無形資產(chǎn)評(píng)價(jià)統(tǒng)一公司課件

1、 組員： 陳慈芳(2102232109) 賴涵瑋(2102232111) 朱昱貞(2102232130) 楊宸瑄(2102232135) 王俐淇(2102232137) 指導(dǎo)老師： 余華洲 老師 無形資產(chǎn)評(píng)價(jià)期未報(bào)告統(tǒng)一公司個(gè)案實(shí)證研究分析 評(píng)價(jià)案件委任人：高應(yīng)大 股份有限公司 評(píng)價(jià)報(bào)告收受者：高應(yīng)大 股份有限公司 評(píng)價(jià)標(biāo)的：統(tǒng)一股份有限公司之無形資產(chǎn) 評(píng)價(jià)基準(zhǔn)日： 102 年 12 月 05日 評(píng)價(jià)報(bào)告指定用途：無形資產(chǎn)評(píng)價(jià)之參考 報(bào)告類型：簡(jiǎn)易評(píng)價(jià)報(bào)告摘 要 本研究以乳品產(chǎn)業(yè)兩家傳統(tǒng)龍頭公司統(tǒng)一作為研究對(duì)象，來探討該企業(yè)在市場(chǎng)上的價(jià)值，相互比較後做為日後發(fā)展的參考依據(jù)。 我們將針對(duì)統(tǒng)一的組

2、織結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)理念、經(jīng)營(yíng)範(fàn)疇、研究發(fā)展、成長(zhǎng)歷程，好讓我們了解這兩家公司的整體架構(gòu)。 為了能讓評(píng)價(jià)的流程更為順利，所以先就統(tǒng)一、味全兩家企業(yè)做現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、超額盈餘折現(xiàn)法，此二項(xiàng)分析的目的在於先分析出兩家企業(yè)的獲利能力、營(yíng)運(yùn)能力以及品質(zhì)是否良好。並進(jìn)一步以本益比法、股價(jià)淨(jìng)值比法、市價(jià)現(xiàn)金流量比法來預(yù)估公司未來成長(zhǎng)、獲利、風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)據(jù)。 統(tǒng)一企業(yè)標(biāo)誌統(tǒng)一企業(yè)標(biāo)誌，係由英文字 “PRESIDENT ” 之字首 “P ” 演變而來。 翅膀三條斜線與延續(xù)向左上揚(yáng)的身軀，代表三好一公道的品牌精神（即品質(zhì)好、信用好、服務(wù)好、價(jià)格公道），另一方面也象徵以愛心誠(chéng)心信心為基礎(chǔ)，為消費(fèi)者提供商品及服務(wù)，以及產(chǎn)品勇於

3、創(chuàng)新突破的寓意。牧場(chǎng)介紹 瑞穗牧場(chǎng)從民國(guó)五十八年以來默默地耕耘，希望人人都能品嚐到這片好環(huán)境的味道；民國(guó)八十七年開始，我們將生產(chǎn)的超優(yōu)質(zhì)生乳，交由統(tǒng)一企業(yè)加工成統(tǒng)一瑞穗鮮乳行銷全國(guó)。瑞穗牧場(chǎng) 味全企業(yè)標(biāo)誌以紅色五圓點(diǎn)造形為標(biāo)誌構(gòu)成要素，與味全Wei Chuan英文字首W相互輝映，象徵圓潤(rùn)可口，意涵五味俱全。 牧場(chǎng)介紹 精選美國(guó)進(jìn)口、富含多種天然維生素及礦物質(zhì)的上等苜蓿，能提供乳牛豐富的優(yōu)質(zhì)高蛋白，使乳質(zhì)更好，風(fēng)味更佳。再加上現(xiàn)代化TMR營(yíng)養(yǎng)均衡飼育法，讓每頭健康乳牛生產(chǎn)出高品質(zhì)的純鮮乳！埔心牧場(chǎng)成立於1953年，成立之初為培養(yǎng)臺(tái)灣地區(qū)酪農(nóng)重鎮(zhèn)，培育近 2000名傑出酪農(nóng)，成為酪農(nóng)產(chǎn)業(yè)重要搖籃之

4、。為配合政府政策，牧場(chǎng)於1987年轉(zhuǎn)型為觀光休閒牧場(chǎng)，現(xiàn)為北臺(tái)灣最大休閒觀光牧場(chǎng)。場(chǎng)內(nèi)各項(xiàng)設(shè)施齊備，規(guī)劃為四大區(qū)塊，分別為生態(tài)體驗(yàn)區(qū)、露營(yíng)烤肉區(qū)、景觀花園區(qū)、住宿餐飲區(qū)。目標(biāo)以提供休閒、歡樂、學(xué)習(xí)的牧場(chǎng)之旅滿足每位來到這裡的遊客。林鳳營(yíng)牧場(chǎng)聲明事項(xiàng)(二)在沒有經(jīng)過評(píng)價(jià)師書面同意的情況下，評(píng)價(jià)報(bào)告書的全部或其中某 內(nèi)容（尤其是評(píng)價(jià)結(jié)論、評(píng)價(jià)師身分、評(píng)價(jià)師所屬的事務(wù)所）不得 經(jīng)由廣告、公共關(guān)係、新聞、銷售或其他傳播媒體公諸於眾。（上 市上櫃公告）(三) 評(píng)價(jià)報(bào)告書中的預(yù)測(cè)、預(yù)估或經(jīng)營(yíng)結(jié)果估計(jì)，乃立基於當(dāng)前市場(chǎng)條 件、預(yù)期短期需求及供給因素、與連續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上。因此， 這些預(yù)測(cè)將隨著將來?xiàng)l件的不

5、同而改變。(四)本評(píng)價(jià)報(bào)告書評(píng)估結(jié)果係作為委託人在報(bào)告書所載之評(píng)價(jià)目的限制 下參考，評(píng)價(jià)目的變更可能使該評(píng)價(jià)金額發(fā)生改變。因此，本報(bào)告 書無法適用於其他評(píng)價(jià)目的下之參考使用。 (五)本評(píng)價(jià)報(bào)告書評(píng)估結(jié)果係在無形資產(chǎn)評(píng)價(jià)師考量某些評(píng)價(jià)條件下形 成，委託人或使用報(bào)告書者應(yīng)了解評(píng)價(jià)報(bào)告書中所載之評(píng)價(jià)條件， 以避免誤用本評(píng)價(jià)報(bào)告書所載之評(píng)價(jià)金額。(一) 我方以公正第三人立場(chǎng)進(jìn)行客觀評(píng)估。研究動(dòng)機(jī)與目的 企業(yè)價(jià)值，將會(huì)直接影響企業(yè)高層對(duì)於此企業(yè)的決策，決 定企業(yè)未來要走的路。 故我們研討在國(guó)內(nèi)乳品業(yè)佔(zhàn)有一席之地的統(tǒng)一及味全兩家 公司，在實(shí)質(zhì)公司價(jià)值上是否與市場(chǎng)價(jià)值有所出入，而股 價(jià)的反應(yīng)又是如何。 因此

6、我們先以基本評(píng)價(jià)方法來研究?jī)杉夜驹讷@利、營(yíng)運(yùn) 能力跟品質(zhì)上是否相差太多，再進(jìn)一步的運(yùn)用較佳的評(píng)價(jià) 方法來估算出公司實(shí)質(zhì)價(jià)值是否真實(shí)反映在股價(jià)上。乳制品探討 乳制產(chǎn)品在臺(tái)灣一直是人們生活支出的一大部分，其中以統(tǒng) 一、味全、光泉、英泉為主要廠商，而這幾家傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司 能屹立不搖，除了歸功於堅(jiān)固自己的本業(yè)，多角化經(jīng)營(yíng)也是 很大的因素，企業(yè)價(jià)值也因此而慢慢增加。 除了市場(chǎng)因素以外，企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)績(jī)效、財(cái)務(wù)狀況，甚而 到外在的天災(zāi)人禍，都會(huì)影響到企業(yè)的實(shí)質(zhì)價(jià)值，導(dǎo)致其股 價(jià)的變動(dòng)。 企業(yè)對(duì)外公開的資料，並非大多數(shù)正確，也許經(jīng)過修飾，導(dǎo) 致研究結(jié)果無法與現(xiàn)實(shí)情況相符，此時(shí)必須深入探討其原因。研究方法企業(yè)

7、價(jià)值可分為過去與未來價(jià)值，投資人與管理者較著重於未來的價(jià)值，而企業(yè)未來價(jià)值的評(píng)估是指對(duì)企業(yè)未來現(xiàn)金流量及盈餘的預(yù)估。大致可分為三類：實(shí)際的數(shù)字：例如過去的獲利狀況、資產(chǎn)、負(fù)債與現(xiàn)金 流量等，皆是決定企業(yè)價(jià)值的重要條件。良好的表徵：例如未來的收入與營(yíng)運(yùn)計(jì)劃等，對(duì)於市場(chǎng)上的投資者或是對(duì)公司成興趣的買者來說皆是重要條件。無形資產(chǎn)：例如專利權(quán)、商譽(yù)、品牌等，皆是決定公 司價(jià)值的條件。企業(yè)評(píng)價(jià) 流程企業(yè)評(píng)價(jià)的前提超額報(bào)酬率的分析盈餘品質(zhì)的分析財(cái)務(wù)決策品質(zhì)分析企業(yè)評(píng)價(jià)分析以三階段折線模式估算企業(yè)合理 P/E P/B與P/S以類似公司比較方式採(cǎi)用P/E P/B與P/S估算企業(yè)價(jià)值相對(duì)評(píng)價(jià)法市場(chǎng)價(jià)值 統(tǒng)一公司

8、此評(píng)價(jià)模式的優(yōu)點(diǎn)在於 所需的資料容易取得，且各公司的本益比 易於比較本益比可顯示公司的風(fēng)險(xiǎn)及成長(zhǎng)狀況不必估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、成長(zhǎng)率、股利發(fā)放等，因此 計(jì)算較簡(jiǎn)單 本益比法之計(jì)算公式如下：本益比2012年20.422011年22.932010年17.582009年26.13盈餘收益率4.754.564.675.12市價(jià)淨(jìng)值比3.162.742.652.39 市場(chǎng)價(jià)值味全公司本益比2012年28.632011年9.952010年26.712009年34.88盈餘收益率2.844.193.533.10市價(jià)淨(jìng)值比3.302.112.944.01由表可看出，預(yù)測(cè)股價(jià)最大的影響因素為每股盈餘及本益比，食品業(yè)因每股盈

9、餘較低，擁有較高的股價(jià)及本益比。因此若以本益比預(yù)估公司的實(shí)質(zhì)價(jià)值，在股市行情波動(dòng)大，公司營(yíng)收、獲利成長(zhǎng)較不穩(wěn)定時(shí)，預(yù)測(cè)效果將較難準(zhǔn)確。且公司的每股盈餘愈大，公司實(shí)質(zhì)價(jià)值愈高。統(tǒng)一營(yíng)益比率2013年19月營(yíng)業(yè)收入(百萬元)325,528毛利率(%)營(yíng)業(yè)毛利/收入31.22營(yíng)業(yè)利益率(%)營(yíng)業(yè)利益/收入4.63稅前純益率(%)稅前純益/收入6.58稅後純益率(%)稅後純益/收入5.342013年16月211,18031.424.826.525.142013年13月104,63531.355.506.675.492012年112月46,85128.024.2626.8526.482012年19月36

10、,11028.054.7727.5327.292012年16月22,93227.694.4828.3327.182012年13月11,21227.173.8327.6527.032011年112月51,82923.173.6018.9318.232011年19月39,89823.294.1019.9019.402011年16月25,28423.174.0819.5518.52味全營(yíng)益比率2013年19月營(yíng)業(yè)收入(百萬元)22,540毛利率(%)營(yíng)業(yè)毛利/收入32.31營(yíng)業(yè)利益率(%)營(yíng)業(yè)利益/收入4.99稅前純益率(%)稅前純益/收入4.79稅後純益率(%)稅後純益/收入3.122013年16

11、月14,27832.115.075.043.202013年13月6,70132.455.625.253.692012年112月15,09135.457.366.735.012012年19月11,44935.376.497.565.772012年16月7,26236.427.258.025.832012年13月3,38237.908.288.787.272011年112月13,83334.195.595.594.952011年19月10,40434.026.006.285.352011年16月6,63135.346.686.815.47統(tǒng)一會(huì)計(jì)師財(cái)報(bào) 2013年第3季統(tǒng)一企業(yè)股份有限公司及子公司

12、民國(guó)102年9月30日及民國(guó)101年12月31日、9月30日 及1月1日之合併資產(chǎn)負(fù)債表，民國(guó)102 年及101 年7 月1 日至9 月30 日、民國(guó)102 年及 101年1 月1 日至9 月30 日之合併綜合損益表，暨民國(guó)102年及101年1月1日至9月30日之合併權(quán)益變動(dòng)表及合併現(xiàn)金流量表，業(yè)經(jīng)本會(huì)計(jì)師核閱竣事。上開合併財(cái)務(wù)報(bào)告之編製 係管理階層之責(zé)任，本會(huì)計(jì)師之責(zé)任則為根據(jù)核閱結(jié)果出具報(bào)告。如合併財(cái)務(wù)報(bào)告附註 四(三)所述，列入上開合併財(cái)務(wù)報(bào)告之子公司統(tǒng)一實(shí)業(yè)(股)公司及其子公司民國(guó)101年第 三季之合併財(cái)務(wù)報(bào)告所揭露事項(xiàng)，係依該公司所委任其他會(huì)計(jì)師核閱之合併財(cái)務(wù)報(bào)告所 編製，本會(huì)計(jì)師並

13、未核閱該合併財(cái)務(wù)報(bào)告。該公司及其子公司民國(guó)101年9月30日之合併 資產(chǎn)總額為新臺(tái)幣39,071,150仟元，合併負(fù)債總額為新臺(tái)幣20,551,457仟元，民國(guó)101年 7月1日至9月30日暨民國(guó)101 年1月1 日至9 月30 日之合併營(yíng)業(yè)收入淨(jìng)額分別為新臺(tái)幣7, 125,065仟元暨新臺(tái)幣20,661,720仟元；佔(zhàn)統(tǒng)一企業(yè)股份有限公司及子公司合併資產(chǎn)總額 之11.45%，合併負(fù)債總額之9.21%，暨合併營(yíng)業(yè)收入之6.43%暨6.69%。 除下段所述者外，本會(huì)計(jì)師係依照中華民國(guó)審計(jì)準(zhǔn)則公報(bào)第36號(hào)財(cái)務(wù)報(bào)表之核閱 規(guī)劃並執(zhí)行核閱工作。由於本會(huì)計(jì)師僅實(shí)施分析、比較與查詢，並未依照中華民國(guó)一 般

14、公認(rèn)審計(jì)準(zhǔn)則查核，故無法對(duì)上開合併財(cái)務(wù)報(bào)告之整體表示查核意見。 如合併財(cái)務(wù)報(bào)告附註四(三)所述，列入合併財(cái)務(wù)報(bào)告之部分非重要子公司，其民國(guó)1 02年及101年第三季財(cái)務(wù)報(bào)告及附註十三所揭露之相關(guān)資訊並未經(jīng)本會(huì)計(jì)師或其他會(huì)計(jì)師 核閱，該等公司民國(guó)102年及101年9月30日之資產(chǎn)總額分別為新臺(tái)幣140,845,472仟元及 新臺(tái)幣134,703,533仟元，各占合併資產(chǎn)總額之38.51%及39.46%；負(fù)債總額分別為新臺(tái)幣 78,940,384仟元及新臺(tái)幣72,079,015仟元，各占合併負(fù)債總額之33.85%及32.29%；民國(guó)1 02年及101年7月1日至9月30日暨民國(guó)102 年及101

15、年1月1 日至9 月30 日之綜合損益分 別為新臺(tái)幣1,196,832仟元及新臺(tái)幣230,170仟元暨新臺(tái)幣2,869,469仟元及新臺(tái)幣2,540, 507仟元，各占合併綜合損益總額之24.37%及5.32%暨15.99%及19.41%。另如合併財(cái)務(wù)報(bào) 告附註六(十)所述，民國(guó)102年及101年第三季部分採(cǎi)用權(quán)益法之投資，其所認(rèn)列之採(cǎi)用 權(quán)益法之關(guān)聯(lián)企業(yè)及合資損益之份額，係依各被投資公司同期自編未經(jīng)會(huì)計(jì)師核閱之財(cái) 務(wù)報(bào)告作評(píng)價(jià)。民國(guó)102年及101年7月1日至9月30日暨民國(guó)102 年及101 年1月1 日至9 月30 日依據(jù)該等未經(jīng)會(huì)計(jì)師核閱之財(cái)務(wù)報(bào)告所認(rèn)列之採(cǎi)用權(quán)益法之關(guān)聯(lián)企業(yè)及合資損益

16、 之份額分別為新臺(tái)幣647,546仟元及新臺(tái)幣296,560仟元暨新臺(tái)幣1,301,152仟元及新臺(tái)幣 1,141,043仟元；截至民國(guó)102年及101年9月30日止，其相關(guān)之採(cǎi)用權(quán)益法之投資餘額分 別為新臺(tái)幣23,653,501仟元及新臺(tái)幣22,687,647仟元。 依本會(huì)計(jì)師核閱結(jié)果及其他會(huì)計(jì)師之核閱報(bào)告，除上段所述部分子公司及採(cǎi)用 權(quán)益法之投資，其民國(guó)102年及101年第三季財(cái)務(wù)報(bào)告及附註十三所揭露之相關(guān)資訊，若 能取得其同期經(jīng)會(huì)計(jì)師核閱之財(cái)務(wù)報(bào)告而可能須作適當(dāng)調(diào)整及揭露之影響外，並未發(fā)現(xiàn) 第一段所述合併財(cái)務(wù)報(bào)告在所有重大方面有違反證券發(fā)行人財(cái)務(wù)報(bào)告編製準(zhǔn)則、金 融監(jiān)督管理委員會(huì)認(rèn)可之國(guó)

17、際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第34號(hào)期中財(cái)務(wù)報(bào)導(dǎo)及國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)導(dǎo)準(zhǔn)則第1 號(hào)首次採(cǎi)用國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)導(dǎo)準(zhǔn)則而須作修正之情事。 資 誠(chéng) 聯(lián) 合 會(huì) 計(jì) 師 事 務(wù) 所 劉子猛 會(huì)計(jì)師 林姿妤 前財(cái)政部證券管理委員會(huì) 核準(zhǔn)簽證文號(hào)：(84)臺(tái)財(cái)證(六)第29174號(hào) (82)臺(tái)財(cái)證(六)第44927號(hào) 中華民國(guó)102年11月12日味全會(huì)計(jì)師財(cái)報(bào) 2013年第3季味全食品工業(yè)股份有限公司及子公司民國(guó)102年及101年9月30日、民國(guó)101年12月31 日及民國(guó)101年1月1日之合併資產(chǎn)負(fù)債表，民國(guó)102年及101年7月1日至9月30日、民國(guó)102 及101年1月1日至9月30日之合併綜合損益表，暨民國(guó)102年及101年1月1

18、日至9月30日之合 併權(quán)益變動(dòng)表及合併現(xiàn)金流量表，業(yè)經(jīng)本會(huì)計(jì)師核閱竣事。上開合併財(cái)務(wù)報(bào)告之編製係 公司管理階層之責(zé)任，本會(huì)計(jì)師之責(zé)任則為根據(jù)核閱結(jié)果出具報(bào)告。 除下段所述者外，本會(huì)計(jì)師係依照中華民國(guó)審計(jì)準(zhǔn)則公報(bào)第三十六號(hào)財(cái)務(wù)報(bào)表之 核閱規(guī)劃並執(zhí)行核閱工作。由於本會(huì)計(jì)師僅實(shí)施分析、比較與查詢，並未依照一般公 認(rèn)審計(jì)準(zhǔn)則查核，故無法對(duì)上開合併財(cái)務(wù)報(bào)告之整體表示查核意見。 如合併財(cái)務(wù)報(bào)告附註四(三)所述，列入合併財(cái)務(wù)報(bào)告之非重要子公司及採(cǎi)用權(quán)益法 之投資，其財(cái)務(wù)報(bào)告所列金額及附註十三所揭露之相關(guān)資訊，係依各該公司同期間自編 未經(jīng)會(huì)計(jì)師核閱之財(cái)務(wù)報(bào)告所編製。該等子公司民國(guó)102年及101年9月30日之

19、資產(chǎn)(含採(cǎi) 權(quán)益法之投資)總額分別為新臺(tái)幣4,936,169仟元及新臺(tái)幣12,302,060仟元，各占合併資 產(chǎn)總額之12.78%及4.59%，負(fù)債總額分別為新臺(tái)幣3,058,442仟元及新臺(tái)幣8,749,078仟 元，各占合併負(fù)債總額之11.23%及35.02%；民國(guó)102年及101年7月1日至9月30日、民國(guó)10 2年及101年1月1日至9月30日之綜合利益及(損失)(含採(cǎi)用權(quán)益法認(rèn)列之份額)分別為新臺(tái) 幣42,258仟元及新臺(tái)幣27,059仟元、新臺(tái)幣96,548仟元及新臺(tái)幣(40,295)仟元，各占合 併綜合損益之21.27%及19.38%、11.56%及(8.88%)。 依本會(huì)計(jì)師核

20、閱結(jié)果，除上段所述列入合併財(cái)務(wù)報(bào)告之非重要子公司、採(cǎi)用權(quán)益法 評(píng)價(jià)之投資及附註十三所揭露之相關(guān)資訊，若能取得各被投資公司同期間經(jīng)會(huì)計(jì)師核閱 之財(cái)務(wù)報(bào)告而可能須作適當(dāng)調(diào)整及揭露之影響外，並未發(fā)現(xiàn)第一段所述合併財(cái)務(wù)報(bào)告在 所有重大方面有違反證券發(fā)行人財(cái)務(wù)報(bào)告編製準(zhǔn)則、金融監(jiān)督管理委員會(huì)認(rèn)可之國(guó) 際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第三十四號(hào)期中財(cái)務(wù)報(bào)導(dǎo)及國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)導(dǎo)準(zhǔn)則第一號(hào)首次採(cǎi)用國(guó)際財(cái) 務(wù)報(bào)導(dǎo)準(zhǔn)則而須作修正之情事。 味全食品工業(yè)股份有限公司因受食用油事件波及，21項(xiàng)油品業(yè)於11月3日主動(dòng)下架並 回收，故管理階層評(píng)估該事件對(duì)民國(guó)102年第三季合併財(cái)務(wù)報(bào)告之影響，並將可能影響數(shù) 估列入帳，另於附註十一說明該事件後續(xù)可能影響及