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文檔簡介

1、整合性(全方位)企業(yè)風(fēng)險管理 ERM -財金風(fēng)險管理 FRM陳哲斌ASA/FRM.財金風(fēng)險管理相關(guān)證照GARP-FRM SOA-CERAPRMIA-PRM.What is ERM透過持續(xù)性的流程管理管理影響企業(yè)價值的風(fēng)險以創(chuàng)造企業(yè)的價值(風(fēng)險報酬).ERM-COSO II.根本流程風(fēng)險辨識風(fēng)險衡量風(fēng)險管理風(fēng)險監(jiān)督風(fēng)險報酬-RAPM表達(dá)揭露-會計公報.建立目的風(fēng)險胃納/風(fēng)險接受度(不可預(yù)期損失)發(fā)生率損失程度.財務(wù)報表資產(chǎn)Asset股東權(quán)益Equity負(fù)債Liabilities盈餘轉(zhuǎn)或增資.風(fēng)險定義與辨識滅失(信譽(yù))風(fēng)險定價風(fēng)險機(jī)會本錢流動風(fēng)險市場

2、風(fēng)險作業(yè)風(fēng)險.風(fēng)險衡量損失程度發(fā)生率.損失程度發(fā)生率風(fēng)險胃納(不可預(yù)期損失)期望損失=發(fā)生率x損失程度超額損失 (EVT).P Measure v.s Q Measure歷史資料機(jī)率:歷史分配利率:風(fēng)險調(diào)整後利率風(fēng)險中立機(jī)率:無法產(chǎn)生高於無風(fēng)險報酬(溢酬)的機(jī)率利率:無風(fēng)險利率/Funding Cost.風(fēng)險量度- VaR v.s CTEN 天後最差的x%的情形為何? (Quantile)1-day VaR (99%) (Value at Risk)10-day VaR (99%)1 year VaR(95%)N 天後最差的x%的均值為何?CTE (99%) (Conditional Tail

3、 Expectation).市場風(fēng)險.信譽(yù)(違約)風(fēng)險CreditMetrixKMVActuarial (CreditPortfolio)Reduced Form.轉(zhuǎn)置機(jī)率: 目前為 BBB, 一年後評等的機(jī)率AAA0.02%AA0.33%A5.95%BBB86.93%BB5.30%B1.17%CCC0.12%Default0.18%Total100.00%.一年後的遠(yuǎn)期利率CategoryYear 1Year 2Year 3Year 4AAA3.60%4.17%4.73%5.12%AA3.65%4.22%4.78%5.17%A3.72%4.32%4.93%5.32%BBB4.10%4.67%

4、5.25%5.63%BB5.55%6.02%6.78%7.27%B6.05%7.02%8.03%8.52%CCC15.05%15.02%14.03%13.52%.ProbPriceWeighted PriceDeviationWeighted Dev2AAA0.02% 109.35 0.0219 2.2835 0.001042904AA0.33% 109.17 0.3603 2.1030 0.014594546A5.95% 108.64 6.4643 1.5736 0.147338016BBB86.93% 107.53 93.4766 0.4616 0.185200325BB5.30% 102

5、.01 5.4063 (5.0630)1.358594979B1.17% 98.09 1.1476 (8.9835)0.944220365CCC0.12% 83.63 0.1004 (23.4436)0.659521974Default0.18% 51.13 0.0920 (55.9394)5.632584717Mean 107.07 Var8.943097826mu0.461568 Std2.990501267.Merton & KMV.定價(保險)風(fēng)險-保證收益/投資連結(jié)型商品根本假設(shè)錯誤呵斥損失(死亡率、違約率、利率、脫退率、費(fèi)用率)擔(dān)保、財務(wù)保證、強(qiáng)制贖回股票GMxBGMDB: 保證最

6、低死亡給付GMMB: 保證最低到期給付GMAB: 保證最低累積給付分紅保險.模擬-Simulation利率模擬Smoothing機(jī)率模擬CopulaCholesky 分解.風(fēng)險管理信譽(yù)風(fēng)險(違約)市場風(fēng)險定價風(fēng)險機(jī)會本錢流動風(fēng)險作業(yè)風(fēng)險.自留或保險契約或避險防止或隔離自留損失程度發(fā)生率.信譽(yù)風(fēng)險與市場風(fēng)險移轉(zhuǎn)分散證券化移轉(zhuǎn)Derivatives (衍生性商品):GreeksCDS (Credit Default Swap,信譽(yù)違約交換).GreeksDelta() = f / SGamma() = 2f / (S)2Vega () = f / Rho () = f / iTheta ()= f

7、 / T避險組合 P = ?.定價(保證)風(fēng)險再保險證券化.CDS 與 AIG.流動風(fēng)險因外在環(huán)境變化, 呵斥提領(lǐng)現(xiàn)金超過預(yù)期, 而手中現(xiàn)金缺乏以支付提領(lǐng)金額 (擠兌)利率變化:存續(xù)期間改變 (Duration Mismatch)脫退率變化:Stress Testing資產(chǎn)變化:賣不出或產(chǎn)生大量的跳空損失 L-VaR.Asset Liability Management (ALM)利率變化Duration = -P / iConvexity =2P /(i)2Yield CurveParallel shiftNon parallel shiftShock (Jump).風(fēng)險表達(dá)與揭露TwGAAP 34,36,40IAS 32,39IFRS 4SFAS 115,133,150,157.公平價值衡量在一個順序買賣中, 在主要參與者間買賣資產(chǎn)或負(fù)債的價格 市場性、獨(dú)立性、知識性、交割性、自願性架構(gòu) L1-市價 L2-類似商品市價 L3-內(nèi)部模型.風(fēng)險監(jiān)督與回溯測試風(fēng)險資產(chǎn)準(zhǔn)備金經(jīng)濟(jì)資本.Liability Run Off vs 1 year MTMEC 經(jīng)濟(jì)資本 (準(zhǔn)備金)LRO:MVA=未來一切淨(jìng)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 (95%可信)EC = M

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