲得相對較高的收益。系統(tǒng)風險是指由市場收益率整體變化所引起的市場上所有資產(chǎn)的收益率的變動性,它是由那些影響整個市場的風險因素引起的,因而又稱為市場風險。非系統(tǒng)風險是指由于某一特定原因?qū)δ骋惶囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性。它是特定公司或行業(yè)所特有的風險,因而又稱為公司特有風險。(一)風險的概念(二)風險的分類第二節(jié)風險收益二、單項資產(chǎn)的風險與收益衡量概率與概率分布期望值標準離差和標準離

19、差率第二節(jié)風險收益(一)單個證券風險與收益關(guān)系(二)證券投資組合的風險與收益關(guān)系三、風險和收益的關(guān)系財務(wù)分析第三章第一節(jié)財務(wù)分析概述第二節(jié)財務(wù)比率分析第三節(jié)財務(wù)綜合分析第一節(jié)財務(wù)分析概述一、財務(wù)分析的意義(1)財務(wù)分析是正確評價公司財務(wù)狀況、考核其經(jīng)營業(yè)績的依據(jù)。通過財務(wù)分析,可以了解公司資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的情況,了解公司的償債能力、營運能力及盈利能力等,可以考核財務(wù)計劃的完成程度及經(jīng)營目標的實現(xiàn)程度。(2)財務(wù)分析是進行財務(wù)預測與決策的基礎(chǔ)。財務(wù)預測與決策是公司財務(wù)管理的重要環(huán)節(jié)。財務(wù)決策是財務(wù)管理的關(guān)鍵,財務(wù)預測是財務(wù)決策的前提。(3)財務(wù)分析是挖掘內(nèi)部潛力、實現(xiàn)公司財務(wù)管理目標的手段

20、。公司財務(wù)管理目標是實現(xiàn)公司價值最大化。第一節(jié)財務(wù)分析概述二、財務(wù)分析的內(nèi)容(1)股東。(2)債權(quán)人。(3)經(jīng)營者。(4)政府有關(guān)管理部門。(5)中介機構(gòu)。(1)營運能力分析。(2)償債能力分析。(3)盈利能力分析。(4)綜合財務(wù)分析。(一)財務(wù)分析的主體(二)財務(wù)分析的內(nèi)容第一節(jié)財務(wù)分析概述三、財務(wù)分析的基礎(chǔ)(一)資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表是反映公司在某一特定日期的財務(wù)狀況的報表。資產(chǎn)負債表是根據(jù)“資產(chǎn)=負債+所有者(股東)權(quán)益”這一會計恒等式來編制的,主要從兩個方面反映公司財務(wù)狀況的時點(靜態(tài))指標:一方面反映公司某一日期所擁有的資產(chǎn)規(guī)模及分布,另一方面反映公司這一日期的資本來源及結(jié)構(gòu)。1.資產(chǎn)

21、負債表的格式資產(chǎn)負債表按照資產(chǎn)、負債和所有者(股東)權(quán)益分項列示。在我國,資產(chǎn)負債表采用賬戶式結(jié)構(gòu),報表分為左右兩方,左方列示資產(chǎn)各項目,反映全部資產(chǎn)的分布及存在形態(tài),右方列示負債和所有者(股東)權(quán)益各項目,反映全部負債和所有者(股東)權(quán)益的內(nèi)容及構(gòu)成情況。為了使使用者通過比較不同時點資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù),掌握公司財務(wù)狀況的變動情況及發(fā)展趨勢,資產(chǎn)負債表中的各項目分為“年初余額”和“期末余額”兩欄分別列示。第一節(jié)財務(wù)分析概述2.利用資產(chǎn)負債表進行財務(wù)分析應(yīng)注意的問題第一,資產(chǎn)和負債的確認和計量都涉及人為的估計與判斷,很難做到絕對的客觀與真實。第二,公司使用的會計程序與方法具有很大的選擇性,導致報表

22、信息在不同公司之間可比性差。第三,對不同的資產(chǎn)項目采用不同的計價方法,使得報表上得出的合計數(shù)失去了可比的基礎(chǔ),從而影響財務(wù)信息的相關(guān)性。第四,有些無法或難以用貨幣計量的資產(chǎn)或負債完全被遺漏、忽略,而此類信息均具有決策價值,如公司自創(chuàng)的商譽、人力資源、管理人員的報酬合約和信用擔保等。第五,物價變動使以歷史成本為計量屬性的資產(chǎn)與負債嚴重偏離現(xiàn)實,可能出現(xiàn)歷史成本大大低于現(xiàn)行重置成本的情況,使資產(chǎn)的真實價值得不到反映,形成虛盈實虧狀況。第六,資產(chǎn)負債表不能直接披露公司的償債能力,比如存貨只反映了其數(shù)額,而不能披露其質(zhì)量等。010302040605第一節(jié)財務(wù)分析概述(二)利潤表為了提供清晰明了的信息,

23、利潤表應(yīng)當按照各項收入、費用、支出以及構(gòu)成利潤的各個項目分類、分項列示。利潤表的格式主要有兩種:單步式和多步式。第一,利潤表只反映已實現(xiàn)的利潤,不包括未實現(xiàn)的收益,而后者往往是報表使用者進行決策更有用的信息。第二,利潤表是以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ)編制的,因而無法得到以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流動信息,利潤多的公司其現(xiàn)金流動狀況不一定良好。1.利潤表的格式2.利用利潤表進行財務(wù)分析應(yīng)注意的問題三、財務(wù)分析的基礎(chǔ)第一節(jié)財務(wù)分析概述三、財務(wù)分析的基礎(chǔ)(三)現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是反映公司一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的報表。從編制原則上看,現(xiàn)金流量表遵循收付實現(xiàn)制原則編制,將權(quán)責發(fā)生制下的盈利信息調(diào)整

24、為收付實現(xiàn)制下的現(xiàn)金流量信息,便于報表使用者了解公司凈利潤的質(zhì)量。從內(nèi)容上看,現(xiàn)金流量表被劃分為經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動三個部分,每類活動又分為各個具體項目,這些項目從不同角度反映公司業(yè)務(wù)活動的現(xiàn)金流入與流出情況,彌補了資產(chǎn)負債表和利潤表提供信息的不足。在現(xiàn)金流量表中,現(xiàn)金及等價物被視為一個整體,公司現(xiàn)金形式的轉(zhuǎn)換不會產(chǎn)生現(xiàn)金流入和流出。第一節(jié)財務(wù)分析概述(一)比較分析法(1)實際指標與計劃(預算、標準或定額)指標比較。(2)實際指標與本公司多期歷史指標相比較。(3)本公司指標與國內(nèi)外同行業(yè)先進公司指標或同行業(yè)平均水平相比較。(1)比較會計要素的總量。(2)比較結(jié)構(gòu)百分比。(3)比較財務(wù)比

25、率。1.按比較對象分類2.按比較內(nèi)容分類四、財務(wù)分析的方法第一節(jié)財務(wù)分析概述四、財務(wù)分析的方法(二)因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標和影響因素的關(guān)系,從數(shù)量上確定各因素對指標的影響程度。采用這種方法的出發(fā)點是:當有若干因素對分析指標產(chǎn)生影響作用時,假定其他各因素都無變化,依次確定每一個因素單獨變化所產(chǎn)生的影響。第二節(jié)財務(wù)比率分析一、營運能力比率(一)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指公司在一定時期內(nèi)營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算公式如下:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均資產(chǎn)總額其中:平均資產(chǎn)總額=(年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額)2(二)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指公司一定時期的營業(yè)收

26、入同平均流動資產(chǎn)總額的比值。其計算公式為:流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均流動資產(chǎn)其中:平均流動資產(chǎn)=(年初流動資產(chǎn)+年末流動資產(chǎn))2第二節(jié)財務(wù)比率分析一、營運能力比率(三)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指公司一定時期內(nèi)的賒銷收入凈額同應(yīng)收賬款平均余額的比值。其計算公式為:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(四)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是指一定時期內(nèi)公司營業(yè)成本與存貨平均余額的比值。存貨周轉(zhuǎn)率是衡量公司銷售能力和存貨管理工作水平的指標。其計算公式為:存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360存貨周轉(zhuǎn)率其中:平均存貨=(年初存貨+年末存貨)2第二節(jié)財務(wù)比率分

27、析二、短期償債能力比率(一)流動比率流動比率是指公司一定時點流動資產(chǎn)與流動負債的比值。流動比率是衡量公司變現(xiàn)能力最常用的比率。其計算公式為:流動比率=流動資產(chǎn)流動負債一般認為,制造業(yè)企業(yè)合理的流動比率是2。(二)速動比率速動比率是指公司一定時點速動資產(chǎn)與流動負債的比率。速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較強的那部分資產(chǎn),如貨幣資產(chǎn)、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等。其計算公式為:速動比率=速動資產(chǎn)流動負債一般認為,制造業(yè)企業(yè)的速動比率為1比較適宜。第二節(jié)財務(wù)比率分析資產(chǎn)負債率是指公司的負債總額與全部資產(chǎn)總額的比值。其計算公式如下:資產(chǎn)負債率=(負債總額資產(chǎn)總額)100%產(chǎn)權(quán)比率是指公司負債總額

28、與所有者權(quán)益總額的比值。其計算公式如下:產(chǎn)權(quán)比率=(負債總額所有者權(quán)益總額)100%利息保障倍數(shù)又稱已獲利息倍數(shù),是指公司一定時期息稅前利潤與利息費用的比值,用以衡量公司償還債務(wù)利息的能力。其計算公式如下:利息保障倍數(shù)=息稅前利潤利息費用三、長期償債能力比率(一)資產(chǎn)負債率(二)產(chǎn)權(quán)比率(三)利息保障倍數(shù)第二節(jié)財務(wù)比率分析銷售凈利率是指凈利潤占營業(yè)收入的百分比,其計算公式為:銷售凈利率=(凈利潤營業(yè)收入)100%凈資產(chǎn)收益率又稱所有者權(quán)益報酬率、凈資產(chǎn)報酬率或股東權(quán)益報酬率。凈資產(chǎn)收益率是公司凈利潤與平均凈資產(chǎn)(即平均所有者權(quán)益)的比值。其計算公式如下:凈資產(chǎn)收益率=(凈利潤平均凈資產(chǎn))100

29、%其中:平均凈資產(chǎn)=(年初凈資產(chǎn)+年末凈資產(chǎn))2四、盈利能力比率(一)銷售毛利率(二)銷售凈利率(三)凈資產(chǎn)收益率第二節(jié)財務(wù)比率分析1.總資產(chǎn)息稅前利潤率總資產(chǎn)息稅前利潤率是公司一定時期的息稅前利潤總額與平均資產(chǎn)總額的比值。其計算公式如下:總資產(chǎn)息稅前利潤率=(息稅前利潤平均資產(chǎn)總額)100%其中:平均資產(chǎn)總額=(年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額)22.總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率是指公司一定時期的凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比值。其計算公式如下:總資產(chǎn)凈利率=(凈利潤平均資產(chǎn)總額)100%每股收益是本年凈利潤與普通股股數(shù)的比值,反映普通股的獲利水平。其計算公式為:每股收益=凈利潤普通股股數(shù)公式中的“普通股股

30、數(shù)”一般用普通股的加權(quán)平均股數(shù)來表示。四、盈利能力比率(四)總資產(chǎn)收益率(五)每股收益第三節(jié)財務(wù)綜合分析杜邦分析法是指利用各個主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系來綜合分析評價公司財務(wù)狀況的方法。由于該種方法由美國杜邦公司率先應(yīng)用,因此被稱為杜邦分析法。杜邦分析法從凈資產(chǎn)收益率開始,將其層層分解直至公司財務(wù)報表中的單個項目,并在分解過程中體現(xiàn)各指標間的關(guān)系,形成杜邦分析體系。杜邦分析體系反映的財務(wù)比率及其相互關(guān)系主要有:(1)凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)凈利率及權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系:凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)(2)總資產(chǎn)凈利率與銷售凈利率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系:總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(3)

31、銷售凈利率與凈利潤及營業(yè)收入之間的關(guān)系:銷售凈利率=凈利潤營業(yè)收入(4)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與營業(yè)收入及平均資產(chǎn)總額之間的關(guān)系:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均資產(chǎn)總額(5)權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負債率之間的關(guān)系:權(quán)益乘數(shù)=1(1-資產(chǎn)負債率)一、杜邦分析體系第三節(jié)財務(wù)綜合分析一、杜邦分析體系A(chǔ)公司杜邦分析圖：第三節(jié)財務(wù)綜合分析(一)杜邦分析體系的核心一、杜邦分析體系從杜邦分析圖可以看出,凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性極強、最有代表性的財務(wù)比率,它是杜邦分析體系的核心。(二)提高銷售凈利率(1)開拓市場,增加營業(yè)收入。(2)加強成本與費用控制,降低耗費,增加利潤。(三)對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析(1)分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理,即流動

32、資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的比例是否合理。(2)結(jié)合營業(yè)收入,分析公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況。二、杜邦分析體系的應(yīng)用杜邦分析體系的作用是解釋指標變動的原因和變動趨勢,為采取措施指明方向。利潤規(guī)劃與短期預算第四章第一節(jié)利潤規(guī)劃第二節(jié)短期預算 第一節(jié)利潤規(guī)劃(一)固定成本固定成本是指其總額在一定時期或一定產(chǎn)量范圍內(nèi),不直接受產(chǎn)量變動的影響而保持固定不變的成本。(二)變動成本變動成本是指在一定期間和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)其總額隨著業(yè)務(wù)量的變動而成正比例變動的成本。(三)混合成本混合成本,顧名思義,是指那些“混合”了固定成本和變動成本的成本。這類成本的特征是,其發(fā)生額的高低雖然直接受業(yè)務(wù)量大小的影響,但不存在嚴格的比例關(guān)系。

33、(四)總成本模型總成本模型可用下式表示:TC=FC+VCQ式中:TC為總成本;FC為固定成本;VC為單位變動成本;Q為銷售量。一、成本性態(tài)分析第一節(jié)利潤規(guī)劃二、盈虧臨界點分析第一節(jié)利潤規(guī)劃二、盈虧臨界點分析第一節(jié)利潤規(guī)劃二、盈虧臨界點分析第一節(jié)利潤規(guī)劃三、盈虧臨界圖(1)在直角坐標系中,以橫軸表示銷售量,以縱軸表示成本和銷售收入。(2)繪制固定成本線。(3)繪制銷售總收入線。 (4)繪制總成本線。 (5)銷售總收入線與總成本線的交點即為盈虧臨界點?；臼降挠澟R界圖的繪制方法(1)盈虧臨界點不變,銷售量越大,能實現(xiàn)的利潤越多,或虧損越少;銷售量越小,能實現(xiàn)的利潤越少,或虧損越多。(2)銷售量不

34、變,盈虧臨界點越低,能實現(xiàn)的利潤就越多,或虧損越少;反之,盈虧臨界點越高,能實現(xiàn)的利潤就越少,或虧損越多。(3)在總成本既定的條件下,盈虧臨界點受銷售單價變動的影響。單價越高,表現(xiàn)為銷售總收入線的斜率越大,盈虧臨界點就越低;反之,盈虧臨界點就越高。(4)在銷售收入既定的條件下,盈虧臨界點的高低取決于固定成本和單位變動成本的多少?；疽?guī)律:(一)基本式第一節(jié)利潤規(guī)劃三、盈虧臨界圖(二)邊際貢獻式邊際貢獻式盈虧臨界圖的繪制方法是先確定銷售總收入線和變動成本線,在縱軸上確定固定成本值并以此為起點畫一條與變動成本線平行的直線,即為總成本線,它與銷售總收入線的交點為盈虧臨界點。(三)量利式(1)在直角坐

35、標系中,以橫軸表示銷售量或銷售額,以縱軸表示利潤或虧損。(2)在縱軸利潤為零的點上畫一條水平線,代表損益平衡線。(3)在縱軸上標出固定成本點,該點即為銷售量為零時的虧損額。(4)在橫軸上任取一個整數(shù)銷售量,并計算在該銷售量水平下的損益數(shù),并以此在坐標系中再確定一點,連接該點與固定成本點,便可畫出利潤線。(5)利潤線與損益平衡線的交點即為盈虧臨界點。第一節(jié)利潤規(guī)劃(一)銷售價格變動的影響經(jīng)理人員經(jīng)常面臨應(yīng)否提高銷售單價或提高多少的問題。由于提高價格往往導致銷售量的下降,因此,經(jīng)理人員應(yīng)掌握銷售量下降多少還能實現(xiàn)目標利潤的信息。(二)變動成本變動的影響激烈的市場競爭迫使公司必須依靠降低產(chǎn)品成本來保

36、持或增加利潤水平。降低單位變動成本即為主要的方法之一。(三)固定成本變動的影響為擴大產(chǎn)品的銷量,公司往往會增加固定成本(如固定資產(chǎn)投資、廣告費等),這也會對公司的盈虧臨界點產(chǎn)生影響。(四)各有關(guān)因素同時變動的影響經(jīng)濟生活中的各因素往往是相互影響、相互作用的。例如,降低產(chǎn)品價格時往往會同時增加銷售量,增加固定成本時常需提高價格。四、有關(guān)因素變動對盈虧臨界點及目標利潤影響的分析第一節(jié)利潤規(guī)劃五、利潤敏感性分析(一)確定影響利潤各變量的臨界值影響利潤的主要因素有銷售單價、單位變動成本、銷售量和固定成本總額。銷售量與銷售單價的最小允許值和單位變動成本與固定成本總額的最大允許值,就是盈虧臨界值。根據(jù)本量

37、利關(guān)系的基本公式:EBIT=Q(P-VC)-FC第二節(jié)短期預算(1)明確各部門的奮斗目標,控制各部門的經(jīng)濟活動一、全面預算的作用預算是目標的具體化,通過編制全面預算,對公司和各個職能部門在計劃期間的工作就分別定出了目標,也明確了部門和個人的責、權(quán)、利,使個人利益與公司的整體利益掛鉤,促使公司的每個員工努力去完成公司的目標。(2)協(xié)調(diào)各部門的工作全面預算使公司各職能部門的工作有機地結(jié)合成一個整體,各職能部門通過執(zhí)行預算,明確各自所處的地位與所起的作用(3)考核各部門的業(yè)績在當今科學技術(shù)發(fā)展迅速、市場競爭激烈、勞動條件多變的情況下,以預算作為業(yè)績考核的基礎(chǔ),要比用本期實際與上期實際對比更有現(xiàn)實意義

38、。第二節(jié)短期預算二、全面預算的編制方法(一)全面預算的構(gòu)成通常一個完整的全面預算應(yīng)包括特種決策預算、日常業(yè)務(wù)預算和財務(wù)預算三大類內(nèi)容第二節(jié)短期預算二、全面預算的編制方法 (二)全面預算的編制方法1.固定預算2.彈性預算3.增量預算4.零基預算5.定期預算6.滾動預算010302040605第二節(jié)短期預算(一)銷售預算預計銷售收入=預計銷售量預計銷售單價(二)生產(chǎn)預算預計生產(chǎn)量=預計銷售量+預計期末產(chǎn)成品存貨-預計期初產(chǎn)成品存貨(三)直接材料預算預計直接材料采購量=預計生產(chǎn)量單位產(chǎn)品的材料耗用量+預計期末材料存貨-預計期初材料存貨(四)直接人工預算預計直接人工=預計生產(chǎn)量單位產(chǎn)品直接人工小時小時

39、工資率三、日常業(yè)務(wù)預算編制第二節(jié)短期預算(五)制造費用預算三、日常業(yè)務(wù)預算編制預計需用現(xiàn)金支付的制造費用=預計直接人工小時變動費用預計分配率+預計固定制造費用-折舊與攤銷(六)產(chǎn)品成本預算產(chǎn)品成本預算是指銷售預算、生產(chǎn)預算、直接材料預算、直接人工預算、制造費用預算的匯總。(七)銷售與管理費用預算銷售與管理費用預算包括預期內(nèi)將發(fā)生的各項經(jīng)營性的期間費用。如果各費用項目的數(shù)額比較大,則銷售費用預算和管理費用預算可以分別編制。第二節(jié)短期預算(一)現(xiàn)金預算四、財務(wù)預算編制期末現(xiàn)金余額=期初現(xiàn)金余額+現(xiàn)金收入-現(xiàn)金支出+資本的籌集(減運用)(二)預計利潤表預計利潤表是在上述各經(jīng)營預算的基礎(chǔ)上,按照權(quán)責發(fā)

40、生制原則進行編制的。(三)預計資產(chǎn)負債表預計資產(chǎn)負債表反映公司預算期末各賬戶的預計余額。在公司期初資產(chǎn)負債表的基礎(chǔ)上,經(jīng)過對經(jīng)營預算和現(xiàn)金預算中的有關(guān)數(shù)字做適當調(diào)整,即可編制預計資產(chǎn)負債表。長期籌資方式與資本成本第五章第一節(jié)長期籌資概述第二節(jié)權(quán)益資本第三節(jié)長期債務(wù)資本第四節(jié)資本成本第一節(jié)長期籌資概述1.按籌集資本使用的期限分類：按照籌集資本使用期限的長短,可把公司籌集的資本分為短期資本與長期資本兩種。2.按籌集資本的來源渠道分類：按照籌集資本的來源渠道不同,可將公司籌集的資本分為權(quán)益資本和債務(wù)資本兩大類。公司籌資是根據(jù)公司生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)等需要,通過籌資渠道和金融市場,運用籌資

41、方式,經(jīng)濟有效地籌集資本的活動,也是公司從資本供應(yīng)者那里取得生產(chǎn)經(jīng)營活動資本的一項基本的財務(wù)活動。資本是公司經(jīng)營活動的一個基本要素,是公司創(chuàng)建和生存發(fā)展的一個必要條件。一家公司從創(chuàng)建到生存發(fā)展的整個過程都需要籌集資本,沒有資本,公司就無法運轉(zhuǎn)。(一)籌資的概念(二)籌集資本的分類一、籌資的概念與分類第一節(jié)長期籌資概述010203銷售百分比法是指假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系,根據(jù)預計的銷售收入和相應(yīng)的百分比預計經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債,然后確定籌資需求的一種財務(wù)預測方法。(一)根據(jù)銷售總額確定外部籌資需求(三)外部籌資需求的敏感性分析(二)根據(jù)銷售增加額確定外部籌資需求二、籌資

42、數(shù)量的預計銷售百分比法第二節(jié)權(quán)益資本一、吸收直接投資1.國家投資2.法人投資3.個人投資(一)吸收直接投資的種類1.現(xiàn)金投資2.實物投資3.工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資4.土地使用權(quán)投資(二)吸收直接投資的方式第二節(jié)權(quán)益資本(三)吸收直接投資的優(yōu)缺點(1)增強公司信譽。(2)快速形成生產(chǎn)能力。(3)降低財務(wù)風險。優(yōu)點(1)資本成本高。(2)可能分散公司的控制權(quán)。缺點第二節(jié)權(quán)益資本二、發(fā)行普通股(1)經(jīng)營參與權(quán)。(2)收益分配權(quán)。(3)出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán)。(4)認股優(yōu)先權(quán)。(5)剩余財產(chǎn)要求權(quán)。(一)普通股股東的權(quán)利普通股籌資的優(yōu)點有:(1)沒有固定的股利負擔。(2)沒有固定的到期日,無須償還。(3)能增強公司的

43、信譽。(4)籌資限制少。普通股籌資的缺點有:(1)資本成本較高。(2)容易分散公司的控制權(quán)。(3)可能會降低普通股的每股凈收益,從而引起股價下跌。(二)普通股籌資的優(yōu)缺點第二節(jié)權(quán)益資本三、發(fā)行優(yōu)先股1.優(yōu)先分配利潤優(yōu)先股股東按照約定的票面股息率,優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤。公司應(yīng)當以現(xiàn)金的形式向優(yōu)先股股東支付股息,在完全支付約定的股息之前,不得向普通股股東分配利潤。2.優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)公司因解散、破產(chǎn)等原因進行清算時,公司財產(chǎn)在按照我國公司法和破產(chǎn)法的有關(guān)規(guī)定進行清償后的剩余財產(chǎn),應(yīng)當優(yōu)先向優(yōu)先股股東支付未派發(fā)的股息和公司章程約定的清算金額,不足以支付的,按照優(yōu)先股股東持股比例分配。3.優(yōu)先

44、股的轉(zhuǎn)換和回購公司可以在公司章程中規(guī)定優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股、發(fā)行人回購優(yōu)先股的條件、價格和比例。同時,可規(guī)定轉(zhuǎn)換選擇權(quán)或回購選擇權(quán)由發(fā)行人或優(yōu)先股股東行使。4.優(yōu)先股的表決權(quán)除以下情況外,優(yōu)先股股東不出席股東大會,所持股份沒有表決權(quán):(1)修改公司章程中與優(yōu)先股相關(guān)的內(nèi)容;(2)一次或累計減少公司注冊資本超過10%;(3)公司合并、分立、解散或變更公司形式;(4)發(fā)行優(yōu)先股;(5)公司章程規(guī)定的其他情形。(一)優(yōu)先股股東的權(quán)利第二節(jié)權(quán)益資本三、發(fā)行優(yōu)先股1.發(fā)行人范圍(二)優(yōu)先股的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓公開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于證監(jiān)會規(guī)定的上市公司,非公開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于上市公司(含注冊地在境內(nèi)的境外

45、上市公司)和非上市公眾公司。2.發(fā)行條件公司已發(fā)行的優(yōu)先股不得超過公司普通股股份總數(shù)的50%,且籌資額不得超過發(fā)行前凈資產(chǎn)的50%,已回購、轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股不納入計算。3.交易轉(zhuǎn)讓優(yōu)先股應(yīng)當在證券交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)或者在國務(wù)院批準的其他證券交易場所交易或轉(zhuǎn)讓。優(yōu)先股應(yīng)當在中國證券登記結(jié)算公司集中登記存管。第二節(jié)權(quán)益資本三、發(fā)行優(yōu)先股(三)優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(1)沒有固定到期日,不用償還本金。(2)股息支付既固定又有一定彈性。(3)有利于增強公司信譽。利用優(yōu)先股籌資的優(yōu)點有:(1)籌資成本高。優(yōu)先股是籌資成本較高的資本之一,由于優(yōu)先股籌資對投資者來講具有較大的風險,因而投資者要求較高的

46、資本報酬率,公司在盈利以后,優(yōu)先股股東要求的報酬率遠遠高于債務(wù)資本提供者所要求的報酬率。(2)財務(wù)負擔重。優(yōu)先股的股息支付雖然沒有法律約束,但是經(jīng)濟上的約束使公司傾向于按時支付股息。利用優(yōu)先股籌資的缺點有:第二節(jié)權(quán)益資本(1)資本成本低四、留存收益留存收益籌資是利用公司自身產(chǎn)生的積累資本,不需要從公司外部籌集,不用考慮籌資費用,其資本成本低于普通股籌資。(2)不會分散控制權(quán)留存收益籌資不需要發(fā)行股票,也不需要采用其他可能分散股權(quán)的形式,是本公司內(nèi)部積累所形成的,所以,留存收益籌資不會分散公司的控制權(quán)。(3)增強公司的信譽留存收益也是自有資本的一種形式,與股票籌集的資本一樣屬于權(quán)益資本,都能為公

47、司增強信譽,保障公司債權(quán)人和其他相關(guān)利益主體的利益。第三節(jié)長期債務(wù)資本一、長期借款長期借款是指公司向銀行或其他非銀行金融機構(gòu)借入的使用期超過一年的借款,主要用于購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資本占用的需要。(1)獨立核算,自負盈虧,有法人資格。(2)經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策,借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍。(3)借款公司具有一定的物資和財產(chǎn)保證,擔保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟實力。(4)具有償還貸款的能力。(5)財務(wù)管理和經(jīng)濟核算制度健全,資本使用效益及公司經(jīng)濟效益良好。(一)長期借款的條件(6)在銀行設(shè)有賬戶,可辦理結(jié)算。第三節(jié)長期債務(wù)資本(二)長期借款的保護性條款(1)對借款公司流動資本

48、保持量的規(guī)定,其目的在于保持借款公司資本的流動性和償債能力。(2)對支付現(xiàn)金股利和再購入股票的限制,其目的在于限制現(xiàn)金流出。(3)對資本支出規(guī)模的限制,其目的在于減少公司日后不得不變賣固定資產(chǎn)以償還貸款的可能性,仍著眼于保持借款公司資本的流動性。(4)限制其他長期債務(wù),其目的在于防止其他貸款人取得對公司資產(chǎn)的優(yōu)先求償權(quán)。1.一般性保護條款(1)借款公司定期向銀行提交財務(wù)報表,其目的在于及時掌握公司的財務(wù)情況。(2)不準在正常情況下出售較多資產(chǎn),以保持公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營能力。(3)如期繳納稅金和清償其他到期債務(wù),以防被罰款而造成額外的現(xiàn)金支出。(4)不準以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔?；虻盅?以避免

49、公司過重的負擔。(5)不準貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款,以避免產(chǎn)生或有負債等。(6)限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模,其目的在于防止公司負擔巨額租金以致削弱其償債能力,同時防止公司以租賃固定資產(chǎn)的辦法擺脫對資本支出和負債的約束。2.例行性保護條款(1)貸款專款專用。(2)不準公司投資于短期內(nèi)不能收回資本的項目。(3)限制公司高級職員的薪金和獎金總額。(4)要求公司主要領(lǐng)導者在合同有效期內(nèi)擔任領(lǐng)導職務(wù)。(5)要求公司主要領(lǐng)導者購買人身保險等。3.特殊性保護條款第三節(jié)長期債務(wù)資本(三)長期借款的利率固定利率是指借貸雙方找出一家風險類似于借款公司的其他公司,以該公司發(fā)行的期限與長期借款期限相同的債券利率作為參考

50、,確定長期借款利率,利率一經(jīng)確定,不得隨意改變。一般當借款公司預測未來的市場利率會不斷上升時,才會與銀行簽訂固定利率合同。1.固定利率浮動利率是指長期借款的期限內(nèi),利率可以根據(jù)具體情況進行調(diào)整,一般根據(jù)金融市場的行情每半年或一年調(diào)整一次,或在貸款協(xié)議中規(guī)定根據(jù)金融市場的變動情況隨時調(diào)整,借款公司尚未償還的本金則按調(diào)整后的利率計算利息。2.浮動利率第三節(jié)長期債務(wù)資本長期借款籌資的優(yōu)點主要有:(1)籌資速度快。(2)借款彈性較大。(3)借款成本較低。長期借款籌資的缺點主要有:(1)財務(wù)風險較高。(2)限制性條款比較多。長期借款的償還方式通常包括:定期支付利息、到期償還本金的方式;定期等額償還方式;

51、平時逐期償還小額本金和利息、期末償還余下的大額部分的方式。第一種償還方式會加大公司借款到期時的償還壓力,而定期償還又會提高公司使用貸款的實際年利率。(四)長期借款的償還(五)長期借款籌資的優(yōu)缺點第三節(jié)長期債務(wù)資本(1)按債券上是否記有持券人的姓名或名稱,分為記名債券和無記名債券。(2)按能否轉(zhuǎn)換為公司股票,分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。(3)按有無特定的財產(chǎn)擔保,分為抵押債券和信用債券。(4)按是否參加公司盈余分配,分為參加公司債券和不參加公司債券。(5)按照償還方式,分為一次到期債券和分期到期債券。(一)債券的種類(二)債券的發(fā)行價格二、發(fā)行債券第三節(jié)長期債務(wù)資本(三)債券的信用評級(1)負

52、債比率。(2)已獲利息倍數(shù)。 (3)流動比率。 (4)抵押條款。 (5)擔保條款。1.債券評級標準首先,信用等級是衡量債券風險的指示器其次,由于多數(shù)債券被投資機構(gòu)購買,而投資機構(gòu)受法律限制,只能購買投資級以上的債券,最后,信用等級對公司未來負債資本的籌集會產(chǎn)生影響。2.債券信用等級的重要性 (6)償債基金。(7)到期時間。(8)穩(wěn)定性。(9)會計政策。第三節(jié)長期債務(wù)資本(四)債券籌資的優(yōu)缺點(1)資本成本低于普通股。(2)可產(chǎn)生財務(wù)杠桿作用。(3)保障股東的控制權(quán)。債券籌資的優(yōu)點主要表現(xiàn)在:(1)增加企業(yè)的財務(wù)風險。(2)限制條件較多。債券籌資的缺點主要表現(xiàn)在:第三節(jié)長期債務(wù)資本二、發(fā)行債券1

53、.直接租賃(一)租賃的種類直接租賃是指承租人直接從出租人那里租入所需要的資產(chǎn),并支付租金。直接租賃的出租人主要是制造廠商、財務(wù)公司、銀行、獨立的租賃公司等。2.售后租回公司先將其擁有的資產(chǎn)賣給出租人,然后再按照特定條件將其租回使用,這種取得資產(chǎn)的籌資方式就是售后租回。3.杠桿租賃杠桿租賃涉及承租人、出租人和資本出借者三方當事人。從承租人的角度來看,這種租賃與其他租賃形式并無區(qū)別,但對出租人來說是不同,出租人只出購買資產(chǎn)所需的部分資本(一般為20%40%),作為自己的投資;另外以該資產(chǎn)作為擔保向資本出借者借入其余資本。第三節(jié)長期債務(wù)資本二、發(fā)行債券1.租金的構(gòu)成(二)融資租賃租金的計算融資租賃的

54、租金包括設(shè)備價款和租息兩部分,其中,設(shè)備價款是租金的主要內(nèi)容,它由設(shè)備的買價、運雜費和途中保險費等構(gòu)成。2.租金的支付方式(1)按支付時期的長短,可以分為年付、半年付、季付和月付等。(2)按支付租金的時點不同,可以分為先付租金和后付租金兩種。(3)按每期支付金額是否相等,可以分為等額支付和不等額支付兩種。3.租金的計算方法實務(wù)中,承租人與租賃公司商定的租金支付方式,大多為后付等額年金。利用等額年金法計算租金,就是運用年金現(xiàn)值原理計算每期應(yīng)付租金。第三節(jié)長期債務(wù)資本二、發(fā)行債券(三)融資租賃籌資的優(yōu)缺點(1)能迅速獲得所需資產(chǎn)。(2)融資租賃籌資限制較少。 (3)稅收效應(yīng)。 (4)維持公司的信用

55、能力。 (5)減少固定資產(chǎn)陳舊過時的風險。融資租賃的優(yōu)點主要表現(xiàn)在:(1)資本成本較高。一般而言,融資租入資產(chǎn)所付的租金總額要比一次性付款購買高得多。(2)承租人在財務(wù)困難時期,固定的租金支付會構(gòu)成一項沉重的財務(wù)負擔。融資租賃籌資的缺點主要表現(xiàn)在:第四節(jié)資本成本一、資本成本概述(一)資本成本的概念資本成本是公司籌集和使用資本的代價。在市場經(jīng)濟條件下,公司不能無償使用資本,必須向資本提供者支付一定數(shù)量的費用作為補償。(二)影響資本成本的因素在市場經(jīng)濟環(huán)境中,很多因素都會對資本成本產(chǎn)生影響,其中主要有:資本市場供求關(guān)系、證券市場條件、公司內(nèi)部經(jīng)營風險和資本結(jié)構(gòu)等。(三)資本成本的作用1.資本成本是

56、評價投資決策可行性的主要經(jīng)濟標準2.資本成本是選擇籌資方式和擬定籌資方案的重要依據(jù)3.資本成本是評價公司經(jīng)營成果的依據(jù)第四節(jié)資本成本二、個別資本成本(五)普通股資本成本(四)留存收益資本成本(三)優(yōu)先股資本成本(二)長期債券資本成本(一)長期借款資本成本第四節(jié)資本成本三、加權(quán)平均資本成本(1)以賬面價值為權(quán)重。以賬面價值為基礎(chǔ)確定權(quán)重就是根據(jù)各類長期資本的會計賬面金額來確定各類長期資本占長期資本總額的比重。(2)以市場價值作為權(quán)重。以市場價值作為權(quán)重是指以各類長期資本當前市場價值占全部長期資本的市場價值的比重來計算各類資本的權(quán)重。(3)以目標資本結(jié)構(gòu)為權(quán)重。目標資本結(jié)構(gòu)是指公司根據(jù)自身特點和發(fā)

57、展預期,確定適合公司一定時期內(nèi)努力保持的資本結(jié)構(gòu)。在計算時,有三種可供選擇的權(quán)重:賬面價值、市場價值和目標資本結(jié)構(gòu)。第四節(jié)資本成本四、邊際資本成本隨著公司規(guī)模的擴大、籌資條件的變化等,公司會籌集新的資本。當資本量超過一定限度時,新籌集資本的資本成本就會發(fā)生變化。公司在籌集資本時,要考慮新的資本成本,即邊際資本成本。邊際資本成本是指資本每增加一個單位而增加的成本。(一)邊際資本成本的概念(1)計算確定目標資本結(jié)構(gòu)。(2)計算確定各個不同籌資范圍的個別資本成本。(3)計算確定籌資總額分界點。(4)計算各籌資區(qū)間的邊際資本成本。(二)邊際資本成本的計算杠桿原理與資本結(jié)構(gòu)第六章第一節(jié)杠桿原理第二節(jié)資本

58、結(jié)構(gòu)決策第一節(jié)杠桿原理一、經(jīng)營風險和經(jīng)營杠桿1.市場需求變化的敏感性2.銷售價格的穩(wěn)定性3.投入生產(chǎn)要素價格的穩(wěn)定性4.產(chǎn)品更新周期以及公司研發(fā)能力5.固定成本占總成本的比重(一)經(jīng)營風險在市場經(jīng)濟中,經(jīng)營風險的發(fā)生及大小取決于多方面因素,一般來說,主要有以下幾個方面。第一節(jié)杠桿原理2.經(jīng)營杠桿系數(shù)的概念及計算經(jīng)營杠桿是指在某一固定生產(chǎn)經(jīng)營成本存在的情況下,銷售量變動對息稅前利潤產(chǎn)生的作用。由于公司固定成本的存在,在其他條件不變的情況下,產(chǎn)銷量的增加不會改變固定成本總額,但會降低單位固定成本,使得單位產(chǎn)品的利潤增加,導致息稅前利潤的增長率大于產(chǎn)銷量的增長率。這種由于固定成本存在而導致的息稅前利

59、潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應(yīng),稱為經(jīng)營杠桿。1.經(jīng)營杠桿的含義一、經(jīng)營風險和經(jīng)營杠桿(二)經(jīng)營杠桿第一節(jié)杠桿原理(1)在固定成本不變的情況下,經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售增加(減少)所引起的利潤增加(減少)的幅度。(2)當固定成本不變時,銷售額越大,經(jīng)營杠桿系數(shù)越小,經(jīng)營風險越低。(3)當銷售量處于盈虧臨界點前的階段時,經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而增加;當銷售額處于盈虧臨界點后的階段時,經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而減少;當銷售量處于盈虧臨界點時,經(jīng)營杠桿系數(shù)趨于無窮大。從經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式可知:一、經(jīng)營風險和經(jīng)營杠桿(二)經(jīng)營杠桿第一節(jié)杠桿原理二、財務(wù)風險與財務(wù)杠桿(一)財務(wù)風險公司在存在

60、負債和優(yōu)先股籌資的情況下,應(yīng)該按規(guī)定向債權(quán)人(優(yōu)先股股東)支付按固定利息率(股息率)計算的利息(股息),并且按照約定的方式償還債務(wù)本金。如果公司無法支付利息(股息)和債務(wù)本金,公司將面臨一定的財務(wù)壓力。這種由于固定性資本成本存在(包括負債利息和優(yōu)先股股息)而對普通股股東收益產(chǎn)生的影響,稱為財務(wù)風險。財務(wù)風險通常用財務(wù)杠桿來衡量。第一節(jié)杠桿原理2.財務(wù)杠桿系數(shù)的概念及計算財務(wù)杠桿是指由于固定性資本成本的存在,當公司的息稅前利潤有一個較小幅度的變化時,就會引起普通股每股收益較大幅度變化的現(xiàn)象。公司債務(wù)的利息和優(yōu)先股的股息通常是固定不變的。當息稅前利潤增加時,每一元利潤所負擔的固定性費用就會減少,這